e海通财怎么调整k线指标_百度知道
e海通财怎么调整k线指标
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广告经营许可证 | 豫B2- | 增值电信业务经营许可证 豫B2-截至，6个月以内共有 20 家机构对海通证券的2015年度业绩作出预测；
预测2015年每股收益 1.30 元，较去年同比增长 62.5%，
预测2015年净利润 145.57 亿元，较去年同比增长 88.79%
[["2008","0.40","33.02","SJ"],["2009","0.55","45.48","SJ"],["2010","0.45","36.86","SJ"],["2011","0.38","31.03","SJ"],["2012","0.33","30.38","SJ"],["2013","0.42","40.35","SJ"],["2014","0.80","77.11","SJ"],["2015","1.30","145.57","YC"],["2016","1.46","163.60","YC"],["2017","1.57","171.54","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（亿元）
详细指标预测
2012（实际值）
2013（实际值）
2014（实际值）
预测2015（平均）
预测2016（平均）
预测2017（平均）
营业收入（万元）
营业收入增长率（%）
利润总额（万元）
净利润增长率（%）
每股现金流（元）
每股净资产
净资产收益率（%）
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国泰君安：2015年三季报点评：综合金融稳推进，股份回购提信心
摘要：维持2015-17年盈利预测1.43/1.74/1.87元，维持“增持”评级，目标价21.5元。公司上半年完成在港融资，每股类现金资产含量高，安全边际充分。
2015年三季报点评：综合金融稳推进，股份回购提信心
发布时间： 来源：国泰君安
　　本报告导读：
　　公司上半年完成在港融资，每股类现金资产含量高，安全边际充分，后续稳步推进综合金融布局。
　　投资要点：
　　公司第三季度营业收入47.9亿元，同比增7%，环比下降66%，归母净利润9.1亿元，同比下降56%，环比上升50%；前三季度营业收入268.4亿元，同比增140%，归属母公司股东净利润110.7亿元，同比增长123.6%；对应EPS1.06元。公司杠杆率由二季度末的3.99变为3.2倍。股权结构中，证金持股约3%。业绩符合预期，维持2015-17年盈利预测1.43/1.74/1.87元，维持“增持”评级，目标价21.5元。公司上半年完成在港融资，每股类现金资产含量高，安全边际充分。
　　经纪业务份额和佣金率双降，期待资产端布局打开新局面。前三季经纪业务收入98.4亿元，同比增245%；第三季经纪业务收入30.2亿元，同比增163%，环比降35%。份额由二季度末的5.3%下降至4.6%，佣金率降至万4.7。公司期末融资融券余额约550亿元，较二季度末下降56%。公司客户流量资源充分，线下营业部分布多元，公司已推出“牛熊宝”等爆款产品，参股“麦子金服/91金融”从而获得网络金融产品设计经验，后续资产端创新将是发展方向。
　　积极推进股份回购，综合金融稳步前行。尽管员工持股计划方案未通过，公司推进回购股份进程不变，且将尝试股份奖励计划。预计海外投行、租赁、产业基金将是布局着力点：公司9月完成了西班牙圣灵银行收购，已在自贸区布局租赁板块，后续拟发起设立广东省粤科海通科技创业投资母基金（海通开元出资近7亿元）。
　　核心风险：市场大幅回测，业务布局不及预期，监管风险。
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招商证券：行业龙头或更替，回购股份一举多得
摘要：基于：我们看好市场交投活跃带来的估值提升；公司当前拥有最好机会成为行业龙头；股份回购计划一举多得；跨境综合性业务平台短期优势巨大；三季度业绩环比下滑程度好于预期；资本中介业务刀锋犀利雄踞榜首。预计2015-16年EPS为1.54元和1.39元。
行业龙头或更替，回购股份一举多得
发布时间： 来源：招商证券
