今日两新股申购指南 10:02:00|T　　上周没有申购成功首批上市新股的投资者，本周还有机会。今日将有两只新股启动申购，包括沪市大盘股，中小板新股一心堂。根据发行公告统计，若顶格申购2只股，需25.4万元、一心堂需31.7万元，累计需57.1万元。
　　公司主营白酒生产和销售。昨天，公布首次公开发行股票招股说明书及发行公告，确定本次发行价格为16.93元/股，对应市盈率12.54倍，发行数量为5180万股，均为新股，无老股发售。回拨机制启动前，网下发行数量为3626万股，即本次发行数量的70%；网上发行数量为1554万股，占本次发行数量的30%。网上申购简称为“今缘申购”，申购代码为“732369”。
　　一心堂公司主营业务为医药零售连锁和医药批发业务，其中医药零售连锁是公司的核心业务。根据昨天发布的公告，一心堂发行价确定为12.20元/股，市盈率为13.45倍，本次发行的股票数量为6510万股，其中网上初始发行数量2604万股，为本次发行总量的40%。一心堂的股票代码为002727，该代码同时用于本次发行网上和网下申购。
　　此外，上周发行的4只新股已公布了中签率。其中，联明股份回拨机制实施后，网上发行最终中签率为0.44%；雪浪环境回拨后本次网上定价发行的中签率为0.46%，超额认购倍数为218倍；龙大肉食回拨后本次网上定价发行的中签率为0.83%，超额认购倍数为120倍；飞天诚信回拨后本次网上定价发行的中签率为0.54%，超额认购倍数为184倍。（北京日报）
　　一心堂和23日申购指南
　　一心堂申购指南
　　一心堂此次发行总数为6510万股，网上发行2604万股，发行市盈率13.45倍，申购代码：002727，申购价格：12.2元，单一帐户申购上限26000股，申购数量500股整数倍。
　　【基本信息】
深圳证券交易所
发行价格(元/股)
发行市盈率
市盈率参考行业
参考行业市盈率()
发行面值(元)
实际募集资金总额(亿元)
网上发行日期
网下配售日期
网上发行数量(股)
26,040,000
网下配售数量(股)
39,060,000
老股转让数量(股)
回拨数量(股)
申购数量上限(股)
总发行量数(股)
65,100,000
顶格申购所需市值(万元)
市值确认日
T-2日日(周四)
T 日2014 年 6 月 23 日周一
网下申购缴款日(9:30-15:00)网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00)、确定是否启动回拨机制，确定网上、网下最终发行量
T+1 日2014 年 6 月 24 日周二
网上申购资金验资、网下申购资金验资、通过网下发行电子平台提交网下配售结果
T+2 日2014 年 6 月 25 日周三
刊登《网下发行结果及网上中签率公告》、网下申购多余款项退还、网上发行摇号抽签
T+3 日2014 年 6 月 26 日周四
刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》、网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还
　　【公司简介】
　　公司是一家以药品经营为主的大型零售连锁企业，主营业务为医药零售连锁和医药批发业务，其中医药零售连锁是公司的核心业务。公司坚持以连锁药店终端业务为核心，通过以省级区域为基础的密集扩张策略，完善物流体系以及对供应链的价值整合，强化公司在云南省医药零售市场的主导地位，并大力拓展桂、川、渝市场，成为西南地区医药零售连锁行业的领航者之一。公司连续4年蝉联全国医药零售连锁十强企业，2010年荣获全国医药零售行业“最具综合竞争力企业”、“2010中国健康年度总评榜年度最具品牌力药店”等荣誉。
筹集资金将用于的项目
投资金额(万元)
直营连锁营销网络建设
信息化电子商务建设
补充流动资金
偿还银行贷款
投资金额总计
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)
投资金额总计与实际募集资金总额比
　　【机构观点】
　　申银万国：一心堂合理估值为22-27倍PE
　　具备强大经营能力的区域医药零售龙头。司是云南强势医药零售龙头，云南省市场具备很强竞争优势，近年逐步向广西、四川、重庆、贵州等省市渗透。阮鸿献、刘琼夫妇是公司实际控制人，合计持有发行后52.1%股权。公司高管激励充分，赵飚、周红云、伍永军等副总均持有可观股份。联想系基金合计持有发行后9.42%股权。
