&&& 一、套保、投机、套利的含义及主要特征
&&& 套保（HEDGING）：英文有双向下注的意思，我国通常译成套期保值，也有译成套头或套头交易等。戴维?M?纽伯利认为，套期保值交易“通常是指在期货市场上为降低其他风险性活动带来的风险而进行的交易”。保罗?A?萨缪尔森形象地解释套期保值说：“这个复杂的办法有点像在密执根队对俄亥俄队的比赛中，一只手押密执根队赢的宝，然后用另一只手押俄亥俄队赢的宝，以便用后者抵消或“补足”前者。不管哪一方取胜，此人均可以保住本钱，他左手赢的是他右手输掉的。”
&&& 1990年诺贝尔经济学奖获得者芝加哥大学的默顿?米勒教授，在谈及银行持有的政府债券可能面临的价格下跌风险时指出：“要避免这笔损失，银行可以通过卖出政府债券的期货来对其持有的存货套期保值。如果债券价格在期货合约的期限内下跌，期货合约的所得就可以抵消存货出手时的损失。”多次再版的由芝加哥期货交易所帕特里克?J?卡塔尼亚主编的《商品期货交易手册》定义套期保值为：“通过在期货市场做一手与现货商品种类、数量相同，但交易部位相反的合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式。套期保值者利用期货市场保护其现货交易免受不利价格变动所导致的损失。”
&&& 帕特里克进一步说明：“期货市场中的套期保值交易可分为两个步骤，首先，交易者根据自己在现货市场中的交易情况，通过买进或卖出期货合约建立第一个期货部位；第二步是在期货合约到期前通过建立另一个与先前所持空盘部位相反的部位来对冲在手的空盘部位，两个部位的商品种类、合约张数以及合约月份必须是相一致的。也就是说，交易者根据自己在现货市场中所处地位，在期货市场买进或卖出期货合约，并在该合约到期前，再通过卖出或买进与在手空盘合约商品、合约张数及交割月份相等的另一手合约以对冲其在手的空盘合约，结束保值交易。”
&&& 按照上述经济学家和业内专家们的解释，套期保值者在期货市场上的主要行为特征，是通过对冲平仓了结先前所买进(卖出)的合约。因此，其在现货市场上一定有一个买卖（或卖买）的过程，同时在期货市场上也一定会有另外一个卖买（或买卖）过程。套期保值者在现货市场和期货市场明显地具有两个相反的交易过程。
&&& 投机（SPECULATION）：戴维?M?纽伯利认为，“投机是为了以后再销售（再购买）而不是为了使用而购买（或暂时售出）商品，以期从其中的价格变化中获利。”
&&& 保罗?A?萨缪尔森指出，“投机就是把商品从丰产的季节或地区转运至淡季或稀缺地区。他们从盈利的目的出发买进（或卖出）某种商品，而后再将其卖出（或买进），他们所做的就是在商品数量多、价格低的时间或地点买进，然后当商品稀缺、价格高时卖出。”萨缪尔森进一步指出，投机商们“从盈利的目的出发买进(或卖出)某种商品，而后再将其卖出(或买进)，这些商品可能是谷物、蛋类或是某种外国货币，投机商们对使用这些商品或用它们制作什么东西并不感兴趣，他们只是想以低价买进，高价卖出。”
&&& 投机的行为特征很明显：一是买进的某种商品不是自己使用；二是其交易过程较简单，即先是买进（或卖出），然后按更好的价格卖出（或买进），以图其利。投机的交易过程只有一个，这与套保明显不同。
&&& 根据上述套保与投机的含义，我们不难发现，期货市场发生的绝大多数实物交割，即卖方将现货商品运至交易所指定交割仓库出售（这与卖给其他地方的买主无任何差别），其目的及交易过程，均与套保的含义不同，相反却更符合投机的特征。因此，期货市场的大部分实物交割不是套期保值。同理，在期货市场中买近月卖远月的交易行为，也不是套期保值。
&&& 套利（ARBITRAGE）：帕特里克在《商品期货交易手册》中给出的定义是，套利是利用价格间差距获利的交易方式，如在不同的市场中同时买进和卖出同一种商品或合约，以求利用市场间的价格差异而获利。他进一步指出，“套期图利者（SPREADERS），也称价差交易者或期货间跨利交易者。套期图利交易者注意的重点是同一商品的不同交割月份之间，在不同交易所交易的同种商品之间，不同商品、但相互有关联的期货合约之间，或同一商品的现货和期货之间不断变动的价格相关关系。一般来讲，在上述各形式中都存在一定的正常的价格关系，一旦这种正常关系出现反常变化，套期图利交易者就在相关价格过高的市场卖出合约，并在价格过低的市场买进合约，以获取两者之间的价格差距利润。”
