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　　2011理财面对面系列论坛专场
　　时间：日 14：00
　　地点：朝阳区光华路14号中期大厦
　　主持人：各位来宾、各位投资者大家好，欢迎大家参加今天由金融界网站推出了金融界网站推出2011理财面对面系列论坛。上周价格是蹦极
跳，很多投资者心中都有疑问，此时此刻是否值得投资黄金呢？今天我们邀请到了很多知名的专家学者聚首在这里，一起破解金价的密码，首先允许我介绍一下今天
　　金融界网站副总编辑成静卫；北京黄金经济研究院中心专家委员会秘书长刘山恩；天和骏业黄金投资有限公司分公司总经理矫辉；兴业银行总行贵金属研
究中心博士蒋舒；西汉志国际黄金有限公司企划部经理修成才；民生银行总行金融市场部首席黄金分析师汤湘滨；天津金顶盛世贵金属经营有限公司首席分析师张
扬；世元金行高级研究员、知名财经专栏作家肖磊；上海金玺投资管理有限公司副总经理兼首席分析师童鉴。
　　本次的论坛主要围绕投资、理财、经济形势等话题展开，一共分为期货专场，黄金专场和投资专场四个专场，今天我们举行的是黄金专场。首先进入我们今天的论坛，首先进入今天论坛的第一部分嘉宾致辞，有请金融界网站副总编辑成静卫先生为大家致辞，欢迎您。
　　成静卫：尊敬的各位领导，各位专家以及媒体界的朋友们大家下午好，热烈欢迎大家参加今天下午的论坛。现在是一个和平的年代，最近几年黄金却放出
了特别耀眼的光芒。在平常的工作中有大量的客户问我们能不能买黄金，以什么投资形式买黄金。所以，在这样的呼声上，我们推出了破解金价密码，共享黄金时代
这个论坛，我们一共分为四场，昨天我们进行了期货专场，今天我们进行黄金专场。在中秋节之后的两周会分别进行基金专场，大部分基金都是亏钱的，但是有一个
例外就是黄金基金。我也不多说了，今天是我们系列论坛的核心，今天也请到了很多的专家，接下来有请这些专家为我们分享。谢谢大家！
　　主持人：感谢成先生，咱们的论坛现在就正式开始了，现在咱们开始论坛的第一个部分，第一个主题是中国黄金市场分层及投资机会分析，那下面有请北京黄金经济研究院中心专家委员会秘书长刘山恩先生上台演讲，欢迎您。
　　刘山恩：首先感谢主办方邀请我和大家见面，发表一个关于黄金投资的讲演。我有一个习惯，先要了解一下咱们来的同志们是做什么职业的，有什么需
求，然后再决定我的讲演。但是今天不凑巧，我就假设了一下。今天来的同志们都是相对广义性的黄金投资者，不仅仅是投机者的定位来谈黄金市场的投资。我的讲
演大约是半个小时左右，在一点四十结束我的讲演，今天我们这次论坛的主题是破解金价密码，共享黄金时代。我认为这个主题很好，为什么很好呢？大家都知道投
资的秘诀很简单，低买高卖，挣钱。高买低卖，赔钱。傻子都知道这个道理。但是人人都知道的一个道理，酿造多少悲欢离合，有多少人在这里倾家荡产，当然也有
人在这里一夜爆富，价格变化的魅力就这么大。有人就千方百计的破解它的变化，一旦掌握它的趋势就能准确的预测未来，必然能成为市场的胜点。但是我说金价的
密码是永远破解不了的，它不让你破解，因为每一段时间影响金价变化的要素都是在变化的，很多的要素是不告诉你的，是等发生以后你才知道的，那你要怎么预测
　　大家想一想，如果能够准确的预测金价，假设我准确的预测了明天一定到两千，现在一千八百多，赶紧买吧。未来上升了，上了之后我再买，然后再卖。
如果是这样的情况，你想卖谁还卖，如果只有买没有卖的，还能够成交易吗？如果没有交易还有市场吗？我可以告诉大家，之所以这个市场有魅力，就是由于价格变
化的不确定性。因为它不确定，它才有魅力，黄金投资市场能够发展到今天就是由于黄金的价格，由固定制变为了浮动制，由确定性变为了不确定性，这个市场才发
展起来的，那就给我们提出来了一个课题，我们现在不是去靠猜金价搞投资的。如果要是这样的话，这就是一种赌博，因为它是不确定的。你砸对了就赢了，砸错了
就赔了。的现在金价的形势多好啊，那有多少人赔了，这是现实。这就说明无论你如何努力，金价的不确定性是固然存在的。那么，就出来了一个课题，现在不是说
出一个神人能够准确预测金价，而是你要承认，要告诉大家在金价不确定的情况下我有什么样的盈利机会。
　　从中国的黄金投资市场开放的那天就出来了一批财金价格专家，我可以非常负责任的告诉大家这样的专家寿命不过五年。而且有一部分自认为把握了市场的金价，因此而粉身碎骨者在我前面，我知道有很多著名的投机者倒下去了。
　　今天参加这样主题的论坛，但是我想从另一个角度谈一谈我们投资者的思维。你要想在市场里成功，你首先要了解这个市场。要发现这个市场给您提供的
机遇，这是你投资成功的真本事。说市场怎么会有机遇，把钱摆那，让我去抓吗？有这样的机会吗？有的！只不过是你没发现。真正成功的投资者都是发现市场机遇
的高手，不是不猜金价的高手。这个你要怎么了解黄金市场？黄金市场和所有市场都不一样的特征是什么？它是两元结构的市场。怎么讲呢？黄金市场是一个实物交
易市场和风险交易市场并存的市场。我们认为黄金市场的概念在我们的脑子里不应该是一个市场的概念，而是多个不同形态的市场或者是功能有差异的市场组成的市
场体系。如果你这么认识，你就发现了，它在这个市场体系中不同市场的发展和步伐会有差异性。市场之间的差异性给你带来了明显的机遇。所以，这就是一个市场
分层的问题。黄金市场怎么发展？它是不断的分层，不断地向专业化方向发展。
　　大家都知道在1971年尼克松总统宣布不再履行35年来对黄金的国际义务之后，黄金的价格从此由固定制变为了浮动制。几百年来的价格稳定从此就
失去了。但是金价的浮动给投资者带来了盈利的机遇，也就是低买高卖的机遇，因为它不变化就没有这种机遇了。由于金价变化了，带来了一个非常严重的问题。黄
金和各国的货币是挂钩的，黄金是信用货币的毛，这个毛不稳定了，所有各国的信用货币也不稳定了，它们之间的汇率也由固定制变为了浮动制，这个变化带来的影
响太大了。整个的经济处于一种波动变化之中。为什么？投资的风险空前的增加了。
　　假设我是一个黄金开发商，我拿出一个亿的资本开发了金矿，我要进行可行性分析，我依据的是现在的价格。假设现在是1800多美元，十年以后我的
一个亿美元才能收回，十年的价格该怎么变化，这就是风险。我1800美元投资的最后变成1000美元了。各国的货币都在运作，所有货币的汇率都在变化，各
种以货币为载体的投资活动也处于高度的风险之中，所以，这就提出了一个问题。风险是在市场里出现的，它是客观存在的，它必须要有一个转移的机制。什么叫做
转移的机制？就是我感觉这个风险太大了，我不能承担，我转移给愿意承担的人。他为什么愿意承担呢？他想承担这部分获取机会利益。
　　还有的人我承担不了这么大的风险，别人也承担不了，那我就进行金融创新，把它分成若干个包卖出去。好比有200公斤的单子，一个人非得压趴下，
但是他把200公斤的重量分成了100份。所以，黄金市场从70年代开始就出现了一种新兴市场“风险买卖交易市场”，传统的市场是陆的交易市场，而70年
代之后出现了一个新兴的市场，风险买卖市场，这个市场是以期货为代表的市场。应该说整个市场体系中出现的风险最后都落在期货市场中。所以，期货市场是一个
风险市场。我们的投资人首先要明白你进入了什么市场，说我进入了黄金市场，有人就告诉你了，黄金的价值是非常稳定的市场，所以你来吧。错了，你进入了风险
市场，你根本不能拿到价值稳定的资产，而是在买卖风险。更重要的是能告诉你办法，你到了我这个市场之后一块钱能赚一百块钱。但是他没有告诉你，在你获得利
润的同时也乘以百倍的扩大了风险。
　　大家都知道前些日子金价一天上扬了一百一十多美元，如果你投资了一万块钱，一百个杠杆比例，就意味着你能赚一百万。成本只用了一万块钱，但是你没有想到当你压缩了之后，这一万块钱给你惹来了两千万的祸，你挣了两千万，你也有可能赔两千万。
　　所以，告诉大家黄金市场是两元结构的市场，投资者要想到这个市场成功，你首先要考虑到你到哪个市场去。到实物市场去你拿到的是实物资产，大家都
知道在这个市场里十年了，谁挣到钱了？实物，黄金的收藏者挣钱了。现在赔钱的很少，因为金价还在涨，他拿着实物。140买进来的，现在国内金价已经上到了
300多，肯定会涨。但是如果你要进入了风险市场，你不是买卖的资产，你是买卖的风险，不管是牛市还是熊市你也可能赔，也可能挣。熊市也可以挣钱的，对于
这些人是这样。但是无论是牛、熊你也有可能赔钱。
　　说刘老师你这样一讲，对黄金投资者来说有句俗语是女怕嫁错郎，男怕入错行，我要说的是黄金投资者怕你认不对门，这是首先的第一位需要明白的。如
果在当今黄金市场上有两种交易，一种是黄金实物财富，如果你拥有了这个实物财富，它就可以起到对冲信用风险的作用。特别是在今天信用货币在不断贬值的情况
下，你拥有黄金，你就拥有了对冲的工具。如果为了改变资产你的结构，你大胆的拥有，增加你黄金的实物比重。不用说就能起到作用。但是比重有多大？这个因人