　　收入与利润快速增长。由于经营时间短，培育期门店多，广西、四川等省子公司仍处于亏损状态，公司收入与利润仍实现快速增长， 年公司收入从14.56 亿增长到35.47 亿，复合增长率24.9%，净利润从8485 万增长2.41 亿，复合增长率29.8%，，2014 年一季度公司实现收入10.39 亿，增长30.9%，净利润7744 万，增长17.5%。
　　公司核心竞争优势分析：少区域高密度直营网点，区域市场竞争力强；厂商品牌共建运营模式，提升盈利能力；医保门店占比高，提升单店销售收入；创新药房托管模式，分享医改红利；加大信息化投入，提升管理水平。
　　募集资金项目：本次募集资金主要投向直营连锁营销网络建设和信息化电子商务建设2 个项目，另外拟分别使用1 个亿、2 个亿资金补充流动资金和偿还银行贷款。
　　风险揭示：公司主要风险来自于人力成本及门店租赁费用上升、门店数量大幅增加管理难打加大；药品降价。
　　我们预计公司 、2016 年完全摊薄EPS 为 1.15 元、1.42 元和1.74元，结合公司成长性，给予2014 年22-27 倍PE，公司合理价格为25.3 元-31.1元；如果发行价格偏低，建议重点关注。()
　　国泰君安：一心堂合理估值为24-26倍PE
　　投资要点：
　　我们预计 年发行后摊薄 EPS 分别为 1.15 、1.40、1.70元。参考 A 股可比的医药商业公司平均估值 2014PE 25X，给予公司合理估值为 X，对应合理价格区间27.6-29.9 元。不考虑发行股份变动，建议询价区间为12.20 元。
　　扎根云南的西南区域药店零售龙头。公司主要从事药品的零售和批发业务，目前拥有数量全国第一的2389 家直营店，主要分布在云南地区。目前公司正继续完善云南地区门店覆盖，同时往广西、四川、重庆、贵州、山西等地区扩张。
　　门店数量稳步增长，渠道优势明显。公司通过不断新建直营零售药店实现扩张，从2001 年的12 家门店，增长到2013 年的2389 家。
　　在区域内与竞争对手相比在门店数量以及覆盖范围方面已经获得显著优势。
　　品牌共建模式毛利润较高，具有长期优势。公司通过与生产企业签订品牌共建协议，公司直接从厂家采购，并获得较长账期和优惠的退货政策。截止2013 年底，公司厂商品牌共建品种1194 个，销售额前100 名的品种占厂商品牌共建品种 2013 年销售额的比例接近 50%。
　　毛利贡献上，共建产品贡献公司毛利的75%。
　　募投项目分析：公司此次募投净额为74926 万元，用于直营连锁营销网络建设项目、信息化电子商务建设项目、补充流动资金、偿还银行贷款。通过营销网络建设，实现门店的扩张，能够提高公司的区域覆盖水平，提高营业收入，增加利润。信息化电子商务建设项目有望进一步完善公司业务的一体化平台，提高公司运行效率，流动资金和银行贷款的偿还可以改善公司目前的财务结构。
　　风险提示：公司产品结构变化风险，门店扩张推进风险。(国泰君安)
　　申购指南
　　此次发行总数为5180万股，网上发行1554万股，发行市盈率12.54倍，申购代码：732369，申购价格：16.93元，单一帐户申购上限15000股，申购数量1000股整数倍。
　　【基本信息】
上海证券交易所
发行价格(元/股)
发行市盈率
市盈率参考行业
酒、饮料和精制茶制造业
参考行业市盈率()
发行面值(元)
实际募集资金总额(亿元)
网上发行日期
网下配售日期
网上发行数量(股)
15,540,000
网下配售数量(股)
36,260,000
老股转让数量(股)
回拨数量(股)
申购数量上限(股)
总发行量数(股)
51,800,000
顶格申购所需市值(万元)
市值确认日
T-2 日2014 年 6 月 19 日周四
T 日2014 年 6 月 23 日周一
网下申购缴款日(9:30-15:00)网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00)、确定是否启动回拨机制，确定网上、网下最终发行量
T+1 日2014 年 6 月 24 日周二
网上申购资金验资、网下申购资金验资、通过网下发行电子平台提交网下配售结果
T+2 日2014 年 6 月 25 日周三
刊登《网下发行结果及网上中签率公告》、网下申购多余款项退还、网上发行摇号抽签
