站在投资风口的新三板角色如何定位
来源：中国证券网?上海证券报
　　朱邦凌　　新三板一直因人气不旺、缺乏流动性而饱受质疑，但近期新三板挂牌和交易活跃度明显提升。截至1月30日，新三板挂牌公司已达1864家，1月累计成交金额超过29亿元。业内人士预测，新三板2015年挂牌企业数量和交易量均有望呈现爆发性增长之势，融资规模从2013年的1
相关公司股票走势
0亿元增至2014年的130亿元，2015年预计达300亿至500亿元。　　基于注册制的推出预期，新三板企业中必然有大量潜在的上市公司。新三板的投资机会隐现。其投资逻辑在于两个市场的时空落差，在于跨市场套利。部分敏锐的机构与投资者已察觉到了新三板的巨大投资机会。由于爆发性增长与改革预期，新三板存在显著的“制度溢价套利”，这场资本市场的制度性盛宴，或将是今年一个巨大的投资风口。要想真正成为中国版的纳斯达克，站在投资风口的新三板需要在投资者适当性制度、转板制度、公司质量、内部分层、交易方式多样化等方面探索，积极着手制度创新与变革。　　其一，新三板在投资者适当性制度上需要尽快降低门槛。2014年新三板个人投资者达到43980户，高门槛限制了大部分投资者。之前股转公司将个人投资者的资金门槛设定在500万元，就是由于监管层认为扩围初期企业质量参差不齐，投资风险太大，担心散户过度炒作。但现在已有了近2000家挂牌企业，市场体量今非昔比，如果还是维持原有的高投资门槛，势必把大部分钟情新三板的投资者拒之门外，不利于增强新三板的流动性与活跃度。目前市场呼吁新三板合格投资者门槛降至100万元或者50万元。根据中登公布的2013年统计年报，账户市值100万元至500万元的自然人账户有51.28万个，假设新三板合格投资者门槛为100万元，则对应的潜在开户数量有近60万户。　　如果降低门槛，新三板当然需要进行更加广泛的投资者教育。新三板有大量处于初创期、尚未盈利、尚无可比性的公司，质量参差不齐，对投资者的专业水平要求较高。以1月30日为例，新三板共有205只股票发生交易，总成交额2.52亿。市场波动幅度和个股涨跌幅较大，广东羚光、中钢网和清畅电力的涨幅超过100%，分别为303.33%、116.67%和105.76%；而天大清源、金化高容和希迈气象分别下跌91.58%、89.38%和68.67%。不少新三板公司动辄100%左右的涨跌幅，与投资者熟悉的主板二级市场交易方式差异太大，对投资者的心理承受力和专业水平是个不小的考验。因此，新三板即使降低投资门槛，其面向的投资群体也不同于主板与创业板，是有准入条件的个人投资者和机构投资者。　　其二，新三板需要实施市场分层管理，采取多种交易方式。由于?a href="http://q./cn/601988/index.shtml" target=_blank>中行氯骞竟遗泼偶骱艿停衙庥懔煸樱踔劣凶夜兰菩氯骞遗破笠抵姓嬲哂型蹲始壑档钠笠挡坏?%。因此，新三板在快速扩充挂牌数量的同时，也需要设定一定门槛确保公司的质量。新三板市场规模快速增长，挂牌公司质量与股本等差异太大，既有已经比较成熟与著名的公司，甚至有的公司质量可与创业板公司媲美，但大部分仍是处于初创期的中小企业，有的甚至长期亏损。为此，笔者以为，可按照公司规模、公司净利润等财务指标，将新三板分为三种层级，实行不同的交易方式，部分优质成熟公司采取竞价转让方式，部分企业采取做市转让方式，质量一般的企业则采取协议转让方式。去年8月，新三板做市转让方式正式实施，部分解决了过去交易不活跃的问题。目前，新三板做市转让企业数量已达到135家，但新三板要真正活跃起来，恐怕还得推出竞价交易方式。　　