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客户基本资料：任先生，38岁，江西南昌人，硕士研究生，国企管理人员，身体健康；妻子36岁，大专学历，长期歇岗在家里做全职太太，目前没有收入。夫妇两人有一个可爱的12岁的女儿，现在正在上中学。任先生参加了社会...
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·········年4月17日股市市收盘在多少点位？ - 91股票网
年4月17日股市市收盘在多少点位？
新华网：A股高调起步能走多远？ 名家：最高不超3800点
　　上证综指创下近5年半新高 A股高调起步能走多远？
　　2015年，A股“开门大吉”。上证综指创下近5年半新高，深证成指则录得近4．6%的巨大涨幅。
　　在政策面助力、资金面相对宽松的背景下，中国股市仍面临经济下行压力增大等诸多因素的考验。高调起步之后，2015年A股能走多远？
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　多个利好因素助力股市高开高走
　　新年伊始，国家统计局与中国物流与采购联合会联合发布去年12月中国制造业采购经理指数。当月PMI为50．1%，环比回落0．2个百分点，创下近18个月的最低值。
　　不过，不利的经济指标并未阻止A股在2015年迎来红盘开局。当日，沪深股市高开高走，上证综指盘中创下3369．28点的2009年8月以来新高。尾盘沪指以3350．52点报收，较节前最后一个交易日大涨3．58%。深证成指涨幅则高达4．59%，收报11520．59点。
　　年初A股的强劲表现，得益于多个利好因素的助力。
　　一方面，调整存款统计口径，预计可释放约6万亿元增量空间，年末资金面紧张阶段也得以安然度过。另一方面，财政部决定自1月1日起调高石油特别收益金起征点，带动煤炭、石油燃气等权重板块集体飙升，也对形成推升之势。
　　从海外市场来看，结束前期快速上涨进入盘整阶段，贬值预期得以收敛，也对A股形成正面影响。
　　5日当天，前期始终徘徊于100亿元上方的沪股通单日额度余额降至83．11亿元，从一个侧面印证了国际投资者持有人民币资产信心或正增强。
　　经济向下股市向上“新常态”下新状态
　　值得注意的是，去年5月以来启动的本轮，伴随着宏观经济增速的逐级下行。“经济向下、股市向上”，这一背离状态在2015年是否仍会延续？
　　对于新年率先亮相的PMI指标，民生证券研究团队从需求端、生产端、采购端和库存等多个角度进行了分析解读，得出了“经济总需求继续衰减”的结论。
　　绝大多数研究机构对于今年GDP增速的预测区间介于7%至7．2%之间，意味着2015年经济下行压力将大于2014年。
　　不过，短期下行压力难以缓解，并不意味着中国经济有“失速”之忧。安信证券首席经济学家表示，从、政府公共财政支出到基建层面，看不到“让经济剧烈下降的力量”。
　　南方首席分析师杨德龙则表示，在经济增长方式转变的过程中，旧的增长引擎已经渐渐“熄火”，新的引擎尚未完全启动，GDP增速必然出现一定下滑。
　　“但‘新常态’不同于‘旧常态’。”杨德龙说，政府主导的国企、土地、国防等一系列改革，将给经济结构带来深层次的改变，同时创造出众多的投资机会。政策面改革红利持续释放之外，作为股市另一大驱动因素的资金面也被认为偏于乐观。
　　对于2015年的A股而言，看似悖论的“经济向下、股市向上”，或成为“新常态”背景下具备一定合理性的新状态。
　　杠杆上的牛市风险不可小视
　　在上证综指站上3300点的同时，汇聚众多“超级航母”的沪深300指数也同步收复了3600点整数位。而在去年11月24日以来的本轮突发行情中，后者累计涨幅已超过四成，表现明显超越前者。在众多机构看来，在场外资金加速入场已成常态的背景下，蓝筹股行情有望延续，从而为2015年股市奠定震荡上行的基调。
　　不过，在资本角力的股市，风险总是如影随形。在估值大幅提升的同时，场外资金的持续涌入也使得市场泡沫快速积累，“杠杆上的牛市”正孕育着不容忽视的投资风险。
　　来自沪深证券交易所的最新显示，截至2014年末，两市融资余额已高达10174亿元。而这，只是盘踞在股市中庞大杠杆资金的“冰山一角”。
　　杨德龙表示，短期市场涨幅过快令场内资金累积浮盈过多。在经济基本面并未紧跟股市转好的背景下，场外资金流入若出现短期停滞，则可能带来较大震荡和调整。
　　作为本轮行情的参与者和受益者之一，产业资本的动向值得关注。有统计显示，继2014年9月之后，同年12月沪深两市减持总量再度创下单月新纪录。
　　而在减持“重灾区”中，除了估值明显偏高的中小市值群体外，也包括了盈利预期大幅提升并频频出现在涨幅榜首位的券商板块，以及作为A股第一权重板块的板块。其中，(,)遭原副董事长大幅减持，套现额高达约20亿元。
　　事实上，除了经济下行压力和市场上行带来的调整压力之外，A股还将面临更多不确定因素的考验。一方面，注册制渐行渐近意味着股市扩容可能提速。另一方面，美联储加息预期或导致海外资金回撤。
　　高调起步之后，2015年A股能走多远？恐怕没有任何人能给出精确答案。然而，面对依然火热的股市，“风险与收益共存”却是每个投资者都必须谨记的金律。
张德良：沪指大概率将突破3478点||###||###||###
　　张德良：沪指大概率将突破3478点
　　本轮大牛市是由创新驱动+传统产业升级驱动的，但行情迄今为止，依然还是单轮驱动，变的只是驱动力。
　　创新驱动为主的时间段是2013年1月至10月，牛股集中于移动互联网、传媒、环保等，代表品种(,)（28.770， 0.81， 2.90%）、(,)（26.860， 0.49， 1.86%）、(,)（35.400， 2.96， 9.12%）、(,)（23.920， 0.28， 1.18%）、(,)（15.830， 0.00， 0.00%）等完成涨幅560-660%；去年3月至今，驱动力转向传统产业升级，加速的“风口”是沪港通、“一带一路”、工业4.0、国企改革等，牛股集中于券商、建筑、、地产、银行等，代表品种(,)（13.54， -0.35， -2.52%）、(,)（14.60， -0.45， -2.99%）、(,)（34.66， 0.76， 2.24%）、(,)（16.52， -0.30， -1.78%）的涨幅270-380%，地产涨幅还低于200%，两轮上涨持续时间相近，但幅度显然未及第一轮的牛股，原因是市值规模不是同一数量级，假如相伴随的资金并没有带着杠杆，估计第二轮的大市值股行情也难于整体实现这种上涨幅度。
　　短期内，大盘稳定与否还是要看领涨群体的稳定性。券商股市净率水平进入4-5倍，建筑类股的市净率2倍及市盈率20倍以上，相对估值已有压力，只要风还在，股价股价趋势就不会轻易发生改变，杠杆资金所带来的趋势力量也会超出预期。
　　不过，现在市场已出现需要调整的标志性信号。周一继地产股飙升之后，已引发白酒、等品，以及石油石化、煤炭、有色、钢铁股等强周期蓝筹全面补涨，估计接下来，“影子券商”、“影子保险”类股甚至防守型的医药股也会跟随。用一个网络热词来表达的话，就是画面太美，犹如在一个宏大的沙滩上集体拾贝，场面有点让人眩晕。这个时候说需要调整，似乎都不合时宜。
　　极端地讲，这种由传统产业升级驱动的行情，会不会直接演化为以盈利增长为核心的双轮驱动呢？即创新产业规模取得突破，传统产业升级取得成效，并体现于公司盈利增长拐点。现在来看，显然过于乐观。从PMI等先行指标看，这种盈利拐点难于出现于今年一季度，基于此，要有效突破并站稳于3478点，还是有难度的。当然，趋势投资者都要期待直接攻克4000点，因为众多大市值蓝筹股已攻克3478点的位置。从结构分析角度看，上证指数要突破3478点已是大概率事件。或许，这是杠杆资金主导下的市场新特征。
　　短期还是中大市值成长蓝筹股的春天，包括保险、地产、白酒、汽车、家电以及煤炭、石油石化等强周期行业，且以行业龙头为核心。这里主要讲讲保险和地产股。保险股的投资属性以及行业基本面不用怀疑。要讲的是保险行业的股价节奏，大家都明白，这是上一轮行情末段上市的新行业，与(,)（11.89， 1.08， 9.99%）类似，成为上轮牛市见顶的“罪魁祸首”，但本质是A股投资者对保险股的认识不足，所以也出现了(,)（76.16， 1.45， 1.94%）A股较H股长期折价。参照券商股，突破3478点位置仍有50%的空间，若是，保险股整体市净率将进入4倍。再看地产股。“招保万”的PB2倍，PE10倍，为市场少有的“双低”蓝筹，原因是2013年下半年至2014年上半年因行业调控因素出现“陷阱式”杀跌所致，现在行业发展步入正轨。其估值会类似于家电业，转向寡头格局，股价涨幅显著大于高速增长期。
