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603198迎驾贡酒
迎驾贡酒(603198)经营分析查询
★本栏包括：【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】
　　　　　　【4.关联企业经营状况】★
【1.主营业务】
白酒生产和销售
【2.主营构成分析】
【截止日期】
项目名　　　　　　　　　　　　营业收入　　营业利润　&毛利率(%)　占主营业务
　　　　　　　　　　　　　　　(万元)　　　&(万元)　　　　　　　收入比例(%)
─────────────────────────────────────
中高档白酒(产品)　　　　　　&　　93207.42　　　&69.41　　　&45.38
普通白酒(产品)　　　　　　　&　　63908.34　　　&48.54　　　&44.50
其他业务(补充)(产品)　　　　　29936.31　　&4355.45　　　&14.55　　　&10.12
合计(产品)　　　　　　　　　&　&　　　&54.57　　　100.00
─────────────────────────────────────
安徽省(地区)　　　　　　　　&　　　　　&-　　　　　&-　　　&54.78
江苏省(地区)　　　　　　　　　80295.84　　　　　&-　　　　　&-　　　&27.14
上海市(地区)　　　　　　　　　&9575.60　　　　　&-　　　　　&-　　　　3.24
湖北省(地区)　　　　　　　　　&4282.79　　　　　&-　　　　　&-　　　　1.45
河北省(地区)　　　　　　　　　&1235.00　　　　　&-　　　　　&-　　　　0.42
江西省(地区)　　　　　　　　　&1580.56　　　　　&-　　　　　&-　　　　0.53
天津市(地区)　　　　　　　　　&1351.27　　　　　&-　　　　　&-　　　　0.46
北京市(地区)　　　　　　　　　&2270.70　　　　　&-　　　　　&-　　　　0.77
其他省区(地区)　　　　　　　　&3282.61　　　　　&-　　　　　&-　　　　1.11
其他(补充)(地区)　　　　　　　29936.33　　　　　&-　　　　　&-　　　&10.12
合计(地区)　　　　　　　　　&　　　　　&-　　　　　&-　　　100.00
─────────────────────────────────────
【截止日期】
项目名　　　　　　　　　　　　营业收入　　营业利润　&毛利率(%)　占主营业务
　　　　　　　　　　　　　　　(万元)　　　&(万元)　　　　　　　收入比例(%)
─────────────────────────────────────
中高档白酒(产品)　　　　　　&　&　　　&70.63　　　&42.38
普通白酒(产品)　　　　　　　&　　76748.40　　　&46.33　　　&48.80
其他业务(补充)(产品)　　　　　29943.02　　&3530.46　　　&11.79　　　　8.82
合计(产品)　　　　　　　　　&　&　　　&53.58　　　100.00
─────────────────────────────────────
安徽省(地区)　　　　　　　　&　　　　　&-　　　　　&-　　　&57.65
江苏省(地区)　　　　　　　　　81077.58　　　　　&-　　　　　&-　　　&23.88
上海市(地区)　　　　　　　　　&9090.04　　　　　&-　　　　　&-　　　　2.68
湖北省(地区)　　　　　　　　　&7442.37　　　　　&-　　　　　&-　　　　2.19
