&>& > 正文
做市商制度
&&&&⊙国泰君安证券股份有限公司
衍生品经纪业务部&&&&公众投资者与做市商（market maker）&&&&某种意义上来说，期权市场有两类参与者DD公众投资者和做市商。公众投资者既包括个人投资者，也包括专业的机构投资者，比如共同基金、养老基金、对冲基金等。做市商一般由具备一定实力和信誉的机构担任，向公众投资者提供双边报价，以自有资金进行期权合约买卖。&&&&试想一下，某一行权价格的期权合约没有流动性，导致买家因为没有对手方而无法实现购买需求，该如何解决呢？这时就需要有一个中介机构出面，通过自己的中介性买卖提供流动性，为公众投资者提供对手盘，这个中介机构就是“做市商”。一般来说，做市商有双边报价的义务：只要投资者愿意买，做市商就必须卖；只要投资者愿意卖，做市商就必须买，买价与卖价之间存在一个价差，用来补偿做市商的风险，这种交易制度类似于居民到银行柜台上买卖外汇。&&&&做市商制度的分类&&&&我们先从交易制度说起，交易制度可以分为集合竞价、连续交易和做市商制度。集合竞价由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，交易系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理过程；连续竞价制度遵循“价格优先、时间优先”原则，由交易所对订单进行连续撮合，A股股票市场采用的就是这种交易制度。做市商制度又分成垄断做市商制度和竞争性做市商制度，前者是指某一只证券只有一个做市商，后者是指一只证券至少有两名以上做市商，比如做市商制度的发源地美国纳斯达克市场实行的就是竞争性做市商制度。&&&&目前，上交所开展的期权全真模拟交易采用的是在竞价交易制度下引入竞争性做市商的混合交易制度。在竞价交易基础上，做市商就期权合约不断向投资者报出买卖价格，并在相应价位上接受投资者的买卖要求。&&&&混合交易制度下，做市商在交易系统中并不享有特殊地位，做市商的双边报价与投资者的委托共同参与集中撮合，交易仍然严格按照 “价格优先、时间优先”原则进行。&&&&做市商的义务&&&&1.保持市场的流动性&&&&投资者随时都可以按照做市商的报价买入、卖出期权合约，不会因为市场只有买方或者卖方而无法交易，从而保持了市场的流动性。&&&&2.保持市场价格的稳定性和连续性&&&&在只有公众投资者的市场中，过大的买盘会过度推高价格，过大的卖盘会过度推低价格，价格波动较大。由于做市商是在充分研究期权合约的价值后，结合市场供求关系报价的，一定程度上可以减少价格波动。&&&&3.抑制价格操纵&&&&做市商一般具有较强的资本实力和后续融资能力，具有较高的价值分析和判断能力，并在此基础上进行报价和交易，从而使操纵者有所顾忌，一方面操纵者不愿意&抬轿&，另一方面也担心做市商的行为会抑制市场价格。&&&&做市商的权利&&&&如果做市商报出卖价后持续无市，该做市商必须进一步降低卖价直至出现成交，在这个过程中，做市商有可能发生亏损。保障交易连续性是做市商必须履行的义务，作为回报，做市商的保证金要求和交易税费标准一般会低于公众投资者。做市商通过买卖双向报价的适当价差来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。正是这种对市场和做市商互利的交易组织机制，确保了市场的平衡和流动性。&&&&做市商 ≠“庄家”&&&&在香港和台湾地区，人们习惯把做市商称为 “庄家”，这会引起投资者对做市商制度的误解。A股市场上我们通常将“庄家”理解为那些通过操纵股价获得巨额利益的投资者，其行为属于法律法规严格禁止的。而做市商的出现实质上是为了保障交易的连续性，以避免有行无市的现象发生，其做市行为完全依据公开信息，并受到监管机构的监管，因此做市商并不等同于“庄家”。&&&&免责声明：本栏目刊载的信息仅为投资者教育之目的而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。上海证券交易所力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。更多内容敬请浏览上交所股票期权投教专区（.cn/option）。
