万亿养老金如何入市
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胡继晔，中国政法大学法和经济学研究中心教授，主要研究方向：养老金融，法律与金融监管，法学博弈论。具清华大学工学学士、法学硕士及社科院经济学博士学位，国家公派英国牛津大学访问学者，欧盟-中国社会保障项目中方高级专家。承担国家社科基金课题《社保基金监管立法研究》，承担全国人大财经委《社会保险与社会救助制度衔接研究》课题、人力资源和社会保障部《社会保险基金监督管理条例》立法调研课题等多项课题研究。担任中国社会保险学会、中国世界经济学会理事。胡继晔最新文章
　　【财新网】（专栏作家 胡继晔）在3月10日的“两会”新闻发布会上，人社部部长尹蔚民提出：养老保险基金的投资运营按目前的规定只能买国债、存银行，年均收益率只有2%左右，没有跑赢CPI，处于贬值的状态。现在已经形成了基本的养老保险基金投资运营方案，有望于今年下半年按程序报请党中央、国务院审定。方案既然已经形成，期望这个投资运营方案能够解决以下几个问题。
　　运营必须区分社会统筹部分和个人账户部分的性质
　　按照尹蔚民部长透露的数据，2014年，企业职工养老保险的总收入是2.33万亿元，总支出是1.98万亿元，当期的结余是3458亿元，累计结余是3.06万亿元。这个3.06万亿结余是指整个企业职工基本养老保险基金，应当包括社会统筹和个人账户两部分。而这两部分的性质是完全不同的。
　　国际上，用同一个时期正在工作的一代人的缴费来支付已经退休的一代人的养老金的制度安排，是现收现付（pay-as-you-go）制。一般情况下它要求以近期横向平衡为原则指导筹资，其特点一是以支定收，需要多少养老金就征收多少，没有或者很少结余；二是收入均等化，即一般根据统一的退休条件决定退休待遇，相对平等，并且可以实现代际之间和同代人之间的收入再分配；三是管理简单，由于结余较少不存在养老金的运营和保值增值问题。现收现付制度具有社会再分配职能，参与者越多抵御风险能力越强，主要考虑的问题就是工作中的供款一代人与退休后的领款一代人的抚养比。从本质上来看，我国的社会统筹部分养老保险制度就是现收现付制度，缴费率是20%。
　　和现收现付相对应的就是个人账户积累制，这是一种以远期纵向平衡为原则的筹资模式，劳动者个人在工作时将部分工资存入个人的账户，并由特定的养老基金运营机构投资运营，在退休后利用基金积累作为自己的养老金。与现收现付制相比，个人账户基金制的优点是具有较强的储蓄功能，更有利于发挥个人积累的积极性，缺点是缺乏共济性，只能实现个人生命周期内消费的平滑。我国的养老保险个人账户制度缴费率是8%，属限制于未来退休后才能正常使用的职工个人私人财产。
　　可以看出，我国建立现行养老保险制度就是希望能够吸收现收现付制度和个人账户积累制度两方面的优势，但由于二者筹资模式的根本差异，在养老金运营中必须明确区分，以回归二者的本来面目。
　　社会统筹养老金部分如何运营？
　　从社会统筹养老金的性质可以明确发现：虽然社会保险费称之为“费” 而不是“税”，但其实质与税并无不同。世界各国称呼也都各不相同：美国称之为“工薪税”，英国称之为“国民保险基金”，经合组织OECD则统称为“公共养老金”。按照我国《社会保险法》第十一条的规定：“基本养老保险基金由用人单位和个人缴费以及政府补贴等组成”，政府既然有在基金不足时补贴的义务，已经充分明确了其公共产品的属性。
　　目前我国对基本养老保险基金只能买国债、存银行的投资应当说是考虑了基金的公共产品属性，也是此前无明确投资渠道时的无奈之举。这方面其他国家公共养老金的投资可以作为我国的前车之鉴：美国第一支柱的联邦社保基金OASDI结余部分是由财政部全额发行特种国债，英国、荷兰等国在有结余的时候也均是投资国债。2001年小布什总统曾经希望能够拿出OASDI一部分来投资股票，遭到民主党激烈反对，反对的主要理由就是社保基金作为“公共资金”的性质不容改变。最后小布什的社保改革不了了之。
　　基于我国社会统筹养老金公共资金的性质，借鉴其他国家的经验，其投资运营的对象和主体只能是国债。鉴于目前全国已有积累结余3.06万亿元的庞大数量，进入公开债券市场购买肯定是不现实的，最好的方法就是由财政部发行“社会保险特种国债”。为保值增值，可以锚定发行票面利率为“CPI+0.5%”。事实上，2002年12月财政部在发行第十六期记账式2年期固定利率附息国债时，在总额368亿元中就面向全国社会保障基金理事会定向募集103亿元，向辽宁省社会保险基金定向募集10亿元。今后要形成发行社会保险特种国债的制度性安排，所有社会统筹养老保险基金的结余部分都直接购买社保国债。