T+3 日2014 年 6 月 26 日周四
刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》、网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还
　　【公司简介】
　　公司主要从事浓香型白酒的生产、加工和销售。拥有“国缘”、“”和“高沟”三个著名商标，其中，“国缘”、“”是“中国驰名商标”，“高沟”是“中华老字号”。公司研发实力一直处于行业前列，整合了江苏省()酿酒技术研究院、江苏省博士后科研工作站、江苏省企业技术中心等科研平台，是参与了全国白酒业层次最高的“169计划”9个科研协作单位之一，科技创新进入“国家队”。公司加强产、学、研，销联合，与江南大学、中科院成都生物研究所、中科院过程所、中科院大连化物所等知名院校、科研院所紧密合作，带动了企业的技术进步。公司将以促进科技创新、提高优质白酒产出比为基础，努力将本公司打造成为“最具影响力的文化品牌，最具竞争力的创新企业，最具吸引力的精神家园”。
集资金将用于的项目
投资金额(万元)
酿酒机械化及酒质提升技改工程
信息化建设及科技创新项目
营销网络建设项目
投资金额总计
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)
投资金额总计与实际募集资金总额比
　　【机构观点】
　　中金公司：合理估值为13-16倍PE
　　公司立足江苏市场，其前身为江苏地产名酒的高沟酒厂。
　　公司在江苏市场所实现的收入占其收入总额的94%以上。公司控股股东集团本次发行前持有公司51%股权，集团的实际控制人是涟水县人民政府。
　　公司2013 年实现收入25.1 亿元，毛70.6%，归属母公司净利润6.81 亿元，净27.1%。
　　公司现拥有“国缘”、“”、“高沟”三个著名品牌，分布于高、中、低端产品，产品价格带跨度较大，终端价格从几十元至1000 多元不等。
　　因当前白酒消费受到政府严控“三公消费”及高端餐饮行业下滑的影响，我们预计公司 年的收入分别为21.2 亿元/20.5亿元，同比下滑16%/3%；实现盈利5. 09 亿元/4.92 亿元，同比下滑25%/3%。
　　本次发行拟募集资金9.31 亿元，发行股份数量不超过5,180 万股，其中发行新股数量不超过5,180 万股，股东公开发售股份数量不超过518 万股。
　　江苏省内市场精耕细作，模式与洋河有相似之处，品牌宣传较为独特。公司立足江苏市场，重点把握省内13 个营销中心，省内重点区域市场粘性较强。其公司产品、营销模式、股权架构设Z等均与洋河较为相似。品牌宣传突出“缘”字，品牌情感较为独特。
　　产品系列划分鲜明，目标消费群体针对性强。“国缘”、“”、“高沟”为公司三个系列产品，同时产品划分为特A 类、A 类、B 类、C 类、D 类，分别代表不同档次的产品。特A 类产品的主要目标客户对象为企事业单位、政府机关和高端个人消费者，主要用于商务宴请和私人收藏。A 类产品的消费者主要集中在中产阶层和普通企事业单位。公司对A 类产品的推广以婚宴市场为主。
　　B 类产品的定位是家庭招待用酒，针对的是普通个人消费者。C 类和D 类产品定位于农村市场，针对的是农业生产者、打工族等低收入消费群体，目前这五类产品占收入比重分别为57.6%，15.6%，16.8%，9.5%，0.1%。
　　股权结构较为优化，管理层激励到位，动力较强。公司股东中既有作为公司控股股东的国有独资公司，也有管理层、公司中层以上管理人员以及业务和技术骨干共同持股的公司、还有专业投资公司、文化创意公司、咨询公司。
　　我们认为2014 年合理交易区间为13-16 倍市盈率。
　　白酒行业持续深度调整；省内市场竞争加剧，省外市场拓展较慢。(中金公司)
　　申银万国：合理估值为14.35-14.86倍PE
　　投资要点：
　　合理估值区间为 19.35-20.13 元。我们认为发行估值受三方面因素影响：1)行业平均估值，2013 年平均为17.5 倍左右；2)近期新股的发行估值，平均约为26.6 倍；3)中证消费指数过去一个月平均估值，约为14.64倍。综合考虑发行规模、老股减持等因素，我们认为合理估值区间在19.35-20.13 元较为合适。对应2013 年扣非后的PE 为14.35 倍-14.86 倍。