主办方欢迎投资者的广泛意见，但为了共同营造和谐的交流气氛，需提醒投资者的是，投资者提出的问题内容不得含有中伤他人的、辱骂性的、攻击性的、缺乏事实依据的和违反当前法律的语言信息，相关重复问题不再提交。
(请登录或输入用户名提问，并遵守相关规定)
正在努力加载...　>　生活资讯
做市商金道贵金属的优势
　　做市商(Market
maker)，指金融市场上的一些独立的交易商。这些交易商具备强大的实力与良好的信誉。在金融市场上，不断向公众投资者报出某些特定交易品种的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和交易品种与投资者进行交易。做市商通过这种不断买卖来维护市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
　　做市商制度与做市商
　　提高交易品种资金的流动性，增强市场对投资者和投资机构的吸引力
　　比如现货黄金交易散户投资者风险比较高，造成投资者和投资机构参与的积极性受到较大影响。有了做市商，他们承担做市所需的资金，就可以随时就会任何买卖，活跃市场。买卖双方不必等到对方出现，只要做市商出面，承担另一方的责任，交易就可以进行。因此，做市商保证了市场进行不间断的交易活动，即使市场处于低谷也是一样。
　　有效稳定市场，促进市场平衡运行
　　做市商有责任在商品价格暴涨暴跌时参与做市，从而有利于遏制过度投机，起到市场“稳定器”的作用。此外，做市商之间的竞争也很大程度上保证了市场的稳定。
　　具有价格发现的功能
　　做市商所报的价格是在综合分析市场所有参与者的信息以衡量自身风险和收益的基础上形成的，投资者在报价基础上进行决策，并反过来影响做市商的报价，从而促使证券价格逐步靠拢其实际价值。
　　做市商具备的条件
　　正因为做市商制度具有上述功能以及调节买卖不均衡状况、随时保证提供买卖双向价格的特点，决定了其功能实现的前提条件是拥有高素质的做市商。做市商的选择比较严格，只有那些运营规范、资本实力雄厚、熟悉市运作，而且风险自控能力较强的商家才能担当。
　　一般来说，做市商必须具备下述条件：
　　1.具有雄厚的资金实力，这样才能建立足够的标的商品库存以满足投资者的交易需要;
　　2.具有管理商品库存的能力，以便降低商品库存的风险;
　　3.要有准确的报价能力，要熟悉自己经营的标的商品，并有较强的分析能力;
　　做市商制度在国内外的发展现状
　　做市商制度已被许多成熟证券市场广泛采用，比如美国的NASDAQ系统堪称最成功的典范。做市商在场外市场交易的主要对象是债券和非上市股票，NASDAQ系统将分散在全美各地的6000多个做市商联系在一起，迅速提供在各地交易的近7000种股票和债券的买家和卖家，提供统一的清算和监控，此外，还编制股票价格指数。平均来看，NASDAQ市场每一种证券有12家做市商。这样一来，市场的信息不对称问题就会得到很大的缓解，个别的机构投资者很难通过操纵市场来牟取暴利，市场的投机性大大减少，并减少传统交易方式中所谓庄家暗中操纵股价的现象。
　　著名做市商
　　GSCO高盛Goldman Sachs & Co
　　MLCO美林Merrill Lynch Inc. (2008年9月被美国银行收购)
　　MSCO摩根斯坦利Morgan Stanley & Co. Inc.
　　SALB所罗门兄弟Salomon Brothers
　　HRZG赫尔佐格?海恩?哥达尔德经纪行Herzog, Heine, Geduld, Inc.
　　MASH迈耶和施韦策公司Mayer & Schweitzer, Inc.
　　SLKC斯皮尔?利兹?凯洛格Spear, Leeds & Kellogg Capital Markets
　　NITE骑士交易集团Knight Trading Group, Inc.
