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公司名称：中国人寿保险股份有限公司
注册资本：2826470万元
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发行价：18.88元
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注册地：北京市西城区金融大街16号
法人代表：杨明生
总经理：林岱仁
董秘：郑勇
公司网址：www.
电子信箱：ir@
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等待时间变金钱，港股底残股投资窍门
　　作者：老渔
　　“老渔2014”，原网名浪漫卢梭。老渔是这个市场上的绝对前辈，几乎见识了中国整个证券市场的所有起落与风雨。他自1993年开始投资，21年的投资，令他从赤贫走到了财务自由。最难能可贵的是，在多数人追逐故事、投机，并对所谓的价值投资嗤之以鼻的情况下，他一直坚持以上市公司基本面为核心,相信“等待时间变金钱”的格言,在封闭式基金,深圳B股,港股中都取得堪称瞩目的投资业绩。
　　老渔的最不同于一般人的投资心得是对香港那些“底残股”的投资。老实说，这种投资盈利模式，绝大多数人做不来，因为需要足够的耐心、研究实力，以及灵活应变能力。但这确实是一个非常有用、能赚到大钱的投资方式——老渔无私地把它合盘托出，格隆相信格隆汇诸多会员朋友，一定能从中得到裨益
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　　港股底残股之投资窍门
　　（为便于理解，老渔的深度思考采用了两人模拟对话的方式）
　　1.你的投资格言是什么?
　　答: “ 等待时间变金钱”。投资是一项预判结果的行为,当你选择好了标的,建立好了仓位,剩下的就是等待和追踪.从结果上来说,就好像通过等待的时间变成了金钱一样!呵呵.
　　2.问:哈哈,很有意思。可是,我买了某只股票,过段时间竟然跌了，并没有“时间变成金钱”，您有什么窍门呢?
　　答:根据我的体会，内地人在港股投资，可以充分发挥身在国内，对内地在香港上市的公司比较了解的优势，专门投资国内在港上市的公司；也可以发挥以闲钱做投资，以养老钱做投资的时间优势，买入一些可以持有一辈子的公司来进行投资。如果把两者结合起来，就可以定义成我要讲的主题和诀窍：投资主要业务在内地的港股底残股！
　　3.问：底残股的概念第一次听说，请问怎么定义他们呢？是只有港股有底残股，还是A股也有呢？
　　答: 底残股也许是我发明的一个术语，也许是我给出的一类股票的称呼，说的是处于底部价位，市值跟股票净资产有比较大的折让，交易不活跃，近似于残废的状态。但是，这类股票在可见的将来（我一般定义于三年内）又存在很好的催化剂和机会，以实现公司的市值向净资产或者更高价值回归的希望。我的定义大概是这样：
　　A.上市5年以上；市值较账面净资产值折让较大，PB最少要低于0.8，有连续的盈利记录，PE很低（一般低于10，但允许个别年度非经常性亏损），有连续的年度分红,市值不高于100亿港元；
　　B.主业明确，而且主要业务在中国内地；资产值真实可信，透明度高，可以查看到，可以追踪；
　　C.管理层诚实可信，不可以有老千行为，财务报表可以用常识去理解；
　　D.公司面临的困难符合常理，可理解，可评估，可解决。最近要有隐蔽资产价值实现的机会，或者重大潜在重组题材。即有催化剂；
　　因为历史的原因，港股比较多这样的标的，A股一直是一个高估的市场，除了大熊市，很少出现这种情况。不过现在A股的蓝筹，银行股，也像这个类型，但是，那是另一个话题了。
