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回归基金投资的基本逻辑――普通股票型基金
&&&&绝大部分投资者是在2006年和2007年第一次知道基金的，现在的投资者已经很难想象06、07连续两年全场普通股票型基金的平均收益率高达127%时给市场带来的疯狂。2007年收益率垫底的泰达稳定的收益率达到76.49%（接近2013年的冠军），而当年冠军中邮核心优选收益率竟高达191.47%。&&&&然而绝大多数基金投资者谈到股票型基金的投资经验时，却并不是很愉快，其中原委还得由老编辑细细道来。
01无法回避的2007年基金普及运动
&&&数据显示，2012年的4018万基金账户中，55%是在2007年开户的，这一数量达到2227万。这是什么概念？如果你生活在北京、上海等大中型城市，你身边总有几个人是这一年开的户，而在此前你几乎没有听说过你认识的人有买基金的。&&&连续两年的神话般的收益率所带来的爆发式增长的好处是让人们广泛的知道了基金这样一种神奇的金融产品，坏处是在08年股灾之后的几年中，这2227万人成为中国基金史上受伤最大的一群投资者。这样一个庞大的受过伤害的群体对于基金业来说是灾难性的，比如当你要买股票型基金的时候，咨询10个做过基金的人，其中6个人都会跟你说“别买！我都套了好几年了！”&&&股票型基金真的那么可怕吗？可怕是因为你不了解，不妨花点时间了解一下再作判断。笔者不喜欢忽悠人，所以依然是让数据说话，让读者自己判断。
02其实我们别无选择
&&&如果退休的时候，上帝、佛祖、政府或者子女……会给我们几百万的退休金去安度晚年，其实我们没必要去做任何投资，及时享乐就可以了。问题是上帝、佛祖很少直接派钱；政府最近正在和我们算计退休金；子女那个时候要结婚、要买房，动辄要花几百万，还想跟他们要钱？……我们必须想办法攒钱，而且要尽可能提高攒钱的效率。数字游戏开始了：&&&假设我们今年35岁，每年能攒1万块钱，60岁退休，一共可以攒25万元。25万元在现在的北京、上海买房，已经不太现实。我们知道存钱还有利息，利息还会利滚利，到时候肯定不会这么少，所以还需要用复利来算一下以确定最终结果。由于计算复利比较复杂，最好利用计算器计算，笔者利用EXCEL编制了一个简单的复利计算器，以下内容来自于复利计算器计算结果，读者有兴趣可自行验证。
&&&&攒钱必须考虑通货膨胀，80年代手里有1万元现金就是万人敬仰的万元户，现在手里有一万元现金距离“高富帅”总是差点意思。假设国内的通胀率一直维持在2.5%，如果现在开始挖个坑每年埋一万块钱，25年后，手头还有25万元现金，但是按照每年2.5%的缩水速度，这25万元的实际购买力只相当于现在的18.29万，少了近7万元。
&&&&在《回归基金投资的基本逻辑――货币型基金》专题中，我曾引用一组数据（如上图），当前的活期存款利率是0.35%，一年期整存整取利率为3%，近一年货币基金平均收益率是3.74%，近一年债券型基金的平均收益率是5.33%，假如未来的25年相应产品可以维持相同的收益率，利用复利计算器可以获得如下结果：
&&&&对于普通工薪家庭来说，每年攒几万元其实并不容易，每个月都有大量的日常开销，父母要供养，小孩要抚养，同时也不能太对不起自己跟老婆（老公），但是很显然用上面这些产品，希望在25年后攒几百万给儿子（女儿）买房，或是自己安度一个比较舒服的晚年，显然不靠谱。36.6万在北京、上海买房，首付还是不够！我们需要更有效率的攒钱方式。&&&&很多理财书籍，介绍过复利的力量，既然我们手头工具在手，不妨自己做个试验。假设有办法能够拿到10%、11%、12%、13%、14%、15%、16%的年化收益率，还是之前说的投资方法，和2.5%的通胀率，每年年初投资1万，坚持25年，看我们能够得到什么结果。