　　受行业调整影响，我们预计公司 年净利润为6.24 亿、6.46 亿与6.89 亿元，同比分别增长-8%、3.5%、6.6%。
　　股权结构良好，管理层动力强。公司实际控制人为涟水县人民政府。公司高管与业务骨干均持有股份，其中约占发行后的17.94%。中层管理人员及业务骨干通过今生缘贸易与吉缘贸易持有发行后股份的7.18%。
　　产品力：突出“缘”文化，定位清晰，价格亲民。目前拥有“国缘”、“”以及“高沟”三个子品牌，分别代表中高端、中端及低端。三个子品牌定位以及目标客户群各不相同，产品线结构清晰，消费者辨认度高。从价位段来看，主流产品均位于50-300 价位段，正是大众消费主力价位段所在。
　　渠道力：精耕省内，找准发力点。公司针对不同产品渠道侧重点不同，高端酒主打团购与专卖店渠道，普通酒主打经销商分销、商超以及名烟名酒店渠道。因此直销渠道发展迅速，近三年复合增长率为40%，收入占比提升4 个百分点。通过厂商合建，省内基本完成了县级的全渠道覆盖。
　　募集项目：1)技改提高优质白酒产能；2)扩大销售网点；3)信息化工程。
　　风险揭示：风险、行业政策风险、食品安全风险、单一市场风险。
　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。(申银万国)
　　顾铭德：建议取消网上新股发行预交款
　　新股发行前三天，资金对二级市场的冲击再次出现。对新股发行，证监会确实部分听取了市场人士的有利建议，比如安民告示年内100家发行，按市值摇号等等。但是有一个因素同样重要，对股市资金面有重大影响。证监会同样应当从市场大局出发，研究取消网上新股发行预交款问题。
　　众所周知，我国货币总量尽管达100万亿余，但是，股市中用于结算的只有几千亿元。股市中资金是紧缺的。加上恢复新股发行，尽管场外会有增量资金进来打新股，但股市中用于支撑二级市场的有效资金明显不足。所以，新股发行办法改革应当有利于二级市场资金稳定。可是，这次新股发行办法规定除市值摇号外，还必须交足认购量相应的资金。这个规定使大部分投资者，尤其是散户资金一分为二，极大分流二级市场资金，不利于二级市场股价稳定，市值稳定。在新股发行办法征求意见过程中，许多市场人士建议取消网上预交款规定，改为摇号中签后交新股款。这个建议合情合理，有利于二级市场股价稳定。
　　但是，上述建议至今没有被采纳。有关部门及投行人士解释说，认购新股需预交款，香港股市也是这样。确实，在香港股市认购新股，需要交足认购数量对应的资金量。什么原因？据说是怕中了新股后，认购者不交足资金，从而导致发行失败。在香港或其它国家股市，这样的规定有道理。因为，香港等国外股市不存在炒新股问题，不存在新股价格高于同类老股价格问题。因此，新股上市跌破发行价很普遍。这就要求投资者认购多少量，必须预交多少量的资金，以免中签后行情变化不认账，不交钱，从而导致发行失败。这是成熟股市的合理做法，它并不符合沪深股市的现实状况。
　　沪深股市是全世界开户数量最多的市场。几千万投资者和几千亿资金面对的新股发行量，不存在摇号中签后不愿付钱的事。因为新股发行上市后的价格必然高于发行价，这是现实。政策制定也必须面对现实，要求投资者认购新股时必须预交相应的资金量，在中国目前的沪深股市完全没有必要。这样做除了加剧二级市场资金量紧缺外，还有什么好处呢？投资者实在不明白。证监会发行部门是否通过新闻发布会，向投资者讲清新股发行网上预交款的必要性，或者请广大投资者和接地气的专家重新讨论预交款的利弊。
　　不可否认，沪深股市今后会成熟，会有新股发行价与上市开盘价倒挂跌破的那一天。到那时，发新股不用再摇号。新股发行办法完全可以与国际接轨。但是在今天，在沪深股市资金面严重不足的情况下，要求认购新股预交相应款的规定，实在是弊大于利，或者说，只有弊端，对市场稳定大局没有好处。再次呼吁取消网上认购新股预交款的规定。（金融投资报）
(责任编辑：XCC204)
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投诉电话：&&&&&& 投诉邮箱：;&&下周23只新股集中打新 网上顶格申购需配市值585万 _ 股票频道 _ 东方财富网()
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下周23只新股集中打新 网上顶格申购需配市值585万
目前，已有23家公司披露了发行申购的相关情况，除了蓝思科技下周二申购外，有20只新股将于下周三和周四集中发行，浙江鼎力于下周五发行。