　　4.问：看来您的研究很仔细。您是怎么提炼出这些条件的呢？其中有什么心得？
　　答：好的。提出上述四个要点的原因，目的是要保证投资的效率和收益。
　　我给我的每一次投资定下一个目标：以三年为一个周期，目标是翻倍，这个年复利率是26%，不达成就算失败。我觉得投资一只股票三年还没有收获的话，那一定是你自己判断错了。也就是对于影响股票的所有因素，你还穷尽得不够。当然，影响一只股票的因素太多了，要穷尽所有的因素是天方夜谭。但是，假如我们抓住了要点，再给予了三年这样一个相对适中的时间段，则成功率相当高，如果我们再考虑适度分散的投资，则投资港股底残股完全可以成为一个策略，一个组合，这就是我研究，并且提出具体条件的逻辑所在。
　　5.问：香港经常出现底残股的成因是怎么呢？
　　答：成为低残股的原因很多。一家公司被市场遗忘，是有历史原因的，一般的情况是一家上市公司因为某个大事件而陷入困境，并且困境一时难以脱身，在困境反转之前，公司就慢慢被市场遗忘了，被遗忘的公司会呆在被遗忘的角落里，默默地变化，但是，市场却漠不关心，甚至可以长达数年，这时候，公司的基本面在慢慢变好，可是股价却仍然是一蹶不振，或者虽然上涨，却没有赶上基本面的变化，于是底残股就出现了。
　　以一只股票为例：00131卓能集团，2007年卓能集团的收益达到每股盈利3.06港元，股息是每股0.34港元，每股净资产12.89元，公司在香港，中国国内的深圳，马来西亚的吉隆坡都有庞大的发展计划。相对于的股价是7.5元最高，这当然是牛市的估值，2008年年报业绩和分红已经大幅下滑，显示公司财务走坏的趋势，到了2009中报，随着世界经济危机的延伸，公司龙华的土地发展遭遇总承包商的烂尾，证券投资大幅亏损，公司经历了最坏的时刻，在2009年中报公布大幅亏损（每股亏损达1.67港元）以后，股价也降到了在0.4港元左右徘徊，其实，此时公司的账面净资产值还有10.66港元每股，可是股价已经从7.5元跌到了0.4元，且长达半年之久！
　　这就是低残股的成因：市场已经吓破了胆！
　　下图：卓能集团2007年10月到2009年4月K线图：18个月，股价从7.5元跌到0.4元，且有近5个月价格在0.4元，最低0。285元。
　　下图：2008年12月到2009年4月共5个月，卓能集团的股价均价在0.4港元左右，此时它的净值产值是10.66港元。
　　事后来回顾，我们肯定很惊讶：这个净值产值超过10元的股票，股价竟然跌到过0.3港元以下，而且在低位呆了近半年，这是真的吗？
　　不过我可以很欣慰的告诉大家，现在卓能集团的股价已经回到了7元附近，而且仍然是一个很低估的股票！
　　6.问：太神奇了！假如我可以在0.4元以下买到您说的这个131卓能集团，并且持有到现在，从2009年开始到现在，也不过5年多时间，会有17倍的涨幅，而且按您的意见，她仍然是一个低估值的股票！这多么令人神往啊！ 港股还有其他同类的股票吗？他们的共同特征是什么呢？
　　答：呵呵，我今天的研究，就是寻找港股中底残股的共性，这类股票，肯定不只一个，而是一批，是很大的一批。他们的共同特征就要回到我上面提到的四大指标，下面我来详细讲讲这几个指标的要点：
　　A、我们选择底残股都需要选择已上市5年以上的股票，主要是因为现在包装上市很流行，需要时间来证明上市公司的真实性和管理阶层的品德。 五年以上不是一个硬性的指标，但是，巴菲特老先生说：只有连续的时间证明，才可以看出一家公司的好坏来（日久见人心，大意如此），我们一直尽力回避新股，次新股，因为现在的股票上市，都有投行和所谓的战略投资者参与包装的，就像新娘子总要好好化妆一样，而新媳妇到婆家，也可能伪装两到三年，甜言蜜语哄公婆开心，可是到了5年以上，娃也生了，家也安定了，这时候就没必要伪装了，也伪装不下去了，新媳妇的品性，能力都得到证实了。