而异。有的人不愿意再玩了，他就求资产的保值性，他毫不犹豫把他的资产全部变为黄金。但是有的人说我还要保持我资产的流动性，利于我的投资。但是只是把黄
金作为我的救命钱，那好了，你可以把黄金调换成5％、10％也好，视为你的救命钱。
　　大家都知道最近阿拉伯地区很不稳定，你们有没有发现所有政治的那些头脑们要跑的时候都和黄金有关，都要带点黄金。利比亚、卡札菲为什么现在还能
折腾，他美元被冻结了，帐号也冻结了，他有148吨黄金，据说现在已经卖出20多吨了。黄金价值的稳定是没有问题的。如果说你是作为投机，你就可以风险市
场。黄金的风险市场和货币信用资产市场有什么区别呢？就是因为它的价格是反响的。你怎么这块在你的投资方案里也可以对冲你的风险。如果你仅仅是用吃价差，
根据价格的变化来投机盈利的话，你时时刻刻都处在风险口处。那就给了我们一个警告，这个警告就是你要对市场有敬畏心态，不要认为自己包揽一切了，其实你只
要控制好自己的风险就不会出错。我在运作时候讲黄金投资从来不讲黄金投资是为了让你发财。那是为了什么呢？我说是一种银河游戏，很多的人他要生活，是你生
活态度的选择。今天的时间有限，就不展开谈这个问题了。
　　我讲完了黄金市场的两个分层，两元结构出现之后投资者要注意，这两个市场已经平行发展了40多年，每一个市场也在不断的分层，给我们提供投资的机遇。
　　大家要看黄金风险市场，远期价格和现货价格会不会出现你盈利的机会，看到了就保险。大家知道2008年上海黄金期货交易所黄金期货上线，刚开始
几天价格明显的高于现货市场。我们知道有些现货公司在那次发了大财，眼挣挣的在那摆着。大家知道国内黄金市场的价格高于国外市场，国内国外市场的价差出现
之后，你确确实实是可以拿到机遇。我们现在有些商业银行有国外的银行，有通道，只要国内外出现价差就可以决定我是卖出还是买入，这是很保险的事情。这两个
市场怎么分层？我告诉大家黄金市场的特性，黄金的特性一个是它的商品属性，还有一个是它的金融属性，还有一个是它的文化属性。由于它有三个属性，它就有三
个市场。这三个市场的发展状况是什么呢？
　　一、黄金商品市场，我们现在只会买卖，我告诉大家真正的黄金商品交易市场中国还没有出现，未来工业用金不是现在的金条，金币，完全是一
种高科技的产品，它可能是业态的，粉状的、丝状的，都是高科技产品，它用于高科技领域。这个市场完全被外国的企业控制着技术，控制着市场，这是一个战略性
的新兴工业在发展之中。有些人可能很有钱，他想搞一下黄金大的投资，这个可以考虑。
　　二、黄金的金融市场，我们中国这个是在2004年开始，去年我们黄金市场的交易量是1.75万吨。其中实物交易量880多吨。也就是说92％、
93％都是投资者形成的交易量。在这个市场中，大家也要注意了。我们现在只会低买高卖，黄金的投资市场非常特殊。大家都知道一般的商品市场是我一刀切断，
所有权是你的，使用权也是你的。在我们的投资市场办法很多，我可以出让所有权，不出让所有权，这也是一种投资交易，什么概念。黄金我押给你，但是你不能使
用。黄金还可以交易使用权，不交易所有权。比如黄金接待，黄金寄存。我借给你用，你得给我钱，但是还是我的。还是买卖中的权利。中国的黄金投资市场的发展
远远没有终结。我们现在如果仅仅停留在最基本的投资行为的话，也就是说我们这个市场还需要进一步深入的发展，这个功课还没有做完。
　　比如有些人很有钱，它到地下民间借贷市场搞借贷，我说你傻不傻，你可以把钱换成黄金，进行黄金借贷。这个咱们不展开了，投资市场的机遇仍然还很多，包括了机构投资者远远还没有发动起来。
　　三、黄金文化投资产品市场，据我的考证人类发现黄金的历史超过一万年，人类社会新时期的后期已经发现了黄金，人类使用黄金的历史超过了六千亿，
超过了我们中华民族的文明史。黄金和人类为伍，最开始和人类的衣食住行无关，在祭祀上用。后来发展到皇家的金属，后来发展到货币金属，后来发展百姓的金
属。在这个发展过程中，大家发现黄金一直和我们人类的发展需求，精神的需求相关，也就是说在这六年来有大量的文化沉淀。到了今天深厚的黄金文化可以商品
化，可以产品化。
　　据我们中国黄金协会的跟踪调查，目前已经出现了一批专门定位于黄金文化产品的生产商和交易商，这个市场已经超过了150亿，每年还以20％的速
度往上递升。在这个市场里有些投资者有点文化品位，想通过文化的建设，文化的修养提高自己的黄金位置，你可以进入这个市场，不一定非得24小时看那个盘。
　　时间已经到了，我今天过来只是起个头。归根到底一句话，在当前中国黄金市场的发展中它是延着不断分层的方向前进，大家希望关注它，分析它，当它
的条件出现之后这就是你的一次商业机遇，就是企业转型的机遇，就是你获利的机遇，而且在不同的市场之间，他们的运作一旦出现不同的时候就会给你产生获利的
机遇。当你抓这个机遇的时候，你不是投机者，而是真正的投资者，谢谢大家！
　　主持人：感谢刘先生的精彩分析。从今年七月到现在发达国家债务危机，黑天鹅效应不断的发酵，黄金也进入了疯狂的阶段，现在疯涨的黄金在上周停止了脚步，那么黄金的市场究竟如何呢？我们有请天和骏业黄金投资有限公司分公司总经理矫辉先生为我们解析一下近期黄金的市场。
　　矫辉：大家下午好，感谢刘老师刚才的演讲。我一直认为刘老师是比较理性的专家。为什么这么讲呢？因为现在有很多疯狂的黄金专家，在这样疯狂的时代建议大家保持理性的态度。
　　今天我想主要跟大家拿出一些时间分享一下今年从1月份一直到9月份黄金的具体走势，以及后期黄金的走势，希望给大家做一个分享。
　　我把今年黄金到目前的走势分为三个阶段。
　　第一个阶段就是第一个季度，总体而言黄金在回调，这中间发生了一系列的经济事件，比如阿拉伯之春，利比亚战争。
　　第二个阶段是二季度，黄金连续的反弹，伴随着高位的震荡。
　　第三个阶段是从7月2号黄金进行了冲锋以及8月底的时候进行了获利的回补。
　　首先看一下2011年黄金的日线图，年度最低点是1307，这是2011年的1月28号，最高点是1912，到目前为止黄金的涨幅是46.5。
去年年底到年年年度金价出现了短暂的回调，这个回调的幅度仅仅是8.1，具体的可以看一下。在2010年的11月3号-1月3号形成了技术上的三重顶，最
低到1月27号的1308美元每盎司。紧接着伴随的就是强势的反弹，在1月28号到三月底的时候黄金已经占到了1430左右，而且创造了新高1447，这
是整个一季度的走势。
　　究其原因的话，刚才刘老师已经讲过了，就是阿拉伯之春，整个中东地区的动乱，更多是石油问题上，发动了一系列的战争以及反恐。这是所有的经济事件，一季度中东地区是极不和平的地区，后来黄金占的了1440，并且创造了新高1447。这是第一个阶段黄金的走势。
　　看一下第二个阶段，黄金在美欧债务升级的这种大的经济不景气的形势之下，黄金从1447冲到了1577，这个涨势结束于5月2号，5月2号是本
拉登被处死。这个阶段是美欧的债务危机，4月3日希腊向欧盟货币基金申请援助，6月27日美国债务上线开始。前一段时间大家一直在谈关于债务危机，所谓的
债务危机包括信用危机更多的是国家欠钱不还了，最简单的一句话就是这样。银行个人有一个信用平级，以及信用缺失，这是个人套现银行的信用卡，最后不还钱，
后来导致了企业不还钱，这形成了企业的坏账导致死账。
　　美国及欧盟一些国家大家讨论的是国家欠钱不还了，比如说冰岛，再比如希腊。上次搞了一个全国的黄金市场的解读，当时有一位专家说了句话，我觉得
特别对，这些国家肯定是还不了钱的，为什么？因为他们下午都是躺着晒太阳，哪有我们中国这样，早上九点上班，晚上还要上班。我觉得国家老百姓的工作和生活
习惯，导致了他们国家的债务危机，这是势在必行。
　　正是因为有了这么多的债务危机，我们看之前所有的债务危机可能是停留在冰岛，现在已经逐步在往美国，欧盟国家就是西班牙、法国，德国现在已经被传出债务危机。以前由小的欧盟国家到欧盟的大国，综合一系列的因素，二季度黄金进入了强势的反弹。
　　经常做这个行业的人都知道，我们会做一些经济数据，比如非盟就业数据以及失业率，消费者的信息指数以及采购经理人指数。从这个图表上可以看到，
美国分析非盟的就业数据不能高于12万，也就是在比较低的点。失业率一直持续在9％的高位徘徊。老百姓找不着工作，你的经济谈何景气呢？再看消费者的信心
指数。老百姓手里没有钱，所以没有基金。采购经理人更多是从工业的指数反应，它的总体也是下调的，综合这一系列的因素，二季度的黄金从
，一直连续着高位的上涨，从5月2号到7月1号之后黄金进行了高位的横盘，也就是之间，没有下跌，一直到了后来的第
　　做黄金的人都知道，影响有两个重要的因素，一个是美元指数一个是的价格。我们首先看一下美元指数，从2011年的1月份美元一直是
下跌的走势，尽管有人说近期美元没有跌，但是它不涨，说明它是非常低迷的。再看一下原油，原油的走势和黄金的走势是一样的，近期黄金在上涨的过程中，实际
上原油没有涨，原油在爆跌。很多人会说这不是正相关的关系吗？实际上当原油的价格在下跌的时候，更多是什么问题呢？现在工业已经极度的不景气，不需要那么