　　海通证券公布2015年三季报，第三季度实现营业收入47.89亿元，同比+7%，环比-66%；归属于母公司净利润9.10亿元，同比-56%，环比-85%；每股收益0.03元；ROE2.26%。拟推股份回购计划用作股份奖励计划或员工持股计划。
　　股份回购计划一举多得。计划回购不超过已发行A股和H股各总数的10%，对应价格不超过人民币18.80元/股和港币17.18元/股，耗资累计不超过216亿人民币，来源为自有资金。推出股份奖励计划/员工持股计划有利于保持、吸引核心人才，提升员工工作积极性；领衔行业尝试混改具有示范效应；适时回购有利于维护股价稳定，保护股东利益；资金利用最大化，市场去杠杆后闲置资金问题巧妙解决。
　　经纪业务表现稳定，资本中介业务脱颖而出。三季度公司代理买卖证券业务净收入41.91亿，环比-34.81%；市占率小幅下滑至5.14%但仍稳居行业前三；亮点是佣金率4.73%%，二季度值为4.35%%，行业率先拉升佣金率，以综合服务水平提高佣金定价能力。资本中介业务风雨中破浪前行，两融市占率进一步提升至6.04%，首次跃居行业第一；股票质押业务规模1600亿，市占率稳超10%，连续四季度蝉联榜首并且逐渐拉大与第二名差距。信用业务双冠王助力公司向领袖地位发起冲击。
　　投行业务环比继续增长，自营业务录得明显亏损。三季度投行业务收入6.91亿元，环比+8%，自营业务净亏损13.69亿，同期管理费用率大幅上升，成为3季度最大负面影响因素。
　　短期内我国仅存的跨境综合性业务平台。公司完成收购BESI。业务领域涵盖投、融资租赁等多个领域，地理上覆盖亚、美、欧洲。竞争对手正面临严峻的行业整肃和人事变动，短期发展遇阻，海通短期内形成明显相对优势。
　　我们维持对公司强烈推荐的评级。基于：我们看好市场交投活跃带来的估值提升；公司当前拥有最好机会成为行业龙头；股份回购计划一举多得；跨境综合性业务平台短期优势巨大；三季度业绩环比下滑程度好于预期；资本中介业务刀锋犀利雄踞榜首。预计2015-16年EPS为1.54元和1.39元。
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华泰证券：季报点评：业务稳健发展，回购彰显价值
摘要：公司正筹划回购股份方案：A股价格不超过18.80元/股，H股不超过港币17.18元/股，回购股份不超过发行总股本的10%。拟用于回购资金不超过216亿元，彰显看好公司价值。公司已形成涵盖经纪、投行、资产管理、另类投资、融资租赁等多个业务领域的综合性产业链，具有强大的规模效应、交叉销售潜力和全球服务能力。通过外延扩张率先展开国际化战略布局，海通国际控股对BESI的收购已完成。预计2015-17年EPS为1.43元、1.23元、1.39元，对应PE为10.2倍、11.9倍、10.5倍，维持买入评级。
季报点评：业务稳健发展，回购彰显价值
发布时间： 来源：华泰证券
　　业绩回归稳定增长。前3季度归属母公司净利润110.6亿元，同比增长124%；营业收入268亿元，同比增长140%；EPS为1.06元，每股净资产8.97元，ROE为13%。经纪打造线上平台，投行打造产业链，新业务开拓新局面，境外业务大力拓展，规模优势明显。回购计划彰显公司价值，看好发展前景。
　　经纪打造线上平台，投行打造全产业链。经纪加码线上业务平台搭建，实现7*24小时在线服务，前3季度经纪净收入98亿元，同比增长2.45倍，收入贡献比37%。投行打造全产业链势，再融资、并购和新三板市场持续获益，前3季度净收入16.5亿元，同比增长55%。股权融资主承销项目33个，IPO项目9个，增发项目24个。
　　并购融资项目陆续贡献。新三板挂牌78个项目，做市86个项目3季度投资受股灾拖累，资管增长态势。受股灾影响3季度自营出现浮亏13亿元，上半年自营较好了结锁定全年业绩，前3季度自营收益62亿元，同比增长68%。资管丰富产品线，提升投资能力，发展势头良好，前3季度净收入9.2亿元，同比增长4.7倍；管理规模3803亿元，居市场第9。集合计划规模228亿元市占率3.03%。
　　新业务持续发力，打开新空间。积极拓展创新业务，是多项新业务的首批券商，客户融资类、柜台市场、场外期权等创新业务保持市场领先。信用业务进入新阶段，两融规模547亿元，市占率6.03%，高于其经纪市占率。公司和海通资管累计股票质押市值1163亿元，居市场首位；收益互换业务规模稳步提升。租赁业务稳步推进，海通恒信租赁融资渠道不断拓宽，同时公司近期获银行间黄金询价业务。
