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华福证券-华福投资早报-150122
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3秒自动关闭窗口华福证券:海普瑞申购策略报告
  日 10:28 && &华福证券 
  海普瑞&&(002399 ,,,)肝素原料药行业独树一帜的高新技术企业
  海普瑞确定发行价为148元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为73.27倍。本次发行4010万股,上网发行3210万股,申购代码:002399,发行日期:,中签率公告日:,申购资金解冻日:.
  公司是从事肝素钠原料药研究、生产及销售的高新技术企业,是目前国内肝素原料药行业唯一通过美国FDA认证的企业,并且通过了欧盟CEP认证。公司主要产品为肝素钠原料药,产品99%以上出口,客户遍布全球,包括世界知名的跨国医药企业。 公司在纯化、病毒灭活、组分分离和活性基团保护等方面的技术研发和工艺水平居世界前列,公司已通过中国 SFDA的GMP认证、美国FDA认证、欧盟EDQM的CEP 认证,对生产过程和产品质量实施全面管理,确保了公司产品质量的稳定可靠,自公司成立至今,未曾发生过因产品质量问题而引发的纠纷。公司先后被深圳市认定为&深圳市高新技术企业&、&优强中小企业&、&优秀民营企业&和&民营领军骨干企业&,并曾被国家经济贸易委员会、国家发展计划委员会授予&九五国家技术创新优秀项目&和&国家高技术产业化示范工程&称号。公司于2009年6月被认定为国家级高新技术企业。
  公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为29938万元、43522万元和222412万元,08年和09年营业收入同比分别增长45.37%和411.03%。公司07年、08年和09年净利润分别为6816万元、16139万元和80906万元,08年和09年净利润同比分别增长136.78%和401.31%。公司业绩在09年爆发式增长的主要原因是竞争对手百特公司因其产品在美国引起严重药品不良反应而退出市场。
  本次发行募集资金计划按轻重缓急全部投入以下项目:一、投资48,274.50万元用于年产5万亿单位兼符合美国FDA认证和欧盟CEP认证标准的肝素钠原料药生产建设项目;二、投资38,202.57万元用于补充上述5万亿单位肝素钠原料药生产建设项目的流动资金差额。如果本次募集资金不能满足拟投资项目的资金需求,公司将通过自筹资金解决;如果所筹资金超过拟投资项目所需,多余部分公司将用于补充流动资金。
  根据公司公告,海普瑞09年基本每股收益为2.25元,预计公司2010每股收益为2.38元。中小板医药制造行业上市公司2010年预测市盈率57.84倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为151.34-167.53元,离发行价有2.26%-13.20%的空间。
  参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过30000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算,再考虑到建研集团、省广股份、交技发展同日发行造成资金上的冲突,预计海普瑞的网上申购中签率为0.46%左右。考虑到海普瑞合理估值离发行价尚有2.26%-13.20%的空间,同时考虑到近期新股破发现象较少,建议投资者积极参与申购。建研集团、海普瑞、省广股份、交技发展4只新股同日发行,由于海普瑞发行规模较大,分仓可适当向海普瑞倾斜。
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