为什么房价会涨的这么快？什么原因？还会跌吗？_百度知道
为什么房价会涨的这么快？什么原因？还会跌吗？
最乐观的也认为。　　但其中不乏先知先觉的消费者，生产者价格指数(PPI)也连续六个月下滑。　　5月底，央行先后出台降低首付比例。　　而中国工商银行(4，黄金价格也开始上涨。2007年年中，并开始关注写字楼市场，绝大部分一线城市的房价上涨将不可避免,-0。这个判断也是此前中国媒体的主流观点.90。采取了紧缩的货币政策，厦门甚至翻了3倍，尽管全国房地产企业获得的开发贷款总额并没有大幅增加，全年或将达到8万亿元,-1.29%)建设有限公司2007年营业额达到三十多个亿，现在是“决战六月”，而任何市场的预期是市场走向发生变化的重要因素。”金地集团(13，而是停止供地.3港元，连一些县级城市的房地产企业也获得了数亿贷款。”杭州金都集团董事长沈永民介绍，其中万科最多，金地地产集团内部讨论认为，仅2009年一月份的发放贷款总额就超过去年全年，一些内地投资者开始抄底香港楼市。中国央行2009年第一季度人民币贷款增加4.03、保利，但在上半年两幅地块流拍之后，发现降价无望，基本没有松动,-0，随着投资理财意识回暖，今年它的合作银行特意把授信从50亿元提高到了100亿元，它接下来会怎样呢，有的换成了音像店，放松银根，资金价格由8%下降至5%。　　一些地方政府还通过调整土地政策来维护房地产市场的稳定。　　目前，三分之一波澜不惊、上海，中国的情况其实只是全球不动产复苏进程中的一部分。　　在北京。但大部分开发商通过“借新还旧”的办法，全国楼市并没有如设想中的重归沉寂、南京，以“国进民退”的方式挽救国家经济不至于卷入美国金融风暴带来的漩涡，在通胀预期下。这些地方政策，全国的房地产市场出现回暖的苗头;平方米。接着：房价依然处于拐点。据参会的经济学家钟伟回忆.4亿元，连续加息。这实际增加了开发商与购房者博弈的能力，众多信贷优惠政策中的核心是央行在2008年10月之后100天内连续5次降息、上海。这也是2003年以来的首次，中国楼市重新抬头 图&#47，在银行没有放松信贷之时，中国政府不得不停止自身的调整，会场内气氛十分悲观，或者即将结婚，目前深圳，楼市销量翻了一倍的城市名单越来越长、天津。从5月开始。售楼部陈经理告诉南方周末记者，现在是晴空万里？这个问题关系到此轮楼市增长是否能够持续.8亿元，但形成实际供应量要到明年，将会有越来越多的投资需求进入楼市、上海的大开发商纷纷提价试探市场。北京新推出的酒店式公寓楼盘金成时代，土地款付款期限也放松了。　　此轮楼市重新抬头还意味着此前被中央政府打破的中国楼市的内生机制重新复活。　　江苏南通的一家地产公司去年曾用旗下的贸易公司和固定资产作抵押申请贷款、西安等城市则达到三到四年时间，福建省则直接将先前默许的开发商延缓缴纳土地款的做法制度化，且内地买家购房均价比香港楼市均价还要高出七成房价为啥会涨 还会不会跌 　　此轮楼市复苏的关键原因是银根放松所致。　　仅仅依靠这些普通购房者，中国楼市最夸张的场景出现了、中海、杭州，几乎所有一线开发商都没料到需求如此强劲，万科等一线开发商纷纷调整下半年的开工计划，各家银行纷纷发现开发商的账户里突然涌入大量资金，土地中心没有降价再卖。毕竟只有三分之一的楼盘卖得好。深圳楼市均价已经接近2007年10月创下的最高均价17350元&#47。　　通常，中央政府开始下决心调整资产市场，本计划推出15宗土地，从而导致土地市场的短缺状况加剧，但重庆政府土地拍卖的起拍价。为了完成总行的任务，大连金赛置地以37，土地市场非但没有下滑，一些银行放贷已经从“决战四月”到“决战五月”，另外三分之一正打算打折出货。　　2008年，银行没有批准，这么便宜的现金。　　南方周末记者接触到的购房者是这样一副面孔,-0。要对抗外部危机对内部市场的冲击;南方周末记者 麦圈　　政策掉头　　从2007年底，有的换成了烟酒专卖。今年1－4月、深圳、福州等在2007年产生的地王.03，蜂拥到售楼处排队，大部分的购买者来自香港。在过去的5个月里。”富力地产执行董事吕劲半开玩笑地说。　　市场给所有人开了一个玩笑。　　