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园林绿化上市公司及园林行业分析
23:35　来源:概念股票网
作者:玉成鹏
&&&&& 编者按：园林景观行业已被公认为&永远的朝阳产业&，其独特的绿色环保和生态概念已经获得愈来愈多的认同，展现出越来越广阔的市场前景。园林绿化上市公司也受到投资者的青睐。
　　园林行业概述：
　　园林绿化行业主要可以分为市政绿化（东方园林、岭南园林、绿大地、国艺园林）、地产园林（棕榈园林、文科园林、普邦园林）和生态修复（铁汉生态）、旅游景区景观（东珠景观、北林地景、奥雅景观、龙日景观、绿维创景、）等四大类。其中市政绿化主要指的是由政府投资建设的城市公共、小区休闲基地、生态湿地等园林工程或事业单位附属的园林工程等项目。地产园林主要是由房地产公司投资建设的高档小区、别墅、酒店、度假村等周边园林绿化建设项目。生态修复绿化工程主要指通过人为购建植被，对遭到破坏的生态系统(主要是开采后的矿场废址、开凿公路和铁路等裸露的山体边坡等)进行辅助修复，从而使其逐步恢复或逐步向良性循环方向发展。旅游景区景观主要是由政府或旅游服务公司根据观光、休闲、度假等不同主题和功能，通过因地制宜或创造性颠覆，构造差异化的景点和视觉享受，能够满足游客&猎奇、体验、好新&的心理需求和文化需求。目前，市政绿化项目和地产景观占园林绿化工程市场容量的80%以上。
　　园林行业发展现状：
　　中国真正意义上的园林行业发展起源于上世纪70年代。近年来，随着我国经济的快速发展，我国园林行业也得到了长足的发展。特别是2001 年加入世界贸易组织以来，园林绿化行业快速发展，市场容量已超过2000亿元。
　　根据有关行业调查报告统计显示，截至2007年底，我国园林企业数量总计已超过15000家，园林规划设计院和设计公司1200余家。截止2009年底，同时具备原建设部城市园林绿化一级资质和住建部风景园林工程设计专项甲级资质企业国内只有15家，大多数企业并不能提供设计、施工一体化服务。目前国内园林行业现状主要存在着以下特点：
　　(1)、行业集中度低，行业整合缓慢
　　目前，行业集中度较为分散。2009年全国城市园林绿化企业前50强占行业整体规模比重仅为12%左右，前十大企业市场份额均不超过1%。根据《2006年中国城市园林绿化企业经营状况调查报告》统计，表明我国园林绿化企业整体偏小，少数企业相对较大。
　　(2)、区域内竞争激烈，跨区域经营仅为少数
根据有关数据统计显示：全国各地区园林市场竞争并不平衡，绝大多数一级资质企业均集中在经济相对发达的沿海地区，其中浙江省、江苏省、广东省、北京市、上海市内分别拥有73、60、58、37、24家一级资质园林绿化企业，占到全国总数的61.31%，而甘肃、青海、新疆等7个省(区)尚无一家一级资质企业。就算这几年东方园林、棕榈园林借助上市的东风，迅速占据市场，但仍不构成全国性影响力，依旧是割据南北分区而治。
&&&& （3）、行业标准较低，市场进入门槛不高
1992年6月国务院颁布了《中华人民共和国城市绿化条例》第一次直接对城市绿化进行了全面的规定和管理，将城市绿化建设纳入国民经济和社会发展计划，并鼓励和加强城市绿化的科学研究和技术推广。
　　（4）、上市破除资金瓶颈，行业格局有望蜕变
　　目前园林工程每年市场容量2000多亿元，东方园林、棕榈园林、绿大地和铁汉生态等已先后上市。在上市公司中，已经形成了&南棕榈，北东方&的格局。随着上市公司的增加，公司融资渠道打通，资金瓶颈不复存在，行业格局必然会发生巨大变化。更远得看，大型企业的发展壮大和落后小企业淘汰出局，并促使行业发生全面整合，从而出现若干大型公司。
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园林绿化上市公司及园林行业分析(4)
