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中国股市暴跌的元凶：国泰君安和中证期货这两个股指期货的空头司令(转载)
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学者：不限制做空A股永无宁日 蓝筹将成蓝愁
　　A股的投资者必须清醒地认识这样一个问题，那就是在一个有双向盈利机制的市场里，只认一个死理是行不通的。比如，长期以来我们形成了买入股票，然后上涨，最后卖出赚钱的运作模式，但这已经不适应现在的市道了。为什么呢？因为更多的大机构在做空，而且乐此不彼长达数年，他们做空也能赚钱，何必劳神费力地去耗费大量资金拉抬股价？
　　这就是为什么不限制融资融券和股指期货做空的话，A股永无宁日的重要原因，因为在做空者眼里，估值根本没有任何意义。如何理解呢？我们常说，一只股票估值很低，所以有上涨的需要与潜力，也就是说，估值只是股票上涨的一个因素，但它并不是股票下跌的支撑。在目前的做空机制下，资金只会注重阶段差价，不会管你的估值。简单地说，如果工商银行目前股价只有3元，估值不足10倍，那按正常的估值20倍，它应该涨到6元；但如果有资金融券或者在股指期货做空需要打压工商银行这个权重股，那它只需要把差价打出来就可以了，打到2元买回来还券就搞定，管它2元的工商银行估值如何。在做空者眼里，没有价值投资这个说法，因此他们根本不会考虑估值。
　　明白了这一点，也就理解了为什么如果不限制做空，再便宜的蓝筹也永远是&蓝愁&的真正原因。我们说，998点的时候，蓝筹的整体估值也没这么低呀。对，那时候没有做空机制，只能把股票价格拉上去才能赚钱，因此有估值这个东西来兜底，比如市盈率跌破10倍，那就是说理论上的年化投资收益率达到10%了，肯定有价值，这个价值的基础是靠股票的收益（如果完全分红）10年就可以把成本抹平。但是，现在有做空机制以后，资金只需要把差价打出来就可以了，3元打到2元，2元可以打到1元，1元还可以打成仙股，越便宜越好，因为融券者最终是要把股票买回来还给证券公司的，差价越大越好。而且做空者知道在目前经济不景气的情况下无论是炒作资金还是产业资本都不可能逆市去拉抬股价与它作对，就更加肆无忌惮。想想看，有几个公司有能力把股票买回去注销？
　　最近两三年，A股因为各种原因跌跌不休，中小投资者损失惨重，很多国有上市公司的市值也就是国有资产也损失惨重，但仍有人赚得钵满盆满，最典型的就是国泰君安和中证期货这两个股指期货的空头司令，可以说是典型的一将功成万骨枯。在这种情况下，我等平民百姓都看得到做空对A股市场的危害，管理层却一直无动于衷，让人匪夷所思。限制做空就一定是破坏市场公平和市场秩序吗？这完全是扯淡！放眼全球资本市场，管理部门用限制做空来呵护和缓解市场恐慌是经常用的手段--2008年9月，雷曼兄弟申请破产，华尔街金融股遭受空头力量的猛烈轰炸，美国证券交易委员会马上宣布&临时禁止卖空保护&；2011年8月，欧债危机深化，欧洲证券和市场管理局马上宣布法国、西班牙、意大利和比利时从8月12日起禁止股票卖空操作，而此前希腊、韩国和土耳其已宣布禁止卖空，欧洲股市12日马上全线上扬，金融股大幅反弹。
　　看到没有，禁止做空，并不是简单的破坏市场秩序，也不是随意更改市场规则，既然成熟发达的资本市场都经常使用，为什么跌跌不休的A股就不能用？最让人意外的是，管理层倡导价值投资，呼吁大家投资蓝筹股，而所有可以用来做空的标的物股票都是典型的蓝筹股。这完全是自己抽自己的耳光，一边喊大家买蓝筹，一边对疯狂做空蓝筹的恶劣行径不限制，于是买了蓝筹就被套。如此管理水平，怎么驾驭市场？（金融投资报）
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本帖最后由 往逝 于
14:35 编辑
股指期货股指期货自2010年4月推出以来至今，市场并未出现某些主流机构此前所鼓吹的双边走势与价格发现功能，反倒成为股市不断下跌的做空工具，其原因就在于其制度设计的不合理。这主要体现在四个方面：　　一、股指期货是以沪深300指数为标的物的，但是，沪深300指数的结构成份是不合理的，确切地说，沪深300指数的结构成份中绝大多数属于同周期的行业，缺乏反映不同行业景气周期又能相互制衡的板块设计，同时沪深300指数又以权重股为主体，因而难以起到平衡市场指数的能效。
