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正在加载中，请稍后...经济理论与经济管理2007 年第 9 期中国企业对发达国家的逆向投资: 创造性资产的分析视角吴先明( 武汉大学经济与管理学院, 武汉 430072)[摘要]缺乏垄断优势的中国企业为什么要对发达国家进行逆向投资? 这在现有的跨国
公司理论中很难得到合理的解释。中国企业对发达国家的逆向投资是以寻求创造性资产为特定目 标的战略性投资。在动态的全球竞争条件下, 以寻求创造性资产为目标的海外投资并不以垄断优 势为前提条件, 具有局部竞争优势的中国企业可以通过逆向投资, 采取在发达国家当地建厂、设 立技术监听站和跨国并购等形式, 寻求并获得未来竞争的关键性资源 ) ) ) 创造性资产, 并通过全 球化来利用这些资产构建新型的资源和能力基础。 [ 关键词] 中国企业; 逆向投资; 创造性资产 [ 中图分类号] F830 59 [ 文献标识码] A [ 文章编号] 1000 ) 596X ( 2007) 09 ) 0052 ) 06 1 伴随着中国经济的崛起, 一大批中国企业开始 走出国门, 开始了对外直接投资的历程。按照国际 产业转移和跨国公司对外直接投资的一般理论, 中 国企业对外直接投资应该顺应 产业梯度转移 的趋 势, 主要面向发展层次更低的发展中国家和地区。 然而, 实际情况是, 中国企业不仅开展这种顺向的 对外投资, 而且还大规模地开展对发达国家的逆向 投资。后起的中国企业为什么要逆势而为呢? 又如 何从理论上逻辑一致地解释中国企业的海外投资行 为并对蓬勃兴起的中国企业国 际化进程提供 指导 呢? 这已成为理论界和实际部门共同面对的亟待解 决的重大理论和现实问题。一、中国企业对发达国家逆向 投资的兴起据联合国贸易与发展会议 ( UNCT AD) 发布 的 52005 年 世界 投 资报 告6 显 示, 截止 到 2003 年, 中国已经有 2 000 家跨国公司母公司, 其海外 分支机构 数量 达到 215 000 家。 据 UN CT AD 测 算, 截止到 2004 年底, 中国对外直接投资的总存 量为 3881 25 亿美元。另据商务部和国家统计局的 统计, 2004 年我国对外直接投资额为 55 亿美元, 2005 年达到 69 2 亿美元。 1 近年来, 中国企业的国际化进程不断加快, 许[ 1]多行业领先企业开始将目光瞄准发达国家市场, 采 [ 收稿日期] [ 基金项目] [ 作者简介]52 国家自然科学基金项目 ( ) ; 武汉大学 985 工程项目 吴先明 ( 1964 ) ) , 男, 湖北黄冈人, 武汉大学经济与管理学院教授, 博士生导师。感谢匿名评审人提出的修改建议, 笔者已作了相应的修改, 本文文责自负。经济理论与经济管理 取海外投资建厂、跨国并购、设立海外研发机构等 方式开展跨国经营, 虽然短期绩效参差不齐, 但其 战略意图却显露无遗。这些企业包括海尔、联想、 华为、T CL 、中兴、海信、万向、华立、格兰仕、 长虹、创维、远大、上海 电气等。本文 先选取 海 尔、联想、T CL 三家典型企业, 对其逆向投 资进 程展开分析, 以为后续的理论分析提供基础。 海尔的国际化采取的是 / 先难后易0 的策略。 所谓 / 先难后易0 即是首先在美国、日本、德国等 发达国家建立信誉, 创出海尔国际化品牌, 然后再 以高屋建瓴 之势占 领发展 中国家 市场。1990 年, 海尔率先打入美国市场。经过几年开拓, 海尔品牌 已在美国赢得很好的声誉。到 1998 年, 在美国销 售的 184 升以下的冰箱中, 有 20% 来自中国海尔。 