“1+N”方案呼之欲出 6只龙头股抢占国企改革主战场
来源：财经综合报道
作者：证券日报
　　截至目前，已有20余个省市陆续出台了混改方案，预计部分“1+N”改革方案将提前至春节前出台，2015年国企改革将步入深水区。
　　资本市场上，过去一年，国企改革成为引爆A股市场行情的主线，而随着改革政策不断推进，央企和地方国企改革也步步跟进，目前，市场对这一
相关公司股票走势
投资主题的挖掘还处于起步阶段，分析人士指出，2015年投资者仍可通过多维度掘金A股市场国企改革机会。
　　昨日，国企改革概念股涨幅较为明显，其中，(10.01%)、(7.54%)、(6.73%)、(6.54%)、(5.56%)等个股涨幅均在5%以上。资金流向方面，昨日，共有27只国企改革概念股大单资金净流入均超1000万元，、人民网、、、等个股大单资金净流入均超亿元。
　　事实上，此前，在多家券商公布的2015年投资策略当中，国企改革就已成为了首推的投资主线之一。国泰君安、、申银万国、中信证券等都在2015年投资策略当中将“国企改革”作为重点推介的投资主题之一。
　　市场对国企改革释放的制度红利认可度之高不容小觑，国企改革主题有望成为2015年最具爆发力的投资题材之一已成广泛共识。
　　那么，如何布局国企改革概念股呢？海通证券指出，投资者从三个角度掘金国企改革标的。一是有“壳”价值的公司。公司市值小、业绩差、主业与集团发展方向不一致或集团实力较弱，难以通过集团注入相关资产实现做大做强的，具备“壳”价值。通过被借壳，上市公司价值将产生一次性的重估，从而带动股价上涨。二是有集团资产注入预期的公司。集团拥有较多未上市优质资产，且上市公司发展方向与集团战略方向一致，集团可能对上市公司进行资产注入。三是涉及混合所有制、薪酬改革的公司。对于大部分国企而言，所有制和薪酬改革是主要改革路径。个股方面，、、洛阳玻璃、、、等呼声较高。
　　与此同时，也有业内人士指出，可关注三大领域，第一类是商业竞争性企业，其生存和发展取决于市场竞争。如、、等。第二类是公共政策性企业。如许继电气、等。第三类是指涉及国家安全、支柱产业和高新技术产业的特定功能性企业，包括军工、石油及天然气等。如、、等。点击进入参与讨论
(责任编辑：UF027)
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“1+N”改革方案呼之欲出 三领域6只龙头股抢占国企改革主战场
文章来源：证券日报&&更新时间：
&&&&■本报记者 吴珊&&&&截至目前，已有20余个省市陆续出台了混改方案，预计部分&1+N&改革方案将提前至春节前出台，2015年国企改革将步入深水区。&&&&资本市场上，过去一年，国企改革成为引爆A股市场行情的主线，而随着改革政策不断推进，央企和地方国企改革也步步跟进，目前，市场对这一投资主题的挖掘还处于起步阶段，分析人士指出，2015年投资者仍可通过多维度掘金A股市场国企改革机会。&&&&昨日，国企改革概念股涨幅较为明显，其中，（10.01%）、（7.54%）、（6.73%）、（6.54%）、（5.56%）等个股涨幅均在5%以上。资金流向方面，昨日，共有27只国企改革概念股大单资金净流入均超1000万元，、人民网、、、等个股大单资金净流入均超亿元。&&&&事实上，此前，在多家券商公布的2015年投资策略当中，国企改革就已成为了首推的投资主线之一。国泰君安、、申银万国、中信证券等都在2015年投资策略当中将&国企改革&作为重点推介的投资主题之一。&&&&市场对国企改革释放的制度红利认可度之高不容小觑，国企改革主题有望成为2015年最具爆发力的投资题材之一已成广泛共识。&&&&那么，如何布局国企改革概念股呢？海通证券指出，投资者从三个角度掘金国企改革标的。一是有&壳&价值的公司。公司市值小、业绩差、主业与集团发展方向不一致或集团实力较弱，难以通过集团注入相关资产实现做大做强的，具备&壳&价值。通过被借壳，上市公司价值将产生一次性的重估，从而带动股价上涨。二是有集团资产注入预期的公司。集团拥有较多未上市优质资产，且上市公司发展方向与集团战略方向一致，集团可能对上市公司进行资产注入。三是涉及混合所有制、薪酬改革的公司。对于大部分国企而言，所有制和薪酬改革是主要改革路径。个股方面，、、洛阳玻璃、、、等呼声较高。&&&&与此同时，也有业内人士指出，可关注三大领域，第一类是商业竞争性企业，其生存和发展取决于市场竞争。如、、等。第二类是公共政策性企业。如许继电气、等。第三类是指涉及国家安全、支柱产业和高新技术产业的特定功能性企业，包括军工、石油及天然气等。如、华锦股份、等。
