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余额宝收益破4怎么办？盈利宝收益17%可选择
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　　余额宝收益破4怎么办？盈利宝收益17%可选择
　　进入7月份，盈利宝代销货币燃起新活力，7日年化收益率屡创近期新高。昨日，易基货币A的7日年化达17.23%；长盛货币（爱基，净值，资讯）7日年化收益达14.46%。工银货币（爱基，净值，资讯）、中海货币市场的万分收益近5元。
　　盈利宝优质货基推荐
　　基金代码基金名称万份收益（元）七日年化收益率操作
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　　000009易基天天货币A1.36216.34%申购
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余额宝有风险吗收益怎么样
来源：你我贷
在日阿里巴巴集团支付宝悄悄的低调上线了“余额宝”类存款业务，那么之前潇潇已经详细说明了这个余额宝是什么，下面就来谈下余额宝的收益和风险性吧。余额宝是什么：通过“余额宝”，用户存留在支付宝的资金不仅能拿到“利息”，而且和银行活期存款利息相比收益更高。根据其官方介绍，2012年，10万元活期储蓄利息3500元，如通过余额宝收益能超过4000元。“余额宝”的“利息”实质上是用户购买货币基金的投资收益。是将基金公司的基金直销系统内置到支付宝网站中，用户将资金转入余额宝的过程中，支付宝和基金公司通过系统的对接将一站式为用户完成基金开户、基金购买等过程，而用户如果选择使用余额宝内的资金进行购物支付，则相当于赎回货币基金。整个流程简单快捷、易于操作。“余额宝”首期支持的是天弘基金的“增利宝”产品。阿里巴巴推出“余额宝”产品有几大看点：看点一，阿里金融终于动手了。从2012年5月获得基金第三方支付牌照至今，业界对阿里如何金融化一直好奇。针对小微企业、个人创业者的小额贷款是一步棋，针对支付宝沉积资金的“余额宝”是第二步棋。此前，用户沉积在支付宝里的资金没有任何收益，阿里巴巴备受质疑，这下用户疑问应该可以消失了。官网信息显示，截至2012年12月，支付宝注册账户逾8亿，日交易额峰值超过200亿元人民币，日交易笔数峰值达到10580万笔。看点二，阿里明修栈道暗度陈仓，支付宝账户价值得到提升。幕后是，不是支付宝不愿意发“利息”，而是现有规定并允许第三方支付机构发“利息”。根据《支付机构客户备付金存管办法》，备付金规模正在给支付宝注册资本金带来压力。而推出“余额宝”，用户将钱从支付宝转入“余额宝”，是进行货币基金的购买，钱由基金管理，收益是投资收益，与支付宝有了区隔，可以降低支付宝备付金的比例。看点三，阿里此举将吸引更多闲散资金涌向支付宝。因为“余额宝”内的资金能随时用于网上购物、支付宝转账等支付，其所获收益又比银行活期存款更高，阿里金融真正实现了平民理财，懒人理财。举例，同样一万元，通过活期存款一年的收益只有35元，而如果通过余额宝一年的收益可以达到300元至400元左右，收益比活期高出近十倍。看点四，互联网金融成为基金公司的未来方向。证监会新规已放开基金通过电商平台进行销售，能更好地适应互联网的基金将获得优先发展。以这次和支付宝合作的天弘基金的为例，天弘“增利宝”是专为支付宝用户量身定制的创新货币基金产品，产品募集额度逾两亿元，1元起购、可直接用于购物支付等创新条款是为适应互联网用户。看点五，值得注意的是，“增利宝”并非保本产品，但作为货币型基金，从历史上来看，货币基金亏损的可能性极小，其年化收益率普遍在3%至4%，对抗银行的活期存款利率绰绰有余。“余额宝是支付宝与基金公司碰撞一年多来设计的最佳方案。”支付宝人士称。马云曾在2011年9月的网商大会上演讲，阿里所做的一些业务是在革传统行业的命。