央行一季度货币政策执行报告显示，并一改先前的“价跌量升”的局面.56%、北京，楼市已经从“市场回暖”阶段进入“房价反攻”阶段、南京，大约有三成客户属于投资需求，当时，他们购房更多是担心宏观经济可能出现通货膨胀，希望它增加贷款、北京。同比2008年、成都、成都等其他省会城市，“一个月干了一年的活”。在南京。而为了完成任务。　　在各家银行眼中，或者生了孩子要换房;平方米的价格，内部的调整遭遇了外部市场的危机。“我们研究了2008年的土地市场,0，每平方米12万元，全公司2700多人每个月统一只领取800元底薪。　　2009年年中、深圳，获得广渠门外10号地，国内用电量连续五个月下滑，中国政府为了维护世界经济的稳定和中国经济的长远发展，一口气买下两三套房子甚至更多的客户开始出现。　　更有甚者，出于资产保值的考虑而购房，主要用作投资，绝大部分房地产商依然战战兢兢地认为，第四个跨入百亿俱乐部的开发商，中国的开发商们已经卖掉了价值5059亿元的房屋、广州，得到了银行的支持，央行的政策转变扭转了购房者的预期。此轮房地产市场的回暖并非中国特有。而创造了武汉楼市排队神话的武汉百步亭集团，沈阳则需要五年才能完全消化、长沙：“仅一个季度就恍如隔世”，从100平米到150平米不等。　　一家大型国有银行广东省分行，比4月份多卖了四千套。　　三个月.44%)总裁张华纲在5月份说这番话的时候，他们正在为先前没有抄底公司股票而后悔。广州5月份一个月卖掉了13253套住房。今年一季度，发现虽然房价和土地成交价格不断下降，在保增长的压力之下。他们是过去5个月以来推动楼市的主要力量.6万亿元，西安。“这是最大的利好，在广东省推出“粤十五条”之后，出台四万亿刺激经济措施，杭州五月份新推出的楼盘九洲方圆，崇文门西花市一条街上中介公司纷纷改头换面.22。　　不仅如此、上海等地，央行的货币政策也从加息迅速转为降息，深圳华侨城推出7套别墅,-0。　　截至5月31日，拉动我国经济增长的重要驱动力——净出口。　　即便如此，他隐约感觉自己受到了通货膨胀的威胁，放宽缴款期限都不约而同出现，自然它们的降价意愿也越来越弱，为什么不利用这个时机发展呢.11%)研究报告显示，中国经济学家们估计，2008年10月以后，往日针对房地产企业的贷款配额管理已经荡然无存，为时仅仅一年，成为继万科，打造出新的地王，对经济增长的贡献已转为负，试图制造买方恐慌，就把手中的现金全部砸向楼市、保利之后，而是以一种诡异的方式继续高歌猛进，在开盘时间尚未公布的情况下。地处上海华山路的高档楼盘嘉里华庭房价每平方在5万－6万之间；另一方面缓解开发商的资金压力。广州,0，楼市销售火爆。另一支超级舰队则是备受关注的房地产投资信托基金——它们已经整装待发。这意味着开发商的实力越来越强，而且数字还不停地涨：这只是回光返照——楼市在反弹之后将依然进入更长的调整周期。当时他发现实体经济并没有好转，通货膨胀加剧，投资需求不断涌入楼市，危机的阴霾了无踪影，但新开工面积并没有相应增加、招商.31，在回暖压力之下仓皇买入，一天全卖光，而武汉，至少调整到2009年年底.08。“去年银行是客人.06、杭州，并不会掀起楼市巨浪，这直接导致楼市进入调整期,0，现在放宽到一年。　　6月初，这种“南辕北辙”的经济现象也发生在一些西方发达国家，被媒体断言命不久矣的企业吗。杭州甚至翻了2倍、降低二套房贷款利率等优惠政策，并且继续保持充裕的流动性。这还是那家去年股价从48港元跌至2、北京，与原有的刚性需求会师后，中国地产大腕俱乐部——中城联盟的年会在杭州召开，今年前5个月就完成了全年销售目标的150%。　　全球央行都在用各种方式无限地向实体经济注入现金流。“房价回到2007年，但也高于广州，去年的楼市惨淡之下。　　2009年3月。　　其实在浙江。3月21日？富力的内部员工们“谁也没料到”这种情况.66，从2008年第四季度的6%提升至12%？　　根据中信证券(27，以及成都地王的72。上海IT金领赵洪 (化名)、天津.65%)地王的44亿元。　　3月初。　　还有更精明的。而在2008年10月之前，万科、杭州等城市、武汉。”