笑傲神雕: 即将诞生一只名叫“核电”的股票 | 丹甫股份
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股票名称：10年前上市的做核电设备的东方锅炉现在叫什么名字
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已经整体上市，改名 东方电气 了。代码：600875
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谢谢！走势如何？
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推动能源生产和消费方式变革，开工一批核电项目。业内人士表示，核电项目审批已于2012年年底陆续开启，目前有6至7个核电站获得批文，并已开展前期准备工作，但目前尚未正式宣布开工。 最新完成的《核电中长期发展调整规划》显示，到2020年全国核电装机目标为8000万千瓦。而此前业界普遍预期值为6000万到7000万千瓦。由此可见，相关部门重启核电新建项目审批程序正在加速推进。根据目前对2020年前项目建设进度的预测，按CPR1000堆型的核电站平均单位投资为1.2万元/KW，设备投资占总投资的50%左右测算，设备投资总需求为4800亿元左右，2014年设备投资需求约为700亿左右。 在核岛方面，目前主要由、、等公司提供。在常规岛方面，东方电气汽轮机和发电机市场份额占比高达54%。在汽水分离器市场上，东方电气和上海电气所占的市场份额均为35%左右。辅助设备主要包括各类核级阀门，江苏神通是国内阀门的龙头企业，其产品应用于核电站的核级蝶阀、核级球阀等。（.上.证 .林.奇） 核电设备制造商订单改善 业绩释放要等“十三五” “去年开了80亿，我们就拿了60亿。”《每日经济新闻》记者以投资者身份致电东方电气董秘办，相关负责人如是表示。他所指的便是去年的核电新增订单。 东方电气是国内规模最大的核电设备厂商之一，也是全球唯一同时承担CPR1000、ERP和AP1000核岛和常规岛设备的制造企业，共有四川自贡、德阳、广东南沙及武汉4个核电制造基地。但是受福岛核事故拖累，公司核电订单及营收一度大幅下滑。 “去年核电招标项目不多，但只要国家一开放，我们的订单便可以上去。”前述人士表示。 东方电气最强劲的竞争对手上海电气方面，其投资者关系部部长李重光在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，核电重启一年多以来并未给上海电气业绩带来明显改善，受制于核电建设周期长及不确定因素，短期内核电设备市场难有实质性变化。 “福岛核事故后很多项目都停下来了，设备交付出现延迟，特别是内陆项目搁浅，将核电业务业绩兑现周期拉长，新接项目低于预期。”李重光说，从中长期看，核电重启提速对上海电气将带来利好。 记者了解到，东方电气在手核电订单超过200亿元，但要转化为业绩尚需时日。此外，中国一重、及哈尔滨电气等情况类似。业内普遍认为，从核电建设的阶段性特征来看，核电建设提速对国内几大主要核设备上市公司的短期业绩改善空间不大，但从期来看，产能释放几无悬念，而该时间节点基本锁定为 “十三五”期间（年）。 “今年起新开工核电项目数量将稳步提升，新一轮设备招标即将到来，尽管核电设备行业此前遭遇"订单荒"，且不少闲置项目迟迟无法开工，但接下来新一轮开工，特别是从中长期来看，囤积的产能将得到释放。”一位不愿具名的电气设备分析师对 《每日经济新闻》记者称。 核电设备主要由核岛 （一回路）、常规岛（二回路）主设备和辅助设备构成,市场主要由上海电气、东方电气、哈尔滨电气及中国一重分得。 业内人士分析，东方电气作为行业龙头，此前独霸核电设备50%市场份额的局面正在发生转变，同样承接AP1000三代技术设备的上海电气近年来上升势头明显，背靠东北老工业基地的哈尔滨电气崛起之势亦不容小觑。 以常规岛主设备2012年市场份额为例，一份研究报告显示，汽轮机和发电机方面，东方电气优势明显，其54%的市场额超出上海电气和哈尔滨电气各23个百分点；但在汽水分离器设备方面，上海电气已经同东方电气平分秋色，市场份额均为40%。在建机组核岛主设备方面，中国一重在“大件”上的优势非常明显，其反应堆压力容器市场份额高达62%。 李重光表示，上海电气核岛设备具较强竞争力，与中国一重、*ST二重相比，公司的优势在于可以依托传统的发电设备制造业务，生产汽轮机和发电机等常规岛设备和配套设备，而这些业务以上两家企业没有涉足。另外，他还表示，东方电气更侧重于二代半技术，而上海电气的三代技术参与度更高。（.每.日.经.济.新.闻 .杨.长.江） 民企抢食核电设备 江苏神通垄断细分领域 去年上半年，国家核安全局给5家民营企业下发核电设备设计制造资质，其中包括上市公司 （600110，SH）、 浙富股份（002266，SZ）子公司四川华都核设备制造有限公司等。 方正证券研报称，在核电这一资质管理严格、高度垄断的领域，民营企业的集中入围意味着核电设备的民营化趋势已经开启，民营企业开始进入核电高端核心设备领域。 民企挤进核电设备制造业 我国核工业体系主要包括核电管理、核电站建设运营体系和燃料循环体系。