两市总收入增长逾四成 半年报呈现五大特征
第1页:二季度主营与净利润
第2页:三费占收入比下降1.81%
　　截至8月27日,两市已披露公司达1662家,占总数的86.47%
　　主营与利润双增长、现金流充裕不差钱、营运能力强周转迅速、三费占比明显下降、行业大面积复苏
　　上市公司半年报披露收官在即,虽然世界表现出下滑势头,影响到国内经济在6月之后出现增速下降,但上市公司的业绩仍然保持了快速的增长态势,总体呈现五大特征。
　　【特征一】
　　二季度主营与净利润 实现环比同比双增长
　　截至8月27日,两市已披露半年报公司达1662家,占上市公司总数的86.47%,这些上市公司合计实现主营总收入61127.36亿元,较去年同期大增44.72%;实现净利润（本文净利润均为归属母公司股东的净利润）6400.39亿元,较去年同比增长46.82%,两项重要财务指标均实现同比增长。与统计局公布的运行数据对比,GDP同2010年上半年同比增长率为11.10%,上市公司主营总收入和净利润同比增长均跑赢GDP增速,显示出上市公司喜人的复苏潜力。
　　二季度单季业绩显示,上市公司业绩环比同样呈现大幅增长。有可比样本的1623家（剔除无一季度公布的上市）公司二季度实现主营总收入32230.86亿元,与一季度28508.40亿元相比,环比增长13.06%;净利润二季度则实现了3301.05亿元,较一季度的3010.91亿元环比增长9.64%。其中,中小板与公司季度业绩环比增幅更大,516家中小板与创业板公司二季度实现净利润154.02亿元,环比增幅高达28.34%;二季度主营总收入达到1620.17亿元,环比增长22.18%。二季度的数据显示出上市公司复苏势头正旺,为未来发展打下坚实基础。
　　整体来看,已披露半年报公司中,今年上半年净利润实现同比增长的上市公司有994家。另有,亏扭公司有149家,合计实现增长公司占比70.43%;二季度单季实现净利润环比增长的公司有917家,另有,107公司净利润由一季度的负值转为正值。实现上半年净利润同比与二季度净利润环比双增长的公司有687家。
　　在业绩同比与环比双增长公司中,二季度净利润环比实现翻番的公司有218家,包括(,)、*ST南方、(,)、(,)、(,)、深物业A等6家公司环比实现40倍以上的增长。尤其是哈飞股份,二季度净利润2433.40万元,与一季度的31.47万元的净利润相比增长7631.87%,位居双增长公司环比增幅榜冠军。哈飞 股份1-6月航空产品的营业收入为52281万元,毛利率10.75%。哈尔滨哈飞空客复合材料制造中心有限公司项目目前正按合同规定进度投入。另2009年年报披露,2010年度公司收入计划为22.69亿元,费用计划为1.61亿元。
　　环比增长显示出公司今年短期业绩的红火,同比则能看出公司中期业绩的稳定增长程度。这些双增长的公司中,同比净利润倍增的公司有169家,(,)与(,)增幅超过100倍。值得一提的是(,)在去年中期实现亿元净利润的前提下,2010年中期净利润进一步增厚到亿元,同比增长高达306.03%,上海的盈利能力的确令人羡慕。同样去年同期净利润高达43.47亿元的(,)今年中期也实现了121.10%的同比增长。
　　【特征二】
　　经营现金流充裕 二季度环比增长近8成
　　剔除类公司后,1630家非金融类上市公司第二季度经营活动产生的现金流量净额合计1933.42亿元,与第一季度的1092.92亿元相比增加76.90%。投资活动产生的现金流量净额合计-4928.92亿元,去年同期同样为负值;筹资活动产生的现金流量净额合计1302.07亿元,环比减少64.66%。
　　数据显示,已披露半年报的非金融类具有可比性的公司中,有313家公司二季度经营性现金流出现增长,另有474家公司二季度经营性现金流由负转正。即共有787家上市公司现金流向好,占比达到48.28%。经济复苏对上市公司经营现金的好转十分明显。
　　在经营性现金流快速增长的公司中,(,)、深天马A、(,)、(,)、(,)、(,)等公司实现了50倍以上的增长,尤其是禾欣股份二季度经营性现金流3232.64万元,环比增长高达36408.80倍。以上现金流增幅较高的上市公司主要是一季度经营现金流较小引起的增长,而现金流一季度基数高的(,)实现的77.01%的增长则显示出公司的经营实力。中国(,)2010年一季度经营性为万元,二季度则进一步提升至万元,环比增长77.01%,公司的经营情况也显示出良好增长势头。公司上半年共实现收入客公里472.14亿,同比增长32.13%;运送旅客2626.91万人次,同比提高34.54%;客座率达到78.89%,同比提高4.55个百分点,实现客运收入293.99亿元,同比提高47.76%。货运投入可用吨公里37.25亿,同比提高21.23%,实现收入吨公里22.15亿,运输货物和邮件60.34万吨,载运率59.45%,同比分别提高45.93%、42.56%和10.06个百分点,货运收入41.28亿元,同比增长109.07%,货运收益水平同比提高43.27%至1. 86元。截至日,拥有飞机381架,上半年新增飞机26架,退出飞机7架。