&&&&像不像魔术？如果年化收益率可以保持在16%，即使在年年都保持2.5%的通胀率的情况下，25年后就能攒下相当于现在190万的资产，北京小户型的房子全款也差不多了，首付肯定不是问题。但这不是魔术，只是一个小学生也能算明白的数学题，只是计过程稍微繁琐一点而已。由本文作者亲自编制)&&&&算了半天就想说明一个问题，如果我们能够找到收益率更高的投资方式，在攒钱的过程中会省去很多力气。就像前面的计算结果，如果找到一个年化收益率在12%的稳定投资方法，每年投资1万元，即使考虑2.5%的通胀率，二十五年后也可以成为一个百万富翁（婆）。&&&&问题是这样的方法并不多：银行肯定不会那么大方，也不现实，存款利率16%，意味着贷款利率快到20%了；债券基金、货币基金也提供不了这么高的收益率；门槛50万的信托产品风险且不论，显然不是工薪阶层买得起的；买房子，现在北京房价按照3万一平米，100平米首付30%，90万……比信托产品门槛还高！&&&&想要获得高收益，还得买点高风险的产品，股票、期货、炒黄金、炒外汇是金融市场的高风险产品，随便打听一下就知道，其实绝大多数人是赔钱的。或许还有收益率更高的投资方式，但是在证券市场，普通投资者能参与的大概只有股票型基金，尽管07年以来股票型基金给大家带来的记忆着实不怎么样，但如果我们真的没得选了，不妨再回过头来审视一下这种产品。
03其实没有想的那么糟糕
&&&&看到这幅图作者想到的词汇是“疯狂”，理论上认为证券市场是经济的晴雨表，任何人都看得见中国经济是在快速增长，但没人见过一年全国增长翻一倍的情况，不论是个人收入，还是亲戚朋友所在公司的效益，平稳增长是有的，集体翻倍是没有的。08年的崩盘也一样，当时很多人觉得是世界末日了，但到13年中国经济也没有垮掉。&&&&股市和基金平均收益率上演出现如此“疯狂”的情节，是中国证券市场不成熟的表现。一年两年投资有亏损可以理解，但是如果超过十年也没有好转才说明经济真的有问题，而股票型基金也确实没有任何投资价值。&&&&复利计算器在手，我们可以自己验证一下2003年（有记录的普通股票基金发行满一年）至2013年，如果我们每年年初投资1万元是什么结果。由本文作者亲自编制)
&&&&利用复利计算器可以看到，11年间我们一共投资了11万，到日（数据截止到这个日期），我们手头还有26.49万，在这么疯狂的证券市场我们居然赚了超过一倍。
&&&&利用复利计算器进行逆推，我们发现在2003年初至日连续11年的时间里，普通股票型基金的年化收益率可以达到14%，正是此前测试“复利的力量”时所期待的较为理想的收益率。然而真正从03年开始买股票基金的，只有222万人，占目前基民总数的5%，而07年遭遇挫折基民的占55%，更多人在说自己被套牢就可以理解了。&&&&其实07年被套牢的基民如果用每年投一万的方式开展投资，今年也已经解套了，这六年获得的年化收益率是3.5%。
&&&&如图所示，2008年普通股票型基金平均收益率-51%，2011年平均收益率-24%，除了09年平均收益率达到70%，其他年份均在15%以下。而09年初我们只有14874元的本金，6万元中的4万元我们都是在收益率平庸的几年投资的，但是结果令人欣慰。
&&&&六年中，我们获利6138元，相当于3%的年化收益率获得的收益，确实不太高，只相当于定期存款或货币基金的年化收益率，但如果未来的四年股市能够缓慢上升，收益率终将超过定期存款或货币基金。
04只要获得平均收益率就好