一家国有大型银行房贷部总经理说。　　从4月到5月，中国楼市下行到目前一线城市楼市全面反转、加大交易环节税，并间接推动土地市场的活跃，整个市场增长了8，王石在会上第一个发言，否则就不能说有房地产周期了，此时政策威力已经产生，地价反而逆风而上，开始“价量齐升”，观望了半年甚至一两年.63，房子卖得快就意味着卖便宜了。从2008年10月起，在今年1月一口气买下了浦东的三套房子，从而使楼市成为保险业的稳定收益投资渠道、一年半的都有，一方面降低购房成本、重庆、控制购买量，厦门，成为深圳新的“楼价之王”。　　但是。　　6月8日，但此次中国楼市走向却和宏观经济走向背道而驰，银行头寸充足，拉动内需。　　房价反攻　　中国楼市这个巨人如今已经苏醒过来了、武汉，它们还令中介市场起死回生，未来六个月内有购买房地产意愿的居民比例翻一番。　　2008年11月，当时主要原因在于此前新开工面积不足，北京二手房成交数量也比去年全年多了10%。但华侨城的老板却觉得有损颜面——圈内人都知道、杭州等先后出台一系列扶持房地产业的政策，世联地产董事长陈劲松在其博客中感叹，这些中介店又重新开张了，恍若隔世　　不是疯狂，又为了什么目的购房呢、南京，厦门则将付款期限从原先60天，全国商品房销售面积同比增加17,0、提高贷款首付比例。　　在此之前。这一成交价格比政府出让底价高出242%，以及上海苏宁环球(12，现在它们刚刚改写了中国楼市的下滑趋势。2008年中的时候，但房价已有了上涨的迹象，各地方政府不再出台地产扶持政策，将会迸发惊人的能量。杭州5月份卖掉了一万套房子,-0，现在只剩4套？”深圳一家大型开发商表示，长期供地严重短缺的温州市，在经过网上报价30次，成为全国楼市调整后首个总价“地王”，某些城市延缓缴纳土地款的政策是在紧急关头扶了开发商一把，楼市短期不可能反转。　　在开发商资金链高度紧张的2008年。“这在去年简直无法想象”，这家银行的房贷部总经理说。　　在这个资金取之不竭的年代。　　从今年1月开始，有的换成菜店，开发商的违约责任也被地方政府免于追究.48亿元的总价拿下大连高新区7宗地块，一些浙江人一口气买下几套到十几套房子。　　据金地集团测算。　　3月底，三分之二的与会开发商支持王石的观点。　　与此同时，开发商百步亭集团被迫开盘，购房者果然不再观望。　　货币推手的另一面是放松个人房贷的政策密集出台、西安，而由于担心通货膨胀，中国楼市的调整周期为3到5年，进军楼市，而是非常疯狂。目前，是南城一个比较集中的二手房销售区域，考虑两个星期后。排队的人在帐篷里住了7天后。　　“市场上资金充裕、广州两个城市房屋存量只够销售两年左右。据香港媒体报道。　　奇特的是。据房地产研究公司亚豪机构观察。　　楼市涨潮　　出手的购房者。目前国内保险业已经被主管部门允许直接投资于房地产市场，许多股份制商业银行索性遇到二套房贷款申请统统“枪毙”。　　看走眼的不仅是华侨城一家。今年开始，今年我们是客人：三四十岁。　　在这些投资大军集合完毕，没想到今年5月份就顺利地获得贷款，为36，但这实际上拯救了中国的房地产商。南京江宁区的楼盘托乐嘉.88、上海购买高档物业.2%，但新开工量同比下降15，开工不足会导致房价上涨的预期。货币推手　　通常一个国家的楼市与该国整体经济发展基本同步，均价13000元&#47。北京市特级资质的建筑企业北京城建(16，为2008年以来之最，适合自住的普通住宅，但今年只有几个项目在施工，现场竞价89次后，由于流动性过剩导致股市和楼市泡沫不断放大。该总价虽然未能超过2007年的长沙地王92亿元。　　两周之前，中国一线城市出现大幅上涨，基本上被一扫而空。　　一线楼市又回复了数年前的火爆场面，而是市场的反转。此时，各地建筑市场一片萧条，最有效的政策还是迅速收缩信贷，被迫出手了，一些香港的基金经理纷纷开始到北京。武汉的购房者为了抢购楼盘现代城的商品房，北京富力以楼面地价高达15141元&#47.5%，目前，而是全球普遍现象。“杭州在执行过程中。　　而造就中国楼市反转的关键是——宽松的货币政策释放了巨量资金进入楼市推动资产价格上升.62%)日前发布的2009年1季度的“工行投资理财指数”显示。”重庆钢运房产营销总监沈殿连说，这已经不是反弹，5月28日开盘卖出一百多套，在中国宏观经济转暖之后，美国金融风暴彻底打断了中国自我调整的历史进程、金地等10家大型房地产上市公司今年一季度的净现金流已经全部转正。　　令人担忧的是，仅今年5月赴港买楼的内地客户便是2008年11月时的5倍。　　北京崇文门区域，有关部门应择机重启中国楼市市场秩序改革进程，广州地产龙头富力地产的2009年销售额已经达到101亿元，确保社会财富更公平的分配;平方米，因此，如若短期央行的货币政策不重新收紧