23:35　来源:概念股票网
作者:玉成鹏
&&&&& 棕榈园林(002431)：
　　企业概况：棕榈园林股份有限公司是一家具有20多年经营历史的综合型园林企业，于日在深交所中小板挂牌上市(股票代码：002431)。棕榈园林拥有城市园林绿化一级、风景园林工程设计专项甲级资质和高新技术企业称号。公司注册资本3.84亿元，现有员工2500多人，在北京、山东、安徽、江苏、上海、浙江、广东、广西、福建、湖南、湖北、四川、重庆、海南等全国20多座城市设有13大工程营运中心、5大设计机构以及苗圃基地与研究机构，形成覆盖华南、华东、华北、西南、西北、华中六大区域的全国性市场业务格局。
　　竞争力分析：
　　1、 棕榈园林是地产园林的领头羊，号称地产园林第一股。2009年，棕榈园林营业收入中87.15%来自于地产业务，而市政业务只占到1.80%，公司将适度发展政府公共园林项目，力争使政府公共园林项目的收入达到总收入30%的份额。
　　2、 棕榈园林具有较强的跨区域经营能力。2009年，棕榈园林的工程业务主要集中在华东和华南地区，这两个区域的营业收入占比分别为49.395和29.76%。
　　3、 棕榈园林是全国同时拥有园林绿化以及资质和风景园林工程设计专项甲级资质的15家园林企业之一，都具有较强的设计施工一体化能力。2009年，棕榈园林设计收入占营业收入比重高达8.93%。公司发布公告，将支付对价6 亿港币，通过香港全资子公司收购贝尔高林国际(香港)有限公司30%股权。收购完成后公司将在地产园林的设计环节占据从中端到高端的全面市场领导地位。贝尔高林国际(香港)有限公司是国内高端园林设计市场的主导者，在高档酒店及住宅市场的占有率达到2 成左右。
　　4、 丰富的苗木资源。棕榈园林公司具有20 多年的苗木生产经营经验，目前，公司已建成苗木基地达4337.85亩。分布在广东的广州、中山、肇庆、英德，以及上海、北京、长沙、成都等地，其中高要和英德的苗木基地为生产场，其余基地均为经营场。目前公司种植苗木品种1000多种，数量达到几十万株，其中部分为单株价值高的苗木，如三米干以上的棕榈科植物和胸径在30厘米以上的乔灌木植物。棕榈园林公司利用超募资金，投资19941.10万元，拟在武汉、河北等地区新建苗木基地7个，合计2900亩，所产苗木全部用于自用。包括：武汉基地(400亩)、河北高碑店基地(500亩)、江苏句容基地(400亩)、浙江长兴基地(400亩)、山东聊城基地(600亩)、海南基地(200亩)、成都基地(400亩)。
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园林绿化概念股有哪些？园林绿化：上市公司
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本文导读：园林绿化概念股有哪些？园林绿化的含义，园林绿化的作用，园林绿化相关上市公司股票有哪些？
　　园林绿化：在一定的地域运用工程技术和艺术手段，通过改造地形（或进一步筑山、叠石、理水）、种植树木花草、营造和布置园路等途径创作而成的美的自然环境和游憩境域，就称为园林。园林包括庭园、宅园、小游园、花园、公园、植物园、动物园等，随着园林学科的发展，还包括森林公园、风景名胜区、自然保护区或国家公园的游览区以及休养胜地。
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　　普邦园林
　　(,)（财富赢家）
　　园林绿化近期重点关注概念股（荐10股）
　　1、棕榈园林:预计公司四季度业绩将好于三季度
　　类别：公司 机构：东方证券股份有限公司 研究员：糜韩杰,徐炜 日期：
　　投资要点.
