降准后A股大跌：见顶or空头陷阱 散户应对策略曝光
　　编者按：即使在央行宣布降准放水背景下，大盘蓝筹依旧萎靡不振，利好成了逢高减仓的机会，这令投资者不禁要问，蓝筹股还能买吗？牛市还能继续吗？ 不可否认，狂飙突进式的指数行情或许已经结束，但板块轮动之中，成长股、绩优股和固定收益领域，机会隐现，待君挖掘。
　　===本文导读===
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　　===全文阅读===
　　降准恍如春日梦 一觉醒来满盘绿
　　权重股的自我救赎/
　　这是一轮权重股自我演绎的救赎，周三沪指补上缺口后的跳水，周四降准高开后的低走，权重股都任性地走着自己的路子，有气无力的路子。
　　本周一，在民生银行原行长被调查，以及华泰证券提高融资融券担保金等消息的影响下，权重板块遭遇大幅低开，并导致沪指低开逾2％。虽然，周一午后沪指曾出现一波拉升，但最终留下了35.18点的缺口。
　　而为了补上这个跳空向下的缺口，周二和周三，权重股出现了明显的拉升。
　　周二，在（，）（601628，收盘价35.24元）盘中涨停，（，）（601857，收盘价11.15元）、（，）（601318，收盘价65.94元）上涨逾4％的情况下，沪指在午后出现了一波持续拉升，但距离补上缺口还剩微小的空间。
　　周三，沪指以小幅跳空高开的形式补上了缺口，10点钟之后，随着分时图中白线越过黄线，指数又亢奋起来，中信证券（600030，收盘价28.08元）、中国人寿的涨幅一度超过3％。
　　然而，由于量能严重不足，如周三中信证券成交额仅152亿元，远不及1月20日352亿元，这使得权重股无法引领指数继续上涨。当日11点04分左右，随着股指主力合约IF1502的价格触碰到10日线，空单涌出，权重股再次应声下跌，并导致大盘一路下挫，至收盘下跌近1％，全天振幅超过2％。
　　当市场忧虑情绪愈发浓郁时，周三晚间，央行祭出存款准备金的“普降+定降”，重燃市场信心，并使股指期货在周四早盘冲高逾3％，金融、地产股早盘大幅高开。
　　然而，一则降准消息已难以让市场走出当前的盘整格局，周四的股市在高开后一路走低，并最终收出了一根几乎光头光脚的中阴线，沪指振幅超过3％，期指的振幅超过4％。
　　显然，无论是补缺口还是借降准拉高，权重股都是在进行勉为其难的自我救赎，但救赎不是逆转，救赎对市场的刺激力度也十分有限。
　　指数恐回归跌势/
　　股市中有“见光死”的说法，昨日降准后的走势便诠释了这一点。而股指也有“缺口必补”的说法，但多久补上缺口决定了行情的性质。
　　记者注意到，进入2015年后，沪指曾出现过三个向下跳空缺口。其中，1月19日的跳空缺口在三个交易日后 （1月22日）得以补上，并在随后沪指创出新高；1月29日的跳空缺口虽然不大，但至今未能补上；2月2日的跳空缺口在两个交易日后得以补上，但补完缺口后，沪指便快速下跌。
　　“股指在短期内以震荡为主，向下寻求支撑的可能性很大。”有以技术见长的私募基金经理告诉记者，即使是牛市行情，由于前期涨幅较大，市场目前横盘整理的时间和空间都是不够的。
　　该私募指出，以2006年牛市为例，在2005年底至2006年5月间出现股指50％的涨幅后，2006年6月~9月，出现了长达4个月的横盘行情，其中波段最大跌幅达到8％。而在此后的2007年1月~3月，股指横盘三个月，区间最大跌幅超过10％；著名的“5?30”行情后，实际上也横盘了2个月，最大跌幅近12％。目前，股指在高位横盘刚刚超过1个月，最大跌幅不到7％。
　　“由此可见，股指还有进一步横盘的可能，而60日线即3000点附近，或许才是本轮调整的极限位置。”该私募如是说。
　　实际上，股指下跌主要受到权重股拖累，市场的普遍看法是，前期的权重股行情得益于融资融券的井喷，但随着证监会严管杠杆化的操作，融资融券对权重股的推动效应已大不如前。
　　国泰君安最新的研报指出，随着一周以前两融数据首现下降，上周两融市场所呈现的特征为：融资融券整体规模增长速度有所放缓，融资买入金额相比融资余额在持续下降，预示增量资金通过融资进入市场的步骤有所放缓。
　　个股活跃好赚钱/
　　相比去年11月、12月是“赚了指数不赚钱”，2015年以来，虽然股指未能继续大涨，但市场的赚钱效应却慢慢出现，特别是1月20日之后，随着创业板指数再创历史新高，以及中小板指数创出2011年9月份以来的新高，个股开始出现与沪指相背离的走势。
　　记者注意到，进入2015年后，市场先后涌现的体育概念，如（，）（603555，收盘价24.40元）、（，）（300005，收盘价24.55元）等；医药电商概念，如（，）（002462，收盘价29.80元）、（，）（600998，收盘价20.06元）；而曾经被热炒的军工主题、国产软件主题、3D打印概念、蓝宝石概念也再次显现，不时搅热市场。
　　统计显示，在2月4日指数下跌近1％的情况下，涨停的股票仍多达52只。其中，中小板股票有10只，创业板股票多达18只；而从总市值的角度看，市值超过100亿元的股票仅有18只，市值小于50亿元的股票多达20只。
　　在2月5日指数下跌逾1％的情况下，涨停的股票同样是52只。这其中，中小板指数有12只，创业板指数多达20只；市值超过100亿元的仅有16只，市值小于50亿元的多达18只。
　　由此可见，小盘股正接力权重股，成为春节前最容易赚钱的一类品种。
　　值得注意的是，在小盘股的赚钱效应显现后，券商分析师也开始逐步关注风格转换以及成长股的投资机会。
　　（，）策略分析师闫莉指出，主板连续数月的上涨，累积了较大风险，目前调整尚未结束，当前的回升是暂时的，高度有限……创业板指创历史新高，上方没有阻力位……创业板、中小板波动中反复推升，风险较低，阶段性机会增多。
A股不领“降准”情 金融地产成明日黄花 ||###||###||###
　　A股不领“降准”情 金融地产成明日黄花
　　降准如期而至，但大涨只是昙花一现。
　　尽管大部分机构对央行的降准持看好的态度，不过在安信证券分析师高善文、银河证券分析师孙建波等少数知名分析师的鼓动下，大多数资金还是逢高套现，2月5日大盘高开低走后翻绿，金融地产板块领跌。
　　既然降准都无法刺激疲弱的大盘，那么牛市是否真的一去不复返了？说好的大涨未现，降准后A股的机会在哪里？
　　大涨昙花一现
　　2月4日晚间，央行宣布自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。市场观点普遍认为，此次降准将释放资金超6000亿元。多家券商分析师在4日晚间迅速发表短评，在流动性增强预期下，看好降准对市场信心的提升。而在5日盘前，海通、兴业等多家券商召开电话会议，解析此次降准带来的股市投资机会。
　　金融与地产板块一时备受青睐。华泰证券首席分析师罗毅就以“春天里”为题，强调降准打开市场活性，银行板块回调即买入，而近期调整较为充分的券商和保险则有望反弹。受益供需资金面将趋宽松，地产板块基本面复苏的预期也迅速增强。（，）地产分析师涂力磊还列举数据称，历史看各次降准六个月内地产70％以上概率大幅跑赢，“建议买入地产，看好未来3到6个月地产超额收益能力”。
　　当投资者在盘前电话会议中询问市场风格是否再次转换时，海通证券首席策略分析师荀玉根还强调：“是齐涨”。乐观情绪可见一斑。
　　当然，市场永远存在着另一种声音，降准消息出来之后，高善文认为，降准不改A股调整大格局，建议投资者逢高减仓，AH价差有继续缩小的可能；孙建波亦称，股市和降准降息之间，历来就没有必然关系，降息降准都是利好股市的，但降息降准的同时，往往还有一个孪生兄弟对股市不利，那就是低迷的经济状况，建议逢高减持。
　　孰是孰非，一切以5日的行情来验证。上证指数在最后半小时内翻绿，饱含市场期待的金融地产更显颓势。截至收盘，金融板块内除（，）涨8.13％、宁波银行涨3.58％外，多数个股均呈弱势震荡走势。地产板块内包括涨逾5％的（，）、（，）在内，140多只个股中仅25只呈涨势。此外，除TMT外的其他板块也多现低迷。
　　“此次降准为市场带来的增量利好非常有限，反而为进一步的调控操作增加了新的不确定性，并确认了资金外流的趋势性方向。”国泰君安在盘前的点评中，已暗示了对5日走势的预期，并强调市场不会因此而变得更乐观。在此前较早确立了市场转存量行情的观点后，国泰君安研报中指出，降准后市场行情将加速分化，借降准改善短期资金面的机会调整仓位和结构，或更明智。
　　别只认金融地产
　　从历史数据来看，上一轮降准是在日，2011年12月的走势除了12月1日当天暴涨以外，之后一个月上证指数一路阴跌，从超过2400点大跌到1月初的2132点，近乎所有股票都一面倒大跌；尽管2012年再有两次降准，“稳增长”也是当时政府的基调，跟当下的环境有类似，不过也无法阻止指数继续震荡走低，直到2012年底跌破2000点；当时就算是抗跌能力较强的医药股也无法幸免。
　　坚持存量行情的国泰君安亦称，市场趋势性机会仍需要等待基本面真正企稳，或是更明确的连续政策放松。而对于这个时点，其预计最快要在二季度中后期，或者在三季度初。同样认定2月行情先抑后扬的，还有（，）首席策略分析师张忆东。但他在5日盘前电话会议中则强调，最好的布局点已经过去了，“就在过去的这三天，目前如果再去追涨会很难受”。
　　布局时点的分歧，已让板块投资机会仍显飘忽；而在市场几乎言必谈金融地产股时，其5日市场表现也未利于市场情绪的回暖。在卖方分析师眼中，A股的机会到底在哪里？
　　“一次降息降准并不足以支撑行业强复苏，后续政策依旧可期。”以地产板块为例，（，）行业分析师王观更认可机会不远。其称，行业弱复苏状态基本得到确认，但更强力的投资机会将在可期待二次降息和持续的政策宽松中。