　　个人账户养老金如何运营？
　　养老保险基金投资运营问题的核心在于个人账户养老金部分的运营。这部分资金是劳动者的个人私有财产，将伴随劳动者一生，从信托理论上劳动者是委托人，社保经办机构是受托人，受托人责任重大，需要明确养老金投资的原则、主持养老金投资管理人的选拔。
　　从投资原则来看，安全性、收益性、流动性都需要兼顾，而投资运营首要保证基金的安全性，并坚持市场化原则，充分发挥市场机制作用，由专业投资机构运营；投资过程中应当坚持多元化、分散化投资来规避单一投资的高风险；在投资管理人的选择中应当通过市场竞争的方式委托给专业投资机构。全国社保基金理事会已有的业绩足以证明基本社会保险基金投资是完全可以做到保值增值的。
　　很多人都在关心投资股市的具体比例。如果以美国50年间所罗门兄弟AAA级债券的收益率标准差10%左右作为参考标准，可以计算中国的资本市场中股票、国债、银行存款三大类金融工具不同投资组合的预期收益和标准差，则在股票比例投资30%以下时都是相对安全的，标准差在10%-15%。因此，考虑到基本养老金进入股票市场是循序渐进的，亦即从较低的比例逐步增加到30%以下是比较安全的，投资于上市公司这样中国优秀企业的代表群体，可以分享微观经济发展带来的成果，提高基本养老金的收益率，为未来的保障对象提供较高的回报。考虑到全国社保基金已经开始试水海外市场，基本养老金也应当为未来海外投资预留空间，可以通过部分海外投资来分散单一国内市场的风险。根据笔者此前以美国标普500作为标的进行的养老金海外投资模拟投资组合计算，如股票投资中选择“60%上证指数+40%标普500指数”的投资组合，则可以在同样风险水平的条件下提高股票投资比例8%左右。
　　可以看出，我国的基本养老金投资已经箭在弦上，目标以股票、债券等金融产品为主，银行存款主要用于满足流动性要求。随着沪港通、深港通的推行，股票也不应当局限于国内股票，应当考虑少部分的海外股票投资，以分散风险。■
　　作者为中国政法大学法和经济学研究中心教授
责任编辑：张帆 | 版面编辑：王影
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新媒体实验群【导读】近段时间以来，对养老金入市的讨论几近白热。支持者或看重巨额养老金对资本市场的刺激作用；反对者则多出于资金安全考虑，担心养老钱将会受损。
据内部人士透露，养老金全国投资运营方案已经有了内部方案，但始终议而不决。
由政府、公司、金融机构等向因年老或疾病失去劳动能力的人按月支付的资金。作为生活来源由失去劳动收入者定期领取。养老金本着国家、集体、个人共同积累的原则积累、运作。当人们年富力强时，所创造财富的一部分被投资于养老金计划，如美国的401(K)、加拿大的RRSP等，以保证老有所养。
中国养老金管理和运营现状
目前地方政府社保资金结余2万亿元，住房公积金结余也达2.1万亿元，共计4.1万亿。管理养老金等社保基金的组织，一般都是社保局下属机构，集保费征收、基金管理、投资运作等职能于一身，以政企合一方式运营基金，缺乏监督、信息不透明，难免暗箱操作、效率低下。在这种情况下，即便养老金实现了市场化运营，也有可能难以真正确保这些钱的安全。
我来说两句
高层力撑养老金入市 中国版401K胎动
据华尔街日报称，知情人士透露，欧洲部分央行已经开始考虑应急方案，为成员国退出欧元区甚至欧元区完全解体做准备。初步迹象显示，欧洲一些国家的中央银行正考虑如何重新启用2002年1月欧元开始流通以来就不再印制的本国货币。知情人士透露，至少一家央行：爱尔兰央行，正在评估是否需要增加印钞机，以备在不得不启用新钞时提供支持。　另外一些知情人士称，在欧元区17国以外的很多欧洲央行正在考虑采取防御性举措来应对欧元区可能解体所带来的影响。
鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。适当加快引进合格境外机构投资者(QFII)的步伐，增加其投资额度。要强化上市公司对股东的回报，切实加强对其红利分配决策过程和执行情况的监管，强化对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束。