　　公司前三季度营收和净利润分别27.71%和2.71%。其中第三季度单季营收和净利润分别同比增长25.07%和4.52%。公司前三季度实现每股收益0.49元。公司预计2012年全年净利润变动幅度为0%至30%。
　　公司第三季度业绩增速慢于。公司第三季度地产园林业务预计增速情况较好,增速慢于预期,我们预计主要是因为,1)公司三季度市政项目开工较少,且聊城项目三季度推进进度较慢,导致公司三季度市政业务收入继续低于去年同期。2)公司设计业务并未如我们之前预测的在下半年逐步回暖,中档的定位使其受地产较大。且毛利率较高的市政业务占比未能提升,设计人员等固定开支较高,导致设计业务预计第三季度毛利率继续下滑,未能使受费用压力影响的公司净利润有所改善。
　　预计公司第四季度业绩增长情况将有望好于第三季度。首先,公司地务保有订单充足,第四季度地产园林业务预计将继续保持较快增长,我们预计增速在40%以上。其次,市政园林方面,预计除了聊城项目继续能够贡献一定营业收入之外,公司第四季度市政业务可实施大项目较多,比如和广州建筑签署的1.89个亿的专业分包合同,控股子公司胜伟园林的6.5亿白浪河入海口项目均有望在第四季度贡献产值,同时考虑到公司去年第四季度同期市政业务收入较低,因此除了收入增长之外,净利润有望实现更大幅度的增长。
　　公司是行业中为数不多的具备全产业链优势的,且近年致力于组织结构梳理,供应链升级,推行工艺模块化和苗木配置模块化等工作,虽然短期业绩受财务费用和市政园林项目落地进度等影响有所波动,但从中长期看这些都不足以构成对公司发展的羁绊,公司的综合优势有望在未来逐步发挥效用。
　　财务与估值.
　　我们预计公司年每股收益分别为0.88、1.29、1.73元(原预测为0.99、1.50、2.15),维持原先2012年30倍PE估值,对应目标价26.40元,维持公司买入评级。
　　风险提示.
　　部分市政园林业务无法按时开工的风险。应收账款不能及时收回的风险等。
　　2、(,):强强联合,再下一城
　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：苏多永 日期：
　　内容:近日,公司与棕榈园林联合投标山东潍坊滨海开发区中央区景观BT工程(一期)项目,项目总投资预计7.76亿元,总工期约36个月,项目采用BT模式建设,业主潍坊滨海投资发展有限公司。根据潍坊政府网日发布的信息,公司与棕榈园林联合体已经列为评标委员会推荐的中标候选人,并处于公示阶段。
　　公告:强强联合,再下一城近年来,市政园林项目兴起BT模式,并且体量越来越大,对园林公司要求越来越高,资金实力已经成为园林公司获得市政项目的重大障碍。2011年公司共取得彬州、衡阳、南通3个BT项目,2012年又成功取得梅县、六盘水2个BT项目,这些BT项目为公司带来较大的资金压力。此次公司与棕榈园林强强联合,联合投标,能在一定程度上降低公司的资金压力,有助于公司扩张。根据以往经验,中标公示期为15天,我们预计公司与棕榈园林将成功中标,公司再下一城,成功进入山东。
　　大单出现恢复性增长,为2013年业绩保驾护航。
　　月,公司重大订单仅有梅县国道205线梅县扶大至南口佛坳岗段绿色景观大道工程BT项目和六盘水市凉都大道、人民路等路段改造提级工程EPC+BT项目,总中标金额为2.35亿元,而去年同期公司彬州和衡阳2个BT项目中标金额已达6.98亿元。此次中标,公司重大订单增至6.23亿元,若后续再能获得新的订单,公司全年重大订单或与去年持平。从重大订单来看,截至2012年9月末,彬州、衡阳、南通、梅县等BT项目累计完成建造工程产值约3.29亿元,完成前期费用投入约2.06亿元,未完成工程额约5.54亿元,若再加上六盘水和潍坊两个项目,目前公司重大项目在手订单约10.67亿元,为公司2013年业绩保驾护航。
　　估值和投资建议:预计公司年营业收入分别是12.79亿元、18.55亿元、25.05亿元,每股收益分别是1.07元、1.46元和1.94元,每股净资产分别是7.40元、8.77元、10.58元,动态PE分别为26.75倍、19.53倍、14.66倍,PB分别为3.85倍、3.25倍、2.69倍。维持公司&增持&评级。前期公司股价处于调整状态,调整幅度相对较大,此次重大项目中标(处于公示阶段)提高了公司2013年业绩的确定性,有助于股价止跌回升。
　　风险提示:工程进展缓慢,订单增长低于预期、客户违约、经济下滑等风险。
　　3、棕榈园林:预计公司四季度业绩将好于三季度
　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：糜韩杰,徐炜 日期：
　　投资要点.