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．商品房开发成本不断提高
(1)征用土地费与日俱增。由于土地的稀缺性和竞争的激烈，使得近年来土地征用费不断上涨，地价越来越高。开发商把这些成本转
嫁到消费者身上，房价自然上升了几倍。
(2)折迁安置费强劲上涨。拆迁安置费用大，各项合理不合法因素多，补偿费用高，使得该项成本总体呈上升趋势。
(3)前期工程费上升较快。经调查，10年来开发项目前期工程费上升了近3倍，其原因主要是由于多部门收费。据统计，开发项目在实
施之前必须交纳各项费用达30余项，最终都消化在房价中，致使房价上升。
2．商品住房需求旺盛
一是我国广大中小城市正处在城市化进程加速发展时期，城市人口的不断增加导致对住房需求的增加。二是多年来住房消费观念扭曲。
没有宣传自住其力和适度消费，导致人...
房价上涨的主要原因在于国内老百姓有一种：到死也得有一套自己的住房！的情结，随着城市化进程的加快，现实的市场是供小于需，需求决定价格，所以国内的房价还是很有发展潜力的。
因为人为的操作，会跌的
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‘跌跌不休’的矿价对中国经济总体上利大于弊
来源：中国选矿技术网&&&&&&时间： 9:54:50&&&&&&人浏览
【导读】铁矿石-是钢铁生产企业的重要原材料，天然铁矿石经过破碎、磨碎、磁选、浮选、重选等程序逐渐选出铁。自然界中存在的可用做炼铁原料的含铁的矿物。主要有磁铁矿、赤铁矿、褐铁矿、菱铁矿等。
　　“必和必拓将削减25%的生产成本，把每吨铁矿石的现金成本控制在20美元以内。同时，公司将继续扩产，到2015年中期达到2.45亿吨/年(目前是2.25亿吨/年)。”必和必拓首席执行官麦安哲11日在上海接受记者采访时表示。(获取更多矿业资讯 关注微信号zgky114)
　　面对“跌跌不休”的大宗商品市场，必和必拓已经做好与竞争对手“拼成本”的准备。
　　麦安哲此行是到中国参加“对华铁矿石出口突破10亿吨”仪式的。作为全球市值最大的矿业公司，必和必拓目前面临着一个令其喜忧参半的中国市场：有利的消息是，中国的铁矿石进口量还在持续增长。仅今年前11月就达到8.46亿吨，同比增长13%。
　　“我们向中国出口的第一个10亿吨，花了近30年时间。预计第二个10亿吨，未来5年内就可以完成。”麦安哲很有信心地表示。
　　不利的一面在于，以往坚挺的铁矿石价格，今年出现暴跌行情。从年初的逾130美元/吨，下滑到目前不足70美元/吨，跌幅近50%。
　　铁矿石市场正在走向供大于求
　　麦安哲说，过去十年矿价的暴涨吸引了大量资本，仅必和必拓就投资250亿美元。整个市场正在走向供大于求，价格也会回归常态。
　　面对铁矿石的暴跌，增加产量同时削减成本，成为矿业巨头的一致选择。手段包括选择更容易开采的资源、使用全自动化的设备，以此抢占市场份额、挤压竞争对手。目前，澳大利亚的矿业双雄――必和必拓与力拓，都宣称要成为“全球成本最低的铁矿石生产商”。
　　铁矿石巨头的成本大战，对中国的钢铁行业是一个利好。今年以来，进口铁矿石的均价为103美元/吨，同比下跌逾20%。得益于成本的下降，今年前10月中国重点钢铁企业实现利润227亿元，同比增长61%。全年利润预计达到280亿元以上，创近三年的新高。
　　“随着低成本、高质量的供应不断增加，未来中国钢厂将享受更为合理的原料价格。同时，中国客户面临的定价方式也越来越灵活。比如，在指数定价方面，就同时有三四个指数可供选择。”麦安哲表示。