多油，可是我们现在工业所有用的日化用品都是从原油提炼出来的，所以近期原油一直在下跌，但是黄金一直在上升。的老百姓选择更多不是持有纸币，而是持有黄
　　最后是第三季度的两次冲锋，看一下这个图，第一次冲锋是1478，这是在7月2日黄金进行了宽幅的振荡，形成了一个上升的通道，第一波通道是
1694，紧接着是短暂的回调冲到了1912。抛开之前所有的经济事件，可以从另外一个角度看一下为什么黄金能涨这么高。影响黄金价格的因素我们之前更多
关注的是美元，然后是原油，然后是国际政局。但是我们不可忽视的是ETF持仓量。从7月2日-8月1日ETF高于1200吨，大家可以看一下最高已经达到
了1310吨，也就是ETF一直是增仓。
　　下面想跟大家做一个简单的展望，现在市场上有两种观点，第一个是看黄金继续上涨，有的人看黄金能冲到三千，早在2008年的时候我听过，因为我
进入市场是20恩02年左右，当时黄金市场突破了580，没想到黄金能够冲到现在的价格。在现在这个市场更多是迷失自己，黄金第一次冲破了700以后，紧
接着它到了1033，市场的言论说黄金要到1200，结果黄金到了681，它的起点是641。后来黄金搬到了1200，当时大家说黄金马上要到1800，
那是2006年左右的事情。很多人在中间这几年的市场死掉，后来这个价格调到了800多。每次市场舆论都说黄金要冲几千的时候，我告诉大家这个市场基本上
要下来了。前两天黄金从1912跌到了1700，现在也收到了1882了，但是两百美金的空间，足以让这里的客户不让你抱仓也能让你跳很长时间。如果我们
在1700买入，这样不是会更好吗。
　　下面咱们做一下预测，首先看上涨吧。短线是震荡上行，黄金的周期性很强，每年一季度会出现小幅的回调，今天等于是提前启动了。我们短期的预测一
个黄金，比如说上涨，按照季度分析，它如果是回调，在161.81位置大约是在2038，如果能到261的位置，这个是通过技术指标画线画出来的，它能到
2248。如果能涨到2248的时候，今年黄金的涨幅应该能够达到65％，一会会给大家发一个数据。大家看一下PPT上的2007年-2010年的数据，
我们从这个图上可以看到，黄金长期看涨是没错的，每年的低点是604，800，，年内的低点在逐步的抬生，同样看年内的高点是长期看涨
的。今年到底黄金能涨到多少？可以把价钱平均一下。假设黄金今年的涨幅可能达到了50％。中国前四年的数据是40％多，不到46％，大约是43％左右，今
年已经涨到了46.25％，我极度反对一种意见，说今年的黄金要冲到三千甚至更高。
　　我们做黄金它有两条属性，一个是商品属性，一个是金融属性。现在金融属性在国际政局的不稳，黄金的金融属性现在已经被演绎得淋漓尽致了，甚至有
些泡沫。这种泡沫更多是体现在商品属性上。如果现在黄金一千块钱一克还有人买吗？政治经学里有一句话“价格永远围绕价值附近上下波动”。南非现在统计的一
个数据显示开采一盎司黄金它的成本是870美元每盎司，剥去它的成本是之间，如果在这之上就会有泡沫。全球的经济不可能一直箫条下去，
如果经济好转了，黄金价格回调的空间可能也不会太小。
　　我今天更多想告诉大家不要盲目的去追求涨。再一个是在多元化的市场里，更多的希望大家保持冷静的头脑。从周线图来看，这个更多是基于布林线的中
轨，如果确定今年是1920的话，占到周线的中轨不排除1282。大家更多认为黄金进入了牛市，或者是进入了盛宴多长时间，但是我并不是特别看好黄金能涨
多高。有心的推行可以关注一下黄金的月线图和周线图，这个有利于中长期的投资者。
　　总结了一下，还是按照黄金的这两条线，一个是商品属性，一个是金融属性，大家很多人都会买一些金条，作为保值避嫌的作用。我给大家提的建议是不要买更多供应性的投资类的，我建议大家买一些实物类的。建议大家做投资性金条尽量买实物性的。
　　如果是想炒黄金的话，现在市场有黄金期货，有预付款业务，如果大家想做这样的，它实际上更多是带有杠杆的，很多人不理解，为什么黄金投资要带有
杠杆。大家觉得黄金涨得很高，但是黄金的涨幅没有股票那么大。毕竟它是商品，如果黄金能涨到一天10％，那这个世界真的是乱了。所以，为了放大它的盈利，
目前市面上所有的黄金投资品种，除了和实物黄金投资更多带有一定的杠杆，这个杠杆大家要正确理解，不是收益给你放大多少倍，更多是让你的资金盈利率
更大化。如果大家做杠杆交易的话，我认为少关注一些基本面。目前市场上的投资者无非三种，第一是什么都不会的，更多的是猜。第二种是看基本面的，国际最近
的形势不太好，我做电子盘。第三种人是做技术，也就是做线图的。我更支持这个第三种，如果你有过硬的技术指标，无论是做股票还是做基金收入都是可观的。
　　同时给大家分享三条交易纪律，但凡你做了带有杠杆的黄金交易，它的收益很高，但是风险也很大。第一合理控制你的仓位风险，第二是要设好止损，如
果盈利的话止损上提，如果错的话及时调转方向。因为黄金这种院士品的交易，由于以下交易特点是T加零，第二个是多攻方向，第三个是24小时的。我认为投资
不光是为了保值避险，投资就是为了赚钱。既然为了赚钱我们就要承受一定的风险。如果不想承受风险可以把钱存在银行。CPI每年在上涨，银行是负利率的时
代，风险控制好以后，收益各方面还是比较客观的。
　　最后跟大家分享四个字“顺势而为”，这次黄金从，我不是专业从事技术分析的人员，也不是分析师，更多是负责市场运营以及公司
管理方面。我接触过很多的客户，在1478附近，很多人做空盘，怕黄金下跌，现在黄金突破了1777，然后再突破。这次是历史上唯一突破关口的。在这样的
关口有的人在1500，有的人在1600，有的人在1700做空的。但是没有多少人从1478做到最后。为什么？因为很多人习惯当它在高点的时候卖出，而
不是当它降的时候卖出。顺势而为是非常重要的，这是我想跟大家做的分享。
　　最后忠告各位在做黄金投资的时候，你少听忽悠，没事多看看书，多学学技术指标，不看广告。很感谢今天这样的机会，中秋节快到了，祝大家中秋节愉快。谢谢！
　　主持人：黄金最近不仅是比较热议的话题，就连现在也是连续的涨幅，有请兴业银行总行贵金属研究中心博士蒋舒为大家进行第三个主题演讲，白银、铂金等其他贵金属投资机会分析投资机会分析，有请！
　　蒋舒：各位金融界尊贵的用户们，在接下来半个小时的时间里和大家简单分享一下，刚才刘秘书长和矫总讲得比较好，而且比较理性客观。接下来把这个
面放得窄一点，看一下白银、铂金投资机会的分析。刚才刘秘书长说过了神仙、妖怪基本上是不存在的，如果存在的话也不能活雷锋这个程度。
　　作为投资分析的话，并不是什么都不能做。大家做投资并不是没有任何的依据，既然是猜就凭我的心情，今天看红颜色的多一点就买多，看见绿颜色多一
点就买空，并不是如此。大家在做研究分析之前不要先有定论，好多东西是先有定论然后再有后面的分析报告。接下来大家可能会看到比较多的图形，右边的听众可
能会辛苦一点，头要往这边转一转，首先看一看黄金、白银和铂金之间的关系，一般来讲它们都被称之为贵金属。大家和媒体接触比较多的，白银大概65％是用在
工业上，而黄金用在工业上的需求大概是20％不到。黄金更多的是用在收视上，大家可能就会得出第一个结论，白银和黄金的贵金属可能会有些不一致，白银是工
业品。未来某个时点黄金是涨的，白银是跌的，或者是未来某个时点黄金是跌的，白银是涨的。投资的时候你看一下白银的投资方向，大可跟着黄金走。如果说白银
和黄金在历史上很多时候的走势不一致，这个问题就稍微复杂一点，你要判断什么时候两个品种的价格会判断。铂金虽然也被称之为贵金属一族，很多人把铂金归到
工业金属。解决这个问题并不难，大家只需要把白银和黄金的历史事件拿出来看一看。虽然有人说历史不是过去，但是我们作为一个分析研究，往往只能根据历史去
展望未来。理性不是十全十美的，但是理性的方法只能是这个。
　　大家满一下这个是70-83年的时间，红色是，黄色是金价。我们可以看到79-81年黄金经历了一轮大的牛市，当时最高的价格是880
元，同时白银也进入了类似的牛市大概是7美元左右的附近，最高的时候突破了51而黄金从200左右的水平到了880。我们简单的算一下会发现，白银上涨的
幅度比黄金高。这张图表你可以用肉眼看一下，如果我不跟你说，这两个东西是不同的品种，你还以为这是同一个品种。白银的波动幅度比黄金更大，但是它的趋势
是一致的。比如某一个月份里黄金是涨的，白银是跌的，它们的走势用肉眼看得非常清楚。
　　这个是84-02年底的白银的走势，某些历史片断里面黄金和白银的趋势并不一样。在东亚金融危机的时候，黄金整体的价格是下跌的，而白银却出现
了暴涨暴跌的形势，你看一下在绝大多数的时间里它们的走势和趋势是高度一致的。从2003年到现在黄金和白银的走势，有一段时间白银的涨幅是小于黄金的，
在今年年初的时候白银出现了暴涨暴跌，在近期白银上涨的幅度明显不如黄金。投资者往往认为黄金创新高，白银没有创新高。我们更多的其实是要看趋势，它们走
势是否一致，而不是简单的看谁创新高，谁不创新高。