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国企改革概念股龙头有哪些？国企改革概念股龙头股一览(5)
　　第二类是公共政策性企业。国家电网、国电集团就属此类，其中国家电网旗下拥有许继电气（000400，收盘价24.78元）、平高电气（600312，收盘价18.96元）、国电南瑞（600406，收盘价16.17元）等上市公司。国家电网曾表示，将引入社会资本参与分布式电源并网工程、电动汽车充换电站设施建设。这是国家电网混合所有制改革的举措，旗下上市公司将充分受益。
　　国电集团同样如此，旗下拥有国电电力（600795，收盘价4.06元）、长源电力（000966，收盘价11.33元）、英力特（000635，收盘价12.44元）、平庄能源（000780，收盘价5.85元）、龙源技术（300105，收盘价12.94元）等上市公司。国电集团曾多次提及将集团主要发电业务注入国电电力上市公司平台，以避免同业竞争、促进资源整合，国电电力是集团整体上市的较好投资标的。
　　第三类是指涉及国家安全、支柱产业和高新技术产业的特定功能性企业，包括军工、石油及天然气、石化和高新技术产业等。记者注意到，目前军工行业的整体上市正在大力推进，军工资产注入成为2015年的热点，其中包括中航动力（600893，收盘价32.4元）完成核心航空发动机资产的注入、中国重工（601989，收盘价9.12元）完成军用核心总装业务的注入等。
　　如果按资产的证券化率水平，中船重工集团证券化率位列榜首，中航工业集团其次；如按收入规模的证券化率水平，中航工业集团的证券化率居首，航天两大集团、中电科集团还较低，均在20%左右甚至更低，未来整合上市的空间还很大。
　　除了中航系之外，兵工集团的业务发展方向主要分为防务产品、民用产品以及战略资源三大产业板块。兵工集团共有包括江南红箭（000519，收盘价15.21元）、华锦股份（000059，收盘价11.33元）、北方导航（600435，收盘价27.34元）、晋西车轴（600495，收盘价20.65元）、北方创业 （600967，收盘价14.44元）等在内的11家A股公司。集团旗下公司的资产整合有望加速，特别是作为化工平台的华锦股份由于公司业绩堪忧，有望通过增发、收购等手段整合集团的同类型业务，从而提高公司盈利能力。
　　资产注入为上市公司股价带来高弹性。军工资产注入后对经营规模和业绩一次性的增厚明显，资产注入事件的启动成为军工股上涨的重要因素。其中成飞集成在经历约一年的重组筹划后，公司股价上涨超过200%，虽然最后因主管单位关于形成行业垄断的表态，终止了重大资产重组事项。除了央企在行动之外，地方国企也没闲着。
　　上海国企改革动作频频
　　除了央企积极推动国企改革之外，地方国企改革也遍地开花。
　　自上海国企改革20条发布以后，改革动作频频，目标是将上海国资委系统80%以上的国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业，实现整体上市或核心业务资产上市。
　　通过对上海国企改革20条的梳理，不难发现，混合所有制改革是上海国企改革的最主要形式。上海当前进行混合所有制改革的方式主要是并购重组、整体上市、引入战略投资者、优化国资结构和布局等四种方式。其中，并购重组是一个途径，东浩集团与兰生集团实施重组就是例子。由于兰生集团旗下的兰生股份 （600826，收盘价22.15元）是上市公司，而东浩集团此前并未上市，两者合并重组后，为东浩集团旗下的国资注入兰生股份提供了可能。
