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2015年钢铁行业发展现状分析：面临的形势仍然严峻
发布时间: 8:09:30
钢铁工业是国民经济的基础产业，是技术、资金、资源、能源、劳动力密集产业，但同时是产能过剩最严重、影响最大的行业之一。2014年，钢铁行业化解产能过剩初见成效，企业效益有所好转，节能减排取得新进展。同时，由于下游需求减弱，钢材价格大幅下跌，企业资金紧张凸显等，全行业仍处于转型升级的“阵痛期”，企业面临的生产经营形势依然严峻。下文是对2015年我国钢铁行业发展现状分析。
2015年初以来，世界经济复苏缓慢，国内经济发展继续承受下行压力。受需求下降影响，国内钢材市场供大于求矛盾突显，价格竞争日趋激烈；进口铁矿石价格垄断进一步上升，环保压力也有所加大。从总体钢铁行业发展情况看，2015年钢铁行业面临的形势仍然严峻。
钢铁行业经济运行基本情况
粗钢产量同比下降。据国家统计局数据，1~4月份，全国生铁、粗钢和钢材（含重复材）累计产量分别为23613万吨、27007万吨和36109万吨，同比分别增长-2.5%、-1.3%和2.1%；平均日产粗钢225.06万吨。从分月情况看，粗钢日产量逐月上升。
4月份，全国生铁、粗钢和钢材（含重复材）产量分别为5949万吨、6891万吨和9641万吨；粗钢日产229.70万吨，环比增加5.57万吨，增幅为2.49%。据国际钢协统计，1~4月份，全球65个国家及地区粗钢产量5.36亿吨，同比下降1.7%。其中，欧盟（28）粗钢产量为5810万吨，同比下降0.3%；日本3515万吨，下降3.7%；独联体3372万吨，同比下降4.9%；美国2634万吨，同比下降8.5%。扣除中国以外的全球粗钢产量为2.66亿吨，同比下降2.1%。
会员钢铁企业再次出现亏损，亏损面有所扩大。受产量下降和降价大于降本的影响，今年初以来，钢铁企业提高经济效益难度进一步加大，会员钢铁企业再次出现亏损，虽然同比实现了减亏，但主营业务亏损大幅增加。
据钢协统计，1~4月份，会员钢铁企业实现销售收入10270亿元，同比下降15.76%；实现利税197亿元，同比下降8.40%；实现利润为-26.6亿元，同比增亏14.54%。其中，主营业务实现利润-137.8亿元，同比增亏117.41%；亏损面为45.54%，比上年同期扩大5.94个百分点。
钢材出口保持增长，进口有所下降。海关数据，1~4月份，全国累计出口钢材3431万吨，同比增加844万吨，增长32.7%；进口钢材443万吨，同比减少47万吨，下降9.5%；净出口钢材折合粗钢3101万吨，同比增长42.5%。进口铁矿石3.07亿吨，同比增加223万吨，增长0.7%。
4月份，全国出口钢材854万吨，环比增加84万吨，增长10.9%；进口钢材120万吨，环比减少1万吨，下降0.8%；净出口钢材折合粗钢762万吨，环比增加88万吨，增长13.1%。
4月份，我国进口铁矿石8021亿吨，环比减少30万吨，降幅为0.4%。最新钢铁行业发展情况分析内容请查阅中国报告大厅发布的《年钢铁产业行业深度分析及“十三五”发展规划指导报告》。
钢材库存比年初增加，3月份出现下降趋势。今年前4个月，前两个半个月钢材社会库存逐月上升，从3月中旬开始，出现回落趋势。截至4月末，全国主要市场5种主要钢材社会库存量降至1365万吨，与上年同期相比下降306万吨，降幅为18.30%。进入5月份，钢材库存仍在下降，至5月22日降至1310万吨，比3月末下降212万吨，降幅为13.93%。
钢材库存持续回落，显示市场信心不足。从企业库存情况看，据钢协旬报统计，4月末，会员钢铁企业钢材库存量为1496万吨，环比下降168万吨，降幅为10.10%；与2月末峰值相比下降309万吨，降幅为17.12%；与上年同期相比上升62万吨，升幅为4.32%。