尹成基表示将考虑开辟新的投资运营渠道，研究后在办法中加以明确，但是办法的总原则是要确保基金的安全，这是第一位的。同时要考虑能否实现基金的保值增值获得更好的收益，这也是对广大参保者的一种负责任的态度。
对于养老金的投资运营，符金陵表示，下一步，财政部将稳步推进基本养老保险投资运营工作，按照国务院有关精神，坚持安全第一的原则，在严格监管的前提下适当拓宽基本养老保险基金的投资渠道，实现基金保值增值。
社保基金投资渠道盘点
指数化投资：国外养老基金保险基金等对其青睐有加
管理费用低：投资只需按照指数成分复制组合，避免了市场分析、公司调研、证券组合管理等的支出。
交易成本很低：指数化策略不做个股和时机选择，股票的换手率很低，从而节省了交易成本。
风险较低：指数化组合经过广泛的分散化，非系统风险已基本被剔除，主动式投资中通常会出现的基金经理操作失误和道德风险也能有效降低。
购买住房抵押贷款证券：风险小收益高
担负风险小：住房抵押贷款是所有资产类别中最优质资产，平均坏账率仅0.52%。投资承担的风险小。
收益率高于国债利率：2005年建行发行了金额为30.16亿的住房抵押贷款证券，据估计年收益率超4%。
投资基础设施项目：资金需求量大回收期长
领域：可以将之投资到电力、石油、通讯、铁路、等关系国计民生的基础建设项目。
特点：基础设施项目具有资金需求量大、回收期长，但投资回报率高、风险小，符合社会保障基金可以长期使用但必须低风险运作的特点。
投资信托产品：可以最大限度提升资金的安全性
优点：从其特有的破产风险隔离功能上看，信托投资公司管理的资产不会因为固有财产或其他信托财产的负债而承担风险，甚至破产了也不会受到追索。信托投资还可以同时涉足资本和实业领域。
投资开放基金：有利于规范管理和投资行为
优点：它的申购和赎回价格以基金的资产净值为依据，不受市场供求关系影响，信息披露时间间隔短，有利于规范管理和投资行为。
备战养老金入市 蛋糕争夺战已开场
接近决策层的人士表示，几经斟酌，最有可能被接受的方案是，新成立的投资运营主体将直接设在国务院之下，新机构组建专业投资管理机构、研究队伍。这一方案中，人社部的主要职责是资金监管，以及投资管理方案的政策制定、风险管控、信息披露等细则的落实和监管。此外，人社部、财政部、地方政府将采用管理委员会或理事会的模式参与投资主体的管理。
尽管养老金市场化投资的运营主体模式，及具体投资方案等尚处于高度保密阶段，还未最终落定，但自消息传出，各资产管理机构已厉兵秣马，展开积极准备，比如主动加强与人社部各司沟通，了解政策方向，以侧敲旁击政策进程，为争取资格和管理权留空间，甚至已有少数机构参与相关方案的前期讨论。对于各机构而言，最大诱惑莫过于真金白银的管理收益。
自2001年起，各地陆续展开做实个人账户尝试，以弥补空账。经过多年努力，截至2010年底，有13个省份宣称已部分做实个人账户，其做实部分资金共2039亿元。个人账户一旦被做实，因为其本身就是用于远期支付，需要长期滚存，因此具备强烈保值增值冲动。所以，有业内人士判断，最先可能进入资本市场的，是基本养老保险个人账户部分已做实的2000多亿元资金中的一部分。
各方激辩：争议养老金投资风险 羊入虎口？
正方：养老金入市是双赢的重要一步
证监会等部门正在制定措施鼓励长期资本入市，这是中长期的利好。如果可以借鉴成熟市场经验将全国1.5万亿养老金渐渐投资于股市，那么将会新增不少流动性。同时，自去年四季度以来产业资本增持速度明显加速，而市场的大跌也让上市公司股东减持力度逐渐减弱，市场供需双方力量正在恢复平衡。养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%。
　“郭氏新政”更大的逻辑在于，中国资本市场长期以来的制度变迁为何艰难？许多人认为是几大利益主体在博弈，而养老金入市，将具有推动资本市场进行变革的伟大力量。养老金所代表的，是全国老百姓，这股力量的独立性和强大性，在于其具有四两拨千斤的号召力和感染力，是推动监管部门改革股市的特别重要的力量。
反方：业界忧心投资风险
养老金入市，说到底是对五险基金的管理权争夺战，地方政府面对庞大的五险金规模可以发挥腾挪术，而社保基金当然是管理的资金越多越好，人社部、财政部等在谈判中也不甘落后。大笔资金在前，人人奋勇争先。对于养老金缴纳者而言，不管是谁管理，都必须遵循公开、透明、自愿的原则，最终，五险金的所有权归个人所有。
