海通证券：融资盘净增额大幅提升 警惕新峰值出现
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两融透析融资盘净增额大幅提升警惕新峰值出现上周沪指微升0.42%，中小板续涨2.13%，创业板大幅回涨3.86%，两市融资余额至上周五约为4583亿元，较前周净流入约188亿元，其中沪市净流入130亿
　　两融透析融资盘净增额大幅提升 　　警惕新峰值出现　　上周沪指微升0.42%，中小板续涨2.13%，创业板大幅回涨3.86%，两市融资余额至上周五约为4583亿元，较前周净流入约188亿元，其中沪市净流入130亿元，深市流入约58亿元。　　上周一本栏提到：“沪指连续走高，市场情绪经历保守谨慎——恢复看涨——积极亢奋三个阶段，五月份融资盘净流出23.3亿元，六月份融资盘单月净流入119.5亿元，七月份净流入366亿元，创下融资盘单月净流入的历史第三高值。但从过往数据看，市场情绪的亢奋很难持续超过两个月，8月份内沪指有可能会出现阶段性高点，冲高回落。”　　前周两市融资盘单周净流入95亿元，当周增幅2.17%，上周融资盘单周净流入188亿元，当周增幅4.1%，离历史峰值不远。近两年两融规模不断壮大，参与者日众，从绝对金额看，每个峰值都刷新上次的纪录，且大致呈20%的增长，但因体量基数增大，峰值当周的增幅从8.1%下降到5.3%，重要的是每一次峰值的出现都是沪指阶段性转向的标志，都意味着当时场内积极型资金的短期能量消耗过巨，攻击力无法延续。　　上周的融资盘单周净流入金额还没有刷新上一次的197亿元，增幅也未达到5%以上，短期攻击能量似乎还未完全释放完毕，但离此不太远，上周四本栏提到：“如果未来单周融资净流入到了225亿元以上，则有可能因场内资金的能量消耗过大而出现阶段性回落。从时间看快则一周，长则三周。”如果本周是直接强行上攻，有可能在本周出现，如果本周是先做调整，则有可能在下周或下下周出现。　　从数据看，此轮“牛市行情”的第一波已处尾段，无限风光在险峰，未来一到两周仍有不少个股机会，而一旦出现高位长阴杀跌，投资者应及时注意仓位管理。　　后市研判: 短期市场进入震荡整理期，多空分歧博弈静待明朗；沪指先调再涨，形成二次上攻的概率较大些，但有可能会形成阶段性高点，融资交易不宜过度激进，杠杆适度降低。整理阶段可逢低关注券商，军工和环保板块。　　海通证券广州东风西路营业部
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彭洁云继银行业近几年来纷纷染指金融租赁领域后，海通证券也正式宣布，斥巨资涉足金融租赁领域。昨日晚间，海通证券（600837.SH）发布公告称，其全资子公司海通国际控股和UT Capital Holdi
中国证券网讯（记者 王晓宇）海通证券今日晚间发布公告称，公司获批在上海自贸区设立分公司。这是继国泰君安入驻上海自贸区以来，第二家在上海自贸区“安家”的证券公司。公告显示，海通证券在近期收到中国证监会上
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[股市360]停牌潮施压融资盘：部分券商或调整担保股票折算率
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　　----本文导读：----
对担保证券停牌处置因券商而异，有些券商在标停牌期间仍按照其停牌前股价计算其估值，但有些券商则会根据标停牌时间长短或者其他因素对标估值作出调整，进而影响到融资者维持担保比例，产生强制平仓可能。
