社保基金投资运转情况及策略-社会保险论文
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3秒自动关闭窗口162011年中国文化产业投资基金研究
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162011年中国文化产业投资基金研究
2011年中国文化产业投资基金研究；内容摘要；未来五年内，文化产业平均每年保持10%以上的增长；（1）研究报告对10支中国文化产业投资基金的发起；（2）本报告还针对华人文化产业投资基金收购星空卫；（3）未来，文化产业投资基金投资趋势在短期内投资；一、中国文化产业投资基金兴起背景；（一）经济因素；1、经济持续增长资金来源充裕；随着我国经济迅速发展，文化产业基金
2011年中国文化产业投资基金研究
未来五年内，文化产业平均每年保持10%以上的增长速度，到2015年我国文化产业市场规模将突破15000亿元。国家将扶持200家文化产业企业上市。随着文化产业的迅猛发展，与之相应的文化产业投资基金也呈现出繁荣景象。本报告将对中国文化产业投资基金的基金模式、出资人、运营等内容进行首次全盘分析。
（1）研究报告对10支中国文化产业投资基金的发起人、管理机构、募资规模、设立模式、出资人、运营模式、地域分布进行了总结，并对专项文化产业基金进行了概述。
（2）本报告还针对华人文化产业投资基金收购星空卫视、东方星空文化基金投资宋城旅游、江苏紫金文化产业发展基金投资南京时代传媒三个文化产业投资基金案例进行了深入探讨。
（3）未来，文化产业投资基金投资趋势在短期内投资风格以保守稳健为主，投资主要领域尚未明晰，投资风格将继续受到管理人或出资人的影响。
一、中国文化产业投资基金兴起背景
（一）经济因素
1、经济持续增长资金来源充裕
随着我国经济迅速发展，文化产业基金将会提供更多的投资机会。有关部门统计，目前中国民间资本沉淀金额达数十万亿元，这些资金大多以存款的形式存在于银行系统，只要国家政策引导得力，将这部分资本引入风险投资，为发展国家级的文化产业基金提供了充裕的资金来源的。其次，中国财政的规模得到空前的增长，可以肯定中国有足够的财政能力来支持设立国家文化产业基金的。
2、机构投资者增加提供了资金来源渠道
我国近几年机构投资者规模和市场成熟程度都有了很大发展。保险公司、社保基金、政策性银行、商业银行、证券公司等金融机构都希望介入产业投资基金。虽然文化产业投资具有高风险性，但从整体来看，它也是最具潜力的投资对象之
一。机构投资者的增加为产业基金提供了顺畅的资金来源渠道。
3、产业基金积累了丰富的实践经验
随着经济的发展金融体系的完善，我国一些地方政府创造性地运用专项资金方式，组建了一大批文化发展基金，为我国文化产业投资机制的改革与完善奠定了良好的基础。近年来发展创业投资结合各种委托理财工具，及经国务院特批设立的相关产业基金，例如渤海产业投资基金、上海金融产业基金、山西能源基金等产业基金的探索，为文化产业基金的发展提供了丰富的实践经验。
（二）社会人文因素
1、文化产业发展模式面临调整
当前我国文化产业发展模式的不科学是制约我国文化产业基金进一步发展的一个重要因素。业界“官产学研一体化”至今仍停留在共识层面，政府、学界、企业之间尚未形成真正有效的整合机制。通过设立国家文化产业引导、担保基金的方式，并对相关的制度安排作适当的改革，建立起文化产业科学发展新模式，可以更高效地推进我国文化产业的大发展大繁荣。
2、文化产业在经济中的地位逐步提高
随着《文化产业振兴规划》的出台，文化产业的地位得到空前的提高，文化产业面临繁荣发展的历史机遇。而目前国内的文化产业发展无序，市场的发展方向不明确，文化产业发展的资金缺口较大，特别是中小型的文化产业企业，一方面需要明确的市场方向引导，另一方面文化产业也需要大量的资金投入，促进其发展。
3、盘活民间资本刺激内需
我国产业投资基金的募集由于受到市场准入的限制和组织形式的制约，来源渠道相当狭窄和单一，主要是政府资金和国有企业资金，以及少部分上市企业资金和民间资金。但政府资金毕竟是有限的，远远不能满足我国产业发展的资金需要。文化产业基金的设立可更大程度上激发民间资本对文化产业投资的动力与活力。
二、中国文化产业投资基金发展历程及格局
（一）发展历程
早在2002年，中国电视家艺术协会下设的卡通委员会和湘财证券有限公司及其旗下湘财贯通投资管理公司曾尝试设立中国文化产业基金（CCF）――卡通/传媒行业伞型基金，拟募资1亿美元，重点投资卡通、传媒等领域，计划实现20%以上的内含收益率。该基金为中国文化产业的首轮尝试，但因当时资本市场尚不发达以失败告终。而直到金融海啸后，文化产业在宏观经济中的地位得到提升后，文化产业（投资）基金才再次得到兴盛。