钢铁行业固定资产投资呈现下降态势。据国家统计局数据，1~4月份，全社会固定资产投资同比增长12.0%，而钢铁行业固定资产投资同比下降-10.2%，比1~3月降幅加大了3.4个百分点。其中，黑色金属矿采选业投资下降11.9%，去年同期为增长；黑色金属冶炼及压延加工业投资下降9.7%，降幅有所加大。
市场竞争激烈，钢材价格继续下行。今年初以来，国内市场钢材需求不旺，市场竞争激烈，前4个月钢材价格总体上呈下行走势。4月末，钢协CSPI中国钢材价格指数为73.19点，环比下降2.24点，降幅为2.97%；同比下降22.78点，降幅为23.74%；同年初相比下降10.13点，降幅为12.19%；进入5月份，钢材价格继续下降，截至5月22日跌至71.05点，比年初下跌14.49%。
经济运行中存在的主要矛盾和问题
下游用钢行业增速回落，钢材需求出现下降。据国家统计局数据，1~4月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.0%，比1~3月份回落1.5个百分点，比上年同期回落5.3个百分点；全国房地产开发投资同比增长6.0%，比1~3月份回落2.5个百分点，比上年同期回落10.4个百分点。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，比3月份上升0.3个百分点，比上年同期增速回落2.8个百分点。在主要用钢行业中，汽车制造业、电气机械和器材制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业增速比上月有所回落；国内粗钢表观消费量为2.39亿吨，同比下降5.1%。从总体情况看，宏观经济下行压力仍然较大，主要用钢行业虽保持增长，但增速均较上年同期有所回落，是钢材需求下降的主要原因。
同质化竞争日趋激烈，逐步向高端产品蔓延。受需求增速放缓影响，钢材市场竞争也越发激烈，各钢厂为确保产销衔接，展开了激烈的价格竞争，并且逐渐从长材领域蔓延到板带材。前些年，在向高端品种要效益的转型发展思路下，国内钢企均大规模投资建设板带材生产线，由于消费增速放缓，板带材市场的竞争日益加剧。
企业融资难、融资贵问题仍较突出。近年来，受银行严控钢铁企业的贷款规模影响，许多钢铁企业面临着不予增量、续贷困难、涨息和抽贷等问题。自2014年11月份以来，央行两次降息，有利于缓解钢铁企业融资贵困难，但目前企业反映效果还未体现出来。据钢协统计，4月末，会员钢铁企业银行借款同比下降4.74%。其中，短期借款下降5.76%，长期借款给下降1.82%。由于资金链绷紧，少数企业已出现停产、减产现象，陷入经营困境。为防止断链风险，企业不得不采取各种渠道筹措资金，进一步加重了财务负担。
环境制约更加严厉，企业生产经营压力加大。新环保法和新的钢铁行业系列标准自1月1日起全面实施，不仅增加了考核指标，更是大幅收紧了排放量。为此，钢铁企业一方面会大幅增加环保投资，开展新一轮的环保项目建设；另一方面运行成本也会大幅提高。新排放标准对新建项目严格实施污染物排放总量控制，京津冀、长江三角洲和珠江三角洲等地区作为“十二五”大气污染物特别排放限制的地域，执行标准更加严格。面对严峻环保要求，企业生产经营压力进一步加大。
国内铁矿山企业负担重，进口铁矿石依存度创新高。受供给增加、需求减弱影响，去年以来进口铁矿石价格出现大幅下跌，由去年初的133.1美元/吨下降到今年4月10日的46.8元/吨，累计降幅达86.3美元/吨。后期有所回升，5月份稳定在59美元/吨左右。由于铁矿石价格下降，国内矿山企业经营出现困难，尤其是鞍钢、首钢、太钢、河北钢铁（000709，股吧）等自有矿山联合企业原料优势逐渐消失，甚至成为经营发展的负担。国内铁矿山税费负担重的问题突出，不仅造成大量独立矿山停产、减产，而且联合矿山企业也出现亏损、减产现象，不利于国内钢铁产业安全。