&&& 菲利普?H?戴布维格和斯蒂芬?A?罗斯认为：“套利机会是这样的一个投资策略，即保证在某些偶然情况下获取正报酬而没有负报酬的可能性，也无需有净投资。套利的一个简单例子是：无需成本且以不同的固定利率借进和贷出的机会。两种利率之间的这种差异是不能保持下去的，因为套利人会使利率趋于相同。”
&&& 很明显，套利属于投机范畴，帕特里克等人就十分明确地持有这一观点。但与纯粹投机，例如只有单纯买进然后期盼市场向其有利方向发展，继而再卖出获利出场不同的是，套利无风险或风险很低，而且通常情况下大都可以获取价格差距产生的利润。他还肯定地指出，期货市场中的买近月卖远月、从一市场买入在另一市场卖出以及期货市场的现货交割等都是利用“不断变动的价格相关关系”而获取利润的套利案例。
&&& 二、套保与投机、套利的关系
&&& 套利属于投机范畴，是投机的一种表现形式。套利与投机两者之间的关系是清晰的，区别仅在于套利无风险或风险很小而已。因此，我们主要讨论的是套保与投机、套利的关系问题。
&&& 从动机上看，套保者与投机者、套利者没有太大差别。我们以农业生产者为例，其产出的农作物，除去少量自用部分外，大多要向市场出售。向市场出售的部分，生产者当然希望卖出更好的价钱，以获取最大的利润，这一获取最大利润的动机与投机者、套利者完全相同。沃金就“否认套头交易者和投机者的动机有任何根本差别”。
&&& 从风险厌恶取向上看，套保者与套利者相似，他们都厌恶冒险和赌博，无论在现货市场还是在期货市场。相对而言，套利者表现得似乎更积极，更有进取性，他们紧盯住相关市场，只要出现套利机会，就去尝试抓住；而套保者表现得更为稳健，对手中存货，只要能规避价格风险即可。
&&& 有时套保者也会在最后交割月转为期现套利者。因为在某些特殊时期，期货市场和现货市场的价格走向可能有差异或价格波动幅度不同，这时精明的套保者会发现，在期货市场平仓现货市场卖货，不如在期货市场交割收益更大。因此，套保者转为套利者并在期货市场实物交割就是顺理成章的事情。
&&& 在基差交易中的个别情况下，套保者也会在期货市场上实物交割。基差交易是指买卖双方约定，在未来某个时间，双方以某期货市场相关品种的收盘价加减约定的基差值，作为履约价格完成现货转让的交易。在基差交易中，为防止价格波动风险，买卖双方通常会进入期货市场各自建立一个多头和空头部位，临近履约日时，一般由卖方点价，通过期转现，双方对冲期货多头和空头部位，结束各自的套期保值交易，继而根据所达成的基差交易协议进行现货转让。
&&& 多数情况下，买卖双方仅仅是在期货市场上进行套保操作，现货业务则依传统习惯在产地或其他双方约定的地点完成交接。这样，双方就不会发生在期货市场进行实货交割的情况，因为卖方没有必要花费额外的人、财、物力将货物运至另外一地的交易所指定交割仓库。
&&& 但是，如果基差交易中的供货方是由先前期货市场的多头因承接实货而转变的，并且其现货仍以标准仓单形式留在交易所指定交割仓库内，或者卖方及其货物就在交易所指定交割地，而且该卖方又乐意多付一笔额外费用生成交易所标准仓单，这时期转现业务交收的就是期货市场中以标准仓单形式表现的货物。只有在期转现的这种情况下，期货市场的实物交割者也是套期保值者。
&&& 尽管套保与投机、套利之间有上述关系，但我们仍坚决反对将三者混为一谈的说法。
&&& 三、弄清套保、投机、套利三者区别与关系的现实意义
&&& 一是有利于我们制定和完善期货交易、交割等相关规则。理论来源于实践又指导着实践。国外近200年历史经验形成的期货交易理论，对我们有着十分宝贵的借鉴意义。审视我国期货市场的全部规章制度，不难发现若干值得商榷之处。例如，因为把实物交割当成套期保值，结果我们的套期保值管理办法实际上成了一个专用扩仓、为少数客户扩大实物交割量提供方便的套利规则。而我们知道，多数实物交割是期现套利行为，属投机范畴。
&&& 这种理论认识与规则制定上的偏差，会给期货市场的平稳运行带来隐患。当供给偏紧时，有人按上述规则并以套保名义，提出在期货市场上超量接货，管理者该如何对待？给予批准，将明显地把一个可能的违规逼仓行为变为合法，并导致市场混乱；不给予批准，管理者又有不遵守自己制定的规则之嫌，规则缺乏严肃性。所以通常情况下，管理部门会在申请数量的基础上打一个不明不白的折扣，而这又会为申请者所利用。
&&& 因此，修改并完善套期保值管理办法是必要的。完善后的办法应给予套保者在不同月份必要的扩仓支持，应明确其平仓义务和平仓时间，就像基差交易中的期转现平仓那样；可以保留大交割量审批的相关内容，但一定是在保持市场稳定、供求基本平衡等前提下有条件地予以考量。