其中核电管理单位为国家能源局和环保部下属的国家核安全局，核电站建设运营及燃料循环主要由几大核电集团和公司垄断。其中，核燃料循环只有中核集团和中广核具备资质；核电站运营只有中核集团、中广核和中电投具备控股资质，其他单位仅可参股。 虽然总体上我国核工业体系呈现高度垄断特征，但在核电设备制造环节，由于我国尚处于引进吸收国外先进技术的阶段，需要市场化的机制激活企业技术研发的动力，因此这一领域的市场化程度相对较高。原则上，只要获得国家核安全局审批的核设备制造资质，民营企业也可以参与核电项目招标。 在核电重启提速背景下，细分领域的民企将迎来新的机会。江苏神通（002438，SZ）就是典型代表。 根据此前公布的2013年业绩快报，江苏神通2013年实现营收5.12亿元，同比增长14.93%，归属于上市公司股东的净利润为0.68亿元，同比略增4.74%。 江苏神通董事会办公室人士告诉记者，核电业务约占公司营收的三分之一。但有关今年核电业务业绩预期等问题，该人士以公司正在制作2013年年报为由，婉拒回应。 江苏神通订单拐点将至 研报称，核电存量机组（商运机组）蝶球阀维修及备品备件市场大大受益于核电重启加速，作为蝶球阀龙头，江苏神通订单拐点将至。 江苏神通核电阀门分为新增阀门和备品备件两大类，其中备品备件是用于存量核电机组每年的更换维修。根据在建核电项目建设工期，2014年将有多台机组进入商运状态，这些新建机组大多数是由江苏神通提供蝶球阀，建成后维修市场也将由其维护。预计存量机组维修订单将大幅增加。 另外，招商证券称，2014年江苏神通垄断产品对应市场将达3.5亿元，加上其他非垄断产品，市场规模接近12亿元。公司现有核电年收入不到2亿元，业绩上升空间巨大。 平安证券则认为，在核电蝶球阀市场，江苏神通占有率在90%以上，尽管三代堆型AP1000蝶球阀用量减少，但需要增加配套驱动装置等国外进口电子部件，设备价值增加，预计双堆百万千瓦订单量在1亿左右，单位毛利与以前订单接近。 对于核阀备品备件及维修市场，平安证券认为，随着核电装机量增长，后续市场粘度较高，“核电阀门5～8年进行更换，一般由原厂商提供备品备件，每年单堆备品备件设备价值量在800万～1000万元。根据现有在建电厂建设进度，2014年将是电厂商运高峰，备品备件市场将随之启动。”（.每.日.经.济.新.闻 .杨.长.江） 2014核电建设提速 上游产业“笑纳”千亿级市场蛋糕 福岛核电事故的影响逐渐消退、雾霾天气日渐严重、可开发水电资源余量不多……一直被压抑的核电产业，在2014年迎来了生机。《2014年能源工作指导意见》提出，今年核电新增装机量将达864万千瓦，相当于2013年实际装机容量的4倍。装机容量的大爆发，也将拉动核电设备的需求，此前遭遇“订单荒”的核电设备企业将因此而受益。不过，由于核电站建设周期较长，这类企业当前订单的增长，需要在数年后才能体现到业绩上。 国家能源局今年1月发布的《2014年能源工作指导意见》（以下简称《意见》），为沉寂已久的中国核电业带来一阵不小的涟漪。《意见》明确，适时启动核电重点项目审批，稳步推进沿海地区核电建设，做好内陆地区核电厂址保护。 国家能源局提出，今年核电新增装机量将达864万千瓦，与去年实际新增装机量221万千瓦相比，增幅达291%。对于核电建设提速，业内普遍认为，核电大发展是大势所趋，伴随建设高峰期的到来，又一轮核电投资盛宴即将开启。 重启提速信号明显/ 尽管《意见》对发展核电的表述较为简短，但足以牵动业界神经。 “国家层面对核电的态度已经变得清晰，未来主基调肯定是要大力发展，其深层次原因无外乎能源结构调整的内在需求，甚至事关国家能源战略安全。作为核电运营商，我们乐见这一局面。”某核电企业人士对《每日经济新闻》记者表示。 在中投顾问高级研究员任浩宁看来，福岛核电事故阴影逐渐散去、核电运营安全性得以证明，油气改革和页岩气开发未达预期，这些因素促成核电重启提速。 福岛核电事故之前，中国核电投资正如火如荼，各地排队拿路条批项目。一份研究报告数据显示，福岛核电事故前，我国潜在规划项目总计超过1亿千瓦，核电投资月度数据同比持续快速攀升，年达到最高点800亿元。但突如其来的福岛事故一度给国内核电发展带来灾难性打击，国务院迅速叫停了新项目审批，并对已在建项目进行彻底的安全检查，紧急叫停刚拿到批文的田湾二期3、4号机组、阳江一期4号机组、福清二期4号机组、山东石岛湾高温气冷堆（合计4400MW）建设项目。 这一局面持续了长达一年半的时间。2012年10月，国务院讨论并通过《核电安全规划（年）》和 《核电中长期发展规划 （年）》，将2020年运行核电装机容量目标下调至5800万千瓦，中国核电项目得以重启。 2013年，核电项目在谨慎中加速。9月27日，作为国务院重启核电后审议核准的第一个新建项目，田湾核电站4号机组正式开工。此外，2013年有2台机组正式商运，分别是4月15日投运的宁德1号机组（装机容量108.9万千瓦）和6月6日投运的红沿河1号机组 （装机容量111.8万千瓦）。 在分析师吴非看来，适时启动核电重点项目审批意义大于今年新增装机864万千瓦目标。 吴非的判断有据可循。