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迪威视讯涉嫌欺诈发行
2014年的最后一天,迪威视讯(300167.SZ)发布公告称,因为信息披露问题,中国证监会深圳监管局对其开出了《行政处罚决定书》。《行政处罚决定书》显示,迪威视讯自2010年&2012年连续三年在年度报告中虚增营业收入、营业利润的违法事实,被深圳证监局处以60万元罚款。而这已经是因信息披露问题被证监会行政处罚的顶格处罚,侧面说明迪威视讯违法程度十分严重。北京中兆律师事务所主任李江律师接受《证券市场周刊》记者采访时称,迪威视讯于日上市,依据《行政处罚决定书》所认定的内容,2010年迪威视讯虚增营业利润为1231万元,占2010年利润总额4684万元总额的26.03%,上市前就虚增收入及利润不仅仅是违法信息披露的问题,而是涉嫌欺诈发行股票罪。涉嫌欺诈发行根据《行政处罚决定书》显示,迪威视讯存在以下违法事实包括三大项。迪威视讯在《2012年年度报告》中存在虚增营业收入、营业利润的事实:2012年,迪威视讯通过虚构业务合同等方式虚增营业收入及营业利润,致使《2012年年度报告》存在虚假记载。经查,迪威视讯2012年虚增营业收入340万元,占其《2012年年度报告》合并财务报表披露的营业收入 2.24亿元的1.51%;虚增营业利润340万元,占其《2012年年度报告》合并财务报表披露的利润总额2126万元的16.01%。事实上,迪威视讯2010年、2011年造假手法基本雷同,据统计,公司2011年虚增营业收入766万元,占其《2011年年度报告》合并财务报表披露的营业收入 2.29亿元的3.34%;虚增营业利润766万元,占其《2011年年度报告》合并财务报表披露的利润总额3578万元的21.41%。2010年,迪威视讯虚增营业收入1232万元,占其《2010年年度报告》合并财务报表披露的营业收入2.03亿元的6.06%;虚增营业利润1232万元,占其《2010年年度报告》合并财务报表披露的利润总额4684万元的26.30%。证监会认定,迪威视讯2010年、2011年、2012年年度报告存在虚假陈述, 违反了《证券法》第六十三条的规定,构成了《证券法》第一百九十三条所述的行为。基于迪威视讯的上述违法行为,监管局决定对迪威视讯给予警告,处以60万元罚款,并对有责任高管做出相应处罚。迪威视讯招股说明书披露的资产负债表中的财务数据截至日,迪威视讯于日上市,而证监会下发的《行政处罚决定书》认定,2010年迪威视讯虚增营业利润为1231万元,占2010年利润总额4684万元总额的26.03%。李江律师称,上市前就虚增营业收入,且连续三年虚增营业收入及营业利润的问题不仅仅是违法信息披露,而是涉嫌欺诈发行股票罪。根据《刑法》第一百六十条规定的欺诈发行股票、债券罪,是指在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容,发行股票或者公司、企业债券,数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。迪威视讯在上市前就虚增利润的行为,与万福生科、绿大地欺诈发行股票罪的行为是一样的,但此次证监会只是对迪威视讯做出了行政处罚,并未移交司法机关,如此轻的行政处罚不但会损害投资者的利益,也会降低监管机构的公信力。刑案之危依据证监会《行政处罚决定书》认定的内容看,就算其涉嫌欺诈发行股票罪未被证监会移交司法机关,但也有可能因虚假披露信息的行政处罚,引发民事索赔案,而最终被追究刑事责任。迪威视讯违反了《证券法》第六十三条规定,发行人、上市公司依法披露的信息必须真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。这是对中国法律、对上市公司信息披露的基本要求。《上市公司信息披露管理办法》对上市公司信息披露的具体要求也做出了规范。同时,《证券法》第六十九条规定,发行人、上市公司公告的招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告以及其他信息披露,有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,致使投资者在证券交易中遭受损失的,发行人、上市公司应当承担赔偿责任。