海尔 进入 美 国 市 场 采 取 的 是 / 出 口 ) ) ) 联 合 设 计 ) ) ) 设立贸易公司 ) ) ) 当地生产0 的方式, 坚持 / 先有市场, 再建工厂0 的原则。当海尔对美国市 场的冰箱出口达到每年 50 万台时, 海尔决定在美 国当地建厂生产。1999 年 4 月 30 日, 海尔在美国 南卡罗莱纳州建立了美国海尔工业园, 年生产能力 50 万台。海尔不仅把生产基地设在美国, 而且还 开始在美国实施集设计、生产、销售 / 三位一体0 的本土化经营。2001 年, 美国海尔工厂实 现了盈 利, 当年在美国市场的销售总量达到 150 万台, 销 售额 达 11 5 亿美元, 在美国家电生产商中 排名第 5 位。[ 2]2007 年第 9 期中心。 T CL 是中国企业国际化方面最富进取精神的 大型企业之一。继在越南、印度等发展中国家市场 取得成功之后, 2002 年 9 月, T CL 以 820 万欧元 的价格 收 购 德国 名 牌 企 业 施 耐 德 ( Schneider ) 。 2004 年 1 月 28 日, T CL 出资 5 6 亿美元, 合并、 1 重组法国汤姆逊公司的彩电、DVD 业务。通过此 项并购, T CL 获得 了汤姆 逊公 司在法 国、波 兰、 泰国等地电视机厂的控制权, 同时拥有了位于美国 印第安纳州布明顿的附属企业 RCA。通过重组汤 姆逊的彩电业务, T CL 的年彩电总销量达到 1 800 万台, 成为全球彩电行业的领先者。2004 年 4 月, T CL 出资 5 500 万欧元, 重组阿尔卡特手机业务, 阿尔卡特的手机业务包括 固定资产、客户关系网 络、知识产权, 以及 600 多名研发人员和营销管理[ 人员并入新企业。3] [ 4]二、传统的跨国公司理论难以解释 中国企业的逆向投资行为海尔、联想、T CL 等中国企业对 发达国家市 场的逆向投资行为从一开始就广受争议, 因为这种 行为很难在传 统的跨国公司理论中得 到合理的解 释, 或者说, 传统的跨国公司理论通常并不认为这 种逆向投资行为具有合理性和可行性。 跨国公司 理论 的创 始人 斯蒂芬 # 海默 ( St e phen H ym er) 认为, 跨国公司是市场不完全性的 产物, 一国和国际市场的不完全性, 导致了企业在 国内获得垄断优势, 并通过对外直接投资的方式来 利用其垄断优势。市场 的不完全性产 生于四个方 面: 一是由于商品特异、商标、特殊的市场技能或 价格联盟等原因造成的产品市场的不完全; 二是由 于特殊的管理技能、在资本市场上的便利以及受专 利制度保护的技术差异等原因造成的要素市场的不 完全; 三是由于规模经济造成的市场不完全; 四是 由于政府的有关税收、关税、利率和汇率等原因造 成的市场不完全。市场的不完全性使得一部分企业 具有垄断优势, 这种垄断优势是企业对外直接投资 的决定因素。[ 5]联想的国际化则 采取了并购的方式。2004 年 12 月 8 日, 联想集团以总价 17 5 亿美元 ( 6 5 亿 1 1 美元现金、价值 6 亿美元的联想集团普通股、约 5 亿美元的净负债转到联想名下) 收购 IBM 的全球 PC 业务。此次收购的资产包括 IBM 所有笔记本、 台式电脑业务及相关业务 ( 包括客户、分销、经销 和直销渠道) 、/ T hink0 品牌及相关专利、IBM 深 圳合资公司 ( 不含 X 系列生产线) 以及位 于日本 和美国北卡罗莱纳州的研发中心。通过此次收购, 联想的年销售额达到 120 亿美元, 年销售 PC 约为 1 400 万台, 在全球 PC 市场占有 8% 左右的市场份 额, 成为仅次于戴尔和惠普的全球第三大 PC 制造 商。