　　当前大市值蓝筹的估值提升已处于高潮期，因杠杆资金支撑，其趋势依然强劲。同时，新产业发展也势不可挡，一批调整充分的新产业成长股也不宜悲观。乐观预期，今年新产业规模会迅速壮大，传统产业产能的供应收缩，加上海内外市场需求上升，将共同推动盈利成长拐点形成，预期四季度转入创新与传统产业双轮驱动的整体牛市。（执业证书：S4）
陈少川：母猪大象翩翩起舞 此涨彼扬风起云涌 ||###||###||###
　　陈少川：母猪大象翩翩起舞 此涨彼扬风起云涌
　　上证指数2015年第一个交易日大涨115.84点，涨幅高达3.58%，收在3350点。这是从09年11月24日3361最高点后就再也没看到的点位，收盘点仅低于09年8月6日的3356点，间隔1308天，久违的高度，久违的涨幅。09年最高收盘3471点，高点3478点已近在咫尺，最后百来点，要如何突破越过呢？
　　中国石油在下午13点17分涨停，(,)在13点34分也跟着涨停，两只股成交额分别只有42.28及81.40亿元，不必动用过多的资金拉抬即可轻轻松松紧锁涨停，拉抬指数效果非常好。市场一般习惯谈成交手数，两只股分别成交372.7及1186.50万手，以换手率观察才0.23%及1.30%，这个比率很小说明市场真实流通筹码不多，轻易就可以拉上涨停效果奇佳。
　　周二即使成交额放大一倍再度拉涨停应该也不出奇，也不是什么大不了的事，促使指数再度上涨百点也不是什么值得大惊小怪的事，再121点就创新高收盘，这是08年下跌以后的最高收盘，129点会创新高指数，这将是周二市场关注的重点，比对周一盘面几个特征分析如下：
　　1、两市涨停有92家，超过9%以上涨幅有103家，并非绝对的多数但几乎都是重点式，或是重量级个股纷纷涨停，号召力十足；
　　2、两市共计2567家实际交易沪市1076家，深市1247家，合计2323家。沪市上涨家数1591家，68.49%。下跌家数704家，30.31%，接近七成个股上涨，符合强势上涨的优势比率；
　　3、从涨跌家数比较，沪市有772家上涨，比率为71.75%，昨日积极拉高作收是合理的演绎。深市也有786家上涨，比率63.03%，这个数字也符合强势上涨的优势比，两市的上涨是市场的集体行为构成；
　　4、以上证指数比较深证成指，两者差异不大，比较深证综指在上午盘10点30分之前它是下跌，这是最大差异所在。中小板综指到11点以后才开始翻红，但创业板综指始终在盘下，最后以下跌作收，这是最大的特点；
　　5、盘面板块个股状况观察，煤炭板块涨幅搞到9.81%，共计34家涨停。石油石化板块只有中国使用及中国石化2只涨停，其他涨幅相对较小。有色矿采有5只涨停，有色金属板块有8只涨停，是其中的佼佼者。汽车制造有4只涨停，酒饮料有2只涨停，房地产有6只涨停，这些都是周一大涨的主要关键个股；
　　6、银行板块虽然没有涨停，但排在前列分别为中、农、工、交、建，典型的前五大，这绝非巧合。倒是证券股板块仅上涨0.35%，是保留实力呢？还是顺势调节？周二会给出答案。
　　显然周一的行情可以视为多方精锐尽出，所有相关与非相关的板块个股都已经纷纷表态，说明涨势中轮也会轮到、排也会排到，等也会等到，终于等到大盘股纷纷上涨，应验了站在风口上母猪也可以飞起来。现在不仅仅是母猪，连大笨象翩翩起舞飞起来，而且竟然可以如此轻盈的启动上涨，这个特征过去没有，说明股市的上涨结构在改变。
　　无法无天涨势不懈 贪婪四起冰火重叠
　　这样的涨势到底应该如何看待呢？本栏认为还是要回到量与价的技术面进行分析解读，最终要回归市场的心理面进行操作应用，才可以更贴近盘面事实状况推演，有三点：
　　1、沪市的均量线及均价线趋势依然属于涨势，没有任何下跌的特征，虽然日成交额达到5498亿元高于20日均量线，维持稳定量上涨的涨势会更稳健，而且持续推升的动作会更明确，至于最后要涨到那里取决于“想赚多少”？此时最担心的是市场的贪婪心理，越赚越多越想再赚，似乎无法满足的赚钱想法会松懈了警惕心理，此时也是最关键的时刻；
　　2、市场的自然循环与惯性原则，逢周二一变是观察重点，尤其是进入12月4日6392亿元接连三天大量的扣减，属于获利盘的量压，不会轻易杀低但量压存在，会有一定的压制影响；
　　3、从12月3日出现5000亿元上涨至今19天，周二进入“增量涨势的第20天”，自然也是一次调整变动的时机，必须关注；
　　4、本周的周K线收盘是关键，沪市虽然还可以拉高上涨，但会因为涨幅过大造成拉高后的大幅度调节动作，一定要注意进入“无法无天”涨势阶段，一旦杀低也绝不含糊的操作模式。中小板与创业板综指的跌势形态会构成一定的压制，形成冰火两重天的差异走势，必须分开论述。
老法师看盘：一月行情还看金融股 ||###||###||###
　　老法师看盘：一月行情还看金融股
　　在昨天（1月5日）的访谈栏目中，我曾说，“我相信2015年会把新节奏下的牛市演绎得更加淋漓尽致……”，而新年首个交易日，就再次让我们体会了什么叫新节奏下的牛市。昨日，沪指直接跳空高开，稍作震荡后便确立了一天的上扬趋势。最终，沪指收盘大涨115.84点，为2015年的行情赢得“开门红”。
　　回顾昨日盘面，一开场最抢眼的还是保险股。其中，中国平安高开超过4%，(,)高开后短线也冲高5%。另外，银行股也有所表现。不过，金融股的强势并未持续很长时间便纷纷冲高回落，券商股更是出现分化。在金融股走软的情况下，沪指依然能保持坚挺，此时力挺股指的重任落到了资源类个股的身上。其中，煤炭股、有色股大面积涨停，甚至石化双雄也联袂涨停。正是在资源股大涨的带动下，A股最终实现2015年 “开门红”。然而，这一“开门红”竟然动用了石化双雄这一重型武器，始终让人心有疑惑，毕竟，以往每次中石油、中石化拉升时，总是意味着市场可能面临调整，这一次是否也是如此？
　　对于这个问题，确实需要好好考虑。本轮牛市行情，总的来说还是蓝筹板块轮番炒作的行情。其中，主力推动的第一领涨板块，应该是金融板块；接下来是地产、铁路建设板块；再往下，才轮到“煤飞色舞”以及石化双雄。而一轮牛市行情，如果核心领涨板块的走势没有到头，那么大盘的强势就没有到头。作为行情最核心的领涨板块，金融板块如果后市不能延续强势，或越走越弱，则意味着行情可能面临调整。所以，对于金融股能否继续走强，需要继续观察。对于后市，即便股指出现调整，也没有理由认为牛市就见顶了，只不过在1月份形成一个短期的高点，这个可能性还是存在的。 （张道达）
郑眼看盘：权重股大面积补涨 盘面强中有弱 ||###||###||###
　　郑眼看盘：权重股大面积补涨 盘面强中有弱
　　新年首个交易日A股即大幅上涨，截至收盘，上证综指暴涨3.58%至3350.52点，深证综指涨1.53%，成交双双放大，但远不如前期天量之时。
　　从盘面看，“两桶油”、(,)、白酒、地产、煤炭、有色、电器、汽车等权重股领涨。小市值品种有所分化，中小板综指收盘涨1.42%，但创业板综指跌0.94%。
　　消息面上，李克强总理在深圳考察时表示，沪港通后应该有深港通。这条消息对深市权重股构成利好，权重股占比较高的深成指昨大涨4.59%。
　　大盘虽然上涨，而且图形看似也比较生猛，但实际上“强中有弱”。从图形看，上证综指虽然阳线的实体比较长，但在年线级别上留下较大的跳空缺口，上边又正面临3478点这一重要关卡，所以这样的缺口很有可能没多久就会被回补。
　　单单图形留有隐患其实也就罢了，更令人忧虑的是大盘补涨的特征已十分明显。由昨领涨品种看，除(,)之类极个别品种外，基本上都是些前期涨幅相对落后的品种，比如“两桶油”、煤炭、电器、汽车等。这就是经典的“弱势股补涨”，这种涨势通常缺乏持续性，所以投资者就应抱有戒心。
　　在上述涨幅相对落后的权重股大举补涨时，前期主流品种中的券商、保险、“一带一路”概念股走势却弱得多，如中国人寿、(,)、中国交建等。中信证券虽然有所上涨，但涨幅比较有限。银行股虽涨多跌少，但表现也相对一般，银行股中既有(,)大涨，但也有少部分下跌。
　　这样的盘面暗示市场其实已经“非常恐高”，多数节前减仓的投资者已经不敢拿回这些主流品种的筹码，只能购入些涨幅相对落后的品种。