这是上市公司因违规披露或者不披露重要信息所可能承担的民事责任。因此,投资者要求民事赔偿的依据是行政处罚决定书或刑事判决书。据此,投资者可对迪威视讯提起诉讼。有律师表示,在日到日之间买入迪威视讯股票,并在日之后卖出或继续持有迪威视讯股票的投资者,可向有管辖权的法院对迪威视讯提起民事索赔,因为公司的虚假陈述以及虚增利润已损害了投资者的利益,投资者可以依据证监会的行政处罚提起民事索赔。知名证券维权律师宋一欣指出,根据《证券法》及最高法院虚假陈述司法解释,迪威视讯信息披露违法行为构成证券虚假陈述,权益受损的投资者可以起诉迪威视讯索赔损失(包括投资差额、佣金、利息及印花税损失)。此外,迪威视讯还违反了《证券法》第一百九十三条的规定,发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按规定披露信息,或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的,责令改正,给予警告,并处三十万元以上六十万元以下的罚款。这是上市公司因违规披露或者不披露重要信息所可能承担的行政责任。虽然被处以罚款60万元,但是对于迪威视讯来说,事情还远没有结束。根据最高人民检察院、公安部在2008年下发的《关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定》中的第一条规定,依法负有信息披露义务的公司、企业向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告,或者对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露,造成股东、债权人或者其他人直接经济损失数额累计在50万元以上的就应当予以追诉。就迪威视讯的案件而言,李江律师称,&证监会已经对其做出行政处罚,而股民可向深圳市中级人民法院提起民事赔偿诉讼,根据上述法律规定,不排除迪威视讯未来有可能面临要承担刑事责任。如果因违规披露或不披露信息造成股东、债权人的直接经济损失数额达到50万元的追诉标准,则迪威视讯就有可能被追究刑事责任。&诸多违法违规《证券市场周刊》于2013年12月刊发的《解剖一只&老鼠仓&》一文,对于迪威视讯存在的违法违规问题进行了分析。本刊记者通过调查发现,迪威视讯自发布招股说明书直至2012年年报,公司在专利技术、中标项目、客户及部分财务数据等方面的信息披露存在诸多问题。如,招股说明书中对专利技术的纠纷或失效等关键事项不予披露、年报中不同口径下的应收账款数据前后矛盾、金额至少超过1000万元的中标项目与公司并无关系、部分大客户屡屡&巧合&在同一地址注册、公司实际控制人为大客户创始股东&&自上市后,迪威视讯的业绩频频出现&变脸&,公司2010年、2011年、2012年、2013年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度分别为34.3%、-28.4%、-30.4%、-59%。迪威视讯于日收到证监会的调查通知书(编号:深证调查通字13213号)。而在2013年7月份爆出的博时精选原基金经理马乐&老鼠仓&事件中,迪威视讯亦是&主角&,被质疑为博时精选与一个名为&赵秋怡&的可疑账户高度重合的三只股票之一。如果迪威视讯案发与马乐&老鼠仓&有关,那么迪威视讯于近期被行政处罚是否与证监会原投资者保护局局长李量落马有关呢?迪威视讯立案一年多未被处罚,而日,李量被宣布协助调查后20天,证监会就对迪威视讯公布了行政处罚决定书。根据资料显示,迪威视讯于日通过了IPO申请审核,李量此时就任创业板发行部副主任。而审核迪威视讯的6位创业板发审委委员是:王越豪、付彦、孙小波、朱增进、张云龙、谢忠平。上述6位审核组委员连续三年任职创业板发审委委员,审核通过了乐视网(300104.SZ)、东方日升(300118.SZ)和神州泰岳(300002.SZ)这三家被汇金立方投资入股的公司,新大地、恒久光电、康芝药业(300086.SZ)、迪威视讯等问题公司,也都是经这几位审核委员的审核通过的上市公司。