河北省(地区)　　　　　　　　　&3641.36　　　　　&-　　　　　&-　　　　1.07
江西省(地区)　　　　　　　　　&2508.82　　　　　&-　　　　　&-　　　　0.74
天津市(地区)　　　　　　　　　&2235.68　　　　　&-　　　　　&-　　　　0.66
北京市(地区)　　　　　　　　　&2283.45　　　　　&-　　　　　&-　　　　0.67
其他省区(地区)　　　　　　　　&5538.62　　　　　&-　　　　　&-　　　　1.63
其他(补充)(地区)　　　　　　　29943.01　　　　　&-　　　　　&-　　　　8.82
合计(地区)　　　　　　　　　&　　　　　&-　　　　　&-　　　100.00
─────────────────────────────────────
【截止日期】
项目名　　　　　　　　　　　　营业收入　　营业利润　&毛利率(%)　占主营业务
　　　　　　　　　　　　　　　(万元)　　　&(万元)　　　　　　　收入比例(%)
─────────────────────────────────────
中高档白酒(产品)　　　　　　&　&　　　&70.09　　　&44.79
普通白酒(产品)　　　　　　　&　　69816.13　　　&45.59　　　&45.67
其他业务(补充)(产品)　　　　　31985.88　　&4692.35　　　&14.67　　　　9.54
合计(产品)　　　　　　　　　&　&　　　&53.62　　　100.00
─────────────────────────────────────
安徽省(地区)　　　　　　　　&　　　　　&-　　　　　&-　　　&58.70
江苏省(地区)　　　　　　　　　74825.11　　　　　&-　　　　　&-　　　&22.31
上海市(地区)　　　　　　　　　&7452.79　　　　　&-　　　　　&-　　　　2.22
湖北省(地区)　　　　　　　　　&7063.50　　　　　&-　　　　　&-　　　　2.11
河北省(地区)　　　　　　　　　&3087.26　　　　　&-　　　　　&-　　　　0.92
江西省(地区)　　　　　　　　　&2361.04　　　　　&-　　　　　&-　　　　0.70
天津市(地区)　　　　　　　　　&3664.89　　　　　&-　　　　　&-　　　　1.09
北京市(地区)　　　　　　　　　&3093.12　　　　　&-　　　　　&-　　　　0.92
其他省区(地区)　　　　　　　　&4972.45　　　　　&-　　　　　&-　　　　1.48
其他(补充)(地区)　　　　　　　31985.87　　　　　&-　　　　　&-　　　　9.54
合计(地区)　　　　　　　　　&　　　　　&-　　　　　&-　　　100.00
─────────────────────────────────────
【3.经营投资】
【公司经营情况评述】
【招股意向书】
　　一、发行人主营业务及其变化情况
　　公司主要从事白酒的研发、生产和销售，自2003年成立以来主营业务未发生变化。