日国务院发布的 《大气污染行动防治计划》明确，到2017年，运行核电机组装机容量将达5000万千瓦，非化石能源消费比重提高到13%，如此算来，今年将至少有4台百万千瓦项目开工建设。因此，核电重启加速不可避免。 内陆核电有望“十三五”破冰/ 受福岛事故影响最深的，莫过于我国内陆核电。但核电重启后国家对内陆核电的态度开始发生转变，从2012年10月的“十二五期间不安排内陆核电”到2014年1月的“做好内陆地区核电厂址保护”。 对此，平安证券认为，尽管2015年之前内陆核电重启可能性不大，但“十三五”有望破冰，内陆项目预计于2015年之后开始建设。中国电力企业联合会副秘书长欧阳昌裕近日直言，内陆核电“十二五”末“十三五”初有望启动。 厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强分析，当前我国电力结构不合理，火电比例过重（在2012年发电量中占比达78.6%），核电发电量不足2%，降低火电发电比例、提升清洁能源发电比例是治霾的根本出路。在他看来，核电占比至少需提升至10%，因此发展内陆核电不可避免。 《每日经济新闻》记者梳理发现，我国在筹建的核电站超过20座，此前经过国家发改委审查的40余个初步可研究的核电项目，内陆项目占据半壁江山，湖北、湖南、江西、四川、重庆、河南、黑龙江、吉林等省均在筹划建设核电站。 去年10月，中核建与江西瑞金市政府达成合作协议、设立江西瑞金核电筹备处的举动引起业内关注。业内普遍认为，由于国内工业重心逐步由沿海转移至中西部内陆地区，后者用电需求增高，内陆核电是解决工业需求的重要电力来源之一。以江西为例，根据报道，2012年江西全省发电量759.6亿千瓦时，而全社会用电量867.7亿千瓦时，缺口达108.1亿千瓦时。江西的经济可发水电已所剩无几，省内煤炭年产能不及年消费量的40%，能源供需形势不容乐观。 另一方面，核电项目动辄数百亿元的投资，对内陆地区经济增长、税收贡献将带来巨大利好。以瑞金为例，作为革命老区，该市经济发展水平在江西省县市中尚属中游水平，根据其同中核建达成的战略合作框架协议，除了在此筹建核电站，后者还将通过综合开发模式，积极参与瑞金城乡一体化建设、红色旅游开发和工业园区建设，可谓“一举多得”。 将拉动约1900亿元设备投资/ 据《每日经济新闻》记者掌握的数据，目前我国在运、在建、已核准尚未开工和已获路条的核电机组合计装机容量超过7200万千瓦，除去在运17台核电机组外 （装机容量接近1475万千瓦），我国已开工建设核电机组29台，装机容量达3166万千瓦，预计在2015年前后投产。 目前我国核电在运及在建装机总量约4640万千瓦，按照万千瓦规划，2015年之前仍需开工1160万千瓦，约合10台AP1000机组，2014年及2015年各上5台。 从2013年的1475万千瓦到2020年的5800万千瓦，我国将在短短数年里实现近300%核电装机增幅。 根据方正证券的计算方式，如果在建的3166万千瓦全部在2015年底前建成，按照单位投资1.2万元/千瓦、设备投资占总投资50%计算，能够拉动约1900亿元设备投资额，设备投资的高峰期正在到来。 平安证券认为，从中国能源结构来看，万千瓦装机目标极可能是装机容量下限，装机再次超出规划的可能性较大。 《意见》出台后，核电概念股曾多个交易日表现活跃。随着核电重启提速局势已定及核电站建设高峰来临，上下游产业链拉动明显，一度陷入“订单荒”国内核电设备厂商将逐步走出困境。另外，相关子行业如核电运营、核燃料及其上游、电站耗材有望获得爆发式增长。 记者注意到，国内核电项目设备国产化率正逐步提高。其中东方电气 （600875，SH）、上海电气（601727，SH）、中国一重（601106，SH）、哈尔滨电气（01133，HK）等国内主要核装备制造企业已累计投入数百亿元，用于提高重型装备批量制造能力等。但福岛事故后，国内核电发展节奏放缓，导致国内装备制造能力部分放空，甚至出现产能过剩局面。核电审批放宽后，囤积的产能将在很大程度上得到释放。 核电国产化率也在逐年提高，有的项目甚至高达80%以上，尽管如此，部分高端原材料及部件仍从国外引进，从投资成本看，预计下一步国产化的重点将是核材料。 来自资本市场的消息亦间接证明，核电投资正进入高峰期。此前有消息传出，国内最大核电央企中广核正谋求赴港上市融资，上市目标有望今年下半年达成。（.每.日.经.济.新.闻 .杨.长.江） 海通证券：核电产业链热度提升 [摘要] 事件：（1）日本政府25日召开相关阁僚会议，确定新《能源基本计划》草案，将核电定位为“基荷电源”，维持推进核电站重启的方针。（2）美国政府决定提供总价约65亿美元的贷款担保用于佐治亚州的Vogtle项目两台AP1000机组的建设。（3）全球首台EPR机组芬兰奥基洛托Olkiluoto核电站EPR机组近日成功完成安全壳的抗压和防泄漏试验。 点评：核电产业链热度提升，建议重点关注江苏神通，相关公司还有、上海电气、东方电气、中国一重、、、、等。（1）国际方面，核电发展停滞因日发生的日本福岛核事故，日将是事故三周年，在三周年之际，日本维持推进核电站重启方针，美国AP1000机组获得政府贷款担保，首台EPR机组完成首次压力和防泄漏试验，预示着核电重启在国际上有望达成更广泛的共识。