　　涨幅落后的品种之所以会涨幅落后，基本面上自然就各有问题，杀向这些品种的投资者当然也是明白这点的。所以这部分资金就很有可能是以短炒心态杀入，只是想在这些补涨品种上捞把快钱。以煤炭股、电器股为例，若今日一个惯性高开，其后的抛盘压力不小。
　　回顾近期盘面，似乎所有权重股都已轮炒了一遍，市场主力已很难找到足以拉抬股指的标的了，除非主流券商、保险、银行等再起一波。假如后市这些主流品种暂时无法继续上拉，那么股指就很可能冲高回落。
　　鉴于市场很可能高位剧震，故操作上暂不宜继续追涨，仓重的似乎应暂时减持，等待股指回调夯实后再伺机进场不迟。
　　对一部分投资者来说，可能比较喜欢做补涨品种，但其实这么做看似容易，实际操作上也不见得容易获利，因补涨的个股往往反复会更多，对短线操作水平其实有更高要求，这么操作可能不比持币在场外观望好。持币虽然一时挣不到钱，但有些时候持币也是种 “操作”，特别是当股指极易震荡之时。
深圳前海信融基金李练宾：保持理性提防杀跌||###||###||###
　　深圳前海信融基金李练宾：保持理性提防杀跌
　　A股在2014年下半年一鸣惊人，年度涨幅高居全球各大股市首位。2015年A股投资机会如何把握？1月5日，深圳前海信融基金管理有限公司总经理李练宾在做客证券时报网财苑社区（）时认为，今年应该仍是指数型牛市，对小盘股而言则是一个泡沫破灭边缘化的大熊市，以券商为主的金融股将是牛市进攻之矛，电力、高速公路、煤炭、有色等熊市下跌惨重的将会奋起修复估值。
　　问：A股是不是涨得过猛了？
　　李练宾：确实有点猛，但高举高打、一路拉升是大资金、大主力的博弈策略，意在逼空市场，投资者情绪最终失控就会盲目追涨杀跌，最终在市场中迷失自己。这也是大资金、大主力希望看到的最好的猎杀散户的局面，且超大的交易量也为主力资金日后快速撤离提供了最好的条件。
　　问：A股是否脱离基本面？除了蓝筹就没有别的选择了吗？
　　李练宾：脱离基本面？用提振股市来解决整个实体经济信用体系的债务危机才是重中之重。一定要选择蓝筹股，本轮行情的新增资金都是带杠杆入场，蓝筹股的流动性和可买性已经决定了，杠杆资金买其他股票存在操作难度，即买不了，小盘股会逐渐被边缘化。咬定蓝筹不放松，大盘股小跌小买，大跌大买；小盘股小涨小卖，大涨大卖。
　　问：银行股目前还有投资价值吗？
　　李练宾：站在估值安全边际来说，银行股仍是最稳健资金的唯一选择。
　　问：地产板块还值得看好吗？
　　李练宾：地产股要分开来看，最近招保万金等一线大蓝筹地产股涨停，可继续看好；二三四线地产股未来几年会出现大规模的洗盘，有自贸区、迪斯尼等其他概念的地产股仍会跟随一线地产股上涨，但大部分地产股可能也就是牛市里面的一个补涨而已。但补涨也远跟不上煤炭有色等周期股，因为地产股在熊市里面下跌远不如周期股惨烈。
　　问：两桶油涨停是否再次释放出市场对A股的强烈信心？
　　李练宾：既是释放出强烈信心，也是开始新一轮逼空市场。这种加速逼空往往意味风险即将到来，至少每次顶部都是在绝大多数投资者惊呼市场还要再涨多少点的时候如期而至。
　　问：当下还有哪些蓝筹股被低估了？
　　李练宾：可以这么说，现在的蓝筹股都不存在低估，只能说在牛市里面有可能被市场更高估，比如金融、电力、物流运输（航空、高速、机场、港口）、煤炭、有色等强周期股。
　　问：您是否同意有万点行情？
　　李练宾：万点？能打五折已经是难能可贵了。在A股这样的纯资金博弈的市场里，要时刻保持理性看管好自己的钱袋，不要被人忽悠得失去理智。
　　问：今年A股看高到多少点？
　　李练宾：这轮行情是指数型行情，点位猜不到，也不重要，在3500点上下100多点将会见到上证指数的中期顶部。而创业板、中小板的顶部在上一轮股指加速时已经见到。这一轮行情目前已经进入加速期，两桶油的涨停已经使得指数的空间充满想象。但投资者需要警惕的是，市场大资金有可能会抢在注册制实施大规模扩容前把行情做完。
　　春节前，管理层为了社会和谐需要，应该不会大规模加速发行新股。如果市场超级主力利用这点，推动指数连续加速上行，有可能春节前本轮行情会被蜂拥进场抢筹的散户投资者追出来一个大顶。所以，1月份见到高点后不排除市场会出现惨烈的大调整。&
华尔街专家：中国A股今年将继续走牛 ||###||###||###
　　华尔街专家：中国A股今年将继续走牛
　　刚刚过去的2014年，中国A股以全年近53%的涨幅领涨全球。2015年，A股还能涨吗？美国信安环球股票有限公司董事总经理兼基金经理李晓西接受记者采访时表示，受四方面因素支撑，A股在2015年将继续上涨。
　　首先，沪深300指数估值水平较低。李晓西说，目前沪深300指数的动态市盈率约为14.4倍，标普500指数则为17.4倍。即使经过本轮上涨后，银行、公用事业等蓝筹股的市盈率依然远低于市场同类企业，且中国企业的收入增长率远高于美国同行。
　　其次，从全球市场格局看，稳定的人民币将增强中国A股吸引力。受美国退出量化宽松政策（QE）及加息预期影响，除人民币外，目前全球主要货币对美元大都处于明显贬值状态。对全球大量的投资基金来说，国际市场投资机会并不多，从规避风险的角度看，币值是否稳定将成为国际投资基金取向的重要参考指标。
　　第三，中国货币政策有望继续放松。李晓西认为，中国今年很可能继续放松银根，这对房地产等高负债企业是好事，企业融资成本将降低。对银行而言，虽然利息收入会有所减少，但因企业破产风险降低，遭受呆坏账冲击可能性变小，整体看利大于弊。此外，宽松的货币政策本身也有利于增加流向股市的资金。
　　第四，受益于低油价等因素，企业盈利能力将增强。国际油价2014年下跌近50%，从供需关系看，2015年低油价有望持续。包括石油在内的众多大宗商品价格下跌，对中国经济是好事，在某种程度上相当于对企业减税，有利于提高企业盈利能力。企业盈利能力增强是推动股市上涨的根本因素。
　　对于已连涨6年的美国股市，李晓西认为，美联储潜在加息风险会给2015年市场带来一些压力，但强势美元、经济持续复苏以及低油价低通胀等有利因素足以抵消加息不利影响，美股有望实现七连涨。
　　李晓西表示，从长期来看，中国A股要取得像美股这样时间跨度达6年的长牛市，还需继续深化改革，在信息公开、打击内幕交易、加强市场监管、完善公司治理结构等方面进一步与国际接轨。
张春林：今年行情的三个主题和两大风险||###||###||###
　　张春林：今年行情的三个主题和两大风险
　　昨天市场如期迎来开门红，上证指数大涨115点，涨幅达到3.58%，深证指数上涨505点，涨幅达到4.59%，是名副其实的开门红。其实2014年最后一个交易日所收出的光头阳线，已经为昨天新年首个交易日的上涨奠定了基础。因为资金如果想出货，在上周二就已经出来了，周三最后一个交易日再卖出已无意义，卖出的资金无法抽出做其它的，所以昨天的上涨水到渠成。
　　预计短线市场将继续保持强势，大盘蓝筹股当中的部分滞涨股强势启动，比如“两桶油”、中国联通、(,)、(,)、(,)、(,)等全线补涨，显示出市场仍有进一步上涨的能量，预计短线上证指数有机会攻击3500点一线区域。短线来看，只要上海市场成交规模仍然维持在4000亿元上方，那么一二线蓝筹股仍然是首选的投资标的。
　　昨天煤炭股整体上行，还带动了有色金属等资源板块。虽然盘中酿酒、医药、电器等消费板块同步上涨，但资金的避险情绪并不突出，故短线市场即使盘中震荡，亦无大碍。短线建议重点关注核电、电力、资源、汽车等基金重仓板块以及市值规模合适的低价股，特别是其中相对滞涨的品种，值得低位潜伏。
　　展望2015年，重点看好以下三大投资主题：
　　一、“一带一路”及自贸区投资主题。未来5年乃至更长时间段内，“一带一路”将成为中国经济转型的重要战略支点，预计2015年将继续在资本市场掀起新的高潮。
　　二、国资改革主题。随着顶层设计方案的出台，2015年国企改革将有大进展和大动作，国资改革今年预料将会遍地开花。2014年12月结束的也对新常态下的国资国企改革意见进行分析。2015年整个国资国企改革将会铺开，尤其是在混合所有制和分类改革、结构调整等方面会取得进展。近期(,)、中国石油、中国石化等个股的连续上涨，其实就是国资主题的预演，预计2015年国资主题的炒作力度或不亚于“一带一路”。