　　分析人士指出,现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量。首先,针对利用增加投资收益等非营业活动操纵利润的缺陷,现金流量只计算营业利润而将非经常性收益剔除在外。其次,会计利润是按照权责发生制确定的,可以通过虚假销售、提前确认销售、扩大赊销范围或者关联交易调节利润,而现金流量是根据收付实现制确定的,上述调节利润的方法无法取得现金因而不能增加现金流量。可见今年上半年,上市公司经营性现金流的增长,进一步显示出我国上市公司应对风险和快速复苏的能力巨大。1
【作者：赵子强 来源：】
(责任编辑：陈婧)
07/23 03:0305/08 01:1304/30 17:0603/04 04:4112/11 08:3111/21 06:0911/20 08:00
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股票/基金&长亮科技2012年年报暨2013年一季报预告点评:收入增长平稳,但费用压力较大
类别：公司研究
一、事件概述&&&
今日,1)公司公布2012年年报:2012年公司实现销售收入16,526.97万元,比例上年同期增长15.79%,净利润4,290.32万元,比上年增长16.84%;2)发布2013年第一季度业绩预告:预计一季度盈利947万元-1136万元,同比增长0-20%。&&&
二、分析与判断&&&
2012年业绩略低于预期,费用增速过高是主要原因&&&
业绩略低于市场预期,费用增速过高是主要原因。2012年,公司管理费用和销售费用增速分别达到27.2%和52.2%,远超收入增速。费用增长过快主要是因为:1)员工人数大幅增加,从2012年年初的402人增加到575人,增幅达到43%;2)研发投入占收入比重大幅增加,从2011年的9.73%到2012年的12.29%;3)上市相关费用达到733.39万元,如果剔除,营业利润增速约为15%。&&&
四季度软件增速略有下滑,一季报增速加快,但参考意义不大&&&
根据年报和三季报情况,我们推算软件开发四季度单季度收入增速在20%左右,相比前三季度有所下滑。根据一季度业绩预告,利润增速我们假设为区间中值,则一季度扣非增速达到77%,比2012年增速明显加快。但是,我们预计,四季度和一季度单季增速变动较大或与基数有关,参考意义不大,业务开展情况整体平稳。&&&
卡系统和渠道类表现抢眼,业务发展已多业务共同拉动阶段&&&
2012年公司销售收入同比增长15.79%,剔除系统集成类业务,软件开发与维护服务业务同比分别增长27.23%和21.47%,延续平稳增长态势。从产品分类来看,核心系统平稳增长,卡系统和渠道管理系统高速增长,增速分别达到76.6%和188.9%。2012年公司新增客户11家,预计大部分是卡和渠道类业务带来的,公司增长已经从过去主要依赖核心业务系统过渡到现在依靠多业务共同拉动的发展阶段。&&&
现金流压力较大,但行业变化对上市公司有利&&&
2012年底,公司应收账款为4307万元,同比增速达到106%;从经营性现金流净流入来看,2012年只有266万,比2011年减少约3388万。应收账款高速和经营性现金流净流入大幅减少增长主要因为客户延长项目验收、付款审批流程延长以及投标方式变化增加投标保证金及质保金支出,这些说明了公司现金流压力增加,但同时行业变化对公司也是有利的,毕竟资金实力比一般非上市公司要强一些。&&&
三、盈利预测与投资建议&&&
考虑费用压力,略微下调盈利预测,预计公司13-15年EPS分别为0.99、1.27和1.63元。公司是A股最纯正的银行IT股,未来将持续受益市场空间的扩大和公司份额的提升。维持公司“强烈推荐”评级,6个月目标价30元,对应2013年PE为30x。
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行业名称关注度关注股票数买入评级数古井贡酒年报及一季报点评:4Q13、1Q14收入超预期,是否见底还需更多数据验证
证券时报网（）04月18日讯