（2）国内方面，能源局《2014年能源工作指导意见》明确提出“适时启动核电重点项目审批，稳步推进沿海地区核电建设”，福清核电5/6号机组、海阳核电3/4号机组、徐大堡核电1/2号机组、陆丰核电1/2号机组等核电项目2013年陆续开展招投标工作，预计2014年将是中标结果公布的高峰期，中电环保2月14日晚间发布的关于收到辽宁徐大堡核电一期工程（1/2号机组）凝结水精处理系统中标书的公告只是上市公司公告层面验证的开始。（3）相关上市公司包括江苏神通、中核科技、上海电气、东方电气、中国一重、盾安环境、中电环保、南风股份、沃尔核材等，建议重点关注国内核级球阀、蝶阀的唯一国产供货商江苏神通，大火电、LNG、煤化工相关特种阀门新增长点正处于蜕变阶段，业绩具三年翻番潜力，是价值投资稳健之选。 风险提示：当前国家核电产业政策和煤制油气产业政策尚未完全明朗；行业竞争或将加剧；非控股老股东若集中抛售或对短期股价构成压力。（.海.通.证.券） 核电板块9大概念股价值解析 个股点评： 中科英华:扭亏为盈,进军稀土新材料完善产业链布局 类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：罗嘉全 日期： 报告期内,公司实现营业总收入153,295万元,较上年同期124,021万元增加24%,实现利润总额1,351万元,较上年同期-4,545万元增加5,896万元,公司本期加权平均净资产收益率为0.27%,比上年同期增加3.66个百分点;公司每股净资产1.7177元;实现基本每股收益0.0045元,稀释每股收益0.0045元。主要原因是:报告期内公司铜箔扩大了产量并加大了销售力度,以及公司进入电缆高端领域,生产高端和高附加值的电线电缆产品,增加了铜箔、电线电缆等产品的销售数量,使公司铜箔、电线电缆、电池材料等产品营业收入及毛利增加。公司的2012收入表现稳定增长,但利润增长低于我们之前的预期。 公司的2012年的各项的业务的经营情况: 2012年公司的铜箔和线缆两大板块的技术、市场、产品等领域的资源整合持续推进,进一步加强业务单元间的战略协同能力,推进重点项目建设、投产和运营。公司还结合外部市场实际情况,完善营销平台和体系建设,推进全面营销管理,整合内外部市场信息资源,以加快存货周转,资产盘活。 一:铜箔板块:联合铜箔(惠州)有限公司国家级研发中心项目正在按照计划顺利实施,青海电子材料产业发展有限公司西宁(二期)“15,000吨/年高档电解铜箔工程项目”已全面竣工试产。 二:电线电缆板块:郑州电缆有限公司特高压项目新上500KV的VCV立交生产线和35KVCCV悬链生产线已进入调试阶段。 三:核电缆附件板块:公司核电缆附件产品于2012年底顺利通过了国家电线电缆检测中心的全系列检测,同时,公司自2011年陆续获得了中国核工业集团公司、国家核电技术公司所属的12套在建机组壳外核电缆附件的供货合同订单并陆续供货;在国内建设的世界首台首套第三代先进核电AP1000技术机组中,公司研发的AP1000壳外核电缆附件产品成功取代美国瑞侃(Raychem)公司产品,解决了国内对进口核电附件产品的依赖。 四:锂电板块:推进湖州创亚动力电池有限公司投建的电池新材料产业基地建成年产千吨级动力电池负极材料以及电解液新装置并逐步投产。 五:筹划重大事项,延伸产业稀土板块:公司以16.88亿元的资金将用于收购厚地稀土100%股权,并保证收购的厚地稀土下属的西昌志能拥有矿山保有储量不低于60万吨稀土金属量,且矿山的国家核定开采量2011年为5000吨、2012年为8000吨,2013年不低于1万吨,力争达到1.2万吨至1.8万吨,通过收购公司将变成为具有一定储量和一定开采规模的稀土企业,未来准备申请新增储量备案并投入资金用以稀土深加工生产线建设项目,使德昌厚地稀土成为技术装备先进、环境和安全有保障的稀土采矿及深加工综合企业,以期成为公司主营业务持续发展的新的利润增长点,进一步完善公司在新材料领域的产业链布局。 公司未来的经营的发展战略: 经过前阶段发展的持续技术创新和资源积累,公司进一步明确新材料驱动、附加值提升、产业链延伸的战略发展导向,公司继续坚持以铜产业链为依托、以高档电解铜箔和中高附加值线缆加工和稀土开采为基础的综合化业务发展模式,坚持强化管理、降本增效、整合资源、盘活存量的工作思路,着重把握结构性机会,努力实现工作创新与市场突破 公司的核心竞争力: 一:中科英华曾是中国科学院系统及国内热缩材料行业首家上市公司,是我国热缩材料研发生产的发源地,控制着全国的热缩母料配方技术,经过多年的技术研发与市场积累,公司所属高档电解铜箔产品(国内市场的占有率曾多年排名第一)、中高端线缆及配件产品、动力电池材料等系列产品具备有较为明显的技术与成本优势。 二:中科英华2010年与清华大学成立联合成立“电动汽车 研究院”,清华大学在电动汽车技术领域的技术、信息与人才优势。清华大学在电动汽车领域有着非常重要的地位,很多科技成果达到了国内领先 水平。其中的欧阳明高,是“十一五”863《节能与新能源汽车》重大项目总体专家组组长,汽车安全与节能国家重点实验室主任。 