　　引入战略投资者，推进国有企业的股权多元化是混合所有制改革的另一途径。日，弘毅投资作为战略投资者入股锦江股份（600754，收盘价28.17元）获得批复即是一典型案例。
　　目前，上海国有企业的混合所有制改革暂时仅限于并购重组和引入战略投资者两种方式，且混合所有制改革的深度也较为有限。随着混合所有制改革的深入，改革的方式也会更加多样化。除了继续推动并购重组和引入战略投资者之外，国企集团的整体上市将会成为混合所有制改革的重要途径之一。
　　未来两年，上海将掀起国有企业整体上市的热潮。旗下拥有多家上市公司的企业集团，更容易通过优质资产的整合实现集团整体上市，这将为资本市场带来瞩目的投资机会。按照这个逻辑，未来最有可能集团整体上市的有：上海汽车集团、上海电气集团、上海华谊集团、光明食品集团等。
　　记者综合市场人士意见遴选出几个比较有整体上市可能的公司，如华域汽车（600741，收盘价17.63元）、上柴股份（600841，收盘价10.82元）、上海机电（600835，收盘价19.6元）、自仪股份（600848，收盘价12.27元）、氯碱化工（600618，收盘价9.07元）、双钱股份（600623，前收盘价14.52元）、三爱富（600636，收盘价13.89元）、上海梅林 （600073，收盘价9.29元）、光明乳业（600597，收盘价17.76元）、百联股份（600827，收盘价16.75元）、第一医药 （600833，收盘价13.28元）、飞乐股份 （600654，收盘价10.22元）等。
　　此外，上海还对国企进行结构优化和布局，在继续整合分散国企的基础上，着手对新兴产业领域的布局；一些子公司数量较多且业务相似度较高的企业，可能还会发生整合，如上海纺织集团旗下龙头股份（600630，收盘价12.38元）、上海水产集团的上市平台东方创业（600278，收盘价12.82元）等公司将受益于资产整合。
　　广东国企改革加快步伐
　　广东是中国改革开放的先行地和排头兵，也被寄予担当新一轮国资改革的前行者、试验区，而国资证券化率不足20%将倒逼广东省加快改革步伐。
　　日，白云山（600332，收盘价31.97元）公布了规模达百亿元的定增方案，这是继广州友谊（000987，收盘价21.86元）之后，广州市属企业中第二家推出百亿元融资方案的上市公司。
　　与此同时，白云山结合员工持股计划引入战略投资者云峰投资，成为广州市国企改革的又一经典案例。白云山同步推出的员工持股计划涉及核心员工共4897人，其中董、监、高11人，其他员工4886人，其范围不仅包括上市公司员工，还包括合资企业和关联企业的员工，整体占比大概为10%。
　　记者了解到，广东省、市及区属国资控股A股上市公司共有60家，在绝对数量上仅次于上海国资委。但与上海、天津相比，广东国资资产证券化率低，2013年证券化率不足20%，在主要省市比较中处于倒数第二，而广东国资委国资证券化率的目标是在2015年达到60%以上。
　　据公开资料显示，广东国企改革目标是到2020年形成30家左右营业收入或资产超千亿的大型骨干企业集团。而目前广东国资系统资产总额超1000亿元的企业只有8家，并购重组将成为广东国资委优化资本布局的重要手段。混合所有制改革目标是到2017年混合所有制企业户数比重超过70%，二级及以下竞争性国有企业基本成为混合所有制企业，这意味着超过50%的国有企业将进行混合所有制改革，提升空间巨大。
　　在地域方面，广东省上市国企从监管归属来看分布十分集中，广州市属、省直属和珠海市属上市国企占总量的77.5%。11家省直属上市国企有7家位于广州，再加上15家广州市属上市国企，合计数量达到22家，占总数的55%。
　　广州上市国企应作为投资机会的搜索重点。在日广州友谊收购越秀金控100%股权，未来百货资产可能会从上市公司平台中置换出来，这也有可能是广州国资委解决广州友谊与广百股份同业竞争的一种方式，股价连续11个涨停，可见受关注程度。
　　广州上市国企平均国资持股比例高达49%，远高于其他地市。较高的国资持股比例为广州上市国企的改革提供了广大的空间。国资减持空间大，为发展混合所有制提供基本条件。而在国资系统中占据重要地位的上市公司，作为标杆推行改革的概率大。作为国资上市平台进行资源整合、资产注入的可能性大。
