善用期指对冲股票投资风险
善用期指对冲股票投资风险
来源：你我贷
上证指数迭创新低，对于只有手中股票上涨才能赚钱的散户来说，熊市犹如一场噩梦挥之不去。股票指数作为现代资本市场的产物，理论上能够有效规避、实现资产保值。当前A股跌跌不休，如何利用期指应对熊市行情？11月29日，证券时报网邀请了中国金融，与网友就股指期货的应用进行了交流。在交流中，林长江一再告诫中国的证券者：与时俱进的现代投资人，不一定要参与期货交易，但关注期货市场动向一定有助于投资；不一定要参与股指期货的投机操作，但利用好股指期货工具来管理股票投资风险与优化策略，一定可以提高股票投资效率。林长江认为，股指期货是一个有效的金融工具，股指期货上市的主要价值体现在四个方面，一是价格发现：为金融投资提供一个新的分析视角与操作思路；二是风险管理：为投资者提供一个有效的风险管理工具；三是优化资产配置与交易策略：期货的双向交易优势、“Ｔ＋Ｏ”交易优势，利于制定更灵活主动的交易策略；四是创新赢利模式；套利、对冲、做空。林长江说，虽然当前的合格投资者制度令小散户还无法参与股指期货，但仍然可以把股指期货当作一个有效的分析工具，利用期指的价格发现功能，提高对大盘指数的趋势分析。中小投资者将来通过股指期货的理财产品、股指参与。他还表示，2013年会有一批较好的股指期货的理财产品发行、股指期权的推出是大概率事件。对于A股未来趋势，林长江认为，当前维持下跌趋势，急跌反弹后、12月底之前仍然看空。上证指数阶段性强支撑在1800点一线；12月底至明年一季度，将有一波次级或中级反弹行情。对于期指和股指之间的关系，林长江认为，股指期货不可能改变股市长期与总体趋势；短期波动中，股指期货会产生大的影响。做期货要以顺势为主（即交易时间架构的主趋势）；目前仍处于较明显的下跌趋势中，期指仍以维持做空思路为主，持有老空或逢反弹沽空仍是上策。控制好风险，即做好仓位控制与设好合理的止损，严格执行即可。如果担心行情突变涨上来了，则以日内交易为主，或策略上不追空、以反弹受阻做空为主的策略，如尾市有反向异动就先减仓或退出。期指近期总持仓接近历史新高，林长江表示，一方面说明多空分歧较大，另一方面，增仓下行，表明空头占优势、主控市场。至于继续做空的风险，期货交易首先要严格控制好风险，即做好仓位控制与设好合理的止损，且严格执行。
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你可能喜欢八成人支持恢复T+O 最大受益者券商股“爆发”
时间：08-27
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上交所呼吁尽快推出T 0交易制度。有财经网站的相关调查显示，超过八成的支持推出T 0。有观点认为，目前恢复T 0交易的条件已经成熟。分析认为，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度看，有必要尽快恢复T 0。受此预期，作为最大受益者的券商股或“爆发”。
上交所呼吁尽快T 0 券商股领跑大市
上海证券交易所发言人表示，通过光大证券（601788）“乌龙指”事件，市场的共识越来越充分，应加快推出“T 0”机制，减少因缺乏纠错手段导致的市场风险。从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度，有必要进一步抓紧研究论证股票“T 0”交易制度。
其实，关于实行“T 0”制度，包括证监会以及上交所等机构相关负责人均在不同场合多次提及，但一直未能有实质性的推进。早在7月，证监会新闻发言人就表示，A股“T 0”交易不存在法律障碍，但尚未有推出时间表。业界认为，从上交所的表态来看，光大“乌龙指”事件很可能将加快恢复“T O”进程。