　　二、交易成本设计存在重大缺陷，股指期货的交易成本（1手）主要是由股指点数×指数点金额×保证金+股指点数×指数点金额×手续费组成，其中，一个指数点为300元，保证金现在为12%，双边手续费为0.0003。以当前7月合约1手为例，当前点数是2469点，其交易成本为：×12%+×0..21元。若此前一年7月合约的点数为2900点，那么其当时的交易成本为104661元，相比之下，当前点位2469的交易成本要较2900点减少15554.79元。由此可见，股指点数越低，越有利于股指期货操作者节省交易成本，其获利条件却不变，这对于市场大资金来说更具吸引力，这也无疑是在变相鼓励市场大资金不断地打压股指、做空市场，使股指向有利于市场大资金的方向转变。
　　三、由于股指期货的门槛限制与T+0制度，不仅使绝大多数的散户被阻止于股指期货之外，而且也使股指期货既成为市场大资金的独享盛宴，又方便于大资金穿梭于主板市场与期指市场之间翻手为云、覆手为雨，市场涨跌更易为大资金所操纵，特别是向有利于其自身利益的做空方向操纵。
　　四、由于市场长期以来忽略了分红机制的有效建立，长期投资的效应与理念从未在市场中建立，因此，在投机氛围浓厚的市场里无法制衡期指的肆意做空，而这正是中国期指市场与欧美期指市场在构建基础上的最大的本质差别，这也是中国主板市场对期指做空缺乏抵抗力的重要原因。
　　对此，解决之道在于对股指期货需做系统性的改造，特别是要改变变相鼓励市场大资金不断做空市场的制度设计，同时降低期指市场的门槛限制，并将T+0制度在主板市场与期指市场进行通用，以减轻对主板市场的冲击。否则，在期指制度极不完善的情况下，就很有必要暂停期指交易。.
　　股指期货是T+0交易，A股标的物是T+1交易，这就使得很多大资金风险投资者转战股指期货，对A股抽血，就像先前的权证市场，成了赌博和投机的乐园，但是本人认为股指期货比权证更有危害性，那就是股指期货和A股市场相关联最直接，而又出现交易不公的现象。& &&&其一，让一些50万以下小资金不能进入股指期货，造成了交易不公平的现象产生，小散户只有延续以前A股的交易模式，也就是说只有股指涨才会赚钱，这就造成大资金对小资金的一种侵害。
& & 其二，是交易方式的不公平，A股标的物T+1交易，股指期货T+0交易，这样的做法本身就不合理,从而促使股指期货成了赌博和投机的乐园，投机能赚钱又何必去做套期保值和价值发现那？做哪些，还不如关键时候放大一些消息来的容易，A股市场从来都是消息市，有了股指期货这种消息效应将得到进一步的放大，最倒霉的当然是消息不对称的A股散户投资者。
& & 其三，现在的股指期货成了绑架A股的工具，由于股指期货早于现货市场15分钟开盘，又晚于现货15分钟收盘，这样开盘做空股期也就压制了A股的正常交易，收盘平仓打压又会指引A股第二天的趋势变化，完全是一种本末倒置，现在做A股，股指期货成了最重要的指标之一。其四，会滋生出违法操纵A股行为，利用打压人气股，让市场失去本该有的方向，从而打到投机和赌博的目的。
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那么价值本来只有不到十块的股票，疯狂做多到300元以上， 也是在中国。
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那么价值本来只有不到十块的股票，疯狂做多到300元以上， 也是在中国。
合理，你怎么不说价值10块的跌到3块的时候？因为中国的股市不是价值投资，没有股票退市制度，却有股票审批制度。
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管理者是外行还是故意而为之啊？
我们老百姓不懂
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每年生几百个，死几个，正常吗？