　　三、上海迪士尼主题。今年年底上海迪士尼将正式开园，根据以往炒作世博和奥运主题的经验，今年前三季度仍然是炒作迪士尼板块的良机。而且相对于奥运和世博而言，迪士尼更注重价值，具备更强的持续发展能力，开园首年预计会吸引千万以上人流，将带动整个迪士尼板块的价值重估。初期阶段建议重点关注基建，中后期阶段重点关注迪士尼板块的消费受益领域，比如衣食住行相关行业。
　　2015年需要注意的风险：
　　一、政策监管风险。本质上中国股市服务于整体经济战略，包括本轮行情演绎于今，背后无不体现出政策之手的力量。正所谓成也萧何，败也萧何，一旦政策之手再次出手调控，则市场必然出现震荡。就目前来看，管理层面对当前的上涨，还是乐观其成，除非再次出现疯涨，则不排除政策调整的可能性。
　　二、伪成长股泡沫破灭的巨大风险。过去两年很多小盘股藉成长之名，鸡犬升天，估值近百倍，对于这种透支型炒作，早晚要回归本来面目，而2015年注册制的开启，将可能加速创业板等小盘股的泡沫破灭速度，对此大家必须保持清醒的头脑。
桂浩明：新年期盼市场回归均衡 ||###||###||###
　　桂浩明：新年期盼市场回归均衡
　　投资者还是根据自己的投资偏好来选择真正符合国家战略、具有良好成长性的股票。
　　对于刚结束的2014年，广大投资者的感受恐怕是非常复杂的，一方面股市涨了，中国股市也因此摘掉了连续多年的世界表现最差的帽子，这很令人欣喜。
　　但是面对大盘在一个半月不到的时间里飙升了700多点，而绝大多数股票不涨反跌的状况，则觉得无奈乃至焦虑。特别是那些有着7年以上投资经历的老股民，指数在一年中上涨50%这实在算不上什么，因为以前还有过股指更大幅度的上涨。对他们来说，无法想象的是在这段时间，大盘蓝筹股会如此猛烈地上涨，特别是其中金融板块近乎轧空式的上涨，这在过去的确是从来没有过的。由此也使得市场结构显得极端非均衡化。
　　资金推动
　　客观来说，人们还是应该承认这种状况的出现有其合理性。自1999年8月沪市自3478点调整以来，5年间大盘蓝筹股基本上没有什么好的表现，即便是在高层领导公开表示“蓝筹股有罕见投资价值”后，市场对此基本上也是无动于衷。在这里，资金供应的不足是问题的关键。当然，长时间的滞涨，客观上也是在为其以后的超跌反弹积累了动力。
　　在2014年的上半年，随着央行结构性降准、降息的推进，银行板块就普遍出现除息后缺口被填的走势，表明在资金状况有所改善以后，蓝筹股已经在跃跃欲试了。而11月央行宣布非对称性降息，更是给了市场明确的银根松动的信号，成为大盘蓝筹股上涨的催化剂。大家都很清楚，现在实体经济比较弱，因此有关方面有必要不断放松流动性，而此时市场资金更愿意避实就虚，先在资本市场上去寻找机会，于是一波由资金推动的行情就起来了，而在这过程中，资金杠杆的大量使用又发挥了极大的作用。
　　既然是有足够的资金入市，它们自然会选择绝对价格不高，近来涨幅不大，且业绩还可以的品种，这样一来大盘蓝筹股的炒作就成为一种必然。而由此所产生的其他股票的资金挤出效应，则直接导致了“二八现象”的产生。如果投资者对此没有充分预期，同时也没有及时调整自己的投资思路的话，那么无疑就会错失这波行情，以至于“满仓踏空”，甚至“满仓套牢”。
　　矫枉过正
　　股指大涨，金融股暴涨，但是绝大多数股票却不涨反跌。在某种角度来说，这就是一种非均衡态势。如果说，这种非均衡态势是对以往另外一种非均衡态势的纠正，也就是让大盘蓝筹股实现估值修复，那自然是合理的，也是必要的。但现在看来，实际上恐怕有点矫枉过正了。
　　无疑，各种市场信息告诉人们，现在这种非均衡态势还没有显露出快要到头的迹象，并且很明显大盘蓝筹股也还有上行空间。但问题在于，从市场运行的规律来说，过于极端的非均衡态势，只能是暂时的，并且不可能持久。就以当前的市场而言吧，从政策走向来说，在金融领域是要去杠杆，同时推动金融脱媒，而这显然对商业银行带来压力。
　　就实体经济领域来说，现在要加快产业结构的调整和增长模式的转变，这就需要大力发展现代服务业和战略性新兴产业，而不是把重点放在搞什么强周期行业上，某些强周期行业产能过剩十分严重，现在是需要去产能。
　　还有，大家都承认现在民营企业的劳动生产率以及经济效益要高于国企，央企如果没有垄断保护的话，盈利能力是相当低的。而现在股市的表象则是尽可能把自己往国企、央企上配置，这显然也不是合理的。
　　了解了这样的大背景，人们很容易发现时下的股市热点，其实是与国家的改革政策和目标存在距离的，其更多是带有短期炒作的因素，更不是挖掘出了什么具有长期投资空间的品种。进一步说，现在这种市场热点的分布，完全排除了创新型企业，也拒绝给成长型企业以应有的空间，这就不能认为是有充分理性的。
　　至于说现在炒大盘蓝筹股是体现了国家意志，是一种国家层面上的“市值管理”，这就更显得荒唐了。有人说，如果大盘蓝筹股的行情是靠天量成交支撑起来的，投资人今天买进明天就卖出，后天再买进，那么这与之前的炒小盘股又有什么本质上的区别呢？
　　既然是炒作，那么早晚就会有熄火的时候。已经有投资者发现，现在尽管股指还在上涨，但是成交量已经开始有点跟不上了，这也就意味着这种过于极端的“二八现象”，已经演绎到了后期。只是在这期间，由于市场结构的非均衡化，对行情的有序运行以及资产的优化配置，客观上是带来了一些负面作用，而广大投资者的亏损，也反映出这轮行情本身的某些缺陷。
　　回归均衡
　　从大的发展趋势来看，市场终将是要回归均衡状态的，因为非均衡格局并不利于市场的平稳发展。现在这种资金高度聚集在金融板块的状况，也与国家的长期发展战略不相符合，因此改变是必然的。只是由于这波行情的特殊性，人们对于市场回归均衡的过程，不能太乐观，要有行情发生激烈震荡的思想准备。
　　在进入2015年的时候，投资者的一大期盼也许就是市场能够早日恢复均衡态势。不管怎么说，股市作为配置资源的场所，它还是要按照经济规律来运行的。也因为有了这样的期盼，因此投资者现在最应该做的，还是根据自己的投资偏好来选择真正符合国家战略、具有良好成长性的股票，相信即便现在它们还是滞涨的，今后一定会闪闪发光的。
叶檀：真牛假牛 最终还看基本面 ||###||###||###
　　：真牛假牛 最终还看基本面
　　A股市场是否会重拾美股走势？在经济转型阶段，股市因有货币政策托底大牛特牛？有可能。
　　标普500指数自2009年3月之后走出长牛，屡创历史新高。美国股市从假牛走到真牛，一开始美联储降息、量化宽松，最后直接进入市场触发市场向好，一些科技板块获利极大，美国因此进入创新引导下的经济增长期。
　　中国股市试图通过改革概念与科技概念，为中国经济结构转型提供“弹药”。2014年下半年引人注目的概念是国企改革红利，导致大象群舞。
　　2014年2月，中石化发布公告称，率先在油品销售业务引入社会和民营资本，实现混合经营，授权董事长在社会和民营资本持有销售公司股权比例不超过30%的情况下，确定投资者、持股比例、参股条款和条件，组织实施该方案及办理相关程序。民资进入销售板块，未来上市可以预期。去年以来，中国石化在A股以缓慢趋势上涨。
　　受此刺激，一些券商把目光锁定在高铁、核电、军工等板块，以高铁为核心的铁路基业是中国走出去的代表，也是中国城镇化的抓手，今年发改委审批通过的基建项目超过万亿元，高端制造因此进入投资者视野。
　　2014年融资融券余额一路高歌，到去年12月19日突破万亿元关口，较去年8月25日之前接近翻倍。从成交量来看，融资融券在A股总成交额中占比也越来越高。根据统计数据，日，即去年第一个交易日，两市融资融券交易占A股成交额比重为9.7%；3月28日以后，该比重从未低于10%；10月30日以后，这一数据上升为15%；11月20日之后，一直稳定在20%左右。融资占绝对主角，上演了A股史上最大逼空行情。
　　大象跳舞未必踩死蚂蚁，中国最具竞争力的高科技、互联网中小企业，仍然是未来的热点，从新三板到创业板的改革，将点燃明年高科技、创新型中小企业的火焰。
　　但多数传统周期性企业的基本面改善了吗？没有。这些企业仍然面临着去库存、高负债的巨大压力，很多国有控股企业的生产效率仍然低下。但在改革的概念冲击下，这些公司开始利用股价上涨解决自身困境，或者补充资本金，或者套现，或者引入外部股东。
　　市场波动剧烈、信心不稳，融资融券成为看市场信心的风向标。在融资余额突破万亿元之后，市场集体疯狂；但到去年12月23日、24日，两市融资资金连续两个交易日出现净流出，融资余额已回落至万亿元以下。24日晚上央行宣布非同业存款不用缴纳准备金，相当于“隐形降准”，这使得次日上午金融股疯狂拉升，沪综指突破3100点。