　　公司前三季度营收和净利润分别同比增长27.71%和2.71%。其中第三季度单季营收和净利润分别同比增长25.07%和4.52%。公司前三季度实现每股收益0.49元。公司预计2012年全年净利润变动幅度为0%至30%。
　　公司第三季度业绩增速慢于预期。公司第三季度地产园林业务预计增速情况较好,收入增速慢于预期,我们预计主要是因为,1)公司三季度市政项目开工较少,且聊城项目三季度推进进度较慢,导致公司三季度市政业务收入继续低于去年同期。2)公司设计业务并未如我们之前预测的在下半年逐步回暖,中档的定位使其受地产调控影响较大。且毛利率较高的市政业务占比未能提升,设计人员等固定开支较高,导致设计业务预计第三季度毛利率继续下滑,未能使受财务费用压力影响的公司净利润有所改善。
　　预计公司第四季度业绩增长情况将有望好于第三季度。首先,公司地产业务保有订单充足,第四季度地产园林业务预计将继续保持较快增长,我们预计增速在40%以上。其次,市政园林方面,预计除了聊城项目继续能够贡献一定营业收入之外,公司第四季度市政业务可实施大项目较多,比如和广州建筑签署的1.89个亿的专业分包合同,控股子公司胜伟园林的6.5亿白浪河入海口项目均有望在第四季度贡献产值,同时考虑到公司去年第四季度同期市政业务收入较低,因此除了收入增长之外,净利润有望实现更大幅度的增长。
　　公司是行业中为数不多的具备全产业链优势的企业,且近年致力于组织结构梳理,供应链升级,推行工艺模块化和苗木配置模块化等工作,虽然短期业绩受财务费用和市政园林项目落地进度等影响有所波动,但从中长期看这些都不足以构成对公司发展的羁绊,公司的综合优势有望在未来逐步发挥效用。
　　财务与估值.
　　我们预计公司年每股收益分别为0.88、1.29、1.73元(原预测为0.99、1.50、2.15),维持原先2012年30倍PE估值,对应目标价26.40元,维持公司买入评级。
　　风险提示.
　　部分市政园林业务无法按时开工的风险。应收账款不能及时收回的风险等。
　　4、普邦园林简报:大客户战略+充足资金,保障业绩稳定增长
　　类别：公司研究 机构：(,)股份有限公司 研究员：申明亮 日期：
　　日,我们拜访了普邦园林公司,主要了解了公司各项业务经营情况、新签订单、大客户战略及未来的发展规划。
　　城镇化和升级推动园林行业发展。城镇化推动园林行业发展主要体现在两方面:量,11年城镇化率51.3%,十八大进一步确定政策方向和进度&&新型城镇化&将成为城镇发展模式,2020年城镇化率要超过60%。城镇化的进一步推进将带动园林行业的发展。质,许多中小城市和乡镇缺乏配套的园林绿化,在&美丽中国&的口号中,未来必定会加大三四线城市和乡镇的绿化力度。同时,在消费升级的推动下,居住环境的改善是居民的迫切需求,增加绿化面积势在必行。
　　大客户战略保障业绩增长和收入质量。公司前5名客户占收入总额的50%左右,地产商前50强基本都和公司有业务往来。我们认为公司的大客户战略即使在调结构的经济环境下,仍可以保障公司业绩的增长和收入的质量,主要通过两个扩大市场份额:一是龙头地产商通过扩大市场份额为公司增加市场空间。12年上半年全国房面积同比下降10%,商品房销售额同比下降5.2%,但前十强开发商商品房成交面积和成交金额分别同比增长17.1%、7.2%,前十强市场占有率提升至16.17%;二是公司后,具有资金和品牌优势,通过扩大自身在园林行业的市场份额增加业务量。同时,大地产商在应收账款方面实施化,公司收入质量有保障。
　　新签订单为下年业绩提供保障。二季度公司新签订单开始回暖,截止10月底,同比增长40%左右,充足的订单为13年业绩提供保障。