今天，“余额宝”类存款业务会和银行抢生意吗？根据一些媒体的报道：通过“余额宝”，用户存留在支付宝的资金不仅能拿到“利息”，而且和银行活期存款利息相比收益更高。根据其官方介绍，2012年，10万元活期储蓄利息350元，如通过余额宝收益能超过4000元。但是虎嗅指出，这种比较是不太专业的，因为“余额宝”的实质是天弘基金的“增利宝”市场货币基金――一个T+0（即实时赎回）的货币基金。买货币基金与存银行活期本来就是两码事，但是媒体上，余额宝“抢银行生意”的说法一时流行。针对这样的比较与说法，金融界人士、一直关注阿里金融的江南愤青在微博上评论道：阿里金融就是个喜欢噱头的公司，什么余额宝，跟银行抢生意。扯淡么。第一本质余额宝是利用支付宝余额购买货币基金的行为。用这个跟银行活期比利息？！有点脑子好不好！第二余额宝的规模大小取决于货币基金的规模大小，阿里本身不能决定。而且最重要的对基金公司的流动性要求很高。会他X的出现亏损！这两天，在这条微博下的100多条评论里，出现了不少有意思的观点。从中摘选如下观点，帮大家更准确地理解余额宝这款产品。支付宝客户清楚的知道货币基金的风险？@江南愤青：银行有风险跟投资基金有风险完全两个概念。银行存款有国家担保，投资基金亏损，谁给你担保。理论上卖基金必须提示风险。阿里的软文不提示风险本身就是违法。ciel_luna：货基风险小，但还是存在风险。万一出现了小概率事件，阿里如何去处理类似银行的声誉风险呢？仅仅是强调自己只是通道，不是代销来规避吗？恐怕是没那么简单。拿具备强大兑付能力和信用保证的国内银行稳定的无风险收益和阿里利用政策和货基合作获取大数定律下低风险收益，存在一定的认知上的混淆。这是谁的创新？有人不同意江南愤青的观点，认为他是在为“反对而反对”。陈桓-彼岸在望：第一，即使银行理财产品也会跟存款利息比，货基（货币基金）当然也能拿来比，至于风险，买的人自己清楚；第二，即使办银行也会有挤兑风险，管理其他t+0货基也有风险，这不是新增的。创新的地方在于打通个人投资者购买货基和商品的通道后的便捷性！金融产品的风险与生俱在，渠道创新又有何不可？江南愤青：如果说本次是金融创新的话，也是天弘基金的创新。利用互联网用户的特性针对性的进行了产品设计，支持了随时可赎回购物的设计。其实银行很多年前就有所谓的一卡通设计了。本质是一样的。我感觉回到最后核心能力是天弘基金的管理能力。他妈的谁说货币基金一定能赚钱？！阿里此举目的、收益与监管风险？评论中，一个叫@且狂且痴且醉在今朝的用户贡献了很多有价值的信息。以下皆是他的观点：卖家对于淘宝是存量的，余额宝顶多提供的是一个便利服务和获得一点支付费用。个人觉得余额宝应该瞄准的是天量海量的银行活期存款，提高消费者粘性，与京东竞争。京东刚买了个支付公司，做到支付宝这样还要段时间。支付宝走的是直销，没有销售费用和尾随什么的，只有一点从基金公司来的支付费用，不过货基这块好像很低还是没有，但赎回当天的未付收益马云估计就可以捞进兜里了：）另外，支付宝这次接入基金公司直销好像全部走的后台接口，没有出现基金公司页面，如果这样，那就是踩监管红线的。（注：有银行人士对这段评论反评论认为：这绝对是胡扯。用自有资金直接应对赎回的，资金成本大致在万分之二，这个成本不是基金公司出就是支付宝出，肯定不是挣钱的。）淘宝没有基金销售牌照，但基金公司可以到上面开店卖基金，销售主体是基金公司，和淘宝没关系，淘宝只能收收基金公司的技术服务费，基金销售手续费和他没关系。快消品和金融产品的买卖不一样的，金融产品是有风险的，销售要监管要牌照的，银监会证监会保监会都是国务院直属的事业单位。如何看余额宝这个新鲜事物？1）余额宝下一步应该是接入更多基金公司的t0货基，做一个打包，能降低风险和提高规模。2）有太多基金公司和三方在搞类似余额宝的现金宝，只不过它们都没支付宝那样的快消平台和生活缴费、线下pos等等的支持，所以它们只能叫做现金宝。3）银行应该想着怎么跟上步伐，而不是抵制，微信就是好例子。