中国望成全球最大机器人市场 10大概念股价值解析
　　编者按：5月31日，首届中国（，）峰会在天津开幕，来自瑞士、德国、日本及我国的专家学者、企业代表500余人围绕“智能?机器?人”和“智能制造与产业发展”等主题展开深入探讨。
　　据了解，随着人工成本逐年提高、老龄化社会加剧形成，我国机器人需求快速增长。统计显示，我国机器人市场年均增长率超过40％，居全球首位，预计到2015年，中国机器人市场需求总量将达35000台。
　　业界认为，2014年将成为中国工业机器人元年。业内人士称，在未来10年，机器人行业是一个看不到天花板的行业。（，）最新研报指出，人工智能时代即将来临，能攻克核心零部件的公司有望最早受益进口替代。国内做系统集成的机器人、丰富行业经验的（，）、（，），掌握核心零部件的（，）、（，）可能先行。
　　中国成全球最大工业机器人市场
　　来源： 第一日报
　　去年采购逾3万台
　　国际机器人技术联合会发布的数据显示，中国去年采购了36560台工业机器人，首次超过日本，成为全球最大的工业机器人市场。
　　36560台相当于全球去年每5台工业机器人就有一台被中国买下，这一采购量同比增长了近60％。而日本去年采购了26015台，美国居第三，采购23679台。
　　国际机器人技术联合会的报告称，中国扩大工业机器人采购量，是因为制造商受到工资成本上升、其他新兴经济体的竞争加剧等因素影响，转而寻求用新技术提高生产率。
　　瑞士ABB公司机器人技术部门主管博?沃加德?纳塞斯（Per Vegard Nerseth）说：“中国拥有增长最快的机器人市场。不用几年，中国的机器人市场将明显大于第二和第三位的市场。”
　　总部设在德国的国际机器人技术联合会的数据显示，年，中国进口机器人的数量以年均36％的速度增长，而未来潜力仍然惊人――中国的制造业中，目前每1万人拥有的机器人为23台，而韩国相应的数据是396台。
　　管理咨询公司凯宜（Solidiance）的研究报告显示，中国对机器人需求的增长主要是由大型跨国制造商驱动的，特别是产业。中国目前拥有全球最大的汽车制造业，其对机器人的需求占了全国的60％。
　　凯宜亚太部门负责人皮拉?迪尔特（Pilar Dieter）说：“很多中国公司还宁可让工人吭哧哼哧地背沉重的货箱，而不愿购买昂贵的升降台。”
　　不过，感应、液压、机动性和人工智能方面的技术进步正在使机器人越来越灵活、精确与自动化，从而可被用于更广泛的制造领域。国际机器人技术联合会总裁阿图罗?巴罗恩塞里（Arturo Baroncelli）表示，机器人适用于汽车、半导体之外新生产领域的潜能，将帮助中国经济未来的增长。
　　瑞士ABB、日本发那科（Fanuc）、德国库卡（Kuka）等全球著名的机器人制造企业正在加速开掘中国市场。迪尔特表示，机器人制造业目前主要由日本掌控，6家日本公司占了中国市场机器人销售额的一半，而中国领先的4家机器人设备生产企业只占了中国市场的5％。
　　目前，日本的在役机器人仍居全球之首，2012年达31万台，而中国、美国当年的数据分别为9.6万和16.8万台。
　　“个人机器人”离我们还有多远
　　来源： 中国证券报
　　一方面，机器人制造领域的产业先锋加紧产学研合作以开辟产业蓝海，另一方面，谷歌等网络巨擘争相跨界使机器人行业囹圄加速化解，在5月31日举办的首届中国机器人峰会上，一众专家认为机器人产业盛宴开席的脚步正在到来。
　　业内认为今年中国将一跃成为全球机器人及智能装备产业最大的市场，2014年也被称为“中国机器人元年”，中国机器人产业腾飞已基本成定局。对于中国机器人产业发展路径，有中科院院士对中国证券报记者表示，或沿袭数十年前电脑走向千家万户之路，借助网络和技术创新，个人机器人（PR）有望成为我们身边无处不在的“酗伴”。
　　多方介入热迎“机器人元年”
　　微软人工智能聊天机器人“微软小冰”5月底横空出世，添加这个机器人的微信账号成为好友之后，便可以与其进行智能对话。之后尽管命运多舛，但“微软小冰”迅速成为搅热移动互联网机器人的重要力量。记者从业内获悉，实际上早在2001年，中国就已经诞生了拥有人类智商的“小i机器人”。根据公开资料，其目前用户已经超过1亿，拥有100亿次以上的交互，覆盖100多个国家，建立了全球最大的智能机器人云服务平台。
　　目前，机器人产业可分为工业机器人和服务机器人产业。“微软小冰”所属的智能人机交互机器人只是服务机器人产业中占比极小的类别之一，服务机器人实际上在维护保养、修理、运输、清洗、保安、救援、监护等领域均已有所应用。我国在服务机器人领域的研发与日本、美国等国家相比起步较晚，但在国家863计划的支持下，哈尔滨工业大学研制的导游机器人、迎宾机器人、清扫机器人；华南理工大学研制的机器人护理床；中国科学院自动化研究所研制的智能轮椅等都已经研发出来并部分得到化应用。
　　以智能穿戴设备为例，中科院深圳先进技术研究院吴新宇研究员一口气向记者展示了上百款最新机器人设计。比如由深圳某公司专为IOS系统研发的配件产品BrainLink头箍，可以通过蓝牙无线链接手机、平板电脑或智能电视等终端设备，即时了解到人的大脑状态是否专注、紧张、放松或疲劳等，还可以通过脑电波采集技术，将人体的脑电波进行数据化转换，使使用者通过意念进行游戏控制。
　　再比如某公司推出的智能腰带，能够监测到用户的运动状态，如静坐、站立、跑步、躺卧等，并根据不同情况，提示用户应当采任种姿态。“如果有人长期跷着二郎腿，或者坐得时间比较长时，智能腰带就可以通过各种传感器进行感知，并继而进行自动提醒。”吴新宇介绍。
　　专家表示，目前世界上至少有48个国家在发展机器人，其中25个国家已涉足服务型机器人开发。在日本、北美和欧洲，迄今已有7种类型计40余款服务型机器人进入实验和半商业化应用。华创证券相关分析师表示，虽然服务机器人仍处于产业化前期，但是已有医疗机器人和功能简单的家庭服务机器人率先产业化。
　　相比服务机器人，我国工业机器人市场从21世纪开始逐步兴起，从整个工业体系的应用来看，工业机器人已经进入成长期。
　　浪莎集团相关人士向中国证券报记者透露，公司日前引进了一款用于折叠长筒女丝袜的机器人。“女丝袜生产完毕后，需要通过试穿到假肢上检查是否存在露眼或脱丝。此前检测完毕后通常采用人工折叠，不仅成本高，而且难以保证一致性；通过工业机器人操作，不仅能够保证折叠得小巧，而且毫无痕迹。”
　　“随着80后乃至90后逐步登上职场舞台，简单的重复性的低端劳动越来越不受欢迎，使用机器人替代人力，不仅有利于提高工作效率，而且可以对类似工伤等突发事故风险进行有效规避，将成为不可阻挡的发展趋势。”德国3S软件有限公司大中华区总裁马立新对记者分析表示，今后人类应该朝着更高端、更智慧的劳动迈进。
　　除了服装制造，汽车工业更是工业机器人应用最广泛的领域，加上汽车零部件，占到机器人装机总量的40％以上。公开数据显示，截至2012年底，中国工业机器人保有量超过10万台，年度新增2万台，位居世界第二。由于中国有着全球最大劳动力市场，机器人替代空间巨大，受益于“汽车+电子”的双轮驱动，今年全球工业机器人“位次”有望发生重大变化。国际机器人联盟预计，2014年中国工业机器人年装机量将超过日本，达到3.2万台，占到世界总量的20％。
　　在首届中国机器人峰会上，不少专家都将2014年看作是“中国机器人元年”。一位不愿具名的与会专家分析说，未来30年，中国机器人市场将至少保持30％以上的高速增长，而今年中国将一跃成为全球机器人及智能装备产业最大的市场。
　　多重制约发展瓶颈待解
　　值得注意的是，伴随着工业机器人和服务机器人崛起的，并非只有机器人制造和应用类企业，互联网企业正成为越来越重要的一脉力量。