2014年以来，铁矿石供需形势扭转，进入供大于求市场态势。随着进口铁矿石价格的逐步下降，国外三大矿山利用超低成本优势，逆市扩产，挤占中国市场，是中国工业对外依存度最高的原料。今年1~4月份，我国进口铁矿石依存度为82.4%，进口铁矿石垄断地位进一步提高。
上半年走势预判
钢材需求增长缓慢，钢铁产量难以提高。去年，我国经济增长（GDP）同比增长7.4%，粗钢产量8.23万吨，同比增长0.89%，扣除净出口，国内粗钢表观消费量同比下降3.29%，即使考虑社会库存下降，钢材实际消费下降2.9%。今年，我国经济增长目标定在7%左右，下游主要用钢行业，如房地产、机械、汽车、造船、家电增速也会继续回落，产能过剩、市场供大于求矛盾短期内难以缓解。预上半年粗钢产量同比是小幅下降趋势。
钢材出口仍会保持增长，但增幅会有所减小。尽管今年初国家取消了部分钢材品种的出口退税，但1~4月份的钢材出口增幅仍相对较大。随着取消退税政策的显现，以及国际市场对我国钢铁产品的双反案件和贸易争端增多，后期钢材出口环比会有所下降。由于国际市场仍有需求，且国内外价差较大，我国钢材出口竞争力仍较明显，出口不会大幅减少。预计第二季度出口量环比将有所下降，上半年同比仍会保持一定幅度的增长。
市场需求有所好转，钢价有望企稳回升。第二季度，随着天气转暖和国家稳增长政策的逐步显现，钢材市场需求会好于第一季度，价格有望企稳回升。近期，钢材库存出现下降态势，螺纹钢、线材等建筑用钢材价格也逐步趋稳。第二季度是消费旺季，钢价形势好于第一季度。受产能过剩和供大于求的影响，第二季度市场和价格不会有大的改变，上半年钢材价格总体呈震荡下行走势。
成本呈上升趋势，企业提高效益难度加大。2014年，铁矿石、煤炭等原燃材料价格持续走低，给钢铁企业提高经济效益带来了一定空间。今年初以来，铁矿石、煤炭等价格降幅明显减小，其中煤炭价格基本止跌趋稳，铁矿石价格也基本接近底部，进一步大幅下降的可能减少。同时，随着新环保法的实施，企业环保投资和运行成本将普遍上升，企业人工成本也是增加态势。预计第二季度会员钢铁企业能实现扭亏；与去年同期相比，上半年经济效益难以提高，并且企业间的分化将进一步加剧。
信息来源：（中国报告大厅） 采编：王硕
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来源：中国证券网
　　个股点评：　　宝钢股份:欧冶云商联手河北钢铁,对外合作取得形式上的重大突破　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：　　欧冶云商联手河北钢铁:近日,欧冶云商和河北钢铁签订战略合作协议,将从电商平台、物流、金融和资本四个层面展开合作,打造国内具有规模优势和竞争力的钢铁电商联盟。　　欧冶云商对外合作取得形式上的重大突破:考虑到河北钢铁是我国粗钢产量第一的钢厂又签署了正式协议,从形式上来看这绝对是欧冶云商对外合作的重大突破。这一突破未来有望在两方面获得延伸:一是欧冶云商和河北钢铁在具体业务层面更务实的合作,二是欧冶云商和河北钢铁合作的示范效应带动其它钢厂和欧冶云商进行合作。　　对钢铁电商竞争格局的影响:宝钢集团和河北钢铁合计市场占有率超过11%。只要两者将钢材销售通过互联网进行交易结算都将会极大的推进用户通过互联网采购钢材习惯的培养,这对钢铁电商整个行业来说是一大利好。两者合作是钢厂系钢铁电商之间的一次强强联手,对钢铁电商竞争格局的影响在于未来会有越来越多的钢厂通过钢铁电商向产业链下游钢贸、钢材深加工乃至供应链金融做布局,增强钢厂的钢材定价权,从而改善钢厂的盈利水平。　　