第三只向上折算基金问世 申万证券分级基金开启“上折”
　　中国证券网讯（记者 闻静）继中欧盛世成长、富国军工之后，申万菱信申银万国证券行业指数分级基金成为市场第三例向上折算的基金。据悉，该基金于日成立以来，半年多时间净值持续上扬，截至11月24日达54.76%。　　11月24日，申银万国证券行业指数单日涨幅达6.72%。标的指数强势的上涨趋势，使得申万证券分级基金当日单位净值达1.5476元。　　根据契约规定，当申万菱信申银万国证券行业指数分级（163113）的基金份额净值大于或等于1.5000元时，即触发向上不定期折算条款。　　什么是上折？母基金净值&1.5元触发向上折算　　何谓向上折算？向上折算是分级基金的不定期折算方式之一，其本质相当于在母基金实现较大涨幅时，对B份额进行收益分配。在牛市中，受益于母基金净值大幅增长，B份额净值也会迅速增长，其资产规模较A类份额资产规模的比值会越来越大，从而使其杠杆变得越来越小。　　通常，分级基金母基金净值达某个临界点如1.5元时会触发向上折算，折算后母基金、A份额、B份额的参考净值三者相等，B份额恢复初始杠杆。　　然而，上折的前提是母基金净值大幅上涨。受益于沪港通、国企改革、降息等多重因素利好，今年券商股涨势喜人。作为市场上唯一一只跟踪证券指数的分级基金，申万证券分级成立以来净值大幅增长，而其杠杆份额&&申万证券B自3月31日上市以来，在二级市场涨幅达到120.30%。（截至11月24日）　　如何上折？上折后三类份额净值相等　　对比现有的3只上折的分级基金，其向上折算机制各有不同。其中，于2014年10月上折的富国军工分级基金，其折算机制是将母基金、军工A、军工B的净值均折算为1元；而于2014年8月上折的中欧盛世成长则是当B份额净值&A份额净值2倍时，母基金和盛世B将按照盛世A的净值进行不定期折算，盛世A不参与折算。　　与上述两只分级基金不同的是，当发生向上折算时，申万证券分级基金的A类份额&&申万证券A的基金份额参考净值及其份额数不受影响。而申万证券B净值超过申万证券A净值的部分，将折算成场内的申万证券份额。　　折算后，申万证券B净值=申万证券基础份额净值=申万证券A净值，申万证券B将恢复初始的2倍杠杆。从中可以看出，向上折算不改变申万证券A的净值，但会影响申万证券B，从而带来事件性投资机会。　　某业内人士举了个例子：假设当申万证券（163113）达到1.50元，证券B（150172）上折时。此时假设证券A净值约1.05，证券B净值约1.95，证券B净值超过证券A部分将折成母基金。如持有19500元老证券B，将折成10500元新证券B和9000元母基金。9000元母基金分拆后为4500元证券A和4500元证券B。即投资者实际持有15000元新证券B和4500元证券A。　　上折的意义？恢复初始杠杆水平　　有业内人士指出，向上折算对于分级基金来说意义重大。　　首先，可恢复B份额的初始杠杆，有利于其重新发挥杠杆特性。对于申万证券分级基金来说，申万证券B发生11月24日的杠杆为1.49倍，上折后净值杠杆将恢复至初始杠杆水平（2倍）。　　申银万国证券指出，从条款设计来讲，分级基金向上折算具有两个重要意义：恢复申万证券B的杠杆特性，以及为申万证券B提供退出机制。当母基金申万证券分级的净值快速增长时，申万证券B净值也迅速增长，此时其资产规模较申万证券A资产规模的比值会越来越大，杠杆则越来越小，甚至出现&杠杆失灵&的现象，从而导致申万证券B吸引力下降。通过向上折算，可将申万证券B杠杆恢复至初始杠杆水平，在市场继续上涨的行情中，无疑会增加申万证券B的吸引力。　　此外，上折还为申万证券B提供了有效的退出机制。通过上折，可将申万证券B净值高出申万证券A的部分以母基金的形式返还给申万证券B持有人，类似于普通基金的红利转投操作，从而实现了大部分净值收益的变现。　　