　　此外，借降准之势的A股布局机会并不只在金融地产。张忆东称，从全球流动性宽松背景来看，黄金稀土等资源股和油气设备板块目前仍处于布局期。对于一直重推的互联网商业模式重塑的产业、先进制造业等“风口上的鹰”，其表示目前更适宜做波段，“大涨大卖、大跌大买”。此外，在市场风险偏好提升下，主题投资将更趋于活跃；京津冀、国企改革、高送转、次新股等题材仍存较大机会。
“降准”后大盘缘何反下跌？ 三方面原因值得关注||###||###||###
　　“降准”后大盘缘何反下跌？ 三方面原因值得关注
　　在央行降准的利好消息刺激下，昨日沪深两市大盘均是一个大幅高开的格局，不过随后大盘快速回落，上证综指报收于3136.53点，下跌37.60点，跌幅1.18％，成交3482亿元；深证成指报收于11065.58点，下跌50.97点，跌幅0.46％，成交2837亿元。两市高开低走，令乐观的投资者空欢喜一场，那么为何“降准”的利好出来后，大盘不涨反跌呢？大盘后市会如何运行？
　　从昨日盘面来看，、券商股和保险股等金融股均是一个大幅高开的格局，不过开盘后持续冲高动力不足，出现了冲高回落。而创业板指数则出现跳低开盘，开盘后一度大跌，可是在权重蓝筹股走弱的同时，创业板中的部分二三线题材股再度活跃，创业板指数再创历史新高，其中P2P概念股、在线教育、通信服务、国产软件、移动支付、电子发票、二维码识别、金融IC股、网络、手机游戏、大数据、网络安全、云计算、互联网金融、文化传媒等板块均有不错的表现。
　　从技术层面看，昨日上证综指收出根高开低走的大阴线，量能出现了一定程度的放大，说明市场分歧较大。从均线系统来看，上证综指继续受到30日均线、20日均线和10日均线的压制，大盘高开低走，上方压力沉重，技术面依然是一个较弱的格局。
　　另外，下跌主要有三方面原因：第一，“降准”早有预期，市场已经提前有所反应。第二，A股有见光死的传统，因为市场总是逆大众思维而动，超级主力往往会反其道而行之。第三，下周有20多只新股集中申购，这次降准和新股申购形成一个对冲，所以降准的利好效应大大降低。很多资金已逢高减持，准备去申购新股。
　　那么后市大盘会如何运行呢？这次降准的利好效应虽然被下周的新股申购给对冲了，不过资金面是越来越宽松，“降准”释放的资金是长期的，而新股申购是短期的，所以中长期来看依然利好股市。总的来看，下周二这一天有17只新股申购，之后申购资金会陆续解冻，加上临近春节，监管层出大利空的概率较小，所以春节前大盘震荡走好的概率还是非常大的。
降准后沪指反跌1.18％ 新股等利空绞杀利好||###||###||###
　　降准后沪指反跌1.18％ 等利空绞杀利好
　　“万万没想到，降准后这股市不涨反跌啊！”昨日A股的走势让不少股民很意外，沪深两市早盘高开，随后震荡下行，涨幅不断收窄，午后上演跳水，双双翻绿，其中沪指高低落差超过百余点。截至收盘，沪指报3136.53点，跌幅1.18％，成交3482.67亿元；深成指报11065.58点，跌幅0.46％，成交2837.36亿元；创业板报1774.31点，涨幅0.94％，成交660.55亿元。
　　降准，指数为何“不领情”？专家认为，目前降准对股市的影响仍是间接的，且市场对其预期已久，利好或已经兑现；同时，新股申购的“抽血效应”、主力做空等因素的利空影响不可忽视。
　　降准只间接影响股市
　　“本次降准主要针对的是疲弱的宏观经济、大幅贬值、资本外流等问题，对实体经济来说是重要利好，预计释放了6000亿元左右的流动性。但是对于股市来说影响间接，这些资金并非会流入到股市。”南方首席策略分析师杨德龙表示。
　　昨日，大盘高开涨了2％，随后震荡跳水。交银国际认为，市场最初认为这是央行大幅度货币宽松开始的征兆，这种对降准条件反射性的认知使得股指实现技术性反弹，直至市场明白降准只是为了缓冲资本外流和储备下降所带来的影响。
　　另外，本次降准并不是一个意外的惊喜，市场对其早有预期，对大盘的刺激远没有去年降息来得大，金融板块和利率产品的市场价格就很好地显示了这种预期，利好已经“落袋为安”。
　　事实上，纵观以往的各次降准，后市表现也是好坏参半，并不表现出太强的相关性。如2012年2月降准后，次日沪指上涨了0.27％；但2012年5月降准则未能令A股飙升，降准后寻底了一段时间。
　　此外，也有业内专家表示，降准虽是大利好，但不是急速利好，这个利好需要一定时间逐步释放到股市中来，降准利好有一定的滞后效应。
　　新股等利空绞杀利好
　　虽然出现降准的利好，但近期股市面临的一系列利空因素仍旧“虎视眈眈”，沪指在3400点附近仍有着强大的阻力。专家认为，大盘高开低走显示出量能不够，而量能不够的原因在于新股打新、投资者节前谨慎等因素。
　　下周即将迎来24只新股密集上市，民生证券预计冻结资金或再创新高，达到2.6万亿元。上一轮的20只新股冻结资金为2.2万亿元。“近期利空因素较多，如新股发行大额资金冻结，前期大盘回调时存在大量的套牢盘，悲观的投资者会选择在高位出货。”杨德龙说。
　　从盘面上，钢铁板块领跌，在国际原油暴跌的背景之下，煤炭、石油等资源类板块也大幅下跌。而早盘带领大盘高开的、证券、三大金融板块，全部高开低走。有分析认为这极有可能是主力资金挖坑，制造空头陷阱所致。
　　此外，期权将于下周一上市，加重了投资者对于其作为新的做空工具的担心；对券商的第二轮两融检查也在进行当中。
　　对于后市行情，巨丰投顾认为，政策层面向好将会延续，资金推动也将持续，大盘整体上行趋势不变，春节红包行情或将就此拉开。但是（，）也提醒投资者，尽管货币宽松、资本市场国际化、改革加速三力齐发，推动2015年A股震荡上行的中长期逻辑并没有被破坏，但是，2月行情本身仍存变数，不宜过度乐观。
两融检查拖住股市资金后腿||###||###||###
　　两融检查拖住股市资金后腿
　　最近10个交易日融资余额未有明显增长，业内认为中长期仍有增长空间
　　记者从多家券商获悉，备受市场关注的第二轮券商两融业务检查本周展开，涉及的券商有同信证券、华林证券、英大证券、（，）等。据悉，此次检查与上次类似，既有自查也有现场检查，涉及现场检查的券商大概有20多家。数据显示，最近10个交易日两市融资余额一直徘徊在1.1万亿元水平，未有明显增长。对此，多位业内人士表示，对两融业务的检查和规范有利于该业务的中长期发展，短期看融资余额增速将放缓。
　　本周现场检查展开
　　多家券商融资融券部人士对记者表示，本周一开始的检查与去年12月两融业务检查一样，都属于例行检查，每家现场检查工作耗时约一周左右。
　　深圳一家券商经纪部人士也表示公司在抽查之列，不过他坦言并不担心有违规的情况。“由于净资本等原因，我们公司两融业务去年四季度能用的额度基本都用了，杠杆比例也较低。”他表示，“公司不存在违规的情况，而且第一轮检查有券商被处罚后我们就开始了自查，后面开户的都是50万元以上的客户，对不符合条件的客户也不会给与融资额度。此外，维持担保比例低于平仓线的投资者如果没有追加担保品，我们也会进行强制平仓。”
　　“最近几天我都在忙于应付检查。”华东一家被抽查到的券商两融业务负责人昨日告诉记者，“检查的内容主要有：是否存在违规开户、逾期合约是否展期、到期未了结的合约是否强制平仓等，此外还有伞形信托。公司有些小问题已经自查自纠了，不方便多透露。据说这次检查结果要过一段时间才知道，希望能够平安通过此次检查。”
　　英大证券经纪部总经理黄树明预计，此次检查由于是在第一轮检查处罚结果宣布的半个月后开始，存在问题的券商在此期间应该都开始查缺补漏，因此最终的检查结果估计比上一轮要好。
　　证监会1月28日晚称，1月16日证监会曾向市场通报对45家券商融资类业务现场检查情况。根据整体安排，近期将对剩余46家公司融资类业务开展现场检查。
　　去年12月，证监会曾组织系统力量对45家证券公司的融资类业务进行现场检查。1月16日，证监会公布检查结果，宣布处罚（，）等12家证券公司。
　　融资余额徘徊不前
　　对于监管层检查，市场十分敏感。1月16日检查结果引发市场暴跌。证监会19日晚紧急澄清，称监管部门联合打压股市并不属实，处罚12家券商不宜做过度解读。业内人士认为，市场对两融业务的担忧，说明市场短期处于高位，恐高心理严重。
　　记者注意到，最近10个交易日两市的融资余额一直徘徊在1.1万亿元左右。截至本周三，两市融资余额为1.129万亿元，较1月22日的1.1万亿元仅增加300亿元。本周三融资买入额为848.94亿元，融资偿还额为821.19亿元，净买入额仅27.75亿元。最近10交易日还出现两次融资余额减少的情况，由此不难看出，融资客的热情有所降低。
　　近期融资余额的徘徊不前对市场影响如何？同信证券分析师胡红伟表示，“关于融资余额我觉得增速肯定是放缓了，但是以月度看，还有一定的空间。后期随着市场调整的开始，融资余额可能会有回落，但是时间点应该在春节之后了。融资余额的徘徊不前也是今年以来大盘蓝筹股走势较弱的原因之一，毕竟这些大盘股需要大量的资金来推动，而以往融资资金活跃度较高。”
　　南方基金首席策略分析师杨德龙对记者称，“近期市场走势偏弱，融资客热情下降，再加上开户门槛恢复到50万元以上，意味着开户数将大量减少，这也是融资余额徘徊不前的主要原因。短期看在大盘维持震荡走势及两融业务监管较严格的背景下，融资余额很难有一个显著增长。”
　　英大证券经纪部总经理黄树明认为，监管层对两融业务的规范以及对风险承担能力较弱的投资者进行清理，虽然短期使得融资余额的增长放缓，但从中长期看对该业务的健康稳定发展不无裨益，融资余额从中长期看依然有较大的上升空间。
