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3000点估值进入合理区间 6家券商再次推荐万科A
来源：投资者报&&&
作者：佚名&&&
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　　500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 />&&&&阅兵前后，股市利好消息不断：9月2日，中金所再推出四项措施抑制股指期货过度投机、“9.3”小长假期间，央行行长周小川罕见评论中国股市，表示股市调整已大致到位，经中国证监会同意，三大交易所拟引入指数熔断机制。在多重消息刺激以及权重股极力护盘的情况下，上证综指一直在点附近窄幅整理。经过近期的调整，3000点附近市场估值水平已进入合理区域，特别是一些权重蓝筹品种，市盈率等都已接近或低于历次熊市底部指标，前期高估值行业近期也总体回调，估值回归将是支持市场的新增力量。
　　9月7日至11日券商集中推荐的股票前四名为：保利地产、万科A、江淮汽车、新都化工，这4家公司分别属于上海A股和深圳A股。其中保利地产和万科A因股市大跌资金回流楼市、降准、降息政策以及积极改革转型，为公司带来了新的业绩增长点。江淮汽车和新都化工业绩增长明显，未来发展值得期待。
　　保利地产(600048.SH)
　　有6家券商看好公司，公司主营房地产开发、销售、租赁及其物业管理。公司2015年上半年其实现签约销售金额760.42亿元，同比均增长16.7%，超额完成了上半年任务，各项指标均跑赢大市，实现稳健增长。8月公司发布了5P战略，公告参与粤海高速定增，而悉尼项目的取得也标志着公司海外业务正式落地。在成长空间缩孝同业竞争激烈、转型升级风气的大背景下，公司一方面坚持地产主业，依赖已有的经验、资源和人才优势继续挖掘行业潜力提升市场空间，另一方面也在积极谋求转型突变，转型与增长并举，未来发展值得期待。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 />&&&&万科A (000002.SZ)
　　有6家券商看好公司，公司为专业化房地产公司，主要产品为商品住宅。2015年8月份公司实现销售面积171.6万平方米，销售金额222.5亿元。月份公司累计实现销售面积1255.7万平方米，销售金额1560.5亿元。公司8月份分别获取上海、东莞、大连、青岛、南宁、苏州、沈阳、西安和郑州等地的12个项目，拿地区域主要集中于一二线城市，共新增建筑面积276万平方米。公司近期制定合伙人制度加速物业管理规模的扩张，物流地产业务稳步推进，公司还在积极拓展消费地产、产业地产以及地产延伸业务。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 />&&&&江淮汽车(600418.SH)
　　有5家券商看好公司，公司主营汽车、汽车底盘及汽车变速箱等零部件的开发、生产和销售。公司8月销量同比增长68.7%公司发布产销快报，8月销售车辆4.3万辆，同比增长68.7%。其中销售SUV1.76万辆，销售轻卡约1.3万辆，销售纯电动轿车1050辆。8月销量同比增速再创新高,公司主力产品SUV、MPV、卡车全部正增长。公司为支持新能源业务发展，拟在北京设立新能源销售全资子公司，在武汉与武汉盟盛人新能源公司共同投资设立一家年产1万辆新能源汽车合资公司，公司的新能源发展战略正在加快推进，未来几年将全面开花结果。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 />&&&&新都化工(002539.SZ)
　　有4家券商看好公司，公司主营生产、销售复合肥。公司2015 年上半年实现营收 29.01
