伊利股份为什么大跌的折算率为什么为零

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-05-06 21:55 标签： 伊利股份
中信证券回应：为何将658只股两融折算率降至零
　　今日，(,)官网，对业务可抵充证券做了大范围调整，调升1698家，调降1032家，其中，658只股两融折算率至零。
　　更令人吃惊的是，广发、华泰也加入两融折算率调整阵营。
　　在中信证券总体对两融业务风险乐观的大背景下，却罕见地将658只折算率降至零的“结构性”担忧，意味着持有这些股票的投资者，从中信证券一分钱也借不出来了。
　　对于本次大规模调整担保折算率，中信证券独家回应证券时报记者称，对融资融券业务可抵充保证金证券做了大范围调整，总体而言，上调折算率的证券数量略多于下调折算率的证券数量，目的是有效防范融资融券业务风险，保护投资者利益。
　　对于选择担保折算率调降标的原因，中信证券向证券时报表示，由于近期上市公司陆续发布了财务报告，对一些基本面不佳、存在风险的上市公司股票，该公司依据风险管理模型的计算结果适度下调了折算率。
　　不过，这658只折算率将为零的股票包括125只深市主板的股票、174只深市股票、118只深市股票和241只沪市股票。值得注意的是，其中不乏(,)、(,)和等大量优良、涨幅过大的股票。
　　显然，除了财务报表之外，中信证券还考虑了市场风险。
　　言外之意是，一些风险已经累积到一定程度，无论出于保护投资者，还是保护自身利益，都必须将折算率下调至零。
广发证券加入！！
华泰证券加入！！
　　值得一提的是，监管层近期的表态也在提示两融业务风险。4月16日，证券业协会召开了融资融券业务通报会。中国主席助理与会时称，全行业要高度重视合规管理，并提出了七方面要求。
　　包括科学合理来确定融资业务规模，适当控制经营杠杆，有效防范流动性风险；根据市场情况及时调整初始保证金比例、标的证券管理等手段，合理确定融资杠杆等。
　　业界称，即便监管层不强调风险，证券业也会考虑风险收益比。目前证券业通过各种渠道输血两融，每年的利差大约在3%，而目前各类融资盘已占A股真实流通盘的20%以上，一旦市场出现2008年时的极端情况，每年3%的利差显然无法匹配巨大的极端风险！
　　因此，随着指数上涨，证券业明智的选择是逐步降低担保折算率，逐步提升担保比率。而在系统性风险来临之前，也要做好个别股票出现极端下跌的准备，比如融资盘相对集中、涨幅相对过大、流动性相对不足、市盈率相对过高的股票。
（责任编辑：HF026）
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中信证券：658只股票两融折算率调整为零
　　【财新网】（记者 刘彩萍）4月28日，官网挂出两融业务可抵充保证金证券进行调整的名单，其中上调了1698家，下调了1032家，其中，有658只股票两融折算率调整为零，包含有着“中国神车”之称的中国南车、中国北车，以及前期涨幅较大的招商地产（000024.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、中国铁建（601186.SH）、西部证券（002673.SZ）等蓝筹股。
　　此外，4月28日，广发证券也调整了3只证券的折算率，只有上海梅林（600732.SH）折算率调整为0；华泰证券也公布了20只标的券的折算率调整名单，其中只有新民科技（002127.SZ）折算率调整为0；海通证券公布了两融担保券调整的通知，因常林股份（600710.SH）、皇台酒业（000995.SZ）被交易所实施退市风险警示，自日起将上述证券调出公司融资融券担保证券范围。“中信证券将658只股票两融担保折算率调整为零，实属首次。”市场人士称。
　　两融担保品折算率是指可充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值或净值进行折算的比率。根据交易所规定，上证180指数和深证100指数成份股股票折算率最高不超过70％，其他A股股票折算率最高不超过65％，权证及被实行特别处理和被暂停上市的A股股票的折算率为0。
　　股票折算率调整为0意味着什么？假如某个人账户拥有100万市值的中国北车的个股，原来折算率是0.7，那么账户里面的中国北车就可以充当70万的保证金，假设中信证券的两融比例是1：1，也就意味着个人可以再融资买入70万元的股票（或融券卖出70万元的股票），但是现在中国北车的折算率调整为0，也就意味着两融账户的可用额度瞬间变为0，不能再进行任何融资或者融券操作了。
　　中信证券相关业务负责人对财新记者表示，本次对两融担保证券折算率的调整是按照公司的工作程序进行的正常调整。从整体来看，上调折算率的证券数量略多于下调折算率的证券数量。
　　“由于近期上市公司陆续公布财务报告，对于一些基本面不佳、存在退市风险的上市公司股票，我公司依据风险管理模型的计算结果适度下调了折算率。”上述人士称。
　　市场人士告诉财新记者，中国北车（601299.SH）两融折算率调整为零的主要原因是，上交所4月28日公布的关于两融标的证券调整的公告称，中国北车进入终止上市程序，根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则》相关规定，上交所于日起将中国北车证券调出融资融券标的证券名单。
　　业内一位券商分析师告诉财新记者，中信证券在股票市场烈火烹油的时刻，将658只股票的折算率调整为零，调整力度可谓空前，很可能是监管层授意，旨在挤压两融杠杆，再加上前期证监会对两融业务的检查和规范，希望券商能够在风险可控的范围内实现两融业务的增长。
　　上述人士认为，中信证券内部也应该有一套内部量化标准，近期涨幅达到一定程度的股票两融折算率调整为零，对于标的券既有上调又有下调，算是业务上的折衷。“两融业务对于券商是一项高收益低风险的业务，3月初还将两融业务的利率由年化8.6%下调到了8.35%，若没有监管层授意，应该不会主动去缩减规模。”上述人士称。
　　东方证券首席经济学家邵宇则认为，“留得青山在不怕没柴烧，没必要继续追高。”一方面，融资融券余额超过 1.7万亿，如果券商不弥补资本金，两融余额逼近上限；另一方面，管理层的态度变化预示着增量资金将放缓。目前，新股上市节奏加快，而当融资规模逼近上限，券商要进一步增加融资规模可选择与银行合作，通过银行的授信，不走券商资产负债表提高融资规模，但只要政府加紧管制，未来的融资规模必然放缓。“券商是牛鼻子，牛一疯证监会就勒牛鼻子，查两融查杠杆。”
　　券商的融资业务一定程度上促进了增量资金入市，证监会除了对两融业务合规性进行例行现场检查，通报并惩罚两融违规的券商外，4月16日，证券业协会还组织券商召开了两融业务情况通报会。证监会主席助理张育军在会上指出，两融业务开展五年来，规模发展迅速，运行良好，风险总体可测可控。“当前券商两融受到社会高度关注，全行业都要高度中社融资融券业务的合规与风险管理，确保持续健康发展。”张育军称。
　　张育军对券商开展两融业务提出了强化两融业务合规、谨慎确定融资业务规模、加强两融业务风险管理、不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动、防范和化解客户风险、加强客户管理、促进融券业务发展共七项要求。
　　而对于券商经营杠杆和客户融资杠杆，张育军只是提醒券商要严格按照自身净资本水平和客户担保水平进行审慎科学的管理，并没有就具体杠杆比例做出调整。■
责任编辑：陈慧颖 | 版面编辑：王影
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