　　从白银可以看到，基本上没有看出白银和黄金是一样的，尽管白银是一个工业上，理论上来讲它跟黄金的走势不一样。将近三十多年的历史走势告诉我
们，黄金和白银的走势在趋势上是高度一致的。我认为很多投资者的智慧比很多分析者要好。很多投资者每天在做交易的时候发现如果黄金涨到3％的时候，也许白
银也在涨3％，如果黄金跌了3％的时候，白银也会跌3％。以前大家基本上没怎么听说过白银的投资品种，从去年到今年，越来越多的人关注这个品种。
　　下面看一下铂金和黄金的走势，这个大家也比较关注，从1987年-2002年末的时候，金价整体创新它也创新，下跌它也下跌，但是铂金的趋势更
强。1999年-2001年铂金和黄金的价格走势完全不一样，铂金经历了急速上涨和急速下跌的过程，那段时间正好是经济繁荣和美元并存的时候，大家如果有
兴趣的话，你可以把原油的历史拿出来看。美元是强的，但是经济是好的。大家理解所有商品都是美元计价的，美元走强了，这些商品一定会跌，不一定的。工业金
属包括原油包括铜，包括铝是上升的，跟着美元汇率后面打转的，黄金和白银就没有这样的流势，所以大家要注意这个。
　　从2003年到现在大家也可以看到铂金的波动程度要大于黄金，但是它的走势是跟着黄金后面走的，基本上是高度一致的。你们看到这两条线在趋势上
是有不同的。再看一下白金，白金和铂金的趋势差不多，在1999年-2001年这段时间，白金和铂金一样走出了上升周期和下降周期，而黄金基本上是低位震
荡的周期。其实工业品的竞争对于它们和黄金的影响不大。为什么？经济没有复苏的，美元又是强的。从今年年底甚至到明年的很长一段时间，它们基本的走势还是
一致的。大家不要认为黄金涨那么多，白金没有涨。大家就用股票的思维，看是不是能补涨，只要黄金是上升的趋势，白金和铂金都会跟着涨。那么国内的经济价格
和国际是不是一样呢？如果你身边的很多朋友都去炒白银了，有些人认为国内的白银就不正常了。
　　大家可以很明显的看到这张图的走势，如果我不说这是两个不同的品种的话，你会认为它们是一条线，这不是人为做出来的，它就是这样的走势。我们国
内的白银市场上只有5％左右是机构在采用，有95％全是个人投资者。既然是个人投资者国内外金价走势又很一致呢？所以，我们经常说不要蔑视个人投资者的智
慧。很多人基本上是看中国内的白银再做国际的白银。国内外的银价高度一致如果是一天两天，那是偶然，一个星期两个星期那是操纵，如果一年两年那就不是偶然
了，那是规律。所以，大家做国内的白银也好，铂金也好你都要关注国际市场。不管你喜不喜欢，这是你做投资必须的前提条件。
　　我站在投资者的立场上，我推荐大家主要还是关注美元的汇率因素。有人说这个太片面了，的确是。前面的刘秘书长已经说了完全要解法黄金，这是做不
到的。作为投资者你一定要有依据，从投资者角度来讲，能够把握的往往是经济。很现实，我们平常也接触银行。很多客户说既然黄金是地缘政治决定的，那你告诉
我未来的某个时候利比亚的政治会解决。你会说也许是这样，也许是那样的，反正出来我才知道。这是很现实的问题，时间是很重要的。
　　大家喜欢做投资的都会看媒体上说的未来十年七千不是梦，如果你作为黄金的投资者不要被这种标题式的语言所吸引，时点很重要。有一个真实的故事，
一个温州的投资者参加了上海计交所的论坛，当时有个法国的专家说金价要涨两千以上，他听了很激动，他就买了。偏偏他的运气不太好，正好金价暴跌。他很郁闷
就和期货的老总交流，怎么回事啊？大师预测的都不准，为什么最后我亏了？我觉得营业部老总也很郁闷，他说你怎么没问大师什么时候能达到。那个专家说未来十
年，你可以理解为十年以后到了，所以他总是对的。因为没有到来的时候你可以说别急，再等等。这是很实在的，如果第二年又到了，十年之内金价到两千。站在投
资者的角度更多不能听故事，因为故事很可能让你崩溃。作为投资者，你一定要找到一个平时在你的信息集合里面可以找到的因素。大家看一下国际金价和美元指
数，我没有画很长，从2008年到现在，我相信在座的投资者不需要学过多少知识，你就用肉眼看一下，过去三年关于金价的上涨找出了无数理由，但是把它和黄
金放在一起，它们的反向关系可以看得非常清楚。这个是过去实实在在发生的，比如2009年的时候，大家会想为什么金价在两位点持续涨，这跟当时美元指数有
密切的关系。在去年的8月份和9月份金价也出现了一两个月的上涨，每次出现这种上涨的时候就说是投机了。
　　所以，对于投资者来讲，在大多数情况下基本上就是看着美元做黄金。为什么说美国的失业率很重要，为什么说美联储的议席会议很重要，大家经常听到
的东西是经济如果不好黄金价值要涨，为什么？这个叫避险。经济好了黄金也要涨，为什么？因为通胀也要起来了。这恰恰说明经济好还是不好跟金价是没有关系
的。好了也要涨，不好也要涨。真正好的变化应该是这个东西涨了，黄金可能跟在后面涨，这个东西跌了黄金可能跟在后面跌，这是比较好的逻辑关系。我相信在座
的没有几个有在美国中情局工作的经验，在座的各位包括我在内能说出未来几天卡札菲怎么样，对我是不可能的，在座的各位也是不可能的。你要抓准美国的货币政
策，大家在各种财经网站上，包括在金融界上都可以看到。你有了这个东西，你才真正有了投资的依据。不然你完全凭自己的情绪，金价涨了，因为涨所以涨得更
高，其实你是要有分析的。
　　金价的走势和美元的汇率关系不大，美元基本上没有太多的变化，如果这个量化宽松的话首先应该在美元汇率上体现。这一轮很明显是黄金的恐慌情绪，
为什么这一轮金价上涨。过去金价的一个月或者是两个月都在上涨，这个事情在黄金市场上并不是没有出现的。从这个侧面说明什么？恐慌情绪确确实实是推动金价
上涨的重要因素。既然是恐慌，那就惨了。技术指标可能短期内没有效率，它连着往上走，做空的人现在基本上扫地出去了。既然美元不可以，在某种程度上基本面
的分析也变弱。那这个时候投资人应该看什么？因此看黄金的持仓。如果一天是50仓的话，它反应了恐慌情绪的强或弱。所以，在目前恐慌期来的时候，投资者可
以更多关注SKDI，你每天第一件事情打开SKDI网站看一下，如果还是持仓，这说明大家的恐慌情绪还在。千万不要头脑一热，做空杀进去。如果SKDI一
天的持仓在1230左右，接近1200了，这个时候你可以告诉自己恐慌情绪在恢复正常。你在这个市场上慢慢学习的过程其实是在寻找投资工具的过程。
　　我们看一下贵金属的投资机会，恐慌潮退势以后，白银会跟着上涨，其它贵金属还是跟着黄金。大家可以关注一下失业率的水平，昨天美国失业率出来以
后，对金价的影响是比较大的。贵金属仍然是整体上涨的，我说这个话是针对于趋势投资者。如果美国的失业率有所下降，年内将会有所减弱。大家可能会说我既然
关注美元就要看美国的经济，美国经济的指标本来就很多。我建议各位看两个指标，一个看失业率，一个是看美国实际消费的变化。根据我的观察美国实际消费的便
七比美国要提前一个季度。当美国二季度的经济是向下的时候，可能三季度就不会太好。看待美国的货币政策会有比较好的辅助作用。
　　以上就是我个人关于白银和铂金的一些比较粗浅的看法，讲得相对比较简单一些，谢谢大家！
　　主持人：我们第一部分就已经结束了。现在我们进行抽奖环节，有请金融界网站副总编辑成静卫先生上台进行抽奖，好的下面请我们的成静卫先生为各位颁奖，谢谢您。恭喜这五位观众，请大家合影留念。谢谢！
　　现在继续我们的论坛，第二部分是圆桌论坛，下面有请我们论坛的主持人西汉志国际黄金有限公司企划部经理修成才先生，本期的论坛主题是谁是黄金牛
市真正的赢家。有请修成才先生。下面我介绍一下参加圆桌论坛的嘉宾，民生银行总行金融市场部首席黄金分析师汤湘滨先生；天津金顶盛世贵金属经营有限公司首
席分析师张扬先生；世元金行高级研究员、知名财经专栏作家肖磊先生；上海金玺投资管理有限公司副总经理兼首席分析师童鉴先生，欢迎。
　　主持人
修成才：大家好，很高兴有这个机会主持今天的研究论坛。刚才听了三位专家的精彩演讲，可能作为业内人士大家对这个感觉比较深，我们的投资者可能还是有一些
茫然。我们今天讨论的内容更深入一些，也更直接一些，我们今天讨论的主题是谁是黄金牛市真正的赢家。我们跟黄金频道的孙小平探讨的时候，我觉得这个题目有
点大。但是从更前面来看的话，黄金是十年大牛市，那谁是真正的赢家。
　　说到黄金牛市，我们想从更宏观的角度谈，我今天是主持有抛砖引玉的作用。我也查过一些资料，像1997年的金融危机之后，亚洲国家或者是发展中
国家的储蓄会增加，从全球市场来看，从亚洲到新兴市场逐渐转移到美国资本市场中，我们看到欧元的发行和市场上的出现，另外我们看到黄金在那个时候处在
相对的比重。后来在这十年当中出现了大牛市。在这个过程中通过几位专家的讲解我们也看到了。比如美国9.11的事件，随后我们看到美国持续超低利率，随后
支撑了、2007年的美国房地产的泡沫，后来在2008年我们看到美国房地产泡沫引发了金融危机。在这个过程中我们看到全球的货币总量
在不断增加，包括中国也可以看到，大家真正感觉到物价在上涨，是在这五年到六年的时间内，然后是2008年到今天，这三年的时间里我们看到全球的经济并没