　　就行业来看，符合产业发展政策的企业更有望借助政策获得优先支持，成为先行者。在高管资源获取能力方面，高管由集团空降的上市国企，在集团内部更具战略地位，在资源整合方面具备较大优势，获得优势资产注入的可能性较大。据此，珠江钢琴（002678，收盘价13.56元）、广电运通 （002152，前收盘价22.15元）、海格通信（002465，收盘价22.3元）、广弘控股（000529，收盘价9.42元）、粤传媒（002181，收盘价17.18元）、力合股份（000532，收盘价16.73元）等6家企业有望率先改革。
　　其中，力合股份值得关注，从2013年8月第一次举牌到目前持股25%，短短半年多时间里，珠海金控凶悍的资本运作，充分表露了其控股力合股份的决心。资料显示，珠海金控由格力集团、华发集团和免税集团等共同投资组建，位于珠海横琴新区的金融产业服务基地，为珠海国资委控制；在成立之初，就计划力争在5年内，拓展成为横跨商业银行、、证券、、信托等领域的大型金融控股集团。
　　 　　南方财富网微信号：southmoney
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热点概念股专区
48小时排行　　今年以来国企改革全面启动。随着国有企业股权多元化改革，发展混合所有制经济及深化国有企业管理体制改革提到重要日程，国企改革正在提供一轮新的中期机会。
　　十八届三中全会提出混合所有制概念，7月15日中央国资委推出央企混合所有制试点，各地方国资委随后围绕混合所有制纷纷推出国企改革方案，由此拉开了从中央到地方国企国资改革的序幕。进入今年下半年，伴随中央全面深化改革领导小组分赴重庆、济南、黑龙江等地密集调研，以及山西、甘肃、陕西等地国资国企改革意见的相继出台，国企改革开始全面加速。
　　据中证报报道，央企层面，国资委组织六家央企进行四个方面的试点，各试点央企在筹划设计自身改革方案，预计未来3-6个月内有望陆续出台；能源、电信、金融等领域的央企改革也在自下而上的推进。中央企业负责人薪酬改革方案已获得通过，职务消费等旨在规范国企高管在职消费的尝试也在准备中。
　　地方层面，已经公布的地方国企改革方案大都会包括六大方面的内容：国企改革总目标、引入非公经济、企业治理结构提升、监管方式转变、区分不同国企功能、经营收益上缴等，但各个省份在具体实施目标和方法上有所区别。基于国企质量、市场化意识的深入程度和改革意愿等角度，目前上海、北京、广东、安徽、江苏和浙江的国企改革进程相对更快。
　　我国人口红利逐渐消失，制造业的比较优势也在不断减弱，工业部门总体呈现产能过剩局面，资本回报受到抑制，过度依赖投资与出口的增长模式已无法持续，中国经济增速中枢面临下移，在这个过程中如果仍然要完成比较高的增长目标，同时又不能持续推行大规模总需求刺激政策，那么在供给端推进改革，提升全要素生产率就成为必然。其中，国企改革是重要一环。
　　但与以往改革有所不同，无论是引入战略投资者、管理层激励，还是董事会改革，此轮改革的核心目标直指&提效&。按照三中全会精神，当前国企改革的目标已经清晰：首先是完善以管资本为主的国有资监管体制；其次是建设国有资本投资和运营两类公司；再就是发展混合所有制，包括职业经理人，员工持股、激励机制等改革。西南证券认为，推动国企国资改革能盘活经济要素，释放经济动力，促进经济健康增长，改革力度越大，行情越好。一旦国资改革全面铺开，所带来的市场机遇还将进一步爆发。
　　从国资委监管企业的行业分布来看，分布的领域九成以上是竞争性行业，如钢铁、有色、煤炭、化工、建筑、建材、机械制造、汽车制造等。其中垄断程度较高的是电力、石油、公用事业、军工等领域，还有部分属于消费行业，属于完全竞争性行业，如食品、商业、医药、纺织服装等。
　　广发证券预计，此轮国企改革将会按照先易后难、先竞争后垄断的顺序推行，竞争性行业将是未来国企改革的先行部分。如比较容易在公司治理改善后业绩提升，更容易得到外部资本青睐的消费与新兴产业，诸如生物医药、电子、餐饮、商业贸易、轻工制造、汽车、信息设备等行业。