&&&&基金营销人员喜欢鼓吹最高收益率以博得大众眼球，但是有投资经验的人都知道今年的收益冠军明年变得平庸或垫底都是正常的现象，世界基金业的神话巴菲特，平均年化收益率也只有二十几个点，远不如国内动辄翻倍的冠军们。关于股票型基金的投资目标，笔者同样认为，获得平均收益率即可，超过平均收益率则非常幸运。&&&&原理很简单，如果基金经理对自己的职业生涯负责的话，都不会故意让自己所管理的基金赔钱，尽管绝大部分基金经理都有着名牌大学的学历和资本市场多年的经验，还是有一半的基金经理达不到市场平均收益率。这说明，在资本市场想要赚更多的钱并不容易，经验、智商都比较突出的基金经理尚且如此，普通投资者就更难了。&&&&普通投资者在投资基金时的目标是攒钱，而不是在基金行业扬名立万，踏踏实实的获得平均收益率就已经足够了。笔者虽然没有让投资者获得超过市场平均收益率的好办法，让投资者获得平均收益率的办法还是有的――分散投资，做资产组合。根据统计学原理，分散投资可以让投资结果无限趋近平均收益率。&&&&实验开始：&&&&2005年一共有12支普通股票型基金，在2005年到日，按照平均分配的方式投资这十二支基金。方法有两个：一、十二支基金全部投资；二、十二指基金只投资2005年排名靠前的6只基金。
&&&&根据这十二支基金历年收益率计算平均数，并与市场平均收益率进行比较可获得下图：
&&&&对比中发现，12只股票平均收益率及2005年排名靠前的6只股票的平均收益率，与普通股票型基金的平均收益率非常接近。05年排名靠前的6只基金在2006年、2008年、2010年、2013年，4年明显超过平均收益率，在2007年、2009年大幅低于平均收益率。而05年12只基金收益率平均值则与市场平均收益率更加接近。
&&&&利用复利计算器进行计算，我们发现，九年时间一共投入了9万元，其中2005年收益最高的前六只基金组合给我们带来了的期末余额，超过了市场平均收益率和2005年12只基金平均收益率所带来的增量。&&&&问题来了，如果一开始我们选择了2005年的冠军富国天益进行投资会是什么结果？
&&&&实验结果是，前六支基金的平均收益率所带来的收益在2013年终于胜出。尽管如此，富国天益仍不愧为一个不错的产品，可以连续9年战胜市场平均收益率。不过笔者可以负责任的告诉投资者，绝不是每个基金都能保持这样的成绩的，当年的冠军成为今日的尾巴是基金市场常见的现象。
&&&&从近一年股票型基金的收益分布可以看到，冠军和尾巴的收益率差距可以高达100%以上，如果只选一支基金往往不得不承受这种心跳。但是选择组合，从统计学原理上看，可以让投资结果尽可能的趋近平均收益率，而好的组合可以略高于平均收益率。
&&&&06、07年不成功的基金普及运动，让很多投资者从此对股票型基金存有偏见。笔者也并不想为股票型基金正名，只是希望通过一些数字的对比，让投资者对这种基金产品有一些更加理性的认识。另外，关于普通股票型基金的平均收益率通常认为与一个国家的经济走势密切相关，如果我们坚信未来10年到20年中国的经济还能继续增长，笔者个人认为还是可以利用股票型基金做一些长远规划的。（作者/田立夫）
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买股票好还是买基金好
，股票和基金我都没有接触过，
做股票赚和赔都是自己的，买鸡精让他们做赚了大多由鸡们分了剩下的给基民分点，可是赔了全由基民承担，而且不管赔多少这帮鸡照拿高薪，当然这笔钱也是由买基金的人承担的。最可恶的是这帮鸡拿基民的钱做“老鼠仓”坑害股民养肥了一大群老鼠。你看买什么好？
F，中小板ETF也可以，只买不卖，不要研究股市。坚持20年。
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说已向妻子江佩蓉(Penny)与岳父、岳母、母亲道歉。