投资建议:宝钢集团是最有可能的国有钢铁资本运营平台,宝钢股份是其核心上市公司。宝钢股份持有欧冶云商51%的股份,是投资欧冶云商的理想标的。国企改革和行业整合是钢铁行业走出困境的关键之所在。欧冶云商的实践已表明宝钢已开启自下而上的国企改革探索之路,“宝钢+欧冶”具备了同时从钢厂和钢贸两个环节进行产业链整合的条件。我们预测公司2015年到2017年的eps分别为0.35元、0.40元和0.47元;鉴于目前A股市场整体估值出现大幅回调,继续给予买入-A评级,下调6个月目标价至10.5元。　　风险提示:欧冶云商推进速度慢于预期,中国经济超预期下滑风险,人民币大幅贬值风险。　　河北钢铁:国企改革&京津冀标的　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：笃慧,郭皓 日期：　　投资要点　　国企改革标的表现突出:市场对国企改革题材成为今年投资主线之一已形成共识,具备改革预期的个股在最近大盘调整中相对强势。钢铁板块中也不乏国改题材公司,我们近期重点推荐的河北钢铁也表现突出;　　地方国企改革关键之年:今年河北省国企改革有望步入加速期,市场预期河北省将出台进一步深化国资国企改革相关配套文件,在优化国有经济布局、稳妥推进混合所有制改革、完善公司法人治理结构、薪酬制度改革等方面取得新突破。根据公开媒体信息,河北省在推进混合所有制改革方面,将引入战略投资者,稳步推进省国资委监管企业股权多元化改革。鼓励和规范投资项目引入非国有资本参股,积极引进各类资本参与国有企业改革重组,支持省国资委监管的二级企业实施以增量为主的混合所有制改革,开展混合所有制企业员工持股试点。在优化国有经济布局方面,河北省将按照市场化原则,推进省国资委监管企业之间、企业业务板块之间的重组整合,推动资源向优势企业、企业主业和核心子公司聚集;　　大型国企重点关注:河北钢铁作为省内最大型的国有企业之一,理应成为改革的重点对象。钢铁行业竞争充分,国营企业因为体制僵化经营效率偏低,在产品同质化严重、比拼成本的钢铁行业竞争中普遍处于劣势地位,因此国营钢企既具备改革条件也存在强烈的动力;　　受益于京津翼一体化:京津翼一体化有望启动大规模铁路、公路、航空、港口等基建建设,同时带动当地产业发展,区域钢铁需求有望复苏,公司作为区域内最大的钢铁集团将受益。除直接的基本面利好外,京津冀概念也有利于公司估值提升;　　建议买入:公司具备国企改革预期,同时也是京津冀一体化收益标的,基本面方面,下半年随着经济企稳,钢铁行业需求回升配合存货重建、产能收缩,冶炼环节利润存在回升动力,支持板块继续获得超额收益。综上我们给予公司“买入”评级。　　武钢股份:国企改革首选,特高压继续催化,反弹龙头　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件 日期：　　我们认为武钢股份钢铁国企改革重要标的,又受到来自取向硅钢景气周期的较强基本面支撑,因此是当前钢铁股投资的首选。过去两周,武钢股价走势相对坚挺,也验证了资金对其关注和认可度。虽然前期回调幅度不大,但考虑到其5月8日至今其累计涨幅并不算高(原因是5月份没有反弹)。加上我们判断国企改革仍是当前股热点,以及基本面取向硅钢方面可能出现催化剂,维持买入建议!　　特高压持续催化,取向硅钢仍有涨价空间　　特高压继续获批符合预期,特别是在当前经济低迷的背景下,特高压成为稳增长的备选项之一。预计15年还有4-5条特高压待批。而按照我们之前测算,每条特高压直接和间接带动取向硅钢需求量3万吨左右(年需求量的2.8%),因此影响巨大。　　本轮取向硅钢涨价的供给端原因持续(产能无新增),需求端三大逻辑属于中长期(发展中国家基建加速、中国特高压、全球节能变压器推广),因此判断后期仍有较大涨价空间。