养老金暂不入市决定也是对养老金的安全负责。养老金是老百姓的养命钱，基金安全是第一准则。但就目前的股市来说，不足以保证养老金的安全。虽然不排除养老金入市会抄到一个股市的阶段性底部，但从中长线的角度来看，这仍然不足以保证养老金安全。一个最现实的问题是，A股市场是一个缺少投资回报的市场，投资A股的回报还不如银行存款利率高。
他山之石：养老金投资国际经验
美国养老金体系由三部分构成，第一部分是全国统筹的社会养老保险（OASDI）计划；第二部分是雇主发起设立的私人养老金，它包括以401（K）为代表的DC计划，还有传统的DB计划；第三部分是家庭个人开设的个人退休账户（IRA）或购买的商业人寿保险，以及用于养老的住房、储蓄或投资等计划。
1981年的养老金私有化改革引入了DC型的个人账户，其主要特点为：为每个雇员建立养老金个人账户，雇员10％的缴费全部存入个人账户；专门成立单一经营目标的养老金管理公司（AFPs），负责账户管理与基金投资运营；雇员自由选择AFP公司，退休时养老金给付由账户积累资产转化为年金或按计划领取；成立养老基金监管局(SAFP)，负责对AFPs的监管，并且由政府对最低养老金进行担保。
新加坡中央公积金制度(CPF)是强制储蓄计划。公积金内每人设有“普通账户”、“特殊账户”和“医疗储蓄账户”。其中，特殊账户是专门用于退休资产积累的账户，缴费率为5％-7％。中央公积金的投资管理分为三块，第一是中央公积金局直接运作的基金，全部投资于非交易型政府债券。第二是“公积金投资计划”（CPFIS）。第三是保险基金，主要是外包给资产管理公司。
荷兰养老保险体系由国家养老金、职业养老金和个人养老金三个支柱组成。其中，国家养老金是一个现收现付的、受益金额固定的养老保险计划，国家通过税收来源为每个公民提供最低收入支持。职业养老金制度是从上世纪60年代开始建立的，国家制定规则，由雇主与雇员签订相关协议。
人口老龄化预期严峻 养老制度面临抉择
中国基本养老保险的法定退休年龄是目前世界主要国家中最低的，尤其是女性退休年龄，与寿命预期严重脱节。在目前能够掌握到的资料中，15年最低缴费年限是世界主要国家基本养老保险制度中门槛最低的。作为特例，法国国铁公司等几个少数独立养老计划，拥有欧洲最低的缴费年限——37.5年，相比之下，15年最低缴费要求还不足欧洲这个特例的一半，中国养老保险制度提高退休年龄和调整参数是非常急迫的。
　社保制度建立的初衷是改善人们尤其是那些穷人的境况，但当这个政策推行之后，它却似乎起到了“劫贫济富”的作用，让穷者愈穷，富者愈富。人们在缴存养老保险的时候，不需要看缴存者的户籍，只要你在某个省市工作，那就得按照相关省市的相关规定缴存养老金。但是，当你要领取退休金的时候，可就不一定是这样了。据人保部官员解释，养老金领取将执行户籍地优先。
如果有一天，我老无所依，我的养老金，也养不了我。中国老龄化最严重的上海，现在是三个在职人员供养两个退休人员，早已遇上“老龄社会危机时点”。如果照此发展，20年后，上海的户籍人口中，每个在职人员都得供养一个退休人员。即使是现在，每年养老金的巨额缺口，也已成为上海市本级财政的一个巨大负担。虽然各种改革方案正在陆续出台，却都无法根本解决问题。
1995年，国家率先对企业养老制度进行社会保障改革，实行企业和个人共同承担为内核的“统账结合”模式。此前，中国的养老模式一般为国家和企业完全保障企业与机关事业单位之间，几无差距。但1995年企业改革时，机关和事业单位未列入改革范围，依旧由国家财政完全拨付。这就形成了在养老制度上，企业和机关事业单位两种截然不同的模式，是为“双轨制”。
策划编辑：王洪宁
董丽玲 视觉：余芳芳人社部官员定调养老金入市：只许赚不许赔|养老金|人社部_新浪财经_新浪网
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人社部官员定调养老金入市：只许赚不许赔
　　证券时报网()09月25日讯
　　近日，在“中国养老金国际研讨会2014”论坛上，人社部基金监督司司长陈良表示，正在研究制定的养老金投资运营方案将实行比企业年金更严格的监管制度，考虑把“养老基金投资只能赚钱不能赔钱”作为对未来养老金受托机构的要求。