　　目前A股市场上共有977家国有企业，占公司总家数的38.5%，但是国有企业的总资产、总股东权益、总收入与总利润占比均超过60%。在资本市场上，国有企业同样占据着重要地位。
　　广发证券认为，新一轮国企改革还有很大的空间值得继续发掘，建议从两条主线把握投资思路：首先是改革起步较早的广东省上市国企；其次是央企混合所有制改革试点公司，与其漫天撒网，不如集中于改革力度和成效更值得期待的央企相关上市公司。具体选股逻辑上，则可从改革推进力度大的重点区域、有较好发展前景的行业、有核心看点与改善潜力的公司三方面入手。
　　西南证券则另辟蹊径，提出&在国资不具有优势或者原本经营不善的领域，上市公司可能成为潜在壳资源&。例如，上海国资委所属的上海地产集团将旗下的金丰投资股权出售给同是国企的绿地集团；重庆涪陵区国资委所属太极集团持有的西南药业则被民企奥瑞德借壳，从医药行业转向电子行业。相关上市公司资产、盈利能力完全改变，股价出现大幅上涨。
&&&&& 国企改革概念股龙头股一览:
　　交通银行:息差同比大幅下滑拖累业绩 不良生成放缓拨备计提审慎
　　交通银行 601328
　　研究机构：长城证券 分析师：黄飙,屈俊 撰写日期：
　　14年上半年公司业绩低于市场预期,净息差同比大幅下滑是主因,其次是成本收入比和拨备计提力度均有一定程度的上升。考虑到公司混合所有制带来公司效率的提升,以及不良生成趋缓的态势,我们预期年公司仍保持较快增长势头,盈利增长8.1%和7.4%,EPS分别为0.91和0.97元/股,当前股价对应PE分别为4.7倍、4.4倍,PB为0.67倍、0.60倍,估值低廉,维持&推荐&评级。
　　交通银行昨晚发布2014年半年报,2014年上半年实现营业收入904亿元,同比增长6.6% ;实现归属于母公司股东的净利润368亿元,同比增长5.6%
;实现基本每股收益0.50元/股,同比增长6.4%。
　　年上半年公司业绩低于市场预期,其中净息差同比大幅下滑是主因,其次是成本收入比和拨备计提力度均有一定程度的上升;而生息资产规模扩张以及非息收入较大幅度的增长对利润增长有正贡献。
息差同比大幅下降是业绩低于预期的重要原因,不过Q2单季息差有不小的回升:公司14年上半年净利差和净息差分别为2.20%和2.39%,同比分别下降19BP和17BP,其中,贷款和生息资产收益率分别上升15BP和21BP,而存款和计息负债成本率分别上升26BP和40BP。不过我们也观察到,14Q2单季净利差和净息差较14Q1环比分别上升10BP和11BP。
　　中间业务收入高增长,员工薪酬增长推高成本收入比:1、14年上半年公司实现手续费及佣金净收入人民币157亿元,同比增长13%,其中支付结算(+48%)、管理类(+32%)、投资银行(+24%)、担保承诺(+20%)等业务手续费收入是公司中间业务的主要增长点。2、14年上半年公司业务及管理费成本为226亿元,同比增加人民币26亿元,增幅13%
,其中员工薪酬部分增幅最大(+15.7%);成本收入比为25.39%,同比上升0.47个百分点。
　　不良生成放缓核销力度同比减小,拨备计提相对审慎:1、14年6月末公司的不良贷款余额388亿元,环比一季末增加27亿元(较年初增加亿元);不良率1.13%,环比一季末上升0.04个百分点(较年初上升0.08个百分点),不良仍维持小幅温和上升态势。若加回上半年40亿元的不良核销,上半年的不良净生成率为0.52%,低于13年同期(0.64%)和全年(0.65%),显示出14年上半年实际资产质量恶化速度有所趋缓,不过Q2单季比Q1不良生成有所加速。2、为抵御不良上升带来的风险,公司上半年小幅加大了拨备计提的力度,报告期内计提拨备102亿元,同比13年增长20%;信贷成本为0.59%,同比上升0.06个百分点;而拨备覆盖率达到204%,较年初下降9.5个百分点;拨贷比为2.30%,较年初上升0.06个百分点。
　　风险提示:国内外宏观经济超预期下滑,监管政策和利率市场化力度超预期。
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