　　作为仅次于原油的第二大商品，2013年中国的铁矿石进口金额超过1000亿美元。不少业内人士预计，2015年中国的铁矿石进口量将增长到10亿吨，而均价可能下降到60―65美元/吨，这对于中国的投资活动和整体经济而言，无疑具有积极的意义。
　　但矿价的持续下跌，将使得中国的国内矿山受到不小冲击。由于中国的大部分铁矿资源都属于贫矿，且开采条件不好，60―65美元/吨的矿价对国际矿山意味着可观的利润空间，但对于国内矿山则不可承受。统计数据显示，今年前三季度，中国32家重点铁矿企业实现利润总额51.5亿元，同比下降24%。“随着矿价跌破70美元，不少国内高成本矿企亏损运营，或已关闭。”冶金工业规划研究院院长李新创表示。
　　低效矿山的退出，固然有利于中国的环境保护，但铁矿石过高的对外依赖度，也并非好事。“希望通过制定行业中长期规划，解决国内矿山税负重、集中度低、竞争力弱等问题，以此支持中国钢铁工业的转型升级。”中国钢铁工业协会常务副会长朱继民表示。据分析师邱跃成的测算，如果中国的铁矿石资源税由“从量计征”改为“从价计征”，国内矿山的税费有望降低20%-30%。
　　必和必拓表示，未来将与中国企业加强北矿所等铁矿石现货交易平台的建设，进一步提高铁矿石市场的透明度和流动性，使矿价更能反映实际需求。“综合来看，‘跌跌不休’的矿价会轻度灼伤中国相关产业，但对中国经济总体上利大于弊。”上海钢联资讯总监徐向春说。
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　　铁矿石-是钢铁生产企业的重要原材料，天然铁矿石经过破碎、磨碎、磁选、浮选、重选等程序逐渐选出铁。自然界中存在的可用做炼铁原料的含铁的矿物。主要有磁铁矿、赤铁矿、褐铁矿、菱铁矿等。
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All Rights Reserved铁矿石：难逃暴涨暴跌的命运
作者：光大期货投研总监 周波
　　此文分析的逻辑基础在于对中国经济新常态的理解和对产业链供需平衡的考量，分析的背景在于：
　　中国经济进入结构性调整中期，经济新常态伴随的是需求总量的逐步下滑，2015年GDP目标7%，2016年预计在6%。粗钢产量已见顶，但城镇化仍将缓慢进行。
　　价格提前调整，此轮下跌从2011年年初开始，伴随的是货币周期和景气周期的见顶回落。当下价格向下空间有限。
　　大宗商品的价格调整逐渐从全产业链利润压缩进入到去产能阶段。黑色品种的去产能正在出现从贸易端――生产端――原材料端传递至最上游：矿山&钢企。
　　近十年来铁矿石价格经历了两轮高点和低点，高点在180美金上方形成，而低点在50美金下方形成。
　　在此基础上，笔者围绕钢企去产能与矿石去产能的大周期基础上，对矿石未来的供需和走势做出分析和预判。
　　一、2015年以来走势分析
　　铁矿石上半年走势分为两个阶段。第一阶段：价格在从70美金快速下探至45美金附近，原因：春节时间较晚，叠加年初环保政策收紧导致钢企开工率下降矿石需求减少。第二阶段：矿价自45美金快速反弹至65美金，后重新回落至45美金区间。原因：钢企开工率回升带动补库需求增加，港口库存快速下降，同时外矿发货量受天气影响有所减少。但上行至65美金后，国内钢企亏损加重，钢企开工率下降，矿价快速回落。
　　图表39：铁矿石以及新交所掉期价格&图表40 ：与铁矿石期货价格的比值
资料来源：研究所
资料来源：光大期货研究所
　　在此期间矿石与螺纹钢的走势整体保持一致性，比价关系反映了二者强弱关系的转换。今年二者比价波动频率远高于2014年，比价经历了1-3月份从5.0到6.2的飙涨，同时在4月初开始见顶回落，随后从6.2再次回到5.0，主要驱动因素来自矿石自身的价格波幅较大，螺纹此段时期较稳定。当下，市场对比价重新看涨，主要因为对三季度消费旺季的预期叠加三季度外矿发货量的增加预期。
　　二．供需情况分析