　　另外，众所周知，世界上最大的黄金交易市场在英国的伦敦，而英国伦敦黄金市场并没有中国投资者所熟悉的交易所一样的撮合竞价交易中心。伦敦黄金市场是一个由众多黄金做市商组成的无形市场，是世界上最大的黄金交易市，决定着世界黄金市场的价格。
　　伦敦黄金市场的四大做市商
　　洛希尔国际投资银行(N M Rothschild & Sons Limited)
　　德意志银行(Deutsche bank)
　　加拿大枫叶银行(Bank of Nova Scotia-Scotia Mocatta)
　　美国汇丰银行(HSBC USX)
　　做市商在国内的发展
　　2000年4月，我国银行间债券市场实行了做市商制度，2005年5月，银行间外汇市场也实行了做市商制度。人民银行于2007年1月颁布了《全国银行间债券市场做市商管理规定》，2008年4月银行间市场交易商协会发布了《银行间债券市场做市商工作指引》，这两个文件的发布使得我国的做市商制度进一步完善。
　　做市商金道贵金属的优势
　　金道贵金属为香港金银业贸易场74号AA类行员，也是具备良好信誉并且拥有庞大流通量的做市商。金道贵金属荣获最活跃交易商榜首大奖，流通量稳居金银业贸易场前列。金道通常会面对大量融资和巨额交易，通过与世界知名银行、以及众多投资机构，对冲基金长期建立起全方位合作关系，我们凭借雄厚实力为所有客户提供流通量及降低风险。
　　金道贵金属黄金及白银报价来源于众多大型投资银行及权威金融数据供应商，普通客户可直接参与国际金融市场，交易过程全部自动化，不受任何人为因素影响，以达到完全透明的报价和执行。金道不断地向投资者提供可以交易的价格─买入报价和卖出报价，接受投资者的买卖要求，并竭力迅速准确地执行交易，以保证高执行速度及执行率。
　　以下是金道贵金属2013年5月交易执行数据：
　　交易执行速度
　　在1秒内被执行的交易比例98.3%
　　平均执行速度0.1s
　　执行率
　　成功执行交易的比例98.3%
　　金道贵金属(www.24k.hk)是金道集团旗下的贵金属公司，是集团多元化金融业务中的重要组成部分。金道集团资本实力雄厚，旗下：金道环球投资(英国)有限公司是英国金融管理局FCA授权认证的金融机构;金道环球投资(新西兰)有限公司是新西兰政府认可金融服务提供商;金道投资与金道资产管理分别持有香港证监会(SFC)颁发第1、2、3号牌及第4、9号牌照。
　　业务涵盖贵金属、外汇、证券期货、资产管理，商业地产等多个方面，集团与世界知名银行、以及众多投资机构长期建立起良好的合作关系。依托于集团这一得天独厚的优势与行业基础，以及长期的行业积淀，金道贵金属成为香港黄金行业最具实力的流通量提供者及做市商。
（来源：北京人民广播电台 选稿：龙莉敏 ）
东方网版权所有，未经授权禁止复制或建立镜像做市商制度解析 _ 股票频道 _ 东方财富网()
||||||||||||||||||||||
做市商制度解析
　　基本概念　　做市商制度(Market Maker Rule)就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的证券交易方式。它是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。做市商制度 　　做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。　　高流动性　　在市场上市的公司一般规模比较小，风险也比较高，投资者和证券公司参与的积极性会受到较大影响。特别是在市场低迷的情况下，广大投资者更容易失去信心。也许在创业板设立初期会出现一股投资热潮，但这并不能保证将来的市场不会出现低迷的现象。　　如果有了做市商，他们承担做市所需的资金，就可以随时应付任何买卖，活跃市场。