　　但再好的概念，若无基本面稳定配合，也是无法持续走强的。未来股市能不能从假牛变成真正牛市，要看改革是否成功。从长期来看，市场还得回到基本面。（.解.放.日.报）
李志林：2015年指数是“小年” 最高不超3800点 ||###||###||###
　　李志林：2015年指数是“小年” 最高不超3800点
　　2014年股市一举扭转前6年熊冠全球的困局，各指数全面收阳（上证指数涨52.9%、深成指涨35.6%、中小板涨25.9%、创业板涨12.8%），完美收官，摘取了今年全球股市的“牛冠”。
　　回顾股市惊心动魄一年的成败得失，后顾前瞻，感悟良多。
　　1、2014年创业板是“小年”
　　记得在2013年创业板从585点起，我根据国家大力发展信息产业的政策取向，坚定不移地看好创业板，果然收获了创业板585-1571点、168.5%的涨幅。但是，从2014年年初起，我鉴于创业板绝大多数个股累计涨幅过大、估值过高，便根据“高岸为谷，深谷为陵”的高低转换原理，作出了“2014年创业板是小年”的预测。
　　尽管今年仍有一些创业板高成长股表现不错，但是最终板块涨幅只有12.8%，远远落后与其他三个指数。尤其12月中旬之后，创业板出现了雪崩般的暴跌，从点，半月跌幅高达14%，重仓持股者损失惨重。
　　深刻的教训表明：人们对过往强势热点的惊人表现，对捕捉到黑马个股所取得的的辉煌战绩，从漂亮走势中对未来更美好的憧憬，总是在记忆中打上深深的烙印，并很容易把导致成功的思维凝固化，成为一成不变的思维定势，从而违背了辩证法的矛盾转化原理，在2014年的股市中大大跑输了大盘。
　　在股市结构多元化，市场主力和资金风格多元化的今天，无论是某一个指数，或者一个炙手可热的热点板块，在大涨之后必然是小涨或下跌；在“大年”之后必然是“小年”。这是值得投资者汲取的股市操作法则。
　　2、2014年机会主要在主板
　　这也是我年初对2014年股市作出的一个预判。尽管当初很多人因为看坏经济形势而不予认同，但年终上证指数以52.9%的涨幅遥遥领先（如果从最低点1971点算起涨幅为64%），已予以印证。
　　虽然，我仅看准了1-11月下旬点的中小盘成长股的行情，而对此后一个月的券商股、银行股、中字头大盘股的井喷行情估计不足，也犯了经验主义的毛病。但是，由于有前11个月的成功垫底，又有这一个多月来抓住了国资改革概念股、迪斯尼概念股、军工概念股这些在“二八”和“八二”之间两头逢源的板块，因而从全年的操作思路看，仍然是远远跑赢了大盘。
　　3、2015年上证指数是“小年”，涨幅有限
　　我对2015年的行情表示谨慎，认为2015年股市是“小年”，且指数的上涨空间有限。
　　首先，11月下旬后1个月的快牛行情涨得有点疯。。
　　从11月24日冲上2500点，到12月31日收3234点，仅28个交易日，上证指数就暴涨了30.1%。速度之快，涨幅之大，上升斜率之陡峭，令人咋舌。
　　其次，对周期性行业、过剩产业大盘股的炒作，也存在不理性成分。
　　第三，管理层抑制快牛、疯牛的调控举措正不断推出。
　　12月初，当首次出现万亿日成交量、冲上3000点后，8月底接连发表9篇和6篇唱多股市文章的新华社、人民日报两大官媒，突然变调，连续发文批评“疯牛”和“高杠杆上创造的神话将股市带入断崖式的风险之中”，措辞可谓严厉。
　　随后，证监会主席宣布，明年将适时适度增加每月新股的发行量。证监会派出工作组对40家券商的融资总量和客户的融资杠杆比例进行检查，预计会有严格限制融资总量和比例的文件出台；证监会罕见地一次公布18宗股票操纵案公司名单；并抓捕了39名涉案“”的基金经理；宣布全面放开券商的牌照管制。也发文，为期半年的金融大检查，要清查银行资金违规进入股市。财政部也要求商业银行及时核销银行的坏账呆账，挤掉业绩中的水分。
　　可见，管理层抑制疯牛、为股市降温、强制市场走慢牛的态度，十分明显。
　　2800点-3200点区间需要补课，进行充分的震荡换手。
　　我认为，2015年的高点很可能会出现在“两会”前后，落在点区间。再高也不会超过3800点，上涨空间也只有10-20%。比之2014年的52.9%的涨幅，差远了。美国股市上世纪九十年代的10年大牛市，以及近五年的牛市，年均涨幅也只有20%。
　　至于2015下半年还有没有更大的行情和更高点，很大程度上受制于注册制方案和扩容速度是否符合市场的承受度，目前难于预测。
　　4、2015年最看好的是两大外生成长性板块
　　一个是国资改革板块。在春节前国家层面的1+N的国资改革方案出台后，央企改革和各地的国企改革将全面启动，加快速度。注入优质资产、整体上市、借壳上市、国资运作平台运作购并重组、混合所有制改革，这将是中国股市又一次制度性变革，能有效改变上市公司基本面，提高企业的核心竞争力和活力。尤其是进入上海和各地国资运作平台的公司，引入民营资本，建立混合所有制的公司，更具爆发力。
　　国资改革将成为2015年股市最大最持久的热点。混合所有制改革成功与否，将决定2009年的3478点能否有效突破。
　　同时，央企改革将与“一路一带”的主题结合，也会显示出爆发力。上海国资改革将与迪士尼、自贸区扩大到浦东、首个出境退税城市等概念结合，再创辉煌。
　　另一个是航天军工和船舶海工军工改革板块。包括科研院所注入、军品资产注入、民参军、军转民、吸收合并等。这也是符合国家安全战略、贯穿2015全年的股市主题，有很强的爆发力。
　　值此岁末年初，趁前期热点火爆、人们普遍期望明年还将再创辉煌时，正是人们逐步获利了结、加快调仓换股的好时机。股市赢家的奥秘就在于准确预见，超前一步。（.金.融.投.资.报）
人民日报看股市：2015年让人充满期待 ||###||###||###
　　人民日报看股市：2015年让人充满期待
　　2014年A股强势收官
　　回首2014:否极泰来
　　关键词1成交天量
　　对于多数投资者而言，2014年A股市场的表现可以用“超预期”来形容。
　　上半年，上证综指一直围绕2000点整数关口苦苦挣扎。当年1月，上证综指即跌破2000点，此后的3月、4月，指数又多次探到2000点之下。市场中一片愁云惨淡。
　　5月到6月间，指数依然波澜不惊。此时，市场情绪仍处于悲观中，即使是最坚定的多头券商，也只敢喊出“400点的大反弹”。然而，这两个月连续小幅上涨，似乎已开始孕育峰回路转的希望。7月，沪综指153点的涨幅，让市场信心大振。随后指数越走越强，连续8个月上涨。至12月31日，上证综指报收于3234.68点，全年上涨1118.7点，涨幅近53%。
　　与指数的强劲相比，2014年A股成交金额屡放天量，更为引人关注。12月5日，上证综指在逼近3000点时出现巨幅振荡，当天指数振幅近6%，两市成交金额突破1万亿元，创历史天量，每秒钟的平均成交近亿元。然而，这一纪录很快就被打破，12月9日两市单日成交金额突破1.2万亿元，成为全年的成交量高点。
　　天量成交从何而来？增量资金的进场是重要因素。近一年来，房地产、大宗商品、银行理财等渠道的投资机会明显减少，恰在此时，股市出现赚钱效应，迅速点燃市场热情。中国结算公司的数据显示，自2014年国庆节后，证券市场开户量激增，单日开户峰值最高达到23.7万户。
　　(,)首席分析师滕印认为，短时期内成交量大幅增长，一方面体现投资者的热情，另一方面也反映出A股市场的不成熟。在仍实行“T+1”的情况下，交易量就如此之高，表明市场投机性还是比较强，短期炒作较为普遍。
　　关键词2融资交易
　　成交量迅速放大，融资交易的膨胀也功不可没。
　　融资融券并不是新事物。早在2010年3月，A股市场就推出了这项创新业务。然而，在下跌市道下，融资交易并未受到太多关注。直到2013年的1月，两市融资余额才突破1000亿元。
　　进入2014年，融资交易进入爆发期。年初，融资余额约为3300亿元，至11月3日，融资余额首次突破7000亿元，11月26日达8000亿元，12月8日达9000亿元，12月19日突破1万亿元，上升的步伐越来越快。
　　融资交易在2014年之所以加速增长，与其自身业务范围的不断扩张有关。当年9月22日，融资融券标的证券范围第四次扩大。扩围后，标的股票总数占到A股上市公司数量的1/3，流通市值覆盖A股总流通市值的80%。
　　然而，更为关键的因素是放大杠杆的暴利效应。在持续的上升行情中，通过融资交易，利润得以成倍增长。尤其是此轮上涨的主力军蓝筹股，更成为融资客们的首选。