　　亿元，同比增长24.00%，主要得益于复合肥销量增加和氯化铵价格回升。哈哈农庄是公司进入农村电商领域的一个有力的载体，通过哈哈农庄、哈哈订肥、哈哈带货、哈哈农贸四个APP的打造，将哈哈农庄打造为中国农村真正的电子商务平台，既覆盖化肥也整合了消费品，将为公司的长远发展提供动力。公司业务板块从最初的化肥、化工--品种盐--川味调味品--农村电商平台，各业务之间相互协同，降低公司经营风险，共同开启公司成长空间。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 />
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栏目最新文章股票估值框架思考系列报告之二:券商ROE空间打开,股价弹性将大幅增加
申银万国证券
&&&&06-07年券商行业ROE达50%以上,券商股暴涨17.8倍:轻资产盈利模式+市场需求大增10倍。2007年券商的ROE水平在50%以上,在申万二级行业中最高;申万二级行业证券指数从日的754点上涨至2007年11月最高点14217点,上涨17.8倍;行业龙头股价从日的5.16元上涨至2007年的11月最高价117.89元,上涨21.85倍;涨幅远超(4.27倍)和指数(5.2倍)涨幅。&&&&券商盈利模式转变,极限ROE受限。自2008年以来行业的经纪业务佣金率大幅下滑,导致行业对于相同的市场交易额水平下,ROE水平下降;由于佣金率下滑和行业资金类业务占比逐步提升,行业的盈利模式发生很大的转变,导致行业的ROE水平不断下降,近三年的ROE水平维持在6%左右的水平。行业ROE水平对于市场日均交易额的弹性将至很低的水平,2007年市场日均交易额为1845亿元,行业ROE达85%;2010年市场日均交易额为2229亿元,行业ROE为14%;2013年市场日均交易额为1947亿元,超过2007年,但行业ROE仅为6%。&&&&由于ROE受限,券商股价弹性下降。在当前制度下,以下三个因素制约了券商的杠杆上限:一是资金类业务空间有限制约杠杆;二是券商负债渠道还很狭窄,制约券商资金来源;三是监管指标体系太严,制约券商杠杆上限;随着行业ROE受限,券商股股价弹性大幅下降:自日至今,券商股的波动区间很小:(1)42%的交易日中,券商指数集中在以4300点为中枢,指数价格上下浮动5%的空间内;(2)75%的交易日中,券商指数集中在以4300点为中枢,指数价格上下浮动10%的空间内;(3)95%的交易日中,券商指数集中在以4300点为中枢,指数价格上下浮动15%的空间内。&&&&券商资产质量高、估值低决定了估值底线。证券行业的当前有限杠杆还很低,资产质量还很高,这也决定了券商资金类的业务价值接近净资产价值,同时经纪、投行和资产管理三项轻资产的业务还具有一定的价值,这决定了券商的估值底线为1.2-1.3倍PB。&&&&净资本监管体系打开券商杠杆和ROE空间,券商股股价弹性大幅增加。监管层放松监管体系,行业ROE上限打开;如果按照新的监管体系,杠杆的监管上限为5.5-6倍,杠杆的上限可以提升2倍左右。行业的ROE上限可以从原来的10-11%提升至13-15%左右;对比国际水平,我国证券行业监管指标还有进一步放松空间,行业杠杆空间可能达到8-10倍,行业ROE上限将达15-20%;监管体系的放松将打开股价的弹性空间。在2005-07券商的ROE高,因此股价弹性远高于银行和上证指数;年行业ROE下降,股价弹性下降;行业ROE上限严重受限,券商股股价弹性大幅下降,接下来,随着监管放松,行业ROE空间打开,券商股的股价弹性将进一步增加,从而打开上涨空间。
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机构看好券商股业绩+估值 7股显英雄本色
【证券之星编者按】立足价值投资角度，结合今年1-4月继续飘红的业绩表现以及4月下旬以来的市场调整情况，券商股存在一定反弹空间。当前，机构多看好券商股后市行情。银河证券提出，当前券商板块整体股价距离合理估值区间有50%以上空间，在业绩全年高速增长预期较为充分的前提下，6月底前召开的券商行业创新大会，有望成为催动行情的“触发器”。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