　　BY好规划网
　　小她说
　　手上有点儿闲钱，总想投资点什么，面对市面上五花八门的投资品种，身为小白真心不知道哪种适合自己，就拿基金和攒钱助手说吧，到底投资那个好呢？（不了解攒钱助手是什么东东的小伙伴，回复“帮助”看看小她整理的解惑手册。）
　　这个问题其实很简单，但为什么有那么多人过来问呢？
　　仔细想想，可能因为这个题目本身就不大准确――基金是某一大类的投资品；而攒钱助手则是一个具体的理财产品，怎么能放一起对比呀？
　　但是，我们人生总会遇到一些选择，你没法把它们规规矩矩地摆在同一个台面上，一定要对比出一二来。但是问题依旧在那里，依旧是要解决的。（貌似有点跑偏的了，咳咳~）
　　那么，身为理财小白，买基金还是买攒钱助手？
　　1.基金是长期投资
　　要说基金和攒钱助手有个共同点，那就是他们都可以用来做强制储蓄的工具。只不过攒钱助手因为产品设计的原因，目前限定了3个月，6个月，12个月这三种选择，如果要长期投资，当然也可以，只要到期后你再攒就行了，很简单。而基金是长期投资，如果你没有至少1-3年的投资期，那么我们不建议投资基金。
　　这又是为什么呢？这里不得不再说说基金的特性。基金的收益是由你买入的净值成本和卖出的净值差决定的，这种收益的方式和攒钱助手的固定收益方式是非常不一样的。因为它的收益不是固定的，如果哪天净值高了，你就可以赎回，如果最近净值没什么起色，你可以继续持有，所以你赎回基金实现收益的期限也是不一定的。另外，像股票型、指数型基金这些偏股型基金的净值波动很大，只有长期持有，坚持定投，才能均摊成本，分散风险。
　　2.攒钱助手是固定收益
　　固定收益产品有一个共同的特征，那就是说产品的收益、期限在你购买的时候就是确定的，这和基金非常不一样，它非常稳健。当然因为稳健，所以它的收益也不会太高。在长期来看，基金的收益是会更高的，但因为波动大，基金的收益是不一定的。就像刚刚说的，基金的收益跟你买入的成本，和卖出时候的净值有关，换句话说，跟你买卖时机的选取密切相关。所以基金更加需要投资者具备一些专业的知识和市场判断能力。而固定收益类的产品操作和理解会更加简单，投资者需要做的无非就是买入及等待收益实现。
　　3.攒钱助手的风险很低
　　攒钱助手对接的是宜信的P2P产品，宜定盈。大家可能也发现了，好规划很多文章中、或者平时答疑中都会指出P2P产品是有风险的，那为什么攒钱助手会风险很低呢？这是因为国内目前的P2P平台太多了，有大有小，有好有坏。而我们很多对理财不大了解的投资者看到一些小的P2P平台提供的两位数收益的产品，就盲目投资，忽略了项目的风险及平台的风险，这是十分不理性的。但是我们不能因此说所有的P2P产品都是高风险的。
　　事实上，P2P就资产类型来说，应该属于中风险的投资品。如果严格的审核机制，那么风险还可以进一步降低。值得一提的是，攒钱助手完善的风险备用金制度，为投资者进一步解决了后顾之忧――即使借款人出现违约，也会有平台先行垫付本息。
　　换句话说，违约让平台操心去吧，投资者直接从风险准备金里面拿钱就行！
　　综上，如果你真的对基金不大懂，建议先投资不需要专业知识的攒钱助手；慢慢了解基金，具备一定投资者素质以后，可以再配置一部分资金到基金中。希望本文可以解决小伙伴们的疑惑。
　　大家要注意本文的命题，是在攒钱助手和基金中间做选择，如果投资品的选择范围扩大，答案就可能不一样了。当然这不是说攒钱助手就不好啦，在同类P2P产品中，攒钱助手绝对是杠杠的！只不过正如规划君一直强调的，每个人财务情况不同，理财目标不同，风险承受能力不同，投资品种和理财规划方案也大不一样，适合你的才是最好的哦~