4）支付宝也别高兴太早，第三方支付最适合做余额宝，其中银联商务凭借银联品牌和线下接入商家及渠道等绝对优势，如果真肯做，那么支付宝最后很可能也搞不过。5）余额宝的货基t0是接入直销，支付宝作为直销支付结算的中间帐户，不用垫资，是基金公司垫。而货基的投资组成里面，一般是银行定期存款和国债。6）现在支付宝要当心的是政策问题，证监会刚放风说要对短期持有的赎回交易强收高手续费，如果在货基也成立，那么它就只有下线余额宝了。7）一般巨额赎回，基金公司不会让它发生，支付宝也有强大的商户资金做后备，关键在双11这样的日子，怎么打好提前量很重要，靠大数据了。8）还有，支付宝的钱，不是实时结算给接入商户的，据我所知t+7都有可能，而基金公司的t0是真刀真枪快速打出钱的，所以更没必要当心支付宝垫资了。余额宝的风险问题针对中广网“经济之声”对余额宝风险的询问，支付宝方面的回答是：“……这个没有什么风险的，是随时可以把余额宝转出来的，随时都可以把它输出来。余额宝转入单笔最低金额是1块钱，它需要是正整数，就不能有什么小数点之类的，根据基金行业的经验来说，存入300以上可能有较高概率获得每日的收益，这个就是买一个基金而已，没有什么风险的。”但《经济之声》也指出：不过仍有业内人士指出，基金公司抵御流动性风险的能力较弱，一旦基金出现大幅缩水或投资者集中赎回投资的情况，而基金手中所持流动性资产又不敷支出时，货币市场基金必将面临严重的被动局面，这种情况在2006年就曾出现过。而且查阅资料发现，天弘基金的管理规模在100亿元左右，按规模在业内排名50名左右。业内专家分析，一般来说基金规模较小的基金公司，相对风险还是比较大的。00
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笔者曾经撰文分析过余额宝（天弘增利宝货币基金）诞生是天时地利人和，分析了其产生的宏观背景，并较为初步的分析了其收益率波动的趋势，但是当时笔者碍于条件有限，数据匮乏无法更进一步分析其影响的具体大小，只是在逻辑上简要的做了分析和数据的描述性分析，本次笔者终于获得了较多的数据可以做进一步分析，因此笔者打算回顾前文主要内容，然后利用计量工具对其进行较为精确的分析。
据天天基金网2014年5月27号的最新数据显示天弘基金管理公司资产管理规模为5536.76亿元，在国内排名第一，而在基金公司排名中排名第二的华夏基金管理公司资产管理规模为3482.53亿元，第一名比第二名超出了2000多亿元，足见天弘目前的领先优势。而天弘基金管理公司所管理的基金总共25只，其中天弘增利宝货币基金资产规模为5412.75亿元，占到了97.76%，这显示了天弘基金所管理的资产几乎全部来自于天弘增利宝货币基金。
而天弘基金也就是我们所熟知的余额宝背后对接的基金。据我所知在阿里巴巴和天弘基金公司合作之前，天弘基金公司只是规模不过百亿的小公司，当时还在亏损边缘垂死挣扎的天弘基金公司，在与阿里合作的一年时间里已经彻底实现了屌丝的逆袭，其中考得就是互联网的巨大优势和阿里巨大的互联网用户基础。
二、什么是余额宝
为了让一些没有太多金融基础的朋友们也能看懂此文，本文仍旧从最基础的概念开始讲起。别看阿里巴巴宣传的天花乱坠，什么会赚钱的支付宝，什么收益率高出银行活期10几倍，还打出互联网金融概念，其实说到底只是一个货币市场基金，不过是放在网上卖，而且内置在阿里公司的余额宝系统里面了而已。在笔者看来，这样的余额宝就有三层关系，一个是余额宝网站，一个是名为余额宝实为货基的金融产品，一个是经营余额宝的企业或者企业部门。
那么什么是货币市场基金呢？顾名思义，货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种集合投资制度，所投资的金融产品期限在一年以内，具有货币的某些特点和良好的流动性（不懂的人可以简单的理解为该资产转化为可以购物的现金的便利程度和能力）。货币基金具有收益稳定、流动性强、安全性高、购买限额低等特点，在欧美金融市场发达国家，许多货基甚至可以像银行存款一样签发支票和刷卡购物。因此，货币基金构成了活期储蓄强有力的替代产品。