哪些投资机会？抢权、套利　　此次申万证券分级的上折将触发哪些投资机会？申银万国证券分析指出，参考已经上折的富国军工可以发现，申万证券分级上折过程中的投资机会主要来源于投资者对于标的指数后续表现的预期，以及申万证券B杠杆恢复之后溢价率提升的预期。因此，建议强烈看好的投资者积极参与折算停牌前的抢权交易与申购分拆套利。　　具体而言，抢权交易是在基金折算基准日T日提前抢权买入申万证券B，折算后B份额由于净值杠杆恢复，吸引力增加，溢价率继续攀升，从而带动母基金整体大幅溢价。此时投资者T+2日申请拆分，拆分后卖出手中的申万证券A和申万证券B，即可获得部分溢价收益。　　不过，相对于抢权买入行为，申购分拆套利可能是更佳的策略，从历史上来看，分级基金在上市或折算初期较大概率会出现整体溢价。若投资者预期申万证券B恢复杠杆后价格上扬，与富国军工一样大幅溢价的话，可在触发上折条款日（T-1日）申购母基金份额，并在恢复申购赎回及配对转换的第一天（T+2日）进行拆分，则T+3日即可卖出套利。当然了，如果投资者预期上折后会继续整体溢价率会持续的话，还可退推迟到复牌交易后再进行申购拆分套利。
已有0位网友发表评论
转发到上证微博
财经大视野
资本圈生活站内网址搜索
本页最后更新： 21:11:30
【三原因促进提前触发 看好三类债券品种】
网站分类：
网站名称：
网站地址：
站长邮箱：
站长ＱＱ：
收录时间：
报告错误：
三原因促进提前触发 看好三类债券品种已报错(0)次,打不开请
收录查询：
数据统计：
今日点入：0 总点入：0 总点出：6
网站简介：
　　明年股市机会相对更大 看好可转债和二级债基
　　证券时报记者 方丽
　　目标触发式债券型基金是基金业的新尝试，这第一单交出一份靓丽答卷。提前5个月，融通基金固定收益部总监就完成了融通通瑞一年目标触发式债基的“触发任务”。他将此总结为三个原因：管理策略到位、风险控制较好、市场行情判断准确。
　　拥有10年以上投资经验的韩海平坦言，在目前经济新常态的大背景下，债券投资也需要新常态。“债券市场具有中长期投资价值，未来纯债收益可能会回落到中位数，投资者最好降低预期，未来看好可转债、城投债等品种。”
　　三原因促进提前触发
　　融通基金上周公告，融通通瑞一年目标触发式债基累计净值已连续三个工作日不低于1.07元，达到合同规定的提前触发条件，将转型为融通通瑞债券基金，这是业内首只提前到达目标收益而触发的债券基金。
　　融通通瑞一年目标触发式债基成立于3月21日，韩海平仅用7个月的时间就实现了提前触发；基金在运作期间内每交易日最大回撤仅为0.1%，在316只普通债券型基金(A\B\C分开计)中，排名前10；且该基金波动率为1.26%，风险明显小于同类产品。
　　为什么能提前触发？韩海平表示，主要归因于策略得当、风险控制良好以及对债券市场行情的准确判断。他说，融通通瑞一年目标触发式债基建仓时，就确立了“短久期、高杠杆”的投资策略。尽管今年7月份，债券市场出现明显调整，但融通通瑞一年目标触发式债基在运作期间只有9个工作日出现了净值回撤。
　　“目标触发式债券基金是按绝对收益理念运作的，在追求收益的同时，注重风险控制。”韩海平坦言，按照他的投资组合，即使债券市场近期不走牛，也能完成1年获得7%收益的任务。
　　债券投资新常态
　　“以前债券市场3年一个周期，四季度买券第二年二季度卖券的规律性行情，在今年已经被颠覆。”韩海平提出，在目前经济新常态的大背景下，债券投资也需要新常态。这要求投资上适应中等GDP增速，适应经济结构调整的方向，适应宏观政策更平缓的调整方式，适应中低水平的利率环境。