有好转，中国的经济也因此受到明显的影响，特别是上半年我们可以看到中国的经济在逐渐的放缓。我们看到黄金的价格越走越凶。
　　我们今天有三个讨论的主题。
　　一个是牛市赔钱的原因，像刘老师讲的持有黄金的话，很显然这个牛市是成功的，金商也好或者是持有各种首饰的投资者也是一样，但是做短线的也不是非常乐观。
　　第二个是讲投资前景。
　　第三个会讨论未来投资的鉴定，大家对未来黄金价格的走势高或者是低，涨或者是跌分析很大，这里我们能不能用策略的方式化解分析，也是值得我们探讨和研究的。
　　我们先来讨论第一个问题，相对于普通的散户投资者来说，在这一轮的黄金大牛市，特别是在7月份开始，我们看到黄金从1122美元涨到1800
元，我们看到有个中国市场黄金的投资潮，普通投资者在参与各类黄金投资的过程中表现出来的实际收益确实是有很大的区别。甚至是有一些亏损，也有一些爆仓的
投资者，原因在哪里呢？能不能给我们的投资者或者是网友一个答案。在黄金投资的选择上，能不能给出解答，一个是单边的产品，还有一个是双边的产品，在产品
的选择上能不能给我们一个解释。请张扬先生说一下。
　　张扬：就这个问题，我觉得要通过两个品种选择，为什么在牛市当中还会赔钱，我觉得有个关键的点是你有没有选对适合自己的产业。在黄金市场当中我
们接受的是最简单，也是最保守的。刚才几位老师也在讲黄金它会涨也会跌，但是影响黄金的因素是什么呢？我认为是预期价格，预期风险。当这种风险要发生的时
候，就会有各种各样的声音影响大家，在这种声音的环境之下，我拿什么去避险。对于投资者来说要选择适合自己的产品。那什么是选择适合自己的产品。我目前的
经济状况要选择投资黄金的基金能拿出多少钱。有多少是不影响我正常的生活情况下能够保本，保证自己的资金不受损失，还借黄金赚钱。具有了这种明确的目的之
后，比如工薪阶层要借着黄金去增加收入，没有时间也没有技术，那就选择低杠杆的产品。中国的一些新兴经济体处在发展的阶段。那么全球的预期都不是很好，这
时候怎么办，我们选择低杠杆，在没有办法的时候定期的投黄金。这个钱不是我马上要继续用的钱。比如我一个月有六七千的收入，我拿出10％左右，我每个月都
去买，不管它是涨还是跌，因为未来我这些不用的钱在那时候才是关键产生作用的。那怎么产生市场，在十年、二十年之后能够把这些钱取出来用在关键的地方。
　　所以，我认为普通投资者可以选择黄金分期，定期做，不受长期价格的影响。这是比较关键的。剩下我简单说一下就是杠杆类的，带有充分技术人士你才
可以做。全球在这个市场中真正能够跑牛市场的人很少，不是我们想当然的一件事，觉得我很厉害，我能战胜市场。其实在某些重大机会的情况下，我们赢得比输得
　　主持人
修成才：我给张先生做一个总结，像一些纸黄金，投资型的金条，金币，或者是纪念性的金钱金币，另外一类是对于身边有杠杆类的投资，我没猜错的话这个技术基
础是以技术分析为主的。这是在黄金投资选择上的问题，还有两外一个问题，在黄金价格变化趋势上的把握这方面是不是也造成我们投资者在黄金牛市当中出现亏钱
甚至爆仓因素的原因，在时间和因素上有这么两个，这个问题请汤湘滨先生给大家做一下解释和交流。
　　汤湘滨：大家好，黄金从2001年到现在持续的上涨，现在已经将近了十年的牛市了。投资者有的时候没有挣到钱的情况呢？我想主要是投资者没有选
择好适合他的黄金品种，比如他选择了杠杆型的，在回调的时候把握错了方向。如果你选择了一个实物黄金的话，在这十年中无论在什么时候买入的话，现在买基本
上都是比较正态的收益，而且是比较明显的收益。如果投资者确实是把握不好，对于未来的黄金前景，我建议是买一些比较保守的实物性的黄金，如一投资者希望对
黄金的市场进行把握，进行前瞻性分析的话，我觉得以现在的黄金市场来看，投资者应该知道支撑黄金的因素是什么？现在国际上支撑黄金的最大因为一个是低利
率，一个是高负债。
　　所谓低利率是各国的，包括美国的利率水平是0.25，这个实际的低利率是真实的利率，通货膨胀以下的利率。你知道美国的通货膨胀大概是3.6，
如果它们相减的话，它的利率是负的。在通货膨胀率远远高于利率的情况下，实际上持有黄金，你进行最基本的货币投资实际上是在亏钱了，实际上是增强了黄金的
吸引力，在这个大的方面维持了黄金是上涨的。除了美元之外，全球的其它国家，包括英镑，包括欧元区包括人民币，包括印度，包括日本，这些经济体的实际利率
都是负的，它是个全球性的问题。所以，这就是为什么全球的投资者都在购买黄金。只要负的利率没有出现实质性的改变，黄金的价格就会上涨，什么时候改变呢？
在2013年之前仍然维持这样低利率的水平。在这个前提下2012年，这个时间点的黄金价格更倾向于上涨，在这个宏观的背景下，如果大家认清楚这样的背
景，选择黄金就会知道面临宏观的环境是什么，这样会更好的做出选择，而避免带不必要的情况做空黄金。
　　另外一个是高负债，包括美国的债务问题，要解决这样的高负债一个就是违约，一个就是通货膨胀，这是解决这样问题的唯一两个办法，在这样的情况
下，这些问题都没有得到妥善解决的话，黄金的价格还是会倾向于上涨。在这两个大的宏观背景下，投资者要是认清楚的话就不会出现错误的概率。在黄金市场上选
择正确的投资产品，选择正确的投资时段，选择正确的交易方向，可以更好获取黄金上涨过程中的收益。
　　主持人
修成才：谢谢，我们的汤先生有点跨题，他做了很多分析。简单总结一下，能不能在黄金变化趋势的管理上的是投资上的差异上，从时间和空间上分析一下，投资者
在牛市当中的失败或者是亏损的原因。刚才汤先生讲了对价格的把握，这里面有差异的问题。2001年的价格在时间上有差异。另外一个就是空间上，虽然在星期
五看到黄金价格的上涨，但是不可否认，很多投资者在1900美元以上买入的投资者，现在心里还不是很不安。还有一些可能在前一段时间，黄金在大跌200美
元的时候，那现在的涨幅有没有结束，如果亏损会不会扩大等等。我觉得在大牛市的短期出现亏损的主要因素。
　　第三个问题从黄金投资管理策略上有没有差异，这个差异会不会影响投资者在黄金牛市当中出现投资亏损或者是出错的因素。投资和投机两种风险控制，另外一个是长线的控制，这个我们请肖磊先生给大家做一下回答。
　　肖磊：我觉得没有那么复杂，我认为它和品种选择没有太大的关系。首先它的亏钱是他的错误。还有一种是频繁的操作，都交手续费了，你去哪挣钱。还
有一个是追赶，1900美元的时候你做多，1700美元的是一你又上空，所以我认为没有那么复杂。下一个问题我会教大家怎么样规避这类风险。
　　所以，我认为是坚持，能够坚持听的，他的投资也会很成功。就像做人一样，如果你做一个事情不坚持的话，就算结果是这样好的，你等到了另外一个结果，所以肯定是亏钱的。
　　主持人
修成才：说得很有道理，在我们的投资当中，有一个是投资，有一个是投机。说到投资很多人考虑它是长期的，在整个大牛市当中，如果你持有黄金，或者你长期看
好黄金的未来，在这个大牛当中你是非常称功的。因为你短势看待市场的便七，所以可能造成失误太多，甚至出现严重的亏损。另外说长线和短线的投资，刚才肖先
生说投资者的耐心程度，这也是有道理的。以股票来说，没有人做股票会出现十年二十年的亏损，这种情况很少。我们还有一位嘉宾没有回答问题，在这里也想童鉴
先生做一下补充。您补充一下在牛市当中赔钱的原因有没有其他的因素呢？
　　童鉴：大家好，在这里简单的和大家做一个分享，我这里主要是杠杆方面的，我主要是做商业交易。总结下来关键还是两点，一个是心态的控制，一个是
资金的管理。这两点我总结了一下“三心二意”，但是仅仅适合这方面，不是大家用在工作还是生活上。三心是日常不要有耐心，第二个是入场的时候不要太急，第
三个是出场的时候要清醒。哪两个意呢？身在市场就意味着失去自由，第二个是控制操作就意味着控制风险。如果大家仔细的研究这几个，你能够做到50％、
70％，我相信你在这个市场里的成功率会有很大的提升，谢谢！
　　主持人
修成才：刚才童鉴先生也做了一些补充。总结一下牛市亏钱的原因，刚才提到了一个理性的问题，一个是不断的学和，另外是你要熟悉黄金的特点，另外一个是对时
间和空间的把握。在细节上大家可能也要注意，另外一个关于投资和投机方面的主体控制，你参与黄金投资是以投机的方式参与还是以长线投资或者是资产配置和资
产管理的方式参与。把这两个定位好的话，我认为在牛市当中降低风险会更有效。
　　接下来我们谈第二个话题，我们今天在场的四位嘉宾研究的方向可能是对未来黄金价格走势。这里涉及的问题很多，一个是黄金保值位置，未来黄金是能
涨还是能跌，它能涨多少，然后制订投资策略，但是大家没有分析涨的根本性原因，我们都知道大家对黄金未来预期很高，但是我们也必须看到5月初或者是4月下
旬，我们看好的白银价格涨到33美元多一点，这种市场的非理性也是存在的。我们从三个观点来看，第一个是黄金保值作用的说明，从7月和8月短期的黄金综合