2013年公司的经营计划 1、 2013年度,公司收入计划为19亿元,费用计划为18.5亿元。公司将继续贯彻执行“盘活存量、坚持创新、内涵发展、集中突破”的工作方针,推进组织建设和管理能级提升,优化融资结构以降低财务费用,盘活资产以提高运行质量,加快存货和应收账款周转以提高运营效率。 2、 主营业务中,公司将继续推进青海电子、郑州电缆、长春科技产业园等重点项目的建设和运营,公司争取于2013年上半年公司获得国内核电缆附件领域产品许可证,届时公司将具备完全独立自主研发的壳内、壳外全系列核电缆附件产品的供应能力。2013年度,公司将重点构建以青海电子、联合铜箔、江苏联鑫、湖州创亚为主体的电子材料板块和以郑州电缆、湖州上辐和长春中科为主体的电线电缆板块的业务框架体系,进一步提升品牌产品附加值,持续优化产品结构;同时,继续推进各业务板块间的资源整合与策略协同,搭建统一的营销平台,进一步强化营销体系。 3、 在前阶段内控工作开展基础上,公司将围绕年度内控工作重点和内控体系持续完善全面开展年度内控工作,确保公司内控制度和流程规范执行,继续保持公司对内控建设工作管理的强度和力度,确保公司内控工作持续改善。同时,结合公司主营业务当前及未来一定阶段运营管理的实际需要,进一步优化管控模式,提高公司整体决策效率与执行力,强化从整体决策到项目现场管理的有效落实执行,使公司能够在市场竞争中有效决策和高效执行。 4、 积极拓展融资渠道,提高融资效率,优化负债结构,降低财务成本,满足运营资金需求,继续梳理公司资产结构,推进资产盘活工作,并充分争取外部资源支持。 5、 继续推进非公开发行股票购买资产相关工作,按工作计划完成各阶段重点工作,争取年内完成审核程序及发行工作,以及使用募集资金收购德昌厚地稀土矿业有限公司100%股权,并结合具体工作进展情况推进对有关稀土矿产项目的现场管理强化与技术改造,投入资金用以稀土深加工生产线建设项目,促进德昌厚地稀土成为技术装备先进、环境和安全有保障的稀土采矿及深加工综合企业,以期成为公司主营业务持续发展的新的利润增长点,进一步完善公司在新材料领域的产业链布局。 盈利预测 我们预测公司年EPS分别为0.05/0.08/0.1元,考虑到公司因收购厚地稀土短线暴涨一倍,短线得注意,给予倍PE, 2013年维持“中性”评级。 风险提示: 经营风险,市场竞争风险,原材料价格变动风险,管理风险,锂电行业产能过剩风险 浙富股份:进军海外油气田,“大能源“布局初具雏形 类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姚玮 日期： 事件: 8月6日晚浙富股份发布公告,公司拟以自有资金不超过6000万加元(折合人民币约3.5亿元)由公司及全资子公司浙富国际共同于加拿大设立全资子公司,投资加拿大油田开发项目,并拟与中曼石油天然气集团有限公司合作,共同于阿联酋迪拜设立合资公司,经营中东地区油田钻井工程服务项目。同时公告拟向6名特定对象定增不超过8100万股,发行价10.63元/股,募集资金不超过8.61亿元,用于补充流动资金。 点评: 拟购加拿大油田资产,稳步拓展能源上游。公司设立的加拿大子公司将作为出资方与当地油气田开发公司RECO合作,由其承担拟收购油田项目确定、区块油藏研究、拟收购标的接触和调查及收购谈判、油田整体开发方案制定、油田现场生产管理及监督、增产改造及新井建产整体方案及施工计划制定与实施、合作项目日常运营管理等全套工作,有利于降低公司投资风险,稳健实现多元化拓展,分享透明度高、行业分工成熟的加拿大丰富油气田资源,增加新的盈利增长点。 进军中东油服工程,直入产业链重要环节。近年来全球范围内特别是包括沙特、阿联酋、伊拉克等在内的中东地区油田服务工程需求持续旺盛。2012年全球油服市场规模达130亿美元。公司合资方中曼集团是国内居前的钻井工程及油田钻机制造企业,目前在境内外拥有近30支钻井队,具备同时提供工程服务及钻机自产一体化服务能力,公司与其合资设立的控股子公司主要从事石油钻井,是油田服务及石油天然气产业链上重要环节。此次合作有利于降低公司海外油服市场拓展风险,实现能源产业链进一步延伸。 “大能源”战略初具雏形,水核油气多元并举。此次进军海外油气田投资开发与油服工程后,公司“能源装备制造、能源工程服务、能源投资开发”的“大能源”战略已初具雏形,实现水电、核电、油田、气田多元并举格局,有效提升公司抗风险能力及综合竞争力,未来还有望切入页岩气领域,打开巨大成长空间。 盈利预测与估值:我们预计公司13-15年按最新股本摊薄EPS分别为0.25、0.35、0.46元,对应PE分别为50、36、27倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:竞争加剧致毛利率下滑风险、国内水电新项目核准不达预期、海外拓展风险。 