短期看,三季度是传统需求旺季,加上前期开工的特高压陆续释放需求,我们判断三季度有继续涨价的可能。　　钢铁国企改革首选　　如我们2014年5月份、12月份连续深度研究,钢铁行业是国企改革的重灾区。按照我们前期调研及分析,钢铁国企改革可能的方向包括6种:国有资本运营投资平台、混合所有制、员工持股、资产置换/注入等。而结合最新政策文件《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》中的实施方针,我们认为央企改革先行的概率较大,而且管理体制层面的改革可能优先于资产运作层面,因此我们判断:1)央企及其相关公司的国企改革将更为确定;2)分类管理、简政放权等方面的资本运作更值得期待。　　武钢是钢铁国企改革的首选,原因则包括三点:考虑到国企改革的复杂性,以及短期政策风向,我们倾向于央企改革将先于国企,且管理层面将先于股权层面。我们分析钢铁行业最值得关注的改革方向包括:分类管理、国有资本投资运营平台、简政放权、充分竞争性行业扭亏等,而分类管理中的国有资本投资运营平台是当前国企改革中最具吸引力、故事最性感的一项;武钢集团资产证券化率较央企中相对较低,不到50%,我们了解除上市公司钢铁主业外,集团在环保、装备、废旧资源回收、能源等方面仍有一定体量资产,因此,未来进一步的资产注入值得关注;武钢相对于其他央企,本轮牛市至今在国企改革及资本运作方面鲜有动作,我们推测原因主要是前期中央巡视组巡视以及集团换届,随着集团新董事长马总上任,后续各项工作将陆续提上日程。　　八一钢铁:调整固定资产折旧年限与残值率,增厚2015年业绩　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 日期：　　报告要点　　事件描述　　八一钢铁6月19日公告,公司董事会审议通过了《公司会计估计变更的议案》,从日起对公司部分固定资产的折旧年限进行调整。　　事件评论　　调整固定资产折旧年限,增厚2015年业绩:从2014年年末期固定资产来看,本次调整折旧年限的固定资产中,占比较大的房屋与建筑物、构筑物、机器设备折旧年限均有不同程度延长,残值率均从之前的3%提高至5%,将有利于降低公司折旧额度。　　受制于行业需求低迷及新疆地区产能过剩程度更大,疆内钢价自2014年起显著下跌,导致公司面临较大经营压力,2014年公司大幅亏损20.35亿元,2015年1季度继续亏损4.21亿元。在此背景下,八一钢铁选择调整固定资产折旧年限,减少折旧额度以缓解短期经营压力。本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理,虽不对以往各期间财务状况和经营成果产生影响,但将致使公司2015年及以后年度固定资产折旧减少,公司预计增厚2015年度合并利润总额约2.90亿元。考虑到公司整体享受西部大开发企业所得税优惠政策,所得税率为15%,据此计算,调整固定资产折旧政策将增厚2015年净利润约2.55亿元,对应EPS约0.33元/股。　　2015年,扭亏是公司主要经营目标,但在今年行业景气度进一步下行的情况下,单凭钢铁主业实现扭亏依然面临较大压力。　　预计公司年EPS分别0.01元和0.05元,维持“谨慎推荐”评级。　　凌钢股份:联盟中钢冶金,开源节流、提升主业　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：　　　　凌钢股份今日发布公告,公司与中钢冶金资源有限公司就国内贸易、国际市场开发和国际投资合作签署《战略合作协议》,双方并将适时组建项目公司开展国际投资。　　　　