　　公司也这样，上市超过5年，包装红利已经吃完，业务要么走上了正轨，要么已经完全暴露，公司的质地是怎么样，管理层是否诚信，业务发展是否可靠，基本已经可以有地方去印证了。所以，5年是一个比较保守的时间段。有些公司上市不到一年，就发生各种问题，股价狂跌，而且一去不回头，这样的公司事后证实为业务存在严重的虚构行为，是不符合我选择底残股的标准的。
　　比如中国金石01380上市月K线图：三年跌86%，但是，业务存在虚构，不符合标的
　　B、 业务主要在中国内地，这是另一个我们投资要坚持的法则：看得见，摸得着，理解得了！我们投资一家公司，要力争能理解他的业务模式，能看到他的业务所在的地理位置，要能用常识去验证。这里我也有一个反向例子：阳光油砂02012。
　　阳光油砂是一家2012年上市的公司，到今年已经三年整，上市的发行价是4.86元，发行了9.23亿股，其中国际配售了9亿多股，香港只发行了2138万股，目前的总股本是约39亿股，股价0.72元。市值是28亿港元。还不到发行时在资本市场筹集的钱。这个股很神奇的是股东中有，，中投这些大名鼎鼎的央企，可是股价还是跌得连妈都不认识了，他远在加拿大，看不见，摸不着，谁知道发生了什么呀？这样的公司，我是不投资的。
　　阳光油砂00212上市以来月K线图：两年跌85%，虽然有三大央企背书（为什么背书这里不讨论。），但是，业务远在加拿大，还是开车都看不全，看不懂的矿山，不符合底残股条件。
　　假如我们投资的公司，业务主要在内地，看得见，摸得着，可以去拜访，去质询，可以用相仿的项目去比较，而且通过常识可以判断其合理性，当然安全性就大大提高了。要知道，投资是真金白银去投的，巴老先生说：第一是不要亏损，第二第三,请记住第一条！能够看得见，摸得着，用常识理解得了，是投资安全最最重要的条件。
　　C：管理层保守，也许有些小气，但是不可以出老千！
　　因为一般的好公司， 好股票，好管理层，都是业务过硬，管理层适度激进，分红大方或者管理层擅于描绘公司未来前景，并且总是能够实现指引和承诺的公司，这样的公司经过5年以上的验证，就会成为明星股票，比如伯克希尔哈撒韦，微软，腾讯，还比如我重点研究，一直持有的中国燃气。
　　这样的股票不会被低估的，也是长持长有，是极理想的投资对象。可是这样的股票一般都不低估，判断安全边际很不容易，如果持有的过程出现大的负面新闻，也可能快速滑向底残，在投资上，没有一劳永逸的事情！
　　而 底残股不同，几乎所有的底残股，都经过了让持有者伤心欲绝的阶段，要么是看起来业绩很好，可是却分红很少；要么是计划了一个很大的业务目标，结果却一地鸡毛，完全没有实现；要么是管理层卖掉了主要的业务，从此守着一些房地产收租，完全不思进取。或者，甚至底残股集中了上述所有的毛病，而大股东和管理层对于股价的低迷完全无动于衷。投资者持有的过程中，一方面分红太少，无法实现预定的投资目标，一方面，因为这些毛病，市场投资者选择用脚投票，卖出者多，而买入者少，市场成交越来越稀少，进入一种股市囚笼的状态。
　　股市囚笼：当业绩很好和预期很坏集中在某只股身上的时候，每一个持有者都期望在别人的股价拉升（买入）中溜走（或者套利），而且三，五年来，能溜走者都算成功，这样，到后来，就谁也不想拉了，大家低买后也想的是谁能拉高让我溜走，然而循环几次以后，就什么都不灵了！多头拥踏多头，大家都绕在一起，谁也别想资本利得了，而因为各种心态来投入者，也在这个汪洋大海中，被“专治各种不服”治得服服帖帖，最后，想走的基本上都走了（股票总在那里，所以不想走的因为各种原因没走。）该来的还没有大举来，所以，股价就处在浮沉的状态。股票好都是很好，就是谁也别想资本利得，因为大家都践踏着，拥挤着，谁也别想轻松跑出去。那么机会在哪里？