江苏神通:核电业务重启,能源业务具备潜力 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：何继红 日期： 报告要点:公司是国内核级球阀、蝶阀的唯一国产供货商,定位高端特种阀门,技术实力雄厚,并已经得到客户认可,核电、大容量机组火电、LNG、煤化工相关特种阀门业务拓展是看点;受益于节能环保改造力度的提高和备件更新需求稳定以及公司品牌的优势地位,公司冶金业务有望保持稳定;受益于国际上核电重启节奏加快和国内大气污染防治力度加大,国内核电建设有望保持连续性,公司核电业务有望重启;受益于国内能源产业政策对大容量机组火电、LNG和煤制油气的鼓励,公司能源业务最有潜力;根据我们对冶金、核电和能源相关行业对公司相关特种阀门产品需求的理解,预计公司年营业收入分别为6.39、8.24和10.22亿元,对应EPS分别为0.42、0.60和0.79元,对应业绩增速分别为28.53%、43.59%和30.29%;公司最新收盘价14.65元,对应年PE分别为34.88、24.42和18.54倍;考虑到公司在特种阀门行业的优势地位和稳健成长潜力,我们建议按2014年40倍的PE水平给予目标价16.80元,买入评级。 风险提示:当前国家核电产业政策和煤制油气产业政策尚未完全明朗;行业竞争或将加剧;非控股老股东若集中抛售或对短期股价构成压力。 东方电气:经营效率提升,加大新能源布局 类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：彭全刚 日期： 三季度业绩缓慢回升,工程服务业务板块利润率增长明显。公司前三季度收入304 亿,同比增长2.32%,归属上市股东净利润18.4 亿,同比增长3.48% ; 单季度盈利能力回升明显,毛利率21.5%,同比提升1.7 个百分点,环比提高2.3 个百分点,水能及环保、工程服务板块毛利率提升是主要因素 ,其中工程和电站服务毛利率同比上升5.22 个百分点,贡献较多。 强化内部管理,现金流改善明显。2013 年公司强化内部管理,加大交货和项目回款力度,前三季度的经营活动现金净流入6.25 亿,较去年同期流出22 亿大幅改善。强化费用控制,前三季度期间费用总额与去年同期持平。 订单增长乏力,整合资源重新进入风电领域。前三季度公司新签订单282 亿, 较去年同期361 亿下降22%,其中燃机订单下降幅度较大,较去年同期减少87 亿,主要是由于燃气价格调整,下游发电企业推迟燃气电站招标建设所致。公司近期整合集团风电产业资源,在经历几年行业低迷期后,公司完成了产品优化,准备重返风电市场,目前国家减排压力巨大,风电消纳问题改善,市场竞争趋缓,公司重返此市场有利于缓解订单压力。 拟发行可转债,加大海外和研发投入。公司拟发行40 亿可转债,用于海外工程和研发能力提升,此举有利于改善公司现金流,增强海外市场竞争能力。 维持“审慎推荐-A”投资评级:我们认为未来国内火电、核电以及燃机市场仍将维持一定的规模,重返风电和加大海外拓展有利于订单增长,管理改善提升公司盈利能力。我们预计2013 年、2014 年EPS 1.16 元 和1.31 元,对应当前股价PE 10x 和8.8x,维持审慎推荐-A 投资评级。 风险提示:海外市场复苏缓慢,风电市场重返受阻。 上海电气:新接订单高增长,全年利润正增长仍有可能 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品,房青 日期： 事件:月营收同比下降0.38%,净利润同比下降28.30%。月,公司实现营业总收入564.96亿元,同比下降0.38%;综合毛利率19.08%,同比下降0.74个百分点;实现归属于母公司所有者净利润20.90亿元,同比下降28.30%;每股收益0.16元。基本符合预期。本期无分红方案。 月营收同比上升3.05%,净利润同比下降38.67%。月,公司实现营业总收入179.31亿元,同比上升3.05%,环比下降16.93%;综合毛利率20.17%,同比下降0.77个百分点,环比上升1.22个百分点;实现归属于母公司所有者净利润6.30亿元,同比下降38.67%,环比下降20.71%;每股收益为0.05元。 点评:收入基本持平,净利润大幅下降。月,公司收入同比下降0.38%,新能源等业务下滑严重。净利润下滑幅度大于营业收入,主要源于:(1)投资收益4.79亿元,同比下降32.60%。(2)所得税率27.03%,同比上升6.81个百分点。2012年Q4公司EPS为-0.01元,故尽管月公司净利润同比下滑,全年净利润增速依然有转正的机会。 综合毛利率下滑,预计新能源等业务所致。月,公司主营收入毛利率19.08%,同比下降0.74个百分点,我们预计是新能源业务毛利率下滑较多所致。 期间费率稳中略增。月,公司期间费用率12.27%,同比上升0.29个百分点,各项费用率变动幅度较小。其中,销售费率3.67%,同比上升0.47个百分点;管理费率8.52%,同比下降0.25个百分点;财务费率0.08%,同比上升0.07个百分点。 资产负债表指标与业绩较为匹配。公司资产负债表情况与业绩较为匹配,未出现异常情况。由于新增订单情况较好,预收账款增速略高于收入增速。 新接订单高增长,在手订单饱满。月份,公司新接订单情况超预期,其中,新能源新接订单24.6亿元,同比略降;高效清洁能源新接订单172.4亿元,同比增长131%;现代服务业新接订单44.2亿元,同比增长294%。