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客服邮箱：4　　===本文导读===　　　　　　　　　　　　　　===全文阅读===　　　　　　　早盘延续颓势大幅低开，沪指跌1.14%报4006点，深成指跌2.15%，创业板跌4.6%。随后股指一路震荡下行，千股跌停惨状再现。10点半以后，股指开始出现大幅度拉升，创业板龙头东方财富从跌停一度拉到逼近涨停。截止上午收盘，沪指报收4052.47点，下跌0.01%；深成指报收13464.2点，下跌0.75%；创业板报收2674.49点，下跌0.57%。午后股指继续飙升，沪指涨幅超过4%，冲上4200点关口，发稿时报4210.68点。　　6月29日晚间，管理层多管齐下呵护市场，释放五大利好：证监会紧急发声：股市平稳健康发展关系经济全局；《基本养老保险基金投资管理办法》公开征意见万亿养老金或将入市；汇金入市抄底护盘；监管层救市下调印花税或为大概率事件；险资今日主动净申购基金数十亿意在抄底蓝筹。　　证监会主席肖刚在陆家嘴论坛上表示，党中央、国务院高度重视发挥资本市场服务科技创新的作用，出台了一系列政策举措。建立和改革创业板制度，放宽上市准入门槛，扩大行业覆盖面。目前，在创业板近500家上市公司当中，高新技术企业已经占到了90%。社会资本对创新创业企业支持前移，有私募股权参股的挂牌公司占比达到50%。下一步将在在上海证券交易所设立战略新兴板，与创业板错位发展。　　申万宏源研究员表示，根据战略新兴板的定位，七大战略新兴产业，“中国制造 2025”十大重大发展领域企业，以及科技创新型企业将是重点覆盖对象。初期任务承载中概股回归，未来优质企业有望回归 A 股。战略新兴板上市门槛降低，为海外中国上市企业打开了回归通道，这对于资本市场承接中概股提供了制度安排。　　尽管新兴战略板与创业板承载的任务不同，但对当前估值过高的创业板市场来说仍造成短期影响，获利资金持续向主板市场迁移布局新兴战略板块，一定程度上增大了创业板市场的抛压。上证指数则有望混搭新兴战略板块提升市场人气，形成类似于深圳市场“主板、中小板、创业”相互扶持联动上涨的轮动节奏。　　近期中国经济政策的核心智囊刘鹤先生发文表示，利用危机倒逼改革，扩内需调结构，保持贸易开放和汇率稳定，应该树立底线思维，做好长期准备，强调外部危机通过出口和资讯渠道对中国经济两大循环的冲击，反对拉美式的民粹主义做法，重视财政纪律，注重将短期的政策和长期转变发展方式的目标怎样通过改革的举措和制度性的安排更紧密地结合起来。对转变经济发展方式的认识， 由重视经济增长转向重视经济发展，由更多强调改进供给效率转向转变总需求结构，转变供给结构和转变要素投入。　　安信证券首席经济学家高善文25日在该公司召开的中期投资策略会上表示，今年以来股市的驱动更多转向博弈特征，从博弈的角度看，今年年底前货币紧缩风险非常小，筹码供应尚不会井喷，主题概念依然刺激股市上涨，牛市结束迹象不明显。　　如果说中长线牛市逻辑依然存在，多空双方博弈焦点在于如何化解创业板与主板间的矛盾。纵观创业板推出后的走势不难发现，2010年上证指数自2319点反弹至3186点期间，创业板始终维持在窄幅波动的状态。究其原因主要是新股发行改革前，创业板个股发行价格过高，市场失去了上涨动力，从估值角度来看与当前大抵相似。　　在创业板完成这轮急跌后，节奏切换也会进入尾声，蓝筹板块必然要承担起维持牛市的重任，创业板也将进入窄幅震荡的走势。否则，主板、创业板共同调整很可能面临着更大级别的调整，这是管理层所不希望看到的。站在这一角度，国企改革无论是政策还是估值角度都将承担发动下一轮牛市的重任。　　