分析人士指出，我国现货和期货市场交易机制不统一，现货市场实行“T 1”制度，而期货市场实行“T 0”制度。我国股票市场上主要是个人投资者，当日买入的股票不能同日卖出;而期货市场主要是大户和机构投资者，当日买入的期货合约当日可以卖出。这就意味着，当股票市场出现异动、股指大幅下滑时，广大个人投资者无法在当天将买入的股票卖出规避风险;而大户和机构投资者在股票市场所承担的风险完全可以通过期货市场实现风险对冲。这对广大个人投资者来说，很不公平。
受此刺激，昨天券商股平均大涨4.97%。其中，海通证券（600837）大涨8.10%、西部证券（002673）(600369)涨7.24%、东吴证券（601555）、国海证券（000750）、西部证券、国金证券（600109）、东北证券（000686）和中信证券（600030）均涨超5%。除方正证券（601901）停牌外，涨幅最底的太平洋（601099）也涨达3.09%。
“‘T 0’对于券商板块来说，是一重大利好。”业内人士在接受《投资快报》记者采访时称。恢复T 0的交易制度后，投资者将能在一天内将有限的资金多次进行买卖，如此将能够放大交易的资金数量，提高交易的效率，继而提高股市的活跃程度，增加股市的交易量和市场的流动性。最直接的受益者当属券商板块。
相关资料显示，我国股票市场在建立之初并没有“T 0”交易，1992年5月上海证券交易所在取消涨跌幅限制后实行了“T 0”交易，随后，1993年11月深圳证券交易所也取消了“T 1”交易，实施了“T 0”交易。不过，由于当时股票市场各方面条件不成熟，管理层在日开始取消“T 0”交易，改为“T 1”。
业内学者指出，“T 0”是外围资本市场普遍采用的一个交易制度。这样的交易制度对于提高市场流动性和投资者规避隔日股价波动风险有一定的意义，因此，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度看，有必要尽快恢复T 0;此外，“T 0”交易制度也有利于激活市场整体沉闷的气氛，有利于改善目前A股市场的生态环境。
网调：八成人支持恢复T O
“8.16光大乌龙指”事件，引起市场和舆论的广泛关注和讨论。一方面机构投资者可以通过操纵权重股在期指上快速获利并出逃，而个人投资者无法参与这种交易;另一方面散户只能通过股价上涨和T 1交易方式来获利，面对市场下跌则无能为力，而机构则可以通过期指进行卖空对冲风险甚至获取暴利。
这就意味着，当股票市场出现异常波动，股指大幅下滑时，广大个人投资者无法在当天将买入的股票卖出，无法规避风险;而大户和机构投资者在股票市场所承担的风险完全可以通过期货市场实现风险对冲，由此造成对中小散户投资者的不公，恢复T 0交易的呼声高涨。
事实上，恢复T 0交易的呼声一直不断。2005年《证券法》修订，取消了有关“当日买入的股票，不得当日卖出”的规定，意味着不再存在T 0交易的法律障碍。当年《证券法》修订后，中国证券业协会召集16家大券商开会。这些券商普遍认为，股票实行T 0交易的时机已经基本成熟。2005年和2012年的全国“两会”上，均有委员提出恢复T 0交易的提案。
昨天，《投资快报》记者从一著名财经网站所做《您是否支持推出T 0交易制度?》的调查中看到，23434参与调查的人中，有82.1%(19230票)的人选择了“支持”、12.4%(2909票)的选择了“不支持”，5.5%(1295票)的人“无所谓”。
著名财经评论人黄湘源表示，在股指期货和股票现货两个市场同步交易的条件下，股指期货T 0的双向交易所形成的日内交易的活跃和短周期波动的加大，必然给股票现货交易带来一定的冲击，并增加其不稳定性。受制于T 1现货交易规则的投资者被人为剥夺了及时纠错的权利，被动挨打是显而易见的，但这对于其中有条件参与股指期货T 0交易的大资金大机构来说则并不完全是一回事。他们反而可以利用这种交易制度的不公平所人为制造的不稳定操纵市场，两边渔利。