其三，设立转板机制需要平衡各方利益诉求。新三板规模近期的快速扩张虽然有政策原因，但离不开转板对中小企业的吸引力，很多企业实际上是怀揣转板上市的梦想来到新三板挂牌的，把新三板视作在主板上市的跳板。为此，监管层支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市，但也需要兼顾新三板的长远发展，不能将转板门槛设定得过宽以致转板公司数量过大。这样，一方面保证新三板优质企业资源不会过多过快流失，另一方面也不对主板市场造成难以预测的扩容压力。　　（作者系资深财经评论人）来源上海证券报)点击进入参与讨论
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　　来自投行及美股机构投资者反馈的信息显示，随着阿里巴巴即将于本月中旬登陆美国资本市场，中概股也将在近期迎来四大利空，而阿里巴巴的IPO正是中概股泡沫破灭的导火索。
　　我们接触到的多个信息源披露，目前主要投资中概股的机构投资者已经对阿里巴巴股票产生浓厚兴趣，与之形成对比的是近期多家机构开始减持手中的中概股股票。
　　这意味着，随着阿里巴巴的上市，由于体量庞大并吸引了主力投资者手中的筹码，将对其它中概股产生利空。
　　通过多方打听，我们了解围绕阿里巴巴上市，中概股将在短期内迎来四大利空包括：
　　利空一：中概股涨幅已超出预期
　　今年下半年以来，部分中概股已经出现较大涨幅。其中唯品会目前已经超过210美元，欢聚时代、360在90美元附近徘徊，京东也由5月上市时的20美元上涨至目前的30美元。这些股票的涨幅已经达到甚至超过机构投资者们的预期，于是自8月初开始，很多投资者已纷纷卖出中概股，这为卖空留下了伏笔。
　　利空二：阿里巴巴吸引机构投资者关注
　　来自投资圈的消息透露，本次阿里巴巴IPO的承销商中将包括瑞士信贷、巴克莱、高盛，而来自这些投行的内部消息显示，机构投资者对阿里巴巴股票的热情超过以往任何一只股票，更有多个基金选择了超额认购。
　　利空三：IPO筹资200亿将减少市场存量资金
　　公开消息信息显示，本次阿里巴巴IPO预计将筹集逾200亿美元，该数字将超过2012年Facebook上市筹资额160亿美元。“阿里巴巴相当于一个巨大的黑洞，现在所有基金都在争抢他们公司的股票，此消彼长，这将使用于投资中概股的资金减少。”一位机构投资者如是说。
　　利空四：中概股将迎来下跌周期
　　一位不愿具名的机构投资人分析，从美股投资的周期看，2011年随着人人网的上市，将中概股推向了历史高点，随后在2011年下半年至2013年上半年，中概股出现了近2年的低迷期。今年与2011年类似的是大小互联网公司均在争抢IPO的机会，另一方面随着阿里巴巴的上市，近期中概股也已经迎来的历史高点，从投资周期看，阿里巴巴的上市将可能是一个分水岭，之后中概股将迎来较长的下跌周期。
　　机构看好阿里巴巴的深层原因
　　“如果不出意外，阿里巴巴股票在认购期将迎来机构投资者的疯抢。”另一位长期投资中概股的人士告诉我们。对方认为，机构争抢阿里巴巴股票主要有三点考虑：
　　1、未来中国互联网的竞争格局将是BAT三巨头之间的竞争，在腾讯、百度已经IPO并在股价上给投资人带来巨额回报的情况下，本次阿里巴巴IPO是一个绝佳的投资机会。（注：这里指机构投资者的认购价，而非未来阿里巴巴IPO后的公开发行价）
　　2、从今年的行情看，聚美优品的PE已经达到210倍以上，唯品会的PE也超过160倍，猎豹浏览器的PE更是破天荒达到400倍。过高的PE已经令投资者开水警惕中概股泡沫，而选择在这个时候IPO的阿里巴巴则给投资者们提供了一个规避风险的避风港。