　　对于券商而言，融资业务为其带来新的生财之道，尝到甜头的券商纷纷准备“加码”。去年12月29日，中信证券发布增发不超过15亿股H股的公告，提到融资额约70%用于包括融资融券在内的资本中介业务。此前，(,)发布的300亿港元的增发计划更是明确，约60%用于发展融资融券类业务。
　　关键词3满仓踏空
　　去年12月29日，上证综指上涨10.42点。尽管指数收涨，但两市当天以红盘报收的股票仅500余只，而下跌的股票则有1700余只。更为极端的“一九行情”是此前的12月22日。这一天，上证综指涨约19点，两市却有近300只股票跌停。
　　两极分化是这轮上涨的突出特点。尤其是11月以来，低价股强于中高价股、大盘股强于中小盘股的现象愈演愈烈。券商、银行、保险、工程板块的“旗杆”式上涨，让持有者获得了可观超额收益，其他投资者则收益寥寥，甚至亏损。
　　其实，结构性行情是已存在多年的现象。2013年创业板大涨，大盘股就几乎没有表现。只不过，在很长一段时间里，小部分股票大涨的同时，其他股票却在大跌，历史上确实不多见。
　　滕印分析，蓝筹股之所以能在这波行情中“咸鱼翻身”，与其市场属性有关。蓝筹股更适合作为融资交易标的，对指数的影响力也较大，便于进行股指期货和现货市场的联动。此外，市场不断上涨，带动各类指数基金规模急速扩大，新增基金份额需要被动配置蓝筹股，又会推动指数上涨，进一步抬高市场预期，形成了持续刺激蓝筹股的正循环。
　　展望2015:理性投资
　　关键词1上涨动力
　　进入2015年，当指数已站上3200点相对高位，蓝筹股短期涨幅也已很大时，股市是否还有上升空间？进一步上涨的动力在哪儿？面对新一年的股市，投资者既充满期待，也不免忐忑。
　　(,)宏观分析师孙海琳认为，中央经济工作会议强调继续保持“积极财政+稳健货币”政策组合不变，货币政策更加注重松紧适度，2015年整个经济基本面将呈现“增长弱势、通胀低位”。近几个月来，基建项目获连续密集批复，这些项目投资预计多数在今年进行，将成为对冲地产投资增速下滑、保持经济平稳开局的重要力量。预计2015年仍是基建大年。
　　近年一直坚定看好股市和蓝筹股的英大证券研究所所长李大霄表示，虽然蓝筹股已经上涨不少，但上证50指数的市盈率仍在10倍左右，可以继续坚守。
　　有市场观点认为，以“一带一路”为代表的“走出去”战略，是蓝筹股价值重估的主要逻辑。仅从国内来看，很多蓝筹股身处传统产业，产能过剩严重，但如果放眼国际市场，这些企业依然有发展空间。此外，正在加快推进的国企改革，对于以央企为代表的蓝筹股也有持续正面效应。
　　滕印表示，新股发行压力不大，是2014年股市走牛的重要因素。从历史上看，指数表现与扩容节奏高度相关。去年是新股发行“小年”，年中新股发行节奏的明确，稳定了市场预期。对于2015年来说，去年12月，监管部门已明确表示适时适度增加新股供给，表明今年新股发行量将会增加，这对市场将会产生怎样的影响，需要关注。
　　“平稳运行、适度上涨的股市，有利于市场支持实体经济功能的发挥。但如果热度过高，引来各路热钱竞相涌入，反而会对实体经济形成‘虹吸效应’。这一点需要引起重视。”滕印说。
　　关键词2改革落地
　　2015年的A股市场，新股发行注册制改革无疑将是市场关注焦点之一。
　　按照证监会2014年11月的公开表态，证监会已牵头完成了注册制改革方案初稿，并于11月底前上报国务院。12月下旬，证监会副主席庄心一表示，要以股票发行注册制改革为核心，推动修改完善证券法等市场基础性法律制度，证券法修改是注册制正式实施的前提。
　　目前来看，已经形成共识的是，注册制将以信息披露为中心，监管者关注信息披露质量，但不负责价值判断，发行时机、价格也完全由发行人和中介机构根据市场情况决定。
　　然而，投资者更关心的是，注册制下新股发行节奏是不是完全放开？谁想发行就能发行？造假上市如何防范？这些问题的答案都有待改革方案的明朗。
　　往年，临近年底时，在各种保壳方案的庇护下，ST板块往往最为活跃。2014年底，ST股却很是沉寂。这与当年11月实施的新退市制度不无关系。
　　按照退市新规，触发退市的情况不仅仅是业绩，也包括“欺诈发行和重大信息披露违法情形”。这意味着非亏损的上市公司也有可能被退市。2014年12月以来，已有超过30家上市公司发布退市风险预警公告，尤其是(,)等绩优公司也发布了预警，让人感觉到新退市制度的不同以往。新制度实施后的第一年，力度会有多大？哪些公司会退市？值得关注。
　　关键词3风险防范
　　在2014年的牛市背景下，几桩“黑天鹅”事件格外醒目。
　　12月中旬，(,)发布公告，终止重大资产重组事项。这只此前因重组预期而从15元涨到72元的股票，复牌后连续跌停。此前，农业上市公司(,)也因为冷水团事件产生巨亏而暴跌。
　　“黑天鹅”年年有，但在融资交易盛行的今天，风险也被放大了。以成飞集成为例，其暴跌前的融资余额高达13亿元。随着重组预期的落空，放大杠杆的投资者损失惨重。
　　万亿元融资盘高悬，对于大盘的系统性压力也不能忽视。有统计显示，融资资金的换手率是普通交易的5倍。可见，这部分资金极不稳定，一旦市场有风吹草动，可能就会夺路而逃。上证综指踏上3000点之后，市场几度巨幅振荡，已显示了其中的风险。
　　李大霄认为，“小、新、差、题材、伪成长”等前两年被反复炒作的股票，是股市里的“黑五类”。在近几个月的上涨中，这些股票却不断下跌，表明泡沫即将破裂，有的甚至已经破裂。对于这些股票，投资者一定要远离。（(,)）
中金：A股上涨行情持续到一季度 关注两大主题 ||###||###||###
　　中金：A股上涨行情持续到一季度 关注两大主题
　　中金公司发布A股策略周报解读2015年开局五大市场策略问题，首先，A股这一波上涨仍将持续吗？综合估值、流动性、政策调整预期等等方面来看，A股这波翻转走势从2014年年中启动，可能仍将持续到2015年一季度，同时随着市场走高，波动可能会加大。
　　其次，A股市场风格会转向中小盘吗？暂时不会。除了估值依然高、部分中小市值板块基本面面临问题之外，基金经理换岗调仓、基民换仓、监管趋严、注册制等制度推进、新股发行节奏可能加快等均将对高估值中小盘不利，“踩踏”风险犹存，市场环境依然更有利于低估值蓝筹股。
　　再次，H股近期已经有所追涨，会继续跟涨吗？近期H股跟涨A股，在动荡的国际市场中，我们的“中国将成为安全港”观点已经得到初步印证。目前海外投资者对中国的共识依然偏悲观，配置偏低，市场估值偏低，而中国政策仍有调整空间，改革持续发力，预计H股会继续补涨。我们之前引入的2015年年底国企指数13，000点的目标存在上调的可能。
　　另外，A/H市场当前分别看好哪些板块？依然是利率敏感的板块，包括金融、地产及地产产业链。在降息后我们首推的四大板块地产、机械、保险、券商引领市场涨幅。目前A股依然首推金融、地产及地产产业链，H股首推金融、资本品，逐步低吸能源板块。另外，“一带一路”和“国企改革”是值得关注的两大主题。
　　最后，2015年一季度有哪些值得注意的事件和数据？一月中下旬披露2014年数据，关注政策继续调整的可能；一月中旬开始上市公司陆续披露年报；地方和中央“两会”将陆续在2月份、3月份召开；国企改革总体方案及“一带一路”规划等可能在年初发布；注册制征求意见稿、指数期权正式文件等在一季度可能发布；新股发行的节奏可能加快，等等（图表13）。总体上，这些进展可能会继续显示中国政策在积极应对增速下滑，同时改革也在持续发力，对大盘蓝筹股有利，而相对不利高估值中小盘个股。
　　以下为全文：
　　今天是2015年第一个工作日，祝各位投资者新年快乐，完美开局！
　　本报告是2014年的简单回顾，及2015年开局几个值得注意的问题。
　　2014年靓丽收官，“老经济”潘堪蹇橥昝滥嫦
　　温故知新。我们一年前率先看多市场（“2014年A股将在四年来首次实现两位数涨幅”），十八届三中全会之后发表《中国从此将不同》阐述中国将重估、勿用“显微镜”而要用“望远镜”看中国，2014年3月份发表深度主题《中国的老经济与新经济》系统阐述老经济的价值和市场面临向上的中长期拐点（类似美国1982年），6月23日判断A股下半年将走出阴霾、实现“波澜壮阔”行情、以及板块推荐逻辑（低估值蓝筹板块实现“潘磕嫦薄⒊涞夭龋庑┕鄣愠醪奖皇谐∽呤蒲橹ぁ
　　2014年A股“曲径通幽、峰回路转”为2015年“再下一城”奠定基础。我们在两个月前发表题为《2015，股债双牛》的2015年展望并首推利率敏感板块，市场过去两个月在利率敏感板块的带动下涨幅巨大，使得短期市场波动可能加大，但市场中期向好的逻辑并无根本改变。