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会计自扇耳光涉嫌欺诈-会计差错 业绩快报 证监局 扇耳光 会计政策 会计差错更正 保留意见 应收账款 万福生 涉嫌-东方财经-东方网
海联讯连续三年“算错帐”
会计自扇耳光涉嫌欺诈
日 13:40 来源: 作者:程绩 选稿:王昕晨
□晚报记者 程绩 报道制图 任萍
　　东方网5月10日消息：据《新闻晚报》报道，在创业板上市的海联讯近期被卷入了欺诈上市的丑闻之中，公司“自扇耳光”，连续发布公告，对2009年到2012年连续三年的财务数据进行了更正，其行为被质疑涉嫌欺诈上市。
　　目前，中国证券监督管理委员会已经对该公司进行立案调查，投资者担忧，海联讯会不会成为第二个万福生科？
5月6日，海联讯在2012年度业绩说明会上，海联讯董事长章锋承认，公司正积极配合深圳证监局的有关调查，并将根据信息披露相关规定及时履行信息披露义务。
　　自曝的会计差错
　　日晚间，海联讯发布了一份语焉不详的公告，称接到中国证券监督管理委员会立案调查通知书，被立案调查。关于被调查原因，海联讯仅笼统的表示为涉嫌违反证券法律法规，对具体原因讳莫如深，让不少关注这家公司的人士猜测纷纷。
　　疑团一个月后就解开了。
　　日，海联讯一口气发布了多达32份的公告。在这些报告中，最吸引眼球的不是2012年报、2013年一季报，而是两份和公司“会计差错”有关的公告。
　　一份是由审计机构天健会计师事务所出具的《关于深圳海联讯科技股份有限公司重要前期差错更正的说明》，另一份则是《关于对以前年度重大会计差错更正及追溯调整的公告》。
　　在第一份报告中，天健会计师事务所对海联讯2012年年度财务报告出具了保留意见的审计报告。该事务所指出，2009年至2012年度，海联讯公司存在从非客户方转入大额资金冲减账面应收账款并于下一会计期初转出资金、转回应收账款等情况，同时，2010年度和2011年度对应账挂应收账款合计3180.09万元，截至日未曾有收款记录。
　　而在第二份公告中，海联讯一口气对2010年、 2011年相关财务数据进行追溯调整，涉及资产负债表、利润表以及现金流量表三大报表。
　　蹊跷的年度报告
　　天健会计师事务所对海联讯2012年年度财务报告出具了保留意见的审计报告。天健会计师事务所指出，2009年-2012年度，海联讯公司存在从非客户方转入大额资金冲减账面应收账款并于下一会计期初转出资金、转回应收账款等情况，同时，2010年度和2011年度对应账挂应收账款合计3180.09万元，截至日未曾有收款记录。
　　据海联讯公布的2012年年报，报告期内，公司实现营业总收入3.7亿元，同比增长4.75%，实现利润总额6875.33万元，同比下降2.02%；实现净利润6021.87万元，同比下降4.01%。
　　不过这份年度报告，在审计意见里并没有“顺利通过”，根据天健审[，天健会计师事务所对海联讯2012年年度财务报告出具了“保留意见”的审计报告。
　　“出具保留意见，一般是由于会计政策的选用，会计报表的披露不符合相关会计准则等，在不适合出具否定意见时，注册会计师会出具保留意见”，一位不愿具名的审计师告诉记者。
　　记者在保留意见中了解到，天健会计师事务所的保留意见涉及两大事项，天健会计师事务所指出，2009年-2012年度，海联讯公司存在从非客户方转入大额资金冲减账面应收账款并于下一会计期初转出资金、转回应收账款等情况。
　　在今年3月，因涉嫌违反证券法律法规，海联讯被中国证券监督管理委员会立案调查。截至日，海联讯公司尚未收到中国证券监督管理委员会相关调查结论。因此，天健会计师事务所表示：“我们无法确定相关调查结论对海联讯公司2012年度财务报表的影响”。
　　此外，经天健会计师事务所审计发现，海联讯公司2010年度和2011年度确认的部分营业收入分别计1099.19万元和1815.13万元，对应账挂应收账款合计3180.09万元，截至日未曾有收款记录。
　　天健会计师事务所称：“我们未能取得充分、适当的审计证据证明上述收入的真实性和归属会计期间的适当性以及相应应收账款的可收回性”。
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东方网版权所有，未经授权禁止复制或建立镜像中国神华 2010 年财务报表的具体分析与评价姓名： 姓名：杨h 学号： 学号：第一节、中国神华 2010 年的基本概况 从对中国神华股份有限公司 2010 年各季报报的综合浏览中，我们可以了解如下内容： 一、提供的季度报告的总体结构的详细情况： 该季度报告是刊登于新浪网的财经版块上的。 在其披露的年度报告的内容中， 包括了上