　　回购彰显公司价值，综合服务提升增值。公司正筹划回购股份方案：A股价格不超过18.80元/股，H股不超过港币17.18元/股，回购股份不超过发行总股本的10%。拟用于回购资金不超过216亿元，彰显看好公司价值。公司已形成涵盖经纪、投行、资产管理、另类投资、融资租赁等多个业务领域的综合性产业链，具有强大的规模效应、交叉销售潜力和全球服务能力。通过外延扩张率先展开国际化战略布局，海通国际控股对BESI的收购已完成。预计2015-17年EPS为1.43元、1.23元、1.39元，对应PE为10.2倍、11.9倍、10.5倍，维持买入评级。
　　风险提示：市场波动风险，新业务发展不如预期。
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安信证券：中报点评：经纪质量提升，创新拥抱金改
摘要：我们认为，海通证券经纪业务和自营业务业绩皆有亮点，创新积极迎合政策，并且中长期将有员工持股计划为公司增添稳定剂。给予买入-A投资评级，6个月目标价15.72元。
中报点评：经纪质量提升，创新拥抱金改
发布时间： 来源：安信证券
　　事件：
　　海通证券发布2015年半年度报告，2015年上半年营业收入达220.49亿元，同比增长228.41%，归母净利润达101.54亿元，同比增长262.33%，对应EPS为1.03,。
　　归属股东权益为1025.4亿元，同比增长50%,对应BVPS为8.915元.ROAE为12.97%，较同期增长9.42个百分点。
　　通道业务份额创新高：2015上半年，海通证券完成证券及期货经纪业务实现利润总额72.17亿元，占比51.7%，同比增长3.24倍。其中，公司股基交易量市场份额在上半年行业佣金率竞争加剧的情况下有所上升，为5.25%，创下历史新高，较上一报告期的5.13%上升了0.12个百分点。我们认为公司积极开拓营销渠道，强化与银行合作的发展战略颇有成效，高净值客户的增长使公司保持佣金率高于同业的情况下，依然能提升收入水平。
　　下半年除去上半年季节性的新开户和量化大客户享受的佣金折扣等因素，经纪业务的净利润年化增长率保守预计在200%左右。
　　自营利润丰厚：2015年上半年，自营业务实现利润总额35.03亿元，占比25.1%，同比增长2.28倍。自营权益类证券及证券衍生品占净资本为37.26%，自营固定收益类证券占净资本为27.67%。我们认为海通证券的自营业务发展策略相对稳健，公司进行的收益互换和场外期权业务或对公司持有的权益类产品起到对冲作用，在大盘震荡的行情下风险可控。
　　FTU进入最后测试，国际化业务规模扩大：中报显示，紧跟自贸区金融改革的政策步伐，瞄准自贸区跨境资金结算市场，海通证券分账核算业务（FTU）系统建设进入最后测试阶段。自贸区的“分核结算”体系可让区内注册的非银机构融可按规定从境外融入本外币资金。我们认为公司在创新方面保持与时俱进，FTU能为跨境业务发展提供资金支持。2015年上半年，境外业务实现利润总额19.08亿元，占比13.7%。其中，海通国际证券实现净利润21.2亿港元，同比增长504%，按总资产及净资产计，海通国际证券已成为香港市场领先的中资金融机构。发展速度迅猛，超出我们的预期。
　　回购预热员工持股，中长期抛压降低：海通证券日发布关于回购股份的预案公告，股东拟回购不超过10%股本的A股+H股股票以作为员工激励。员工持股计划将由二级市场购买的形式进行，且由资产管理计划进行管理。我们认为截止日，海通股价受大盘影响，为年内新低，预计员工持股计划或等到公司股价企稳后开展。
　　就员工持股计划预案来看，公司以杠杆方式发放为大概率事件。我们认为由于员工持股锁定期为12个月，如果顺利开展，中长期公司基本面将享受到人力红利。
　　投资建议：我们认为，海通证券经纪业务和自营业务业绩皆有亮点，创新积极迎合政策，并且中长期将有员工持股计划为公司增添稳定剂。给予买入-A投资评级，6个月目标价15.72元。我们预计公司2015年-2016年的收入增速分别为96%、42%，EPS分别为0.8和1.64，成长性突出；目标价相当于倍的动态市盈率。
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国泰君安：2015年半年报点评：股权回购提安全边际，综合金融稳健发展