日，文化部落实全国文化体制改革工作会议要求，提出了推进文化体制改革思路和六项措施，明确要求“完善促进文化产业发展的政策”，要“设立国家文化产业发展专项资金，采取贷款贴息、资助、奖励、设立投资风险基金等方式，扶持重大文化产业项目和优秀文化产品生产。”
日，国务院常务会议讨论并原则通过了《文化产业振兴规划》。《文化产业振兴规划》中提出降低准入门槛，积极吸收社会资本和外资进入政策允许的文化产业领域，参与国有文化企业的股份制改造；支持有条件的文化企业进入主板、创业板上市融资，鼓励已上市文化企业通过公开增发、定向增发等再融资方式进行并购和重组，迅速做大做强；明确提出要为中国文化产业设立投资基金。
2009月10日，文化部发布《关于加快文化产业发展的指导意见》，明确文化产业的10大发展方向和发展重点、加快文化产业发展的10大主要任务及完善文化产业发展的10大保障措施。《指导意见》第四条加快文化产业发展的主要任务，第（二）款：鼓励非公有资本进入文化产业。自2009年到2010年10月，国内已经有24个省计划设立的文化产业投资专项基（资）金。
（二）当前格局及分布
截至2010年10月止，国内已经有24个省份宣布设立省级文化产业投资专项基（资）金，已公布基金的总规模超过270亿元人民币。投资规模及投资地区分布如下：
三、中国产业文化投资基金概况及地域分布
在2009年至2010年间，中国共设立10支产业文化投资基金，他们指以国家资本引导为主的文化产业基金。目前10支募资总规模达427.5亿元人民币。10支产业文化投资基金分布格局如下：
包含各类专业文献、中学教育、行业资料、应用写作文书、各类资格考试、外语学习资料、162011年中国文化产业投资基金研究 等内容。　
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投中观点：发改委PE基金备案加速 社保基金投资为主要动力
报告时间 : 日
报告类别 : 报告
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　　国家发改委以《关于重庆市开展股权投资企业备案管理试点工作有关问题的函》(发改办财金〔)，明确将重庆市纳入股权投资企业备案管理试点地区。重庆市成为继北京市、天津市、上海市、江苏省、浙江省、湖北省之后的第7个，同时也是西部首个可以开展股权投资企业备案管理的试点地区。
　　自今年3月份发改委重启PE基金备案以来，已有9支基金完成备案，尽管相比整个PE市场基金募资的活跃态势，备案数量仍显稀少，但相比年仅6支基金备案的情况，PE基金备案进程已明显加快。从已备案基金性质来看，外资机构主导成立的人民币基金占据半数以上，由于在国家发改委备案能够使基金获得社保基金投资资格，因此，这一现状也揭示出外资机构人民币基金倾向的募资策略。
　　发改委PE新政进展加速 9支基金完成备案
　　今年年初，发改委曾在暂停PE备案半年之后，重新启动备案工作，印发了《国家发展改革委办公厅关于规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》(简称《通知》)，要求在试点地区(北京、上海、天津、浙江、江苏和湖北)完成工商登记的股权投资企业，以及以股权投资企业为投资对象的股权投资企业，除三种情形外，均应到国家发改委备案并接受备案管理。三种例外情形包括：已经按照《创业投资企业管理暂行办法》备案为创业投资企业;资本规模不足5亿元人民币或者等值外币;由单个机构或者单个自然人全额出资设立，或者虽然由两个及以上投资者出资设立，但这些投资者均系某一个机构的全资子机构。
　　在发改委PE备案“新规”出台后，共有三批共9家股权投资企业完成备案。第一批于今年4月公布，包括春华秋实(天津)股权投资合伙企业、北京德同优势投资中心、北京昆吾九鼎医药投资中心和北京新希望产业投资中心。第二批仅有融源成长(天津)股权投资合伙企业一家，于今年5月13日公布。第三批公布4家企业，分别是天津君睿祺股权投资合伙企业、天津诚柏股权投资合伙企业、天津红杉基业股权投资合伙企业及北京凯雷投资中心(见表1)。目前，包括新规出台前已备案基金在内，国家发改委备案的股权投资企业(PE投资基金)已有15家，股权投资基金管理机构共30家。