而货币基金如此高流动性和稳定的收益则取决于货基的投资标的和投资期限，它的投资对象主要有：国库券、商业票据、银行协议存款、银行承兑汇票、央行票据、大额可转让存单、回购、剩余期限在一年以内的国债和高信用级别的企业债、金融债等等。由于这些金融产品到期期限短、信用高、收益率稳定，因此投资该产品的货币基金也同样具有如此的效果。那么普通投资者为何不自己亲自投资这些产品，而要持有货币基金呢，主要是由于许多金融市场投资门槛高，一百万甚至上千万为单位进行交易，普通投资者根本无法享受这样的机会，持有货基则可以降低这样的门槛，为投资增加了渠道。咋听起来这有点类似于团购的意思，没错，是这样的。
那么余额宝和投资者以及其他相关群体的收益和资金逻辑关系是什么呢？
由此图1可以清晰的看出，投资者的收益来源于与余额宝绑定在一起的天弘增利宝货币基金，而天弘增利宝货币基金的收益来源于基金投资于货币市场工具产生的收益（为何笔者这么认为，并如此绘图，请看第三节的相关分析）。关于天弘增利宝基金的具体收益构成，下文将会有更详细的论述，此处不再赘述。
三、余额宝收益的构成具体分析
笔者曾经撰文分析余额宝的诞生是天时地利人和，才有如此发展的速度，但是这不是本文的重点，因此在此处不再赘述，以下直接分析余额宝收益率的构成要素。
（一）余额宝的资产构成
上文曾经谈到货币基金的主要投资对象是：国库券、商业票据、银行协议存款、银行承兑汇票、央行票据、大额可转让存单、回购、剩余期限在一年以内的国债和高信用级别的企业债、金融债等等。
可是在我国货币的发展发生了变异，据中金公司报道：“从2003 年货币市场基金开始运作以来，一直都以债券作为最主要的投资资产，占比一般都在60%以上。从2011
年四季度开始，我们看到货币市场基金投资银行存款的比例有明显的上升。这是因为在2011 年10
月底，中国证监会发布了货币市场基金新规则，对货币市场基金投资协议存款比例予以放开。这是因为在2011 年10 月底，中国证监会发布了货币市场基金新规则，对货币市场基金投资协议存款比例予以放开。证监会发布的新规明确规定了，有存款期限，但根据协议可提前支取且没有利息损失的银行存款，不属于《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》第三条规定的“定期存款”。此前，2005 年，证监会发布的《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》第三条规定，“货币市场基金投资于定期存款的比例，不得超过基金资产净值的30%。”在这一新规下，货币市场基金投资银行协议存款实际上没有上限约束。由于存款的估值比债券更为稳定，且可以提前支取，收益率也高于债权，货币市场基金目前越来越偏好于投资协议存款，其占比一般达到80%-90%，甚至更高。提前支付且不罚息，该“不罚息条款”比较有利于货币市场基金进行资产配置，且不影响净值的波动。”
为了印证这篇报道，笔者也查阅了相关的一些资料，以下是天弘天弘增利宝货币基金所有的投资组合（表1）和2014年一季报显示的部分其他货币基金持有持有银行存款和结算备付金情况（表2）：
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
天弘增利宝货币基金投资组合&&
&金额单位：人民币元
2013年第四季度
2014年第一季度
占基金总资产的比例（%）
占基金总资产的比例（%）
固定收益投资
12,762,005,913.59
21,707,169,078.50
其中：债券
12,762,005,913.59
21,707,169,078.50
资产支持证券
买入返售金融资产
1,580,737,687.37
18,983,797,340.33
其中：买断式回购的买入返售金融资产
银行存款和结算备付金合计