　　设计优势明显,一体化战略可期待。公司设计能力在业内领先,实现了从方案到施工图深化全流程设计,未来高层次人才的引进将进一步提升设计能力,设计带动施工一体化战略可期待。
　　充足资金推动业绩快速增长。公司12年一季度IPO,资金充足,截止三季度报,资金10亿元,位于上市园林企业首位。充足的资金通过三种途径增加业绩:一、承接更大的业务量;二、放宽客户的信用期限;三、减少财务费用。
　　地产销售回暖预示最坏时刻或已过去。商品房销售面积自12年3月以来累计同比降幅收窄,市场一致预期未来出台更严厉的打压政策的可能性较小;同时房屋新开工面积累计同比处于负值,且处于下降阶段,政策依旧不支持地产强势逆转。我们预计地产园林的下游短期内将在底部徘徊,强势爆发的可能性较小,但地产严冬最坏时刻或已过去。
　　盈利预测及评级:
　　预计公司年EPS分别为0.85元、1.09元,对应2013年动态PE22.16倍;考虑到房地产调控最坏时刻或已过去,地产园林复苏向好,给予&增持&评级。
　　风险提示:房地产调控超预期风险;市场下跌,整体估值下移风险。
　　5、蒙草抗旱:西北节约型生态工程建设领军者
　　类别：公司研究 机构：(,)股份有限公司 研究员：王凤华 日期：
　　公司致力于干旱、半干旱地区生态环境建设,是国家产业政策中的重点和难点,未来发展空间巨大。公司业务覆盖了我国重大生态环境建设工程的核心区域,包括治沙工程、京津风沙源治理工程、&三北&防护林体系建设工程等。
　　公司走节约型生态建设道路,在西北地区竞争力强。公司创造性的将蒙草种植与生态建设工程结合在一起,一方面节约成本,另一方面植被存活率高、维护成本低、可持续性强、景观效果好、与自然环境相协调等特点。
　　公司营业收入高速增长,毛利率高并且稳定。公司营业收入快速增长, 年收入分别2.4、3.6、4.9 亿,复合增速40%;2010 年至今毛利率一直维持在30%以上,净利率保持在16%左右。
　　募集资金助推公司业绩后续增长。公司募集资金3.7 亿,降低了公司的财务杠杆,偿债能力进一步增强,充足的现金能够满足公司工程发展所需的营运资金,为公司进一步扩展业务做好铺垫。
　　盈利预测与估值。预计 年收入分别为6.9 亿、9.3 亿、12.3亿元,同比增长38%、35%、32%。预计公司 年净利润分别为1.07 亿、1.47 亿、1.97 亿,同比增长31%、37%、34%;EPS 分别为0.78、1.07、1.44,对应PE33X、24X、18X。首次给予公司增持评级,6 个月目标价32 元,对应2013 年PE 30X。
　　6、(,)季报点评:毛利率提升,业绩符合预预期
　　类别：公司研究 机构：(,)股份有限公司 研究员：张平,黄亦恺 日期：
　　业绩符合预期。公司今年前三季度实现营业收入64.16亿元,同比增长27.44%,归属净利润达到4.33亿元,同比增长52.18%,符合我们癿预期。
　　第一期激励行权成功。报告期内公司第一期股权激励行权成功,共计完成行权243.75万仹,占已授予权益总量癿23.21%。我们讣为,第一期股权激励癿行权成功使公司员工利益和公司利益更加一致,增强了公司层释放业绩癿劢力,为公司未来癿快速成长奠定了基础。
　　毛利率提升。今年前三季度公司毛利率达到16.16%,比去年同期增加了1.12个百分点。公司毛利率提升癿主要原因是公司业务结构向公装倾斜,我们讣为,随着公司业务继续向公装倾斜,公司毛利率仍会有提升空间。