　　据第一财经日报报道，虽然投资运营方案仍然没有出台的时间表，但基本养老金“入市”已是箭在弦上。陈良表示，基本养老金投资将采取多样化投资方式，并非全部进入股市。据人社部另一位参与顶层设计的人士透露，如今政府内部对基本养老金扩大投资范围已经达成了基本共识，在投资方向上首选是政府主导的一些预期投资收益比较好的重大投资项目，高铁、高速公路等等都在考虑范围内。
　　陈良说，中国应该根据自身的情况选择适合自己的投资模式，投资运营方案会在投资安全，投资周期、投资策略，投资业绩等方面充分考虑养老基金的特性；会坚持审慎投资，长期投资，价值投资能理念，在保障安全的前提下最大限度保持收益。一位参与顶层设计的人士表示，政府内部对于养老金的投资运营持“越慎重越好”态度，养老金入市的首要原则不是收益，而是安全。
　　(证券时报网快讯中心)
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百度云加速白岩松：养老金入市促股市反弹 但别把它当救星
来源：光明网
　　【导读】央行降准降息，没能止跌；证监会盘中发声，仍没有止跌；养老金入市消息传来，却止跌了。截至收盘，上证综指暴收4277.22，涨5.53%。存银行利率太低，进股市又持续震荡，收支压力日益加大的的养老金，该何去何从？究竟是股市需要养老金，还是养老金需要股市？
　　新闻1+1今日关注：养老金：救命钱不能当“救星”。
　　评论员白岩松：
　　您好观众朋友，欢迎收看正在直播的《新闻1+1》。
　　最近两周，有两件事，是心脏病高血压的患者绝对不能做的事儿，一个是在游乐场里头坐过山车，另一个是在股市里头炒股。想想看在过去近两周的时间里头，中国的这个股市直线下跌了近1300点，在这样的一种背景下，有很多人都惊呼，这已经不是快速回调，都快接近股灾的这种状况了。
　　但是今天又突然股市直线的这种暴涨，大起大落跟过山车几乎差不多，就在昨天，就在股市下跌的几乎让人绝望的时候，一条消息传出，中国养老保险基金投资的这个办法的征求意见稿出台了，很多媒体尤其是财经媒体立即把它当成了头条，当成了一个大救星，这解放军又来了一波了，这可真是要救命了。
　　这是不是属于人饿急了的时候，都把药当成了干粮呢？养老金可是我们的救命钱，它能当救星吗？
　　解说：
　　今天，跌跌不休的A股终于止跌了。半个多月来，上证综指在6月12日到达5178的高点后，连续大幅下跌近千点。特别是6月26日暴跌7.4%，近2000只个股跌停。
　　来看沪深股市收盘的消息，到下午收盘，上证综指报收4192.87点，跌7.40%，深证成指报收14398.79点，跌8.24%，创业板指2920.70点，跌8.91%。
　　暴风骤雨之下，十个交易日内，A股14万亿市值烟消云散，相当于市值最大的板块―银行股整个不见了。
　　眼看股市就要发生踩踏事件，6月27日，央行拿出了降息、降准的双降手段。
　　中国人民银行决定，自日起有针对性地对金融机构实施定向降准。
　　而昨天，全国1亿股民最关心的可能就是：经过周末央行“双降”的利好后，周一股市到底是涨还是跌？
　　高开、低走、回调、二次跳水，盘中4000点、3900点的整数关口连续被突破，最低达到了3875点。尽管证监会在盘中紧急发布消息以安抚市场，但最终，上证仍以3.34%的跌幅收盘。
　　今天三点，上证综指收报4053.03点，跌3.34%。
　　股市失控了吗？昨晚，又一则利好消息出炉了。财政部人社部连夜出手，《基本养老保险基金投资管理办法》公布，养老金要入市了。
　　人力资源社会保障部和财政部会同有关部门起草了基本养老保险基金投资管理办法稿，从即日起向社会公开征求意见。
　　这一消息的公布，立即被敏感的股民视为重大利好。
　　有相关报道称，将会有万亿的养老保险金入市，那么真的会有这么多养老保险马上就入市投资吗？
　　清华大学就业与社会保障研究中心副主任胡乃军：
　　所以整个基金规模，不会有三万一这么大，能够入市的也不会有一万亿那么多。
　　中国国际经济交流中心信息部副部长王军：
　　也就是他也会寻找一个合适的时机，合适的买点进入，所以他从理论到实际会有一个时间差。
　　不管怎样，今天的股市先抑后扬，暴跌5%又暴涨5%，终于在6月的最后一个交易日翻红了，并创下2009年以来最大单日涨幅。
　　白岩松：
