安信证券给予中信证券强烈买入评级
一：中信证券收益分析：中信证券2015年收益在4.5元-6元之间 根据第一二两个月增长（319十46）％二180％，二月份由于春节大盘调整量小全年增长200％应该没有问题今年至少增长200％，全年又考虑其他至少3．2元，目前动态市盈率不到10倍。看到证券股的12月份业绩，就分析了一下，还真是吓死人的收益率，还是属于严重低估的，我只分析中信证券吧，它的代表性特别突出：1、中信证券12月份营业收入31亿元，这是什么概念，这比11月份增长了10亿元，在三项费用一个月内不可能有什么变化，这就象前几年维生素价格涨价一样，产品价格上涨基本上就是所得税前利润，业绩弹性相当巨大，如果按照这样的成交量水平新增利润=10*12=120亿元，扣除所得税后几乎新增净利润2015年就能贡献1元左右，也是增长100%，相当恐怖。2、中信持有华夏基金、中信期货股权，而华夏大盘今年业绩暴增，在整个基金行业里排名三甲，而公募基金的第一名业绩增长超过100%，而华夏基金规模是2000多亿元，就算是增长50%，按中信证券持有比例来看，投资收益会吓死人的，当然要在22日以后公布年报快报时会使市场瞠目结舌，每股收益增加就看华夏分红了，以100亿元为基数，每分红100亿元=1元每股收益，有多少个100亿元呢，就怕中信证券投资收益超过主营，呵呵，而且超过多少倍都是正常的，今年华夏业绩实在太好，但考虑到中信证券利用股东权益可能按季度分红计算投资收益，保守点吧，放在2015年分好了；3、新三板业绩贡献4、今年设立的权证交易和T 0都是能使收益翻倍的额外刺激，我的判断如下：2014年中信证券传统每股收益由以下几部分组成：前三季度合并报表收益 第四季度单体报表收益=0.85元；第四季度合并华夏基金和中信期货的每股收益将是非常大的变数，要根据华夏分红，按照华夏规模，每股收益在0.20-2元之间（第四季度华夏的收益实在太高了，但不一定四季度都分，但无论如何2015年必须分，这是基金的性质决定的），如果中信证券2014年业绩=1.1-1.2元/股，那么那现有交易量计算，华夏在2015年炒股不挣钱，收益为0%这么差的收益计算，中信证券2015年每股收益也将达到惊人的3元/股；5、考虑到T 0和股指期权，中信证券每股收益风险将可能翻倍到4.56、如果大盘再2015年到5300点左右，华夏能有30%左右收益率水平，中信证券每股收益将达到6元以上；7、还没有考虑持有上市公司股权减持情况；中信证券在仅有3个公司简单加总情况下，营业收入168亿元，净利润达到恐怖的81亿元，销售净利润达到50%，哪个创业板板块，或者说哪个证券公司包括光大、海通、招商能达到，一般情况下，销售净利润即使是爆赚的证券公司也就是30%左右，中信达到恐怖的50%，而且最后估计在60%左右（没考虑华夏等投资收益），这是难道不是高增长收益率水平吗？所有行业中，没见过这么高收益率水平的，而且在一个行业中，龙头公司远超第二名这么多收益率水平也未见过，中信的估计这么看最后到多高无法估计，但估计茅台股价不会是最高的。二：券商龙头中信证券王者归来，涨两倍以上之旅开启了根据价值投资分析，详细的这里不多说，主要这里拿来分析一下我们的中信证券先把公式分解成两个部分，第一部分10*每股净利润＊（1+第一年利润增长率）＊（1+第二年利润增长率）＊（1+第三年利润增长率），这个部分很简单，就是判断3年后的净利润是多少，从而推算出3年后按照10倍市盈率计算的股价是多少，要知道10倍市盈率是很保守的做法，现在的A股都有几千倍的，创业板平均市盈率快到90倍了。(大家对创业板涨了几十倍的应该以出票为主，不要被套得死死的，我在这里提醒大家高度重视）。公式的第一部分很容易理解，但单单是第一部分当然不行，因为不可能所有的行业都是按照10倍pe来估值，增长快的，垄断行业的，寡头垄断的，客户粘性大的，品牌效应大的，行业空间问题，公司规模太大的，所有这些因素都要考虑到，这些优势行业优势企业当然不能跟普通行业普通企业同样用10pe估值了，所以公式第二部分“综合性系数”，这个综合性系数老股民说得很清楚了，就不啰嗦了，下面就大胆的预测：中信证券，未来三年净利润增长率分两种情况，第一种牛市氛围，三年都增长100%，第二种，三年都不增长（由于14年第四季度提高了不少利润，不增长或略减少比较合理），综合性系数1.行业系数我选取1.5，证券行业给予1.4，中信属于龙头加分0.1；2.总股本，0.95。3.股价1。4.总市值0.95。长期增长系数，1。得出结果是0.39。