　　现金流良好。公司今年前三季度经营性现金流-3.99亿元,不去年同期相比幵未出现恶化。前三季度收现比达到0.7,比去年同期增加0.05。公司债券发行工作已于今年7月17日结束,共发行10亿债券,票面利率5.2%。截止到报告期末,公司账面货币资金18.55亿元,我们讣为,良好癿现金流管理能力和充足癿资金将为公司未来业绩癿快速增长奠定基础。
　　维持增持评级。预计公司年EPS分别为1.05元,1.25元和1.61元,对应PE分别为25.79x,21.79x和16.92x,维持增持癿评级。
　　风险提示:地产调控,应收款回款出现问题
　　7、(,):涉足融资租赁行业,模式创新助成长
　　类别：公司研究 机构：(,)股份有限公司 研究员：赵乾明 日期：
　　事件:公司参股投资设立合资公司进入融资租赁领域
　　11月23日,碧水源与(,)发展集团股份有限公司、市朝阳区国有资本经营管理中心、北京望京新兴产业区综合开发有限公司、南山集团资本投资有限公司、北京中关村科技集团有限公司签订《合作协议》,设立中关村科技租赁(北京)有限公司,注册资本50000万元,从事租赁业务。
　　我们的点评与分析
　　8、融资租赁:业务模式前景向好
　　创新商业模式,帮助合作者做大蛋糕
　　维持盈利预测,看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者
　　由于融资租赁的商业模式需要一定过程实施调整,因此我们暂不考虑新公司未来的盈利贡献,仍然维持对于公司的盈利预测,预测年EPS为1.047元、1.575元和2.065元,同比分别增长67.11%、50.41%和31.11%;基于公司正确的战略定位、复制性强的商业模式以及卓越的执行力,在目前这个时点,我们看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者,维持买入评级。
　　9、(,):受益煤化工发展的
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：邵青 日期：
　　事项:万邦达专业从事工业污水处理,并率先进入煤化工领域,积累了丰富的经验和技术。近期国内煤化工行业呈现加速发展态势,为公司带来良好的发展契机。我们对公司进行了调研,具体情况如下:平安观点:战略明确,专注工业水处理.
　　公司表示将专注于工业水处理业务,以煤化工水处理为核心,短期内不会考虑多元化发展;技术层面,公司利用现场实验优势研发新技术,力争在标准化方面取得进步;商业模式方面,公司在探索过程中不断进步,未来运营收入占比会提升(主要为EPC+C、BOT模式),同时致力于从工程领域向领域发展(未来将实现标准化水处理系统销售收入)。
　　公司在煤化工水处理领域保持技术优势.
　　煤化工基地普遍富煤缺水,由于缺乏相应的水处理经验,污水处理曾是制约煤化工发展的重要原因。煤化工污水成分复杂、处理难度高,常规市政污水技术无法满足煤化工污水处理需要。公司在传统的预处理&&生物处理&&膜处理&&蒸发结晶路线基础上,对其中的一些关键环节进行技术改造,满足煤化工水处理的特殊要求。由于公司已经完成多个项目建设,研发部门可以在项目现场进行实验,为公司新技术研发提供了极大的便利。目前公司平均污水回用率达到70%,新技术将回收率目标提高到90%以上。在煤化工水处理领域,国外企业的经验也比较缺乏,加上涉及国家安全,国外企业竞争力不强;同时国内一些设计院、高校面临从实验室到现场的巨大门槛,因此公司竞争对手数量很少。公司募投项目检测中心建设定位提高,原计划租用场地为个别业主服务,目前调整为针对整个宁夏地区建立省级技术中心,目标建立国家级实验室。
　　项目模式逐渐丰富.