　　韩海平进一步解释，首先是债市的投资者结构发生了变化。由于“非标”资产投资受到抑制，今年规模剧增的银行理财产品对债券的需求大增，导致投资者结构发生变化。第二，从宏观经济上看，与过去10年不同，未来一段时间内，中国经济增速或将持续寻底，宏观政策将更强调改革而非刺激，将更具针对性和精准，相对来说经济走势也会比较平缓。第三，数据显示，目前PPI连续三年左右都是持续负增长，而工业企业贷款加权平均利率水平在7%左右，随着GDP增速下行，这一贷款利率水平凸显出融资成本较高。随着中国经济“去产能”和“降杠杆”，地方债务的发行纳入政府总体债务范围，以城投债为代表的高收益债券发行需求下降，未来一段时间内贷款利率将逐步下行。
　　韩海平表示，经历了2014年这近10年来债券市场最大牛市，投资者最好降低未来债券基金的投资收益预期，回归中位数收益预期水平。
　　看好三类债券品种
　　“2015年债券市场整体投资环境仍属于中性平稳的状态，虽然债券投资的资本利得或减少，但目前票息收入较高，仍然值得配置。”韩海平表示。
　　韩海平表示，明年房地产投资将迎来最困难时刻，基建等投资受制于地方融资平台的清理，投资增速依然持偏谨慎的态度。因此，中国经济明年上半年增速仍有压力。未来中国经济将有望保持在每年约7%的中等增长水平。
　　对于通胀水平，韩海平表示，目前PPI连续三年出现负增长，CPI水平也处于历史低位，这主要因为制造业产能严重过剩、基础投资增速放缓，在稳增长的背景下，出台大规模刺激经济计划的可能性不高，因此产生未来1年通胀压力较小。货币环境方面，货币政策有望保持中性偏宽松。
　　韩海平相对看好三类品种，一是纳入地方政府预算的城投债；二是反映了评级下调预期的产业债，比如钢铁、水泥等；三是看好可转债投资机会，尤其是新的转债品种。
　　值得注意的是，在韩海平看来，政策是经济的内生变量。货币政策是影响未来债市投资的关键因素。短期内，经济增长和通胀这两项指标已经“钝化”，不是影响债市表现最重要因素。
　　韩海平表示，股市和债市明年均有投资机会，股市的机会相对更大一些，因此相对看好二级债基的投资机会。
【最新来访网站】
?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&
【相关点出网站】
?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&?&
免责声明：888导航以上所有广告内容均为赞助商广告提供,对其经营行为本网站恕不负责。Copyright&
All Right Reserved
强烈建议使用 IE5.0 以上浏览器 分辨率银华中证等权90分级基金触发到点折算_基金动态_新浪财经_新浪网
银华中证等权90分级基金触发到点折算
　　新浪财经讯 8月30日晚间，银华基金公布银华中证等权重90指数分级基金银华鑫利份额今日(8月30)净值为0.250元，。意味着银华中证90分级基金成为行业内首个触发到点折算案例。
　　根据银华中证等权重90指数分级基金《基金合同》约定，当银华鑫利份额净值达到或小于0.25元时，该基金将发生不定期份额折算，又称下拆。
　　截至日，银华鑫利份额的基金份额参考净值为0.250元，达到了基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元。根据相关业务规定，银华鑫利将以日为折算基准日办理不定期份额折算业务。
　　下图为触发不定期份额折算过程中各时间点的基金交易状态。
二级市场交易
银华鑫利份额净值达到基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元
基准日。基金管理人计算当日基金份额净值及份额折算比例。
上午9:30-10:30 停牌一小时，上午10:30 之后复牌
办理份额等登记确认