　　在股市不断下跌情况下，近来很多上市公司展开了“自救”，其中一种重要方式就是停牌。那么，这一新变化又会对相关融资客产生怎么样影响呢？《每日经济新闻》记者了解到，对担保证券停牌处置因券商而异，有些券商在标停牌期间仍按照其停牌前股价计算其估值，但有些券商则会根据标停牌时间长短或者其他因素对标估值作出调整，进而影响到融资者维持担保比例，产生强制平仓可能。　　停牌潮迭起
　　由于市场整体不振，上市公司纷纷祭出自救措施，有调整盈利预测，有增持，更有决定停牌。　　据记者不完全统计，截至7月7日，沪深两市停牌公司共计达到了769家之多，约占到了两市上市公司总量27%，且其中多为创业板和中小板公司。仅仅是在7月7日当天，就有如光线传媒、中青宝、互动娱乐等200余家上市公司发布停牌公告，规模之大，为A股历史少有。　　今天，这一趋势仍未有止歇态势。《每日经济新闻》记者注意到，世纪星源以策划相关重大事项为由临时停牌，以这种理由停牌还有海王生物等；另外，以工作量大、尚存在不确定性等理由发布延期复牌公告也不在少数，包括深信泰丰、上峰水泥等；以筹划员工持股计划作为由头而停牌则有盈方微等；当然也有仅仅是因为股票交易异常波动而停牌，如巨化股份、罗顿发展等。据记者不完全统计，昨日晚间申请停牌上市公司又达到660家(截至23:20).　　券商或调低标估值　　那么，停牌之后是否就万事大吉，融资客就不用再担心融资盘爆仓了呢？　　为了解详细情况，《每日经济新闻》记者以投资者身份，在华泰证券官网上与工作人员沟通后了解到，对于不同券商，担保证券停牌是否会影响到它质押率是有差异。就华泰证券而言，担保证券停牌时，是按照其停牌前质押率进行计算，(对标估值)不会有影响。长江证券回应与华泰证券类似，其工作人员介绍称，只要停牌前质押，都是按照原来(股价)计算(估值)，并不会对投资者有影响。　　当然，记者也得到了一些不同答案。比如，银河证券官网上表示，当可充抵保证金证券停牌时，停牌期间按照停牌时收盘价计算证券市值。如连续停牌时间超过30个自然日，从30个自然日后下一个交易日起至复牌期间，对该证券折算率按照原折算率70%进行计算，调整后折算率以0.05为最小变动单位(如原折算率0.7，调整后折算率为0.5；原折算率0.65，调整后折算率为0.45)。停牌期间，如上市公司出现资产重组失败或其他重大事项时，公司可以调整该证券计算维持担保比例时市值，或者限制其作为担保物从普通账户转入信用账户，并通过公司网站进行公告。　　海通证券也有类似政策，该券商称，在融资融券期限内，如果担保证券暂停交易，暂停交易期间，海通证券有权视该证券暂停交易情况对该证券重新进行估值，对其公允价格进行调整，并通过网站进行公告。对于停牌担保证券公允价格，海通证券有自己具体公式，涉及到停牌证券首日SAC价格及停牌证券第t日SAC价格等参数。　　当然这种重新估值也会给融资者带来新问题，因为一旦质押率变化了，重新估算下势必会影响到融资者维持担保比例，这样就可能导致融资者被强制平仓。诚如海通证券提醒，“因公司重估长期停牌担保证券公允价格导致担保物价值与投资者融资融券债务之间比例低于平仓维持担保比例，且不能按照约定时间足额补仓或减仓，或因担保品转入委托失败、交收失败等原因导致补仓失败，投资者担保物将会被强制平仓，而且平仓品种、数量、价格、时机将不受投资者控制，平仓数量、金额可能超过投资者全部负债，由此导致一切损失，由投资者自行承担。”
(责任编辑：DF155)
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千亿融资盘受考验 多家券商降创业板个股折算率
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国盛证券、广州证券的降杠杆举动并非个案，近期越来越多的券商加入到收紧杠杆的队伍。6月1日，兴业证券(601377)发布公告称，从当日起暂停中国平安、中信证券(600030)的融资买入。在此之前，申万宏源(000166)也暂停了中国平安融资买入。广发证券(000776)、海通证券(600837)则采取上调保证金比例的办法进行降杠杆。