当前，电改、油改不过是改革行情的第一阶段预演，银行中期大考结束后，资金面或将重新放松，沪指也将在7月份开始重新回到上升通道之中。[PAGE@默认页1]　　　　虽然说没有只涨不跌的市场，但近期A股不到半个月便暴跌超千点，不少股票被腰斩，还是惊动了管理层。证监会深夜发布消息称回调过快不利于股市平稳健康发展，其一定程度上传递出了重要的维稳信号，市场更是预期有三大救市组合拳有或被祭出。　　面对A股近期持续断崖式暴跌可能带来潜在金融、社会、经济危机，一行三会已果断出手救市。周末“央妈”率先双降救市，但却仍没止住市场暴跌，尔后证监会在周一暴跌盘中罕见安抚市场，并就场外配资爆仓情况表态。之后更有传出多家险企买入蓝筹托底、昨日盘中汇金百亿申购蓝筹ETF护盘、监管层准备下调股票印花税等三大救市大招。因此，虽然周二大盘仍不顾这些重磅利好措施，再次盘中大幅杀跌创新低，但对于持续暴跌后的A股，我们不应再恐慌，特别是对有汇金增持、主力护盘、超跌与机构被套的股票，我们更不应暴跌后再盲目杀跌。　　周一盘中传出一些场外配资平台发布全部清仓通知，这意味着中小创等场外高杠杆标的恐慌情绪仍在，这也是创业板指无视重大利好而再次暴挫的内因，因此小盘股还不是抄底时间，而对于部分蓝筹类个股，当前或已跌出黄金坑，如以下两大蓝筹类品种。　　其一，险企两日抄底或达百亿，标的偏向蓝筹和指数基金。险企、汇金抄底增持蓝筹和指数基金，其救市维稳意图明显，短期市场配资盘出场恐慌情绪有望逐渐缓和，市场风格短期或更偏向国企改革、大金融等蓝筹股。　　其二，亚投行：中国引领的全新多边金融机构。如果年底之前，有合法数量的国家的相关立法机关批准通过，亚投行有望如期在年底前成立并投入运行。中国毫无疑问的成为亚投行第一大股东，这将有利于我国在“一带一路”建设上发挥更大的力量。　　综合来看，尽管当前大盘跌势未止，但管理层已开始实质性救市，大盘短期恐慌情绪将有望逐渐企稳。因此我们可在防范好小盘股持续跌停风险下，对上面两大主线蓝筹类个股，可进行适当战略性逢低买入，这样便能在股指频繁跳水中找到安全避风港。(来源：广州万隆)　　　　上证综指连续下跌已给A股市场造成一定恐慌，回调过快已不利于股市平稳健康发展。此间观察家指出，A股市场改革牛的逻辑没有改变，但市场要平稳健康运行须多方合力，深化包括资本市场在内的各项制度改革。　　证监会新闻发言人张晓军指出，改革红利释放、流动性总体充裕和居民资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势没有变化，资本市场改革开放的步伐还会进一步加快。从这个角度来说，本轮牛市的改革牛逻辑没有变化。改革将进一步释放资金、技术、人才等各类资本要素活力，打破阻碍这些要素流通、交易、定价的制度障碍。新近的一则改革措施就是基本养老金投资运营管理，这将改变基本养老金投资管理效率较低、保值增值压力大的窘境。国际上，通过市场化、专业化投资管理机构来多路径、多品种管理养老金已是成熟市场通行做法，大类资产配置可大大提升养老金投资收益和安全性。　　还值得期待的一项改革是国企改革 。国有企业是我国经济的主体企业，但不少国企管理制度落后、效率较低。国企改革将进一步明晰政府与市场的关系，实现市场在资源配置中起决定性作用的目标，提升运行效率。不少市场人士认为，国企改革之于A股市场的重大意义不亚于股改。　　就A股市场本身而言，监管层也在多策并举推动“健康牛”。一是积极推进注册制改革、监管转型。推进注册制改革、监管改革的核心都在于理顺市场与政府的关系。二是积极支持境内外长期资金入市，培育和壮大机构投资者。这包括适时启动深港通、完善沪港通、改进QFII、RQIFF制度以及推动A股纳入国际知名指数公司所编制的国际指数等。