公告份额折算确认结果，持有人可以查询账户内基金份额
上午9:30-10:30 停牌一小时，上午10:30 之后复牌
　　注：转托管包括场内外转托管及跨系统转托管。若深圳证券交易所及中登深圳分公司的相关业务流程发生变化，此流程也将相应调整，最终以银华基金披露的相关公告为准。
　　相关：
　　【不定期份额折算】
　　目前市场上，股票型分级基金多数具向下不定期折算方式，即当杠杆份额或母基金净值小于等于某一阀值时，约定收益份额和杠杆份额的净值调整1 元，份额也同比例调整。为了保证折算前后，约定收益份额和杠杆份额的份额比不变，多余的约定收益份额按照净值折算为母基金份额，投资者可以直接赎回兑现这部分收益。【】
　　【持有人影响几何：银华基金解答热点问题】
　　1、 问：我持有鑫利份额，发生下拆后，我的份额会发生什么变化？
　　银华基金：8月30日，银华鑫份额净值达到0.250元，发生下拆，下拆根据份额折算基准日(8月31日)银华鑫利的份额净值进行，举例说明：假设8月31日日银华鑫利的份额净值为0.235，下拆前您持有10000份银华鑫利，下拆后银华鑫利的份额净值调整为1，您持有的银华鑫利变为2350份。下拆完成后，您的账面浮亏约等于买入银华鑫利的成本价格与8月31日银华鑫利份额净值之差。
　　2、 问：我持有金利份额，发生下拆后，我的份额会发生什么变化？
　　银华基金：对于仅持有银华金利份额的持有人而言，下拆过程可举例说明：假设份额折算基准日(8月31日)银华鑫利的份额净值为 0.235，银华金利的份额净值为1.046，下拆前您持有银华金利10000份，下拆后银华鑫利和金利的份额净值均调整为1，您持有的银华金利折算后为 2350份，同时增加8110(＝1.046*)份银华90份额。下拆完成后，原银华金利份额持有人将获得一定比例的银华90份额，获得的银华90份额可按净值赎回，赎回费率0.5%，也可分拆成银华金利与银华鑫利两类份额，进行二级市场交易。
注：假设份额折算基准日(8月31日)银华鑫利的份额净值为 0.235，银华金利的份额净值为1.046
　　风险提示：下拆后银华金利份额持有人的风险收益特征将发生较大变化，由持有单一的较低风险收益特征银华金利份额变为同时持有较低风险收益特征银华金利份额与较高风险收益特征银华90份额的情况，因此银华金利份额持有人预期收益实现的不确定性将会增加。
　　3、 问：我持有银华90份额，发生下拆后，我的份额会发生什么变化？
　　银华基金：对您来说，下拆仅是一次简单的份额折算过程。折算后，银华90基金份额净值将从0.6元左右调整为1元，同时，您持有的份额数将相应缩减，折算前后，您所持有的资产将保持不变。
　　4、 如果我持有的金利或鑫利份额较小，折算后会出现什么情况？
　　银华基金：由于银华金利份额、银华鑫利份额、银华90份额的场内份额经折算后的份额数均取整计算(最小单位为1份)，舍去部分计入基金财产，持有较少银华金利份额数或银华鑫利份额数或银华90份额场内份额数的份额持有人存在无法获得折算后份额的可能性。
　　相关公告：
　　标的指数：
　　机构观点：
　　媒体相关报道：融通通祥一年目标触发式混合[000315]净值分红_基金产品_融通基金管理有限公司
最新净值()
累计净值：1.0420
基金全称：融通通祥一年目标触发式灵活配置混合
申购状态：停止
赎回状态：停止
基金代码：000315
基金托管人：中国建设银行
基金类型：混合型
成立日期：
基金管理人：融通基金管理有限公司
投资建议：已到期清盘。
基金净值走势图：
基金分红记录：
权益登记日
红利发放日
每10份收益单位派息（元）
本基金自成立以来累计分红1次，每10份基金分配红利总额0.370元。
邮编：518053
客服电话：400-883-8088(免长途话费)、8