新联想的总部设在纽约, 同时在北京和美国北 卡罗莱纳州的罗利 ( Raleigh ) 设立两个主要 运营1966 年, 弗农 ( Vernon) 提出产品生命周期53经济理论与经济管理2007 年第 9 期 国市场, 对年轻弱小的 中国企业形成 了巨大的冲 击。中国企业在这样的 体制条件和竞 争环境下发 展, 需要克服巨大的困难, 时刻面临生死的考验。 在与跨国公司同台竞争的过程中, 这些中国企业并 不具有跨国公司那样的技术优势和管理水平。弱势 的中国企业要想生存和发展, 必须建立与西方跨国 公司不同的竞争优势, 这些竞争优势主要表现为针 对中国市场需求特点的产品定位能力、低成本制造 能力、良好的销售渠道和市场开拓能力。这些能力 往往是西方跨 国公司在进入中国市场 时难以具备 的, 因此, 后起的中国企业可以以此为竞争武器, 在特定的行业内站稳脚跟并赢得市场竞争。中国企 业的竞争优势主要表现为在全球性产业的成本优势 和切合中国市场特点的本土优势。在绝大部分技术 或资本密集型行业, 中国企业基本不具备技术、品 牌或全球销售网络的优势。从这个意义上讲, 建立 在垄断优势基础上的跨国公司理论很难对中国企业 的逆向投资行为作出有效的解释。 那么, 现有的发展中国家跨国公司理论能否解 释中国企业的逆向投资行为呢? 现有的发展中国家 跨国公司理论以威尔斯 ( Wells) 的小规模技术理 论[ 9 ] 和拉尔 ( L all) 的技术地方化理论[ 10] 为代表。 按照威尔斯和拉尔的观点, 发展中国家的跨国企业 拥有的优势主要在小规模制造和技术地方化两个方 面。发展中国家跨国企 业的技术特征 表现为规模 小、使用标准技术和劳动密集型, 但这种技术的形 成包含着适应当地条件的创新活动, 因而它们的产 品能够更好地满足当地或邻国市场的需要。这种创 新活动形成的竞争优势使发展中国家的跨国企业具 有到更穷的国家发挥作用的巨大潜力。显然, 这种 理论只是弗农产品生命周期理论在发展中国家的一 种延伸, 只能有限地解释中国企业对更穷国家的顺 向投资, 而难以解释中 国企业对发达 国家的逆向 投资。理论, 把产品的生命周期分为了三个阶段: 产品的 / 崭新0 阶段、/ 成熟0 阶段和 / 标准化0 阶段。在 产品生命周期的 / 崭新0 阶段, 企业倾向于在国内 生产; 当产品进入 / 成熟0 阶段, 企业开始到发达 国家投资设厂。当产品进入到 / 标准化0 阶段, 企 业则需要将生产或装配业务转移到劳动成本低的发 展中国家。[ 6]跨国公司的另一个理论 流派是巴克利 ( Buck ley) 和卡森 ( Casson) 提出的内部化理论。他们认 为, 以前有关跨国公司的理论没有考虑企业除生产 之外的许多活动, 如研究与开发、市场购销、就业 培训、建立管理班 子等, 这 些活动是互相依赖的, 并且与中间产品相关。这些中间产品不只是半成品、 原材料, 较为常见的是结合在专利权、人力资本之 中的各种知识。这些中间产品市场的不完全竞争, 与最终产品市场的不完全竞争同样重要。为了寻求 利润最大化, 面对中间产品市场不完全性的企业将[ 7] 力求使这些产品在其体系内实行内部转移。1977 年, 邓宁在垄断优势理论和内部化 理论 的基础上提出了国际生产折中理论。邓宁认为, 从 事对外 直接投 资的 企业, 必须 能满 足三 个条件: ( 1) 一国企业在参与国际市场时, 拥有超过其他国 家企业的优势, 这些优势主要 采取无形资产 的形 式, 甚至可在一段时间内为该企业所独有或垄断。 ( 2) 企业将其拥有的优势加以内部化比向外出让更 为有利。