市公司所需提供的各项报表，如资产负债表、现金流量表、公司利润表等以及附注信息。应 该说，比较而言，该企业披露的信息较为详细。 二、企业所处的行业以及生产经营特点、存在的主要问题： 从季度报告中的有关信息，我们可以了解到：神华集团有限责任公司是于 1995 年 10 月经国务院批准，按照《公司法》组建的国有独资公司，是以煤炭生产、销售，电力、热力 生产和供应，煤制油及煤化工，相关铁路、港口等运输服务为主营业务的综合性大型能源企 业。神华集团是全国最具竞争力的综合性能源企业，实施多元化的发展战略，矿、路、 电、港一体化开发，产、运、销一条龙经营，拥有 54 个累计生产能力为 2 亿吨的煤 矿，全长为 1369 公里的运转能力为 1.28 亿吨公里的铁路专用线，1608 万千瓦装机容 量的电厂，煤制油和煤化工项目正在加快建设。 公司经营中面临的主要问题： 一是由于大宗商品价格起落问题， 影响了公司的正常生产 经营；二是资源税问题。加大了经营成本，影响了公司的经营业绩;三是国内限价以及煤的 供求问题，给公司的发展也带来了一定的影响。 三、企业对自身财务状况的表述 2010 年 1-9 月期间，公司商品煤产量达到 166.2 百万吨，完成年度经营目标的 72.6%； 煤炭销售量达到 213.0 百万吨，完成年度经营目标的 78.3%；总发电量为 1,067.3 亿千 瓦时，完成年度经营目标的 84.7%；总售电量为 992.7 亿千瓦时，完成年度经营目标的 85.1%。按企业会计准则，公司实现营业收入人民币 110,013 百万元，同比增长 24.8%； 归属于本公司股东的净利润人民币 28,355 百万元，同比增长 14.7%；基本每股收益人 民币 1.426 元，同比增长 14.7%。 在上述表述中，我们可以感受到企业对自己的业绩是较为满意的。但是，仅仅根据主营 业务收入、利润等指标的增长，还不能认为“较好” 。 四、企业的控制性股东的持股情况截止 2010 年 9 月 30 日， 神华集团有限责任公司是第一大股东， 该公司持有本公司国有 股 1451100 万股，占总股本的 72.96%。 第二节、关注审计报告的措辞 从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告。也就是说，注册会 计师认为，企业的财务报告，符合以下条件: 一、会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定。 二、 会计报表在所有重要方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、 经营成果和资金变 动情况。 三、处理方法遵循了一致性的原则。 四、注册会计师己按照独立审计准则的要求，完成了预定的审计程序，在审计过程中未 受阻碍和限制。 五、存在影响会计报表的重要的未确定事项。 该公司的财务报表经过了第三方即会计师事务所的独立审计， 并且第三方出具了无保留 意见的审计报告，所以应该说该公司对外公布的财务报表是具有一定的可信度的。 第三节、财务比率分析 以中国神华股份有限公司财务报表数据为基础，有关比率计算见附表基本财务比率 (2010 年)，现在利用表中的比率对企业的财务状况进行初步分析: 一、关于企业的盈利能力 我们知道反映企业盈利能力的指标，主要有毛利率、营业利润率、净资产收益率、总资 产报酬率以及每股收益等指标月。此外，存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和 总资产周转率等指标也与企业的营业利润之间有内在的联系:在周转一次有毛利的情况下， 上述周转率越高，企业的盈利能力也就越高。结合一下报表数字，在上述盈利能力指标中， 企业的毛利率达 47.47%，营业利润率达 37.46%，总资产报酬率(息税前利润/平均总资产) 为 12.55%，净资产收益率(当年净利润/当年平均净资产)为 15.04%，虽然就比率本身而言， 还没有对企业的业绩在同行业之间进行比较， 但是我们能够感觉到该企业在其经营领域具有 一定的竞争能力和生存能力，企业的盈利能力较高。 