　　公司产品主要包括迎驾国宾系列酒、生态年份系列酒、迎驾之星系列酒、百年迎驾贡系列酒、迎驾古坊系列酒、迎驾糟坊系列酒等白酒产品，均属浓香型白酒，具有"窖香幽雅、绵甜爽口"的鲜明风格。近年来，公司持续加大研发投入和产品创新，不断提升白酒产品品质，赢得了广大消费者的认可。2007年，迎驾贡酒产品被国家质量监督检验检疫总局认定为"国家地理标志保护产品"；2008年，迎驾酒传统酿造技艺被列入"安徽非物质文化遗产名录"；2010年，"迎驾"商标被国家工商行政管理总局认定为"中国驰名商标"；2011年，"迎驾"商标被商务部认定为"中华老字号"；2012年，迎驾贡国宾酒被中国食品工业协会白酒专业委员会授予"2012年度中国白酒酒体设计奖"；2013年，迎驾贡国宾酒被中国食品工业协会白酒专业委员会授予"2013年度中国白酒国家评委感官质量奖"，迎驾贡酒52度国宾酒被中国酒业协会授予"中国名酒典型酒"荣誉称号；2014年，迎驾贡酒被中国商业联合会等授予"中国企业五星品牌"荣誉称号，迎驾贡酒十年被中国食品工业协会白酒专业委员会授予"2014年度中国白酒酒体设计奖"和"2014年度中国白酒国家评委感官质量奖"，迎驾贡酒生态年份酒被中国酒业协会等授予"中国传统名酒大众酒?品牌榜样"。
　　二、发行人所属行业基本情况
　　（一）行业概况
　　白酒行业是我国轻工业中食品工业的重要分支，根据《国民经济行业分类》（GB/T），白酒制造行业的代码为C1512；根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司归属于"C15酒、饮料和精制茶制造业"。
　　白酒是我国特有的酒种，与白兰地、威士忌、伏特加、朗姆酒、杜松子酒（又称金酒）、龙舌兰酒等并列为世界七大蒸馏酒。白酒由淀粉或糖质原料制成酒醅或发酵醪经蒸馏而得，又称烧酒、老白干、烧刀子等，在我国历史悠久，白酒与政治、经济、文化、宗教都有着密切的联系和作用，是中国传统文化的重要组成部分，在中华民族大家庭中，绝大多数民族都有饮用白酒的习惯。白酒不仅是中国人喜庆、节日、聚会、社交场合不可或缺的重要饮品，也是很多劳动者消除疲劳、祛风御寒的常用饮品，传统中医和现代医学都认为适当饮酒对人体健康有益。
　　（二）行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规及政策
　　1、行业主管部门和监管体制
　　白酒行业的主管部门是国家发改委、国家食品药品监督管理总局以及地方各级人民政府相应的职能部门。白酒行业的全国性行业自律组织为中国酒业协会、中国食品工业协会白酒专业委员会和中国酒类流通协会。
　　2、行业主要法律、法规及政策
　　为促进、规范和引导白酒行业的健康发展，我国政府制定的涉及白酒行业的主要法律。
　　（三）行业发展状况
　　1、行业竞争格局和市场化程度
　　白酒行业属于充分竞争的行业，目前尚无一家白酒生产企业在全国市场占据绝对市场份额。
　　2、行业内主要企业概况
　　目前，白酒行业内的上市公司主要有14家，基本涵盖行业内主要生产企业。
　　2011年～2013年，白酒行业上市公司的营业收入。
　　3、主要行业壁垒
　　（1）行业政策壁垒
　　根据白酒行业现行的产业政策和土地政策，"白酒生产线"被列为限制类投资项目，白酒生产企业应在现有生产能力范围内升级改造，以满足产业结构优化、优胜劣汰、分类指导的要求；白酒生产企业进行技术升级、优化改造应在企业原有土地上实施。上述政策的施行限制了潜在的准备进入白酒行业的相关企业。
　　（2）生产许可壁垒
　　我国白酒生产施行生产许可证制度，根据现行法律法规的要求，白酒生产企业须满足关于生产场所、生产设备、产品标准、检验设备等多方面的条件，并取得生产许可证后，才能从事白酒的正常生产经营。其中，规模以上白酒企业（年销售额达500万元以上）的生产许可证由省级质检局审核发放。综上，较高的生产许可准入门槛是阻碍新进入者的重要壁垒。
　　（3）品牌效应壁垒
　　白酒行业的竞争已经从价格的竞争演变为品牌的竞争，尤其在注重食品安全的今天，影响消费者购买行为的重要因素就是产品的品牌效应。而品牌的树立需要长时间的培育过程，并不能一蹴而就。
　　（4）资金实力壁垒