降准不改资金分歧 沪指高开低走大幅震荡||###||###||###
　　降准不改资金分歧 沪指高开低走大幅震荡
　　市场期待已久的央行降准，却引发A股高开低走，上证综指高开70多点，最终以跌近40点报收，全天振幅高达百点。分析人士认为，沪指本轮反弹已经达到50％多，增量资金入场速度减慢，存量资金对后市分歧加大，大盘高开会引发部分获利盘逢高减仓，当日高开低走并不出意外。
　　降准引发股市脉冲，两市大盘高开低走。受央行降准利好刺激，昨日沪深两市双双大幅高开，但权重股高开低走，并在尾盘快速跳水。截至收盘，上证综指报收于3136.53点，下跌37.6点，跌幅为1.18％；深证成指报收于11065.58点，下跌50.97点，跌幅为0.46％。创业板逆市上涨，创业板指数报收于1774.31点，上涨16.57点，涨幅为0.94％。两市全天共成交6320亿元，成交量明显放大。
　　成长股行情继续上演，权重股疲弱。在线教育板块涨幅居首，（，）、全通教育、（，）等个股涨停；手游板块雄风再起，（，）、（，）等个股涨停；影视动漫也涨幅居前，（，）、乐视网等个股涨停。权重股高开低走，资金出逃凶猛，“一带一路”，保险、电力等权重股领跌市场。
　　消息面上继续回暖。除了降准外，央行宣布降准后的首期公开市场操作延续逆回购，据交易员透露，央行将开展300亿28天逆回购，这也使得公开市场连续三周实现净投放，降准释放的逾6000亿资金和逆回购延续，将继续加强央行短期的宽松信号。
　　降准难改大盘运行方向，机构对后市态度不一。安信证券首席经济学家建议逢高减仓。“总体上，市场处于调整格局，以消化降息以后形成的对H股过高的溢价，以及此前我们认为的10％-15％的高估和透支。这一过程迄今尚未完成。本次降准大体上在市场预期之内，可能改变A股市场调整的路径，但不会改变市场仍然处于调整状态的大格局。在此背景下，我们建议逢高减仓，等待基本面改善的明确信号和市场对高估状态更充分的消化，并建议在AH股之间寻求套利机会。”
　　中金公司表示，央行的这次降准，打消市场疑虑，一方面将对实体经济起到支持作用，另一方面可能还会强化市场进一步放松的预期，预期降准将在短期对市场起到积极的作用。中金公司重申2015年“股债双牛”的观点，中国的货币政策将从之前的“明松暗紧”，逐步向“明稳实松”过渡，这将有助于降低名义利率水平和实际利率水平，同时全方位改革持续降低市场风险溢价水平，市场将继续重估。
机构解读：央行降准A股为何不领情？||###||###||###
　　机构解读：央行降准A股为何不领情？
　　（，）研究所首席经济学家俞平康2月5日表示，央行降准并不是针对股市，更不存在救市，货币政策的第一重目标仍然是围绕实体经济展开。
　　降准之后，今天的股市高开低走，上证综指下跌1.18％。对楼市影响的判断分歧较大，机构普遍认为利好，而地产商们的观点则偏谨慎，因为许多城市的库存仍然很高。楼市、股市未来走势如何，请看本专题的分析。
　　核心提要
　　洪灏认为，历史上，降准后的市场表现好坏参半。而目前金融板块和利率产品的市场价格早已充分预期了此次降准。因此，降准效应才会昙花一现。
　　立春时节，央行释放的暖意却并不被市场所认可。
　　“降准”信息经历了一夜的发酵后，2月5日的A股表现犹如被浇了一盆冷水，沪深两市股指双双冲高回落，甚至在尾盘出现了跳水行情。
　　被寄予厚望的降准利好，为何没有发挥作用？被广泛认为会受益的金融地产股又为何没有强势上涨？2月5日盘后，市场中这两种疑惑声音最强。
　　增量资金不足抵消降准利好
　　2月4日晚间，中国人民银行宣布，次日起下调金融机构存款准备金率0.5％。受此消息刺激，2月5日开盘两市股指即双双大幅高开超过2％。
　　其实，整个上午的A股走势还是合乎大多数投资者的预期。至中午收盘时，沪指仍处于3200点上方。个股方面，金融、地产股也基本飘红，稳定着大局。
　　变盘主要发生在2月5日下午2点之后，当时，市场已显现出上涨乏力，两市股指盘整了不到20分钟，便开始携手跳水，最终均由红翻绿。
　　至收盘时，上证综指报3136.53点，下跌1.18％；深证成指报11065.58点，下跌0.46％。连早盘再度创出历史新高的创业板指也未能逃脱大幅回调，不过最后还是逆势上涨0.94％。
　　“1月27日以来，8个交易日6根阴线，短线偏空态势非常明显，料想周五也会延续弱势，且下周发行密集，不得不防向下做空破位的出现”，21世纪经济报道记者采访了解到，这样的观点正在成为主流。
　　增量资金不足被认为是导致A股对降准“礼包”不领情的直接原因。
　　2月4日晚间央行降准消息出来后，市场整体反馈较为乐观。南方基金首席策略分析师杨德龙就认为，此次降准符合之前预期，在疲弱的宏观经济数据、人民币大幅贬值、资本外流等问题聚集的背景下，降准对实体经济来说是重要利好，对当前震荡调整的股市也是及时雨，有利于大盘蓝筹股引领指数再次反弹。
　　据估算，此次降准或能释放超过6000多亿元的流动性，从而有效缓解当前银行资金缺口问题。
　　而从2月5日A股成交情况看，沪深两市成交额分别为3482.7亿元和2837.4亿元，虽较前一交易日放大近千亿元，但还是维持在五、六千亿元一线，与前期单边上涨时的万亿元水平相比，不可同日而语。
　　“去年的行情是资金推动的杠杆牛市，这是市场较为认同的观点。目前由于限制委托等资金入市，监管层对两融业务的整治，也减少了杠杆资金入市，加上IPO密集发行‘抽血’，在3000点上方，增量资金匮乏，量能不能及时跟进，市场就难以再现去年底以来的大牛行情。”上海私募人士崔勇表示。
　　降准深意并非对股市
　　华泰证券研究所首席经济学家俞平康2月5日表示，央行降准并不是针对股市，更不存在救市，货币政策的第一重目标仍然是围绕实体经济展开。
　　在其看来，近期经济下行压力不减，PMI等先行指标继续恶化，企业仍在被动加库存，1月份CPI甚至可能低于1％，大宗商品的高频数据也在持续下跌，似乎很难找到好看的指标。因此降准的直接作用还是服务于实体经济，这一点才是央行层面的用意。
　　短期内，降准或将对股票市场有一定支撑，毕竟货币存量多了，市场资金有所宽裕。但在实体经济下行压力较大的情况下，若无基本面的显著改善，稳中偏松的货币政策仅仅支持的是一个慢牛的格局。
　　交银国际首席策略分析师洪灏则指出，降准背后含义更多是对储备资产的管理，而非大幅度宽松。
　　他说，此次央行降准是由于资金外流和储备下降所致。这与1998年、2008年和2012年的降准周期相一致。此外，经济放缓加速亦必然是降准决定的一个考虑因素。中国最新公布的经常性账目、资本账目和金融账目数据显示，中国自2014年三季度起一直出现资本外流（不能等同于资本外逃）。同时，央行的外汇储备也开始下降。
　　洪灏还认为，历史上，降准后的市场表现好坏参半。而目前金融板块和利率产品的市场价格早已充分预期了此次降准。因此，降准效应才会昙花一现。
降准不涨反跌 大盘见顶还是空头陷阱||###||###||###
　　降准不涨反跌 大盘见顶还是空头陷阱
　　分析人士指出，虽然降准给市场带来增量流动性，但下周还有24只新股上市，在一定程度上抵消降准带来的利好效应
　　冲高回落在情理之中
　　主持人：周三央行意外降准，昨日早间央行还通过逆回购向市场注入了300亿元资金，在众多利好因素的刺激下，A股昨日呈现高开低走态势，尾盘加速下跌，最终收跌逾1％。请问，市场为何在利好刺激下仍没有出现预期中的反弹，投资者应该如何对待？
　　山东神光：由于此次央行降准更多的是针对实体经济，同时下周开始的大批量新股发行。这些都会让做多资金有所顾忌，所以此次降准对市场的短期影响基本在高开后就得以消化，但接下来再次降准和降息仍是大概率事件。2015年决定股市核心要素是资金面，股市资金面继续迎来宽松，社会资本加速流入股市仍是大势所趋。降准是大风，股市将止跌回升，并在新股发行完成后再创新高，所以波动更多的是新股发行带来的短期影响。待下周三之后，股指或将开启春节前的红包行情。
　　华讯投资：此次央行降准，虽然给市场带来增量流动性，但监管层对两融以及银行体系加杠杆流入股市的检查仍在继续，总量的增加和杠杆的下降形成对冲，一定程度上将抵消首次降准带来的冲击性。同时，进入2015年，新股发行速度明显加快，在2月份有春节长假的情况下仍然发行了24只新股，表明资金面的承受能力仍在。这意味着本次降准，将难再现去年11月份大盘突然暴涨的行情，大盘冲高回落也在情理之中了。
　　“M”头将对应三重底
　　主持人：昨日，受央行降准消息影响，沪指大幅高开逾2％，随后震荡回落，尾盘跳水翻绿；创业板指冲高回落，盘中创出历史新高，从技术面来看，股指将如何运行？
　　天信投资：昨日，沪深股指的震荡走低也正是对央行降准“不给力“的回应。从技术角度分析，沪指反弹触及10日、20日均线即告回调，并失守5日均线，后市股指仍会有“下蹲”动作，与“M”头相对应形成三次探底，只有股指考验前期低点后才会有一波较强的技术性反弹出现。
　　银河证券：沪指自1849.65点结束熊市下跌以来，走出了先行筑底然后连续上攻的行情。指数从点至3406.79点，是完美的5浪结构，且第一、第三、第五升浪内部均由5个子浪组成。理论上讲，3406.79点为第五浪终点的概率较大。
　　从2005年7月份的1004点到2006年5月份的1679点，经历10个月，沪指涨幅近70％，然后进入强势整理阶段，期间调整幅度在11％至12％；从2008年10月份的1664点到2009年8月份的3478点，也经历10个月，沪指涨幅超100％，随后出现深度调整，跌幅超20％；从2014年3月份的1974点到2015年1月份的3407点，又经历了10个月，沪指涨幅70％，从历史来看，无论行情是大牛市还是反弹市，在起涨后的第十个月后，都要产生或强势震荡或深幅调整的走势，今年1月份正是本轮行情启动后的第十个月，创出3407点新高后已完成月K线，此后股指很可能步入回落走势，因此3407点将是本波行情的阶段性高点，跌破3000点是大概率事件。