14年净利润1.03元每股，现在股价28.30元，代入公式结果是第一种牛市氛围98元一带，空间2.3倍，第二种普通市28.30元，现在估值合理，当下市场很明显处于牛市的初级阶段，券商股又是贯穿牛市始末的板块，最为受益于牛市行情，所以个人认为，中信完全有能力上98元一带！大家去看看05--07年的那波牛市中信是怎么涨的就知道本人所言非虚！对于技术面，我们直接从周线级别来分析，有一定炒股经验的投资者都知道，日线级别庄家可以用资金来骗线，但是周线是很难去作假！从10年7月到14年10月中信在底部盘整趴了有4年多，在14年11月份开始一举放量突破箱体展开一浪拉升，一浪的幅度是175%左右，目前走周线的二浪调整段，目前回踩到箱体下沿区域，27.5元一带也是一浪上涨的61.8%的黄金分割位，但希望大家心里有个数，在这个时候你还不敢买货！庄家砸到现在这里说白了就是送钱！！这里一旦调整结束掀掉37.25元走主升浪，后市第一目标66元一带，第二目标：98元带。以后本人会根据盘面走势跟大家进行实盘分析，欢迎看好中信证券和券商股的投资者大家一起交流，分享投资成果！　　中信证券（600030）　　2014 年业绩概述：中信证券2014 年收入291.98 亿，同比增长81.19%；归属母公司净利润113.37 亿，同比增长116.19%；净资产1011.31 亿，比13 年底增长13.12%；总资产4796.26 亿，比13 年底增长76.75%。2014 年EPS 为1.08 元，BVPS 为9.18 元。　　点评：经纪业务份额稳中有升，经纪业务收入同比增长56.80%。：2014 年股基市场份额6.46%，比上年提高0.28 个百分点；2014 年佣金率万分之0.086%，比13 年下降9.02%；托管市值28000 亿元，同比增长56.42 %；经纪业务收入88.34 亿元，同比增长56.80%。未来有望在账户管理业中获得先发优势。　　投行业务收入大幅增长。2014 年投行业务收入34.72 亿元，同比增长63.77%；其中权益类主承销金额959.19 亿元，同比增长77.00%，市场份额为10.41%，排名第1；债券类承销金额3347.57 亿元，同比增长109.83%，市场份额为5.42%，排名第1。财务顾问业务交易金额达3,168.61 亿元，位居全球财务顾问排行榜交易金额第二名。未来投行业务将充分受益于国企混改和注册制改革。　　深耕销售交易业务，打造FICC 产业链。14 年底两融业务规模721.01亿元，比13 年底增长117.92%；股权质押业务规模424 亿元，，排名行业第一；股票收益互换业务、大宗商品业务取得显着进展；2014年自营业务收入108.3 亿（投资收益+公允价值变动），同比增长98%。未来销售交易业务的收入占比将持续提升。　　超前的战略，奠定了行业的领先地位：先后提出了大项目战略、大网络战略、大平台战略和国际化战略，多项业务指标领先同业。未来将完善融资安排者、财富管理者、交易服务与流动性提供者、市场重要投资者和风险管理者五大角色，打造中国版的“高盛”。　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价66元，12个月100元。我们预计公司2015 年-2016 年的收入增速分别为200%，180%，净利润增速分别为210%，188%，成长性突出；首次给予强烈买入的投资评级，6个月目标价为66元，十二个月100元。目前的动态市盈率才7倍　　风险提示：市场交易萎缩；佣金费率大幅下降；二级市场大幅波动[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文]
成交量越大券商板块盈利越大 券商板块上涨开始
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安信证券--封闭式基金周报（08.01.21-01.25）
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安信策略精选混合(750001)基金经理
：硕士 任职日期：
黄立华先生，理学硕士、工商管理硕士，注册金融分析师（CFA）。历任Lanac Technology（美国）项目经理。Emory Investment Management（美国）公司研究员，Eamest Partners（美国）公司研究员、投资经理，安信证券股份有限公司高级投资经理。现任安信基金管理有限责任公司基金投资部基金经理。
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