( 3) 企业将其拥有的优势与东道国当地的 生产要素结合比在本国利用更为有利。这三个条件 被邓 宁 概括 为 所 有权 优 势、内 部 化 优势 和 区 位[ 8] 优势。从海默的垄断优势理论到邓宁的折中范式, 其 核心观点就是对外直接投资的企业必须拥有垄断优 势, 对外直接投资的过程也即是利用垄断优势, 获 取国际市场利润的过程。显然, 这种分析范式很难 解释中国企业的逆向投资行为。因为进行逆向投资 的中国企业从来不曾有过垄断优势, 甚至不具备寡 占优势。像海尔、联想、T CL 、华 为、格 兰仕 这 样的中国企业是在改革开放之后成立的, 至今也不 过 20 余年的历史。在这么短的时间内, 这些企业 还面临着经济体制转轨、企业制度不断改革的种种 难题, 加之 1993 年后, 西方跨国公司纷纷抢摊中54三、中国企业逆向投资的战略 动因是寻求创造性资产面对传统跨国公司理论在解释中国企业逆向投 资方面面临的困境, 理论界需要寻求新的思想和新经济理论与经济管理 的概念, 以推进跨国公司理论的创新。缺乏垄断优 势的中国企业为什么要对发达 国家进行逆向 投资 呢? 显然, 在这里, 短期 利润不是主 要的推动 因 素。不管是在当地建厂, 还是并购当地企业, 中国 企业进入发达国家市场均带有明显的战略动因。这 些战略动因是什么呢? 概括地讲, 就是寻求创造性 资产, 建立全球竞争的资源和能力基础。 创造性资产的定义最早是由邓宁在 1993 年提 出。 邓宁将资产分为两种类型: 自然资产 ( natural asset s) 和创造性资产 ( cr eat ed asset s) , 也称 为战略性资产 ( strat egic asset s) 。自然资产是自然 界产出的结果, 包括自然资源 和未经培训的 劳动 力。创造性资产是在自然资源基础上, 经过后天努 力而创造出来的基于知识的资产, 是企业竞争优势 的来源。创造性资产可以是有形的, 如物质资产和 财力资产; 也可以是无形的, 如专有技术、商标、 商誉、组织能力、制度文化等。换言之, 创造性资 产是指那些包含在人、所有权、制度和物质能力中 的知识、技巧、学习和经验的积累及组织能力。所 有的创造性资产都有一个共同的特征: 知识。以知 识为基础的资源和资产的市场正日益变得开放, 拥 有这些资产的企业可以进行买卖。在追求提高竞争 力的过程中, 跨国公司对获取创造性资产, 即主要 的创造财富的资产和公司竞争力的关键源泉, 赋予 了特别重要的作用。跨国公司可以将对外直接投资 ( FDI) 作为获取创造性资产和提高公司竞 争力的 主要手段。 寻求创造性资产意味着必须以动态的观点来看 待跨国公司的竞争优势。跨国公司的对外直接投资 不仅是利用优势的过程, 而且也是构筑新的竞争优 势的过程。在经济全球化的新型竞争条件下, 对外 直接投资不再以垄断优势为先决条件, 拥有局部竞 争优势的后发企业可以通过对外直接投资的方式获 得创造性资产, 形成新的竞争优势。中国企业的局 部竞争优势是在与跨国公司的直接竞争中形成的。 这些优势使一批中国企业在技术相对成熟的行业逐 步取得相对有利的竞争地位。这为中国企业进入发 达国家市场或整合西方跨国公司的弱势业务提供了 可能。由于中国企业是在产业全球化过程中, 通过 承接西方跨国公司转移的相对成熟的劳动密集型产[ 11]2007 年第 9 期业或产品而逐渐发展起来的。中国企业在竞争中逐 渐形成了以质量控制、低成本制造和针对中国市场 的以本土营销为核心的局部竞争优势。这种竞争优 势及其竞争战略切中了西方跨国公司的要害。面对 日益加大的成本压力, 西方跨国公司开始淡出这些 缺乏竞争力的行业或产品领域, 从而为中国企业进 行全球扩展留出了空间。