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片仔癀历年估值综合分析――如何判断可能的高位和低位
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片仔癀历年估值综合分析――如何判断可能的高位和低位
估值在我的投资体系里只排在第二位，因为最重要的始终是选到好公司，否则，再好的估值都是无效的。很多朋友乍一看片仔癀的股价和市盈率就不假思索的说高估了，这种态度实在让人不敢恭维，股价高是因为片仔癀上市以来从未送股，其实如果片仔癀和同仁堂拥有相同的13亿股本，股价仅仅11而已！市盈率就更不必说，对于稳健成长股来说，高估和低估的判断依据是和业绩增长率的比较，即我们常说的PEG，理论上该值小于1就不属于高估，就像现在的片仔癀，由于行业整体估值水平和自身溢价，现价确实不便宜，但不等于贵，投资要辩证的看问题，而不是走向两个极端。
& & 单看某时点的估值无异于盲人摸象，只有将多个年度的估值结合起来才能得到更加客观真实的结论，为此，本博根据片仔癀2003年上市以来各个年度的净利润情况对其各年度的估值最高值、最低值、年末收盘值进行了全面统计（如上图，2012年报未出，净利润取估计值3.6亿），分析结果后不难发现，其实估值是有规律可循的，对判断股价是否高估很有帮助，以下是个人归纳的几个要点：
1、整体股价运行轨迹：从估值看，即便是行情最火热的2006年，片仔癀都未曾超过70倍，但股价稳定在而是在一个相对稳定的估值区间且长期不断上涨，以时间换空间，呈现标准的长牛股走势。
2、最低估值：片仔癀历史上只出现过两次估值在20倍以下，第一次是熊市末期的2005年，第二次是罕见暴跌的2008年，属于被错杀，去掉这两次极端情况，片仔癀估值最低估值跌破24倍只有2次，因此可以认为，在不出现极端行情的情况下，24倍可以认为是片仔癀的常规估值低点极限。
3、最高估值：片仔癀历史上出现极低估值次数很少，出现高估值的次数其实也不多，50倍以上仅出现过3次，年末收盘站上50倍则只有两次，因此对于保守投资者来说，50倍估值就可以做为警惕信号。
4、年末收盘估值：从各年度情况来看，片仔癀年末收盘估值最大概率出现在40±2，概率为56%，可以判断片仔癀的股价运行中枢估值为40倍，和片仔癀的复合增长率基本吻合（含部分溢价），最低估值在20倍以下只有1次，其余全部在25倍以上，跟第二条分析的24倍常规估值低点契合。
& & 说了这么多，现在来看看片仔癀今年可能的股价高点和低点如何判断，相比2012年净利润增长率按照30%取值为4.68亿，折合每股收益3.34元，按照24倍和50倍高低点估值计算，股价大部分时间将运行在80-167元之间，对于投资者来说，股价低于80元将是非常好的介入机会，而股价高于167元可以考虑适当减持，区间运行则可不必理会，安心持股，按照今天收盘价估值在31倍，位于区间中游偏下。
& & 当然，上述所有分析只是建立在纯数据的基础上，未考虑基本面变化等因素，只能做为投资辅助，今年收盘片仔癀估值将定格在多少倍呢？
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前两年经济下滑，这种防御性品种可以，现在经济复苏，当然是周期性股票了。
这个酒和医药现在机构手中都烫手了。
己所不欲，勿施于人
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昨天片仔癀公布了业绩快报，2012年实现净利润3.54亿元，同比增长39.13%，很快不少朋友问我对片仔癀业绩低于预期怎么看，我只能说，仅凭几个财务指标就妄下结论的人，根本没有读懂片仔癀，因为价值投资，不是分析财务报表那么简单，而是真正深入的思考。
& & 首先，前期我个人预测片仔癀净利润在3.6亿左右，既然是预测，那么误差1000万都属正常，因此对我来说，3.54亿符合预期。其实不是片仔癀低于预期，而是很多人对片仔癀预期太高，或者说预期不实际，因为公司三季度故意调低利润已经很明确的告诉大家今年不过多释放业绩，如果还认为今年会超预期，本身就是一厢情愿。
& & 有人或许会说，公司要配股，按道理应该做高业绩，这个观点看起来很有道理，实际站不住脚，因为39.13%的业绩根本不会影响公司配股的审批和执行，我相信对于看好公司长期发展的股东来说，片仔癀某个年度39%或45%或50%的增长率，根本没有多大差别，都会慷慨解囊，只有对其研究浮于表面的投资者才会纠结于片仔癀某年甚至某季度的业绩增长率，因为看问题过于微观，他们往往会半路抛弃伟大公司，随之而来的是无尽的后悔，因为好股票都是一去不复返。