联盟中钢冶金,开源节流、提升主业:此次公司与中钢冶金资源有限公司将在国内贸易、国际市场开发和国际投资合作三方面开展战略合作:国内贸易方面,中钢冶金将为公司在进口原料报价期延期、汇率掉期及产品销售的物流仓储与套期保值业务方面提供助力,作为回报,公司将优先采购中钢冶金提供的原料产品;国际市场开发方面,双方将就公司产品出口展开合作;国际投资合作方面,借“一带一路”东风,双方将共同合作以实现公司产能向“一带一路”沿线国家转移和输出。　　总体而言,与中钢冶金的强强联合,有助于公司开源节流、提升主业及产能输出:(1)2014年公司实现生铁产量498.43万吨,简单测算耗矿达797.28万吨,而公司自有矿产能仅150万吨,其中2014年精矿产量120万吨,外矿依存度高达85%。因此,公司与中钢合作可优先采购对方原料,一方面拓展了公司原料采购来源,另一方面,借助战略合作关系,亦将有利于降低原料采购成本。(2)在国内钢铁行业需求不振背景下,对外拓展新的市场增长点对于公司提升业绩至为重要。公司日成立凌源钢铁国际贸易进一步发力海外市场,由此带来公司钢材出口占比近年提升较快,自2012年的2.53%提升至2014年的13.97%。(3)此外,在国内产能过剩严重而去产能路途漫长的情况下,与中钢合作,有助于向“一带一路”沿线国家转移和输出产能,缓解国内经营压力。　　实施“普转特”战略,产品结构优化升级:公司目前正通过技改工程实施“普转特”战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型,开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等),产品结构的优化升级将有助于提升产品市场竞争力,提高公司业绩。　　预计公司 年EPS 分别0.02元和0.05元,维持“谨慎推荐”评级。　　首钢股份:量价齐跌,1季度业绩亏损　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 日期：　　　　首钢股份发布2015年1季报,公司报告期内实现营业收入51.37亿元,同比下降21.70%,营业收入50.13亿元,同比下降18.24%,归属母公司净利润-3.17亿元,EPS-0.06元,去年同期净利润0.05亿元。　　　　量价齐跌,1季度业绩亏损较大:受钢铁行业需求低迷及北方环保压力影响,1季度公司主要产品热轧和冷轧价格下调幅度较大;同时公司1季度产量虽同比上升4.47%,但考虑到存货价值同比去年有所上升,公司1季度销量同比或有下降。最终,量价齐跌带动公司收入同比下降27.10%,毛利率下滑4.13个百分点,由此导致公司主营业务出现较大幅度亏损。此外,三项费用同比增加0.77亿元,也加剧了公司业绩亏损程度。　　环比方面,主要在需求低迷致使价格下调较大,并由此导致毛利率降幅较大的影响下,公司单季度业绩环比下降较大。　　矿石与钢铁资产承诺注入,期待未来跨越式发展:根据重组方案,首钢总公司承诺,在重组完成后三年内将推动下属精矿产能600万吨的首钢矿业公司注入首钢股份,以减少关联采购,从而将有助于稳定公司原料供应,降低生产成本和提高生产效率。此外,为解决与重组后上市公司的同业竞争,首钢总公司承诺促进首钢集团在中国境内的钢铁业务整体上市的实现。此举将扩大首钢股份公司的规模(首钢总公司钢铁产能超过3000万吨),提升其未来的行业地位。　　公司身处京城,一方面受益于“京津冀”,另一方,在环保要求日益严厉的情况下,公司转型动力相对较强。　　预计公司年EPS分别为0.01元、0.03元,维持“推荐”评级。　　五矿发展:五矿发展电商线下服务中心上线,业务推广有望加速　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：　　电商线下服务中心上线:五矿发展电商平台鑫益联的公众号披露“鑫益联在全国22 个重点城市布局电商服务网点,扎根钢材业务第一线,熟知管辖区域钢材市场行情的电商专员,将面向辐射区域内的钢企客户提供专业、资深、完善的业务咨询。”