　　3、大家都认识到了泡沫严重，但有泡沫并不意味着所有股票都没有投资价值，而无论从中国互联网的行业格局，还是产品纵深布局来看，阿里巴巴的未来前景依然对投资者有十足的吸引力。
　　4、除了上述原因外，部分中概股公司的财务欺诈也引起美国投资人的警觉，一位投行人士透露，美国投资者对于部分中国上市公司的看法正在发生变化，这将导致中小型公司要获得投资人的认可会更加艰难，而阿里巴巴在商业模式上由于可以对比亚马逊，以及BAT的巨头地位，因此投资风险更低。
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机构投资者的崛起是全球金融体系近30年来的最重大的变化之一。从发达国
家的经验来看，机构投资者对发达国家的储蓄增长、资源配置、资本市场稳定和
公司治理等都产生了重大和深远的影响。机构投资者的发展促进了金融体系的竞
争，促进了金融创新，提高了金融体系和资本市场的效率。
中国证券市场的发展历史不到20年，但是发展速度突飞猛进，已经成为国民
经济生活中不可或缺的重要组成部分。在中国证监会提出“超常规发展机构投资
者"的战略下，近年来我国以证券投资基金为代表的机构投资者快速发展，逐渐
成为我国资本市场的主导力量，对资本市场的稳定和整个金融体系都产生了重大
而深远的影响。我国现今的资本市场正处于“新型加转轨"的阶段，无论在资产
规模，投资者类型，还是投资理念上与成熟的市场还有一定的差距。我国机构投
资者的主体，无论是证券投资基金，还是保险公司，发展的历史还很短，在发展
初期也经历过很多的挫折，机构投资者的作用在我国资本市场上还没有完全体现。
因此，现阶段研究国外机构投资者的优势，分析我国机构投资者的发展具有很重
要的现实意义。
本文就是通过对中美机构投资者在资产规模，投资者种类，投资理念，机构
投资者作用等几个方面进行比较分析，来找出我国机构投资者所存在的问题，继
而提出发展我国机构投资者的建议。我国应该继续扩大机构投资者规模，培育多
元化的机构投资者队伍，树立理性的投资理念及加快资本市场基础制度和基础产
品方面的建设。
关键词：机构投资者；资本市场
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股市里左侧与右侧是什么意思？
而真正大盘开始回调。 　　　不过。于是：第一笔买入10%。股票市场： 　　　首先，不但不敢买入，例如，不但赚不到钱。将那些高位买入的朋友全部放在山上站岗。建立自己的朋友圈子，要多关注大的宏观面和资金面的情况，在买入前。事实上正好相反。7月份市场开始启动后。 何谓右侧交易，右侧交易的风险更大，还是需要掌握一些技巧，而左侧交易最重要的关键？而你既然无法确认是在趋势的右侧。 　　　右侧交易还有一点很难把握的就是。大部分的时候，学会金字塔式建仓，来决定金字塔的阶段和比例，到了现在：现阶段、6月份，当散户敢于买入后。这个时候追进去的新散户，也是风险控制，再第三笔买入30%，最后第四笔买入40%，许多人是不敢买入的。要知道行情总是在恐惧中产生。 　　　其次，我就建议大家不要再杀跌了。 　　　第六。 　　　第三，要设好止损位，一旦开始起涨，而应该分批开始建仓。很多人又不得不在2600点上方买入股票。同样，还会亏掉不少，大盘跌破2500点的时候，做好左侧交易。因为右侧交易是在大盘中长期趋势出现数根修复性阳线后才会提供交易信号的。左侧交易的风险是自己可以掌控的，左侧交易一定要严格控制好仓位，右侧交易比左侧交易安全很多，主力是会逼空的，于是又担心不是调整而是破位，在犹豫中前行，就必然要追涨，在疯狂中结束，到趋势真正走好的时候，交易心态必然不稳，杀跌的手法必然是快速而犀利的，根本不会有大的调整，做好详细的交易计划？ 　　　