上涨，它为什么会出现价格的急速上涨，短短三天黄金跌近300美元，为什么会出现这样的变化，原因在哪里。首先从肖磊先生开始问起。您能不能从基本面，或
者是更宏观的位置上谈一下。
　　肖磊：我觉得几个方面现在都在谈黄金牛市，到底什么是牛市，猪肉价格涨了，鸡蛋价格涨了也是牛市吗？所以我们对牛市有个认识的错误，认为价格的
上涨就是牛市，不是的。它是整个产业的牛市，黄金公司在增多，整个从业人员在增多，这才是真正的大牛市，这个牛市支撑的价格才不会出现大的下跌，这才是黄
金真正的牛市，是产业的牛市，不是真正价格的牛市，但是投资者要追求的是价格牛市。我觉得影响黄金价格的因素是什么是重点。你做的所有的黄金都是由美元计
价的，美元怎么走，其实很简单的道理，美元不是信誉，黄金不是任何人的负债。如果一群人坐在一起说那个人是骗子，那我还会相信他吗？如果我手上拿的不是美
元，拿的是黄金，你永远不会说那个人是骗子，给我的是黄金。美元到底可不可信，就是它的价格牛市能不能维持下去，我们说美元是不可信的，这是大的趋势方
面。美国人认为是可信的，但是中国呢？表面上是在用美元，哪个国家不希望把自己国家的货币推出去。黄金是脱离不了美元计价的，至少金融中心都在英国和美
国，而英国只是美国的走狗。
　　我们说十年牛市，在这十年当中美元可能变成趋势性的货币，那时候黄金会涨到哪里。他说两千美元，他说五千美元都没有错。德国马克到最后拿着一麻
袋德国的面包。预测黄金会涨到哪，涨到两万美元不算多，到最后一麻袋美元都换不了一个馒头的时候怎么办。黄金是有牛市的，最终是你怎么分析这个牛市。
　　主持人
修成才：从黄金避险保值的方面谈黄金，比如黄金和货币之间信用关系可能会很极端的看未来。比如美元的信用缺失，比如极端达到零，这个时候黄金价格可能不是
数字那么简单，它可能会影响到全球货币体系变化，这也是一个。但是我们的话题并没有谈完，一个是从黄金保值避险功能上，或者是从信用的角度上看。我们能不
能从目前的基本面上的变化来看。我们请汤湘滨先生再做一下具体的说明，7月和8月黄金大幅度的上涨，黄金从实际功能的角度上讲，能给投资者更清晰的说明。
　　汤湘滨：美国现在的信用已经被掉降了，还有一个是希腊的问题再次出现，这意味着它再怎么援助也无法解决希腊的债务问题，它必须进行重组或者是违
约，这就意味着以前购买希腊国债的投资者会受到本金和利息上的重大损失。在这个环境下市场就会预期，如果希腊违约或者是不能顺利进行的话，整个欧元区会不
会出现更大的问题，在这种情况下，黄金避险的需求，在7月份出现了持续的增长，前面几位嘉宾在演讲的时候也讲到了的持仓。现在整个市场对黄金避
险的情绪达到了今年以来最高的程度，这也包括美国的道琼斯指数，包括原油市场都出现了大幅度的下跌。我们看到很多衡量国际风险指数的股票价格的波动指数也
出现了新高，所以市场情绪在大幅度上涨。在这个情绪下，黄金从1650美元一直上涨到1800美元一直上涨到了1900美元，一开始是有ETF推动的，到
后来是有期权市场推动的。在纽约芝加哥交易所同时上调了黄金期货的保证金以后，这个市场出现了逆转，市场程序出现了大幅度反向的波动，在这种情况下黄金波
动了5％以上，前期的行情是由实物的避嫌需求推动到最后对黄金的市场情绪推动，再到芝加哥交易所大幅提高的准备金，导致了行业的下跌。如果投资者把握不
好，可能会遭到重大的损失。这就是提醒我们的投资者当黄金涨幅更大的时候，更多的时候要主动风险。
　　主持人
修成才：这个讲得更详细了一些，我做一个简单的总结，他谈到了像欧美的实际情况。我们几位都是做研究的，更关注这个市场。我们现在看到的新闻报道中可能也
有这个意向，现在美国是超低利率的维持，它的失业率很高。更悲惨的是欧洲的经济，欧洲PPI的指数在下跌，欧洲的债务问题也很严重，甚至欧洲会出现严重的
罢工和骚乱的阶段。如果再低端一点，世界如果再这样恶化下去的话，真的要考虑我们的黄金用货币考虑它值多少钱的问题。我们中国良好得多。我们平时在工作中
也会讨论这个问题，现在在沿海出口型的过程中已经出现老板突然消失的情况，企业破产或者是内乱增加。我们看到全球经济恶化的轻质在逐渐的蔓延，甚至蔓延到
很强势的中国市场。刚才汤先生用了一个很明显的观点，这个观点我个人是很支持的，这种情况还没有任何理由认为黄金不支持或者是有向好的趋势。从黄金避险的
主要功能中我们看到黄金的未来。
　　我们能不能从黄金的供给和需求的矛盾情况看，或者是这个影响也来看黄金的价格，比如看它的消费需求和投资需求的变化。随着黄金价格的上涨，黄金
首饰消费需求已经减少。在我们中国看不出来，我们从来不关心它的价格，只关心能不能买到。黄金的投资需求其实是在增加的，不仅是在发展中国家，实际上看到
欧美的ETF资金，这里能不能有一些启示呢，请张先生做一个简单的说明。
　　张扬：在这方面的观点上，我觉得从亚洲还是欧洲来讲，对于首饰金的概念是不一样的。中国人也好还是印度人，咱们买是纯金质地的。这个跟欧洲人不
一样，他们更多想的是我需要的这个款式或者是审美的关点。从这几点来讲首先是投资买卖的方面，对投资的需求有一定的差别。随着近几年黄金的上涨，其实真正
黄金价值的主要因素已经变成了投资需求。它也是影响目前价格波动的主要原因。
　　刚才汤老师也说芝加哥在调保证金，其实这次芝加哥调保证金已经是第二次了，在芝加哥做黄金期货的投资成本翻了一倍了的成本。通过成本的增加，也
是期货交易所对风险控制的体现，为什么它会提高保证金，它也会控制这些大机构相应能承担的风险。当这些黄金的价格被投资需求疯狂操作起来的时候，它的风险
正在加大，投资者承担的风险是自己的钱，而银行承担的风险是信用的风险。保证金的上调对于大的投资资金会有一定的影响，从而导致了大幅度的波动。
　　之前我们做了一个分析，外货交易商他们在给自己大客户提供的信函当中，这两次的上缴金提前发给自己的客户，说芝加哥调保证金。调保证金之后它再
次把风险的信函发到自己客户的手上，推动周五的分析又起来了，现在是1882，再度起来的时候又再度的接近了1900的高点。这次的反弹，我们之前做的分
析是它在之间出现了刺激的投入，我觉得这种机率是比较大的。现在黄金价格已经在颠覆。现在虽然到了大概率上涨的时间，从9月份-10月
份包括印度的排灯节，中国的春节，包括一些加工商想要大量的购买黄金。由于它影响黄金价格因素的比重在逐渐减小。价格又经过慢冲的上升之后，市场在极度恐
慌的情绪当中。
　　前段时间有个朋友说想买股票，我说别买了，他问我为什么？我说给你一个理由，现在的证券公司说什么，天天的发货，好像发钱一样。这个市场已经变
成了非常疯狂的时候，它像菜市场一样，它能有什么更好的表现吗，这是会出问题的。想要金条得并购的。最近看新闻说黄金又创新高了，然后就看到金店有人去买
黄金，只要一调整就去买，现在不像之前那么疯狂了，但还是维持着那个高位。从一月份来讲没有见过这样的一轮。
　　还有一个因素是这一轮的拉浮太快了，历史当中黄金价格超过中值的指标，每一次超过这个线都会大幅度回调，像2006年那次汇率超过比较高的峰值
现在已经接近了，有一次是接近30％的回落，现在来讲价格可能会回到之间。杠杆类的投资者可能是空军，但是在空军的思路下还会做。为什
么？反着自己的恐慌情绪做，但是要抓住每次机会，然后去等待下一次黄金的保证金，有可能是一次大的回调的开始。
　　主持人
修成才：谢谢。刚才张先生提了保证金的问题，我们从供需的角度看，它增加了投资需求的投资成本。我们通常说到黄金的泡沫其实有一个很重要的因素，跟它的交
易因素有关。前段时间仅仅因为保证金的上调，黄金就出现了迅速的下滑，当你出现调高的时候，它的短期机率会减小。在短期内可能由于货币的表现形式会影响它
的价格，但是从更极端的角度看，全球的经济或者是美元或者是货币体系有真正的扭转，从负面到正面的过程，市场上有这种说法，从人民币的角度看未来黄金会不
会有400克，我们不是说原材料的价格，能不能涨到600元，800元，甚至1000块钱一克。从中国的消费者来看1000块钱一克是可以消费得起，这里
的因素很多。我们从技术和图表的角度也做了分析。请童鉴先生做一下说明，您有没有自己的独到的观点？
　　童鉴：从整的图表上看，从月线和中线的角度看整体的上升趋势还是很明显的五倍的均线达不到，周图也是，五倍周线达不到，上升的现象还是很强的，
这个幅度对投资者来说幅度还是比较大的。如果一旦下退以后你再选择一个反周的过程做也不晚。在这样的一个大牛市里面不断的亏损，不断的后悔就是你的操作。
这样的情况下，为什么我们自己不设置一个判断的标准。只要这条线不破，我就一直持有，一旦这条线破了，我的操作思路要做一下概念。可能高的部分拿不到，但
是可以拿到一个趋势。
　　主持人
修成才：谢谢，从童先生的答复当中我们看到，还是谨慎的偏空。通过前面的前景分析，从未来更宽泛的角度看，有童先生看到未来的前景很乐观，但是对全球的经
济看得并不乐观。另外还有汤先生和张先生看未来基本面的角度，以及市场的心态上，从这方面也可以看到短期因素会影响黄金价格的变化，从长期角度来看也没有