摘要：因交易量等业绩驱动因素超过1季度预测，上调2015-17年盈利预测至1.43/1.74/1.87元，比上次调增16%/11%/8%。因行业估值中枢下移，下调目标价至21.5元，对应2015年PE15倍。6月以来公司拟回购A股/H股股票，目前股价已处于回购价区域（方案中A股价格不高于18.8元），目前估值已体现了一定安全边际。
2015年半年报点评：股权回购提安全边际，综合金融稳健发展
发布时间： 来源：国泰君安
　　因交易量等业绩驱动因素超过1季度预测，上调2015-17年盈利预测至1.43/1.74/1.87元，比上次调增16%/11%/8%。因行业估值中枢下移，下调目标价至21.5元，对应2015年PE15倍。6月以来公司拟回购A股/H股股票，目前股价已处于回购价区域（方案中A股价格不高于18.8元），目前估值已体现了一定安全边际。
　　上半年行业景气顶点，增收迅猛，符合我们预期。公司营业收入和净利润分别为220.5/101.5亿元,同比增228%/262%，对应EPS1.03元。
　　多元并行，业务集中度提升，推进“互联网+证券”建设。公司上半年交易份额维持在5.3%，佣金率水平已降至0.04%。后续市场振荡，客户对综合金融服务要求提升，这有利于大券商业务份额提升。同时公司参与91金融、麦子金服等互联网金融平台投资，在未来贯穿资产端和负债端业务创新方面富有优势。上半年公司完成股权承销20单，债券承销17单，实现市场份额为3.6%和5.7%，并购融资交易金额658亿元，市场份额5.5%，投行业务的大券商优势亦逐步体现。
　　关注租赁/自贸区金融等综合金融板块的主体机会。（1）8月26日总理会议鼓励租赁行业发展，我国租赁业务渗透率不及海外国家1/4，空间广阔。旗下恒信上半年完成租赁销售额70.6亿元，并发行资产证券化产品和点心债20亿元以上，集团利润贡献近3%。（2）自贸区分公司紧跟政策步伐，公司分账核算业务（FTU）系统建设已经进入最后测试验收阶段，将持续受益于自贸区相关政策催化。
　　核心风险：市场继续大幅回调。
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上海证券：海外脚步不停，资本中介位居第一
摘要：我们预计15年、16年的EPS为1.20元、1.69元，对应动态PE分别为12.37倍、8.78倍。我们认为公司执行与互联网企业合作，推出的E海通财平台，提高了客户粘性。公司完成对BESI的收购，提升了公司在国际上影响力和竞争力。公司近期正推动回购公司股份计划以及股份奖励计划，也彰显了对公司未来的发展信心。给予“未来六个月，谨慎增持”评级。
海外脚步不停，资本中介位居第一
发布时间： 来源：上海证券
　　动态事项
　　10月31日，海通证券公布了公司的三季报数据:今年1-9月公司实现营业收入268.39亿元，较上年同比增长139.89%；实现归属母公司净利润110.65亿元，较上年同比增长123.58%，每股基本收益1.06元，较上年同比增长103.85%。截至三季度末，公司总资产达到5781亿元，公司净资产达到1032亿元，平均净资产回报率13.04%。
　　主要观点
　　1)经纪业务：公司前三季度经纪业务净收入133.81亿元，同比增长345.28%，主要是受益于成交量的大幅提升。单季度来看，Q1、Q2和Q3分别收入21.5亿元、46.70亿元和30.22亿元，Q3较Q2环比下降了35.28%，同期市场日均交易额Q3环比下降了41.35%。
　　2)融资融券业务：公司前三季度利息净收入43.25亿元，同比增长67.85%，主要是受益于成交量的大幅提升。单季度来看，Q1、Q2和Q3分别收入13.27亿元、18.84亿元和11.14亿元，三季度主要是因为市场去杠杆因素，造成收入下降。截至三季度末，公司的融资融券余额一跃市场第一，市场份额6.04%。
　　3)投行业务：公司前三季度公司资产管理业务净收入16.54亿元，同比增长55.25%。单季度来看，Q1、Q2和Q3分别收入3.26亿元、6.37亿元和6.91亿元。在三季度，IPO暂停，股权融资金额大幅下降，而债券融资金额则表现相反，出现大幅增长。我们认为公司在券承销业务上均衡发展，在股权融资大幅下降时，积极在债券融资、并购融资、新三板上发展，给公司带来收益增长。
　　4)资管业务：公司前三季度公司资产管理业务净收入9.24亿元，同比增长469.21%。单季度来看，三季度资管业务净收入1.46亿元较二季度7.10亿元下降79.38%，。从基金业协会公布的截至三季度末券商资管业务排名，公司排名从二季度末的第八下降一个名额至第九。但我们认为全年资管业务收入较去年同比仍能有150%的增长。