　　今天中国的股市在下跌了近5个多点的时候，又在收盘的时候上涨了5个多点，这是如同火箭一般的上窜下跳很多人的心脏当然受不了，那么今天毕竟是一个好消息，都红了，很多大妈在证券交易所里头已经唱国歌了，在这样的一种背景下，究竟它跟养老金入市是不是有关系呢？可以说真没关系，第一个远水解不了近渴因为现在还只是一个征求意见稿，到7月13号，然后实施进入，其实这是一个非常漫长的过程，因此完全没关系，这依然属于昨天的时候是属于大家饿极了，把药都当成干粮了但是它可能在心理上产生了某种作用，但是接下来要说，也许养老金入市对于中国股市长期发展来说真的是一个利好，为什么要这么说呢？
　　首先要分析一下现象的中国股市，现在的中国股市最近这两周狂跌在盘中接近1300点，它已经不是有些人说的快速回调，它接近股灾的状况了。有人说它是政策式，其实真的不是，它几乎不听政策的，政策希望它能够不这么暴涨暴跌，但是它不听话呀，因此说它是政策式，真是委屈了这种政策，接下来的时候，现在依然具有太强的投机性，因为它上窜下跳，相当多的人赌性十足，在把它当一个赌场在运作，好了，在这样的一种背景下，请问，作为救命钱的养老金的基金，您放心把它放到这样一个还不成熟的股市里吗？但是为什么要说它是一个利好，真正的利好就是当这个决定要做出来的时候，就意味着我们必须加快中国的股市向健康和稳定的方向去走，必须通过改革，有很多人说了，现在什么降印花税，什么新股不上市，老办法会起一定作用，但是一定会留下老问题。
　　一定都用新方法才会带来新希望，这种新方法，就是包括这个注册制等等，用改革的方式让中国的股市真正的成为健康稳定的发展，股票都得用业绩说话，不能讲故事来说话，因此，真正的利好就是，我们的救命钱进去，您得给我们建设一个健康稳定的股市，这才是我们应该相信未来，才要去相信这是好消息的因素。
　　在这样的背景下，接下来我们探讨如何让我们的养老金，我们的救命钱能够保值，同时升值，而且交托到一个让我们放心的健康稳定的股市中。
　　日新闻：
　　郭树清在发言中表示：地方社保基金、住房公积金和政府预算余额需要考虑开设投资途径，像全国社保基金一样进行投资。
　　日新闻：
　　昨天市场传出养老基金要入市的消息。
　　养老金再无入市计划，养老金投资运营的举措一定要经过人力资源和社会保障部的审核同意。
　　几年前，“养老金入市”这个话题就被争相讨论。而昨晚一则消息，令此事终于尘埃落定。
　　播报：
　　昨天，人力资源社会保障部、财政部会同有关部门研究起草了《基本养老保险基金投资管理办法》，并向社会公开征求意见。
　　此前多年，这事儿始终处于“只见楼梯响，不见人下来”的状态，或许因为养老金是老百姓的“救命钱”、“养老钱”。不少网民认为，在目前中国股市的状况下，养老金的草率入市可能会使老百姓的
　　“保命钱”遭受损失。
　　新浪调查从2011年就放开一项调查，题目是“你是否支持养老金入市”，至今已有两万五千多人参与。其中，过半网民表示反对养老金入市。今天上午，在人社部新闻发布会，媒体记者也表达了对资金安全方面的担心。
　　新华社记者：
　　投资运营如何确保安全，如果出现亏损的话，怎么办？
　　对此，人保部新闻发言人李忠表示，《基本养老保险基金投资管理办法》里对严格控制风险做了五方面的制度安排，包括相互制衡机制、健全内控制度、多元投资方面的规定、以及风险准备金制度等。
　　人力资源和社会保障部新闻发言人李忠：
　　在《办法》里面明确了，投资机构和受托机构分别按管理费的20%和年度投资收益的1%来建立风险准备金，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。
　　同时，《办法》还特别注重加强政府监管。
　　比如说各地养老金委托投资的资金额度、划出和划回等事项，必须要向人力资源社会保障部、财政部报告。受托机构、托管机构、投资管理机构也要如实向有关部门报告养老金投资运营的情况。同时，这里面也明确了，人民银行、银监会、证监会、保监会等相关机构也将按照各自的职责，发挥监管作用，对托管机构、投资管理机构的经营活动进行监管。
　　李忠同时强调，养老保险基金的投资范围和比例，一切都是以维护基金的安全为前提。
　　在投资范围上，第六章里面规定了很详细的品种，概括地说主要包括了三大类产品，一类是银行存款类产品，一类是债券类产品，一类是股票、基金类产品。在各类产品的投资比例上，《办法》都有严格的限制。总的想法，风险低的比例较高，风险高的比例较低。
　　现在多大的盘子呢？这个涉及到我们养老保险基金现在总的算下来大约3.5万亿左右，如果用投资的上限30%的话，那也是超过一万亿，这个数字当然不小了，接下来我们要请教一位嘉宾，因为这个话题毕竟涉及到我们每个人的健康安全，尤其是未来，这位嘉宾是中国社科院世界社保研究中心的主任郑秉文，在几年前1+1节目当中他就针对养老金入市的情况表达过坚决支持的观点，而且对整个政策的前因后果是非常的了解。郑主任您好。