第1页:业绩+估值 机构看好券商股后市第2页:中信证券:经纪及两融表现低预期,期待H股定增助力第3页:华泰证券:O2O战略初见效,港股募资进行时第4页:西部证券:定增助力业务发展,业绩增长空间巨大第5页:光大证券:综合收益高增近13倍,自营、两融等全面发力第6页:国元证券:表现稳中有升,期待定增及国企改革第7页:海通证券:自营表现惊艳,资本中介业务有望进一步提升第8页:东吴证券:综合收益高增289%,国企改革、互金领域具备潜力
业绩+估值 机构看好券商股后市业内人士认为，尽管新基金似乎更青睐成长股，但这并不意味着以金融为代表的权重板块机遇全无。立足价值投资角度，结合今年1-4月继续飘红的业绩表现以及4月下旬以来的市场调整情况，券商股存在一定反弹空间。当前，机构多看好券商股后市行情。在两融市场上，5月以来增量资金借助两融布局券商股呈现加速态势。
券商板块回调昨日A股延续普涨势头，中小创品种风头不减，继续高歌猛进，创业板和中小板再度创出新高。非银金融指数却逆势下跌，全天跌幅为0.94%，而前一交易日，非银金融指数以6.01%涨幅位居板块&龙头&。板块成分股方面，正常交易的35只个股中，昨日下跌25只，其中包括西部证券、光大证券、广发证券等热门品种。截至昨日收盘，非银金融指数5日跌幅达到1.10%，仅次于银行，是行业板块中区间跌幅最大的一个。自4月23日触及阶段新高后，非银金融指数持续展开整固，伴随上周中小创股单边上行，指数加速跳水，直至本周一触底反弹将跌幅显著收窄。不过区间统计显示，4月23日-5月20日，申万非银金融指数累计跌幅仍达6.37%。受监管加强预期影响，4月下旬以来券商板块已经成为此轮调整中跌幅最大的板块之一，使其估值吸引力大增。相对刀尖上跳舞的创业板，其估值修复需求强劲，这也是两融资金敢于逆势抄底券商股的动力所在。相关数据统计，仅5月1日-19日，申万非银金融指数累计获得2633.20亿元融资买入，较排位第二的传媒板块多出1345.63亿元，居行业板块之首。近几个交易日以来，融资客加仓券商股热情显著爆发。5月19日非银金融板块融资买入额为273.12亿元，相较前一日环比大增100亿元，是当天融资资金加仓金额和幅度最大的板块。这表明随着券商板块和传媒、计算机等成长品种估值差异继续扩大，抄底已经成为杠杆资金共识。反弹尚存空间伴随A股持续活跃，有机构预计证券行业2015年净利润会非常亮丽，全年增速有望超过80%。一方面，当前证券行业行政管制逐步放松、业务空间全面打开，进一步盘活证券行业市场获利；另一方面，随着审核向注册制逐步过度、新股IPO加速，以及融资类业务快速增长，券商盈利预期持续向好。最新数据显示，今年1-4月，上市券商净利润同比增幅达到261%。观察两融标的，5月1日-19日，中国平安、国金证券、新华保险、山西证券、中国太保等个股融资净买入额居于市场前列。其中，中国平安融资净买入额为36.42亿元；国金证券融资净买入额为18.28亿元。值得注意的是，近几个交易日以来，这些券商标的股每日融资净买入额大多为正，与之前持续净流出形成鲜明对比。银河证券提出，当前券商板块整体股价距离合理估值区间有50%以上空间，在业绩全年高速增长预期较为充分的前提下，6月底前召开的券商行业创新大会，有望成为催动行情的&触发器&。(中国证券报)
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金元证券徐传豹：后市选股紧盯业绩 券商股估值过高
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本周将有22只新股进行网上申购，单周申购数量创下A股历史最高。这么大规模的发行量会否给A股市场带来巨大的资金压力？投资者该如何把握行情的风格转换？金元证券高级投资顾问徐传豹在做客证券时报网财苑社区（）中指出，沪指仍在中线上升趋势中，仍建议做多，但市场特征已经由早期先小盘股、后大盘股的轮涨，转变为优质股涨、劣质股跌的分化，目前选股很重要。以下为访谈实录：