　　5)自营业务：公司前三季度投资净收益62.37亿元，同比增长68.25%，主要是受益于股市的上涨。单季度来看，Q3出现亏损6.12亿元，主要受股市的大幅波动的影响。截至三季度末，按交易性金融资产和可供出售金融资产进行估算，公司自营规模在988亿元左右，较二季度末上升了18%。
　　投资建议
　　给予未来六个月“谨慎增持”评级
　　我们预计15年、16年的EPS为1.20元、1.69元，对应动态PE分别为12.37倍、8.78倍。
　　我们认为公司执行与互联网企业合作，推出的E海通财平台，提高了客户粘性。公司完成对BESI的收购，提升了公司在国际上影响力和竞争力。公司近期正推动回购公司股份计划以及股份奖励计划，也彰显了对公司未来的发展信心。给予“未来六个月，谨慎增持”评级。
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开源证券：2015年三季报业绩点评：各项业务平稳发展，海外布局再下一城
摘要：海通证券经营稳健，各项业务均具备一定的竞争力。公司资本中介业务始终保持行业前列，两融、股票质押等信用交易业务市占率保持稳定，始终处于行业领先水平。旗下的恒信金融集团也是公司资本中介业务平台的重要盈利板块。在收购圣灵银行完毕后，公司国际化业务扩张版图有序推进，未来有望通过继续收购海外金融资产搭建国际化业务平台。公司在报告期内由于受到证监会行政处罚，或将影响到次年评级，并影响到公司部分业务的开展。但整体看来，海通证券稳健的经营体系未变，我们看好公司雄厚的资本金实力、公司在资本中介业务方面的优势、公司强大的成本管控能力以及公司未来的海外布局进程。预计公司2015年EPS为1.37元，2016年EPS为2.01元，维持海通证券增持评级。
2015年三季报业绩点评：各项业务平稳发展，海外布局再下一城
发布时间： 来源：开源证券
　　报告期内归属于母公司股东净利润同比增长123.58%
　　海通证券(600837)公布了2015年三季报，三季报显示，报告期内公司实现营业收入营业收入268.39亿元，同比增长139.89%；归属于上市公司股东的净利润110.65亿元，同比增长123.58%；基本每股收益1.06元，ROE13.04%。截至到报告期末，公司总资产5781.08亿元，净资产1032.08亿元。
　　各项业务平稳发展海外布局再下一城
　　公司作为国内一线券商，各项业务经营稳健，前三季度顺利完成了H股定向增发，并在三季度成功完成海通银行（原葡萄牙圣灵银行的收购工作）。同时积极通过发行次级债、短期公司债、收益凭证和债权收益权转让等融资方式改善公司资产负债结构。报告期内公司各项业务平稳发展，经纪业务凭借行情回暖带动投资者交易热情上升，报告期内实现代理买卖证券业务净收入同比增长245.28%。投资银行业务在IPO暂停的环境下积极开展债券承销、并努力推动并购融资及新三板业务的开展，前三季度实现证券承销业务净收入同比增长55.25%。资产管理业务一方面积极增加主动管理型业务的交易品种，另一方面继续在定向业务方面发力，旗下的两家基金公司规模也有大幅增长，均为公司资产管理业务贡献丰厚业绩。前三季度公司受托管理业务净收入较中报再有较大增幅，同比增长达469.21%。公司证券投资业务积极把握行情变换，积极开展收益互换和场外期权业务，实现投资收益同比增长337.24%。公司海外扩张业务仍然在稳步进行，报告期内完成了葡萄牙圣灵银行100%股权的收购，并已经顺利借助海外平台开始衍生品交易等业务。
　　公司在报告期内还将向海通期货、海通创新投资增资，以助力公司期货业务、另类投资业务的发展。而在前三季度，公司期货公司、另类投资等子公司均有不错的业绩表现。
　　投资策略
　　海通证券经营稳健，各项业务均具备一定的竞争力。公司资本中介业务始终保持行业前列，两融、股票质押等信用交易业务市占率保持稳定，始终处于行业领先水平。旗下的恒信金融集团也是公司资本中介业务平台的重要盈利板块。
　　在收购圣灵银行完毕后，公司国际化业务扩张版图有序推进，未来有望通过继续收购海外金融资产搭建国际化业务平台。公司在报告期内由于受到证监会行政处罚，或将影响到次年评级，并影响到公司部分业务的开展。但整体看来，海通证券稳健的经营体系未变，我们看好公司雄厚的资本金实力、公司在资本中介业务方面的优势、公司强大的成本管控能力以及公司未来的海外布局进程。预计公司2015年EPS为1.37元，2016年EPS为2.01元，维持海通证券增持评级。