　　外力！！！当一个强有力的外力突然轰炸过来，过去的囚笼就打破了。于是，大家都跑出来了。不想跑的也过得舒服了。囚笼就变成了电梯。这是我对股市囚笼的解释，也是底残股之所以成为底残股的原因。
　　但是，假设一家公司的控股股东，或者是管理层，存在着老千行为，或者老千行为的嫌疑，那就完全是另一码事了。
　　老千的定义：就是控制公司的人，控股股东或者管理层，存在故意的损害公司，欺骗散户投资的行为。
　　比如虚构业务和利润；
　　高买低卖价值非常明显的资产给关联公司；
　　发行存在保护控制者利益的可转债，可换股票据；
　　通过不分红，或者非正常大额分红的行为使股价波动，误导市场股价；
　　签订明显不合理的对外合同，以达成某种目的；
　　非正常的合股，拆股等无必要的行为，等等。
　　老千，或者潜在老千，对于一家上市公司的价值是毁灭性的！在港股，老千股真是太多了！老千行为也是太多了。为避免纠纷和争论，我们用一家已经被证实的老千公司来说明情况。
　　00773中国金属再生资源，这个是曾经号称的中国废金属回收和利用的老大，2009年6月以5.18港元发行3亿股上市，至日被暂停上市至今，至日被法院宣布清盘。期间一直以绩优股的形象出现。而且，该公司也一直分红，路演，欢迎投资者去现场参观，但是，最后被证实一切都是假的。
　　这就是完完全全的老千行为。对于这样的公司，是不能列入我所要研究和投资的底残股范围内的。限于篇幅和主题，本文也不对老千现象更进一步阐述，日后有机会，可以专门给格隆汇诸位朋友讲一讲，如何回避老千股吧。
　　7.问：谢谢。看来底残股和老千股，虽然模样有些近似，其本质却是完全不一样的。我们要投资的底残股，是一种因为各种原因被市场错杀的股票，而老千股，不管表现得怎样的活灵活现，或者低迷残废，都是我们应该避免的。 那么，我们现在来请教最后一条：我们如何来判断底残股的催化剂呢？
　　答：对，投资底残股，催化剂是最最重要的一个条件。股价底残不是买入的理由，催化剂即将起作用才是买股票的理由！
　　但是，催化剂起作用，是一个神秘的化学过程。我们看到的物理变化总是显性的，比较容易理解，而化学反应，却神秘莫测，新奇有趣，其实底残股的股价变化也是这样，我们来看看这样一张图表：
　　南洋集团00212的年线图：从1998年开始到2014年，历时16年，股价涨幅34倍！
　　大家会问，这样一只潜力股，怎么会被你列到了底残股的行业内呀？
　　那好，我们再来看近1年的变化：
　　南洋集团2013年11月到2014年11月日K线图：
　　一年上涨78天，下跌64天，总量104万2000股，换手率才2.7%（一整年哦，还不到A股一天的换手量!）,股价全年升幅是近50%，可是全年日升幅超过5%的只有三个交易日！
　　开始明白我说的催化剂的意义了吧？底残股的大部分涨幅和跌幅，都是在催化剂的作用下完成的。其他的时间，都低调沉闷，无所事事。
　　什么是催化剂呢？
　　在化学里，催化剂又称触媒，一类能改变化学反应速度，而在反应中自身并不消耗的物质。在化学反应里能改变其他物质的化学反应速率（既能提高也能降低）。
　　在前面我已经说过了，大部分的底残股，都是处在一种股市囚笼中，财务状况极好，但是预期极差，买不进，卖不出，一定要等到某种外力来打破这种平衡，让底残股低估的价值得以实现，这个外力就是催化剂。底残股本身是具有很大的价值的，可是无外力却无法实现这种价值。等到某种新闻和现实，能够让投资者预期到价值能够实现，那么，外力的投资资金将会打破之前的股市囚笼，投资者的价值就实现了。大的新闻事实可以实现大的价值，小的新闻事实可是实现小的价值。