　　白酒的生产周期较长，从原料采购到成品酒的销售需要占用较大规模的资金，而优质白酒的陈酿老熟周期较普通白酒更长，将占用更大规模的资金量。因此，对行业进入者尤其是优质白酒进入者的资金实力提出了较高的要求。
　　（5）技术人才壁垒
　　目前大型白酒生产企业的部分生产环节可以通过机械化、自动化方式进行，但是在原料选购、制曲、糖化发酵、分级贮存、勾调等环节仍沿用传统手工艺方式，故在很大程度上依赖相关生产人员的感官认知和个人判断。合格的酿酒技工技师需经过长期的理论学习和实践操作才能胜任相关工作。以合格的勾调师为例，一般需经过三至五年时间才能够基本胜任相关工作。因此，稀缺的行业技术人才也是新进入者的重要壁垒之一。
　　三、发行人在行业中的竞争地位
　　（一）发行人的行业地位
　　公司是具有完整产供销经营体系的大型白酒酿造企业，是安徽省白酒行业的领先企业之一，在全国白酒行业中亦处于优势地位，行业地位较为突出。目前，白酒行业内的上市公司主要有14家，与上市公司相比，公司2013年度营业收入、净利润、净资产收益率等财务指标排名情况分别为第七位、第八位、第七位。
　　（二）主要竞争对手简况
　　1、贵州茅台酒股份有限公司
　　贵州茅台酒股份有限公司主要从事茅台酒系列白酒产品的生产和销售，是国内白酒行业的标志性企业，主要产品茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表，享有"国酒"的美称。2013年，该公司实现营业收入310.71亿元，净利润159.65亿元。
　　2、宜宾五粮液股份有限公司
　　宜宾五粮液股份有限公司主要从事五粮液系列白酒产品的生产和销售，是我国浓香型白酒的典型代表，现已形成五粮液、五粮春、五粮神、五粮醇等几十种不同档次、不同口味的系列产品。2013年，该公司实现营业收入247.19亿元，净利润83.22亿元。
　　3、江苏洋河酒厂股份有限公司
　　江苏洋河酒厂股份有限公司主要从事洋河系列白酒产品的生产和销售，现已形成以"海之蓝"、"天之蓝"、"梦之蓝"为组合的完整产品体系。2013年，该公司实现营业收入150.24亿元，净利润50.02亿元。
　　4、安徽古井贡酒股份有限公司
　　安徽古井贡酒股份有限公司主要从事古井贡酒系列白酒产品的生产和销售。
　　2013年，该公司实现营业收入45.81亿元，净利润6.22亿元。
　　5、江苏今世缘酒业股份有限公司
　　江苏今世缘酒业股份有限公司主要从事国缘、今世缘、高沟等系列白酒产品的生产和销售。2013年，该公司实现营业收入25.15亿元，净利润6.80亿元。
　　6、安徽口子酒业股份有限公司
　　安徽口子酒业股份有限公司主要从事口子窖系列白酒产品的生产和销售。
　　7、安徽金种子酒业股份有限公司
　　安徽金种子酒业股份有限公司主要从事金种子系列白酒产品的生产和销售。
　　2013年，该公司实现营业收入20.81亿元，净利润1.34亿元。
　　（三）发行人的竞争优势
　　1、自然环境优势
　　迎驾贡酒生产基地位于大别山腹地的安徽省霍山县，处于北纬30度线中国名酒带上。霍山县是我国中西部地区第一个国家级生态县，年均气温15℃，年均降水1500mm，森林覆盖率75%以上，气候温暖湿润，拥有适合酿酒的自然环境。
　　公司核心厂区环境基本保持无污染原生态，四周群山环抱，水质、土壤和气温适合酿酒微生物的生长、繁殖与富集，在全国酿酒行业中享有得天独厚的自然环境优势。根据安徽省科学技术厅批准的《关于下达2012年度安徽省工程技术研究中心组建计划的通知》，公司已完成"安徽省生态酿造工程技术研究中心"的筹建工作，并顺利通过验收。
　　2、国家和安徽省扶持大别山革命老区的政策优势