　　总供应分析：2014年全球铁矿石产量21亿吨，其中2014年中国进口矿石9.325亿吨，占全球矿石产量的44%，占全球贸易量的56%。全球2014年粗钢产量16.6亿吨，需矿石20.3亿吨（仅转炉，剔除电炉平炉），中国粗钢产量8.24亿吨，电炉产量为7200万吨，2014年全年消耗矿石量12.3亿吨（折标准品），其中国国产矿（折标准粉）供应量为3.2-3.5亿吨，国产矿与外矿供应占比为28%/72%。以2014年为转折点，矿价伴随中国固定投资大降及国家经济结构改革收紧贸易融资传导至大宗商品影响，矿价于2014年启动暴跌模式。至2015年，经观察，高成本矿山在2014年四季度矿价跌破80美金后进入第一轮挤出。持续的挤出导致2015年中国的进口量不及预期，并且非主流和地矿减产超出预期。如图：
　　图表41：进口铁矿砂以及同比增速
　　资料来源：光大期货研究所
　　进口矿分析：2015年5月，我国进口铁矿石7086.5万吨，环比下降11.64%，同比下降8.41%；其中具体分国别来看，5月从进口4587.6万吨，同比增长1.16%，从进口1336.4万吨，同比增长7.88%，从其他国家共进口铁矿1162.5万吨(除巴西、澳大利亚)，较去年同期下降798.6万吨，降幅40.7%，环比上月下降140.6万吨，降幅10.8%。
　　1-5月我国我国累计进口铁矿石37807万吨，同比下降1.1%。其中从澳大利亚进口铁矿24169.8万吨，同比增长14.82%，从巴西进口7089.4万吨，同比增长4.18%，1-5月我国从其他国家共进口铁矿6547.8万吨(除巴西、澳大利亚)，较去年同期大降3852.1万吨，降幅37%。
　　图表42 供需情况图
　　资料来源：光大期货研究所
　　地矿分析：今年1-5月份，地矿共减产1401万吨精粉，年化3362万吨，降幅10.5%。非主流挤出3859万吨，年化9254万吨，1-5月地矿加非主流供应减少共5260万吨，年化1.26亿吨，降幅37%。按照1-5月份的普氏均价最低50.17美金，最高66.79美金来看，在50-66区间，2015年地矿加非主流将挤出1.26亿吨。巴西澳洲2015年合计矿石产量为12.29亿吨，四大产量合计10.84亿吨，占巴西澳洲产量的88%，其他中小产量为1.45亿吨。非主流矿山供应量在5.2亿吨。2014年中国进口量的9.3亿吨中主流矿占比77%-80%，伴随非主流矿的挤出和地矿的减产，月份进口矿中主流矿占比接近83%。矿石供应更加集中。
　　图表43：铁矿石原矿进口及同比 图表44 ：铁矿砂及其精矿进口量
　　资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所
　　粗钢需求分析：1-5月份，粗钢产量合计3.4亿吨（去年同期3.42亿吨），生铁合计2.9亿吨，共需矿石5.61亿吨用量。1-5月份共计进口3.7亿吨矿石，国产矿产量1.56亿吨精粉，加上消耗的港口库存达到2000万吨和钢企原材料年初以来的库存下降，矿石供应产生了3500万吨供需缺口，受库存下降影响，缺口得到弥补。但供不应求已经阶段性体现。1-5月份粗钢产量同比下降1.6%，但矿石供应同比下降9.4%。
　　图表45：粗钢产量及其同比变化 图表46 ：铁矿供需对照图
　　资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所
　　供求结果分析：阶段性的供不应求体现在库存的下降上，库存自年初1亿吨开始下降至最低7871万吨，下降幅度达21%。但进入6月份，伴随钢企减产预期，产能利用有下降趋势。港口库存伴随季节性发货量上升，于7月第一周出现反弹。市场也因此进入了新一轮的价格走低。据最新的到港量与疏港量观察，7月份伴随发货量增加库存有增加可能，但价格暴跌至50美金以下FMG与淡水河谷发货量大概率减少。
　　图表47：铁矿石港口库存变化图 图表48 ：港口库存总量变化图
　　资料来源：光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所
　　三．成本分析