　　谷歌最新推出的自动驾驶汽车样品车已经让业内越来越重视互联网巨头跨界的巨大能量。在该样品车内，不再有方向盘、油门、刹车和后视镜，而是通过车联网系统来接送乘客，用户坐在车上只需要按启动按钮，剩下的时间高枕无忧。
　　与此同时，另一大互联网巨头亚马逊日前加紧了无人机的研制计划，目前已经测试到第五代和第六代，设计到第七代和第八代，试图解决送货问题。
　　“谷歌此前从没有造过车，但是在无人驾驶方面却已经大幅度赶超了奔驰、丰田、通用等汽车巨头；亚马逊也大有追赶飞机制造厂商的架势，谁能保证其未来不会收购机场呢？”有业内专家对记者分析说，无人车和无人机都需要机器人自动操控系统，互联网巨擘不约而同地跨界行动，机器人越来越被这一众巨擘所看重。
　　谷歌于2013年密集收购了包括波士顿动力学工程公司Boston Dynamics、美国智能家居公司Nest和人工智能公司DeepMind等9家机器人研发与制造企业。浙江大学教授朱世强对记者分析认为，谷歌收购这些机器人技术，用来补充其无人驾驶汽车和智能搜索引擎，对其已有技术进行机器人化的改造。
　　对于互联网巨头的“蚕食”，一位不愿具名的中科院院士表示，网络巨头对于机器人行业的渗入，将使机器人整个产业链会发生巨大变化。“只要看看互联网对计算机产业的影响就可以知道，网络对计算机和机器人产业将起重要带动作用。”
　　除了互联网巨头加紧“争夺地盘”，中国机器人产业本身也面临诸多“成长的烦恼”。由于技术局限，中国不少产业仍然无法实现机器替代人工。
　　某中央酒库内部人士向记者透露，酒库存储量为1000万坛老酒，其中最长的要存放超过20年。由于等原因，酒库每年都会有300万坛左右进进出出，中间还需要倒库操作。“如果单纯依靠人工操作，非常容易带来腰肌劳损等疾病，因此酒库薪水虽然高，但是很难招到人。机器人替代成为最好的解决途径。”
　　但前述人士介绍说，虽然酒坛倒库和码垛较为简单，然而每个酒坛形状不一，且泥封脆裂，需要小心轻放，目前机器人很难根据每个酒坛的“个性”进行搬运和倒库操作，再加上仓库容量有限，虽然有了机器人替代的基本想法，但是目前依然没有满意的方案。
　　申银万国相关分析师表示，通常合适机器人替代人的领域包括人力成本高、对精度要求高或者高危行业。但值得注意的是，在任何领域的应用中，国内机器人产业几乎全部由外资垄断。比如，2012年国内工业机器人销量为2.7万台，其中本土品牌占比仅为4％，独资及合资品牌占比高达96％。（，）相关分析师介绍，国内机器人主要由5家公司生产，但年产量均小于500台。
　　哈尔滨工业大学教授赵杰对记者表示，即便中国制造的机器人，其关键基础部件也主要依赖进口，这使我国机器人成本居高不下，缺乏竞争力。与国外产品相比，国产机器人在成本、性能和可靠性以及应用工业解决方案等多个方面都存在差距。
　　“中国目前的发展路径或许更应该向经济型机器人转变。”有专家介绍说，中国很多低端劳动密集型制造企业，一方面迫切需要自动化设备主要解决用工难、人力成本高的问题，另一方面也关注投资回报周期。“如果购买ABB机器人，那就相当于‘大马拉小车’，其真正需要的，应该是类似于4轴等更简单、更易于操作的机器人。”
　　“机器人急需做好‘成本加减法’。”赵杰分析说，从最近发生的马航失联和韩国沉船等事件来看，机器人产业在技术方面还存在不少有待成熟的地方，在智能化、柔性化、安全性等领域仍然有很大提升空间，但是技术成熟化和低成本化需要同步进行。
　　记者同时发现，一些具有较好的机器人关键部件研发基础的企业纷纷转入机器人整机的生产，但难以形成工业机器人研制、生产、制造、销售、集成、服务等有序、细化的产业链。“中国越来越多的机器人企业热衷于大而全，而发达国家比如德国，很多企业是小而精，哪怕只做机器人部件中的某个轴，也会做到占据整个行业市场的八成以上，形成隐形冠军。但中国却很难有类似的企业，非常可惜。”赵杰表示。
　　机器人企业中流行的以多种形式与科研院所合作方式也存在问题。赵杰分析说，目前很多企业与高校为了某个项目才搞合作，项目完成后就完全分开，这不是真正的产学研结合；应该建立合理的利益分配机制，通过利益分配把各方融合在一起，推动中国机器人产业的发展。
　　效仿PC 依托PR寻突围
　　面临诸多掣肘因素，中国机器人产业突围的路径究竟何在？有专家向记者表示，效仿电脑普及之路，依托网络将机器人建成一个集大成的“智能终端”或是最佳路径。
　　中国科学院院士、清华大学教授张钹分析说，从PC的发展之路来看，从上世纪70年代开始出现小型化、个人化趋势，80年代之后由于苹果等公司的出现才使其真正走进每个人的。整体来看，PC普及大概用了10年左右的时间。
　　张钹将机器人看作互联网服务的“最后一公里”：比如，人们可以运用电脑进行网络购物，但是要将货物真正送到家门口，未来趋势应该是通过机器人得以成行。
　　“如今的PC，已经渗入众多领域，进入千家万户。”张钹表示，网络的应用，可以使计算机从以计算为主的主机时代发展到个人PC，再到互联网PC；也可以使工业机器人逐步走向个人和家庭服务机器人，再继续向网络机器人迈进。
　　根据华创证券相关分析师介绍，现阶段机器人产业很类似于上世纪80年代的计算机行业，正在处于重大变革期。参考工业计算机和PC市场容量的巨大差异，未来实现个人机器人（PR）之后，可能诞生一个千亿级别的全球机器人市常
　　“只要发展到网络机器人阶段，所有人都可以参与到机器人设计之中，将给其下游应用带来不可限量的巨大市常”德国3S软件马立新向中国证券报记者乐观表示，可以想象，未来每个人身边都将像养宠物一样有多个机器人陪伴，有做家政服务的，有帮你学习的，有陪你娱乐的……这个时间不会太遥远，甚至3-5年就有可能到来。
　　“谷歌连续收购机器人公司或将大大加速机器人普及的进程。一个具有如此强大技术实力的公司，通过收购切入机器人核心环节，今后必然会通过整合技术资源、产业资源和市场资源，推出让大家想象不到的有趣机器人。其普及通道或许来自多个方面，比如无人驾驶汽车、智能家居、个人智能助理等。”马立新表示，“这就好比当年的手机。但手机只能被动与人交流，不会思考，不会学习，不会发问，慢慢就无法满足个人对数字助理的需求了，这为机器人提供了巨大市场空间。”
　　多位机器人技术人员也表达了乐观看法。有人对记者分析说，“微软小冰”的爆红，实际上是大数据与社交所发生的一朝学反应，未来机器人产业很可能就是沿着这个脉络前进。“机器人技术将类似于20世纪80年代的手机、90年代的互联网、21世纪的移动设备，经历一个技术融合的过程，未来机器人技术将在通信、感知、处理、移动、意识、操作等多个方面取得突破。其中，多行业技术对机器人的嵌入式应用将更加明显，机器人将借助网络成为一个‘集大成者’。比如，4G、WiFi等通信技术，导航、传感等感知技术都将应用到个体机器人之中，从而揭开一个数十倍扩张的市场容量。”
　　天津成立机器人产业技术创新联盟
　　来源：中国证券报
　　中国证券报记者从业内获悉，天津市机器人产业技术创新战略联盟于5月30日在武清正式宣告成立。联盟邀请中国工程院院士蔡鹤皋、中国科学院院士张钹担任顾问，打造机器人产业发展基地，园区计划在5年内引进100家相关企业，打造国际知名的高端智能装备产业群。
　　机器人产业成主要方向
　　武清汽车园负责人唐万强对中国证券报记者介绍说，园区成立以来，始终重视机器人产业的培育和发展，先后引进了鼎奇主轴、辰星自动化、纳恩博科技、天瑞博科技等多个国家863机器人科技成果转化项目。