　　哦，还是有点晦涩难懂？我来举一个例子，最近的例子，说明一下这个问题：00708新传媒是一家股本8.64亿，股价0.28元，净资产每股0.53元，年度业绩均值0.02元，分红0.0038元的底残股，市值只有2个多亿，业务和管理层都稳健可信，后来被恒大以每股1.466买去控股股份，催化剂强烈无比，新闻传来，股价猛涨，2014年有了15倍的升幅，这就是底残股灰姑娘变白雪公主的典型。
　　有人说：这不就是借壳吗？非典型啊！是的，借壳是底残股实现价值的一种。新传媒0708在被借壳前的股价低于净资产的近50%，业务透明稳健，管理层不乱来，这才是借壳的基础。当然，并不是每一个借壳事件都这么好运。万科在港股借壳1036南联地产后（当时没有政策让A股公司发H股），万科又发行了H股，所以， 万科海外置业（01036）又陷入了股市囚笼，股价一直走低，未来有成为底残股的可能，以万科的形象和能力，这个底残股哪天突然给人惊喜，是非常可能的。
　　对于建立在稳健财务基础上的底残股的催化剂把握，是一个比较深入的过程。要研究和投资底残股，看见财务指标好就莽撞地冲进去，是在港股里面的投资大忌！
　　什么样的事件会成为催化剂呢?在A股投资，只要有传闻的炒作，股价就会猛涨，可是在港股，则要务实得多了。一般的传闻对股价是不起作用的（一般啊，个案除外），港股更崇尚真金白银的业绩和分红，还有可以计算得非常清楚的重大资产重组方案，才能成为股价的催化剂。
　　9.问：好的，非常感谢老渔的分析，有关底残股的各个方面，相信格隆汇朋友都有些了解了。 那么，能通过一些具体的案例来说明该怎样投资底残股吗？
　　答：限于篇幅，我在这里想讲三个案例，主要是通过案例描述一下上面我讲的4个要点。
　　第一个案例：南洋集团00212
　　南洋集团是中国红色资本家荣氏家族企业。
　　中信集团前董事长荣智健大名鼎鼎。而南洋集团就是他的堂叔荣鸿庆先生创立的公司，目前的主要经营者是荣智权。公司目前总股本3526万股（对于A股来说，是不是很惊讶，怎么这么小股本呀？！），今日市价47.25港元，总市值16.11亿港元。而公司的账面净资产值是38.11亿港元，每股净资产是108港元（2014年中报数据）。半年盈利是总额每股4.96港元，扣除公平值和一次性收益是1.62港元。
　　以上数据堪称惊艳吧？那好，我们再从一个独特的角度来看看近5年的年报收益，以及公布时点的股价，分红率状况。
　　南洋集团的主要资产是香港，上海，深圳的原有南洋纺织工业土地的出租，还有上海商业银行（台湾）的4%股份（每年分红高达4000万以上），上商银行也是荣家的主要产业，计划2015年上市。这也是近期的催化剂之一。
　　公司还有其他的催化剂，比如大股东以33元的价格回购了5816061股股份，占比14.26%，因为股价跟净资产比是显著折价，所以，回购计划相对于增厚了每股净资产值。于是，管理层的这个动作就形成了明显的催化剂。日消息公布后，股价发生跳涨。从33.8元涨到了现在的47.34元，涨幅高达40%。因为距南洋2014年中报公布，公司的净资产是每股108港元，现在减少了14.26%的股份，虽然花费了每股4.7元现金，每股净资产却变高为120元。所以，暴涨是必然的。
　　南洋集团是上市历史悠久的公司，公司是家族企业，祖孙三代持续经营。负面新闻非常少。而且最令人敬佩的是2012年公司前董事，创始人王云程先生以101岁在董事任上去世。公司的总股本几十年来一直是3526万股，年年坚持分红，虽然分红不多，对于一家以出租物业和证券投资的公司来说，股价一直以净资产0.3倍多一点的价格交易，却能五年来从10元涨到47元，实属底残股投资成功的典范！以目前的价格和催化剂来说，上海商业银行（台湾）上市还是一个很大的看点，公司能回购股份，能不断地将出租业务发扬光大，是难能可贵的。