二、关于各种与盈利能力有关的周转率指标 除了应收账款周转率和应付账款平均付账期在很大程度上反映企业的偿债能力以外， 正 如我们前面所说，存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等指标， 也与企业的营业利润率之间有内在的联系。该企业应收账款周转率达 12.997，存货周转率达 6.1038，因此，从对企业的盈利能力的基本判断来看，可以初步认为，企业资产的整体 周转质量很高。 三、关于短期偿债能力 反映短期偿债能力的指标，除了流动比率、速动比率、现金流动负债比等指标外，还应 当包括应收账款周转率和应付账款平均付账期。应收账款周转率反映公司的销货结算速度， 及应收账款对资金的占用程度， 如果企业的应收账款周转率太慢， 极有可能企业短期偿债会 遇到问题。流动比率、速动比率高，一般表明该公司当年的短期偿债能力较好。根据表中短 期偿债能力指标，该公司应收账款周转率为了 12.997，流动比率为 1.9033、速动比率为 1.7119，应收账款周转率、流动比率、速动比率均较高，我们可以得出如下判断:该企业债 权回收正常，短期偿债能力很好。 四、关于长期偿债能力 评价企业的长期偿债能力， 主要是看其偿还本金和支付利息的能力。 分析长期偿债能力， 既要评价资产负债表所反映的长期财务状况， 又要分析利润表所反映的获利能力。 对短期偿 债能力的分析主要是研究流动资产与流动负债之间的关系， 不太强调获利能力的重要性， 因 为流动资产在短期内可转化为现金用于偿付流动负债。 对长期债务而言， 债权人则关心企业 的长期存续性， 如果企业的盈利能力很强， 日后就能从经营活动中获取足够的现金或从其他 债权人及投资者筹集到新的资金， 这样就不用顾虑以后偿付本金和利息的能力。 因此企业获 利能力也是评价其长期偿债能力的主要指标。 负债对资产比率和负债对股东权益比率通常被 用来评价企业的偿债能力。 1、 负债对资产比率 负债对资产比率越低，债权人所承担的风险就越少。因为企业在清理时，资产的变现所 得很可能低于账面价值。神华公司 2010 年 9 月 30 日的资产负债率为:资产负债率二负债总 额/资产总额=117,136,000,000.00/336,973,000,000.00=34.7612%对债权人来说， 他们主要 关心债权的安全程度， 所以资产负债率越低越好。 该企业资产负债率低， 债权相对比较安全。 2.、负债对股东权益比率 负债对股东权益比率用来反映负债与权益资本的数量关系，从而评价企业的财务风险。 因为负债和权益资本有着完全不同的性质，负债要求企业定期支付利息，到期归还本金，而 不管企业是否盈利。 权益资本不需偿还， 在董事会未宜布股利之前也不承担支付股利的法律 责任。所以一般认为，企业负债对股权益比率越高，企业的财务风险就越大，债权人的保障 程度就越小。一旦该比率高于资产报酬率，就会使股东利益遭受损害。负 债 对 股 东 权 益 比 率 = 负 债 总 额 / 所 有 者 权 益 总 额 *100%=117,136,000,000.00/219,837,000,000.00=53.2831%该比率比较合理， 所以企业的财 务风险较小，债权人对该企业投资可以相对放心。 第四节、对三张报表进行比较分析 一、对利润表(含利润分配表)的分析 利润表也称收益表，是企业财务成果及其分配过程的集中体现，该表表明了企业的“面 子” 利润表的作用主要表现在:通过对利润表自身的分析， 。 我们可以考察企业在一定时期利 润的构成与实现状况;通过对利润表的趋势分析，可以考察企业盈利模式的发展变化情况; 通过对利润结构与现金流量结构的对比分析，可以考察企业对利润的支付能力:通过对利润 结构与资产结构的对比分析， 可以考察企业资产的相对盈利能力等。 以下是对该企业的盈利 能力变化分析： 1、利润构成变化分析 公司的主营业务收入、主营业务成本及主营业务利润数据显示，公司 2010 年的主营业 务收入比上年上升了 24.8%,主营业务利润上升了 12.5%，营业利润上升了 18.5% ，利润总 额上升了 19.1%,净利润上升了 16.8%。 