　　记者在园区探访获悉，多数机器人企业已经具备创新应用与产业化能力。以纳恩博天津科技有限公司为例，公司是国内首家集生产、销售、服务于一体的智能代步设备运营商。纳恩博立足全球市场，采用先进航空航天技术，整合全球资源，致力于推行优质生活理念并改变人类生活方式，为个人2-10公里的短途代步需求提供解决方案。
　　“武清位于京津之间，地处环渤海经济圈京滨综合发展主轴上的中间节点。在京津冀一体化下，园区机器人产业正在面临难得的机遇。”唐万强表示，目前，园区已经形成以（，）、新伟祥为龙头的汽车及汽车零部件产业集群，已引进汽车及汽车零部件企业65家，影响力及聚集效应日趋明显；而在机器人方面，生产研发片区已经规划了24万平方米的面积，将积极打造集研发、设计、制造、检测为一体的完整产业链条，预计在5年内引进100家相关企业。
　　借助联盟做大做强
　　本次成立的天津市机器人产业技术创新战略联盟是天津首个机器人产业联盟。实际上，近些年来随着机器人产业的迅猛发展，各地的机器人产业联盟“队伍”早已遍地开花。
　　例如，今年1月，安徽机器人产业技术创新战略联盟成功获批安徽省第四批产业技术创新战略联盟试点单位。安徽省机器人产业技术创新战略联盟是由芜湖企业安徽埃夫特智能装备有限公司发起，目前已有12家企业和高校参与，其中包含芜湖本土成员单位6家。该联盟以企业为主体，旨在以多样化、多层次的合作研发、自主研发与开放合作创新相结合，以形成产业核心竞争力为目标，共同致力于突破机器人技术创新和产业发展的技术瓶颈，促进机器人产业链快速、健康发展。
　　山东省机器人产业技术创新战略联盟也于2013年在济南宣告成立，该联盟由山东省科学院自动化研究所牵头，汇集了山东省科学院、山东大学以及山东鲁能智能技术有限公司等山东省机器人创新及产业界的近20家单位，将山东省机器人行业整合成产、学、研、用一体化，资源共享、优势互补、协同创新、共赢发展的技术创新合作平台。
　　更早的2012年，上海成立了机器人产业技术创新联盟。相关人士分析认为，产业技术创新战略联盟的打造，有利于为各地搭建机器人产业技术平台，为其机器人产业高速发展提供技术创新资源。
　　工业机器人需求2014年爆发
　　来源：中国证券报
　　编者按：从去年开始的“间谍门”、“裁员门”、“行贿门”，再到今年的财务造假传闻，（，）与（，）之间的角力，也是工程机械行业竞争热度上升的缩影。由于产能严重过剩，再加上经济增速放缓，业界普遍认为工程机械板块整体难言乐观。不过，在经济转型升级、环保要求提高的大背景下，内燃机、环保设备、工业自动化设备等细分板块有望多点开花。
　　工程机械寄望海外市场
　　今年前三季度，三一重工、中联重科、（，）等工程机械巨头业绩均出现下滑。从目前工程机械销售数据看，今年全年的情况依然难言乐观。以挖掘机行业为例，虽然11月份销售同比保持增长，但前11月同比依然下降。
　　数据显示，11月，挖掘机行业重点公司合计销量为8004台，环比增加7.5％，同比增加20.2％。其中，国内销量为7576台，同比增加28.8％，延续8月份以来的较高增速，大型挖掘机销量同比增长尤为明显；出口428台，同比下降44.7％，出口形势仍不乐观。11月挖掘机销量仍低于、2011年同期的、8908台，但是由于同比基数较低，国内挖掘机销量同比增幅有望继续维持较高水平。另一方面，考察下游项目开工形势和保有挖掘机的利用率，市场超季节性复苏信号仍较弱。1-11月挖掘机行业重点公司累计销售挖掘机10.38万台，同比下降4.3％。其中，国内累计销量为9.70万台，同比下降4.2％，出口累计6805台，同比下降5.5％。
　　中联重科董事长詹纯新在出席2013全球工程机械产业大会时指出，工程机械行业在全球范围来看产能依然过剩。而在中国市场，当国内GDP低于两位数的时候，行业产能严重过剩。从过去几年看，中国工程机械行业的发展速度大概是GDP发展速度的2倍，今后如果GDP增速在7％到8％的水平，行业发展增速大概在15％左右。拓展海外市场成为化解工程机械行业产能过剩的重要手段。
　　经济学家认为，中国企业已经能较大规模走出去，同时世界市场又急需资金，特别是发展中国家。中国政府应制定更好的政策帮助和鼓励企业走出去，刺激对工程机械的需求。
　　而在公司层面，三一重工、中联重科、徐工集团、（，）等多家公司已经开始海外市场拓展。三一重工从2002年开始开拓海外市场，自2006年以来，陆续在印度、美国、德国、巴西建立研发制造基地，公司计划未来海外市场业务占比达到30％-50％。中联重科从2001年开始在海外涉水，进而一步步收购海外先进技术、收购海外品牌企业。中联重科计划到2015年末国际市场业务占比达到总营收的30％。
　　自动化助推机器人需求
　　随着我国人口红利逐步消失，生产力成本上升，工业自动化成为发展趋势，这也成为机械设备板块中的一个亮点。根据国际机器人联合会IFR数据，年，全球工业机器人的年均销售增长率为9％，期间中国工业机器人年均销售增长率达到25％。IFR预测，中国工业机器人的需求有望在2014年爆发，大规模实现机器替代人工，到2015年底中国有望成为全球第二大机器人市场。
　　实际上，工业机器人已经成为我国规划的重点发展领域。《智能制造装备产业“十二五”发展规划》提出，到2015年，传感器、自动控制系统、工业机器人、伺服和执行部件为代表的智能装置实现突破并达到国际先进水平，重大成套装备及生产线系统集成水平大幅度提升。到2020年，建立完善的智能制造装备产业体系，产业销售收入超过30000亿元，实现装备的智能化及制造过程的自动化，发展方向的明确也使得各项补贴政策逐步落实。随着更多的投资与补贴逐步落实，将会带动工业机器人产业快速发展。
　　或是嗅到了其中的发展机遇，各地纷纷布局机器人产业，上海、江苏、浙江、辽宁、广东、重庆等地将机器人产业作为当地重点发展对象。以上海为例，今年4月，上海机器人产业园获批，计划实现机器人为主的智能装备制造产业链集群。该园区到2017年要引进国内外机器人制造相关企业机构600家。上海已将工业机器人列为战略性新兴产业发展的重点，并成立了上海机器人产业联盟及上海机器人行业协会，提出2015年产业规模达到200亿元，2020年争取达到600亿-800亿元的规模。
　　但是同时还应该看到，我国工业自动化仍然相对落后，工业机器人的发展还有很长的道路要走，产业链方面仍有待完善。整个机器人产业链主要分为上游关键零部件、中游设备制造厂和下游行业应用三个层面，而我国企业目前主要集中在系统集成商、下游应用领域，在机器人本体和关键零部件方面还处于受制于人的局面。
　　国IV打开内燃机想像空间
　　雾霾天气的蔓延和持续使大气污染治理成为近期各界关注的焦点，这为国IV排放标准的尽快实行起到了推进作用，给内燃机的更新换代带来想像空间。国IV标准等效于欧Ⅳ标准，在排放控制上，国IV标准机动车需要在国Ⅲ基础上再进一步降低30％-50％的污染物，目前只有北京、上海、珠三角地区实施该标准。研究表明，一辆符合国IV标准的汽车污染物排放，比同类型国Ⅲ标准的可降低50％。
　　根据环保部发布的《关于实施国家第四阶段车用压燃式发动机与汽车污染物排放标准的公告》，将分步实施机动车国IV标准。鉴于目前满足国IV标准需求的车用柴油供应仍不到位，严重制约国IV标准实施进度。为保证标准实施效果，根据车用燃料供应实际，决定分车型、分区域实施国IV标准。
　　《国务院办公厅关于加强内燃机工业的意见》今年2月出台。意见提出，到2015年，培育一批汽车、工程机械用发动机等再制造重点企业，实现高效节能环保型内燃机主机及其零部件生产制造装备的国产化、大型化。为贯彻落实这一意见，工信部10月印发《内燃机再制造推进计划》。与2012年的《内燃机再制造工程实施意见》相比，规划目标在增长。分析认为，对内燃机再制造政策支持和扶持力度有可能加大，行业发展前景看好。