　　大别山革命老区是我国重要的革命根据地，为新中国成立作出了巨大牺牲和重要贡献，改革开放以来，安徽大别山革命老区经济发展一直滞后，2011年11月，中共中央、国务院发布的《中国农村扶贫开发纲要（年）将大别山连片特困地区列为国家扶贫攻坚主战场。多年来，公司为安徽大别山革命老区的经济发展、财政增长、群众就业等方面作出了应有的贡献。日，中共安徽省委、安徽省人民政府发布《关于进一步促进安徽大别山革命老区又好又快发展的若干意见》，提出在产业项目扶持、财政金融税收扶持等方面，促进包括霍山县在内的大别山革命老区加快发展。2012年8月，国务院办公厅发布《关于大力实施促进中部地区崛起战略的若干意见》，进一步明确提出促进大别山革命老区加快发展。2014年3月，中国人民银行、财政部、中国证监会等七部门联合发布《关于全面做好扶贫开发金融服务工作的指导意见》，提出支持大别山等贫困地区基础设施建设，推动经济发展和产业结构升级，大力发展多层次资本市场，拓宽贫困地区多元化融资渠道；进一步优化主板、中小企业板、创业板市场的制度安排，支持符合条件的贫困地区企业首次公开发行股票并上市等多项扶持措施。上述政策的实施，为公司发展提供了良好的外部环境，也必将促进区域经济的快速发展和居民收入水平的稳步提高，从而为公司提供了更为广阔的市场空间。2013年12月，国家发改委完成《大别山革命老区振兴发展规划》草稿，初步提出将大别山革命老区定位为革命老区加快发展示范区，强化大别山革命老区的能力建设，加快培育发展产业，增强自身造血功能，该政策实施后，将更加有助于公司的发展。
　　3、品质优势
　　我国白酒行业向来有"水乃酒之血"之说，水质是酿造好酒的重要因素，也是酒体设计的关键因素之一，水在白酒成分中一般占50%左右，公司酿酒用水和勾调用水为发源于大别山主峰白马尖的山泉水，流经竹海，经地下竹根过滤和佛子岭水库蓄积与自然净化，水质纯净，当地群众称之为"剐水"，产品具有明显的水质优势；公司渊源企业佛子岭酒厂建厂后，继承当地悠久的传统酿酒技艺，并在上世纪九十年代中期，吸收引进四川多粮（五粮）酿造工艺，利用现代微生物培养技术，将四川优质老窖窖泥与本地老窖窖泥进行微生物复合培育，极大地丰富了酿酒微生物的菌落体系；公司采用酿造高档酒的多粮（五粮）工艺，生产出高品质、中低价位的优质好酒，性价比优势突出，在同行业同等价位的产品中具有较强的竞争优势。
　　4、品牌文化优势
　　公司以"国人的迎宾酒"为品牌定位，主导品牌"迎驾"从字面含义解读，体现了中国五千年来传统文化的迎宾待客之道；从文化内涵角度审视，"迎驾"与中国礼仪文化一脉相承。在商务往来、朋友聚会、家庭招待、各类庆宴等场合，"大驾光临，喝迎驾贡酒"容易被消费者理解、接受，体现了以客为尊、以礼相待，迎驾品牌能够将待客之道、礼仪文化落实到消费者的体验上，因此，公司的"迎驾"品牌具有较强的亲和力，形成较强的品牌文化优势。
　　5、产品定位优势
　　当前，白酒市场的消费趋势正在发生重要变化，体现出向理性回归、向品质回归、向平民回归等新特点。公司的产品品种丰富，主要是中档白酒和普通白酒，具有"品类多样化、价位中低化"特征，未来公司将重点加强中档白酒的市场推广，同时兼顾发展高档白酒。公司的产品线配置比较合理，产品定位能够契合人民群众的多元化需求，符合当前白酒消费趋势。随着白酒消费趋势逐步趋向大众化、平民化，公司现有产品线的优势将进一步显现。未来，预计我国国民经济将保持稳定增长，城镇化进程将不断加速，因此人民群众的白酒消费水平、购买能力也将随之升级，公司的产品定位符合这一趋势，有助于使公司享受消费升级带来的红利，具有一定的竞争优势。
　　6、区域市场优势