　　中小盘股机会显现
　　主持人：昨日，受权重股集体下行影响，沪指震荡翻绿，其中钢铁、石油板块跌幅居前。后市有哪些热点值得关注？
　　瑞银证券：看好中游周期性品种，建议适当配置金融股。受降准政策刺激，期待3月份至4月份投资增速出现反弹，推荐地产、钢铁等周期性品种。年初至今银行、非银金融行业指数累计下跌13％和10％，个别龙头股票跌幅在20％左右，降准之后，将“兑现金融”的投资建议改为“配置金融”。
　　钱坤投资：后市方面，投资者应重点关注中小盘股的表现，激进的投资者继续关注电子信息、智能装备以及与互联网相关的中小盘股的机会。
央行降准A股冷对 后市该如何操作？||###||###||###
　　央行降准A股冷对 后市该如何操作？
　　不同于去年11月份的降息，央行的意外降准举措并没有进一步提振A股市场，昨日沪指高开2.43％后，随即陷入反复振荡，降准受益最大的金融、地产等品种集体表现低迷，沪指最终大跌1.18％。分析人士认为，此次A股涨不起来的原因主要有两个，一是目前市场纯粹的估值行情修复已经结束，二是融资融券的收紧仍在压制大盘的表现，加上市场对经济通缩的进一步担忧，A股后市或很难再复制前期的疯牛行情。
　　市场未因降准而走强
　　央行出其不意地选择了降准举措。市场初步预测，本次降准或将释放出6500亿元以上的流动性。此次降准，算是众望所归，也因此赢得市场一片欢呼。
　　不过，降准却未能进一步提振A股市场。昨日，沪指以大涨2.43％高开。与此同时，作为本轮降准最直接受益的品种――银行，刚开始也有些蓄势待发的气魄，板块指数大幅高开逾5％。但令市场投资者大跌眼镜的是，沪指随即陷入反复振荡回落之途，随着低迷情绪的蔓延，尾盘再度跳水。沪指收报3136.53点，大跌1.18％，成交3482.7亿元；深成指报11065.5点，跌0.46％，成交2837.4亿元。
　　从盘面上看，跌幅居前的主要是钢铁、保险、地产、石油等权重板块。相反，以在线教育、手游、计算机等小盘股为主的板块却显得相当活跃，使得创业板指大涨0.94％再创收市新高。
　　值得一提的是，在央行此次降准前，沪股通频频出现异动，以外资机构为主力的资金频频通过沪股通扫货A股市场，如本周一沪股通的使用额度就高达49.58亿元，创出年内新高。不过，在央行的降准消息落定之后，昨日沪股通的使用额度也仅为38.06亿元，并未能进一步出现突破。
　　A股为何涨不起来？
　　去年11月21日央行宣布降息。当时，央行降息的利好成为了A股飙涨的助推器。
　　而此次央行降准，A股为何就涨不起来，且作为此轮降准受益最大的金融、地产等品种更是集体表现低迷？
　　“这次降准的时机已不同于上次降息。去年11月份降息时，多数大盘蓝筹股估值处于历史低位，因而在降息之后纷纷出现暴涨。而现在，蓝筹股上涨的动力已经不足。另外，上一轮的疯牛行情，主要由两融所‘撬动’，而现在两融账户已被证监会进一步收紧，这也是目前沪指涨不起来的主要原因之一。”广东煜融投资董事长吴国平昨日对记者表示。
　　事实上，持此意见的不只吴国平一人，（，）分析师李亚明昨日在研报中也表示，不用于上次降息，当前A股纯粹的估值修复已结束。“目前A股整体的估值中枢已经大幅跃升，市值加权平均值为33倍，沪指3400点时银行地产PB中值也高于国外市场中值。除了估值提升外，目前的杠杆融资门槛大幅提高，融资余额已逼近实际上限。与此同时，市场的走势和估值的大幅回升内含经济一季度见底二季度开始反弹的预期，但预期能否实现目前来看下结论还过早。”
　　疯牛行情难再复制
　　多位市场人士趋向认为，后市市场也很难再复制前期的疯牛行情了。（，）分析郭艳红对记者表示：“此前看多市场的逻辑在于系统性风险和流动性改善，风险为海外市场和国内通缩担忧，其中第一个不会造成趋势转折，第二个是核心风险，降准后意味着流动性阶段性拐点已经出现，对市场的影响逐渐减弱，但通缩担忧在显著增加。对市场而言，目前对后市行情能起到关键性作用的还是基本面的业绩因素，但目前市场对基本面的判断也比较谨慎。从这看，对后市持谨慎态度。”
　　国泰君安证券分析师乔永远昨日发布研报表示，此次降准符合市场预期，但降准为市场带来的增量利好非常有限，反而为进一步的调控操作增加了新的不确定性，并确认了资金外流的趋势性方向，市场不会因此而变得更加乐观，后市行情或加速分化。市场趋势性机会的到来也需要等待基本面真正企稳或是更明确的连续放松政策的到来。这个时点最快在二季度中后期，或者在三季度初出现。
　　另外，（，）也认为，一次降准不会改变市场原先的运行格局。受制于杠杆资金入市的监管以及目前市场处于整理而非单边上涨的运行格局，预计本次降准对股市的利好程度将远小于去年11月降息对股市的积极作用。因此，本次降准将利好短期市场，尤其利好金融、地产、基建、钢铁等周期性板块，同时预计创业板的波动将加剧，但整体或将难以扭转2月份市场整理的总体特征。
　　投资指南
　　后市该如何操作？
　　市场目前的主要机会在以成长股为主的中小板、创业板，尤其看好中小板继续创新高，如消费、医药、信息技术等白马成长类个股；中游制造业里政策受益明确、增长明确的行业，比如特高压、核电、家电、部分化工（复合肥农药印染等）等。
　　――国海证券李亚明
　　降准意味着配置型机会接近高潮，估值机会接近尾声，流动性主导地位将让渡给通缩担忧。后续市场关注点将从流动性改善转向经济通缩风险，主题性行情的作用正在逐渐提高。行业层面短期可以继续关注2月份行业配置中的保险、及公用事业等板块，脉冲后撤退；一二季度之交转向防御性行业，包括医药生物、公用事业甚至是食品饮料等。从主题角度选择，看好国企改革、土地/农业信息化，以及即将提升规格的长江经济带等。
　　――方正证券分析师郭艳红
　　推荐中盘蓝筹和成长性行业，趁机参与大分化行情。降准将使短期资金面有所改善，但由于市场已经对于此类预期相对充分，我们认为反而是投资者调整结构的较好机会。此次放松对涉农金融机构明显倾斜，农业板块和农业机械板块也将因此而受益。推荐在大分化格局下受益的中盘蓝筹（医药、大众食品、黑电、轻工）与成长股（TMT、环保、新材料）。另外，与改革相关的主题也可以关注，首推水道（长江经济带）主题，并维持前期国企改革、体育、核电的主题投资机会推荐。
　　――国泰君安分析师乔永远
降准暖预期 A股渐升温 ||###||###||###
　　降准暖预期 A股渐升温
　　立春之日降准的意外到来，让投资者欢欣鼓舞。但相比于去年降息带来的投资热情，5日的市场反应并不那么强烈，股市、期市和债市均呈现大幅高开但一路低走的态势。
　　不过，降准打破了此前A股存量博弈的僵局，也稳定了货币宽松的预期。尽管在多重因素影响下权重股调整压力仍需释放，但伴随市场调整深入和利好逐步发酵，资金布局热情逐步提升。
　　高开走低 抓小放大
　　5日，上证综指以3251.21点大幅高开，较4日收盘涨幅超过2.4％，不过随后指数快速下挫，维持红盘低位震荡格局，午盘在权重股推动下再度小幅上攻，但仍未能抵抗住抛压而在尾盘出现跳水，最低下探至3135.82点，盘中振幅超过百点。当日上证综指下跌37.59点至3136.53点，跌幅为1.18％。深证成指和中小板指也呈现类似走势，分别下跌0.46％和0.21％。
　　创业板指一枝独秀逆市走强。与诸多板块高开不同，创业板指以1757.23点小幅低开，盘中最高触及1809.72点，再度刷新历史新高。当日创业板指上涨0.94％至1774.31点。
　　分行业来看，被市场认为降准的最大受益者――金融和地产板块表现不及预期。银行、非银金融和房地产板块早盘分别大幅高开逾5％、4％和3％，随后震荡回落，收盘分别下跌0.17％、0.68％和0.78％。28个申万一级行业中，仅传媒、计算机、通信和轻工制造四个行业上涨；钢铁、国防军工、建筑装饰、采掘等行业跌幅居前。其中，传媒和计算机板块分别大涨4.99％和4.87％，表现优异。
　　股指期货和国债期货市场也高开低走。沪深300股指期货主力合约IF1502早盘大幅高开于3499.8点，收报3355.2点，跌幅为2.06％；持仓较4日略降，但多空减仓规模相近，且总持仓规模依然处于相对高位，意味着多空分歧较大。次月合约IF1503多方持仓增幅较大，反映资金对中期相对看好。国债期货方面，主力合约TF1503高开后快速触及97.962点，创下去年11月12日以来新高，随后快速回落，午后翻绿且跌幅有所扩大，收盘下跌0.11％。
　　预期兑现 利好缓释
　　市场人士指出，去年降息之后，市场普遍预计降准不久就会到来，因而此次降准实际上已反映在市场演绎之内，不确定的只是降准时间。前期市场表现低迷，某种程度上是降准迟迟未能兑现引发的多头动摇。昨日市场走低可以理解为利好兑现行情。
　　从昨日市场表现来看，降准利好兑现使权重板块短线获利回吐压力加大，调整可能暂时难以结束；在前期资本市场减杠杆的监管压力下，宽松的资金面能否促使增量资金大举入市存在一定不确定性。下周新股密集发行也使短期市场资金面进一步承压。此外，本次降准的背景是资本外流和经济下滑。短期来看，指数及大盘股的调整压力需要进一步释放，在年报行情和成长性重视程度提升的背景下，中小盘股依然存在活跃的契机。
　　中长期而言，宽松政策不论对于中国经济还是A股市场中期走势都是利好。分析人士指出，降息降准窗口一旦打开，市场预期后续将会有多次跟进，对市场中长期走好提供支撑。