如果成长中的中国企业顺 着全球产业传 递的链条向更穷的国家 进行直接投 资, 那将能够利用自身的优势并获得较好的利润回 报。但顺向投资的一个重大隐患是中国企业可能会 被锁定在全球产业分工的低附加值环节, 并长期处 于产业核心活动的外围。从这个意义上讲, 顺向投 资对于中国企业长期竞争地位的提升只能起到有限 的作用。在与西方跨国公司的正面竞争中, 成长中 的中国企业越来越深刻地感受到核心竞争能力的极 端重要性, 感觉到核心技术、品牌、全球化的经营 网络和卓越的管理能力在未来竞争中的关键作用。 要与西方跨国公司进行长期竞争, 中国的优秀企业 必须将自己打造成具有全球资源整合能力的跨国公 司。要想在激烈的全球竞争中掌握自己的命运, 中 国企业必须在全球范围内重构自己的资源和能力基 础, 寻求和获得重要 的创造性 资产 ) ) ) 如 创新技 术、商业信息、全球化的管理技能等。这使得中国 企业对发达国家的逆向投资在其发展战略中占有举 足轻重的地位。 由于发达国家技术人才集中, 支持性基础设施 完善, 具有较强的创新精神和很高的生产效率, 这 为研究开发活动和新技术的产生及应用提供了得天 独厚的条件。世界范围内绝大部分新技术和新发明 都集中在发达国家, 新技术在市场上的应用也从发 达国家开始。中国企业可以通过对发达国家的直接 投资, 利用创造性资产具有外部性的特点获得一部 分创造性资产。外部性主要是指创造性资产开发使 用过程中的溢出效应。知识的研究开 发过程成本 高, 但是由于溢出效应, 企业难以获得创造性资产 投资的全部收益, 只能获得次优收益, 而其他企业 通过直接投资使用这些知识的成本却很低。 以知识为特征的创造性资产由于转移成本高, 市场交易往往会受到一定的限制。大多数创造性资 产具有暗默性 ( t acit ) , 可编码 性差, 内容比较模55经济理论与经济管理2007 年第 9 期 与设计机构, 科龙在日本神户投资设立技术开发机 构, 小天鹅在美国和日本独资设立研究机构, 海信 在美国独资设立技术开发机构, 华为则在海外设立 了美国硅谷研究所、美国达拉斯研究所、瑞典研究 所、印度研究所和俄罗斯研究所等 5 个研究所。中 国企业通 过在美国、日 本、欧洲等技 术密集地区 ( 包括少数发展中国家的先进技术集聚区, 如印度 的班加罗尔) 设立技术监听机构, 可以最大化地利 用发达国家技术集聚地的溢出效应, 及时跟踪和获 取东道国和竞争对手的最新知识。在知识发源地建 立技术监听站是中国企业以有限的投资获取外部暗 默性知识的一种有效方法。 通过并购发达国家的某些困难企业或某些企业 中经营不善的业务部门, 是中国企业获取创造性资 产的又一重要方式。并购方式相对于新建方式在速 度上可能更有优势, 同 时并购不需要 增加生产能 力, 可以避免加剧当地市场的竞争。由于中国企业 研发能力较弱, 品牌的知名度较低, 跨国并购可以 使中国企业迅速获得研发资源、技术诀窍、专利、 商标以及供应与分销网络。随着以知识为基础的资 产和高技能的雇员与工作团队在国际竞争中的作用 日益增强, 中国企业越来越多地采取跨国并购的方 式进入发达国家市场。例如华立集团收购飞利浦的 CDM A 手机芯片软件设计及相 关业务部门、华为 收购美国 Cognigine 公司、万向集团收购美国洛克 福特公司、中国网通收购美国亚洲环球电讯公司、 上海电气收购日本秋山公司和德国沃伦贝格公司、 沈阳机床收购德国希斯公司等。跨国并购可以使中 国企业充分利用发达国家产业转型和企业重组的机 会, 提高获取创造性资产的效率, 但是, 跨国并购 同时也是风险很高的创造性资产获取方式。