　　此外，6月1日，华泰证券(601688)公告称，为有效降低两融交易市场风险，公司决定自本周四起，对客户信用账户持仓集中度采取分级控制：第一，信用账户维持担保比例不高于180%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于40%；第二，信用账户维持担保比例高于180%但不高于240%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于50%；第三，信用账户维持担保比例高于240%但不高于300%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于70%；第四，信用账户维持担保比例高于300%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例可达到100%。
　　3热门股融资余额占近两成
　　根据统计数据，截至6月3日，创业板共有57只融资融券标的，合计融资余额为1020.35亿元，当日深交所数据显示，创业板公司合计流通市值为4.085万亿元，总市值6.807万亿元。这意味着创业板融资余额占流通市值比例只有2.50%。6月2日融资融券余额占A股流通市值的比重为3.94%，创业板的融资比重实际上小于市场平均数。
　　从融资余额来看，投资者在借钱买创业板个股时，倾向性非常明显。东方财富、乐视网和华谊兄弟(300027)融资余额分别达到69.29亿元、68.65亿元和57.65亿元。三只个股合计融资余额高达194.59亿元，占57只标的融资余额总额的19.07%。另外，蓝色光标(300058)、掌趣科技(300315)、机器人(300024)、神州泰岳(300002)等个股融资余额也均超过30亿元。创业板融资前十名个股合计融资余额为431.16亿元，占比为42.26%。
　　公开资料显示，创业板个股纳入两融标的时间相对较晚。日才有华谊兄弟、蒙草抗旱(300355)等6只标的被纳入。此后经过日、日两次扩容才有如今规模。不过，日吉峰农机(300022)被调出了两融标的。
　　券商：风格转换在震荡中加强
　　自日创业板两融标的扩容后，创业板指数已经从1500点下方，一路上攻突破4000点大关，170个交易日涨幅高达163.05%。《每日经济新闻》记者注意到，创业板个股中涨幅最大的品种并非两融标的。首先，2015年以后上市的次新股由于低廉的发行价，上市后获得热捧，暴风科技(300431)以2384.63%的涨幅傲视群雄，其次是乐凯新材(300446)和中文在线(300364)，涨幅也达到1486.11%和1399.12%。它们上市均在创业板两融标的扩容之后，自然不属于两融标的。
　　在2015年以前上市的股票中，今年以来涨幅靠前的有华鹏飞(300350)、恒顺众昇，涨幅均超500%。同花顺、银之杰等个股涨幅也均超过400%
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　　过去两周，指数断崖式下跌；爆仓、强平等进一步加大市场恐慌情绪。6月26日的“血洗”之后，当日未逃出的大量融资盘，是否周一被集体被爆，导致A股再出现狂跌，成为市场最关心的问题。
　　有媒体报道称，对于杠杆配置较高的场外配资，不少民间配资盘“被血洗”，近90%的客户已达预警线。
　　某券商的场外配资电话会议纪要则认为，这次大幅下跌导致很多合规的融资业务也面临比较危险的境地，很多资金跌破150%的黄线，接近130%的红线，面临被强平。
　　另有券商电话会议表示，6月26日跌停潮出现，如果6月29日上午十点半之前没有追缴保证金，就会被强行平仓。