&&& 二是有利于企业制定正确的套期保值方案。正确理解套保、投机等期货市场基本知识，是发挥期市功能的重要前提。如果连业内人士都讲不清套期保值和基差交易，就不要指望更多的企业会制定出正确的套保方案。根据套期保值基本原理：企业拥有存货时，一定要在期市上做一个卖出套保；日后卖出存货时，期市上再做买入平仓。如果企业现时没有存货拟在日后购入，则现时就要在期市上做买入套保；日后实际购入现货时，则在期市卖出平仓。
&&& 基差交易也是一个很好的避险选择，买卖双方可以利用交易所的价格发现机制，签订一个基差定价合同，然后进入期市分别建立多头和空头部位，最后通过期转现，对冲双方的期货部位并完成现货转让。
&&& 对于广大期货从业人员来说，只有结合经典与实践，真正搞懂套期保值的理论和方法，真正弄清基差交易的步骤和过程，才能掌握期货理论与实践的精髓，才能帮助企业理解期货市场，并帮助企业制定出切实可行的基差交易或其他套期保值方案，从而为企业规避价格风险、为期货市场和国家经济发展做出更大的贡献。
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猫 总 导 读>> 套利者与投机者的区别有哪些？
套利者与投机者的区别有哪些？
来源：汇时讯
摘要：我们来了解下套利者与投机者的区别有哪些？
汇时讯07月13日讯——
套利者与投机者的区别有哪些？
套利者（arbitrageurs）是衍生证券市场中第三类重要的参与者。套利包括瞬态进入两个或多个市场的交易，以锁定一个无风险的收益。投机者是指在市场上通过“买空卖空”、“卖空买空”，希望以较小的资金来博取利润的投资者。
投机者愿意承担投机标的（股票、、期货、权证、外汇、、邮票、艺术品、房地产等）变动的风险，一旦预测价格将上涨，投机者就会买进；一旦预测价格将下降，投机者就会卖出，待价格与自己预料的方向变化一致时，再抓住机会进行对冲，以此牟利。
以上就是套利者与投机者的区别，大家理解了多少？
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【关键字：套利者 投机者】
【责任编辑：汇时讯】
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本试题来自：多项选择题：期货的套期保值与投机套利业务的主要区别有（）。
A、套期保值的目的是使被套保项目锁定成本或收益水平
B、投机套利旨在牟利
C、套期保值期货买卖实现的损益应作为被套保项目账面成本或收入的调整
D、投机套利期货交易实现的损益全部作为平仓当期的损益处理
E、持仓期内，企业对套期保值期货合约应核算浮动盈亏，投机套利期货合约则相反
正确答案：有， 或者
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多项选择题：
A、取得会员资格作长期股权投资核算
B、缴纳年会费作期货损益核算
C、期货交易业务中交纳手续费作管理费用核算
D、进入实物交割的期货合约首先应当进行对冲平仓，计算期货损益
E、实物交割中，企业因出现质量数量方面的违约行为所交纳的罚款，计入营业外支出项目
答案：有，多项选择题：
A、接受现金捐赠
B、教育费附加返还款
C、处置固定资产净收益
D、债务重组收益
E、商品期货业务在实物交割过程中，因出现质量、数量等方面收取的违约罚款收入
答案：有，多项选择题：
A、两个或两个以上的合营者都受同一项合同规定的约束
B、以出资比例确定共同控制
C、以合同确定共同控制
D、合营者对合营企业具有重大影响
答案：有，多项选择题：
A、合营者向合营企业销售的资产，如果合营企业已经销售给独立的第三方，则应确认销售的全部损失或收益
B、合营者向合营企业销售的资产，如果合营企业已经销售给独立的第三方，则应确认属于合营者权益的那部分损失或收益
C、合营者向合营企业销售的资产，如果合营企业作为自用资产，则应确认归属于其他合营者权益的部分收益或损失
D、合营者向合营企业销售的资产，如果合营企业作为自用资产，则应确认归属于合营者权益的部分收益或损失
答案：有，
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套汇、套期保值、投机、套利的概念和区别
套汇:是指人们利用不同外汇市场的汇率差异，通过买进和卖出，赚取汇率差价的行为.