　　值得关注的是，近期部分场外观望的资金已跃跃欲试、逢低布局。昨日早盘指数高位时，沪港通交易较低迷，截至上午10点沪股通的额度仅用去3亿元，而通方面则呈现净卖出状态。至收盘，沪股通额度使用38.06亿元，此前两个交易日分别使用49.58亿元和21.67亿元，这引发外资借道沪股通逢低抢筹A股的遐想。
A股中阴回应降准 行情分化加速||###||###||###
　　昨日上证指数高开低走跌逾1％，创业板指数低开高走再创历史新高
　　A股中阴回应降准 行情分化加速
　　昨日上证指数高开低走，收盘跌逾1％，逼近3100点关口；创业板指数低开后震荡上行，收盘涨近1％，盘中再创历史新高。两市成交均有小幅放大。周靖宇/制图
　　以为是雪中送炭，其实是雪上加霜。立春日的降准政策，不仅没有令A股出现大家期待的企稳反弹，相反，上证指数昨天大幅高开后单边走低，全天振幅近120点，跌幅1.18％，日K线收出光头光脚中阴线。值得注意的是，创业板则走出了与大盘完全不同的走势，一早低开随即高走，最高上探1809.72点站上1800点关口，盘中再创历史新高。
　　蓝筹表现令人失望
　　尽管符合预期，但宣布时点仍在意料之外。2月4日，宣布，自日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这次降准，是继2012年5月后央行时隔两年多再度全面降准。此次降准政策出台后，符合条件的中小银行存准最多可下降100个基点。分析人士预计，此举最少可向市场释放近7000亿资金，而加上定向降准因素，释放资金可达9000亿元。这是央行节前向市场释放流动性的强信号。
　　然而，让人始料未及的是，众多专业人士预期的权重股企稳走高并没有出现，普遍认为将直接受益降准的银行地产竟然领跌两市，上证地产指数大跌1.86％。而创业板则走出了与大盘完全不同的走势，低开高走稳步上行，盘中站上1800点关口并再创历史新高。经历昨日一跌，技术上，上证指数30、20日均线的压力已经不容忽视。
　　昨日大跌之后，对后市行情的分歧加剧。这种分歧最直接的显示是，资金重新追捧小盘股，权重股弱势明显。中小板指数创出8277.15点新高，创业板指数则创出1809.72点新高。昨天盘中大涨的品种中，小盘股占绝大多数。其中，在线教育、互联网、传媒娱乐板块两市涨幅居前，板块涨幅分别高达5.60％、3.76％和3.64％。这其中集结了绝大多数小盘股。
　　成长股仍是大方向
　　记者注意到，准确预测本轮行情的国泰君安首席策略乔永远认为，本次降准加速行情分化。他认为，投资者可以利用降准机会调控仓位和结构，迎接加速分化的行情。市场趋势性机会的到来，则需要等待基本面真正企稳或是更明确的连续放松政策的到来，而这个时点最快在二季度中后期或者在三季度初。他认为，本次放松对涉农金融机构明显倾斜，农业板块和农业机械板块将因此受益。他看好以医药、大众食品、黑电和轻工为代表的中盘蓝筹股和以TMT、环保、新材料为代表的成长股，改革主题则值得重点关注。
　　曾准确预测本次阶段行情高点的银河证券首席策略研究员孙建波昨天下午4点在微信称，大盘股估值回归结束，成长股仍是大方向。因为大盘股的估值回归不是经济基本面推动大盘股的盈利改善，进一步降准降息说明经济形势仍不容乐观。如果要买大盘股，则建议等到最后一次降准降息时买，因为最后一次，意味着今后经济会变好。他认为，中国经济的希望在于新产业，因此成长股会是永恒的主题。尽管半数成长股已经很贵，估值太高，或许时间消化之后，新成长仍是可以重点关注的目标。
　　（，）王明利则认为，大牛市的基调没变，但从阶段性行情看，拐点已经出现，他预测今年A股将走出N型走势，目前进入第二阶段的中期趋势没变，短期来看降准是利好股市的积极因素，但由于资金模式已经由增量转变为存量，权重股冲高回落难以避免，因此降准不等于股市上涨。
无视利好反弹虎头蛇尾 股指仍有进一步下探动能||###||###||###
　　无视利好反弹虎头蛇尾 股指还有进一步下探动能
　　分析师认为，短期市场风险偏好下降，股指还有进一步下探动能
　　受周三晚间央行突然降准的消息刺激，昨日早盘指数大幅高开，但是本来应该最先受益央行降准的银行、保险等金融板块却高开低走，放量下跌，拖累主板震荡走低，成交量略有放大。创业板表现相对强势，盘中创出新高并一度突破1800点关口。截至收盘，上证指数报3136.53点，跌幅1.18％，成交3483亿元；深成指报11065.58点，跌幅0.46％，成交2837亿元。中小板指报收6151.99点，跌幅0.21％；创业板报1774.31点，涨幅0.94％。两市共有705家个股上涨，1607跌。非ST类涨停个股50家，跌停个股1家。
　　银行股意外走弱
　　央行降准消息公布之后，2月5日，受益最直接的银行股果然如外界所料暴涨大幅高开，几乎全部高开四个点以上，但随即震荡回落，截至收盘，板块平均涨幅仅为0.07％，投资者早盘买入即被套。16只银行股中，仅有6只上涨，10只下跌。其中（，）涨幅最大，涨3.58％；跌幅最大的是（，），跌1.4％。
　　昨日盘面上，互联网、传媒娱乐等题材板块涨幅居前；石油、保险、航空等蓝筹板块跌幅居前。行业方面，中信一级行业指数涨少跌多。全日29个行业指数仅有4个报收红盘，分别为传媒、计算机、通信和轻工制造指数，全日分别上涨了2.56％、2.40％、1.42％和0.17％；而钢铁、建筑、国防军工、石油石化、电力及公用事业和煤炭指数跌幅居前，具体跌幅分别为2.97％、2.44％、2.41％、2.34％、1.86％和1.85％。概念板块方面，106个概念板块有35只实现上涨。其中，在线教育、互联网金融、智能IC卡、三网融合、移动支付和第三方支付指数涨幅居前；而航母、北部湾自贸区、高端装备制造、新疆区域振兴、页岩气和煤层气指数跌幅较大。
　　回顾历史，上一轮降准分别是日、日和5月12日，三次降准后次日上证指数的上涨幅度分别为2.29％、0.27％和-0.6％，降准对股市的刺激一次弱过一次。与此同时，银行股表现也很是一般，以（，）为例，对应的上涨幅度分别为0.31％、0％和-0.98％。此次，上证指数收跌1.18％。
　　短期市场风险偏好下降
　　对于当前市场，申银万国分析师认为，短期风险偏好下降。首先，周末公布的1月PMI为49.8％，比上月下降0.3个百分点，PMI终值低于初值，经济疲弱超预期。其次，证监会新闻发布会透露“修改”正在有序推进，并核准了24家上市公司的首发申请。第三，继证监会两融检查后，保险会上周发出《关于开展资产管理业务督导的通知》，称将开展险资两融业务检查。第四，周末（，）人事变动和股权之争消息的蔓延引发市场不安。最后，周三晚上降准之后，周四市场高开低走，多种因素叠加，反映短期市场风险偏好下降。
　　华讯投资分析师表示，央行两年多来首次降准，虽然给市场带来增量流动性，但监管层对两融以及银行体系加杠杆流入股市的检查仍在继续，总体的增加和杠杆的下降形成对冲，一定程度上将抵消首次降存带来的冲击性。同时，进入2015年后新股发行速度明显加快，在2月份有春节长假的情况下仍然发行了24家新股，表明资金面的承受能力仍在。这意味着本次将准，将难再现去年11月份大盘突然大爆涨的行情，大盘冲高回落也在情理之中了。
　　利好效果中长期会显现
　　金证顾问陈自力表示，周三晚间央行实施全面降准政策，按道理来说将对昨日的盘面构成充沛的“正能量”。然而市场无视利好用脚投票，市场存在借利好出逃的嫌疑，股指大幅高开随后震荡走低，收盘大跌37.6点，日K线系统当中收出一根光头光脚的中阴线。且盘面当中整体上处于调整者居多。所幸个股方面表现活跃，涨停个股数多达50多只，支撑其整个市场的赚钱效应维系良好。有望压制市场短期调整空间。短线看，股指进一步下探的动能十足，后市将看下方60均线系统支撑，或者3000点整数关口支撑。
　　前海金信达投资有限公司投资总监金少华表示：“上证指数从上涨70多点到下跌30多个点，跌幅还是比较深的。”他认为，央行此时降准，从一方面看，确实对银行股以及其他的金融类个股构成利好，但同时还要结合市场走势的阶段来判断个股的表现。目前，大盘处于中期调整阶段，一个利好消息作用会相对差一些，并不会改变这种趋势，因此银行股高开低走并不意外。但是从中长期来看，一旦大盘调整结束，这一政策利好的效果就会得到显现。流动性释放出来，进入资本市场，相对个股会有所表现。
降准成部分资金撤退借口 静待下周二打新压力缓解||###||###||###
　　降准成部分资金撤退借口 静待下周二打新压力缓解
　　降准首日“放鸽子” 大单卖出三千亿 沪市大跌1.18％ 跳水
　　编者按：昨日是央行宣布降准后的首个交易日，金融市场涨跌互现，尤其是被寄予厚望的A股“放鸽子”不涨反跌，沪指收盘下挫1.18％。不少投资者一头雾水，追高被套。有分析人士表示，事件性利好整体上无法改变市场大趋势，部分利好反而成为机构减持的“借口”。昨日沪深两市大单资金就累计净卖出超过200亿元，而从今年1月16日以来，大单一直维持净流出状态。
　　人民币则一如预期的出现跳水走势，人民币兑即期昨日午盘跳空走低，人民币中间价亦承压下行。不过，这对对美出口业务占比较大的纺织服装类产业形成利好。
　　宽松政策则为黄场提供了支撑，周四从低位反弹到了1270美元/盎司。
　　展望后市，春节前A股仍有望反弹，机构建议适当减持前期涨幅较大的个股，关注券商、地产的短线反弹机会。而中长期看，放松货币政策后经济有一定程度的稳定，人民币汇率有望在下半年回升。全球宽松的货币政策，也能为中长线金价提供一定的支撑，推动金价反弹。