　　郑秉文：
　　您好，岩松。
　　首先第一个问题是昨天出台了这样一个征求意见稿，但恰恰在中国股市最惨最绝望的时刻，它不是来当救星的吧？这是不是一个偶然？
　　这是一个偶然，而且是有戏剧性的一个偶然，就怕这个偶然，被一些股民被市场进行过度的解读，所以这个偶然太巧了，它将会载入我们的历史史册，确实是偶然。
　　其实开始你们也不太同意在这一天出是吧？
　　确实，怕在这一天出恰好和股市大跌碰上，被媒体被一些不太懂行的人进行过分解读，这样既不利于政府进行投资体制改革的用心良苦，同时又不利于对资金和市场建立起信心来，所以这个巧合就太巧太巧了。
　　但是另一方面是不是也说明，就是让我们的养老保险基金这种尽快的能够进行相关的投资，已经是破迫于眉睫，必须要做的一件事？
　　确实，建立基本养老保险制度到现在二十多年了，那么近十年来，对基本养老保险基金的投资体制改革，讨论过若干次，那么在2011年和2012年也进行过尝试，那么经过这么多的讨论，这么多的尝试，那么这一天，终于来了，这个管理办法它的征求意见稿终于公布了，这是一件非常大非常大的事儿，也是一件非常好的好的事儿，那么在我看来，我是研究社会保障的一个学者，我觉得，如果说有人说它是救资本市场的救世的话，我倒把它看成是我们对基本养老制度和基本养老保险基金投资增值保值的一种自我完善的方法。
　　是救自己？
　　救自己。
　　因为这里有这样的一个数据，现在只能做两件事，就是这么一大笔钱，要么在银行里存钱，其实现在在降息的利率中，它反而是赔钱，因为一年的利率只有2%这样，另外买国债买的很少，它几乎买不到，连1%都不到，那么现在接下来问题就出现了，一旦现在我们允许它进行相关投资了，虽然上限是30%，但是入市有风险，股市有风险，入市需谨慎，将来我们入市以后是否能做到只赚不赔？
　　在我看来，把它放再一个比较长的时间段里边，那么从各国的实践经验，和我们中国企业十年的经验，全国社保基金14年的经验，那么他们确实都是赚了，我给你举个例子，全国社保基金从2001年到现在，它的年化收益率已经超过了8%，那么企业年均从2005年进行市场化改革，那么它的年化收益率也都超过了6%，那么所有国家，来看进行多元化投资，那么最后都是肯定要赚的，那么股票确实是有跌有涨，但是由于是鸡蛋放在不同的篮子里，我们还有70%的其他投资工具，那么这样，就可以把市场的风险股市的风险，那么就可以对冲掉，对冲掉那么也就是一个最好的办法，所以我们给它规定了上限，说实在的这个上限规定的还是比较低的。
　　我给你举个例子，加拿大CPP对基本养老保险基金投资的上限规定在70%，那么我们才30%。
　　这也是处于谨慎的原则。
　　对，全国社保基金理事会规定现在的投资是40%，所以这回管理办法规定的30%，还是符合实际的，还是比较低的，风险控制的非常好。
　　郑主任，这里接下来还有一个核心的问题，这笔钱不是政府炒股了，而是托管给相关的机构，比如基金公司等等等等，托管给谁？信得过吗？
　　我觉得是信得过的，可以说，它是改革开放以来，近十几年来，中国资本市场上专业的一些队伍，所以在中国，这是好的一批投资队伍了。
　　您用的是专业术词，但是用老百姓懂得语言来说，是不是相当于交给了国家队的，是银行的还是什么的这种专业运行机构？
　　对，是专业的投资机构，专业的队伍。
　　带有国家队的色彩，不是说交给私人去运营？
　　不是。
　　好，接下来我们就继续去关注我们的救命钱，如何在保值和增值的过程中，减少它的风险，让我们的未来更值得期待。
　　2009年至2014年，企业养老保险基金收益率分别为2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，低于同期一年期银行存款利率。今天人社部发布的《中国社会保险发展年度报告2014》给出了这样的数字。
　　按照现行政策，基金投资范围是严格限定于银行存款和买国债，禁止投入其他金融和经营性事业，这对保障基金安全起到了重要作用。但是，也确实存在投资渠道偏窄、基金贬值缩水的问题，不利于调动群众参保缴费的积极性，影响基金的支撑能力。
　　报告显示，截至2014年底养老保险基金的结余达到3.5万亿元，然而收支平衡的压力也日益凸显。
