中银国际证券公司公司融资利率是多少

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-10-24 13:09 标签： 中银国际融资融券
中银国际：短期利率飙升，央行政策两难-公告解读-上市公司-中国证券网
中银国际：短期利率飙升，央行政策两难
中银国际 叶丙南
　　央行上周继续暂停公开市场操作，由于没有回购、逆回购及央票到期，公开市场净回笼资金为零，环比下降370 亿元，考虑到上周有400 亿元国库现金定存到期，净回笼资金达400 亿元。虽然央行通过短期流动性调节工具（SLO）向市场注入超过3000 亿元资金，但流动性紧张状况并未得到缓解，短期利率飙升至接近6 月&钱荒&时水平。上周，隔夜SHIBOR 上涨49.5 个基点至3.93%，1 周SHIBOR 飙升335.4 个基点至7.65%；7 天质押式回购利率大涨328.0 个基点至7.60%；3 个月央票利率上涨17.9 个基点至4.84%，6 个月央票利率上升4.7 个基点至4.36%。央行继续暂停公开市场操作与短期利率的大幅飙升增强了流动性趋紧预期，推动中长期利率再次攀升。上周，5 年期国债收益率上涨9.13个基点至4.48%，10 年期国债收益率上行至4.6%。央行稳健审慎货币政策和银行资产结构调整趋势下，中长期利率或将继续高位波动。　　随着年末效应的来临，流动性在年内再度大幅收紧，短期利率达到仅次于6 月&钱荒&时的第二高位。随着利率市场化推进，资金成本持续上升，3 个月理财产品平均预期收益率自8 月初以来已累计上涨100 个基点至5.65%，负债端成本上升和监管加强下金融机构债券投资普遍降低了杠杆运用，存款性金融机构资产总额同比增速从今年1 月的18.9%下跌至10 月的15.7%，推动短期利率中枢提升至较高水平，导致虽然9 月以来外汇占款有大幅增加，但短期利率延续上行趋势。持续偏紧流动性环境下短期利率对流动性变动敏感性加强，央行货币政策陷入两难境地，一方面，央行需要向市场注入流动性以维持短期利率稳定；另一方面，央行需要保持偏紧流动性以抑制地方投融资以及金融机构资产规模无约束膨胀。央行通过SLO 而非逆回购向市场注入流动性，以保持自身货币政策主动性。但由于SLO 期限较短，且投放对象有限，3000 多亿的资金注入并未改善偏紧流动性环境。未来几周央行将维持审慎的货币政策，随着财政存款的增加和年末效应的退出，短期利率可能有所回落，但整体仍将维持高位。　　上周公布的汇丰PMI 预览值为50.5%，较上月回落0.3 个百分点，显示经济存在下行风险。11 月70 个大中城市新建商品住宅环比上涨的有66 个，同比上涨的为69 个，房价上涨压力严峻，货币政策将继续维持审慎偏紧。而中央经济工作会议提出2014 年财政赤字规模1.3 万亿元，较今年增加1000 亿元，赤字率预计为2.3%，维持较为积极的财政政策。稳健的货币政策和积极财政政策下，随着改革过程中不可避免的&去产能&和&降杠杆&，经济在一段时期内下行风险可能有所增加。　　美国 11 月成屋销售量较前一个月继续下降4.3%至年化490 万套，从7-8 月峰值下降9.1%，与比成屋销售数领先1-2 个月的成屋签约指数走势一致。11 月新屋开工量超预期，年化1,091,000 套，环比增长22.7%，为六年来最高；其中独户房屋新开工量环比增长20.8%至年化727,000 套。美国3 季度GDP年化环比增长率再次从3.6%上调至4.1%。与第一次上调主要来自存货调整不同，第二次上调主要来自消费和商业投资，分别从1.4%％和3.5%上调至2%和4.8%。 上传我的文档
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【珍藏版】-中银国际-资金流动周刊：本周话题短期利率有所下行，人民币显著升值.
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中银国际-碧桂园(02007)-利润率缩窄符合预期,融资成...
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【研究报告内容摘要】
15年上半年,碧桂园的收入同比增长23.5%。与市场预期一致,毛利率从2014年的26.1%下滑至23.2%。得益于一般、销售和管理费用降低,主营业务净利率为10.3%,与2014年的10.4%基本持平,但是相比14年上半年的12.3%回落2个百分点。因此,主营业务净利润仅同比增长3.6%。平安增发后总股本扩大导致主营业务每股收益同比下滑8.7%。我们将2015年和2016年每股收益预测分别下调17.2%和13.9%,以反映增发的摊薄影响。考虑到人民币贬值影响,我们将目标价下调至3.33港币,但由于估值低廉和2015年净资产收益率预计达到15%,我们对该股重申买入。
支撑评级的要点。
15年上半年合同销售额同比下滑8.9%。管理层将其归因于去库存,新项目减缓销售。在这一战略的推动下,库存金额从2014年末的1,129亿人民币降至972亿人民币。管理层对全年目标1,350亿人民币充满信心,下半年将推出26个项目(上半年10个),同比增长34%。
15年上半年的有效利率从2014年的8.16%降至7.53%。碧桂园目标未来将利率进一步降至5-6%左右。7月公司发行了30亿人民币的境内企业债,久期三年,利率4.2%。公司还留有30亿人民币的审批额度未用。
此外,公司还计划发行境内私有债,利率预计比企业债高50个基点。
随着美元升值,公司的人民币和吉林特债务占比上升至57%。
毛利率从2014年的26.1%降至23.2%,符合市场预期。主要原因是产品组合调整,公寓增加、别墅减少,以及2014年的降价销售。管理层预计未来毛利率将稳定在22-24%左右。
评级面临的主要风险。
人民币进一步贬值将侵蚀净资产值。
我们将资产值预测下调8%至6.06港币,主要是因为人民币贬值及平安增发带来的摊薄影响。根据较净资产值折让45%,我们将目标价下调至3.33港币。该股当前股价较净资产值折让52%,对应0.8倍2015年预期市净率。碧桂园的平均净资产收益率高达15%,因此我们认为估值不贵。
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