　　值得关注的是，央行降准，作为资金密集型的房地产行业受的影响首当其冲。虽然昨日地产股跟随大盘高开低走，但不少机构依然维持对地产股长线向好的判断。而记者从各种第三方统计机构数据了解到，1月份一线城市无论是土地市场还是楼市成交均延续了去年年底的回暖态势。业内人士分析称，本轮降准将对楼市3月份的成交数据形成直接利好。
　　受4日晚间央行宣布全面降准影响，昨日A股双双大幅高开，但开盘价位即成全天最高，之后低走，银行、保险、航天、石油和钢铁等大盘股尾盘跳水，拖累沪指收报3136.53点，下跌1.18％。
　　降准成部分资金撤退借口
　　“我们昨晚已在群里提醒投资者，鉴于下周巨大的打新压力，重仓者应趁反弹降低仓位。从今天来看，很多机构也确实这样做了，使得本来的利好消息成为机构们出货的借口。”一位不愿透露身份的券商投资顾问昨日告诉记者。
　　据监管层安排，下周有24只发行，其中，仅下周二一天就有17只，密集程度史上罕见。
　　值得注意的是，昨日沪指成交3483亿元，相比此前大涨时段，成交量仍是大幅萎缩。“从全天来看，早上开盘时的分时成交量最大，最大一笔接近50亿元，但之后成交快速下降，截至收盘，也基本维持在2亿元左右的水平。这说明大资金早盘趁机抛售的比较多，而散户也比较谨慎，不愿意追高。”华泰联合证券市场人士分析指出。
　　数据显示，周四大单仍是A股减持主力，累计卖出3055.05亿元，净卖出236.70亿元，环比增加11.68％。值得注意的是，自今年1月16日证监会公布券商两融处罚以来，大单资金一直处于净卖出状态，累计净卖出高达3723.44亿元。
　　静待下周二打新压力缓解
　　对比发现，在过去几次降准后，股市涨跌互现，似乎并没有改变市场的整体走势。
　　数据显示，日，大型金融机构存准率从21.5％的高位下降到21％，沪指在此后的23个交易日累计下跌8.36％，然后才展开一波反攻。不过，在日央行再度降准后，A股反而在23个交易日内大跌了7.25％。直到去年以来的牛市中，上述高位（2478.38点）才被收复。
　　“市场此前涨幅已经透支了降准的预期，容易导致利好兑现出货的情况发生。”上述不愿透露身份的投资顾问指出。
　　不过，也有分析认为，下周二打新巨压缓解后，市场有望出现超跌反弹，“春节前还是有希望反弹的，但反弹幅度不会太大，估计难以冲破3400点。”南方基金首席策略分析师杨德龙告诉记者。
　　操作上，多数分析师建议，需要适当降低前期涨幅较大的题材股仓位，关注券商、保险以及地产等估值相对较低的个股短线反弹机会。“短期看，政策放松难以改变市场节前震荡整理的走势，建议投资者可逢高控制仓位，重个股轻指数。”广发证券分析人士陈达说。
　　降准资金远离股市是长期利好
　　在离春节还有两周的立春之日，央行选择对存款准备金率进行了一次调整，既有全面的普降“甘霖”，又针对特定领域进行定向调控。如此用心良苦，不是为了“一年之计在于春”的口彩，而是对实体经济遭遇资金之渴的感同身受。
　　由于去年下半年开启的牛市行情，虚拟经济要远比实体经济更吸引眼球。所以，央行每一次货币政策调整，市场的反馈都投射到股市的涨跌中去。央行上一次的降息，给去年底的行情烧了一把火，不少被牛气染红了眼睛的股民期盼下一次宽松快点到来，期待节前再收一个大礼包。
　　只不过，这一次央行的“放水”却像给股市“浇了一盆冷水”。昨天，沪深股指双双以超过2％的涨幅“惊艳”开盘，然而从全天的走势来看，这只是昙花一现，临近收盘，两市股指在权重股和题材股裹挟下一路探底，收跌1.18％破3200点，只剩下创业板一枝独秀，且盘中再创历史新高。
　　尽管这样的走势让不少股民心头一凛，但这未必不是中国经济的好消息。因为此番降准，目的本就不是让资金奔着股市而去。相反，在降准之前，监管层就频频出手，严控资金违规流向股市，还要给两融资金降杠杆，筑坝设坎不留死角。如果虚拟经济没有偷偷分流降准的“水分”，那“水”自然会流到真正口渴的实体经济处。
　　纵观“放水”的整套流程，可见决策层对于货币政策的运用更加游刃有余，力图让“水”听从中南海的指挥。不过，“水无常形”，金融市场的明沟暗渠交错，要想让资金“精确制导”还需要更多的创新举措，需要多部门多行业的协同监管。就降准叠加定向降准而言，这一创举还是让市场颇为惊喜，央行研究局首席经济学家马骏认为，这体现了政府继续加大结构调整力度、支持小微和“三农”等薄弱环节和重点领域的意图。
　　这两年来，李克强总理屡屡提及一些领域融资难、融资贵的问题，国务院常务会议也多次出台举措，所谋所虑都为了“三农”和小微企业。降准，尤其是定向降准，无疑会扩充上千亿的资金池，再结合此前一些激励的举措，我们期望这些资金能尽快流到“三农”与小微企业手中。如此一来，经济可以继续保持活力，就业岗位也无骤降之虞。
　　看起来降准之水没有流到股市是利空，但是经济若能因为活水滋润而行稳致远，这岂不是坚定的利好？长期来看，新常态下的经济企稳，企业盈利能力增长、就业岗位持续增加、居民消费实力提振，这些基本面的改善正是中国股市之福。
　　古语批评一些人“干大事而惜身，见小利而忘命”，对于中国股民而言，这也是一句很好的提醒。我们究竟是要健康长寿的慢牛，还是要狂飙突进的疯牛？答案其实不言而喻，这场因杠杆而雄起的牛市“体质”并不太健康，大水漫灌固然能激起一波行情，但走不远。央行调整货币政策是要给经济固本培元，一旦基本面有力地复苏，中国大牛市的基础会更加牢固，这才是中南海送给全民的大礼包。
降准释放6000亿流动性 东北证券：难改2月整理格局||###||###||###
　　降准释放6000亿流动性 东北证券：难改2月整理格局
　　情理之中，却意料之外。央行2月4日晚间宣布自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，市场预计此举将释放6000亿元流动性。但昨日沪指并未“起死回生”，预期中的大金融反弹也未实现。东北证券指出，降准将利好短期市场，但难以扭转2月市场整理的总体特征。
　　大市风向/
　　◎东北证券：市场整理特征难扭转
　　东北证券表示，此次降准主要目的是调节流动性，而对信贷扩张影响较为有限。降准主要用于抵消外汇占款收缩的影响，并非意在大幅扩张基础货币和信贷，因此不会显著推高信贷增速、加快杠杆攀升步伐，不应被解读为货币政策强刺激。
　　对于降准对市场的影响，国元证券称，大牛市的基调没变，阶段性拐点已经出现、N型走势进入第二阶段的中期趋势没变，短期来看降准是利好股市的积极因素。在此消息刺激下，以银行为代表的金融股以及相关的权重股会对指数上行有推动作用，同时由于资金模式已经由增量暂时切换到存量，跷跷板效应会有明显体现，中小市值股票可能会有所回落。但是由于以上所述的众多原因，不能排除权重股冲高回落的可能，对此应理性看待，不宜盲目认为降准就等于股市上涨。
　　东北证券也认为，此次降准对股市的利好程度将远小于去年11月降息对股市的积极作用。因此，本次降准将利好短期市场，尤其利好金融、地产、基建、钢铁等周期性板块。同时预计创业板的波动将加剧，但整体或将难以扭转2月份市场整理的总体特征。
　　市场关注度：★★★★★
　　驱动周期：中长期
　　重点关注：后续货币政策
　　行业热点/
　　◎集成电路景气高涨
　　美国半导体行业协会日前发布的数据显示，2014年全球芯片销售额达到创纪录的3358亿美元，同比增长10％。
　　值得注意的是，美国半导体行业协会发布的2014年全年集成电路销售额超出了WSTS在11月份预测的3330亿美元。其中增速较快的几个地区分别为美国 （12.7％）、亚太（11.4％）、欧洲（7.4％），增速较快的类别则为存储器 （18.2％，其中DRAM34.7％）、功率器件（16.1％）、分立器件（10.8％）、模拟器件（10.6％）。
　　同时，近期国家集成电路产业投资基金频频出手，不仅与（，）、中芯国际全资子公司芯电上海合作成立公司，以收购全球第四大封装测试公司星科金朋，同时也向芯片设备制造商中微半导体设备 （上海）有限公司投资人民币4.8亿元。
　　全球半导体行业景气度佳，整个产业还处于景气周期中，未来两年增速将能够保障在3％以上。（，）认为，中国集成电路产业构成未来全球增长的主力，一方面中国是电子产品的主要消费地，国产终端电子产品已占据半壁江山，因此本土化的供应链势在必行；另外一方面，我国集成电路产业发展水平低，快速发展该产业已经成为国家战略，政策及资金将驱动产业增长。
　　目前A股集成电路类上市公司以封装企业为主，未来期待部分优秀的IC设计类企业在A股的上市（借壳或资产重组）。现有标的中，长江证券重点推荐长电科技、（，）以及（，）这三大封装企业。
　　市场关注度：★★★★
　　驱动周期：中短期
　　重点关注：终端行业景气度
　　◎国产轮胎迎黄金时代
　　随着我国乘用车保有量持续增长，车龄增加，汽车后市场方兴未艾，自主品牌乘用车轮胎已经在替换胎市场初具规模，并呈加速成长态势。
　　国内乘用车轮胎研发正由点及面全面取得突破，产品质量提升，品牌建设富有成效，以“爱路驰”为代表的服务与销售渠道建设也正加速进行。
　　华泰证券指出，国内轮胎企业的综合实力不断增强，以三角、玲珑、风神为代表的国内优秀胎厂已实现历史性突破，进入整车厂供应商目录。随着整车厂竞争加剧，成本压力增加，性价比更高的国产乘用胎潜力巨大，更多国内企业离原装胎市场也仅一步之遥。
　　从上游来看，天然橡胶产能过剩格局短期内不会改变，产能暂时性退出虽能稳定价格但不足以支持胶价反弹，天胶价格将在低位保持震荡，低胶价将有效保障轮胎企业的盈利能力。