人工服务时间：工作日9:00-17:30
客服邮箱：service@
现金宝专区鹏华传媒分级：可能发生不定期份额折算的提示公告
|来源：|字号：
摘要：不定期份额折算时,传媒A份额数将不发生变化,但传媒A份额参考净值超过1.000元部分将　　会折算为鹏华传媒份额,传媒A份额参考净值将变为1.000元。份额折算时,传媒B份额的基金份额参考净值超过1.000元的部分将会折算为鹏华传媒份额,　　传媒B份额参考净值将变为1.000元。
鹏华中证传媒指数分级证券基金
可能发生不定期份额折算的提示公告
根据《鹏华中证传媒指数分级证券投资基金基金合同》(以下简称“基金合同”)关于
不定期份额折算的相关规定,当鹏华中证传媒指数分级证券投资基金(以下简称“本基金”)
之基础份额鹏华传媒份额的基金份额净值达到1.500元时,本基金将进行不定期份额折算。
由于近期A股市场波动较大,截至日,鹏华传媒份额的基金份额净值接近基金
合同规定的不定期份额折算的阀值1.500元,在此提请投资者密切关注鹏华传媒份额近期净
值的波动情况。
针对可能发生的不定期份额折算,本基金管理人特别提示如下:
一、本基金之传媒A份额表现为低风险、预期收益相对稳定的特征。当发生合同规定的上述
不定期份额折算时,传媒A份额数将不发生变化,但传媒A份额参考净值超过1.000元部分将
会折算为鹏华传媒份额,传媒A份额参考净值将变为1.000元。
二、本基金之传媒B份额表现为预期风险高、预期收益高的特征,当发生合同规定的不定期
份额折算时,传媒B份额的基金份额参考净值超过1.000元的部分将会折算为鹏华传媒份额,
传媒B份额参考净值将变为1.000元。即原传媒B份额的持有人在不定期份额折算后将持有传
媒B份额和鹏华传媒份额。因此,持有人的风险收益特征将发生一定的变化,由持有单一的
高风险收益特征份额变为同时持有高风险收益特征份额与较高风险收益特征份额的情况。不
定期份额折算后传媒B份额将恢复到初始2倍杠杆水平,将比折算前约1.5倍的杠杆水平有所
三、传媒A份额、传媒B份额在不定期折算前可能存在折溢价交易情形。不定期份额折算后,
其折溢价率可能发生变化。特提醒参与二级市场交易的投资者注意折溢价所带来的风险。
四、根据基金合同规定,折算基准日在触发阀值日后才能确定,因此折算基准日鹏华传媒份
额的净值可能与触发折算的阀值1.5000元有一定差异。
本基金管理人的其他重要提示:
一、若本基金发生上述不定期份额折算情形,为保证折算期间本基金的平稳运作,本基金管
理人可根据深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司的相关业务规定暂停传媒A份
额与传媒B份额的上市交易和鹏华传媒份额的申购及赎回等相关业务。届时本基金管理人将
会对相关事项进行公告,敬请投资者予以关注。
投资者若希望了解基金不定期份额折算业务详情,请参阅基金合同及《鹏华中证传媒指数分
级证券投资基金招募说明书》(以下简称“招募说明书”)或者拨打本公司客服电话:
400-(免长途话费)或8。
二、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定
盈利,也不保证最低收益。本基金管理人提醒投资者知晓基金投资的“买者自负”原则,在
做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行承担。敬请
投资者投资于本基金前应认真阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。
特此公告。
鹏华基金管理有限公司
二〇一五年六月三日
(责编：海闻)
传媒,提示公告,基金净值,鹏华基金管理有限公司,基金份额