　　风险提示：市场下行风险新业务推进受阻评级下调
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兴业证券：2015年三季报点评：受罚难阻发展，自营压力转为弹性
摘要：预计2015年、2016年EPS分别为1.007、1.049元，维持增持评级。
2015年三季报点评：受罚难阻发展，自营压力转为弹性
发布时间： 来源：兴业证券
　　投资要点
　　事件：
　　海通证券公布2015年三季报，三季度共实现营业收入268.39亿元，同比增长139.89%，实现归属上市公司股东净利润110.65亿元，同比增长123.58%；
　　第三季度营业收入47.89亿元，同比上升7%，环比下降65.99%，实现归属上市公司股东净利润7.63亿元，同比下降64.85%，环比下降88.39%。本期期末总资产5781.08亿元，较年初增长63.95%，环比下降8.2%；
　　期末归属上市公司股东净资产为1032.08亿元，较年初增长50.97%，主要系H股定增完成所致。
　　点评：
　　受权益自营拖累净利大幅下滑，其余业绩相对稳健。海通证券三季度业绩出现明显分化，经纪、投行、资管、投资、信用单季度分别实现营收30.22、6.91、3.56、-17.85、11.14亿元，环比除了投行业务上升8.5%，分别下降了35.28/%、56.25%、147.62%、40.85%。投资业务出现较大幅度亏损，但随着股市企稳回升，权益自营带来的业绩压力将转化为弹性，适时把握机会便能扭亏为盈；其余业绩总体较为稳健，投行业务实现小幅上涨，符合海通证券较为稳健的风格。
　　营业收入分析
　　1)经纪业务：互联网+收效明显，佣金率基本趋稳
　　2015年前三季度，海通证券完成代理买卖股票和基金交易额亿元，市场份额从去年年底的4.78%一路上升到5.2%，之后于第三季度小幅下滑至5.13%。主要由于公司主动拥抱互联网，加上一人一户制放开的协同作用。同时公司经纪业务平均佣金率从%一路快速下降至0.048%左右，并维持在这一水平上小幅波动。由于其佣金率在业内仅比华泰证券高，且大量营业部的成本较高，整体佣金率下行的空间已经非常小。
　　2)投资业务：自营出现较大幅度亏损，依托市场将压力转为弹性
　　海通证券投资业务在三季度出现出现明显亏损，单季度亏损17.85亿元，环比下降147.62%。从规模来看，三季度自营规模继续攀升至988.08亿元，单季度增加153亿元，主要系总计相当于20%净资产的救市资金继续投入导致。由于10月份股市企稳回升，前期权益自营业务的压力将逐渐转化为公司业绩的弹性。
　　3)投行业务：业绩正增长，看好长期竞争力
　　海通证券投行业务于2015年第三季度完成9项股权增发和19项债券承销，规模分别为27.53亿元和311.98亿元。由于三季度IPO的暂停使得首发承销的收入缺失，预计三季度公司在并购融资业务、新三板业务上有较大斩获，维持了投行整体业绩的正增长。看好公司的投行业务能力在IPO重新开放及注册制实施后获得更大发展空间。
　　4)信用业务：两融余额市占率稳定前三，股权质押业务保持第二截止2015年第三季度末，海通证券融资融券余额546.96亿元，市占率维持在6%左右，稳定行业前三。从10月份开始的股市反弹，重新拉高了投资者的风险偏好，两融余额从9067亿元的底部迅速回升至10105亿元。股权质押业务方面，第三季度新增质押市值209.5亿元，相比于二季度522.1亿元增速明显放缓。截止三季度末，未解押总市值1384.2亿元，规模业内第二。
　　5)资管业务：中期规模扩张迅速，三季度业绩下降幅度相对明显2015年第三季度海通证券资管业务实现营业收入3.56亿元，相比于二季度8.14亿元有明显的下降。主要由于前两季度公司资管规模扩张迅速，同比增长达55%，导致营业收入大增748%，使得第三季度业绩下滑相对更加明显。
　　投资建议：海通证券于日因场外配资相关事宜被证监会处罚，面临被下调评级的风险，但公司的发展战略依旧在稳步进行中：1）海通国际完成了对欧洲投行BESI的股权收购，海通国际控股直接和间接共持有BESI100%股权，BESI成为海通国际控股的一家全资子公司并更名为海通银行。国际化步伐又迈出坚实的一步；2）完成对期货、创新证投公司的增资，进一步推动业务线的全面发展。因此我们看好海通证券长期的发展，处罚的后续影响将进一步减弱。预计2015年、2016年EPS分别为1.007、1.049元，维持增持评级。