& & 价值投资的本质在于价值的不断释放而不是价值的释放速度，看看云南白药、双鹭药业等长线大牛股的以往经营业绩，都不是年年高增长，却没有妨碍股价不断上涨，为什么？很简单，因为业绩可以不断增长，但这不代表好公司经营过程中不会出现低谷，况且片仔癀过去几年净利润增长率都在30%-50%之间，而且各季度之间基本无规律可循，39.13%的增长率连低谷都算不上，何来低于预期呢？我倒认为今年故意压低业绩是好事，这样可以减轻2013年的业绩增长压力，在市场上，第一年和第二年都增长50%的公司股价总会比第一年增长80%而第二年增长20%的公司股价表现好，是什么原因，大家自己思考吧，我不希望片仔癀业绩爆发式增长，就这样长期稳定增长就好，只有这样，才能以时间换空间，获取超额收益。
& & 刚才说到看问题不要过于微观，那么如何从宏观把握问题呢？其实很简单，种种迹象清晰的表明片仔癀正处在跨越式发展的酝酿阶段，既然如此，何必因为短期股价和经营的波动而扰乱自己的心态呢？
& & 产品不断涨价依旧很难买到，如果这样的公司都不放心，还有什么公司值得投资呢？投资片仔癀真的很孤独，因为她的柔情，很少有人懂！
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知足自然安
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香港泛欧贵金属介绍低位骗筹和高位出货的常用手段汇总
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　&&香港泛欧贵金属分析主力炒作股票是为了低位买进、高位卖出，从而获取买卖差价，主力会尽可能地在股价低时诱骗散户卖出，股价被拉高后诱使散户高位接货。
　　当股价处于低位或者被相对低估时，主力可能采用的手段主要有以下几种：
　　一、以利益均沾为诱饵，拉拢上市公司及相关中介机构，要求其发布不利于股价上涨的消息。——黄金期货价格
　　二、制造骗线。当主力买入的股票达到一定数量之后，股价形态将呈现一定上升趋势。为进一步降低成本，减少短线跟风者，庄家主力可能集中力量，大量抛售，使股价迅速下挫，甚至跌穿重要支持位，再在下面挂上买单，尽收散户因恐慌而亏损卖出的廉价筹码。
　　三、制造虚假成交量。主力可能结合骗线，在低位制造价增量缩、价跌量增的假象，诱骗散户卖出。
　　四、泛欧贵金属指出利用散户的惯性思维，操纵股价走出与当前广泛被关注的高位下跌股票类似的图形，使散户误以为股价将大幅下挫，从而低位卖出。
　　五、利用目前技术分析方法被广泛使用的市场氛围，在低位因为收集筹码而股价小幅推高，或者股价小幅反弹时，将KDJ、RSI等被广泛使用的技术指标做高，使散户以为超买，低位出局。
　　此时，投资者要做的主要是对上市公司的报表进行认真分析，并与同类上市公司的股价进行比较，确认股价是否被相对低估，而不应被股价走势的一时表象所迷惑。——贵金属行情
　　当股票价格处于高位时，主力已有了足够的获利空间，其考虑的是千方百计地将股票脱手，可能采用的手段主要有以下几种：
　　一、在共同利益的驱动下，上市公司配合主力炒作要求，发布利好消息，使散户以为该上市公司的股价仍将上行，从而高位接货。
　　二、利用形态。在高位营造漂亮的上升形态，如上升三角形、向上突破等，使一般投资者误以为股价将加速上扬，而一旦追入，可能很快被套。
　　三、主力要达到高位顺利出货的目的，更多是在大幅、快速拉升之后，主动下调，在其出货目标位附近盘整，较长时间的盘整之后，很多投资者可能已经忘记其所处价位仍然很高，误以为通过长时间、较大幅度调整之后，已经处于低位。香港泛欧了解这时候主力若再通过对倒，使成交量放大，并辅以价升形态，则会使众多的投资者以为底部放量，匆忙买入，正中主力下怀。
　　四、主力可能在拉高股价之后，要求上市公司配合，适时推出高送配方案。由于除权之后，表面价格下降，使一般投资者误认为价格不高，风险较低;如果主力再连拉几根阳线，营造所谓填权气氛，则较易诱骗大家高位接货。
　　五、借图。如果在前期曾有某只股票的走势倍受市场关注，主力可能模仿该股走势，从而吸引大量的跟风盘，从而达到高位派发的目的。
　　六、有些主力可能在拉高股价之后，高位窄幅箱形整理，在一段时间之后，再通过对倒，制造向上放量突破的骗线，而一旦突破之后，可能很快就是下降趋势来临之时。——现货黄金投资
　　七、利用涨停板出货。主力先以大单封住涨停，然后不断把前面的买单撤走，再新挂买单，而这时候再将筹码以小单接连卖出，使跟风追涨停的资金高位接走筹码。
　　八、此外，主力还经常利用较为夸张的走势，如跌停、跳水等，吸引投资者注意，通过较大幅度的股价波动，吸引短线客，从而达到出货的目的。
　　此时，投资者更多地是要做好成本分析，找出主力吸筹阶段，并估算出平均成本，如果当前股价已经在成本上方很多，如100%以上，风险就已很大，不宜在如此高价区间买入。此外，主力往往会通过股价或成交量的异动来吸引市场注意，此时要站在全局的高度上来看问题，切忌冲动。
　　　当然，主力在洗盘、拉升过程中也会诡计多端，但从投资安全角度出发，一般投资者最重要的是要避免高位被套与低位斩仓，要提防主力的欺骗手段。
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