　　瑞银证券预计，国IV标准在2014年上半年开始实施是大概率事件，将要求所有厂商停止生产和销售相关国III产品。相比于过去数次对国IV排放标准实行的纸上谈兵，2013年年底各个方面的因素都已经为即将到来的国IV实施提供了充分条件。
　　国务院今年9月印发《大气污染防治计划》，规定2014年底在全国范围内供应国IV标准柴油，对汽车尾气排放的处理措施将得到进一步落实。目前全国已有众多城市计划在当地实行国IV标准，部分地区已有或即将对国IV柴油展开供给。12月20日起，深圳在广东省率先全面推广使用国Ⅳ车用柴油；广东佛山将从日起，全面推广使用国Ⅳ标准车用柴油；从日起，山东日照范围内的加油站全面供应国IV标准汽油；从日1起，日照范围内的加油站全面供应国IV标准柴油。
　　券商解析机器人产业投资前景
　　国信证券：自动化/机器人产业链26家公司研究
　　类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司研究员：朱海涛，陈玲，杨森，杨敬梅日期：
　　我们的前期工作:市场上最强烈、最深入看好自动化/机器人产业
　　国信证券机械军工小组成员作为市场最深入和观点鲜明推荐自动化/机器人的卖方，在年完成近500人次自动化/机器人公司走访、专家交流等活动，是市场上第一家组织大规模走访非上市公司交流的卖方，推出了机器人、博实股份、慈星股份、上海机电等相关公司近30篇报告。如果要深入了解自动化/机器人行业现状，请联系我们。
　　我们这一轮自动化/机器人行业上涨最先知先觉、最大力推荐的卖方，我们于-14日聘请国内顶级机器人专家、长江学者走访相关机构，并举行电话会议，受众机构人数超过150人；随后迅速推出以服务机器人为推荐点的机器人/博实股份、介入工业机器人的慈星股份多篇报告。该时点也是行业主要公司近两个月最低点，随后一路上涨，其中主要公司机器人本轮接近上涨32％（38元到50元），博实股份本轮接近上涨50％（21元到30元），慈星股份接近上涨30％（8元到11元），请记住和支持我们!!
　　自动化/机器人产业链市值已经很大:龙头600亿、板块2000亿
　　目前自动化/机器人龙头公司已经接近600亿市值，整个板块接近2000亿市值，作为一个成长性充足（年增速30％以上）、上升空间极高（可再翻3-5倍）、上升时间很长（可持续10年以上）的产业链，值得我们深入研究!
　　我们的自动化/机器人产业链研究逻辑:波纹的比喻
　　我们是市场上第一个构建自动化/机器人产业链逻辑的卖方，详情请关注《国信证券机械军业2014年投资策略报告》第一部分“自动化/机器人产业链（包括智能装备）:人力成本上升与‘美丽波纹的比喻’”，我们认为:
　　当一颗石子投入水面时候，美丽的波纹产生了，开始从中心渐次波动至远处，直至覆盖整个水面，万物皆类似，这就是我们的行业研究出发点。波纹中心就如同人力成本最高、自动化最早开始的行业，然后开始波及到人力成本较低的行业。自动化行业的成长是长期的、确定的。
　　我们26家自动化公司分类逻辑:一类看研发、二类看管理或市场
　　我们将自动化公司分为三类，重点推荐第一类，关注第二类，跟踪第三类。
　　第一类为行业龙头（或潜力）:机器人、博实股份、（，）、慈星股份
　　第二类为管理好或渠道强公司:上海机电、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）
　　第三类为泛自动化的公司:（，）、（，）等13家。
　　（，）：冷链、机器人板块高歌猛进，继续强烈推荐
　　类别：行业研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：谢家乐日期：
　　行业动态。本周在在天量逆回购刺激下，资金面紧张得到极大缓解，市场迎来反弹，其中，、次新股以及小盘题材股走势非常活跃，结构性反弹特征明显。
　　但从经济基本面上看，23 日发布的1 月PMI 初值为49.6，不仅跌破50 枯荣线，也创下6 个月以来最低。而1 月中国制造业产出指数初值为51.3，虽较去年12 月的51.4 小幅下降，但也是近3 个月以来最低。综合认为，机械行业中，传统蓝筹板块基本面短期内出现全面复苏的可能性仍然不大，后续仍将以估值较低、业绩存在超预期可能以及符合经济转型方向的中小市值为主要热点。
　　本周热点。在（，）2013 年年报预增超预期的利好作用下，烟台冰轮、（，）和（，）都大幅上扬。我们认为，继2013 年第四季度，冷链设备板块订单持续高增长兑现之后，冷链三大标的的业绩也将陆续进入兑现期；考虑到这一轮冷链建设高峰将在中长期内持续，因此，冷链三标的仍将维持强势表现。机器人概念作为另一大热点板块，可谓是全面开花。我们判断，整体行业处于初始期，以概念释放为股价催化剂的情况在短期内将不断出现，因此，机器人板块短期内仍将继续走高，而长期看，随着竞争格局的成型，行业将不可避免的出现分化，龙头公司将逐渐浮出水面。
　　后续焦点。整体经济复苏仍难以确定的情况下，低估值、高成长潜力、政策大力驱动和符合经济转型方向的板块将保持热度。具体来说，冷链设备板块、环保设备板块和机器人板块是2014 年机械行业的重点布局市场，而船舶行业也有望出现结构性复苏，为大市值机械板块市场提供介入机会。我们后续继续看好冷链板块，推荐烟台冰轮、大冷股份和汉钟精机，建议继续持有优质成长股（，）、（，）和（，）。
　　华泰机械月度组合本周跑赢中信机械指数，沪深300 和上证指数。华泰机械月度组合本周加权收益率为13.20％，跑赢机械（中信）的5.03％、沪深300 的3.08％，跑输上证指数2.47％。主要原因是资金面缓解导致市场反弹，而华泰机械组合均为我们持续推荐的超预期优质标的，近期陆续兑现后强势上涨，未来仍是市场热点。
　　华泰证券：机器人行业-中长期投资正当时
　　类别：行业研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：秦瑞，徐才华日期：
　　投资要点:
　　事件:机器人板块自去年11月中旬以来持续走强。我们观测的A股23家机器人概念相关公司日至日区间平均涨幅34.5％，全部均录得绝对正收益（华昌达由于停牌除外）。其中，（，）上涨112％，（，）60％，亚威股份60％，为行业涨幅前三。
　　科技巨头示范效应+工信部产业政策是本轮走强主要催化剂。本轮机器人板块集体反弹的主要原因有二:一是，全球科技巨头Google连续收购机器人公司。去年12月2日至10日，Google在美国本土和日本连续收购了6家机器人相关公司（美国本土5家，日本1家），使其历史累计收购机器人公司达8家。Google同时将机器人业务提升至与Google眼镜、汽车等同等重要的位，重新组建专家团队，由前安卓系统负责人AndyRubin亲自挂帅；二是，国内机器人产业政策出台。去年12月30日，工信部发布《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》，强调要在核心技术及零部件上实现突破，到2020年，要培育3-5家具有国际竞争力的龙头企业和8-10个配套产业集群。《意见》另提出要通过产业、财税等政策来加强自主品牌机器人的推广和应用。Google行为的巨大示范效应及工信部产业政策的发布，是本轮板块反弹的主要催化剂。
　　劳动力成本持续攀升倒逼机器人需求爆发，中长期投资正当时。目前，学术界普遍认同中国已经到了刘易斯拐点，因此，劳动力成本上升在中长期都将存在，从而倒逼机器人需求将持续爆发。行业数据显示，中国工业机器人安装量从2010年开始爆炸性增长，年安装量分别为14980台和22577台，同比增长171％和50.7％，远高于“十一五”期间约30％左右的增速。往后看，我们认为下游需求可持续高速增长，行业投资机会将长期存在。