　　2015年开局五大市场策略问题
　　问题一：A股这一波上涨仍将持续吗？综合估值、流动性、政策调整预期等等方面来看，A股这波翻转走势从2014年年中启动，可能仍将持续到2015年一季度，同时随着市场走高，波动可能会加大。
　　问题二：A股市场风格会转向中小盘吗？暂时不会。除了估值依然高、部分中小市值板块基本面面临问题之外，基金经理换岗调仓、基民换仓、监管趋严、注册制等制度推进、新股发行节奏可能加快等均将对高估值中小盘不利，“踩踏”风险犹存，市场环境依然更有利于低估值蓝筹股。
　　问题三：H股近期已经有所追涨，会继续跟涨吗？近期H股跟涨A股，在动荡的国际市场中，我们的“中国将成为安全港”观点已经得到初步印证。目前海外投资者对中国的共识依然偏悲观，配置偏低，市场估值偏低，而中国政策仍有调整空间，改革持续发力，预计H股会继续补涨。我们之前引入的2015年年底国企指数13，000点的目标存在上调的可能。
　　问题四：A/H市场当前分别看好哪些板块？依然是利率敏感的板块，包括金融、地产及地产产业链。在降息后我们首推的四大板块地产、机械、保险、券商引领市场涨幅。目前A股依然首推金融、地产及地产产业链，H股首推金融、资本品，逐步低吸能源板块。另外，“一带一路”和“国企改革”是值得关注的两大主题。
　　问题五：2015年一季度有哪些值得注意的事件和数据？一月中下旬披露2014年数据，关注政策继续调整的可能；一月中旬开始上市公司陆续披露年报；地方和中央“两会”将陆续在2月份、3月份召开；国企改革总体方案及“一带一路”规划等可能在年初发布；注册制征求意见稿、指数期权正式文件等在一季度可能发布；新股发行的节奏可能加快，等等（图表13）。总体上，这些进展可能会继续显示中国政策在积极应对增速下滑，同时改革也在持续发力，对大盘蓝筹股有利，而相对不利高估值中小盘个股。
中国A股的赶集行情：狼群已入“圈”羊群无路可逃 ||###||###||###
　　中国A股的赶集行情：狼群已入“圈”羊群无路可逃
　　羊性温和，绝非本轮疯牛行情的主角，所以牵出疯牛背后的“新庄家”――“狼群”。有经济观察人士认为，羊群出市且高呼狼来了，却常常久等不来，回头一看，狼群已经在“羊圈”里，正和来不及跑出来的“羊公主”欢度蜜月。于是，恼羞成怒的羊群也变成狼群杀回股市，从而股市群狼共舞，狼羊同圈。这一观点值得关注。
　　作为经济晴雨表的中国股市，近期上演了一出“神话”：在经历了长达7年的“熊市”之后，迎来了短暂的“牛市”行情，因此有人欢呼“牛市”来了。
　　然而，欢呼声还未落地，A股就遭遇“过山车”行情，从12月9日下午开盘后股指就大幅跳水，全天沪指振幅逾8%，深指振幅近9%，当日，沪深两市共有170多只个股跌停。此后多天，股指一路震荡前行。
　　在全球股市纷纷下挫的大环境下，中国股市却能够走出独立性的上涨行情，令人感到意外。
　　确实，经过7年的熊市行情，投资者的熊市思维已经根深蒂固。此刻，中国股市的持续飙升，却唤醒了沉睡多年的股票账户。
　　外资机构Jefferies发表报告，看好A股的上涨趋势，上证综合指数在明年可望达到4050点（相当于预测2016年市盈率15倍）的高位，恒生国企指数上攀15420点（相当于预测2016年市盈率10倍），分别有38%及37%的上升幅度。
　　在券商股演绎“赶集行情”时，众多股民开始经不住这种巨大赚钱效应的诱惑。从股民社交群了解到，集中买卖券商股的人越来越多。
　　据监管部门统计，前段时间股票暴涨的行情使得近40万股民涌入股市。另据最新数据显示，12月1日至12月5日，新增A股开户数为59.75万户，较前一周增长61.75%，为日当周以来新高。
　　经济学家金岩石称，中国股民以散户居多，善于跟风炒作，恰似行为金融学定义的“羊群（Herding）”。羊群行为会加剧市场的非理性波动，自发地引导人们追涨杀跌。但羊性温和，绝非本轮疯牛行情的主角，所以牵出疯牛背后的“新庄家”――“狼群”。
　　众所周知，沪指突破2500点之后的上涨主要是大象起舞，“一桶金两桶油”放量暴涨。和2007年5月一样，暴涨的股票中又是中信证券（600030）担任“男主角”，其股价在一个多月内从13元以下涨到25元以上。人们都在追问：引领大象起舞的导演是谁？
　　鉴于暴涨的金融股和中石油、中石化几乎都是国有控股企业，最合理的推测是国有资金的掌控者，而国有资金能够迅速决策投入股市的机构只有国有控股的保险公司。
　　社保基金大部分投资已化整为零，近期入市很积极，此外还有几大保险公司的资产管理机构，尤其是最近5年异军突起的安邦集团。
　　若以安邦集团7000亿元资金的15%～20%可投资于股票二级市场计算，仅此一家就足可成为指挥千亿元投资进入股市的一匹“黑马”。安邦集团在今年内两度增资，增持民生银行（600016）和(,)，现已成为民生银行的第一大股东。
　　股市低迷之际，日均成交额略高于1100亿元，今年1～9月，日均成交额约为2500亿元。12月初交易额突发性暴涨，先是刷新了中国股市的交易额纪录，而后一鼓作气刷新了全球股市的单日交易额纪录。
　　如此巨额放量显然是新资金入市，所以称之为“狼群”，但丝毫没有贬义。
　　羊群行为主要来自于财富信息的偏导性传递（功放），通俗地说，就是投资人多半报喜不报忧。特别是中国人好面子，入市就想发横财，所以只说过五关，不说走麦城。
　　羊群”是在股市中浸淫多年的投资人，过去的记忆决定今日的判断。和他们相比，携带新资金入市的“狼群”既有无知者的无畏，又有无畏者的英勇，才会改写股市的交易额纪录，甚至改变市场价值中枢，突破原有的指数波动区间。
　　当场内的羊群被不完全信息左右而形成所谓理性的价值判断后，他（她）们会惊呼：“狼来了！狼来了！（泡沫要破裂了）”于是成群结队退出他们认为高估的市场，再焦心等候市场的回调。
　　就在羊群集体出逃的同时，狼群可能蜂拥入市，从而把“羊群”退出的回调变成了入市良机。
　　姑且不知，两个群体的行为若同时发生就会导致跌不下去的焦虑，从而让踏空的恐惧转变为“羊群”的疯狂。市场就会表现为没有指数下跌的调整，从而连续上行突破打开上涨空间。
　　“狼群”的无畏与“羊群”的疯狂共同驱动股市的非理性上涨，不断自我强化的牛市情绪会忽视一切负面的消息。
　　狼群行为在中国股市较为多见，因为在场外游离的“待业”股民随时可能集合成群，而成熟股市的场外较少有此类“待业”，所以往往只有羊群，少有狼群，市场波动主要跟随羊群行为，一波一波理性上升。
　　在中国，股市的涨跌幅度偏高，很容易形成羊群结队出市的理由。但是在羊群赚钱的信息扩散已经构成待业股民集合成狼群之时，两个群体不约而同的行动就可能同时发生。
　　羊群出市且高呼狼来了，却常常久等不来，回头一看，狼群已经在“羊圈”里，正和来不及跑出来的“羊公主”欢度蜜月。于是，恼羞成怒的羊群也变成狼群杀回股市，从而股市群狼共舞，狼羊同圈。
　　作为投资家的凯恩斯早在1934年就说过，在投资收益瞬息万变的背后，肯定存在某种莫名的群体偏激，乃至于整个市场会被看似荒谬的情绪所笼罩。
　　在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新的印象中，自1990年中国股市开门营业以来，A股共经历了6轮“牛熊转换”“股市‘熊’几年就要‘牛’一下，似乎成了一种规律。”但董登新强调，“涨得越猛、跌得越凶”也已成为一种经验。
　　董登新以比较有代表性的2007年前后股市的疯涨与暴跌为例，股市从2006年的2245点上涨至2007年的6124点，仅仅花了10个月；而从2007年的6124点暴跌至2008年的2245点，正好也是10个月的时间。
　　“2007年出现的股票牛市有一个客观原因，就是2007年中国经济发展步入了一个新阶段，当年重化工业等业绩辉煌，利润达到顶峰，这都在一定程度上促进了大盘的整体拉高，是有一定基础面作支撑的。”
　　对于此番股市暴涨，著名人宋清辉指出，当前楼市升温迹象不明显，11月21日，央行宣布降息以及沪市互通互联的刺激，更使得中国原本相对狭隘的投资渠道一致偏向了股市。
　　“而当前A股市盈率处于历史低位，仅10倍左右的市盈率，如此低的估值也吸引了大量资金被股市吸收；再加之国有企业改革、资本市场创新预期推动；美国经济强劲复苏，对中国经济的发展也是利好。”