电商业务推广有望加速:这是鑫益联继5 月20 日开始为期一个月的钢铁电商节之后的又一动作。我们认为全国服务中心上线有利于鑫益联的市场推广。在钢铁电商线上体验还有不足的情况下,有利于改进用户体验,推动业务闭环。　　后发也有优势:从行业比较来看,五矿发展的钢铁电商业务发展并不突出。但在趋势确立,但格局未定的背景下,后发也有后发的优势。　　欧冶云商的战略布局,上海钢联的业务模式,欧浦钢网的仓储物流,物产中拓的运营效率等都是可以借鉴的。当然,五矿发展自身对钢贸、钢铁产业链以及大宗商品生态圈都有着深厚的积累和认识,完全有能力结合自身的资源禀赋,走好自己的钢铁电商转型升级之路。　　投资建议:我们在深度报告《钢铁电商:互联网革命碰撞产业链整合》中认为五矿发展是传统钢贸商电商的代表,有望成为未来钢铁电商“三国演义”中的吴国。公司有希望借助于钢铁电商现实钢贸业务规模从现在的3000 万吨/年量级向1 亿吨/年量级的前进,从而体现成长性,维持买入-A 评级,6 个月目标价50 元。　　风险提示:钢铁产业链资金断裂风险,业务电商化转型速度慢于预期。　　新兴铸管:出售合伙企业部分出资收益权,提高资金流动性、增厚中期业绩　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 日期：　　　　新兴铸管公告出售公司所持新德优兴合伙企业部分收益权,公司将所持新德优兴1.7亿元出资中的1.35亿元(占比79.41%)出资的收益权转让给善德至信,交易对价为4亿元,转让收益计入公司 2015年上半年度利润总额。　　　　出售合伙企业部分出资收益权,提高资金流动性、增厚中期业绩:新兴铸管公告将所持合伙企业新德优兴1.7亿元出资收益权中的1.35亿元(占比79.41%)对应的部分转让给善德至信。以日为基准日,经中和资产评估公司按收益法进行评估表明,新兴铸管1.7亿元出资(占股比6.8%)对应的收益权价值为5.27亿元。由于此次出售标的为1.7亿元出资中1.35亿元部分所对应的收益权,出售部分所占比例为79.41%,按此计算,出售的1.35亿元部分对应收益权的价值应为4.18亿元,交易对价对4亿元。　　由于新德优兴公司具体业务信息缺乏相关资料,我们无法深入对此次收益权出售对价作出准确评判,不过,简单静态考虑,目前新德优兴年净利润1400万,其5.40%(1.35亿元)出资收益权出售对价4亿元较为合算。　　交易完成后,公司将继续保有在新德优兴的有限合伙人权利,同时也不会影响到公司取得资本金返还的权利。此外,交易产生的4亿元转让收益将计入公司2015年上半年度利润总额,按最新股本计算,对应EPS 为0.11元,有利于增厚公司业绩并提高公司资金流动性。　　立足主业,积极谋求转型:虽然公司身处重资产钢铁行业,但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言,公司通过多元化谋求路转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。　　预计公司 年EPS 分别0.31元和0.34元,维持“推荐”评级。　　