　　集成优势+单体劣势短期难以改变，推荐关注在核心技术和集成应用方面具备先发优势的机器人、博实股份，正在攻克核心零部件的上海机电，以及具备良好转型基础的慈星股份等三类公司。目前，国内机器人产业在单体以及核心零部件仍然落后于日、美、韩等发达国家，而在系统集成应用等方面则受益工程师红利，具备显著成本优势。基于此，我们重点推荐机器人（300024）、博实股份（002698）和上海机电（600835）。
　　另外，在由传统制造业向机器人领域转型的公司中，我们推荐有望通过合资合作方式快速介入，且受益现有渠道及客户基础的慈星股份（300307）和亚威股份（002559）。
　　风险提示:宏观经济下滑、产业政策不给力、上市公司业绩低预期。
　　机器人板块10大概念股价值解析
　　个股点评：
　　机器人:业绩符合预期，期待2014年继续高增长
　　类别：公司研究机构：中国国际金融有限公司研究员：史成波，吴慧敏日期：
　　预测盈利同比增长20％-40％。
　　公司今日公布了业绩预报:2013 年净利润同比增长20-40％，对应EPS 元0.84-0.98 元；扣非后净利润同比增长60-80％，符合预期。
　　关注要点智能制造装备前景广阔，公司尽享行业高增长。在我国制造业智能化改造过程中，拥有技术、资金、工程师优势的本土集成商将优先受益，因为即使是技术实力雄厚的国际厂商也不可能对所有行业的工艺都熟悉。公司作为行业龙头企业，且拥有研发、资金、人才等多方位竞争优势，已经在电力、机械、家电、地铁、国防等多领域实现突破。我们预计公司2013 年的新签订单量或超25亿元，完成年初目标。
　　订单结构变化带动毛利率提升。2013 年公司承接的订单中，规模化、集成化、数字化的行业解决方案类型大订单占比逐步增多，直接拉高了毛利率水平。
　　扣非后净利润同比大幅增长，真实估值水平大幅下降。公司2012年净利润中有7，592 万元属于非经常性损益，而2013 年仅有3，827-5，345 万元，扣非后净利润增速高达60-80％，成长性更好。
　　我们预计2014 年公司业绩有望超预期。主要基于:1）行业继续高增长，公司在手订单充沛；2）军工机器人业务受国防自动化升级带动有望超预期；3）公司的工程师队伍经过1-2 年的培养，预计大部分已经能够胜任各项业务，从而带动各项目的平均交付周期、返修率等均有下降；4）非经常性损益已经降低到足够低的水平，降低了非经对业绩的影响。
　　估值与建议:我们小幅下调了2013 年盈利预测-3.0％，上调了2014 年7.8％，分别至2.73、3.91 亿元，并首次给出2015 年净利润5.15 亿元；分别同比增长31.3％、43.3％、31.5％；对应EPS 分别为0.92、1.31、1.73 元，P/E 分别为61.0x、42.6x、32.4x，维持推荐评级。
　　风险:1、系统集成商竞争加剧导致项目毛利率下滑的风险；2、项目增多后公司内部项目管理难度加大的风险。
　　慈星股份:创新型企业，发展潜力较大
　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：游家训，刘波日期：
　　公司是国内横机龙头企业，对纺织设备行业理解深刻。公司在掌握集成、渠道管理与营销服务等关键环节的同时，有效进行上下游产业合作，采用轻资产模式实现了快速发展。公司发展期大量采用的买方引发的问题有望逐步消化。公司创新力强，未来可能在新产品、新市场中持续创新。
　　我们看好公司在遗留问题消化后的发展潜力，首次给予目标价12.48元，并给予谨慎买入评级。
　　支撑评级的要点
　　对行业理解深刻:横机等专用纺织自动化设备专用知识要求高、工艺难度大。公司团队长期从事纺织设备经营，行业理解深刻；通过并购斯坦格整合优势资源，业内优势明显。
　　有效串联上下游资源，轻资产高效运营:公司围绕自身核心技术、工艺与营销平台，与上游主要配套企业有效串联，同时系统性推广销售顾问模式，并通过自身营销及服务体系进行对接。在该模式下，公司保持了轻资产和巨大的经营弹性。
　　创新力强:公司通过销售顾问模式掌握优秀渠道资源，并借助买方信贷加快扩张；同时在市场定位上立足于现实需求，也重视潜在市场和引导客户式的产品培育，未来在价值链中的地位可能更高。
　　买方信贷遗留问题有望逐步消化:公司上市前大量采用买方信贷，扩张中遗留的部分信贷问题有所暴露；目前下游基本趋于稳定，买方信贷问题有望逐步消化。
　　新产品与新市场拓展初见效果:公司面向潜在市场开发了一体鞋面机、自动对目缝合系统等新产品，并开始在亚太等海外市场加快布局，目前已初见成效。
　　评级面临的主要风险n公司信贷客户出现大面积偿债风险。
　　看好遗留问题消化后的发展潜力，首次给予目标价12.48元与谨慎买入评级。预计公司年每股收益分别为0.41、0.57和0.82元，基于2014年22倍市盈率，首次给予目标价12.48元和谨慎买入评级。
　　上海机电:有望成为A股机器人版块的翘楚
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：吕娟，黄琨，吴凯日期：
　　上海机电有望成为A股机器人版块的翘楚:（1）控股股东联手日本发那科成立上海发那科布局工业机器人系统集成市场，已成为中国NO.1；公司联手日本纳博成立上海纳博进入工业机器人精密减速机市场。（2）上海国企改革可能会推动实际控制人整合机器人产业，目前系统集成和核心部件不在同一个平台的局面有可能得到改变，逻辑上判断，整合到上海机电这个平台，更能体现改革精神。（3）公司自身在工业机器人产业链存在外延式扩张的可能，且上海自贸区搭建了便利平台，上海机器人产业园呼唤本地企业更有作为。（4）如果（2）和（3）得以实现，那么相较A 股其他工业机器人公司，无论是合作对象、业务布局、规模还是行业地位，公司都绝对是佼佼者。
　　现有电梯业务提供足够的成长性和现金流:（1）电梯需求中只有60％左右受地产调控影响，另有40％因素不受调控影响，且电梯行业出台了试验塔和维保规范两大政策提高行业进入门槛，预计公司增长优于行业，判断公司 年整机加维保整体增速分别在38％、26％、22％以上。
　　（2）电梯业务提供充裕现金流:2013 年三季度末，公司账面上现金超过百亿，相比目前市值，具有足够的安全边际。
　　投资建议:（1）现有业务快速增长，给予2014 年20 倍PE，对应293 亿市值，基于现有业务目标价28.6 元，增持。（2）如果控股股东将上海发那科注入公司，且公司自身进行本体方向的延伸，那么保守可增加市值93 亿，对应总市值可达386 亿，对应潜在目标价37.7 元。
　　风险因素:逻辑判断不成立、大幅低于预期。
　　汇川技术:超预期概率增加，大传动、新能源、机器人成未来看点
　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：张文博日期：
　　公司发布2013年业绩预告:营业收入167，047万元~178，979万元，同比增长40％~50％；归属母公司净利润50，819万元~58，760万元，同比增长60％~85％，对应2013年EPS1.31元~1.51元，符合我们之前1.4元左右预测。考虑到4季度结算和公司订单结构变化，13年4季度和14年业绩有望再超预期。上调13-15年EPS1.45、2.06、2.96元，对应PE48、34、23倍，维持“强推”评级!