()　　点击查看&&&
　　日前，证监会下发了3月份的IPO核准批文，共计24家拟拿到批文。目前，已有23家公司披露了发行申购的相关情况，除了下周二申购外，有20只新股将于下周三和周四集中发行，于下周五发行。　　从发行的基本情况来看，上述23家公司新股发行数量共计17.7588亿股，其中网下申购11.90794亿股，网上申购5.85086亿股，仅安排了375万股的老股转让。23家公司中，发行量最大的是，新股发行数量高达10亿股，占总发行量的61%，堪称本批新股的“巨无霸”，东方证券网下申购7亿股，网上申购3亿股；发行量最小的是，新股发行数量为1520万股，其中网下申购920万股，网下申购600万股。顶格申购该23只新股需配市值预计将达585万元。　　从募资情况来看，上述23家公司预计募集资金达208.22亿元，其中东方证券预计募集资金高达100.3亿元，占全部份额的48.17%。　　从估值的角度来看，本批新股预计平均估值较高，虽然尚未披露发行市盈率，但是从近1个月的行业静态市盈率来看，本批新股对应的近1个月的行业静态市盈率平均为47.46倍，其中的近1个月的行业静态市盈率高达151.06倍，该公司属于计算机、通信和其他电子设备制造业，主营业务是为视频用户提供免费使用为主的多终端综合视频服务、为商业客户提供互联网广告信息等服务。　　从所属行业的角度来看，上述23家公司中，传统制造业仍占多数，有14家，而业和社会服务业各有2家，分别是蓝思科技和暴风科技，以及和。、和东方证券分别属于建筑业、传播与文化产业以及金融业，国光股份属于农业，属于医药业。　　从所属地区的角度来看，上海市有5家，江苏省有4家，北京市有3家，四川省和浙江省各有2家，安徽省、广东省、河北省、湖南省、江西省、云南省和广西壮族自治区各有1家。　　另外，从企业运营的角度来看，上述23家公司近年来的净资产收益率(ROE)普遍良好，其中、、、国光股份等公司近三年以来的ROE保持在25%以上，显示出良好的资金运营能力。　　“本次24家IPO批文下发得很迅速，体现出新股发行不受其他事件影响，按自己的节奏运行。”平安证券投行部一位人士向《证券日报》记者表示，由于过会可发企业减少，本批个别企业节前刚过会不久就取得批文，理论上“成熟一家发行一家”变得越来越可行。买不到新股可以买绩优基金基金简称近六月收益手续费操作<strong style="font-family:color:#dc%0.60%<strong style="font-family:color:#dc%0.50%<strong style="font-family:color:#dc%4折 | 数据来源：Choice数据，天天中心，截至日期：
(责任编辑：DF155)
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3只新股9月25日申购指南 顶格申购需20.18万元
第1页:宝色股份申购指南
第2页:劲拓股份申购指南
第3页:东方电缆申购指南
　　本周四（9月25日），(,)、(,)、(,)3只将进行发行申购。三新股顶格申购共需20.18万元
&&& 宝色股份25日网上申购
顶格需8.94万元
宝色股份发行总数为5100万股，网上发行2040万股，发行市盈率20.66倍，申购代码：300402，申购价格：4.47元，单一帐户申购上限20000股，申购数量500股整数倍
　　【基本信息】
& 宝色股份
&& 深圳证券交易所
发行价格（元／股）
&发行市盈率
市盈率参考行业
专用设备制造业
&参考行业市盈率
发行面值（元）
&实际募集资金总额(亿元)
网上发行日期
&网下配售日期
网上发行数量(股)
20,400,000
&网下配售数量(股)
30,600,000.00
申购数量上限(股)
&总发行数量(股)
51,000,000
顶格申购所需市值(万元)
&市值确认日
& T-2日(T:网上申购日)
　　【公司简介】
　　宝色股份主要从事钛、镍、锆、钽、铜等有色金属及其合金、高级不锈钢和金属复合材料等特种材料非标设备的研发、设计、制造、安装&#8218;以及有色金属焊接压力管道、管件的制造和安装
　　【机构观点】
　　：宝色股份合理估值区间15-20倍PE