　　“当前的‘牛市’仅仅是表象。”宋清辉直言，就股市层面来讲，A股当下投机迹象大过投资，本应作为经济晴雨表的股市已偏离了其经济基本面，不论从宏观政策角度，还是从股市基本面来看，都无支撑股市走牛的基础。
　　近期中国经济的低迷状况有目共睹，本轮牛市则更像是由政策驱动和流动性狂飙引爆A股的“人造牛市”，是一种脱离经济基本面支持的虚假繁荣景象。
　　“当前股市受到流动性驱动，涨得快落得也快，暴涨的股市肯定是不正常的，暴涨之后必然暴跌。”宋清辉说。
　　然而，已经疯狂的牛市会在信息的流动中激励更多的“狼群”入市，甚至生性温顺的“羊群”也会疯狂。人们普遍认为，当前股市总体维持了震荡上行的趋势，潜力无限。
　　中国股市难改其“政策市”的特点，“十八大”确定的改革方向比以往任何改革都更加激励人心。所以，中国股市作为制度变革的风向标，再疯狂一次，又有何妨！
　　正如索罗斯说的：股市在绝望中落地，在欢乐中升腾，在疯狂中结束。周而复始，生生不息。
国泰君安：财富效应推动下行情向更广的行业蔓延 ||###||###||###
　　国泰君安：财富效应推动下行情向更广的行业蔓延
　　市场是动态的，财富效应本身将推动市场超越3200点这个静态、刻板的点位，使得行情可能延续到一月底、二月初。
　　网易财经1月5日讯国泰君安发布A股策略周报称，A股全市场在两个月时间内实现的20%的涨幅，正在对全社会资金形成明显的财富效应。市场是动态的，财富效应本身将推动市场超越3200点这个静态、刻板的点位，使得行情可能延续到一月底、二月初。之后市场的进一步上行则明显需要两方面的推动：第一是期权改革落实，并超越市场预期；第二是春节之前所出现的信用风险暴露能够有力推动无风险利率的下落。这两个因素将成为决定之后行情走势的重要因素。从当前的条件看，两个乐观因素同时成立的条件过于苛刻。财富效应推动下，增量资金仍将主导A股市场的逻辑线条。低估值、涨幅小的板块将迎来明显的补涨行情。
　　以下为全文：
　　【导读】A股市场在2014年最后一个交易日收于3234.68点，达到了我们在年报《新繁荣启动》中所给出的估计水平3200点附近。财富效应本身将推动市场超越3200点这个静态、刻板的点位，使得行情可能延续到一月底、二月初。而之后市场的进一步上行则明显需要两方面的推动：第一是期权改革落实，并超越市场预期；第二是春节之前所出现的信用风险暴露能够有力推动无风险利率的下落。行情蔓延下，推荐基本面改善的地产链条、增量资金偏好的低估值行业、国企改革和“一路一带”主题。
　　【财富效应推动下市场行情向更广的行业蔓延】A股市场在2014年最后一个交易日收于3234.68点，达到了我们在年报《新繁荣启动》中所给出的估计水平3200点附近（也是14年十一月初时全市场最乐观的判断）。市场行情自14年十月以来的快速上升源于两个核心因素。第一，央行通过放松政策推动无风险利率更广范围内的下降（9月30日房贷政策调整和11月22日首次降息）；第二，来自于股票期权等改革政策的推出（12月5日发布期权管理办法征求意见稿）。往后看，这两个因素都可能进一步酝酿，无法证伪。A股全市场在两个月时间内实现的20%的涨幅，正在对全社会资金形成明显的财富效应。市场是动态的，财富效应本身将推动市场超越3200点这个静态、刻板的点位，使得行情可能延续到一月底、二月初。之后市场的进一步上行则明显需要两方面的推动：第一是期权改革落实，并超越市场预期；第二是春节之前所出现的信用风险暴露能够有力推动无风险利率的下落。这两个因素将成为决定之后行情走势的重要因素。从当前的条件看，两个乐观因素同时成立的条件过于苛刻。财富效应推动下，增量资金仍将主导A股市场的逻辑线条。低估值、涨幅小的板块将迎来明显的补涨行情。
　　【存量资金和增量资金进一步博弈的开始】本周将是2015年的第一个交易周，这也意味着对于许多机构投资者而言，本周是新一轮考核周期的开始。由于2014年下半年机构投资者管理人更新换代速度加快，因此这一轮新的考核周期将比以往更为特殊。从存量资金的角度看，新的考核周期和新的管理人意味着从本周起，机构大规模调仓的可能性增加；而从增量资金的角度看，估值低、持股离散度高依然是抢筹的核心指标。存量资金的风格调整，增量资金的持续进入，加上财富效应的推动，有可能导致未来一段时期内，市场风格的转换更为频繁。
　　【行情向更广的行业蔓延，推荐基本面改善的地产链条、增量资金偏好的低估值行业、国企改革和“一路一带”主题】我们前期报告重点推荐的地产链条表现抢眼，建筑装饰以34.74%位列第一。在降息降准大周期下，房地产链条整体受益，近期地产销量出现明显上升，属于基本面向好、且处于价值洼地。随着市场波动的加大，下一步要向低估值要回报，在本轮行情启动中弹性没有体现的食品饮料（年初至今涨幅倒数第一）、医药（年初至今涨幅不到20%）性价比凸显，可能会成为资金轮动后追逐的重点。因此，从基本面改善的角度，继续推荐房地产、建筑、钢铁、家电；从增量资金的进一步布局角度，推荐低估值行业食品饮料、医药。主题方面，贵州省国资委和盘江集团打响了新一轮混合所有制改革的第一枪，推荐江苏、安徽等省的国企改革相关标，包括(,)、(,)、(,)、(,)；“一路一带”战略下，继续推荐(,)、(,)等。
　　主题策略【国企改革：国企改革措施有望春节前出台，江苏、安徽、贵州将是改革先锋】
　　据中国证券报报道，多项有关国企改革的政策措施有望在春节前出台，国企功能定位及混改相关操作细则等将进一步明确。我们认为中央各相关部委对于国有企业改革的方案已基本达成共识。随着国家层面国企分类机制的理顺，我们认为国企改革将全面加速。近期贵州省盘江集团，安徽省高速集团和(,)集团等省属国企的一系列公告显示混合所有制在企业层面落地已经得到了政策绿灯，与中央层面政策的快速推进形成了辉映。
　　2015年国企改革有望成为A股市场最重要的投资主题，而地方层面的混合所有制改革准备工作正全面加速。我们在《中国国企改革手册》（）《江苏国企改革全面加速，拐点临近》（）等报告中反复强调，国家层面国企分类机制的理顺是改革全面加速的信号。混合所有制改革只是国企改革的第一步，伴随着企业层面改革落实的加速，国企改革正在进入第二阶段，市值管理将成为这一阶段改革的突出特点。混合所有制推进速度快的国企将首先受益。江苏、安徽、贵州三省的混合所有制改革进度最快、力度最大，在地方层面将最先迎来改革转折点。以上述三省为榜样，云南、河南等地国企改革也将取得突破。我们推荐：徐工机械/盘江股份/江淮汽车/安徽水利。另外(,)/(,)等也将受益。
　　【改革图强系列之体育：《关于推进体育赛事审批制度改革的若干意见》出台】
　　日，国家体育总局发布重磅消息--《关于推进体育赛事审批制度改革的若干意见》，同时印发《全国性单项体育协会竞技体育重要赛事名录》。《意见》指出：除了全国综合性运动会和少数特殊项目赛事外，针对《赛事名录》之中所列167项赛事和名录之外的商业性和群众性体育赛事，体育总局及其各厅司局、直属单位对此类赛事的审批将一律取消。
　　《意见》对现行审批制度的改革表明，政府正在体育产业中履行简政放权、管办分离的承诺，以加速去行政化、强化市场引导体育产业发展作为未来的改革目标。推进体育赛事审批制度改革，打破了过去赛事承办的制度壁垒，市场化的经营模式有利于挖掘体育赛事价值，调动社会各方参与的积极性，对推广全面健身和体育赛事的繁荣具有深远而持久的影响。相对于体育用品和体育前期的高速发展，体育赛事运营的收入增长潜力有待进一步挖掘。随着审批制度的进一步放开，各类赛事的种类和数量都将迎来爆发式增长，从事体育赛事和俱乐部运营的企业最受益于体育产业市场化改革带来的营业收入提高。经营足球俱乐部的企业将受益于足球改革政策提速。受益标的(,)、(,)、(,)。
　　国泰君安：一季度坚决配置地产 四角度围猎11股
　　国泰君安1月4日发布房地产行业报告称，一季度，从策略思维角度：大金融板块，地产相对涨幅较小，看好增量资金入市带来的比价效应，一季度坚决配置地产股，推荐：1）过日子（讲求性价比和稳健性）：保利地产（600048）、(,)、(,)、(,)；2）浪漫满屋（再融资、转型标的）：推荐(,)、(,)；3）区域投资主题，京津冀一体化推荐：(,)、(,)、(,)，受益：(,)。4）旧貌换新颜（新路径、新机制、新模式）：推荐(,)。
（看不懂新闻背后的投资机会？）
（责任编辑：李欣）
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