从这几个数据可以发现， 企业的主营业务利润上升的 幅度略低于主营业务收入上升的幅度，其原因是 2010 年企业的财务费用以及公允价值变动 收益上升的幅度较大，达 70.4% (主营业务成本上升了 36.2%)。而营业利润与利润总额和净 利润上升的幅度相当。其原因是神华公司各项收入以及支出基本稳定，没有大的起落，因此 各项利润基本持平。 2、投资收益变化分析 2010 年投资收益仅出现小幅增长，长幅仅为 2.5%，结合资产负债表可以看出，对联营 企业和合营企业的投资收益出现较大幅度增长。2010 年，该企业新增加了对联营企业和合 营企业的投资。 根据利润表揭示出来的信息，我们可以得出如下印象: 企业当年的主营业务收入和主营业务利润都比上年有很大幅度的提高， 这说明企业的产 品在市场上的竞争力很强。净利润比上一年度有很大的增加，净利润的增加，是在毛利率增 加，投资收益迅猛增长下取得的。净利润的增加，导致了股东权益的增加，会给投资者带来 很大的信心。 二、对现金流量表的分析 现金流量表是反映企业会计期间内经营活动、 投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物产生影响及程度的会计报表。 其主要目的是为报表使用者提供企业一定会计期间内现金流 入与流出的有关信息。对现金流量表的分析能起到以下作用:有助于分析企业创造现金的能 力， 并预测企业未来的现金流量;将现金净流量与利润相比较， 有助于判断利润的质量;避免 了应计制的不足而导致的利润的可调性， 以现金净流盈为企业业绩的评价指标， 增加了可比 性和准确性；有助于了解企业的资本结构，预测未来的融资能力和必要性;揭示了企业现金 的支付能力。 1、企业当期现金流量的基本态势 从总体上来看， 企业当年的现金及现金等价物净增加约 15, 元。 其中经营 活 动 现 金 流 量 净 额 为 46,041,000,000.00 元 ， 投资活动现金流量净额为-15,140,000,000.00 元，筹资活动现金流盆净额为-15,594,000,000.00 元。这就是说，企 业当年投资活动、 筹资活动均出现了入不敷出的情况。 经营活动和企业以前年度积累的货币 资金使得企业的现金流转得以正常维持。 2、经营活动现金流量和够用程度 经营活动的现金流量，最好能够完成:补偿固定资产折旧与无形资产摊销费用；支付现 金股利；支付利息费用。在经营活动现金流量难以完成上述支付的条件下，企业或者收款出 现了问题，或者付款出现了问题。当然，也有可能是企业报表编制有误。从报表上的内容来 看，经营活动现金流量净额比去年增加了 50.46 亿，增幅为 12.31%。 1、销售商品、提供劳务收到的现金比上年收到的现金增加约 230.84 亿 从当年的利润表来看， 企业的主营业务收入比上年增加了约 218.6 亿， 从当年的资产负 债表来看，应收帐款比上年增加了 18.44 亿，从而可知该企业当年在销售商品、提供劳务后 资金回收情况欠佳。企业当年的利息费用约为 3400 万元，固定资产折旧为 10.98 亿，没有 无形资产摊销， 现金股利为 10.69 亿元， 企业当年经营活动产生的现金流量足以支付上述费 用。 企业经营活动产生的现金流量在补偿了当期的非现金消耗性成本后仍有剩余来支付现金 股利，为企业的投资等活动提供现金流量的支持。 2、购买商品、接受劳务支付的现金比上年支出增加 230.84 亿 从各个报表项目之间的对应关系来看， 企业购买商品、 接受劳务支付的现金比上年支出 增加应该导致利润表中主营业务成本增加，或者存货规模增加，或者预付账款规模增加，或 者应付账款规模增加。 从企业当年的资产负债表和利润表可以看出， 主营业务成本比上年增 加了 153.46 亿元，存货增加约 18.65 亿元，预付账款增加 3.88 亿元，应付账款增加 16.31 亿元，这样，上述诸因素合计为 192.3 亿元，如果考虑企业的主营业务成本、在产品存货和产成品存货均包含了折旧费、人工费等不引起购买商品、接受劳务支付的现金减少的费用， 上述因素所引起的现金流出量增加一定会更小。 从现金流量表可以看出， 企业本年购买商品、 接受劳务支付的现金比上年支出增加 230.84 亿，但从资产负债表和利润表中看出本年购买 商品、接受劳务支付的现金比上年支出增加最多约为 200 亿，那么还有 30 亿元跑哪里去了 呢?