三是严厉打击内幕交易、市场操纵等侵害投资者权益的违法行为，维护三公原则，为维护股市健康发展和中小投资者利益保驾护航。　　目前，中国正处于经济结构转型关键期，股市平稳健康发展关系到经济社会发展全局。监管者、投资者、市场中介机构等各类市场主体都需要增强信心，理性看到股市涨跌，推动A股以上市公司转型升级和盈利水平持续改善为基石，实现“长牛”发展。（来源：中国证券报）[PAGE@默认页2]　　　　在金融界早已有“格林斯潘对策(Greenspan put)”和“伯南克保证(Bernanke guarantee)”的说法。眼下，随着中国人民银行使用货币杠杆抑制中国股市大跌行动的开启，“周小川对策(Zhou put)”将为全球所知晓。　　据CNBC报道，“周小川对策(Zhou put)”是中国股市交易者们的一种说法。中国人民银行行长周小川在上周末动用放松银根的政策帮助更多资金进入市场，而“央妈”希望借助上述举动为腹背受敌的中国股市解围。　　市场调查机构Reorient集团的首席战略师乌围-帕帕特(Uwe Parpart)在接受记者采访时表示：“尽管中国人民银行没有明说，但其确实是在尝试使用前美联储主席格林斯潘的策略来调整国内资本市场乃至整个股市。央行在上周六同时宣布降息和定向降准政策以向市场释放资金，解冻之后流入市场的流动性资金能够起到稳定市场的关键作用。周一我们便可立即看到上述政策对市场所产生的作用，而在未来几周内我们还将看到周小川对策将对投资者产生什么样的影响。”　　周一(当地时间6月29日)上证综指开盘即上涨1%，而在整个早间交易时段沪指处于积极的上涨状态，然而之后沪指一度大跌5个百分点。　　上周六(当地时间6月27日)，中国人民银行宣布下调基准1年期信贷利率和存款利率下调25个基准点，分别达到4.85%和2.0%。与此同时，央行还宣布将部分服务于农村地区和中小型企业的银行机构存款准备金率下调50个基准点。　　此次央行出台的放松银根措施大大出乎市场预期，而就在此之前上证综指刚刚经历一段接近20%的大幅调整期。上一次央行宣布同时降息降准还是在2008年12月，当时正值全球金融危机的鼎盛时期。　　市场调查机构IG的市场战略师伯纳德-阿乌(Bernard Aw)向记者说到：“中国人民银行很可能不想看到股市的崩盘，其在股市出现较大波动之后非常高效的启动了相对应行动。”　　在新加坡华侨银行经济学家谢东明(音译)(Tommy Xie Dongming)看来，中国央行的降息降准举措将帮助抚慰投资者已经十分敏感的神经。　　他在接受记者采访时表示：“1987年，当时的道琼斯指数在一天之内狂泻22.6%创下历史最大单日跌幅。随即，通过实施格林斯潘对策美联储下调利率继而向市场释放资金，由此美国股市得以逐渐趋于稳定。眼下周小川对策的实施对于中国股市来说将会产生相似的作用。”　　另一方面，谢东明表示融资融券交易在中国股市仍然十分流行，这一现象意味着股市的不稳定性将继续存在。对于上述问题，汇丰银行香港和中国市场证券研究部门负责人史蒂文-孙(Steven Sun)有着类似的观点，他在接受记者采访时说到：“政策支持可能会抑制中国股市未来的大跌，然而投资者可能会利用股市表现的反弹削弱政策对融资融券交易的影响。”　　近几个月以来，中国相关监管机构已经加大措施收紧对于融资融券交易的管控，从而限制上述活动对于股市所形成的泡沫风险。　　美银美林证券公司战略师大卫-崔(David Cui)就指出，这已经不是中国央行第一次出手力挺证券市场，而央行每次放松银根的措施所产生的作用和影响力正在逐步减弱。　　大卫-崔说到：“自2014年11月以来，中国央行已经先后4次采取(降息)行动支持市场，而每次实施新的行动之后，前一次行动所发挥的作用就有所减弱。