太实质的理由会有大幅度的波动。刚才我们谈到关于黄金的消费需求和投资需求，随着它的价格变化会不会出现矛盾的问题。童先生从技术分析上也给大家做了提
示，从技术图表上看有太特殊的变化，可能还需要及时一些。
　　最后讨论一下关于投资策略的问题，从国内的投资理财的角度发现了一个问题，2007年股票市场投资的新股民，到今天2011年，我们这些新股民
变成了老股民者，我们发现他们对股票的投资并不是很乐观。我们不得不回到黄金市场看，黄金市场在中国的发展还是比较新兴的产业，我这里做过一个统计，最近
这几年看到黄金的投资多元化，但是黄金普不普及，我们看到它跟未来的发展是极乐观，这里面催生了国内的投资者的贵金属的投资潮，无论是投资黄金还是白银，
大家都有这个热潮。我们看到有很多投资者是9.5或者是10块钱买的白银，目前为止白银虽然有反弹，但是他可能还在小的套牢。从年初到现在我们的人民币升
值了3.55，如果你在一个相对较高的波段高点接触贵金属的话，或者是一段时间内还在升值，而这段时间贵金属的涨幅没有超过人民币升值的话，可能这段时间
它还是有数的，所以让四位专家给我们投资者一些建议。这些建议分几类。
　　第一个是原有投资方式应该注意的内容和投资策略，比如杠杆类的投资，请童先生和张先生做分别的回答。
　　童鉴：我觉得对于实用金什么时候都不急，都不需要高点。即便后期出现了高点，你手中拿到的这些实物的产品你不用担心。但是对于杠杆类的投资者来
说，一般操作是短线操作的。我建议入场的时候一定要设计一个交易计划，这个交易计划要根据您个人的情况，比如您是激进型的或者是保守型的。然后设置一个位
置，到什么时候才能介入。你介入以后达到了什么样的条件你要止损，你要减仓。
　　另外一个是信息的筛选，你一旦进产以后，你赚也好，亏也好，不是你说了算，而是市场说了算，这个市场出现了什么样的信息，或者是出现什么变动的
话，我这个仓位要进行什么。每天设置自己的交易计划，行情在大幅跳动的时候，你该出场出场，然后该持有持有，做到心中有数。我觉得这是杠杆投资者必须做的
　　主持人 修成才：请张先生也谈一下，您有什么样的建议或者是投资策略呢？
　　张扬：首先说一下单边无杠杆的，未来不管是同基本面还是各个国家的因素，真正能够扭转这波大牛市的信息或者是迹象还没有出现，它还在稳步的上
涨。单边杠杆的我建议所有的投资者做黄金的并头，我们要做的是没有杠杆的黄金，它没有放大，我们要做的就是长期的对价格走势的预警。因为黄金的特殊属于，
我们买黄金，配置一定的黄金资产，就是给自己的钱，给自己的资金去买保险。我感觉每个人都需要这种保险，为我们自己买一些保险，作为定期的定投，最后好能
跟实物相接的。
　　对于有杠杆的来讲，长期趋势是没有意义的，不用考虑它，有个人告诉你十年以后涨两千，现在两千已经是小意思了。告诉你十年以后会涨五千美金，这
个根本没有意义，这是不现实的。对于杠杆类的投资，我建议一定要想到止损，我能够多少的亏损，这是能够保证你继续在这个市场上活下去最重要的因素，先考虑
到如果每一次交易如果我错了怎么办，先考虑这一点。我错了，我这一次能亏多少。只有你知道这次最多输多少的时候才能慢慢计算每一次你赢了多少。黄金是一个
比较特殊的投资产品，它不像其它的，它的资金容量还是比较小的，它并不像美元或者是股票，它的容量很小，又由于它的特殊属性，它受市场其它因素非常严重的
品种，不会因为受市场的影响就会怎么样，不是的，当影响它的情绪在某一个焦点的时候，它就会影响到黄金。
　　另外，一定要结合技术面，做了这么多年的技术分析，只有到了黄金这个市场中我才发现它具有非常标准的测算，当你用这么多年掌握的技术分析运用到
黄金市场中的时候，你要相信你的测算，但是这种测算，给自己设定能力目标的，一定是在止损的情况下完成的。它是有机的完成你的测算，完成你的产品。但是要
有止损，因为你所看到的是主观意定的现象，在它承担现实之前它是一个假设。结合现在市场的焦点和未来有可能转向的焦点，然后再去做分析，不要想长期，对你
来讲没有意义。
　　主持人
修成才：谢谢。首先说有没有杠杆这类投资，他谈到了策略，这里的时间或者是价格上我觉得投资者要特别注意一下。我觉得核心是风险管理是很重要的，因为你所
参与的投资方式是有杠杆的，扩大了资金使用效率和收益的时候的推势，你的风险和承担的损失也更大，所以风险大于策略的管理。
　　其它的投资方式也应该注意投资方面的内容和策略的管理，这里包括黄金类的股票，黄金基金，包括黄金期货它们也是参与黄金投资理财的主要方式，这里我们请汤湘滨先生给大家做一下说明。比如像黄金类股票，黄金基金，甚至黄金期货的投资者，对于他们有什么样的建议呢？
　　汤湘滨：如果金价上涨了，相对应的黄金的股票，盈利了业绩就会好转。买入股票也是投资的选择。从最近的情况来看，股票它还有股票市场整体的大的
环境，包括和中国经济的走势，包括中国货币政策的走势的关系还是比较密切的。我觉得现在买投资股票投资黄金并不是非常准确的描述，如果你真的对黄金感兴趣
的话，还是买传统意义上黄金投资的产品，如果就是买股票，可能7-8月份黄金股票没有任何的体现，这是我对大家的建议。买黄金股票不等于就不买和黄金投资
的等同，这个事实上出现了比较大的差异。还有一个是相对于黄金的基金。国内有些黄金的基金，包括银行也推出了一些黄金的理财产品，这个可能是不定期的。整
体上来讲，这方面的渠道我了解得并不是很多。对于国内的投资来讲，黄金的投资还是以传统的限货黄金，然后是黄金期货。如果说对大家有什么建议的话，银行在
做自己交易策略的时候也会观察市场，现在整个市场的变化可能比较大。它可能会引起交易策略的变化。比如在年的时候，黄金每年涨幅在
20-30％之间，在这种情况下，你的交易策略可以是比较稳健的交易策略，时间也比较长一些。但是近年以来，我们赶紧黄金的涨幅开始变大，波动率开始变
大。我们现在有一种感觉就是黄金在进入加速上涨的状态，这个对我们的交易策略会产生比较大的影响。什么是加速上涨呢？同比的涨幅在4％以上，月同比的涨幅
在5％以上。在这种加速增长的状态下，我们感觉对于期货市场要注重风险，虽然机遇很大，掌握正在加速。想要投资黄金的和已经投资黄金的投资者必须要关注一
个事情，就是你能承担多大的风险，在这个前提下加速上涨行情可以，如果波动性更大的话，一定要做风险管理。
　　主持人
修成才：谢谢，我们发现一美元标价的其它贵金属比如像白银，铂金，这里特别要提到白银，由于上半年中国投资者的大量参与，白银的成交量非常大，天津有个贵
金属交易所，它的交易量非常大，这个交易量甚至超过了黄金的交易量。在这些以黄金引领的相关贵金属的投资当中，我们应该注意什么，这里请肖磊先生谈一下，
他对这方面研究比较多，听一下他对这方面有什么建议？
　　肖磊：我们之前的几位专家说到长线的判断到底有没有意义，如果长线判断不了，你能做好短线吗？如果注重短线的风险我就要放空，我就要控制风险，
那黄金市场和猪肉的市场有什么区别，它是大牛市的市场，我们是怎么进来的，并不是它波动大，很多东西比黄金的波动都大，那你去操作它吧。看待长线没有意
义，作为一个研究员偷懒的表现，不愿意研究，不敢说这个事情。投资者讲完之后，发现你比他更茫然，那你这个专家有什么意义，没有意义。首先要肯定黄金的大
牛市，才进来。包括白银市场，现在的消费市场化才刚刚开始，你永远不知道它的需求量有多大，谁知道它的真正需求量在哪。任何一个产品是经过一百多年的市场
化才知道了行情的规律，那你如何判断黄金的需求。应该说黄金的需求目前还根本没有形成，你如何去看待它的风险很大呢？在未来的几年当中黄金只要下跌立马就
会拉起来，这就是它跟其它市场的不同。我认为长线是最关键的，如果长线都没有信心，不敢去判断，我建议你不要进入黄金市场。
　　那么，在这个牛市当中怎么操作呢？只要是牛市你何不大胆一点，牛市当中你首先要大胆，这种大胆不是1900美元了就马上进去。抓住每一次黄金下
调的机会，如果有一天下跌一百美元的机会，你就赶快进来。现在黄金每年的平均涨幅在30％、40％的机率，这个平均的涨幅你可以分期，并不是
没有机会了，我就不进去了，这也不是正确的观点。
　　我们判断长线的走势经常会发表一些短线的看法，我说现在看涨黄金就像吸毒，你觉得看涨是对的，谁说长线就不能做短线的判断。当日本发生地震的时
候，核危机泄露的时候，5月5日黄金跌60美元的时候，我说这是天赐良机，为什么不进去。我觉得首先要从长线把握市场，然后再去做短线的研究。短线的研究
牵扯到很多知识，长线是战略问题。往往能够做成功的不是短线做得好的，而是长线的战略。
　　主持人 修成才：您没有回答我刚才说，白银这些相关的贵金属在下一阶段是不是也要注重相关的内容。
　　肖磊：贵金属的下一段有可能是铂金，不管是黄金热还是白银热，还是铂金的热潮，我们发现黄金在推进20％的时候我们赶进去，从这个方面来讲，如
果我们是寻求更安全的机会，白银市场目前来看它的价钱是被低估的，它和黄金不一样，它是一个消费品，工业消费了之后很难回收，它不像黄金，你见过黄金会丢