平安证券有限责任公司分析师（汤玮亮,文献）4月18日发布（000596）的研究报告。投资要点事项:2013年古井贡酒营收45.8亿、净利6.2亿,分别增9.1%、-14.3%,其中4Q13营收增30.8%,净利降26.8%,营收增幅高于市场预期。1Q14营收、净利分别降4.9%、6.8%,结合预收款判断,实际营收也高于市场预期。平安观点:加大中档酒投入抢夺竞品市场,2013年营收逆势增长。2013年营收同比增9.1%,营收增速远超省内的,也好于同为二三线白酒的汾酒、老白干、沱牌等。分析师判断古井凭借强大的省内品牌影响力,5年、献礼加大资源投入抢夺了在100-200元价格带竞品的市场份额,类似于降价抢夺了其它次高端竞品的市场份额,估计古井贡酒在省内中档酒的市场份额继续提升。对比老白干,公司省内品牌更强,且年份原浆单品知名度高,而对比汾酒,公司销售团队的战斗力更强,因此年份原浆系列中的献礼、5年实现逆势增长。产品结构向下降级,估计8年以上产品下滑幅度较大,5年、献礼收入占比提升。2013年古井产品销量增长18.1%,均价下降7.1%,毛利率同比下降1.1cpt。分产品看:(1)价格定位在300元以上的8年、16年份原浆受整风运动和茅五价格下压的影响较大,估计收入出现较大幅度的下滑。(2)5年和献礼通过挤压式的增长,2013年抢夺了省内同价位竞品的市场份额,估计增速高于公司总体水平。公司1H13开始及时调整战略,资源重点聚焦5年和献礼,渠道下沉,实现产品上量,献礼已经省内是同价位品种第一。(3)公司也加大了100元以下产品推广力度,如淡雅系列和老贡酒,预计也实现了较快增长。4Q13营收增30.8%,增速超出分析师和市场的预期。4Q13营收高增长的原因有:(1)4Q12可能做了盈余管理,收入基数较低;(2)从季度预收款变化推断1-3Q13可能有部分收入推迟至4Q13确认,4Q13期末预收款环比降1.9亿,而4Q12预收款环比升0.2亿。1Q14营收同比下滑4.9%,但预收款环比增长187%至4.2亿,据此推算,实际营收应该能够实现10%左右的增长,增速也好于多数二三线白酒上市公司。2013年销售费用投入大幅增加,预计2014年销售费用率还将维持高位。由于公司侧重于扩大市场规模,先市场后费用,同时省内市场竞争十分激烈、行业环境变差,因此2013年销售费用同比上升2.3pct至27.9%,其中广告费高达4.7亿,同比增长26%。预计2014年销售费用率仍将保持在较高的水平。
（证券时报网快讯中心）
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24小时快讯排行森马服饰:年报业绩符合预期,但预计一季报收入净利润增速放缓,业绩有压力
类别：公司研究
2011年报EPS为1.83元,同比增长22.3%,业绩符合预期,但第四季度放缓明显。&&&
公司销售收入为77.6亿元,同比增长23.4%,归属于上市公司股东的净利润为12.2亿元,同比增长22.3%,2011年EPS为1.83元,因我们在年报前瞻中已将业绩进行了下调,因此业绩符合我们下调后的预期。公司第四季度营业收入25.3亿增长11%,净利润4.2亿增长16%,第四季度的收入和净利润增速明显放缓。2011年利润分配预案为每10股派发10元现金红利(含税)。&&&
2011年公司增加了给加盟商的信用额度使得应收账款大幅提升,存货情况变化不大。2011年公司为应对成本上涨对产品进行小幅提价,综合毛利率上升1.6个百分点至37.4%,销售费用率上升2.3个百分点至11.6%,销售费用率的提升主要由于公司加强了营销网络的建设和拓展,管理费用率上升0.2个百分点至2.9%,净利率同比下降0.1个百分点至15.8%。公司11年增加了加盟商的授信额度,导致应收账款大幅增加至7.38亿,同比增长305%,占总资产的8.1%。截止11年底,存货为10.9亿同比增长5.9%,但估计渠道库存较多。&&&
2012年公司计划做强森马,做大巴拉巴拉,同时以参股、并购等形式发展多品牌业务。截至2011年底,森马品牌终端店铺达4000多家,巴拉巴拉品牌终端店铺达3000多家。童装行业市场空间很大,巴拉巴拉品牌作为行业龙头,预计2012年将继续依靠外延扩张带来增长,但由于目前店铺数量已较大,今年开店增速将放缓。目前休闲服行业竞争较激励,我们预计森马品牌将把重点放在提升单店盈利能力上,加强研发营销,提高货品组合精准度,优化供应链管理,争取在行业激烈竞争中保持稳健增速。公司募投资金较多,开展产业整合也在今年规划内,计划以代理、合资、参股、并购等多种形式发展多品牌。&&&
由于休闲服行业一季度整体销售情况不佳,预计公司一季报有压力。考虑到公司2012年仍处于投入期,我们下调盈利预测,目前估值已较低,维持增持。我们下调年EPS至2.17/2.55/2.95元(原预测年EPS为2.25/2.80)元,对应PE为16.5/14.0/12.1倍,未来3年净利润复合增长率达17%,但预计一季报收入和净利润增速进一步放缓,业绩可能还低于预期。
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