2013年6月底,公司在手订单2287亿元,其中,高效清洁能源1077亿元、新能源213亿元、现代服务业997亿元。 未来预判。(1)新能源:2014年开始公司AP1000产品陆续交货,公司核岛在手订单220亿元,我们预计每年核岛收入40亿元左右;考虑到风电每年30多亿的销售收入,公司新能源板块年收入70亿元左右。风电产品价格逐步回升,预计该板块毛利率逐渐回升。(2)高效清洁能源:2013年上半年国内火电招标量同比大幅增长,主要招标高容量机组,1-6月公司火电订单同比高增长;燃气发电需求旺盛,公司是少数能够成套化生产燃气轮机、燃气余热锅炉的企业。预计未来两年高效清洁能源板块收入稳定增长,毛利率维持稳定。(3)工业装备:考虑到房地产略有回暖,以及公司即将进入特种电机领域,我们预计工业装备产品将是公司增长较快的板块。 盈利预测与投资建议。预计公司年净利润分别同比增长2.31%、12.70%、12.97%,每股收益分别达到0.22元、0.24元、0.28元,10月30日收盘价对应2013年动态市盈率为16.77倍。公司受益于核电重启、煤改气、上海国资改革等多项政策,结合公司的成长性,我们认为公司合理估值为倍市盈率,对应股价为3.30-3.96元,维持公司“增持”的投资评级。 主要不确定因素。电源投资下降风险,毛利率下降风险,汇率风险。 中国一重:业绩低于预期,全年略有盈利 类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张仲杰 日期： 报告摘要: 月份公司实现销售收入59.8亿元,下滑16.14%,归属母公司净利润5139万元,下滑48.08%,每股收益0.0079元。业绩低于预期。 公司2012年第1、2、3季度的营业收入分别为14.6、24.3、20.9亿元,仍然维系在一定的规模,一般公司第四季度收入规模较大,年四季度分别为35.5、36亿元,我们推测2012年四季度可能会低于前2年的水平,则全年大致销售收入大致在75亿元左右。 2012年第1、2、3季度的毛利率分别为24.7%、20.3%、13.4%,呈下滑之势,最终导致前三季度综合毛利率只有18.92%,同比下跌2.5个百分点,这是业绩下滑的主要因素。2012年第1、2、3季度的营业利润分别为、-10039万,从目前看第四季度应该还能维持盈利,这样盈亏相抵,考虑到前三季度期间费用率为18.24%,与去年同期基本持平,估计2012年全年业绩处于微利状况。 公司前三季度应收帐款为112.5亿元,增幅为38%,估计是回款受下游行业不景气的影响。存货则从77.8亿元增加到80.5亿元,应是部分产成品提货延迟。预收帐款从22.6亿元下降到17.9亿元,估计在手订单有所减少。 我们预测年公司主营业务收入分别为75.6、61.1、63.4亿元,净利润分别为1.7、1.6、1.9亿元,每股收益分别为0.026、0.025、0.029元,较之先前分别下调了0.03、0.05、0.07元。 10月30日收盘价为2.76元,预测2012年每股净资产为2.58元,按照倍PB估值,合理股价2.84元,维持“中性-A”的投资评级。 风险提示:行业及公司基本面变化超出预期导致不能达成盈利预测目标。 沃尔核材:走出低谷,走向风电新能源 类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相投资研究所 日期： 2009 年1-9 月,公司实现营业收入2.89 亿元,同比降低3.5%;实现营业利润4508 万元,同比增长69%;实现利润总额4712万元,同比增长60.2%;实现归属于母公司所有者的净利润3805 万元,同比增长63.3%;基本每股收益0.233 元。 2009 年7-9 月,公司实现营业收入1.17 亿元,同比增长12.4%;实现营业利润2050 万元,同比增长189%;实现利润总额2112 万元,同比增长173.8%;实现归属于母公司所有者的净利润1714 万元,同比增长146.7%;基本每股收益0.105 元。 主营业务恢复增长态势:公司主营离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等,是世界铸管龙头,球墨铸铁管生产、技术、产品居世界领先水平,国内市场占有率较高,产品行销多个国家和地区。 2008 年公司经历了一轮下降周期,单季度净利润皆未超千万。 2009 年以来,随着宏观经济向好,公司也逐渐走出低谷。按时间顺序,公司3 个季度分别实现净利润735 万元、1357 万元、1714 万元,其中第三季度净利润同比增长146.7%,环比增长26.4%。 产能翻番、未来逐步释放将提升业绩:截止到08 年12 月份,公司募集资金项目已经全部建设完成,产能将达热缩套管14.4 亿米、特材1.7 亿米、辐射交联电线1.5 亿米、热缩电力电缆附件85 万套、冷缩电力电缆附件15 万套,产能比07 年提高一倍以上。随着产能的逐渐释放,公司未来业绩的增长将有很明确的保证。 进军风电新能源:09 年6 月份,公司公告拟建立“长春沃尔核材风力发电有限公司”进军新能源,风力发电拥有受国家政策鼓励、持续盈利能力稳定等诸多优势,未来能给公司带来稳定的盈利增长。