　　第二个案例：达力集团00029
　　达力集团也是一只上市历史悠久的股票，是由号称菲律宾首富的福建华裔陈永栽先生控股的公司。
　　陈在菲律宾有庞大的产业，包括金融（银行），烟草，啤酒，航空，地产等。00029达力集团是他买下的香港老牌上市公司原中华船厂变更过来的，经过一番运作，目前的达力集团持有一个北京的商场為「尚街購物中心」，上海的一栋写字楼為「裕景國際商務廣場」用于出租。两者都是成熟稳健的实业，租金收入稳定，但是成长空间较小。
　　达力集团目前的总股本是2.19亿股，还有2190万的认购权证。认购价是1.13元。根据2014年年报资料，达力的每股净资产值是8.53港元，而市价是3.28港元。总市值是7.17亿港元，2014年每股收益是0.433港元。参照南洋集团模式，我们同样做成一个表格如下：
　　从上表看：达力的五年经常性利润表现出惊人的稳定，这也很不奇怪。因为达力的经常性收益就是北京和上海的物业租金收益，这个只是单位数增长，在2014年年报中，达力的毛租金是9686万，而净资产值（经过公平值评估后）为19亿3000万，租售比是1:20，在中国内地，是非常保守的估值的。假设用市面叫价来说评估（指能够幸运地卖掉的价格），要高得多了！
　　南洋集团的股价从2009年到2013年，一直都是涨的，5年从10元变成32元，而达力的股价在2011年年报后，价格最低，但是，从2010年算起到现在也涨了一倍，其实是好过大多数股票了。
　　那么，达力的催化剂在哪里呢？我们可以发现一个很神奇之处，达力的资产有北京，上海，深圳三块资产，但是财务表现只有北京和上海贡献租金利润， 而深圳的合营公司深圳圳华却是轻微亏损，因为目前深圳圳华处于清算状态，停摆着呢。而深圳圳华的主要资产是持有深圳市深圳湾黄金地段的一大块地皮，就是深圳湾大桥旁边的东角头港的约14万平方米土地的49%的股份，这个土地份额的价值，实际上是远远超过北京，上海物业的价值的。可是在达力的财务表报上完全没有体现。
　　深圳圳华是很久之前的1984年，中华船厂与深圳航运联合成立的一家以小型货运港口为主要业务的合营公司，自从达力并购中华船厂后，同时得到这个圳华的49%股权，一开始，达力集团是雄心勃勃想要在圳华占有80%的控股股权，并将东角头港建成一个兼具游艇码头，豪宅，商业的庞大商住项目。不过好事多磨，期间经过了无数的变故和波折，终于在日，决定清算了，因为合作对方深圳航运被深圳佳兆业并购了。这还是一个黄金地皮的争夺故事。我们从达力年报的说明的蛛丝马迹上可以搜寻到：目前达力和深航运打算将地皮分割发展，正在跟政府谈判，也许很快就可以成功并宣布了。因为，深圳的土地更新，目前进展是比较快的。我预计到土地更新成功后，达力的净值产折价只有1.8折。
　　第三个案例：琥珀能源00090
　　前面两个案例都是说的地产股折价的故事，这种故事港股里面很多，而且催化剂是不好把握的，因为他们做事的进度很慢，不可控的因素太多。
　　港股里面还有其他类型的底残股，为全面起见，我选择了工业股的例子：
　　琥珀能源是2009年上市的公司，期间并没有变更过业务和控股权，业务和资产都很清晰，就是位于浙江省的4个天然气发电厂。他的控股股东是万向集团鲁冠球先生的公子鲁伟鼎先生，截止2014年中报，琥珀能源的每股净资产是：1.33元人民币（现汇率折合港币1.68），市价是0.87港元，净资产折价率0.52，公司总市值是3.61亿港元。我们来看看他的5年财务资料：