本周将有22只新股进行网上申购，单周申购数量创下A股历史最高。这么大规模的发行量会否给A股市场带来巨大的资金压力？投资者该如何把握行情的风格转换？金元证券高级投资顾问徐传豹在做客证券时报网财苑社区（）中指出，沪指仍在中线上升趋势中，仍建议做多，但市场特征已经由早期先小盘股、后大盘股的轮涨，转变为优质股涨、劣质股跌的分化，目前选股很重要。以下为访谈实录：财苑网友：市场风格转换将近一周，本周是否延续？徐传豹：个人认为，本轮牛市分两个阶段：第一阶段是2013年到2014年，市场主要特征是轮动。2013年主要是中小市值的题材股表现；2014年主要是大市值的周期股表现。目前有望进入到第二阶段&&在绝大部分个股都有表现后，市场将进入个股分化。上涨的推动力将由题材推动、资金推动到业绩推动。尤其是个股期权、深港沪、注册制等推出后更会如此。成长股获得超额收益是股市的主要趋势，也是长期趋势，但不是唯一趋势，市场有时会运行在次要趋势或短暂趋势中。次要趋势也叫中期趋势，就是周期股可获得超额收益。短暂趋势是齐涨齐跌。对高手而言，最好三种趋势都能把握；对普通投资者而言，能把握好主要趋势也会有很高的收益。财苑网友：由资金推动的这轮蓝筹行情能否继续无视基本面风险呢？徐传豹：市场趋势已经开始由资金推动转变为业绩推动，未来个股分化会加大。只有资金推动的行情不可能持续很久，未来一定要靠业绩推动，有业绩增长预期的才能涨。财苑网友：沪指的周线走的难看，是不是意味着行情到头了呢？徐传豹：沪指仍在中线上升趋势中，仍建议做多，但市场特征已经由早期先小盘股、后大盘股的轮涨，转变为优质股涨、劣质股跌的分化，目前选股很重要。财苑网友：A股是否会出现比较大幅度的一波调整？徐传豹：蓝筹股经过前期普涨后，未来会有较大分化。高估值的品种会持续调整，但低估的成长股仍在上升趋势中，具有高成长性同时仍具有高安全边际的品种调整空间有限，未来仍有望再创历史新高。财苑网友：A股圈钱的本质是不是还没改变？徐传豹：股市可以实现企业的融资需求，也可以实现投资者的致富需求。对投资者而言，关键是在适合的时候投资适合的公司。财苑网友：如何看待中小板、创业板和蓝筹股近期的表现？徐传豹：中小板和创业板前期调整较为充分，近期出现超跌反弹，而未来有望出现分化走势，可以关注其中估值较低，同时成长性较高的个股，如软件、饮料包装、新板料和新能源等板块龙头。创业板代表中国的未来，长线看好，但个股会分化，可关注其中通过并购有望大幅提升业绩且估值较低、较好的公司。蓝筹股未来会分化，传统产业只有阶段性的投资机会。财苑网友：股是否为跌即是买入良机？徐传豹：和H股相比，A股市场上的金融股目前整体估值较高，跌时可观望。财苑网友：券商股抛压较大，后市会怎么走？徐传豹：和国际市场相比，A股市场券商股估值过高，短线有望继续调整。财苑网友：上海国资流动平台启动在即，国企改革概念股会否再度受资金追捧？徐传豹：国企改革是近年最大的热点之一，可关注其龙头品种。财苑网友：传媒板块走强的行情能否持续？徐传豹：传媒板块长线看好，上升趋势中时可关注。财苑网友：年报行情即将上演，高送转概念股会否成为投资者的标配？徐传豹：高送转概念股如果没有业绩增长但出现股价大涨就会有较大的风险。财苑网友：“一带一路”规划已经获批即将正式出台，新疆以及两大起始点将率先突破。一带一路概念股会否成为2015年的主流投资品种？徐传豹：一带一路概念股已经涨了很多，未来可能会分化。成长性和安全边际高的可能会继续涨。财苑网友：股市可以预测吗？用什么方法？徐传豹：股市是不可以精确预测的，但可以判断和跟随目前的趋势。财苑网友：炒股要看指数吗？看哪个指数比较好？还是抛开大盘做个股？徐传豹：高手炒股可以不看指数，普通投资者最好关注指数，指数处于上升趋势时才重仓。可以同时关注沪深300指数和数，分别代表权重股和成长股的表现。
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