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跟当混，有时候背背黑锅也是一种资本，，
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谁都没说的原因是现在各种基金投资机构泛滥！还一厢情愿的对香港和境外的开门放行。
金融投机大泛滥！
黑锅有人背，金融机构闷声发财！
这不是共产党和社会主义的道路！
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你懂得，管理者们都懂，你不懂得，管理者们也都懂。那为什么还会这样？这就是需要，国家的需要，需要同志们为我们的国家作出自己应有的贡献。
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胡扯，究竟懂不懂期货？
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大机构玩资本市场对冲是必须的～
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没知识真可怕
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合理，你怎么不说价值10块的跌到3块的时候？因为中国的股市不是价值投资，没有股票退市制度，却有股票审批制度。谁告诉你没有退市制度的？“水仙股份&&粤金曼& &&&蓝田股份...”。
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第三件事：已经有不少的投资者反映，虽然自己持有的成长股组合也能有少量的正收益，但是每天都在不停的听到某某今日净值大幅上涨、某某大幅跑赢指数的事情之后，内心里还是会有很大的煎熬。且部分重仓成长股的基金由于近期没有相对收益，已明显感受到来自于渠道端的压力。
3、把这三件事放在一起，我深深的感受到：（1）贪婪和恐惧是无法控制的心魔。（2）人最大的幸福和最大的痛苦都是来自于和其他人比较！在这两个心理因素的影响下，原本最优的博弈决策受到极大干扰，很多人会开始考虑――趁现在其他人都还锁仓不卖的时候，我要不现在先慢慢的卖一些，等到大盘股都轮涨了一遍之后，我明年再择机把长期看好的那些成长股买回来？而随着大盘股每日涨幅的不断扩大，对于短期收益的贪婪会使大家愿意承受越来越大的冲击成本，“慢慢卖”很可能会转变成“快快逃”。
4、综上来看，尽管内心中非常不情愿，但是我们认为有必要在这时候向大家提示以创业板、中小板为代表的小盘成长股在春节之前明显回调的风险。考虑到持有成长股的等待成本和机会成本可能会高于换仓的冲击成本，“成长股联盟”可能会在短期内瓦解，接下来很可能看到大量机构资金向大盘蓝筹股的转移。考虑到这种资金腾挪会对成长股短期表现造成很大冲击，因此我们虽然认为成长股在明年具有进一步泡沫化的机会，但是在春节前有明显向下调整的风险。
5、行业配置上，短期我们不再推荐新能源汽车、软件、医疗、环保这些成长性行业，而是建议进一步换仓大盘蓝筹股（虽然冲击成本很高，但是越早换成本相对越小），除了前期我们持续首推的券商股，接下来推荐的顺序是：煤炭、有色、保险、地产、银行。从长期行业配置的角度，供给和需求同时扩张的行业一定是最好的配置方向，我们在年会报告中也从这个角度推荐了新能源汽车、软件、医疗、环保这些行业，但是我们担心他们近期也会受到“成长股联盟”瓦解的冲击，因此短期不再做推荐，而是建议明年春节之后再配置。而在由个人投资者增量资金入市带来的“大水漫灌”之下，看起来最简单最无脑的“填坑策略”反而可能是最好的战术，因此我们建议从两个维度加仓大盘蓝筹股：一是绝对股价低于上一次高点、且机构配置比例低的资源属性行业（煤炭、有色），二是资金容纳空间大、绝对估值低的大金融行业（券商、保险、地产、银行）。
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