　　近年来，养老保险、医疗保险收入的增幅低于支出的增幅，收支平衡面临越来越大的压力，这在报告中也反映出来。
　　根据报告，2014年，尽管大多数的省份养老金都有结余，但也出现了河北、黑龙江、宁夏三省的企业职工养老保险基金支出大于收入的情况。养老金如何保值增值？已成为政府和舆论关切的热点话题。
　　党的十八大报告中明确提出，要建立社会保险基金投资运营制度，确保基金安全和保值增值。党的十八届三中全会决定进一步提出要加强社会保险基金投资管理和监督，推进基金市场化、多元化的投资运营
　　拓宽资金筹集的渠道，增强基金自身的收支平衡能力，一些地方也曾做出尝试。号，全国社保基金理事会发布消息：受广东省政府委托，将投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1千亿元，这对地方养老的保险资金尚属首次。
　　日新闻：
　　全国社保基金理事会受托投资运营广东省部分养老金，将采取更为审慎的投资方针，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。
　　在养老金该不该进入市场化运营的争论中，当时广州街头的一些市民表示了赞同的态度。
　　广州市民：
　　有保障了我太高兴了
　　广州市民
　　那好事啊。
　　随后的数据显示，2013年这1000亿元的收益率为6.2%，跑赢同期2.6%的通货膨胀率。除了广东，在其他个别地区这样的探索也在进行。而如今，如何找到行之有效的方式，让全国3.5万亿的养老金保值增值，仍然是个挑战。
　　其实现在养老保险基金这个投资的办法，还处在征求意见的过程中，截至的时间是到7月13号，您可以通过发电子邮件等等的方式去表达自己的意见，因为这个毕竟是跟咱们每一个人息息相关的，针对这个问题，接下来继续连线郑秉文主任，郑主任，那接下来还得问，保值增值大家都觉得是一件好事儿，跟我们是息息相关，但是息息相关在哪？它真的如果入市了将来获得相当好的收益，也就是钱多了，我们获得的红利是什么？
　　这个收益是长期的，作为养老金待遇的发放，那么是有公式的，它给你缴费的年限，缴费的基数，缴费的水平等等等等，总之，它是根据缴费的这个待遇的公式计算出来的，那么养老基金在它收益之后，获益的是这个制度长期的支付能力，这个支付能力如果弱的话，或者上升的话，那势必要拖累财政，那么财政是大家纳税人的钱，那么花这不花那，如果过多的被养老金占用了，那么实际等于拖累了国家其他的投资，拖累了国家其他的财政的一些支出，那么对老百姓来讲，那还是羊毛出在羊身上，所以长期来看这是一个制度所有纳税人息息相关的一个事情。
　　接下来去关注，比如说当我们的养老金可以入市了以后，是否会给它一些优惠的待遇，特殊的政策，让他能进入到普通人可能进不了的领域去投资相关的股票，给他特殊照顾，这里会有这样的吗？那可能又会有人说了，这不公平啊。
　　我这个理解是跟你一样的，通过全国社保基金理事会这十几年的实践来看，我觉得在资本市场上他们是平等的竞争者，他们是同样的机构投资者，所不同的仅仅是他投资的，是养老基金，它是全国最大的投资者，这是不同的地方地那么相同的地方在于，它们的竞争起跑线是一致的，政策应该是一致的。
　　那接下来我们的这个养老金是否在有人感觉，它可能不会亏，但挣的也不一定多，会这样吗？还是会完全根据市场的波动去进行？
　　是，养老金的发放的多少，那么跟股市的跌和涨，跟收益的多和少没有直接的必然的联系，它是一个养老支付能力的强和弱的一个问题，所以养老金的收益情况，股市的情况，跟养老金的发放没有直接的太大的关系。
　　但是养老金当然要去选择相对质量比较好的股票，特靠得住的这种基金公司对吧？
　　对，那么说到这，那就是它一个非常专业的事情了，它的资产的配置，它的专业人士的挑选，它的专业机构的挑选，那么有一套严格的程序。
　　好，非常感谢郑教授今天带给我们的解读，其实今天我们谈论这样的一个话题，真正救星应该是救他自己，而救他自己又是救我们每一个人的未来，这一点我们应该相信，但是它毕竟涉及到上限30%可能就要入市了，通过基金等等，这就要求着中国经济现在在进行艰难的转型，其实中国的股市也应该进行艰难的转型，由这样的一个资金密集型和投机密集型向真正健康和稳定的方式去发展，这样，我们的救命钱才能放心的放到那。
(责任编辑：UN625)
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