鞍钢股份:需求预期低迷,7月出厂价降幅扩大　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 日期：　　　　鞍钢股份公布了2015 年7 月主要产品价格政策,主要调整明细如下:1、热轧板卷:汽车结构用钢SAPH370、SAPH400、SAPH440 产品基价下调200 元/吨,其它产品基价下调100 元/吨(管线钢、集装箱产品除外);2、中厚板:普碳板、低合金板基价下调80 元/吨;3、冷轧:普通碳素结构钢、家电板、涂镀基板、搪瓷用钢、药芯焊丝用钢、精密焊管用钢、制桶用钢、电梯用钢、高强结构钢、钢铝复合用钢、滑轨用钢、油汀用钢、碳素结构钢、一般冲压钢、较深冲压钢、电子元器件产品基价下调120 元/吨;优质碳素结构钢(08-50) 产品基价下调120 元/吨;厚度　　　　需求预期低迷,7 月出厂价降幅扩大:继前期宝钢、武钢下调7 月热轧、冷轧主要产品出厂价之后,面对板材需求低迷状态,公司7 月板材调价政策同样弱势不足为奇:1)7 月高温淡季影响部分热轧下游工程机械等用钢需求;2)冷轧主要下游汽车产量年初以来增速持续下行,5 月出现负增长,需求状况不容乐观。　　相比于宝钢、武钢,公司热轧、冷轧产品出厂价7 月下调幅度均更大,其中冷轧价格是3 月以来连续5 个月下降。考虑到公司历来调价政策更贴近市场,并且公司冷轧产品产能相比于宝钢更能代表更大范围的普通冷轧产品,因此,公司持续疲弱的冷轧产品价格政策更能反映当前热轧、冷轧产品近期下行状况。　　实际上,在整体技术水平相对成熟和普通的大宗钢铁领域,盈利驱动产能扩建加速,使得行业内没有长期绝对景气品种,以前年度需求相对景气招致产能扩建加速的冷轧产品,最终也将大概率在需求下行、产能扩张的双重压力之下,盈利能力回归到行业平均水平。　　在本次下调整体下调出厂价政策之后,公司产品价格与市场价格之间的价差有所缩小,但依然处于历史绝对高位,倒挂压力依然不小。　　预计公司 年EPS 分别0.15 元、0.18 元,维持“谨慎推荐”评级。　　包钢股份:钢铁行业整体低迷,导致公司业绩下滑　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,吴漪,丁士涛 日期：　　事件:　　日,包钢股份发布2014年报,公司2014年完成营业收入279.91亿,实现扣非后归母净利润2.86亿元,折合基本每股收益0.0125元。公司于日发布2015年一季度报,公司一季度完成营业收入65.69亿元,实现扣非后归母净利润319.2万元,折合每股基本收益0.0006元。公司整体业绩低于我们此前预期。　　点评:　　2014年钢材市场持续低迷,公司产品利润缩水严重。　　按照公司13年年报中披露,2014年整体经营目标为实现营业收入432亿元,利润总额10.28亿元。但是,公司2014年实际营业收入仅298亿元,实现利润总额4.22亿元。分别占比2013年底预计数的68%,41%。公司未能全面实现年度经营目标,主要是2014年钢铁市场持续低迷,钢材销售价格继续下跌,虽然公司强化管理、加大降本增效力度,但仍无法弥补钢材价格下降及国内钢材市场疲软等客观因素影响,使得公司未能完成经营目标。　　管理层2015年业绩预期中性偏乐观。　　按照公司14年年报中披露,公司2015年计划产铁1300万吨、粗钢1316万吨、销售商品坯材1240万吨、营业总收入368亿元、利润总额8.35亿元。我们认为,在目前钢铁行业整体产能过剩,环保压力逐步加大,钢材价格因需求疲弱而不断走低的大背景下,公司2015年业绩预期相对偏于乐观。　　进口矿价格进一步走低,公司精粉自给率优势逐渐被削弱。　　2014年随着世界四大铁矿石巨头的联合作战,进口矿价格进一步下跌,价格相对于年初跌幅超过50%。按照目前的进口矿价格,公司此前75%的精粉自给率所带来的成本优势已越发变得不明显。　　盈利预测及评级:我们预计公司15-17年EPS分别为0.04、0.05、0.03元。考虑到公司完成白云鄂博稀土尾矿资源整合后,将成为北方最大稀土资源型企业,继续维持“增持”评级。　　风险因素:钢铁行业继续低迷,普钢产品价格持续走低。
(责任编辑：Newshoo)
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