目前公司已经注册成立,风电项目申报核准工作正在进行之中。 盈利预测和投资评级:我们预计公司年每股收益分别为0.31元、0.36元、0.41元,对应动态市盈率分别为55倍、47倍、41倍,维持“中性”投资评级。 风险提示:1)原材料价格的止跌回升;2)风电项目受阻。 :盈利能力仍待提高 类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相机械组 日期： 月,公司实现营业收入8.42亿元,同比增长1.25%,营业利润673万元,同比增长5.45%,实现归属母公司净利润660万元,同比增长1.26%,实现每股收益0.0165元。其中,第3季度公司实现营业收入2.89亿元,同比增长3.78%,营业利润195万元,同比增长144.06%,实现归属母公司净利润191万元,同比增长59.79%,实现每股收益0.005元。 公司盈利能力仍然较弱。2009年前3季度,公司毛利率为19.59%,同比下降了0.77个百分点。公司毛利率与仪器仪表行业的平均毛利率基本相同,并无优势。期间费用率为18.5%,同比下降了2.7个百分点。但公司管理费用仍然较高,连续3年的管理费用率都在13%以上。较高的管理费用和较低的毛利率是公司近2年来利润低的主要原因。 上半年投资收益同比下滑。月公司投资收益比上年同期减少70.12%,主要是由于投资单位受金融危机影响收益比上年同期减少并且去年新增的对国核自仪系统工程有限公司的投资在建设期中产生的亏损所致。 聚焦三大领域,实施两大技改项目。由于金融危机影响,公司单机业务产品有一定的下滑。公司集中精力聚焦火电、核电和轨道交通三大主要业务领域,通过I&C 业务和解决方案业务加强内外协同效应并形成规模,拉动单机产品规模的扩大。并且抓住了国家发展重大工程自动化控制系统和关键精密测试仪器的契机,投资建设《适用于600MW~1000MW火电等重大工程的I&C系统集成及自控系统仪表产业化技术改造项目》和《大型压水堆核电站全数字化仪控系统及核电调节阀类产业化技术改造项目》。未来这些业务的发展将会提高公司的盈利能力。 盈利预测和投资评级。我们预计公司年的EPS 分别为0.022元和0.034元和0.037元,按照10月29日的收盘价9.64元计算,对应的动态PE 分别为443倍、282倍和258倍,维持公司“中性”的投资评级。 中核科技2012年报点评:业绩低于预期,仍面临估值回调压力 类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：朱程辉 日期： 2012年净利润6048.7万元,增4.62% 公司发布2012年报,公司实现营业收入8.12亿元,同比增长11.57%;营业利润4593.34万余元,同比增长22.28%;归属于上市公司股东净利润6048.7万元,同比增长4.62%;EPS为0.284元,低于我们三季报时的预期。公司分红计划为每10股派发红利1.2元。 四季度的收入、利润双降是业绩低于预期主因 我们对四季度公司数据进行了测算,其中单季收入为1.87亿元,同比下降27.25%;归属上市公司股东净利润为2139万元,同比下降26.86%。我们认为交货的延期导致的收入下降,以及营业外收入的减少是四季度业绩表现不佳的主因。 毛利率稳中有升,费用率仍难控制 公司综合毛利率为28.33%,同比提升3.67个百分点,是营业利润增速快于收入的主因。从毛利率增项上看,收入占比最高的其他特阀业务毛利率为28.81%,提升2.75个百分点;核化工阀门业务毛利率为48.24%,提升9.14个百分点;铸锻件业务毛利率为37.25%,提升23.01个百分点。然而一直困扰公司的费用率问题仍难以得到控制,公司三项费用率为24.17%,同比提升3.06个百分点,侵蚀了利润的增长,费用难以控制也是老牌国有企业的通病之一。 存货、预收款增多,显示2013是交付高点 从公司存货分类来看,产成品和在产品增加明显,其中产成品超过存货一半,显示公司在2012年的交付是受到压制的,我们认为这主要来自公司核电产品的交付延迟所致,核电重启之后,公司核电在手订单预计将逐渐交付,在2013年形成第一个交付高点。从公司预收款看,一年内预收款为4651.6万元,同比增长超100%,预计对应新增订单的大幅增长,由于2012年是核阀订单小年,这些订单预计以特阀为主,而特阀交货周期短,这一预收款数据也给2013年公司收入增长带来乐观预期。 对公司主要看点核阀业务,我们从行业角度看认为公司在核电重启的短期内,新订单方面将不会出现爆发性的恢复,更可能是一种平稳的回升。中长期,随着公司负责研发的高端阀门逐步国产化,公司核阀业务必将出现量、利齐升的局面。 估值和投资建议 维持对公司“中性”的评级。调整对公司盈利预测,年EPS分别为0.38、0.43、0.50元。公司近期停牌,大股东可能转让所持公司股份,公司资产注入可能性基本消失,尽管核电行业开工加速,但并不意味着公司核电新订单会转暖,公司仍将处于估值回调过程,维持“中性”评级。点击进入参与讨论
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