　　上述券商认为，基于国内乘用车轮胎市场的快速扩大，国内胎企即将在该市场中取得突破，在叠加低成本、行业格局变化等其他因素之后，可以预见，国产轮胎企业即将迎来延续几年的黄金成长期。推荐主业稳定，产品优秀，后市场布局领先的（，）；积极并购拓展上下游，海外市场独辟蹊径并借力发展国内市场的（，）。
　　市场关注度：★★★★
　　驱动周期：中短期
　　重点关注：行业竞争加剧导致销量不及预期
机构看好成长股、医药股||###||###||###
　　机构看好成长股、医药股
　　降准利好无法推动牛市前行的当下，未来板块轮动将采取什么方式推进，或许是投资者最为关心的。虽然机构众说纷纭，不过总体都认为成长股、医药股依然有一定机会。
　　申万宏源预计，大盘继续弱势震荡，2月9日上证50ETF期权正式上市，或加大短期市场波动，预计市场热点仍将较为均衡，轮动加快，春节前的新股发行、节假日交易清淡的效应以及资金阶段性偏紧都将对市场造成压制。建议投资者关注一些商业模式具有吸引力、短期业绩无法证伪的成长股，以及行业新兴、业绩较好、估值有安全边际的品种。申万宏源认为，随着券商、金融等板块盘整开始，医药板块有望从防守走向进攻，本轮医药行情将有业绩增长确定的医药蓝筹股和拐点确定的小市值公司推动。
　　方正证券分析师郭艳红则称，主题性行情的作用正在逐渐提高，可以继续关注2月份行业配置中的保险、房地产及公用，脉冲后撤退，一二季度之交转向防御性行业，包括医药生物、公用事业甚至是食品饮料等。
　　易方达基金经理余海燕认为，在当前时点，医药板块最坏的时刻已经过去，300医药中的白马股调整充分、估值有吸引力、面临较好的催化剂。首先，从2014年医药行业财报数据看，行业整体虽然仍处在低速增长区间，但是整个板块延续了利润增速快于收入增速的趋势，并且环比在逐步改善，这意味着医药板块进入了新的平衡中枢，增长情况将实现正常化，整体医药行业的增速已经呈现企稳迹象；其二，板块估值溢价率快速下降，医药白马股经过长时间的回调后，估值吸引力明显提升，迎来长线配置时机。
　　这次降准特别的是对农业发展银行额外降4个百分点，农业板块也受到部分机构的追捧。招商证券认为，农业进入变革时代，农业走向集约化、专业化、规模化、信息化，对农资行业提出更高要求。农资龙头公司具备产品、渠道、服务等多方面的优势，有能力适应农业的变局，满足市场需要，强者恒强，成为农资行业发展的引导者，市场将给予更高的估值溢价。
西部证券：央行放水股市激动两小时 短期利空因素干扰大||###||###||###
　　西部证券：央行放水股市激动两小时 短期利空因素干扰大
　　在央行释放流动性的消息提振下，周四沪深两市双双跳空高开，权重股一度走强对股指贡献明显。但随着金融股逐步回落，指数午后震荡下行，尾盘更是出现了加速下跌的走势，最终沪指跌逾1％。我们认为，在新股密集申购、节日效应、汇率波动、经济低迷等因素影响下，投资者对于A股市场的谨慎情绪仍相对浓厚，股市资金面短期尚难有大的改观。
　　两大手段释放流动性
　　周三晚间央行宣布对金融机构实施全面降准，预计将释放流动性7000亿元以上。与此同时，央行周四在公开市场上继续开展了逆回购操作，本周实现资金净投放900亿元。
　　央行本次密集释放流动性的举措，一是出于在经济运行持续低迷的背景下，稳增长力度还需提升、资金成本仍待降低的考虑，同时也是为了缓解节前资金面紧张，并为下周的新股申购创造一个较为平稳的流动性环境。而从上海银行间同业拆放利率表现来看，此前连续走高的各期资金价格在周四普遍下行，可见流动性环境紧张程度确实是得到了一定舒缓。不过在A股市场上，周四两市成交量并未出现明显放大，仅达到6000亿元水平，可见虽然央行采用了“降准”和“逆回购”两大手段来释放流动性，但短线投资者对于A股市场的谨慎情绪仍相对浓厚，场外资金入场意愿尚未升温。
　　短期利空因素干扰大
　　对于向来以资金推动的A股市场来说，本次流动性的大幅释放却并未带动市场情绪的升温，究其原因，还是来源于短期利空因素的干扰。
　　一方面，春节特殊时点即将来临，资金敏感程度明显提升，同时监管层对两融业务监管力度也在不断加大，近期增量资金规模已经出现明显缩水。而央行本次下调存款准备金率固然实现了流动性的有效释放，但在美元重返升值通道之际，央行此举也加大了人民币持续贬值的可能，国内资金外流的趋势或将延续。另一方面，在增量资金规模受限的同时，下周A股市场将迎来24只新股密集发行，考虑到近期打新所带来的高额收益，场内资金兑现筹码参与打新的意愿将明显提升，无疑也将对资金面形成再次分流。
　　此外，货币政策效果显现往往具有时滞性的特征，同时从近10年市场表现来看，存款准备金等货币政策的调整对市场的影响也通常呈现出边际递减，难以改变市场原有的运行趋势，近期市场区间震荡格局延续的概率较大。
　　二八跷跷板局面延续
　　值得关注的是，在周四盘面上，以传媒、计算机、通信为代表的中小市值品种延续了此前的活跃表现，在线教育、互联网金融等主题概念也得到资金青睐强势拉升，创业板指数盘中快速上攻并创出反弹新高1809点。诚然，中小市值的活跃维系了场内的板块效应和赚钱效应，使得市场短线的做多合力得以一定程度的凝聚。不过在短线创出新高后，创业板也将面临较大的获利回吐压力，再考虑到降准对实体经济和蓝筹板块的直接利好，以及后续放松政策的不断释出，短期内资金在成长股、权重蓝筹品种之间反复腾挪的二八跷跷板局面将延续。
　　整体看来，目前沪指运行受到了多条短期均线压制，向上突破需要量能的良好配合。同时日K线级别已有M头形态迹象，短线技术调整压力依旧明显。因此，虽然在流动性充裕环境和改革红利两大驱动力推动下，中期市场强势格局仍有望进一步的延续，但短线显然还难有更多表现，3100点到3400点一带仍是指数核心波动区间。建议投资者注意控制仓位，对于近期涨幅过高的个股以及高估值题材概念还需保持谨慎，并可适当关注受益于降准的低估值蓝筹股逢低介入的机会。
降准首日沪指巨震百点 机构伺机抛金融抢成长||###||###||###
　　降准首日沪指巨震百点 机构伺机抛金融抢成长
　　“市场已由增量资金模式切换到存量资金博弈阶段，机构手中都捏着一堆金融股，一开盘就抢着拍出去。”一位经理透露，宣布的降准利好，正好成为机构调整持仓结构的机会。
　　“降准利好消息兑现，总算可以把手里的金融股拍出去了。”2月4日晚间，当央行降准的消息发布后，李晨（化名）就决定5日高开时就要挂单卖出金融股。
　　李晨就职于一家资产管理规模排在行业前二十名的基金公司，投资风格偏向自下而上成长股投资。1月初，基于平衡组合风格分享蓝筹股的想法，他在组合中加入了比例超过20％的金融地产。
　　彼时，他想不到的是，这一次加仓的金融地产，会在随后一个多月“吞噬”组合的收益。
　　“进入的点位比较高，买了以后就一直在亏钱。”李晨坦承，过去一个月，其组合中持有的互联网金融、传媒等成长股贡献的收益，基本就被金融地产股的调整“吃”掉了。
　　2月5日，沪深两市受到央行降准消息影响，早盘大幅高开2.43％于3251点。午后，沪指在小幅拉升之后迎来快速跳水，振幅达到115点，最终收盘报于3136.53点。
　　沪指全天巨震100点背后，以基金为代表的机构趁势抛出持仓中的金融股。
　　“市场已由增量资金模式切换到存量资金博弈阶段，机构手中都捏着一堆金融股，一开盘就抢着拍出去。”一位基金经理向21世纪经济报道记者透露，央行宣布的降准利好，正好成为机构调整持仓结构的机会。
　　重回存量博弈
　　跟李晨一样，上海一家中型基金公司的基金经理看到降准消息后，萌生的第一个念头也是减持大金融板块。
　　“大家之前觉得大票还会起来，2月9日50ETF期权推出对大票会有刺激。但大盘连续几次拉上去都是无功而返，这使很多机构动摇了看多大盘股的理念。”前述上海基金经理坦言，2月以来，机构纷纷在调整持仓结构。
　　自12月的大手笔买入到争抢着拍出筹码，机构行为的变化在于市场资金的逻辑由增量逻辑转向存量博弈。
　　“监管层彻查两融、伞形的杠杆情况，相当于掐住增量资金入市的源头。这代表着市场进入到存量资金的博弈阶段。”某机构投资经理说，存量博弈的思维是场内机构手中一堆金融地产股，愿意继续买入的机构很少。
　　“从基金四季报看，大金融是基金加仓幅度最大的板块，很多行业的持仓都达到了历史最高点。”（，）策略分析师陈杰表示。
　　“现在最讨厌的问题是大家手里都一堆金融股，都想着反弹就拍出去。”上海一位合资基金经理说，当机构持仓占比达到高点，机构之间的博弈成为影响板块走势的重要因素。
　　基于市场风格切换至存量博弈，机构的投资行为也随之发生改变，由前期的跟着资金流配置板块转为自下而上选。
　　“我们把大都砍掉了，重新回到寻找成长股的思路。”前述保险资管投资经理说，1月下旬以来，他们不再坐在电脑前“盯盘”，而是四处跑公司调研挖掘业绩超预期的标的。
　　华南一位管理着二十多亿资金规模的基金经理在半个月对组合进行了大换仓，将持仓中超过80％的金融基建资源等标的全部卖出，重新买入农业、互联网金融、环保、新能源电池等成长股。
　　“今年以来一直是阿尔法策略占优，我只是重新回到靠基本面选股。”前述华南基金经理坦言。与此形成鲜明对照的是，自11月20日降息至1月初，他的策略是“不看基本面，不看估值”，跟随资金配置估值修复的行业。
　　挖掘利润超预期标的
　　伴随市场由增量资金推动切换至存量博弈阶段，以基金为代表的机构逐渐将组合由大盘蓝筹股转向业绩可能超预期的成长股和周期股。其中，成长股集中新兴产业，如互联网金融、互联网教育、互联网医疗等。
　　“机构资金都在往互联网主题的标的上扑，这些企业代表经济转型的方向，也不能用传统的估值方法来估值，因而，受到各路资金的追捧。”深圳一位混合型基金经理举例，上海钢连（300226.SZ）涨幅巨大，但机构也无法判断市值多少合适。