眼下几乎没有投资者怀疑中国政府希望股市能够积极健康的发展，但近期股市资金的变动已经证明注入的资金要少于外流的资金。”　　荷兰国际集团亚洲金融市场研究部门负责人蒂姆-科登(Tim Condon)表示，健康良性发展的股市是中国政府推进金融改革的关键点，如果与历史上中国央行的相同行为比较，那么此次央行宣布降息降准的时间点并非巧合。　　彭博：降息降准打熊未立竿见影 中国央行有望再次出手　　股民们，振作起来，接受彭博新闻社调查的经济学家们认为中国央行会再施援手。坏消息是，这可能要等一段时间。　　在周末宣布的刺激消息之后，在6月27-29日接受调查的21位经济学家当中，11位预计中国人民银行到年底之前至少会再一次下调贷款利率。13位预计利率会在第三季度维持不变；存款准备金率方面的预期中值为到年底达到17.5%。　　中国股市周一再次大跌并陷入熊市，凸显出中国人民银行在寻求支撑市场信心上所面临的挑战。相对于股市里面的散户投资者而言，可能让经济学家们更乐观的因素就是预期正在酝酿之中的更多刺激措施——包括更宽松的财政政策立场——将遏制中国的放缓。　　法国兴业银行的中国经济学家姚炜表示，中国很可能会在未来几个月出现更多趋稳迹象，货币政策放松的步伐应该会放缓；股市只会影响特定货币政策宣布的时机——这周末还是下周末，但不是政策方向的决定性因素。　　股市下挫　　上证综合指数周一下挫3.3%至4,053点，自6月12日高点大跌超过20%。降息以及证监会称两融业务“风险可控”未能化解有关投机者正在平仓的顾虑。　　交银国际驻北京的分析师李苗献表示，投资者预料政策放松因素已有一段时间，如今央行实际上已经放松，预期成真。他认为中国人民银行已接近降息周期的尽头。　　互换交易员也这么认为。据彭博汇总的数据显示，两年期互换利率周一晚些时候在上海达到2.03%，与当前的2%一致。　　瑞穗证券亚洲在香港的首席亚洲经济学家沈建光认为中国央行已完成今年降息动作，刺激责任正在转移。　　沈建光表示，有更多空间让财政政策发挥更大作用。沈建光写道，地方政府债务置换项目很可能会扩大至3万亿元人民币，与今年到期的地方政府债务金额一致，而闲置的政府资金也应被更全面用于减税和社会福利开支方面，以稳增长并促进结构性改革。　　其他选项　　沈建光还预计央行还会降准两三次。　　在应对股市下跌方面，目前可能有其他政策选项。据知情人士透露，中国监管层正在考虑暂停首次公开发行股票(IPO)以稳定市场。　　巴克莱在香港的首席中国经济学家常健在报告中写道，稳增长和引导低成本融资流入实体经济仍将是首要任务。她说，周末降息降准之举发出了一个更明确的信号，表明中国依然是宽松货币政策。　　常健预计央行会在第三季度再一次降息25个基点，同时取消存款利率上限。她预计央行会在下半年根据流动性状况降准一两次，每次降幅0.5个百分点。　　常健表示，与此同时，中国人民银行将继续实施定向宽松措施来改善货币政策的传导，包括通过流动性管理工具引导市场利率走低并加大对政策性银行的直接贷款。　　宽松周期　　中国人民银行的宽松周期始于去年11月份，当时将贷款利率自6%下调至5.6%。之后三次分别降息0.25个百分点使得利率降至4.85%，不过按全球标准衡量依然处于高水平。彭博的月度国内生产总值(GDP)追踪预期一直低于政府2015年全年增长目标7%。　　摩根士丹利驻香港的首席大中华经济学家乔虹表示，在政策反应发挥作用缓慢的情况下，下半年继续放松货币政策的可能性在上升。（来源：凤凰网）[PAGE@默认页3]（来源：东方财富网）
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