买卖双方不必等到对方出现，只要由做市商出面，承担另一方的责任，交易就可以进行。因此，做市商保证了市场进行不间断的交易活动，即使市场处于低谷也是一样。　　稳定市场　　做市商有责任在股价暴涨暴跌时参与做市，从而有利于遏制过度的投机，起到市场“稳定器”的作用。此外，做市商之间的竞争也很大程度上保证了市场的稳定。　　在NASDAQ市场上市的公司股票，最少要有两家以上的做市商为其股票报价，而一些规模较大、交易较为活跃的股票的做市商往往达到40多家。平均来看，NASDAQ市场每一种证券有12家做市商。这样一来，市场的信息不对称问题就会得到很大的缓解，个别的机构投资者很难通过操纵市场来牟取暴利，市场的投机性大大减少，并减少了传统交易方式中所谓庄家暗中操纵股价的现象。 & &价格发现 &　做市商所报的价格是在综合分析市场所有参与者的信息以衡量自身风险和收益的基础上形成的，投资者在报价基础上进行决策，并反过来影响做市商的报价，从而促使证券价格逐步靠拢其实际价值。　　买卖指令　　在单纯的指令驱动市场上，常常发生买卖指令不均衡现象。在做市商制度下，出现这种情况时，由做市商来履行义务，承接买单或卖单，缓和买卖指令的不均衡，并缓和相应的价格波动。如买单暂时多于卖单，则做市商有义务用自己的帐户卖出。 & &抑制价格　　做市商对某种证券做市，一般具有较强的资本实力和后续融资能力，具有较高的价值分析和判断能力，并在此基础上进行报价和交易，从而使得操纵者有所顾忌，一方面操纵者不愿意“抬轿”，另一方面也担心做市商的行为会抑制市场价格。　　值得说明的是，做市商制度可以抑制其他交易者的价格操纵行为，但由于其本身具有较强的实力，受利益驱使，能够通过自身行为或者做市商之间联手来获取不正当利润。纳斯达克市场就被发现存在这种现象，这就需要通过对做市商行为的监督来防范。 & 主要类型　　了解做市商制度的不同类型及其优点与缺点，对实际应用具有一定的意义。因为期货市场在引入做市商制度的过程中，针对不同品种和情况，必然面对着类型的选择。　　按照是否具备竞争性的特点，做市商制度存在两种类型：垄断型的做市商制度和竞争型的做市商制度。　　垄断型的做市商制度，即每只证券有且仅有一个做市商，这种制度的典型代表是纽约证券交易所。垄断的做市商是每只证券唯一的提供双边报价并享受相应权利的交易商，必须具有很强的信息综合能力，能对市场走向作出准确的预测，因其垄断性通常也可以获得高额利润。这种类型的优点在于责任明确，便于交易所的监督考核，缺点是价格的竞争性较差；竞争型的做市商制度，又叫多元的做市商制度。即每只证券有多个做市商，且在一定程度上允许做市商自由进入或退出，这种制度的典型代表是美国的“全美证券协会自动报价系统”(NASDAQ系统)。自1980年以来，该市场的平均单位证券的做市商数目不低于7个。最新的资料显示，平均每只证券有10家做市商，一些交易活跃的股要有40家或更多的做市商。多元做市商制的优点是通过做市商之间的竞争，减少买卖价差，降低交易成本，也会使价格定位更准确。在价格相对稳定的前提下，竞争也会使市场比较活跃，交易量增加。但由于每只证券有几十个做市商，使各个做市商拥有的信息量相对分散，降低了市场预测的准确度，减少了交易利润，同时也降低了做市商承受风险的能力。　　根据权利义务的不同内容，一些交易所又将做市商分为指定做市商和一般做市商。如芝加哥期权交易所(CBOE)1643个会员中，一般做市商1177个，指定做市商349个。一般做市商是个人或公司，在交易所登记，只能自营，不能代理，没有优先权。而指定做市商都是交易所会员，作为某种证券的做市商，既可以自营，也可以代理，还管理指定证券的报价工作。在股票、指数、类期权中，除了SPX(S&P500指数)和OEX(S&P100指数)以外，指定做市商在其中都有30%的优先权。　　