　　主要观点
　　1. 13年布局新领域，14年进入收获期
　　公司三大领域项目型市场（大传动、起重、轨道交通）、小型自动化市场（伺服、变频、机器人）、新能源市场（新能源汽车、光伏、风电、柴油发电、储能）布局完成，14年进入收获期。其中大传动业务逐渐转向工艺性市场，小型自动化领域布局机器人产业链，新能源市场把握国内新能源汽车市场以及光伏、风电行业复苏机会。工艺性传动市场毛利率高于节能型市场，短期机器人产业布局卡位意义大于业绩贡献，新能源产品拉底毛利率但增加收入规模。综合三因素看，未来公司增长点将从工控、电梯市场，拓展到节能、机器人、新能源领域。
　　2. 14年2大看点:大传动+新能源
　　公司布局的两个重要市场大传动与新能源市场将在14年贡献业绩。HD3X、HD7X、HD9X三款系列的产品组合，使公司高压变频覆盖的电压范围覆盖1140V~10KV，功率范围覆盖200KVA~20MVA。以低压成熟的客户解决方案模式，在高压领域推出定制化产品的模式，使汇川大传动业务由市场卡位逐渐进入业绩收获期。冶金、矿山、电力、水泥、化工多个样板工程的布局也奠定了工艺性市场的开拓基础。同时，汇川基于过硬的技术和品牌影响力已经切入新能源独岛市场。随着光伏、风电市场回暖，公司正扩大业务布局，加强行业大客户开拓。预计将很快见到公司在新能源在大项目市场的业绩。
　　3. 15年2大看点:机器人+电梯物联网
　　机器人平台的布局已经开始，预计15年将真正见成效。同时电梯物联网市场将随着安全要求和智慧城市需求逐渐进入兑现期。
　　4. 传统业务保持稳定，业绩超预期概率增加
　　13年工控行业持续回暖，电梯需求仍然饱满，注塑机专用伺服IS620A以及通用伺服IS620P逐渐推出，与宁波伊士通合作切入纯电动注塑机市场，开始大规模涉足项目型光伏市场，我们认为公司4季度结算规模将比往年增加，全年净利润偏上限，13、14、15年业绩超预期概率增加。 风险提示经济波动给公司业绩带来不确定性。
　　博实股份:员工可投资新产品，激励机制做到极致
　　类别：公司研究机构：（，）股份有限公司研究员：后立尧日期：
　　公司公告员工共同投资智能货运移载设备项目。
　　机器人市场由汽车扩展至物流、食品、医疗等新领域，人工上涨及机器人零部件成本下降促使行业加速发展。全球对工业机器人需求最多的是汽车产业，占比为27.27％；电子制造行业的占比达22.82％，这与近年来消费电子领域的技术突破有很大的相关性；其次是橡胶塑料工业和金属制品，占比分别为8.71％和3.62％。随着中国汽车销量进入平稳增长期，汽车行业机器人需求增速放缓，相关电焊、弧焊机器人或装配生产线竞争市场逐渐变成红海，以富士康为代表的电子行业对机器人的需求逐渐增加，进入成长期。而诸如:物流、食品饮料、医药、卫浴、冲压、打磨等这些行业需求正在兴起，有望成为拉动机器人行业增长的新动力。
　　2013年有近20家公司宣布进军机器人行业，这反映出:一方面随着人力成本上涨，中国制造业成本优势消失，机器人的需求的确在上升，很多公司嗅到商机开始跃跃欲试，富士康宣布3年安装100万台机器人。另一方面随着国内公司纷纷进军机器人零部件行业，比如:上海机电、（，）开始做机器人减速器，会逐渐拉低机器人核心零部件价格，给机器人向更多行业普及带来了可能性。
　　机器人关键在于控制系统:机器人三大核心零部件来说:（1）、减速器:占到机器人成本的30％以上，日本垄断了全球80％减速器，国内南京绿的减速器接近国外水平。（2）、控制系统:国内技术还不过关，控制系统属于控制底层代码，比减速器和伺服电机硬件更重要，国内深圳固高公司控制系统团队来自以色列，技术水平不错。（3）、伺服电机:中国技术已经过关，汇川技术做的最好，但是大多应用在电梯领域，广州数控在机床数控领域做得很好。
　　博实股份着力研发二代机器人。第一代机器人即可编程、示教再现工业机器人，目前已进入商品化、实用化。第二代是有感觉的机器人:它们对外界环境有一定感知能力，并具有听觉、视觉、触觉等功能。机器人工作时，根据感觉器官（传感器）获得的信息，灵活调整自己的工作状态，保证在适应环境的情况下完成工作。第三代机器人具有高度适应性的自治机器人。它具有多种感知功能，可进行复杂的逻辑思维、判断决策，在作业环境中独立行动。第三代机器人又称作高级智能机器人，它与第五代计算机关系密切，目前还处于研究阶段。目前，博实股份正致力于研发带视觉、力觉等反馈的第二代机器人。
　　公司可持续性的技术来源:自己研发+哈工大技术转化+外部技术合作。（1）、自己研发:公司自己研发的新产品有:经济型机器人、高温机器人、机器人装箱系统、智能货运移载设备等。其中经济型物流搬运机器人是国家863项目，目前已完成了2台200kg型号机器人原理样机的研制。高温作业机器人已进入样机试制阶段。机器人装箱系统已成功出口到俄罗斯市场。（2）、哈工大技术转化:哈工大是我国机器人技术势力最强的院所，16日在网站公告与哈工大联合成立了哈工大博实研究院，公司以较低成本获得优质研发资源，比如:哈工大焊接研究所陈彦宾教授拥有核电燃料棒换料技术、数字化车间改造技术、导弹尾翼焊接技术、3D打印技术等，将来有合作可能。（3）、外部技术合作:公司上市后，博实品牌知名度逐渐提升，公司网站公告西门子等公司曾来公司访问、洽谈合作。
　　哈工大腹腔手术机器人研发成功打破国外垄断:13年11月，哈尔滨工业大学机器人研究所参与的国家“863”计划项目微创腹腔外科手术机器人系统”研制成功，打破了进口达芬奇手术机器人的技术垄断，将加快实现国产微创手术机器人辅助外科手术。哈尔滨市科技局正在与哈工大手术机器人课题组专门研究手术机器人技术的发展路线，力图将手术机器人技术尽快推向市场。今后，这种革命性的机器人手术方式有望实现远程医疗，不同国家的患者能够分享全球优质医疗资源。随着远程机器人手术技术的发展，手术机器人的重要性也将日益凸显。机器人做手术的好处是:时间短、伤口小、精准度高。目前，美国上市公司达芬奇在生产这种机器人，每台售价2000万，已经出售给国内的华山医院、西南医院等。随着人口老龄化，未来医疗机器人市场前景良好。达芬奇公司目前市值超过700亿人民币。如果博实股份能够将哈工大的医疗机器人技术成功转化为产品，市值有望再上一个台阶。
　　创新的员工参与产品投资模式，智能货运新产品前景广阔。公司近期公告19名员工共同投资智能货运移载设备这一新技术开发及产业化。项目总投资1000万元，公司持股51％，员工持股49％。这种新模式不仅激发了研发人员研发积极性，而且约束了员工必须负责任研发。对于技术类公司，这种模式将保障公司把技术激励做到极致。此次员工投资的新产品属于智能货运设备，能完成货物由生产、仓储到物流移载工具的转运、分拣、装载，并能实现货物由移载工具到仓储反向操作。目前国内物流运输行业以人工和半自动为主，对分拣和装载设备需求旺盛，我们预测此设备前景非常广阔。