可分为直接套汇和。
套期保值：在不断随时间变化的条件下，要避免外汇风险的发生，经济行为人就必须保证在任何时刻他在任何外汇资产和负债上都没有暴露的头寸。
投机：由现在的远期汇率与预期未来远期汇率到期时的的差异引起的。
：是指两种货币资金出现差异的情况下，将资金从低利率货币兑换成高利率货币，以赚取的行为。
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谁能普及一下军官是什么...
内&&容:使用签名档&&
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为兴趣而生，贴吧更懂你。&或套利与普通投机交易的区别 - 君融贷
套利与普通投机交易的区别
套利是与投机交易不同的两种交易方式，二者获利的方法不同，但是都在市场中发挥着重要的作用。
与投机相比，套利的概念相对复杂一些。套利是利用不同(时间、地区或品种)市场之间的不合理差价来谋取低利润的一种交易方式。在进行套利时，交易者需要重点关注合约之间或不同市场之间的相互价格关系，而不是现货的绝对价格。如果价格的变动与套利者的预测相一致，交易者即可从两合约价差变动中获利。下面我们通过一个例子来说明：
假设往年的猪肉一般在市场上卖7元/斤，农民的养猪成本为4元/斤。你作为一个期货套利者，可以这样操作：
1、与农民签定：约定三个月后以6元的价格向农民收购1000斤猪肉。
2、与罐头厂签定期货合约：约定三个月后以7元的价格向厂提供1000斤猪肉。
这样签订是比较合适的，因为农民会有一定的盈利，而罐头厂也不用担心肉价会上涨导致他们的成本升高。三个月后，如果肉价涨到8元，那么你还是可以凭合约向农民收购1000斤猪肉，付6000元;然后凭合约向罐头厂出售1000斤猪肉，获得7000元，这样你就赚了1000元，罐头厂凭合约就可以节省1000元的成本费，而农民也不会亏本。
如果肉价跌到5元，套利者还是获得1000元的收益，但是农民赚得更多了，罐头厂则因为你的合约而必须以高出市场价2元的价格收购1000斤，因为期货合约合约套利者帮罐头厂承担了涨价的风险。但是对于套利者来说，不管怎么样，都是稳定获利。
以上是一个简单的跨期套利的意思，还有跨市套利和跨商品套利。而普通投机交易就只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润，类似于其他的一些有价的盈利是一个道理。普通投机者关心和研究的就只是单一合约价格的涨跌，并且普通投机交易在一段时间内只作买或卖。
套利和投机的目的都是为了获得投资收益，但在操作方式上存在不同特点，通过上面的描述可以概括为以下四方面：
一、交易方式不同
投机交易是在一段时间内，针对单一期货合约做多或者做空，在一个确定时间点上上是单向交易。套利交易则是同时建立多头和空头头寸，在同一时点上是双向交易。
二、利润来源不同
投机交易是利用合约价格的波动赚取差价，而套利是利用不同时间、市场或者产品之间的相对价格差异套取利润。期货投机者关心的是单一期货合约价格的涨跌，套利者则不关注期货合约绝对价格的高低，而是关注相关合约或期货与现货间价差的变化。
三、承担的风险程度不同
投机交易承担的是单一合约的价格变动风险，而套利交易承担的是双向合约的价差变动风险。
四、交易成本不同
从猪肉的例子中我们可以看出，套利者在交易时承担的风险较小，而投机者在交易中却承担较大的风险，所以通常针对套利交易收取较低的，而针对投机交易收取较高的保证金。
套利和投机都是盈利的手段，并不能说哪一种手段更好，只能是根据不同的市场行情选择不同的手段。如果者能很好的掌握这两种技能，则都能收获很好的收益。
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