　　风险因素：业务发展不及预期，因处罚被降级，资本市场再次大幅波动。
增&&&&&&持
东吴证券：综合性大券商，向全球化迈进
摘要：日，BESI的收购工作完成，自此BESI成为海通国际控股的一家全资子公司，全球化将会成为公司未来的业绩推动力。公司业务结构均衡，看好市场回归常态后公司国内外的发展潜力。预计15/16/17年净利润135/151/172亿，对应EPS1.18/1.32/1.50元。目前估值2.2倍PB，12.4倍15PE，我们认为公司的合理估值为2.5倍15PB，对应目标价16.7元/股，维持“增持”评级。
综合性大券商，向全球化迈进
发布时间： 来源：东吴证券
　　事件
　　海通证券发布2015年第三季度报告：公司2015年前三季度实现营业收入268.39亿元，同比增长139.89%；归属于上市公司股东的净利润110.65亿元（对应EPS0.96元/股），同比增长123.58%，归属于上市公司股东净资产1032.08亿元（对应BPS8.97元/股）。其中，第三季度单季实现营业收入47.89亿元（同比7%，环比-66%），归属于母公司净利润9.10亿元（同比-56%，环比-85%）。
　　投资要点
　　前三季度经纪、自营、两融收入大幅增长：公司前三季度实现归母净利润110.65亿元，同比大幅上升123.58%，主要受益于市场交易活跃、公司资本充足的优势。其中经纪、自营、投行、资管、利息分别贡献37%、23%、6%、3%、16%的收入，业务结构较均衡。
　　“互联网+证券”助推经纪业务，市场份额有所提升：前3季度公司把握市场机遇，打造“互联网+证券”优势，股基成交额21.61万亿，同比增长427.02%，市占率同比由4.77%上升至5.03%。经纪业务收入同比增长245%，佣金率继续下降至0.46‰。
　　投行业务收入稳定增长：公司在股权融资、债券融资、并购融资、新三板做市等业务均取得较好成绩。公司前3季度投行实现收入16.54亿元，同比增加55%。第三季度投行业务收入6.91亿，同比上升115%，环比上升8%，受市场负面影响有限。
　　资管业务保持良好势头，收入同比大增：公司资产管理各板块总体保持良好的发展势头，前3季度资管收入9.24亿元，同比大增469%。第三季度单季资管业务同比增长107%，环比下降79%。
　　自营难逃市场负面影响，单季出现亏损：前3季度自营业务实现收入62.37亿，同比增加68%。但由于第三季度股市暴跌，公司第三季度单季自营业务亏损13.69亿元。
　　盈利预测及投资建议
　　日，BESI的收购工作完成，自此BESI成为海通国际控股的一家全资子公司，全球化将会成为公司未来的业绩推动力。公司业务结构均衡，看好市场回归常态后公司国内外的发展潜力。预计15/16/17年净利润135/151/172亿，对应EPS1.18/1.32/1.50元。目前估值2.2倍PB，12.4倍15PE，我们认为公司的合理估值为2.5倍15PB，对应目标价16.7元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场大跌对经纪、自营、两融影响；IPO暂停对投行业务的影响；监管强度超预期。
中&&&&&&性
中金公司：受并表子公司拖累，公司业绩低于预期
摘要：由于子公司自营波动超预期，我们下调15eEPS9.9%至1.13元，下调15eBPS1.3%至9.22元。公司收购BESI已经完成，国际化步伐将进一步加速。但是考虑到A股和港股仍存动荡，海通A股目前交易于xP/B，估值尚不具有吸引力，维持A股中性评级，目标价14.2元。海通H股目前交易于xP/B，维持H股中性评级，目标价13.52港币。
受并表子公司拖累，公司业绩低于预期
发布时间： 来源：中金公司
　　业绩低于预期
　　海通证券公布15年三季报。公司15年前三季度共实现营业收入268.39亿元，同比增加139.9%；净利润116.92亿元，同比增加125.4%，对应EPS1.06元。截止至2015年三季度末，公司总资产5,781.08亿元，总负债4,662.62亿元，净资产1,118.46亿元，报告期ROAE13.04%。3Q15单季公司营收环比下降66%至47.9亿元，净利润环比下降88.4%至9.1亿元，综合收益环比下降89%至7.4亿元。我们认为公司业绩整体低于预期，或因部分并表子公司拖累。
　　发展趋势