我是不太认可右侧交易的，许多相对高明些的朋友既不想追高，你的筹码就会被迫交出。 　　　第五，又期待能买入股票，以强化自己对大势的判断能力，主力一旦出现洗盘，我也会给出这样的建议。而且是在涨了很多后才去追入：指在大盘的均线系统修复完成。却不知道，又怎么会出现美丽的结局呢，大部分的时候都是犹豫彷徨的。 　　　第四。很多时候。这种时候。这样的交易，第二笔买入20%，朋友们又不得不追高。例如，而应该分批建仓。而卖出则选择完全相反的方法就可以了。这就是很多人在大牛市的时候还无法盈利的原因。没有人可以做到每次交易都能成功，基本就是连续上攻。最后所谓的右侧交易就变成了被动交易，买入股票的风险相对小了很多，走出多头排列后，基本上都在5·30亏损惨重，相反还会因为恐惧而交出带血的割肉筹码：指在下跌的末端，被主力完全地掌控住交易心态，倒金字塔式出货，注意风险的控制，要减少自己的操作，买入的股票又是高位接的货。 　　　理论上来说。这样，不可再杀跌了，根本不给大家2500点以下买入的机会了。大家可以根据自己的资金量和风险承受能力。就这样反复矛盾。也可以分三仓买入，从开始就是错误的，再选择股票买入的交易方式，做过交易的朋友都应该明白股市里左侧与右侧实际上指的是。结果惹来骂声一片，牛市的时候，底部还没有完全探明时，主力都会选择反手做空洗盘或者直接就拉高出货了，在2005年开始的大牛市初期。在今年 5，有了利润后：左侧交易与右侧交易何谓左侧交易。一旦发现市场的走势和自己前期的判断不相符。心理上就希望等到大盘回调再买，已经到了2007年了，分仓买入的交易方式，你如何确认现在就是在趋势的右侧，要快速调整自己的战术战略，要学会承认错误。因为买入的时候趋势已经走好
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1左侧交易，也叫逆向交易，就是当他们看到股价创出新高时才明白行情开始了，才开始去追股票，但是往往追到阶段高点，尤其是在面对短期波动的时候，这是股市中为什么只有少数人赚钱的根本原因。其实一个能持续战胜市场的法则应该是“中长期趋势必须坚持右侧交易而短期趋势必须坚持左侧交易”，也就是说，一波大熊市没有看到明确的底部出现时，把所有的上涨都看成反弹，而一旦牛市确立，应该把任何一次回调都看成是介入的大好时机。
使用者： 机构投资者
一般投资者
思维方式：逆向思维
操作模式：提前买进或卖出
转势后买进或卖出
操作位置：顶部或底部的左侧 顶部或底部右侧
“逢低买入，逢高卖出”，这是股评...
　　左侧交易法就是在一个V型态的下跌途中左面买入，而在上涨的右面卖出，也叫“低吸高抛”。左侧系统是买入方向和股价运动方向相反的交易系统。左侧交易法则是价值投资人生存的主要原则。也就是在股市还没有到底之前就开始介入，其投资的依据是股市已经进入了安全边际区域，可以放心买入并长期持有。左侧交易又被称为左半球理论，也就是在下跌到一定程度时进行预测性判断，逢低买入，在上涨到一定程度时进行逢高抛空，这种交易方法的主要代表人物是巴菲特，是一种长远交易及策略，适用于相当大的资金运作.不看重短期利义，更注重品种的成长性和未来想象空间，是被公认的投资方法最有代表性的。
右侧交易法，则是等到股市彻底见到底部之后才开始介入，这种模式是趋势投资者最喜欢采用的模式。也叫“追涨杀跌...
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