“如果说股指期货和融资融券的推出并没有让A股做空机制全面形成，其原因无非是缺乏足够的融券标的，但是，转融通业务的推出，却等于让机构有了变相T 0的机会。包括保险、基金甚至社保基金等都可能将手上天量股票借出，给做空力量加码，A股市场由此而将全面进入做空时代。而T 1的散户在丧失了及时止损权利的条件下，也就只能越来越被动挨打。”黄湘源指出。
成长空间大 券商股望否极泰来
受光大“乌龙指”影响，券商股上周普遍表现欠佳。据统计，上周19只上市券商的平均跌幅达5.7%，而同期沪指的跌幅不过0.53%。尽管昨天集体大涨;但截止目前，6月份以来平均跌幅依然达到了13.92%;而同期沪指的跌幅不过8.87%。
东方证券分析师王呜飞表示，因光大证券“乌龙指”引发的下跌是配置优质券商的良机。“在‘乌龙指’事件后，市场担心金改可能会因此放缓或停滞。对此，我们认为，金融改革是完善社会资源配置、促进经济转型的重要一环，不会因一次操作性风险而停滞或放缓。”
“券商股在经过此期调整后投资价值上升。”浙商证券分析师表示，从市场价格看，券商估值具有安全性，市净率大约在1.5倍，一旦市场转好，券商的传统业务会大幅增加业绩。
业内人士指出，随着创新政策陆续落实，券商成长空间打开。目前，证券行业创新业务逐渐步入收获季，同时更多新业务进入播种期。融资融券、直投业务已带来实质业绩贡献。此外，中小企业私募债、新三板、约定式购回、债券质押式报价回购等新业务正进入播种期。
“虽然市场仍担忧短期政策取向，但是市场化改革的根本方向不会发生变化，且前期创新政策的密集出台已为创新业务的开展打开了广阔空间，伴随主要创新业务的快速推进，行业经营环境及盈利能力逐步获得改善。”证券投顾如此对记者说。
“券商行业成长空间巨大，值得大家重点关注。”业内人士对《投资快报》记者表示，去年以来，证券行业经营环境显著改善，经纪业务在公司业绩的比重正在逐渐的下降，而新业务的比重正在逐渐上升，随着券商创新持续快速推进，杠杆提升或超出市场预期，行业盈利或将大幅超出市场预期。
个股方面，银河证券昨日发布的研报中建议，重点关注海通证券、中信证券、宏源证券（000562）、长江证券（000783）。
个股点将台
数据显示，今年1-6月，海通证券实现净利润达26.65亿元，成为今年上半年最能赚钱的上市券商。对此，分析指出，作为一家老牌券商，海通证券资本实力强，创新业务优势明显，融资融券市场占有率第一，各项业务均有序推进。整体来看，海通证券业务范围涵盖了基金、期货和直投，具备了较完整的证券金融控股集团轮廓。
二级市场上，海通证券走势明显好于其它券商股。据统计，截止昨天收盘，6月份以来累计跌幅仅为6.28%，表现也好于同期跌幅为8.87%的大市。据研究机构的分析，这主要是海通证券综合业务能力较强，且处于持续改善之中，自营风格趋于稳健，类贷款业务增长较快。估值处于同业较低水平。
公司是目前A股市场中唯一家国家绝对控股的券商股。相关资料显示，实际控制人为中央汇金公司。分析指出，汇金旗下券商资产众多，全资控股、或控股中投证券等大型券商，作为新疆本地券商，在中央支持新疆加快发展的背景中，宏源证券很大可能成为汇金券商资产的整合平台。
二级市场上，受增发限售股解禁及大盘此前表现不佳的双重冲击，6月份以来宏源证券一度深陷调整格局中，最大跌幅一度超过35%;近期则主要围绕在9.5元附近横盘震荡，股语有云，“横有多长、竖有多高”。此外，6月份以来公司的累计跌幅仍达20.38%，远大于同期市场6.28%的跌幅，随着市场的走好，股价存在较大的“补涨”的要求。
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