　　3Q单季公司经纪、利息收入下滑速度与市场调整水平趋同。3Q单季经纪业务收入环比下降35.3%至30.2亿元（vs.A股市场交易额环比下降36.1%），其中佣金费率较年初下降27.8%至5.2bps，经纪业务市占率基本与年初持平，为4.56%。公司3Q单季净利息收入环比下降40.9%至11.1亿元（vs.市场融资融券余额环比下降55.8%）。
　　自营业务收入大幅逊于市场平均水平，或部分归因于子公司拖累。3Q单季公司自营+AFS浮亏合计环比下降141%至-18.3亿元。结合公司少数股东权益3Q单季亏损1.5亿元，我们认为部分对市况敏感的并表子公司或贡献较多负面收益，从而导致合并报表亏损大幅超出行业平均水平。
　　财务指标：业务及管理费用率3Q上升19.9ppts至46.35%，主因营收规模萎缩。公司自有资金杠杆率由年中4.34x略降至4.32x。
　　盈利预测
　　由于子公司自营波动超预期，我们下调15eEPS9.9%至1.13元，下调15eBPS1.3%至9.22元。
　　估值与建议
　　公司收购BESI已经完成，国际化步伐将进一步加速。但是考虑到A股和港股仍存动荡，海通A股目前交易于xP/B，估值尚不具有吸引力，维持A股中性评级，目标价14.2元。海通H股目前交易于xP/B，维持H股中性评级，目标价13.52港币。
　　风险
　　A/H股市场大幅波动，公司自营超预期。
中&&&&&&性
中金公司：全球化&多元化成公司未来业绩驱动力
摘要：下调海通证券A/H目标价40.9%/53.3%至14.20元/13.52港币，对应15E1.52xP/B和1.21xP/B，维持海通证券A/H“中性”评级。
全球化&多元化成公司未来业绩驱动力
发布时间： 来源：中金公司
　　业绩符合预期
　　海通证券公布15年半年报。公司15年半年度共实现营业收入220.49亿元，同比增加228.4%；净利润101.55亿元，同比增加252.9%，对应EPS1.02元。截止至2015年半年末，公司总资产6,297.49亿元，总负债5,182.69亿元，净资产1,025.38亿元，报告期ROAE12.97%。公司业绩符合预期。
　　发展趋势
　　公司海外业务展业及创新业务发展成为营收新动力。公司海外业务1H15实现利润19.08亿（+800%YoY），营收占比同比大增8.2%至13.70%。主因海通国际证券营收大幅提升。此外公司收购BESI事宜也在稳步推进中，收购BESI是公司“先亚太后欧美”的海外战略的落实，也是未来开展海外业务的核心平台。BESIROE未来有望稳定在10%。预计随着A股活跃度下降，海外业务贡献仍将进一步上升，并平抑公司业绩波动。公司创新业务收入占比达37%。通过深厚的客户积累以及强大的产设能力，公司收益互换业务规模达307亿（+93%YoY），场外期权规模超1,000亿，OTC产品发行1,136亿元，均位于行业前列。此外公司在MoM、主经纪商、以及托管业务等新型业务上也有长足的发展，预计未来公司机构费用收入有望多元化并大幅增加。
　　传统业务层面：公司佣金率大幅下降3.5bps至4.8bps，但市占率达历史新高5.03%（+0.35%YoY），带动经纪业务净收入达68.20亿（+300.6%YoY），公司优质客户资源丰厚，两融渗透率不断创新高，1H15领先公司经纪业务市占率1%，利息净收入录得32.11亿（+113.19%YoY）。公司1H15大力发展主动资管业务，集合资管规模增至476亿（+145.96%YoY），资管收益暴增至7.78亿（+748.02%），预计公司资管业务会继续向主动管理倾斜，提高业务含金量。公司自营业务录得72.31亿（+235.53%YoY），考虑到AFS浮盈10亿，后续利润仍有提升空间。
　　公司费用率仅为24.44%，预计随着后续会计处理下半年会有所回升；公司H股定增后杠杆率为4.34，高于同业，有望推动ROE维持在较高水平。对公司海外展业持乐观态度，业务多元化，全球化将成后续业绩保障，但公司短期业绩受A股活跃度下降影响，下行压力较大。
　　盈利预测调整下调公司15EEPS7.0%至1.25元，下调16EEPS23.9%至1.41元。
　　估值与建议下调海通证券A/H目标价40.9%/53.3%至14.20元/13.52港币，对应15E1.52xP/B和1.21xP/B，维持海通证券A/H“中性”评级。
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