　　从财务资料和股价的表现来看，琥珀能源比不上前面两个。假设五年前年报后买入该股并持有到现在，这是一场投资灾难，因为五年股价跌了43%！工业股在香港折价也很普遍，这样的财务指标放到港股当中，完全可以泯然众人矣！
　　但是，琥珀能源也有一些很特别的地方和未来潜在的催化剂。一个是他有四个天然气发电厂，三个电厂德能，京兴，蓝天都已经正常发电很久，而安吉电厂在2011年底筹备，目前已经达成可使用状态，利息不再资本化，这是2014年中报轻微亏损的主要原因。安吉电厂可以在目前299MW的基础上曾加154MW的发电量，增加比率是50%，因为投资已经基本完成，未来安吉电厂一发电，业绩会有一个比较强劲的增长过程。
　　2011年，为了建设安吉电厂，在股价0.93的情况下，琥珀向控股股东鲁伟鼎控制的琥珀国际发行了12480万港元的五年到期可转债，价格1.3元，年息2%，合计可转股9600万股。到期日是2016年11月。因为发行后，股价一直低于转股价，所以，大股东的这个一亿多港元，一直在吃2%的年息。对于大股东来说，这是比较吃亏的，一定得想办法扭转这种状况。
　　这个公司，大股东鲁伟鼎一直持有72.29%的股份，五年来既未增，也未减，考虑到转股的期限只有两年了。大股东不能转股，就只能到期赎回可转债，这应该是大股东万万不能接受的，他们一定会想办法转股。这是一个常识所带来的逻辑。
　　一般的情况下，一家上市公司市值3.6亿，资产透明微利，无隐藏风险，可变现能力强（要卖掉一批天然气发电厂太容易了），净资产折价率高达50%，这就是非常好的壳资源。但是，我们不能想象万向集团会卖壳（李嘉诚先生最近卖掉了715和记港陆的壳给泛海集团），因为万向集团虽然在A股有四家上市公司，在港股可是唯一的一家。而万向电动车，万向新能源的业务都非常庞大，名声鹊起！只是盈利能力不透明。我预期在两年内（2016年11月，琥珀能源的可转债就到期了），琥珀能源存在大幅重组的可能性。这样的催化剂当然就强大无比了。所以，论未来的机会弹性，这家又强过上述两家了！
　　10,问：好的。关于底残股的投资，您已经从指标，方法和案例都讲述。但是，说到投资，就不能不说风险。 一次失败的投资可以抵消十次成功的投资。在底残股投资上面，应该最注意哪些方面的风险呢？
　　答：风险是最需要考虑的，所有的投资，都应该建立在风险评估，风险对策的基础上。
　　第一，对于底残股的投资，最需要防止的是误判老千股，和误判投资时间，这也是底残股可以大量，长期地存在的原因。我插句题外话，对于A股，也同样如此！我为什么要针对任何公司都去列举5年主要财务资料？因为大部分公司，这样列出来就无法看了。很多公司都经不起财务方面的推敲。光凭一个美好的想象就去投资是恐怖的，必须全面地评判和考虑风险。
　　还有时间，底残股之所以底残，是很多原因共同造成的，那么，他既然底残了，就可能一直维持底残的情况。短期间，可能看不到任何的效益。所以，投资底残股， 第一，没绝对把握不要重仓，有绝对把握重仓了，要有非常坚决的耐心。这是一种投资模式，就是一个等待时间变金钱的模式。在我答应格隆来写稿的前一段时间，国内A股的银行股发生了天翻地覆的变化，正印证了我说的股市囚徒困境可以靠外力打破的解释。
　　第 三，要建立投资底残股的投资体系，小仓位，多品种地投资，要连续追踪底残股的财务变化情况，催化剂变化情况，发现不对，立即开溜，不需要在一颗树上吊死（因为你应该有很多树）。这样，你对一只底残股票熟悉程度可以决定你在行情突变的反应能力。所以，能抓住底残股的机会，还在于平时对他们已经充分了解，并持之以恒的研究，还有无比的耐心和抱负。
　　谢谢。
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