制度必要性　　1、交易制度目标的需要　　流动性、有效性、交易成本、稳定性和透明度构成了证券交易制度的目标，价格形成机制正是从这五个方面发挥效用。因此，合理的价格形成机制是证券交易制度的核心。做市商制度因其在提高市场流动性等方面的优点而被广泛应用于一些较为发达且监管机制良好的金融市场中。　　2、规范市场的需要　　我国股指期权市场监管层主要是从有利于加强监管的角度来看待引入做市商制度的。监管层对于引入做市商制度的诉求点是“规范市场”。做市商制度能够抑制市场操纵，主要由于其本身具有较强的资本实力、较高的价值分析和判断能力，在此基础上的报价和交易会使得操纵者有所顾忌。　　3、增加流动性的需要　　金融期货交易所是否引入做市商制度更多考虑的是可能存在的流动性不足问题。对未来股指期权上市后市场流动性判断的差异决定了交易所对引入做市商制度态度的差异。股指期权合约的特殊性在于，虽然其标的指数仅有一个，但其合约系列在交易之后可以高达数百种，远期或价格较远的合约往往会缺乏流动性。这种情况下，做市商的重要性不言而喻。　　4、期货公司盈利模式创新的需要　　在国际成熟的证券和期货市场，做市商已成为中介机构自营盈利的一种模式。中介机构通过市场出现过度投机时的做市、过于沉寂时的造市、及时发现异常及时纠正时的监市来完成做市商的整个过程。与国外相比，我国160多家期货公司经纪业务主要是低技术含量的通道业务，能为客户提供高质量的投资咨询业务和投资理财服务的很少，能为客户提供个性化服务、满足客户多元化需求的公司更少。目前，国内期货公司仅承担了交易执行者和风险管理者的角色。　　在我国，期货市场的发展滞后于股票市场的发展，这导致了期货公司与证券公司业务类别的分割。金融衍生市场的独特性导致了做市商制度的参与主体必将是期货公司。因此，引入做市商制度将为期货公司创造新的盈利模式，成为期货公司新的利润来源。
(责任编辑：DF146)
东方财富网(&&或&&)
建议及投诉热线：021-　值班热线：021-5
东方财富产品下载专区
网友点击排行
&&&&&|&&&&|&&&&&&
日，沪指放量重挫6.5%，跌321点，创年内第二大跌幅，两市超500股跌停，超2000只股票下跌。[]
郑重声明：东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。新三板首试做市商 定价问题考验券商 _ 财经频道 _ 东方财富网()
||||||||||||||||||||||
新三板首试做市商 定价问题考验券商
　　新三板做市商制度正在按既定方案推进之中。此前对8月份上线这一时间表尚存疑虑的人也终于长舒了口气。　　截至《中国经营报》记者发稿时，两家挂牌企业兴竹信息(430253.SZ)和九鼎投资(430719.SZ)率先更改交易方式，成为首个吃螃蟹的人，拟将股票转让方式变更为做市转让方式。在九鼎投资内部审议通过《申请变更股票转让方式暨选择做市转让方式的报告》并进行公告的当天，兴竹信息也披露了类似的公告。不过，目前双方的议案都尚需提交股东大会审议。对此，九鼎投资内部人士对记者表示：”公司将在22日的股东大会上审议转为做市转让。
　　另据记者获悉，希望引入做市转让的新三板挂牌企业正在与券商就做市事宜进行紧急磋商。随着做市商制度的推出，交易活跃性得到改善后，新三板将迎来质的飞跃。　　万事俱备　　自全国中小企业股份转让系统有限公司(以下简称“股转公司”)发布《全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定及变更指引(试行)》(以下简称《指引》)后，关于新三板做市商制度的相关规则全部出齐。同时，也意味着新三板的挂牌企业可以自主选择是否从事做市转让。　　《指引》规定，股票挂牌时拟采取做市转让方式的，应当符合以下条件：2家以上做市商同意为该股票提供做市报价服务，并且每家做市商已取得不低于10万股的做市库存股票。　　