　　对于发改委的“强制备案”要求，PE基金备案并未出现爆发式增长，根据ChinaVenture投中集团旗下数据库CVSource掌握数据，仅2010年全国成立5亿元以上人民币基金即达到70支以上，相比之下，发改委备案基金可谓寥寥无几。不过，相比年两年间仅有6支基金备案的情况，新政出台后PE基金备案已明显加速。
　　表1发改委重启基金备案试点工作后已备案股权投资基金
　　美元基金管理机构“变身” 凯雷外资身份首获认可
　　从目前备案情况来看，原有的美元基金管理机构表现更为积极，2011年至今已通过备案的基金中，有5支基金的托管机构均是原来的美元基金管理机构，如德同资本、红杉资本中国、联想投资、宽带资本、凯雷集团，此前，鼎晖、弘毅、IDG资本旗下人民币基金也均在国家发改委备案，而赛富、新天域则备案了旗下基金管理公司。
　　根据发改委的规定，股权投资企业的受托管理机构为外商独资或中外合资的，应当由在境内具有法人资格的托管机构托管该股权投资企业的资产。因此，此前通过备案的外资机构人民币基金均在境内注册了新的基金管理公司对基金进行管理，如红杉资本的“红杉资本股权投资管理(天津)有限公司”、IDG资本的“和谐爱奇投资管理(北京)有限公司”、鼎晖投资的“鼎晖股权投资管理(天津)有限公司”等，通过这些中资性质的公司，原有外资GP顺利取得“中资身份”。
　　而截至目前唯一的例外是凯雷集团，其备案的管理公司“凯雷(北京)投资管理有限公司”性质为“台港澳与境内合资”公司，根据公开信息，该公司为凯雷与北京国有资本经营管理中心合资成立，凯雷持有公司80%股权。因此可以说，北京凯雷投资中心是自发改委PE备案重启之后第一家成功备案的外资股权投资企业。
　　基金备案瞄准社保 千亿投资推动新政实施
　　对于私募股权投资基金而言，发改委备案最大的吸引力在于能够获得全国社保基金的投资。2008年经国务院批准，全国社保基金投资经发展改革委批准的产业基金和在发展改革委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产(按成本计)的10%。截止日，全国社保基金共投资了中比基金、渤海产业基金、弘毅一期基金、鼎晖一期基金、绵阳产业基金、和谐成长基金、联想投资基金、弘毅二期基金及鼎晖二期基金等9支由7家管理人发起设立的股权投资基金，承诺投资总额达156.55亿元。2011年至今，全国社保基金披露完成的投资仅有投资宽带资本旗下天津诚柏股权投资合伙企业一起案例。
　　表2全国社保基金出资股权投资基金情况
　　其中，除宽带资本人民币基金外，有6支基金为发改委《通知》出台前备案基金，2支为发改委试点产业基金，仅有鼎晖第二期人民币基金未出现在发改委已备案基金列表中。而在2011年3月份《通知》出台前完成备案的6支基金中，除华人文化产业基金外，均已获得全国社保基金投资。因此，今年3月份以来红杉资本、德同资本、凯雷集团、春华资本等机构所备案基金，均有可能获得社保基金的注资。
　　年初“两会”期间，中国全国社会保障基金理事会理事长戴相龙曾表示，今年社保基金规模有可能接近1万亿元人民币，按照10%投资比例，其可投向股权投资基金的资金达到1000亿元，相比2011年3月份以前157亿元已投资金额，未来社保基金投资PE基金具有极大的想象空间，而这一动向，也将直接推动发改委备案新政的实施。
　　附：近期相关报告
　　　　研究垂询
　　冯坡 Poddy Feng(分析师)
　　Email：.cn
　　媒体垂询
　　杨啸萌 Ada Yang
　　Tel：+86-10-
　　Fax：+86-10-
　　Email：.cn
　　关于CVSource
　　CVSource是ChinaVenture投中集团旗下一款专注于中国私募股权、战略投资与并购等股权投资市场的在线信息产品，为VC/PE投资机构、有限合伙人、战略投资者，以及投资银行、律师事务所、会计师事务所、研究及咨询公司等客户提供专业信息与数据解决方案，其内容包括：非上市企业分析及行业研究、私募股权市场分析、战略投资及并购市场分析、股权投资基金分析。
　　关于ChinaVenture投中集团
　　ChinaVenture 投中集团是一家中国领先的金融信息资讯服务机构。ChinaVenture致力于中国市场的投资机构、投资银行与企业等客户提供专业的第三方信息产品及研究咨询服务。ChinaVenture 同时运营中国投资行业媒体平台.cn, 并举办多种类型投资会议。ChinaVenture 成立于 2005 年, 在北京、上海和深圳设有办公室。
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