　　14年业绩高增长源自3方面，15年进入50％以上高增长期:公司12年上市，13年做新产品研发、招聘新领域销售人员、找技术合作，属于打基础的一年。14年将进入新老产品交替的一年，我们预测公司14年业绩增速约40％，环比加速。随着新产品投放，我们预测公司15年开始将进入50％以上持续高增长的期。公司14年业绩增长的主要原因有:（1）、13年订单好，14年交付:13年公司传统产品包装码垛机器人在煤化工和化肥领域订单大增，贡献14年大部分业绩。煤化工订单旺盛的原因是国家又新批了一些煤化工项目，之前开工的煤化工项目建设完工后对后端设备需求开始增加。化肥行业随着国家鼓励化肥厂并购做大，大型化工厂对自动化设备依赖度更高。（2）、新产品:随着公司经济型机器人、高温机器人、机器人装箱系统、智能货运移载设备等新产品逐渐投产，我们预测将贡献14年10％以上收入。（3）、政府补贴从无到有:公司之前几乎没有任何补贴，参考新松机器人12年9700万政府补贴，我们预测14年随着公司新产品投放，将有3000万以上政府补贴。
　　煤化工审批加速，化肥行业并购浪潮继续。2013年我国煤化工技术在多个领域获得新突破，众多项目获国家发改委核准或“路条”。2013年，国家对新型煤化工项目的审批有所松动。全年共有16个煤制气、5个MTO、4个煤间接制油、2个大型煤分质综合利用等项目先后获得国家发改委核准或“路条”，另有一个DMTO项目实现商业化运营、2套DMTO装置建成投产，两条煤直接制油生产线开工建设。至此，国内获得“准生证”的新型煤化工项目总数超过45个，新型煤化工项目建设和产业化进程明显提速。
　　《化肥行业“十二五”发展规划》明确提出，到2015年，氮肥、磷肥和复混肥企业数量大幅减少，大中型氮肥企业产能比重达到80％以上。鼓励大型企业通过兼并重组、淘汰落后及建设化肥基地，进一步壮大经营规模和实力。大型化肥厂对自动化设备需求明显多于小化肥厂。另外，90年代建成的老旧或半自动化包装码垛生产线进入改造高峰期。从全球来看，美国页岩气快速发展使得生产石脑油的企业不得不向下游拓展进行整合。中间体、特种化学品将成并购热点。
　　煤化工和化肥行业已成为除石油化工外，博实股份重要的两个下游领域，随着煤化工项目实施加速，化肥行业并购做大带来自动化设备需求，14年博实股份传统的包装码垛系统销量有望实现高增长。
　　投资建议:考虑到公司13年新接订单较好、14年新产品投放、政府补贴增加等因素，我们上调公司年EPS至0.77、1.16元，对应PE为38倍、25倍。考虑到行业进入成长期，公司又是龙头企业，给予一定的估值溢价是合理的。公司之前涨幅过高，建议投资者逢低建仓，长期持有。
　　风险提示:1.合成橡胶后处理设备订单低迷；2.下游客户推迟提货影响公司当期收入确认的风险。
　　（，）:产品扩宽与子公司经营改善助业绩超预期
　　类别：公司研究机构：（，）股份有限公司研究员：韩玲，王昊日期：
　　核心观点:
　　三季报摘要
　　公司2013年前三季度实现营业收入6.7亿元，同比增长27.51％；实现归属于上市公司股东的净利润8898万元，同比增长37.52％；扣非后净利润8268万元，同比增长38.59％。公司预计2013年全年实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿~1.27亿元，同比增长30％~40％。
　　产品市场拓宽与子公司经营改善助业绩超预期
　　今年前三季度公司业绩增长不断超出市场预期，单季度同比增速持续上扬。1~3季度，公司营业收入单季同比增速分别为3.22％、35.34％和38.16％；净利润同比增速分别为7.90％、40.05％和51.97％。除传统通用变频器以外，公司在新产品研发、销售各环节做出改进以适应新的行业与项目目标客户，并已见成效。公司研发以市场需求为导向，基于现有通用产品平台开发纺织、机床、石油机械、建筑机械、橡塑机械及空压机等细分市场专机产品。目前公司拥有子公司共14家，今年部分子公司经过长期培育，经营情况出现好转。我们判断上海御能今年将实现减亏；UPS业务将实现销售初步放量。随着部分子公司的扭亏为盈以及前期拓展费用的消化，我们预计2014年各子公司将有望贡献更多业绩。
　　盈利预测
　　我们预计年公司实现净利润分别为1.2亿、1.6亿和2.3亿元，三年的EPS分别为0.34、0.47和0.66元，参考可比公司估值水平，按照2014年30倍PE计算合理价值为14元。
　　风险提示
　　国内行业整体需求持续放缓，国内与国外品牌向中端市场扩张导致市场竞争加剧的风险；公司新专机产品研发与市场拓展进度低于预期的风险。
　　新时达:携手工控小巨人众为兴，一体化机器人产业版图初显
　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：武夏日期：
　　众为兴是国内领先的运动控制解决方案提供商。专注于制造业新兴自动化应用领域的技术驱动型差异化战略，主要产品包括运动控制平台、行业应用控制系统和工业机器人，其中国产中小功率伺服占有率达10％。公司现拥有64 项软件版权及3 项发明专利。公司拥有员工近500 人，研其中发近200 人。众为兴的客户所处行业已经从设立最初的2、3 个细分行业发展到40 多个细分行业。
　　众为兴紧紧抓住电子装备制造业等部分细分行业制造工艺革新的发展机遇，成功地进入了富士康集团、（，）等客户应用于高端消费电子产品及国家重点工程项目。
　　新时代公告拟通过定增和现金结合的方式购买深圳众为兴技术股份有限公司100％股份。交易价格为6 亿，收购PB 为3.67 倍，众为兴承诺 年扣非净利润不低于3700 万元、5000 万元、6300 万元，收购价对应14 年约16倍PE。公司拟发行股数4118.98 万股，底价为10.59 元/股，支付现金1.64亿元。
　　A 股最便宜的机器人股，市值空间巨大。新时达收购众为兴后业务构成类似于汇川技术，2012 年新时达和众为兴收入合计为10.2 亿（ 8.4 亿+1.8 亿），而同期汇川技术收入为11.9 亿，目前市值265 亿，收购众为兴后新时达目前市值38.6+6=44.66 亿，市值空间巨大。我们预计老新时达2013-14 年净利润为1.67 亿和和2.23 亿，收购后按业绩承诺14-15 年增厚利润3700 万和5000 万，增发后的股本3.9 亿股，对应13-14 年EPS 为0.45 元和0.67 元，给予14 年35 倍PE，目标价23 元，买入评级。
　　瑞凌股份三季报点评:业绩逐季回升，上调评级和合理估值
　　类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：刘利日期：
　　一、 事件概述。
　　瑞凌股份于10月27日晚间发布2013年三季度报告:实现营业收入5.12亿元，较去年同期下降11.42％；实现归属于母公司所有者的净利润7469万元，较去年同期增14.02％，实现EPS0.33元，与业绩预告（10％-20％）基本一致。公司业绩超出我们之前报告预期，因此上调13-15年EPS分别至0.45、0.69、0.90元，上调评级至“强烈推荐”，考虑估值切换因素，按照14年25-30倍PE，合理估值上调至18-20元。
　　二、 分析与判断。
　　受累制造业投资需求依然疲弱，前三季度营收同比降11.42％，出口是亮点。
　　公司主营业务为逆变焊机，11年前受逆变焊机取代传统焊机驱动行业快速增长，但近年随着替代效应减弱、竞争日益激烈及制造业投资增速下行，行业进入低迷周期。前三季度实现营业收入5.12亿元，较去年同期下降11.42％，其中三季度实现营业收入1.77亿元，同比下降11.26％，显示需求依然疲弱。