我们无法得知。 3、投资活动的现金流出量与企业发展战略之间的吻合程度 企业的投资活动，主要有三个目的：a、为企业正常生产经营活动奠定基础，如购建固 定资产、无形资产和其他长期资产等；b、为企业对外扩张和其他发展性目的进行权益性投 资和债权性投资；c、利用企业暂时不用的闲置货币资金进行短期投资以求得较高的投资收 益。 在这三个目的中， 基于前两种目的的投资一般都应与企业的长期规划和短期计划相一致。 第三种目的的投资则在很多情况下是企业的一种短期理财安排。 从该企业现金流量表的情况来看， 企业当期主要的现金流出量为购建固定资产和进行长 期投资等支付的现金。 企业当年的固定资产在房屋建筑物、 仪器设备等方面的技术装备水平 得到了极大的改善。 但是， 企业的这种技术装备水平的极大改善能否为企业带未来的经济效 益， 关键要看未来对上述资产的综合利用。 由于企业对投资收益的现金流量完全不像经营活 动的现金流量那样有直接的控制能力。因此，对投资收益所引起的现金流入量宜作为“意外 的惊喜”来处理，不宜对投资收益带来的现金流量寄予太大的希望。 从该企业当期的现金流量表来看， 企业的投资活动的现金流量处于入大于出的状态， 因 此，企业需要更好的规划自己的现金流向以使自己的收益最大化。 4、筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度 从该企业当期的现金流量表可以看出，该企业主要是靠借款来筹集资金，而筹集 到的资金主要用在偿还债务、偿还利息、支付其他与筹资活动有关的现金。投资活动 与筹资活动属于企业的理财活动。在任何期间，企业均有可能因这些方面的活动而引 起现金流量的变化。不过，对于一个发展较快的企业，其理财活动引起的现金流量变 化较大，占企业现金流量变化的比重也较大。另一方面，理财活动也意味着企业存在 相应的财务风险。例如，企业对外发行债券，就必须承担定期支付利息、到期还本的 贵任。如果企业不能履行偿债责任，有关方面就会对企业采取法律措施。又如，企业 购买股票，就可能存在着股票跌价损失的风险，等等。因此，企业的理财活动越大，财务风 险也可能较大. 从现金流量表揭示出来的信息，我们可以得出下列印象：企业经营活动产生的现金流量很大， 回款非常正常， 经营活动的一般付款情况也很难说 不正常。企业投资活动的现金流量支持了技术设备水平的提高。在筹资活动方面，企业成功 地借到了钱。该企业应属规模很大，盈利颇丰的企业。 三、对资产负债表的分析 资产负债表反映企业在某一时点上经营资金的来源和分布状况。 它既是企业生产经营活 动结果在资金方面的反映， 又是企业未来经营活动能力的表示。 通过对企业的财务状况变化 的分析， 第一， 可以整体上查明企业经营活动中存在的问题， 为进一步分析指明方向； 第二， 可以大致评价企业未来经营的潜力，为投资者和债权人提供有用的投资和信贷决策的信息。 从 总体 来看 ，企 业的资产 总额 从年 初的约 310,514,000,000.00 上升 到本 季末 的 336,973,000,000.00，上升幅度约为 8.52%，主要因为预付款项、应收票据、应收账款以及 存货增加所致。从结构的变化来看，货币资金的存量增加了 168.71 亿，增幅达 24.33%；应 收票据显著上升，增幅达 176.4%；应收账款也大幅上涨，增幅达 24.54%；其他应收款有所 下降，降幅达 39.49%；预付账款有较大规模的增加，增加幅度为 47.03%；流动资产增加了 约 209.28 亿， 增幅达 23.13%。 长期投资增加了 7200 万， 增幅仅为 1.68%。 从负债总额来看， 年末比年初增加了 64.21 亿，增长率为 5.8%，占资金来源的比重从 36.6351%下降到 34.7612%，下降了 2%，表明企业财务风险年末与年初相比有所下降。 从负债总额的构成来看，流动负债年末比年初下降了约 63.34 亿，降幅为 12.13%；长 期负债增加了约 11.17 亿，涨幅为 2.09%。从理论上看，流动负债风险大于长期负债，流动 负债比重下降就意味着企业的财务风险在降低。所以该企业年末财务风险较年初有所下降。 所有者权益增加了 297.43 亿，增幅达 15.65%，主要是由本年利润增加所致。 (一)对货币资金及其质量的分析 为维持企业经营活动的正常运转， 企业必须保有一定的货币资金余额。 从财务管理的角 度来看， 过低的货币资金保有量将影响企业的正常经营活动、 制约企业发展并进而影响企业 的商业信誉:而过高的货币资金保有量，则在浪费投资机会的同时，还会增加企业的筹资成 本。 从总体规模来看企业年末货币资金规模比年初货币资金规模有所下降(从 693.43 亿到 862.14 亿)。从融资方面来说，从企业成功地从债权人那里借入了款项的情况来看，企业目 前的融资能力还可以。从投资方面来说，根据前面的分析，并对比资产负债表有关项目在年 度内的重大变化情况来看， 企业对筹资以及对原有货币资金存量的主要运用领域是对外股权 投资和购置固定资产等。〔二)对外投资质量的分析 长期投资是企业持有的不准备随时变现、 持有期超过 1 年以上、 因对外出让资产而形成 的股权或债权。一般来说，企业长期投资的目的有以下几个方面： 1、业战略性考虑，形成企业的竟争优势。 企业的对外长期投资， 可能会出于某些战略性考虑， 如通过对竞争对手实施兼并而消除 竞争、 通过对自己的重要原材料供应商的投资而使自己的原材料供应得到保证， 己实现或形 成企业的竞争优势等。 2、多元化经营而降低经营风险、稳定经营收益。 按照财务管理理论，企业的投资方向越是多样化，企业的经营风险越小。企业获取稳定 收益的可能性越大。因此，一些企业还因出于多元化经营的考虑，扩大其对外投资规模、投 资方向也日益多样化。企业对外投资一般可分为:长期股权投资和长期债权投资。从该企业 本年度的资产负债表的情况来看，该企业只有长期股权投资，没有长期债权投资。 从公司长期股权投资的规模来看，公司的长期股权投资在年末比年初增加了 37200 万。 对资产负债表总体分析得出的结论： 综上所述， 我们可以通过对企业资产负债表的分析得出如下基本结论： 企业的资产总体 质量较好，能够维持企业的正常周转。但是，企业的资产中，其他应收款质量难以预测、长 期投资因权益法确认投资收益而形成较大的不可支配的资产， 固定资产在未来的充分利用程 度将直接决定未来的营业利润前景。 企业的融资环境、 税务环境较好， 由于资产负债率不高， 今后长期融资能力会较好，企业的短期偿债能力较好。 通过以上分析，可以对中国神华股份有限公司的总体经营状况作出如下评价： 由于该公司的资产负债率 34.7612%，可以看出财务风险比较小，市场竞争力日益加强， 产品盈利能力很强，从这一势头可以判断该公司正处于成熟期。 就盈利能力(面子)而言， 企业净利润较上年有所提高。 由于企业在市场中的竞争地位的 提高，竟争力的加强，使得企业经营活动产生利润的能力有很大的提高。在投资收益方面， 其质量也很好。 就现金流转状况(日子)而言， 由于企业目前有较强的融资能力和较为深厚的货币资金积 累，企业的现金流转还算顺畅。 就企业的资产总体状况(底子)而言， 企业资产整体质量可以满足企业的发展和经营活动 需要，能够维持企业的正常周转。企业的不良资产主要集中在其他应收款、长期投资因权益 法确认投资收益而形成较大的不可支配资产成分， 以及固定资产在未来的未充分利用而实际上形成的闲置资产部分。企业的融资环境、税务环境较好，企业的短期偿债能力也好、由于 资产负债率不高，今后长期举债能力也很会好；企业的真正挑战来自于市场上的压力，企业 应该利用己有的技术装备水平进一步扩大和开拓市场。 通过以上的分析， 我们可以看出该企业的盈利能力很强， 经营活动产生的现金流量很好， 同时从案例资料可以看出该企业最近三年的股价逐年上升， 所以对潜在的权益性投资者来说. 还是可以投资该企业的。 由于该企业的财务风险比较小， 所以对于债权人来说， 给该公司贷款或者购买该公司的 债券比较理想。 固然，通过对财务报表的分析，我们能够看出许多有关企业的重要信息，但是由于财务 报表分析的局限性以及财务信息造假现象层出不穷，象安然、科龙、银广夏等大的集团公司 都通过在财务报表上做假账来欺骗广大投资者， 所以仅仅对企业财务报表的分析仍不足以对 企业的财务状况整体作出全面评价。 有时候投资者仅仅根据对财务报表的分析来做决策是不 够的，要综合考虑各方面的因素，要慎重对待财务报表，不能完全迷信它。
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