　　不过，沪上某配资公司老总对澎湃新闻（）表示，确实有不少账户面临被强行平仓的风险，但配资公司的情况并不像传闻那么惨烈。另外几个配资公司负责人亦有同样看法。
　　可能爆仓的三个重要时间点？
　　6月26日，沪深两市2000多只个股跌停，上证指数狂泻334.91点，创业板几乎跌停。
　　当日晚间，国内某券商一个关于配资的电话会议中提及，目前主流是1配2，警戒线和平仓线一般是0.8和0.75；1配3的对应的分别为0.89和0.84，不同公司会有所差异；近期波动率提高，这一水平都在提升。
　　所谓1配2，是指假设投资者有10万资金，配资公司借20万资金给投资者。而所谓警戒线和平仓线一般是0.8和0.75，则是说，一旦上述客户的30万总账户，只剩0.8（即30万＊0.8=24万，意思是亏损20%，也就是亏损6万元）或者0.75（即30万＊0.75=22.5万，意思是亏损25%，也就是亏损7.5万元） ，投资者如果不能追加保证金，账户里的股票就会被强行卖出，保证配资公司能收回借款。
　　某券商会议纪要称，由于老客户因为浮盈丰厚，强平（股票被强行卖出）的情况较少。近期五六月份新开的客户，最近两周的前半段波及到配资比率较高、如1：4或者1:5配资的客户；但到6月26日，有些1:3甚至1:2配资的客户，也出现强平。
　　对于周一强平的时间点，一位公募基金经理告诉澎湃新闻记者，需要关注三个时间段：早晨10点、10点半和下午2点半。
　　东方证券的相关会议纪要则称，6月29日，集合竞价阶段和十点半大单平仓是一个非常重要的时间段。
　　“强行平仓的具体市场窗，还要看市场表现，周末央行降息降准可能改变来部分投资者预期，市场的不确定性很高，边走边看。”一位市场人士说道。
　　场外配资规模有多大？
　　关于场外配资究竟规模有多大？由于场外配资形式多样化，且数据未公开，目前尚很难统计。
　　某配资公司人士称，考虑第三方软件平台上运行的伞形配资、信托配资、私募甚至人账号等，粗略估计规模至少在万亿以上，甚至可能和两融（券商融资融券业务）相当。
　　另据某场外配资公司人士估计，目前场外配资包括民间配资和伞形信托。初步估算，配资公司大约有10000家左右，平均规模约为1-1.5亿规模，保守估计整体的配资规模约为1-1.5万亿。
　　而伞形信托主要资金来源为银行理财资金，理财资金权益类产品规模大约为1.7万亿左右，其中有一部分是做定增项目配资、两融收益权等业务，假设40-50%左右是伞形信托，则这块的存量约为亿元左右.
　　此外，场外配资还有一些其他的方式，包括互联网P2P等模式，很难统计，综合来讲，总体规模大约1.7-2万亿左右。
　　对于配资究竟有多少面临被抢平，几乎所有被采访对象称，很难完全量化，主要是各资金的杠杆率和还本付息的时间不同。
　　“50%客户接近强平警戒线”
　　从澎湃新闻记者的采访情况来看，多家配资公司人士称，场外配资的危险并没有市场传闻的那么恐怖。
　　“事实上，由于场外配资很早之前就开始收紧，所以公司内部的风控也一直在调整，周五的情况并没有上周严重。”该配资公司老总称。
　　另有某广州配资公司的理财经理则举例称，有些客户虽然按照1:3的杠杆配资，但是控制了仓位，只用了3成资金炒股，所以根本没事。
　　可查资料显示，今年5月底以来，证监会就开始清查A股场外配资。
　　5月底，证监会要求证券公司全面自查自纠参与场外配资的相关业务，其中包括恒生HOMS系统为场外配资提供服务，并停止HOMS系统向场外配资提供数据端口服务。6月13日午间，证监会发布官方微博，要求证券公司对外部介入进行自查，各地证监局对自查情况进行核实。
　　监管严控场外配资后，大部分配资公司已经将杠杆降至1:4以下，目前的主流是1:2.5至1:3左右，平仓线也有很多都提高至80%以上。