除了券商，可以从事做市资格的还包括“其他机构”。“对此，目前(股转公司)还没有明确界定。不过，至少做市商牌照是放开的。”据接近股转公司的知情人士预计，未来两三年内，不论是PE还是其他非券商机构，只要具备做市条件的，在申请资格后都可以拿到牌照。　　相较之下，挂牌企业的主办或督导券商更容易捷足先登。　　目前，继国泰君安 、东方证券 、 、长城证券等4家券商成为首批具有做市商业务资质的主办券商后，先后又有 、等数家券商获得做市商资格，至此，目前已有24家券商获得了做市商资格。据悉，包括获批的24家以及已经提出做市业务备案申请的券商总计达到了50家。此外，记者获悉还有30多家证券公司也正在积极准备报送做市业务备案申请材料。　　有别于中国台湾地区柜台交易市场以及美国纳斯达克、纽交所的做市商制度，新三板采用的是传统、单一的竞争性做市商，即做市商必须有2家以上；在做市商转让期间，投资者之间不能成交，保障做市商的市场主导地位。　　“8月份推出的做市商制度实际就是推出了连续竞价功能，这是一重大利好。”新三板学院院长、资深专家程晓明博士在中国经营报社举办的“新三板集训营”间隙告诉记者。交易期间连续竞价的好处是，可以自动撮合所有买价大于卖价却无法成交的弊端。　　今年5月19日，新三板新的交易系统上线后，交易依然不太活跃的原因之一，正是在于无法于开盘期间进行连续竞价，且买价必须完全等于卖价才能成交。　　按照相关要求，企业在挂牌的同时，可以自主选择交易方式――协议转让或做市转让。如果在挂牌的同时，选择做市转让的，则两家做市商之一必须是主办券商；已经挂牌的企业，可以不受此限制，且企业转换交易方式时，也可以变更做市商。　　王嘉(化名，某券商场外市场部总经理)建议，“新挂牌企业，可以在交易方式上先选择协议转让，然后，再过渡到做市商。”这样做的好处是，可以不受做市商必须选择主办券商的限制。　　初始股份获得VS交易价格　　某新三板挂牌企业负责人告诉记者，自去年开始就有券商陆续找到公司商谈做市事宜。不过，企业对此还有诸多疑问。　　“首先，券商做市的初始股份怎么来呢，是老股转让还是？如果采用老股转让，大股东不愿意；如果做增发，由于此前我们已经做过二轮融资，近期也不打算再融了，担心股份被过度稀释。”　　根据此前股转公司发布的《做市商做市业务管理规定》，做市商可以通过四种方式获得公司股票：挂牌公司定向增发、挂牌公司股份在全国股转系统转让、股份在挂牌前转让，以及其他合法方式。　　据记者了解，券商倾向于在挂牌前转让。原因在于，挂牌前转让，可以不披露交易价格，而股票定增发行，必须公开披露价格。　　“按照相关规定，券商获得公司股票后，只须把转让股份数量写上，报股转公司备案即可。”王嘉表示，在二级市场购买的风险在于，“一是怕市场上没有卖方，二是怕公开价格。如果做市商持有股票数超过一定比例，就需要公告，这其中也包括交易价格。”对于做市商来说，价格是绝密。　　虽然券商希望在挂牌前转让，但是，从老股东手里转让股份有一定难度。如果公司在挂牌时采取做市转让方式，初始做市商只要满足每家不低于10万股的做市库存股票即可。从这个角度说，券商也会建议挂牌企业先做协议转让，而非直接做市商。　　对于已经挂牌的企业，定向发行或是一个次优选择。　　兴竹信息已经在为做市商股份进行股票发行准备。7月7日，兴竹信息公告称，本次股票发行对象为不超过3家经股转公司备案的具有做市商资格的证券公司。其定向发行价为每股5元，不超过260万股(含260万股)，融资额不超过1300万元(含1300万元)，占发行后股本的比例4.84%。无独有偶，九鼎投资也将在7月22日的股东大会上审议为做市转让而进行第二次定增。　　除了在选择股份转让方式上颇感为难之外，令挂牌企业烦恼的另一个问题在于价格。“关键是以多少钱的价格给券商？高了，券商不愿意买，低了，股东不愿意卖。”