由于中 国企业缺乏跨国经营的经验, 往往难以正确评估被 并购企业的真实价值, 同时, 由于创造性资产具有 无形、隐性的特点, 很可能会随着关键人员的流失 而流失。要通过跨国并购有效地获得创造性资产, 中国企业必须具备较强的整合能力。并购后的整合 包括供应链和生产的整合、销售体系和客户体系的 整合, 以及人力资源、管理团队和企 业文化的整 合。其中, 最为根本的是文化整合。在并购发达国 家企业的过程中, 中国企业由于其后发特征, 在文糊, 使用中难以察觉, 因而交易困难, 其转移的特 征是组织化, 需要一个组织工具才能有效转移。创 造性资产的有效转移更多地依 赖于人员的直 接接 触、人际沟通和指导性的实践活动, 因此, 中国企 业只有采取跨国公司的组织形式, 将其分支机构植 根于当地市场, 才能吸收和消 化当地的创造 性资 产, 而单纯的许可证交易往往难以达到预期目标。 基于寻求创造性资产的中国企业对发达国家的 逆向投资可以采取多种形式, 其中最常见的是在当 地建厂、设立技术监听站和跨国并购三种形式。这 些形式既可单独使用, 也可混合使用。 通过在发达国家当地建厂, 中国企业可以在发 达国家建立一体化的生产经营体系, 并通过这个生 产经营体系发展起与当地供应商和销售渠道的紧密 联系。这种联系是企业之间知识和技能传播的重要 途径。通过在当地建厂, 中国企业可以直接雇用发 达国家的优秀技术和管理人才, 在第一时间获得新 产品和新工艺的最新信息, 及时认识和把握新的行 业机会。由于置身于发达国家的竞争环境, 中国海 外投资企业可以通过 / 干中学0 来不断提高自己的 技术和管理水平, 更快地缩小与发达国家竞争对手 的差距。当地建厂可以提高中国企业在发达国家的 一体化经营程度, 促进企业在当地 / 扎根0, 这可 以使中国企业更好地了解行业中的技术、质量、规 模和成本需求, 跟上技术发展和变化的步伐。 在发达国家建立技术监听站也是中国企业获取 创造性资产的 一个重要方式。技术监听站 ( t ech nolo gy list ening post ) 是企业知识开发系统中担负 着获取外部知识的外围机构, 通常设立在国外知识 创新集群所在地。技术监听站相当于企业的眼睛和 耳朵, 能有效地听取和管理来自全球的知识源。技 术监听站既可以与当地建厂相配合, 也可以单独设 立。例如海尔在发达国家建厂的同时, 还在全球建 立了 4 个信息中心、6 个联合开发研究院和 6 个设 计中心。这些机构与海尔分布在全球的 45 个制造 单位、13 个工厂、3 万个经销网点一起, 构成了海 尔的全球信息网, 能够及时地获得国际最新的科技 和市场信息。我国许多尚未在发达国家投资建厂的 企业, 也将设立技术监听站作为进入发达国家市场 的前哨阵地, 例如长虹与东芝合作在日本设立研究56经济理论与经济管理 化上往往处于弱势, 而发达国家的老牌企业往往具 有较强的文化认同度, 加之国家之间存在的巨大文 化差异, 中国企业很难以自己的文化去整合对方的 文化, 而必须学习、吸收被并购企业文化中的有益参考文献2007 年第 9 期成分, 形成一种新型的企业文化, 这对于成长中的 中国企业无疑是一个巨大的挑战。中国企业必须跨 越跨文化整合的门槛, 通过有效的跨国并购, 达到 获取创造性资产的目标。[ 1] 商务部, 国家统计局1 2005 年中国 对外直接投 资统计公报 [ EB/ OL ]1 http: / / finance sina co m cn/ r oll/
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