　　上述配资公司目前给予客户的配资比例为1:5，在行业内已经属于较高水平。
　　“我们公司客户参与配资的资金门槛为10万，平仓线为本金的50%。按照周五的情况来看，大概有20%至30%左右的客户接近平仓线，50%左右的客户接近警戒线。”该配资公司老总告诉澎湃新闻。
　　触发平仓线的客户会被要求在周一上午之前追加保证金，如果周一上午大盘继续下跌，客户又没有追加保证金的话，就会被强行平仓。
　　但对于被平仓的具体点位，该老总表示没有统计。此外，由于客户的配股都不相同，所以具体的平仓点位并不好预测。
　　小票受影响更大？
　　6月26日，创业板最为“惨烈”，盘中一度下跌逾9%，截至收盘，报2920.70点，跌8.91%。
　　有业内人士认为，由于券商两融（融资融券业务）都是大票，而场外配资主要是小票，所以周五创业板跌得比较厉害。
　　某券商关于配资的电话会议中也称，由于主板有两融这个渠道，所以场外配资分布在创业板的比重较大。
　　不过，多家配资公司向澎湃新闻表示，并没有这种说法，不管主板还是中小板创业板的票，客户都会选择，并未对创业板个股有什么“偏爱”。
　　上述广州配资公司的理财经理向澎湃新闻表示，其公司参与配资的客户都没有重仓创业板的。“参与配资的客户什么票都会做，我们客户也基本没有被平仓的，一些资金接近警戒线的都已经追加了保证金。”
　　该理财经理称，其公司做的都是大客户，配资比例最高在1:2.5的水平，对客户的资金要求为1000万以上。按1:2.5的配资杠杆来说，平仓线为87%，警戒线为92%。
　　值得一提的是，多家配资公司均表示，配资不可能全仓买入一只股。
　　某配资门槛为5000元，杠杆为1:4的上海配资公司知情人士称，其合同中有写明，系统中也有设置，因此不会发生客户全仓买入一只个股的情况，最多也就50%的仓位买入一只股。
　　场内融资出现拐点？
　　民生证券首席策略分析师李少君分析称，市场近期大幅调整后，强制平仓风险下场外配资由无增量转为减存量，而场内融资盘则已经出现阶段性拐点。
　　Wind数据显示截至6月25日，沪深两市两融余额已跌至2.2万亿元以下，约2.19万亿。而自6月18日以来，两融余额已连续5个交易日下滑，从6月18日的2.27万亿下跌3.78%。
　　海通证券(600837,股吧)首席策略分析师荀玉根认为，这一场有场外配资清理引发的血案，有变成恶性循环和挤兑风险的趋势。
　　荀玉根称，根据其早跟调研情况看，场内融资规模大降，千分之三保证金比例低于130%的平仓线，8%保证金比例处于130%至150%的预警线，场外配资中，预计亿的民间配资大多已清理完毕。
　　“更重要的是，连续暴跌后投资者预期悲观，已经由被动去杠杆走向主动去杠杆，形势危急。”荀玉根说。
　　李少君则称，杠杆资金程式化平仓将很容易引发系统性风险。因此未来或更注重对杠杆资金的化解力度和节奏。
　　Wind数据显示，6月19日以来的连续四个交易日，沪深两市融资的期间净买入额都为负数，也就是说，这四个交易日的融资买入额都小于偿还额。
　　数据显示，19日、23日、24日和25日沪深两市的融资期间净买入额分别为-55.50亿元、-143亿元、-401.86亿元和-247.56亿元。
　　民生证券研究员执行院长管清友称，作为牛市催化剂的杠杆资金现在监管更加严格，市场更加敏感。不过，市场的方向并没有发生变化，只不过节奏放缓、波动加大，未来赚钱将越来越难。
　　荀玉根也认为，急跌已经深刻教育了投资者，资金入市趋势望平缓，疯牛难现。此外，惊魂未定的投资者借着政策利好的出货行为会使得市场底部出现震荡波折。如果剧烈波动甚至创新低，后续政策仍可期。毕竟，转型、改革均需要资本市场发挥融资功能。
　　（责任编辑：HF058）
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