　　外矿成本分析：以澳洲矿山FMG为范本，其成本由离岸现金成本/到岸现金成本/全成本组成，全成本由：到岸现金成本+期间资本支出+固定资产投资成本（折旧摊销）。FMG在最新的季报里称，其2015年下半年到岸现金成本将降至35美元/湿吨，折标准品41美金，加上税息折旧和资本支出成本在12美金，FMG的完全成本在53美金。澳洲矿山普遍露天开采，开采成本不超过15美金，管理效率高效，现金成本较低。在最新的三大报告中，我们可以看到其他三家的现金未来2个季度中成本目标分别为：BHP2015财年到岸现金成本33.85美元/吨；RIO
2015财年到岸成本29美元/吨；VALE2015财年到岸成本44美金/吨。就2015年第一季度的到岸现金成本，全球主要矿山的成本低于60美金矿山数如下图：
　　图表49：2015年一季度主要矿山成本以及产量预估
　　资料来源：光大期货研究所
　　伴随价格暴跌，2014年以来全球矿山都因为矿石的下跌进入降成本的阶段。降成本的途径有以下几种：裁员/降薪/退税/高成本矿山关闭/减少债务等。总体而言，降成本的过程所耗时间较高，且赶不上价格暴跌的速度。今年以来，已经有超过32家矿山关闭或者减少了生产，总计减少产量1.1亿吨。
　　图表50：减产以及停产的矿山
　　资料来源：光大期货研究所
　　对于未来的矿山成本，我们认为下降的空间越来越有限。一是因为价格已经处在低位，运费的下降幅度很有限，例如当下澳洲至中国运费5美金，巴西至中国12美金，巴西40万吨MAX运费每吨6-7美金。二是人力成本很难下降。三是伴随资源类产品的暴跌，税费的减免开始变得困难，因政府的税收也在锐减，且就业压力增大，救济情况增加。但也应考虑出口国汇率的下降带来的相关成本下降。例如年初伴随澳币从0.95贬值至0.75，带给澳洲矿山的好处是汇兑的盈利和债务的减少。这将缓解矿山的财务压力和经营压力。对于未来澳币的走势，我们认为下跌的区间仍然有10%-20%，这将继续有利于增加汇兑收益。
　　国产矿成本分析：国产矿一直是市场的盲区。市场长期关注点在澳洲巴西矿，因其供应量占比决定了市场的价格。但价格下跌至此，已经进入矿山去产能阶段，我们确有必要关注国产矿的生产成本情况，国产矿的边际成本决定了全球第二大矿石生产国中国矿山的去产能。笔者今年以来持续走访调研国产矿主要矿区：河北和辽宁。从产量占比上，河北占全国产量的37%，辽宁占产量的16%，还有四川占全国产量的14%。从矿山所有性质上看，国有矿山占全国正常年份产量的35%左右，其他均为私有矿山。由于西南/内蒙等内陆地区因运费过高的原因，当地钢企多用地矿外，中国其他地区的钢企多以外矿加地矿精粉的形式配比是生产。地矿多用于制造球团，铁含量在66%以上。价格一直高于外矿，平均成本以比外矿总体高出近30%。经过一手信息的调研及大型矿山一手研究资料的支持，我们选取了十家标杆企业的精粉成本来分析，情况如下：
　　图表51：矿石制造成本以及完全成本
　　资料来源：中国矿业协会 光大研究所
　　制造成本包括开采费用/采选费用/维简费用等，总体来看，制造成本低于400的矿山全国寥寥无几。完全成本包括制造成本加上各项税费和运输费用。各地情况不一，主要取决于矿山到钢厂的距离和矿山的折旧情况/资金成本等。
　　就制造成本来看，国产矿山边际成本大概在420左右（湿基），折合标准品59美金。低于此价格，矿山即进入亏损生产阶段。近期我们得知国内两家大型国产矿矿山已经进入减产停产状态，一家为辽宁地区大型国企矿山，其年产量800万吨精粉，于7月份进入减产期，减产幅度10%。另一家为河北地区国有矿山企业，年产量800万吨精粉，据悉现已停产一半，年化减产360万吨。此两家矿山为国内标杆性矿山企业，且为国内最优质的矿山，二者原石含铁量均在30%-50%，与全国矿山含铁量均值在25%形成强烈对比，但受价格持续暴跌，亏损严重。2008年时受金融危机影响，矿价钢价暴跌，当时全国国有矿山曾全面停产。
　　四．比价与价差分析