175,541,017,053.14
500,333,129,120.18
492,025,474.79
950,222,593.65
190,375,786,128.89
541,974,318,132.66
表1天弘增利宝货币基金投资组合
2014年一季报显示的部分其他货币基金持有持有银行存款和结算备付金情况
持有银行存款和结算备付金比例（%）
交银货币A基金
工银货币基金
汇添富现金宝
广发天天红
上投摩根货币
南方现金增利基金
汇添富全额宝货币市场基金
易方达天天理财货币市场基金
嘉实货币市场基金
申万菱信收益宝货币市场基金
表2 2014年一季报显示的部分其他货币基金持有持有银行存款和结算备付金情况
从表1和表2可以清晰看出我国的货币基金总的来说确实是主要持有银行存款的，只是余额宝更夸张一些，但是鉴于余额宝的特殊性，它散户多，随时要面临巨大的赎回要求，因此投资于目前低风险同时收益较高的银行协议存款可谓是较为保险而又一本万利的做法。
（二）影响余额宝收益的相关利率
上文分析到天弘增利宝货币基金将高达92%的资产都投资到银行存款去了，因此我们只需要分析影响银行存款的因素即可推断余额宝的收益情况。据南方财富网的报道货币基金投资协议存款利率主要参考Shior（上海银行间同业拆放利率）上下浮动，虽然笔者可以找到Shior每日数据，但是笔者未能找到前几年的月度数据，鉴于分析的需要两者可以穿插着用。至于是否合理，且听我下文分析。
此处说明我将借鉴中国人民银行金融研究所所长金中夏曾经所作的一篇论文《关于未来中央银行操作目标利率选择的探讨》中的有关论述。由于同业拆借加权平均利率是指银行间同业拆借市场最终成交的拆借交易利率的加权平均；而Shibor利率是由银行间同业市场上主要做市商成员每日提供的报价决定的。前者是真实的交易利率，通过交易量加权平均计算而得，隔夜交易规模巨大，难以被人为操控，交易真实性较高；后者只是由最主要的18家机构报价而得与实现真实利率仍然会存在一定差距。但是总的来说，两者是正相关的，且相互影响。考虑到笔者研究前几年的数据只是为了得出一个简单的规律，在不影响结论的正确下，笔者认为可以相互交替使用。
全国银行间同业拆借市场利率的变化规律
笔者在正式分析余额宝的收益率变化规律之前要先分析下全国银行间同业拆借市场利率的变化规律，以帮助下文推测余额宝未来收益可能的变化做铺垫。我们先看2007年-2013年全国银行间同业拆借市场利率隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月和1年等同业拆借市场上主要品种的月度数据的有关变化情况（见图2-图8以及表3）。
2007年-2013年以1周全国银行间同业拆借数据为例的描述性统计
出现月平均利率最高的月份
出现月平均利率次高的月份
出现月平均利率最低的月份
出现月平均利率次低的月份
出现最高和次高次数最多的月份
出现最高和次高次数第二多的月份：12月
出现最低和次低次数最多的月份：3月
出现最低和次低次数第二多的月份：4月
表3 2007年-2013年以1周全国银行间同业拆借数据为例的描述性统计
为何会呈现这么个特点，笔者以前曾经撰文分析过其中的原因，也可以借鉴央行发布的2014年的《中国金融稳定报告》中的有关2013年6月钱荒的原因，文章提到：“从直接影响因素看，一是5月、6月市场对美联储退出量化宽松政策的预期显著增强，一度引起国际资本流动的变化和国际金融市场的震荡，我国货币市场也受到了一定影响。二是税收清缴、节日现金投放、补缴准备金等时点性因素和外部“唱空”中国的噪音引起的市场预期变化等情绪性因素”。其中提到的税收清缴、节日现金投放、补缴准备金等原因，正是每年6月份和12月份出现规律性的货币市场利率上涨的内在原因。
货币兴趣者（新浪微博网名）
2014年5月28号于浙江台州
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