　　2月5日的盘面显示，（，）（300359.SZ）、（，）（300010.SZ）、（，）（300130.SZ）、（，）（300104.SZ）等在线教育、移动支付、智能电视等板块的相关个股涨停。
　　除新兴产业的成长股外，也有不少机构开始关注前期涨幅不大、机构配置仓位较轻的传统周期品，尤其是一些和油价上涨相关的周期品行业，包括化工、油服、煤炭、有色。
　　“化工关注度很高，大家都在调研下游的化业，看整体的景气恢复程度。”上海一位化工行业研究员出身的基金经理李峰（化名）介绍，自1月中旬开始，各路机构频频调研化工行业，结果发现化工行业的整体景气度尚未出现回升。
　　“3月是全球经济旺季，油价稳定一段时间，最有利的行业就是化工，产业链的毛利率会得到提升。”李峰注意到，当前化工行业的整体需求低迷，下游减少采购量，看不到利润端提升的迹象。
　　但也有少数化工企业的利润开始大幅回升。
　　“有些化工子行业的成本随油价下跌超过一半，但成品价格下跌只有20％-30％，企业12月的利润大幅超预期。”李峰表示，这类标的主要集中在化纤、涤纶、氨纶等行业，如（，）（600096.SH）、（，）（300180.SZ）、（，）（002324.SZ）等。深圳凯建宏投资有限公司执行董事刘皓男在1月初即开始调研化工行业，其发现复合肥、钾肥等化工公司开始出现低库存、中间商补库存的现象。随着节后需求回升，预计会出现肥料价格大幅反弹的现象。
　　盘面显示，普利特（002324.SZ）、（，）（002470.SZ）、（，）（000792.SZ）等一批化工股近期走强。
　　记者采访了解到，化工是机构关注中游制造业的一个子行业。伴随着原油、铜、钢铁等大宗商品价格的下跌，机构近期纷纷在寻找和挖掘成本端大幅下降、产品价格小幅降低的企业。
　　“国际大宗商品价格快速猛烈下跌，现在就在找受益于大宗商品价格下降、盈利出现明显改善的企业。”上海一位保险机构投资经理说，这些标的需要自下而上调研慢慢找，找到标的即买入。
弃大抓小 资金打预期差||###||###||###
　　弃大抓小 资金打预期差
　　本周三晚，央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，不少市场人士认为这对金融、地产等周期类大盘股构成利好。不过昨日大盘周期股却大多高开低走，反倒是小盘成长股表现抢眼。分析人士指出，考虑到前融股的强势行情中已经存有降准预期，央行降准后，资金反而打起了“预期差”，借着大盘股利好消息落地调仓换股，从大盘股中流出转而突击小盘股，预计“弃大抓小”操作方式仍将延续。
　　大盘股冲高回落 小盘股表现抢眼
　　本周三晚，央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，不少市场人士猜测这对金融、地产等周期类大盘股将构成利好，投资者一度预期在权重股的带领下，股指将再度强势上攻。不过“市场先生”显然并不愿按着多数投资者手中的剧本来演戏。早盘沪综指高开后便震荡回落，全天维持下行态势，尾盘一度出现快速跳水，报收于3136.53点，下跌1.18％。与沪综指的走势趋同，深成指昨日也下跌了0.46％，报收于11065.58点。与之相比，小盘指数却表现抢眼，创业板指数上涨0.94％，报收于1774.31点，盘中最高上探至1809.72点，再度刷新历史新高。
　　行业板块方面，申万传媒、计算机、通信和轻工制造实现上涨，分别上涨2.62％、1.69％和0.71％；其余行业板块均出现下跌，其中，申铁、国防军工、建筑装饰和采掘指数跌幅居前，分别下跌3.51％、2.42％、2.07％和1.95％。由此来看，新兴成长板块依然受到资金青睐，传统周期板块则表现低迷。
　　与上一次降息触发股指强势上攻不同，昨日降准对于市场的刺激效果明显有限。受益于央行降准的大盘周期股早盘高开后便一路下行，由涨转跌。反而是小盘成长股表现抢眼。分析人士指出，考虑到前期金融股强势行情中已包含降准预期，因而央行降准后，资金反而打起了“预期差”。借着大盘股利好落地而调仓换股，从大盘股中流出转而突击小盘股，这也造就了昨日“小强大弱”的市场特征。
　　两维度新解“弃大抓小”
　　从机构人士此前的表态来看，降准对金融股、地产股、资源股等周期类股票构成利好，不过此类品种昨日高开低走的日内行情却让人大跌眼镜。市场人士指出，昨日的行情看似在意料之外，但却也在情理之中。一方面，低迷的经济数据和过高的融资仓位，抑制了大盘股的短期行情，而中小盘股受限较少。另一方面，资金情绪依然谨慎，昨日量能也并未出现明显放大，市场仍处在存量资金博弈之中，这也决定了机会主要集中在小盘股中。
　　一方面，1月份中采PMI降至49.8％，为2012年9月以来首次跌破荣枯分水岭，反映经济增长进一步放缓，这本身对周期类品种的盈利构成压制，在年报大幕拉开后，投资者对于业绩成色更为看重，缺乏业绩支撑的周期股短期市场表现受限。此外，银行、非银金融等权重板块的前期融资仓位普遍较重，在融资“去杠杆”过程中，短期面临的资金抛售压力仍大。与之相比，小盘成长股此前融资仓位相对较轻，且与经济周期相关性并不大，因而短期受限较少。
　　另一方面，昨日沪深两市的成交额为6193.78亿元，即便是在降准消息的刺激下，市场的成交额也并未显著放大，考虑到下周将有24只新股进行网上申购，尤其是下周二将发行17只新股，市场直面新股分流资金，这使得投资者的情绪依然保持谨慎。由此来看，市场目前仍然处在存量资金博弈之中，相对于大市值的周期股，资金短期更愿意在小市值的成长股中“做文章”。
央行放水A股不买账 老股民套在全面降准时||###||###||###
　　央行放水A股不买账 老股民套在全面降准时
　　受降准利好消息影响，大举“抢点”增仓，收盘时才发现“又被套了，降准简直是个坑。”昨日A股开盘大涨逾2％，但随后涨幅收窄，尾盘加速下跌，收跌逾1％。傍晚时分，广州资深股民王先生如是感叹降准之后的投资心得。
　　资深市场分析人士蔡英姿对《投资快报》记者表示，利好是试金石，进一步试出大盘行情的成色。大幅降准其实不算意外，市场早有预期的利好兑现，往往是机构出货的好时机。后市由于IPO承压沉重，资金入市相对匮乏，权重大盘股前期获利盘压力较大，绩优小盘股反倒有可能持续获得资金青睐。
　　央行放水A股不买账
　　创业板盘中创新高 沪指跌1.18％
　　前晚央行“意外”降准，昨日早间央行还通过逆回购向市场注入了300亿资金，在众多利好因素的刺激下，A股开盘大涨逾2％，但随后涨幅收窄，尾盘加速下跌，收跌1.18％。截止收盘，上证综指报3136.53点，跌幅1.18％，成交额3482.7亿元。深成指数报11065.58点，跌幅0.46％，成交额2837.4亿元。但是，创业板走势与主板相反，股指低开高走，盘中一度刷新历史新高1800点，涨幅超过2％，但收盘时涨幅亦收窄至0.94％。
　　外汇方面，受外盘美元反弹及中国央行降准消息影响，昨日人民币兑美元中间价调贬48个基点报6.1366。而人民币兑美元即期价则低开85基点报6.2560。值得一提的是，按中间价计算，昨日人民币跌停位在6.2593，央行降准再次把人民币推向跌停位。
　　但创业板股票为何表现如此坚挺？《投资快报》记者观察到，日前深交所向多家代表性机构征询了深港通方案的建议与意见。机构人士表示，目前来看，深交所主板股票、部分中小板股票将成为深港通主要标的股，此外，少数流动性较好的创业板股票也有望成为标的股。
　　国泰君安：降准加速行情分化
　　各研究机构如何看待降准之后的市场走势及投资方向？降准后，安信证券首席经济学家高善文曾建议逢高减仓，他认为今年以来，A股总体处于调整格局，以消化相对H股过高的价格。10一15％的总体高估，这一过程迄今尚未完成。降准在市场预期之内，可能改变市场调整路径，但不改变调整状态的大格局。
　　国泰君安的策略分析师乔永远、杨腾则认为，降准将加速行情分化，投资者可以趁机调控仓位和结构，推荐中盘蓝筹和成长性行业。
　　巨丰投顾分析师认为，昨日股指高开低走，对市场打击力度很大，这极有可能是主力资金挖坑，制造空头陷阱所致。总体说，建议投资者在新股洪峰来临之前，适当配置金融股，尤其是银行、保险。对于年报超预期的个股，继续积极参与。
　　下周IPO密集抽血 小盘股或获资金青睐
　　记者关注到，虽然央行在前日晚间发布了降准利好，但昨日两市的成交量并未出现明显放大。沪深两市成交额合计6320.1亿元，其中沪市为3482.7亿元，深市为2837.4亿元。
　　资金面上，昨日央行在公开市场进行了300亿元28天期逆回购操作。本周央行通过公开市场共计净投放900亿元人民币。但是，下周新一轮新股抽走场资金的阴影却似乎更庞大。据统计，1月份22家企业登陆内地资本市场，其中12家登陆上海证券交易所，3家登陆深圳中小企业板，7家企业在深圳创业板成功实现IPO，内地IPO数量是2014年6月IPO开闸以来的最高值。
　　有机构预计，此番存准率普降0.5％能释放6000亿元，加上额外的“三农”释放2000亿元，此次降准将释放7000亿到9000亿的资金。但分析人士指出，权重股走弱主要是由于前期获利盘压力较大，在昨日并未出现显著放量，接盘力量趋弱，再加上下周新股密集发行对资金面冲击较大，经济基本面下行对周期股的业绩也将造成一定影响；另一方面，中小盘股前期涨幅不大，再加上当前年报行情中，不少“中小创”类股票的业绩超预期，再叠加新入市资金匮乏，所以小盘股反倒将有可能持续获得资金青睐。
（看不懂新闻背后的投资机会？）
（责任编辑：李欣）
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