　　：公司合理价格区间为4.5元-6元。我们预计公司2014年到2016年将实现净利润分别为0.61亿元、0.72亿元和0.82亿元,完全摊薄EPS为0.30元、0.36元和0.41元,未来三年复合增速13%,综合考虑公司的成长性与可比公司估值,给予倍PE,合理价格区间为4.5-6元。特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
　　风险揭示：公司主要风险来自于原材料价格波动以及商业周期变动。
（责任编辑：HF025）
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　　【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。昆仑万维1月13日申购指南：顶格申购需57万元
　　(,)1月13日申购指南：
　　昆仑万维本次发行数量为70,000,000股，回拨机制启动前，网下初始发行数量为42,000,000.00股，网上初始发行数量为28,000,000股，本次发行价格为20.30元/股，顶格申购需568400万元。
　　一、 昆仑万维基本资料
&深圳证券交易所
发行价格（元／股）
发行市盈率
市盈率参考行业
互联网和相关服务
参考行业市盈率
发行面值（元）
实际募集资金总额(亿元)
网上发行日期
网下配售日期
网上发行数量(股)
&28,000,000
网下配售数量(股)
42,000,000.00
老股转让数量(股)
回拨数量(股)
申购数量上限(股)
总发行数量(股)
&70,000,000
顶格申购需配市值(万元)
市值确认日
&T-2日(T:网上申购日)
中签号公布日期
网上发行中签率(%)
网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期
网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数（万股）
初步询价累计报价倍数
网上每中一签约(万元)
网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元)
冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户)
网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股)
网下有效申购股数(万股)
中签号公布日期
中国国际金融有限公司
发行前每股净资产（元）
发行后每股净资产（元）
股利分配政策
& 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。
　　二、 昆仑万维公司简介
　　公司简介：许可经营项目:互联网信息服务业务（除新闻、教育、医疗保健、药品、医疗器械以外的内容）；利用互联网经营游戏产品（含网络游戏虚拟货币发行）；互联网游戏出版。一般经营项目:技术开发、技术转让；设计、制作、代理、发布广告；货物进出口；技术进出口；代理进出口。（未取得行政许可的项目除外）。
　　主营业务：综合性互联网增值服务，具体包括网络游侠的开发和全球发行、软件应用商店的运营等业务。
　　三、 昆仑万维筹集资金将用于的项目
筹集资金将用于的项目
投资金额(万元)
客户端网络游戏代理项目
网页游戏新产品研发项目
移动网络游戏新产品研发项目
移动网络游戏代理项目
网页游戏代理项目
投资金额总计
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)
投资金额总计与实际募集资金总额比
　　四、 昆仑万维财务指标
财务指标/时间
总资产（亿元）
净资产（亿元）
少数股东权益（万元）
营业收入（亿元）
净利润（亿元）
资本公积（万元）
未分配利润（亿元）
基本每股收益（元）
稀释每股收益（元）
每股现金流（元）
净资产收益率（%）
　　五、 昆仑万维主要股东
占总股本比例(%)
北京盈瑞世纪软件研发中心(有限合伙)
北京昆仑博观科技中心(有限合伙)
北京昆仑博远科技中心(有限合伙)
华为投资控股有限公司
东方富海(芜湖)股权投资基金(有限合伙)
北京银德创业投资中心(有限合伙)
天津鼎麟科创股权投资基金合伙企业(有限合伙)
　　六、机构定位分析
　　(,)：网络游戏研运一体化龙头
　　 类别： 机构：(,) 研究员：刘疆
　　报告要点：