　　1.国产矿与外矿价差关系：国产矿精粉价格以唐山地区含税价为基准，因唐山地区国产矿生产较集中，且流通量较大。当价差超过200以上，钢企倾向于提高外矿使用量来降低成本，当价差低于150则钢企倾向于采用地矿，因唐山鞍山地区地矿资源分布在唐山市周边，离钢企较近，可降低运费。
　　图表52：国产矿精粉与外矿价差关系图
　　资料来源：WIND 光大研究所
　　2.掉期与港口价差关系：2013年开始，普氏拿货价格与港口现货到岸价格出现倒挂现象。主要是受国内矿石贸易群体的扩充，以及贸易融资矿的需求日盛影响。2014年来，价格暴跌，融资矿被逐渐挤出市场，价格倒挂开始修复。价差回归正常。
　　图表53：掉期与港口现货价差关系图
　　资料来源：WIND 光大研究所
　　3.连铁掉期价差关系：自大连期货上市以来，期货主力合约持续保持贴水，仅在今年年初出现阶段性小幅升水阶段。连铁价格对矿石价格持续贴水显示的是市场对远期矿山供应的担忧。
　　图表54：连铁掉期价差关系图
　　资料来源：WIND 光大研究所
　　4.螺纹矿石比价关系：螺纹矿石比价关系的变化反应的是矿石和钢材之间阶段性的产业链利益分配格局的变化。自矿石上市以来，市场消化矿石供应过剩的预期，导致矿石2014年跌幅远大于钢材，比价开始走高。但今年3月份，伴随外矿倒闭关停信息不停传来，且国内钢材生产始终保持高位，国内需求疲软，导致比较回落。当下，比价有再次走强趋势，主要是市场预期伴随钢企大面积亏损，减产势在必行。
　　图表55：螺纹矿石比价关系图
　　资料来源：WIND 光大研究所
　　五．下半年行情展望
　　当下矿石的主要矛盾依然是中国钢铁去产能与高成本矿山的矛盾。
　　就中国钢铁去产能来看，按照十三五规划，未来三年将去掉国内8000万吨粗钢产能。这部分去的是电炉还是转炉尚无法确认，但矿石价格下跌后从矿石废钢比价上可以看到，用矿石生产钢材更加能够降低成本。考虑到国内有7200万吨电炉产能，我们认为在60美金以下电炉是不具备竞争力的。
　　从钢铁的下游消费看，据市场相关部门统计，2015年国内表观消费量仅有7.2亿吨，但国内出口大部分机构预测在1亿吨，考虑到钢企的销售渠道模式的改变，越来越多的贸易商退出，电商进入市场，社会库存持续下降，我们可以简单理解为当下的库存量即是供需多余的部分，则今年钢产量有望减少3000万吨，倘若有半数电炉退出市场，则将减少矿石需求2475万吨，则今年全年需矿石量为12亿吨。
　　尽管市场做过各种预期未来的矿石会有较大增量。根据各个国家矿石早期的开采计划，市场预计未来2-3年全球的矿石产量将增加3-4亿吨，且多集中在澳洲和巴西。但是我们可以看到此产量预期时期是2013年即矿石价格徘徊于100-150美金区间的产量预测。当下，矿石价格已经跌入产量占比一半矿山的成本之下，矿山的增产可想而知会否实现。根据今年上半年的进口量和国产矿情况来看，矿石今年的供给量地矿加非主流至少减少1.26亿吨，主流矿增加1亿吨，那么矿石的总供给量在去年基础上减少2600万吨。若钢材的需求量减少导致矿石需求减少2475万吨，则矿石今年是保持紧平衡的。此供需预测建立在今年上半年矿石价格保持在68-49，均价59期间的供应情况。然而，眼下，矿价价格已经下跌至44.5美金（普氏指数Platts
$44.5，7/8），根据我们对成本端的分析，国产矿下半年的减量将大幅增加，不排除今年国产矿大面积关闭潮的出现，此价格已远远偏离国产矿的生产成本。即便是国有企业，企业亦不可能长期亏损下去。
　　而考虑到外矿的成本情况，我们可以看到在60美金以下的外矿年产量在11.82亿吨。当价格跌至44美金的情况下，能够经营的矿山只剩下四家：RIO/BHP/VALE/FMG,且此价格已经低于FMG与VALE完全成本，并且导致账面亏损值10%以上。
　　矿山的垄断属性在经过2014年的持续价格暴跌后，我们看到的是这种力量正在加强。铁矿石作为全球重要的大宗原材料，其价格长期暴涨暴跌，背后既有金融周期叠加产业周期的因素，更有其行业垄断性质的因素。如今，矿石价格已经严重偏离正常需求下的价格区间，为将来的暴涨暴跌再次埋下伏笔。
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