的吗？不是的。所以，黄金是消费品，铂金也是消费品。这个时候国内的投资市场会疯狂追逐白银的需求量，当你的消费量在增大，当你的产量在稳定，甚至在下降
的时候，这个价值的挖低就会被很多投资人看到。很多的机构在这方面开始做战略的布局，我认为你看不到短期价格的话，就去寻找贵金属管的价格压力，我认为这
是白银和铂金市场很好的机会。
　　主持人
修成才：刚才我们四位专家在投资建议上给大家做了说明和讲解，我不用做太多的总结，无论是从短线也好，还是长线也好，大家给了各种各样的建议。我们今天所
参议圆桌论坛的主题是谁是黄金牛市真正的赢家，我们也希望通过我们在黄金市场的参与过程中，遇到的一些问题，对未来前景的分析和投资前景给大家一些建议和
方法，使大家在牛市当中成为专家。
　　我们刚才说了通货膨胀的问题，但是现在不可否认一个问题发展中国家紧缩货币，发达国家钱还不足，出现了全球经济的滞胀，发展中国家可能不明显，
但是欧美国家已经出现了这种滞胀的局面，这个局面对我们贵金属局面有影响，这都是我们未来参与黄金投资和分析黄金投资最重要的问题。从近些年的发展情况来
看我们是离不开货币的，在历史的长河它可能会贬值，但是我们确实是离一不开货币。在这样的情况下我们还需要有避险的港湾。
　　最后做一个总结，我一直很欣赏伟大的物理学家牛顿先生说的话，他说我可以预测天气的运行，但是我无法预测人类运行的疯狂。好的，谢谢大家！
　　主持人：咱们现在进入互动问答的环节。
　　提问者：我问一个问题，从货币脱离金本位之后，支撑黄金的因素从来没有变过，黄金并不是始终一个趋势运行。2007年的时候黄金有过一次非常大
幅的上涨，当时的金融环境和现在的环境有点类似，那时雷曼兄弟各个企业倒闭，大家想靠不住。那时候的避险情绪也是非常高涨的。在类似的情况下，为什么黄金
会脱离股票市场或者是大宗市场。
　　汤湘滨：2007年的时候主要是因为黄金的大跌受到金融危机以后流动性的紧缩，比如说大家都需要钱了，把所有的商品都抛掉，然后对美元的流动性
的需求。货币的流动性都进入了缺少的境地，所以把它们的商品，股票包括贵金属都在市场上卖掉，所有的资产价格出现了大跌，只有流动性非常好的美元幸免下来
了。但是现在不存在了，美元或者是欧元都是非常泛滥的，包括美联储量化宽松都是为金融机构提供了大量的流动性。
　　提问者：现在石油在下跌，黄金在上涨。
　　汤湘滨：因为石油是工业的产品，这里面有一个预期，黄金是一个避险资产，大家对黄金越来越不确定的情况下，这种避险的需求对黄金才具有强大的推动。
　　张扬：我再补充一下，2007年雷曼的倒闭给大家了不安定的情绪，之前认为雷曼是不能倒闭的公司，当时黄金都出现了快速的下跌，不知道大家未来
会什么样的时候，大家先想的是把钱拿到手，而不是去拿黄金，这个和现在也是不一样的。虽然经济在恶化，还有一个下降的趋势，复苏比较缓慢，我们会想明天怎
么办，所以情绪比较恶化。
　　提问者：现在黄金上涨已经是两轮了，上一轮是五一。我觉得推手应该是美国，为什么？因为它赶上了时间点，五一过后的卡札菲事件，它是利用了这个
世界，然后把黄金拉起来，拉起来之后整个上涨了60％多，如果他把赚的钱卖掉以后还债务我个人认为这个是有这个可能性的。我个人认为推手就是美国，我不知
道各位专家有没有这个观点。
　　肖磊：具体没有清晰你的问题，但是我觉得你说得没错，一切推手就是美国。为什么这么说？站在我们中国的角度理解黄金市场很难理解的，因为我们以
前都是管制的，现在利用黄金最多的就是美国。从世界经济的发展来看，从西班牙到英国再到美国，你就会发现哪个国家崛起的时候哪个国家的黄金最多。所以黄金
是随着国力不断流动的，现在中国的进口美国慢慢处理它的危机，你说美国是它的推手一点没错。在1945年左右的时候，它成立了一个黄金复苏基金，这个基金
大概有好几亿美元，不断的抛售黄金，这个基金在1971年的时候就抗不住了，后来就崩盘了。在80年代开始美国的期货市场慢慢掌握着主动权，这时候从期货
市场打压价格，一直打压力一到200多美元。在2000年左右的时候发现期货市场也打压不了了，尤其是9.11事件发生之后，它的一切的操作跟信用市场的
对抗已经不行了，各国的央行也不相信它了。它现在可能还要用另外的手段打压人民币的价格，这就要看中国怎么对待它了。
　　提问者：我想请问一下童教授，关于黄金和美元汇率的关系，一般认为黄金的价格和美元的汇率是负相关的关系。今天的黄金已经涨到这么高，那么怎么解释呢？美元指数没怎么变动，黄金指数又涨得么高。
　　童鉴：您提得很好，确实今年连续几个月的时间美元在较小的震荡，而黄金在大幅度上涨。。如果再细分到每一天或者是每一周的活动来看，它俩的规律
还是在的。为什么黄金狂飙，而美元不动呢？很多投资者不敢去买，美元的市场比黄金市场大很多。在全球大的动乱的时候，美元往往是一个避风港，今年主要是基
于短期因素的影响。如果细分的话，他俩的负相关关系还在，美元涨黄金就跌。市场避险情绪占主要市场的时候，黄金涨，美元不涨，日元会涨。如果今天的避险情
绪好黄金就是涨了，这是一个简单的判断依据。
　　提问者：前一段时间韩国央行、俄罗斯、墨西哥、泰国它们的央行都在购买黄金，我们中国那么多的外汇储备，我们中国买的多吗？
　　张扬：中国政府不想买黄金。中国政府在外国的会议上说了一句我们要部分的增加黄金作为外汇储备，黄金当时上涨了50倍，如果中国要买黄金的话，
黄金的价格就会一路上升。现在中国的政策是藏金于民，黄金是让老百姓买的。每一个时代的崛起，从古埃及到罗马，每一个当时非常强胜的国家都有大量的黄金作
为储备支撑它的体系，现在中国不敢买，我们还不到真正赚钱的时候，所以这个时候也不敢提，老百姓买多就可以了。
　　主持人：由于时间问题，咱们的提问时间就到此结束了。现在我们在微博上找一个问题，手机的同志说，黄金期货随着黄金走势收益也很乐观了，对于期货投资不太了解，请问专家现在可以买入吗？
　　肖磊：就是问现在能不能买黄金期货，期货的品种给大家的第一感觉是风险非常大，说黄金期货不好吗？用小的资金赚大的钱，我觉得投资黄金期货最主
要的是把自己的基本功做好。黄金期货是黄金投资市场的奢侈品，只有那些基本功非常强的人，资金量充裕的人，而且有十足的把握的人。我觉得投资者在选择品种
上就已经说了，如果他刚进来就要选择黄金期货的话。黄金期货定位于高端的品种，风险新比较强的，为什么不可以参与？期货市场的暴仓情况太多了，但是所有的
风险在你的掌控下，你会喜欢这个品种，当你投资黄金期货的时候，你会发现，你再去投资其它品种的时候是游刃有余。现在这个价位是1880多美元，可能大家
听惯了是不是要提示一下风险。我觉得对于投资者来说，不管是什么时候先不要看价格，你拿着很小的资金进去，管它涨或跌再说，然后去慢慢研究它的波动。我觉
得既可以做涨又可以做空。不存在做涨就风险大或者做空就风险大。所以我认为黄金期货现在是什么方向都可以做。但是你要有个疑问，自己适不适合这个品种。
　　提问者：刚才大家都在谈黄金，我的问题与黄金无关，刚才有个专家谈到人民币国际化的问题，这个大家也都很关心，人民币国际化的利益在哪，我不是学金融的不太懂，想让各位专家说一下它的弊在哪？如果人民币国际化以后将来会带来哪些风险？
　　修成才：它确实是和黄金的关系不是很大，我们中国现在很重视人民币国际化的问题。从过去的一段时间我们的人民币还是很安全的，无论是币制稳定性
还是支付能力都没有任何的差异。我们中国目前的消费在北京可能偏高，但是在全球的中国的消费能力还是偏低的。如果它的国际化出现的话，它的弊端在哪里？一
个是我们资金的管理。1997年的亚洲金融危机，它的核心是国际资本对容量偏低货币市场的攻击。
　　我们再宽泛看一下，我们的资本市场为什么在这么极端的情况下还在不断的扩容，大家不要小看这个问题，这个就是让中国市场资本市场很强大。我们不
怕热钱，我们有池子，我们可以融化它。但是也造成和央行的压力。比如未来企业债权市场的容量，像地方债上市的问题，这都是容量的问题，这是它的弊端。我们
只有做好充足的准备，这个池子很大，都可以收进来或者是放进去，对我们国家的实体市场影响不会太大。我们国家现在还正在准备，但是它的利在哪里呢？比如我
们进口偏低，在国际上进口石油也好，进口原材料也好，这是有好处的。我们中国也到海外订购，我们国内的生产也好规模也好。包括转变中国的经济增长方式问
题，我们国家的企业很大，规模也很大，或者是它的市场份额。我们中国在国际上的话语权还是偏低的。就像黄金的价格问题，其实我们的交易量在全球是第一的。
那为什么我们在国际上还是没有话语权。未来的全球化和国际市场上对我们是有利的，它是一个必然的过程，只不过这个过程我们还需要准备。我们发现为什么沿海
的一些小的加工企业突然破产，是因为它承受波动汇率能力太弱了。所以它是有利，也有弊的。谢谢！
　　主持人：谢谢，感谢大家！今天我们金融界举办2011理财面对面系列论坛黄金专场的论坛到这里就结束了，好的，谢谢大家！
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