　　昆仑万维:网络游戏研运一体化龙头公司是中国最大的网页游戏开发、运营企业之一，自成立以来一直居于行业领先位置；在移动游戏端也敏锐地把握住了产业高速成长机会，2013年以来移动游戏已经取代网页游戏成为公司营收贡献最大的产品类型，且占比不断提升（.50%）。昆仑万维在页游收入/手游发行的份额方面均居于国内前五，公司营收亦保持快速增长，年营收规模分别为6.42亿元、8.06亿元、15.10亿元，复合增长率达53.34%。
　　公司是国内游戏境外发行的龙头，2012年以18.23%的市场份额居于首位，境外收入增长亦十分强劲，年分别达到3.70、5.10、11.23亿元。
　　公司的模式结合游戏研发与运营，除却产品自研，公司较早在海外建立了完备的发行网络，在代理运营方面卓有实力，目前代理运营收入占比接近70%；研运一体化一方面可以突破自研产品有限带来的增长瓶颈，也可以尽可能规避单纯研发带来的波动风险，是公司能保持健康增长的重要优势。
　　游戏产业的成长性以及海外广袤市场为公司长期发展创造空间网络游戏产业近年仍将保持较快的增长速度，预计年的复合增速保持在20%以上；其中移动游戏的复合增速将达到50%以上，网页游戏也将保持25%左右复合增长，产业趋势为公司的成长奠定了基础。同时，作为长于海外发行运营的龙头，海外超过300亿的广袤市场以及中国网游企业海外收入增速保持在30%以上的态势也打开了公司成长空间。
　　询价建议加上发行费用公司拟募资14.21亿元，基于当前发行机制，我们建议询价区间为21.10-21.30元；结合产业情况及企业实际，给予2014年预测净利润26-32倍的估值水平，我们认为合理估值区间在31.98-39.36元。
　　昆仑万维：国内领先的游戏研发和运营平台 推荐评级
　　 类别：新股 机构：华鑫证券 研究员：邱祖学
　　公司是领先的游戏研发和运营平台。公司是一家定位于全球化的综合性互联网集团，一直致力于为用户群打造精彩的互动平台，为用户提供丰富的创新应用。集团具备三大业务体系：全球游戏研发与发行、RC社交语音通讯平台、Brothersoft软件商店。
　　研发实力和技术储备领先，自主创新能强。KunlunMobile3D、KunlunWebX和KunlunFlame是公司三款最具代表性的研发技术。KunlunMobile3D是基于移动平台的原生3D引擎；KunlunWebX是基于ActiveX和P2P流下载技术的跨浏览器的移植中间件，提升游戏研发效率；KunlunFlame是基于Flash平台的高效网页游戏研发中间件，实现独立于Flash底层的快速界面开发框架。
　　具有强大的海外网络游戏市场开拓能力。公司在海外市场开拓过程中，建立了深度本地化技术处理的研发体系，构建了“总部游戏发行中心+海外子公司”的运营架构，形成了独特的网络游戏海外发行业务模式，保证了境外业务规模的持续快速增长。
　　具备强劲的移动网络游戏研发和全球行实力。公司在几个重要的移动网络市场已建立了竞争优势，处于市场第一梯队。在2013年中国移动游戏全平台发行商的移动游戏收入规模排名中，公司位于市场第五名，市场份额约11.0%。2013年四季度在韩国AppStore平台充值排名第二，在韩国GooglePlay平台充值排名第七。
　　在网页游戏行业的市场地位显著，先发优势明显。公司是国内率先立足于网页游戏的公司之一，通过持续的研发储备，将部分客户端游戏的核心技术和用户体验应用于网页游戏的开发，陆续推出了《三国风云1、2》、《武侠风云》、《千军破1、2》等网页游戏经典大作，将网页游戏的品质推向了新的高度。
　　盈利预测与估值。我们预计公司年归属于母公司净利润达4.33亿元、6.74亿元、10.95亿元，对应EPS1.55元、2.41元、3.91元。根据发行规则，计算预计公司的发行价在20.30元/股。我们预计公司2014年EPS为1.55元，根据可比公司的估值，结合公司情况，给予公司2014年PE30-45倍，则对应合理价格为46.5.5-69.8元。
　　风险提示：需求不足；市场竞争加剧；核心技术人员流失。
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个股净流入
个股净流出
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
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