前述挂牌企业负责人直言，“券商出的价格简直让我们无法接受。”　　对此，王嘉解释，由于券商投入的是真金白银，因此非常关注自身的风险。从降低风险角度出发，券商给出的价格当然是越低越好。然而这种现状，必然导致质地好的公司被一大堆券商围攻，但公司嫌转让价格低而双方难以达成一致。相反，质地不好的公司即使价格合理，也几乎无人问津。　　对此，王嘉暗示，万一定增价格谈不拢，从企业的角度来看可以将股份借给券商(相当于融券)，让券商(付利息).　　那么，挂牌企业应该如何选择合适的做市商呢？　　场外市场总部董事李玉萍博士在接受记者采访时表示，有三点特别重要：一是券商的估值研究能力，这是最核心的，因为不同券商对公司价值的认知能力是有差异的；二是公司的资金实力，按券商1∶1的持仓量配置交易资金，做的数量越多，对资金要求也越高；三是券商的人才储备与服务水平。　　“如果券商服务好，服务的个人投资者数量多且满意，对挂牌企业价格的认可程度会有所帮助。”李玉萍表示。　　做市企业选择标准不一　　尽管做市商制度对新三板的意义不言而喻，不过，现存的一个问题在于，做市转让似乎成为买方市场――企业都希望选择做市转让，而券商却并非愿意为所有企业提供做市交易。在挑选企业上，券商的选择标准也有所差异。　　国泰君安证券场外市场部总经理陈杨在中国经营报社的“新三板集训营”上表示，通常证券公司对做市企业的主要选择标准是优质企业质地。具体到量化指标，则包括：企业基本面、净利润、营业收入、ROE/ROA。此外，企业所处行业、团队情况、估值情况以及核心竞争力情况等也需要考量。　　换言之，券商多以规模、业绩指标为先导，规模大、业绩漂亮的企业成为券商首选。券商之所以喜欢“白富美”，是因为买卖差价是目前做市商的主要收入来源，而规模大、股份多、交易量大的股票能让券商有利可图。　　不过，为了对券商报价有所限制，股转公司规定，做市商在任何一个价位都要双向报价，且双向报价的买入与卖出价格之价差不得超过5%。　　王嘉预计，一开始价差可能在1%~2%左右。“为了防止做市商报出价差超过5%的价格，交易系统做了限制，超过5%的价格根本报不进去。”同时王嘉也指出，由于有5%的限制，做市商会更在乎交易是否成功而非成交价格。因此，股票本身需要有足够的市场关注度。　　做市商是新三板交易活跃的前提，而业界对新三板做市商制度的期盼就在于，通过交易使得新股在发行时有了定价依据。但从目前来看，新三板尚未实现通过交易定价的融资功能。　　“融资是企业挂牌的目的之一，而融资的关键是定价，定价功能的背后就是做市商制度。”程晓明博士表示。　　对于挂牌企业来说，实施做市转让的好处还在于，股权市场的交易价格具有公信力，尤其是企业需要从获得银行贷款，或进行股权质押时，股权市场的交易价格将成为重要的参考因素。　　由于新三板股票转让不设涨跌幅限制，因此，稳定市场价格的波动也是实施做市商制度的重大意义所在。陈杨表示，在股价暴涨暴跌时，做市商有利于遏制过度投机；个别机构投资者很难通过操纵市场来牟取暴利，市场的投机性大大减少，并减少了传统交易方式中所谓庄家暗中操纵股价的现象。　　此前，新三板最贵股九鼎投资的价格蹦极已经令市场目瞪口呆。5月27日股价从800多元瞬间变成1元，第二天，又回到每股768.34元。　　王嘉分析，至少一元钱的交易价格是假的，因为这一交易价格对其他投资者的交易根本没有参考价值。“一元钱的价格普通投资者买得到吗，其背后或有利益交换。”
(责任编辑：DF127)
东方财富网(&&或&&)
建议及投诉热线：021-　值班热线：021-5
东方财富产品下载专区
网友点击排行
&&&&&|&&&&|&&&&&&
日，沪指放量重挫6.5%，跌321点，创年内第二大跌幅，两市超500股跌停，超2000只股票下跌。[]
郑重声明：东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。