　　运营业务已经开始为公司贡献持续稳定收益。公司运营项目按照水量收费,一般设有一个保底水量,目前收费在3-6元/吨。项目需要根据水量、水质波动进行技改,逐渐进入稳定状态。过去公司一般在EPC工程交付之后,再与业务商讨运营业务,未来的项目以EPC+C绑定为主。新建的项目普遍采用托管运营。
　　10、(,):收入大幅增长,毛利率下滑拖累净利润
　　类别：公司研究 机构：(,)股份有限公司 研究员：邓莹 日期：
　　事件描述
　　今日天立环保(300156)公告了2012年三季报,主要内容如下:
　　季度,公司实现营业收入38,666.51万元,比去年同期增长76.98%;
　　实现净利润8,980.22万元,归属于上市公司股东的净利润9,319.08万元,比去年同期增长20.04%;实现每股收益0.32元。
　　7-9月,公司实现营业收入11051.70万元,同比增长58.81%;营业利润2135.37万元,同比减少13.36%,归属于母公司净利润2190.81万元,同比增长9.69%,实现每股收益0.08元。
　　三季度业务分析:公司今年订单充足,本期工程项目结算进展顺利,营业收入较上年同期增加了76.98%,但毛利率出现明显下滑,由去年的40.11%下降至34.87%。随着公司业务规模的扩大,销售费用较上年同期增加了32.03%,管理费用较上年同期增加了91.32%,由于银行存款利息减少,银行贷款利息增多,财务费用较上年同期增加了47.98%。报告期末,营业外收入较上年同期减少了70.94%,主要原因为公司上期存在取得子公司的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允产生的收益。营业外支出较上年同期减少了75.18%,主要原因为本期处置资产事项减少。
　　新材料公司:天立环保以自有资金1000万元收购上海常春新材料科技有限公司持有的上海常春高氮合金新材料有限公司10%的股权和自有资金1950万元收购上海冠新创业投资合伙企业持有标的公司39.5%的股权,及后续缴纳注册资本2000万元。标的公司主要从事高氮合金的的生产销售和技术研发,本次收购完成后,公司可以储备高氮合金的技术和设备,能够延伸和丰富公司工业炉窑业务,开拓新领域业务,对公司多元化经营、产业链延伸有着重要意义,但业绩增厚有限。
　　盈利预测:我们预计公司年业绩分别为0.38元、0.54元和0.73元。公司是为数不多做工业炉窑的企业,且订单较为充足、业绩有保障,看好公司的发展前景,维持公司&推荐&评级。
　　(,)三季报点评:结算增加带动营收高增长
　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：朱程辉 日期：
　　事件:公司发布三季度报告,1-9月营收4.43亿元,同比增加72.92%;归属母公司净利润4629万元,同比增加76.53%;每股eps为0.35元。其中第三季度营收1.99亿元,同比增加119.12%;归属母公司净利润1321万元;同比下降3.87%。业绩符合预期。
　　三季度收入主要来自烟气治理工程项目
　　公司三季度的营收主要来自烟气治理工程项目的结算,由于此类项目毛利率较低,因此三季度毛利率仅为19.17%,较年中下滑7.8个百分点,导致在营收同比增长119.12%的情况下,净利润同比下降近3.87个百分点。从新增订单情况来看,公司1-9月份新增订单累计约5亿元,且主要为脱硝项目订单。10月份在此签订陕西渭河发电有限公司签订脱硝改造工程项目,合同金额1.029亿元。按照厂大气污染治理标准的要求,我们预计2013年将迎来脱硝业务的爆发期。公司凭借良好的技术与业务拓展能力有望持续获得订单。目前公司脱硝项目的收入占比不高,预计未来脱硝业务将成为公司烟气治理业务的重要支柱。
　　土壤修复业务先发优势明显,具发展潜力
　　公司今年在土壤修复业务取得实质性进展,完成湖南永兴县工业固废修复示范项目,在收入与利润上都对本期业绩有较大贡献。8月,与株洲市天元区人民政府签订重治理BT项目,项目累计规模为3.3亿元,分三年完成。根据湘江流域重金属污染治理的项目安排来看,&十二五&主要为项目示范期,涉及污染土壤治理投资为27亿元。&十三五&期间将重点治理污染土壤和河道底泥,总投资约90亿元。公司拥有&重金属污染土壤离子矿化稳定化技术&的核心技术,并投资成立药剂公司,实现土壤修复业务从施工到药剂生产的产业链延伸。公司在该领域已具有先发优势,加之公司在湖南省良好的政企关系,公司在该领域的发展具有潜力。
　　期间费用控制良好
　　公司前三季度三项费用同比增加37%。分季度来看,第三季度销售费用和管理费用增加较多,同比分别增加64.73%和18.45%。主要为永清修复销售费用的增加及北京运营中心房租及折旧增加所致。总体来看,在公司收入与业务扩张的情况下,费用总体控制良好。
　　盈利预测与评级
　　根据公司目前的在手订单及对未来发展的假设,我们维持此前对于公司的引力预测,预计年每股EPS为0.57/0.81/1.04元,对应当前股价PE为50/35/27倍,维持&增持&评级。
　　风险提示:
　　湘江流域重金属污染治理与脱硝行业发展低于预期;
　　重金属污染治理业务毛利率下滑。
文章关键字：园林绿化 上市公司
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