　　根据中报情况（国内销售同比降24.64％，但出口同比增29.01％），国内销售受累制造业投资下滑需求明显疲弱，但国际需求好转，同时公司在发展中国家布局进入收获期，预计未来将进一步加大国际销售力度，以保证焊机业务规模稳定增长。
　　成本和费用控制见效，净利润逐季回升，前三季同比增14％，三季度单季增35.5％。
　　前三季度实现归属于母公司所有者的净利润7469万元，较去年同期增14.01％，三季度单季实现净利润2668万元，同比增35.52％，其主要原因为:（1） 毛利率稍高的出口（以自主品牌为主）占比提升（中期占比达34.2％），同时受益贬值（进口日本IGBT等原材料）和国内原材料成本下降，产品综合毛利率由去年同期的25.7％提高至28％，且呈现逐季回升态势；（2） 因费用控制得力，三项费用率由去年同期的12.2％下降至10.6％，在行业低迷周期中管理改善开始见效。
　　公司资产负债表异常健康，在手资金12亿但市值仅24亿，外延式拓展空间可期。
　　由于长期稳健经营，公司目前资产负债率仅为10.12％，无任何有息负债基础上在手资金达11.76亿元，ROE仅4.8％提高空间较大。
　　公司技术实力和资金优势有利于在弱势市场情况下的整合，焊接产业链较长（包括焊接材料、焊接设备、辅助设备、自动化集成等），外延式拓展空间较广，长期值得期待。
　　行业低迷期现金流、利润率逐步改善，彰显公司技术、管理核心竞争力。
　　在逆变焊机进入低迷周期后，公司销售政策并未改变，应收账款余额保持稳定，净利率由去年同期的11.1％提高至14.3％，前三季经营活动净现金流入5282万元，同比增264％，这主要是由于:（1） 公司创始人为焊接专业出身，对焊接工艺、设备的理解在行业内屈指可数，具有技术核心竞争力；（2） 在国内需求进入低迷周期后，公司审时度势国内控制风险，积极拓展国际市场，未来将通过增加贴牌比例、拓展国际渠道等方式进一步拓展。
　　逆变焊机行业长期仍有空间，但需要经历一个行业洗牌期。
　　中国焊机行业年需求约100亿元，其中逆变焊机约50亿元，气体保护焊等传统焊机替代空间仍然存在。
　　国际市场是另一片蓝海，目前国内大多数企业以贴牌销售为主，利润水平相对较低。瑞凌股份目前以自主品牌为主，未来将适当拓展贴牌业务。
　　但目前中国市场行业竞争格局较为分散，两家上市公司市场占有率合计10％左右，竞争格局较为分散，行业内中小企业目前面临亏损局面，正在经历行业洗牌期。
　　三、 盈利预测与投资建议。
　　公司当前主营业务将保持稳健增长，预计明年将进一步加强国际销售以保持焊机业务稳健增长，但考虑在手资金较多，资金利用效率提升空间较大。我们根据之前定期报告，合理预计13-15年EPS分别为0.45、0.69、0.90元，上调评级至“强烈推荐”，考虑估值切换因素，按照14年25-30倍PE，合理估值上调至18-20元。
　　四、 股价催化剂及风险提示。
　　风险提示:市场竞争激烈致毛利下滑；公司资金利用效率提升不及预期。
　　股价催化剂:资金利用效率提高；国内需求或者出口超预期。
　　亚威股份:金属成形机床行业回暖、机器人配套设备进入爆发期
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：陈宗超，王稹日期：
　　金属成形机床行业最坏时期已过。2012年，随着宏观经济增速放缓，金属成形机床行业营收从2011年的32％下滑到4％；2013年上半年，行业营收增速已经缓慢回升至16％。我们认为，行业最坏时期已过，优选估值便宜、新产品储备充足、产品定位符合产业升级方向的投资标的。
　　亚威股份产品数控化率高、定位中高端，受益下游产品结构提升。公司成形机床数控化率90％以上，定位中高端，符合下游汽车、家电等行业的产业升级方向。公司产品在速度、精度等参数指标上与国际先进水平差距不大，而产品销售价格便宜30％以上，性价比优势明显；与国内企业同类产品相比，公司产品的技术质量水平处于领先地位，可靠性、稳定性更好。
　　配套机器人的金属板材自动化加工单元和系统2013年下半年放量，明年有望高速增长。公司在金属板材加工成套设备上已积累了多年的机器人应用经验，围绕高端客户对金属板材加工自动化、智能化的需求，成功开发出多种形式的金属板材柔性加工单元和加工系统，配备自动上料装Z、自动下料装Z、六轴操作机器人和金属板材料库，可以实现冲压加工、折弯加工的自动连续生产。公司当前在手订单3000万，我们预计下半年有望实现营收5000万元左右，明年将实现150％以上的增长。 催化剂:机器人配套项目持续获得新订单。
　　盈利预测与评级。不考虑土地搬迁补偿收入，预计2013~15年，EPS为0.53、0.66、0.83元。给予目标价11.5元，对应13~15年PE 22、17、14倍，增持评级。
　　佳士科技:行业传统替代加快，公司厚积薄发元年
　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：张文博日期：
　　独到见解
　　逆变焊机需求受宏观经济影响较大。随着国家稳增长政策的持续推出，逆变焊机行业需求将会逐渐发生变化。我们认为目前的行业低点也是公司买点。
　　佳士科技上市后不断规范公司治理、调整产品结构、加大品牌营销力度，实现了由量变到质变的积累。随着公司募投项目完成，行业替代传统与进口替代过程加快，公司已做足了发力的储备。因此我们判断，今年是公司厚积薄发的元年，预测12~13年EPS为0.51、0.6元，对应PE为24、20倍。按照公司13年22X估值来看，6个月目标价13元，因此首次给予“推荐”评级。
　　投资要点
　　1.行业增速底部区域徘徊，替代传统与进口替代过程加快。
　　焊割设备被称为“钢铁缝纫机”，用量与一个国家的钢材用量相关。而钢的用量又与一个国家的工业化程度相关。在工业发达国家，焊割用钢量基本达到其钢材总量的60％~70％，在我国的比例约为40％~50％。未来国内焊割设备需求增速接近12％，国外维持在8％左右。受宏观经济影响，焊割设备10年下半年增速明显放缓，但随着国家稳增长政策的持续推出，行业增速有望企稳；同时行业技术升级与应用推广力度的加大，国内替代传统焊机与进口替代过程在明显加快。
　　2.公司战略结构调整，加大研发投入与品牌建设，拓展高端市场。
　　公司立足民用、发展工业，大力拓展工业和航空、航天、海运焊割等领域，研发高端焊割设备，全力打造整体焊接解决方案提供商。为此，公司逐年加大研发投入，并利用超模资金投资营销中心及品牌建设，拓展高端市场。未来技术突破将使公司进口替代可达市场空间增加。
　　3.公司募投项目接连完成，产能释放加速，产业延伸与行业整合成为新看点。
　　公司上半年受到厂房搬迁影响，产量受到一定影响。目前深圳坪山的逆变焊机扩建项目已于5月基本完成，厂房搬迁对公司产能的影响基本过去；中俄战略合作关系加强打开重庆内燃发电焊机市场空间；成都焊割成套设备已完成组织架构调整，未来自动化焊割与机器人焊割产品将陆续推出。同时，公司计划纵向围绕电力电子技术延伸到相关领域，横向借助资本实力，有望率先成为行业整合者。
　　风险提示:经济复苏进度低于预期。
（责任编辑：李欣）
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