　　公司是徽酒的主要代表企业之一，其销售规模连续多年位居安徽省白酒行业前列。公司周边的江苏、山东、河南、湖南、湖北、江西等省份均为白酒消费大省，白酒销售市场前景广阔。经过多年发展，公司产品已在华东市场的取得了较高的市场地位，尤其是在安徽、江苏、上海等市场，公司凭借质优价廉的迎驾贡酒系列白酒产品和较为成熟的销售渠道，在上述区域内具有较高的知名度、美誉度和市场占有率，已成为区域优势品牌，有助于迎驾贡酒开拓全国市场。
　　7、产业链优势
　　公司具有较为完整的集产、供、销为一体的经营体系，以基酒酿造及贮存、成品酒勾调灌装作为基础产业，向玻璃制品行业、印刷行业、包装容器行业、物流运输行业等白酒上、下游配套产业进行延伸，保障了公司白酒生产，有效地降低了生产成本。完整的产业链优势，有助于公司加强对产品质量的全过程管控，提升公司白酒产品的性价比和附加值，确保公司在国内白酒行业的优势地位。
　　8、技术人才优势
　　公司源于1955年建立的佛子岭酒厂，具有近60年的酿酒技术探索、实践与传承。公司自成立之初，一直重视人才的培养。经过多年的发展，公司利用国家级博士后科研工作站、省级技术中心等科研平台，建立了一支以"中国酿酒大师"倪永培先生、"国家级白酒评委"高玲女士、"国家级白酒特邀评委"广家权先生、安徽省非物质文化遗产项目（迎驾酒传统酿造技艺）代表性传承人项兴本先生为核心的专业人才队伍，以及拥有一批高素质的酿酒、品酒专业技术人才，为公司的持续快速发展奠定了坚实的基础，保证公司从产品研发设计、组织生产、质量控制、产品销售到客户服务全过程的顺畅高效运行，形成公司的综合竞争优势。
　　（四）发行人的竞争劣势
　　1、中高档白酒产量不足
　　公司的曲酒发酵周期通常为三个月，高于一般浓香型白酒发酵周期，限制了窖池周转次数，曲酒产能利用率有待于提高。伴随公司白酒产品的结构升级，未来优质白酒需求仍将呈现稳步增长态势，原有的陈酿老熟和包装能力等可能无法满足公司持续增长的需要。因此，公司迫切需要通过技术改造、创新与升级，提高优质曲酒的产能利用率，进而提高公司中高档白酒的产量。
　　2、品牌知名度尚待提高
　　近年来，公司虽然在销售渠道上积累了较多经验，但"迎驾"品牌在全国知名度上尚显不足，其品牌影响力仍有待于进一步提高。
　　3、营销物流网络尚待完善
　　公司销售市场主要集中在华东区域尤其是皖苏地区，虽然在华北、华南、华中等区域亦有一定的市场基础，但其营销网络的辐射能力、物流仓储能力相对较弱，限制了公司在上述区域进一步提升市场占有率，进而影响到公司向全国其它区域市场的开拓。
　　四、主要财务指标
　　主要财务指标　　　日&日&日
　　流动比率　　　　　　　　　&1.86　　　1.81　　　1.61
　　速动比率　　　　　　　　　&0.93　　　0.85　　　0.89
　　资产负债率（母公司）（%）　45.33　　&43.61　　&50.17
　　归属于母公司股东的每股净
　　资产（元/股）　　　　　　　3.55　　　3.08　　　2.75
　　无形资产（扣除土地使用权）
　　占净资产的比例（%）　　　　0.09　　　0.08　　　0.06
　　主要财务指标　　　　　　　&2014年度　2013年度　2012年度
　　应收账款周转率（次）　　　&40.39　　&47.45　　&47.83
　　存货周转率（次）　　　　　&1.20　　　1.52　　　1.66
　　息税折旧摊销前利润（万元）&77,017.44&66,776.09&71,055.29
　　利息保障倍数　　　　　　　&－　　　　－　　　　－
　　每股经营活动产生的现金流
　　量（元/股）　　　　　　　　0.59　　　0.42　　　0.87
　　每股净现金流量（元/股）　　0.07　　　-0.26　　&0.12
【4.关联企业经营状况】
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