年报预增后，四川路桥市盈率降至10倍，是两市唯一大幅预增的基建类投资标的
四川路桥年报预增70%，14年业绩0.=0.497（注：13年业绩0.4元但送股摊平后为0.2912） 市盈率5.32/0.497=10.7倍。两市目前市盈率最低的基建类股市中国建筑。但建筑的盘子巨大，第二名马上要变成路桥 市盈率从19倍降至10倍
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意见反馈回到顶部多只新股发布发行公告 市盈率低于行业平均
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　　今日，多只发布发行公告。至证券时报记者截稿时，已经确定今日发布发行公告的新股包括(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)，(,)则暂缓发行。因为市盈率高于行业平均，根据证监会最新规定，东易日盛将连续3周发布投资风险公告。
　　昨日有5家公司公告推迟或暂缓发行，今日，博腾股份发布暂缓发行公告，原定于1月14日进行的网上路演暂时取消，同时预计发行时间表将进行调整。
　　除了中小板公司东易日盛之外，其他新股的发行市盈率均低于行业平均水平。另外，有多只新股进行了老股转让，所占比例低于发行股份总量的50%。
　　东易日盛发行价为21元/股，对应的2012年摊薄后市盈率为38.32倍，高于建筑装饰行业平均市盈率。根据新规，东易日盛须连续3周发布投资风险特别公告。公司发行股份总量为3121.01万股，其中发行人股东公开发售其所持股份708.96万股，转让所得资金为1.49亿元。
　　另一家中小板公司众信旅游发行价为23.15元/股，对应市盈率为22.05倍，低于行业最近一个月平均静态市盈率38.32倍。众信旅游将31.8元/股及以上的报价作为剔除的最高报价部分，占初步询价申报总量的96.33%。发行股份总数为1457.5万股，其中发行人股东公开发售股份728.5万股，接近发行总股份50%，转让获得资金约1.69亿元。
　　3家创业板公司恒华科技、鹏翎股份和汇中股份进行了老股转让。恒华科技发行价格为43.21元/股，对应市盈率42.16倍，低于行业最近一个月静态市盈率53.83倍。发行股份总数为1208万股，其中公开发行新股632万股。发行人股东公开发售股份576万股，占发行总股份48%，转让获得资金总额为2.49亿元。
　　鹏翎股份发行价为19.58元/股，对应市盈率为24.17倍，低于行业最近一个月平均静态市盈率27.09倍。发行股份总量为2220万股，其中发行新股1170万股。老股转让1050万股，占发行总股份47%，转让所得资金总额为2.06亿元。
　　汇中股份发行价为39.89元/股，对应市盈率39.11倍，低于行业最近一个月静态平均市盈率。公开发行股份总数量为1200万股，其中老股转让600万股，占发行总股份50%，转让获得资金总额为2.39亿元。
　　沪市贵人鸟确定发行8900万股，发行价为10.6元/股，对应市盈率为12.89倍，低于最近一个月行业静态平均市盈率17.11倍。贵人鸟提示，预计2013年全年净利润同比下滑约15%-20%。
恒华科技重启IPO发行 市盈率低于行业||每日经济新闻||###||日 01:56
　　周一凌晨，5家公司同时发布暂缓发行公告，暂停一天之后，五家公司中的(,)（300365，SZ）宣布再次启动发行，这也意味着暂停一天之后，恒华科技又步入正常发行节奏。
　　由此看来，在监管层为发行政策打上了 《关于加强新股发行监管的措施》的“补丁”后，A股市场的大门依旧向低价发行的“乖孩子”们敞开。
　　市盈率低于行业平均水平
　　恒华科技此次发行价格为43.21元/股，发行后市盈率为42.16倍。发行股份数量为1208万股，其中新股发行数量为632万股，募集2.73亿元，老股转让数量为576万股，募集2.49亿元。
　　根据证监会最新 《关于加强新股发行监管的措施》（以下简称 《措施》）的要求，恒华科技披露，截至1月13日，中证指数发布的A股软件和信息技术服务业，最近一个月平均静态市盈率为53.83倍，2012年行业平均市盈率为46.28，恒华科技低于以上两个。
　　针对首发企业发行市盈率过高的情形，证监会作出了具体要求。
　　根据《措施》，未来首发企业发行市盈率过高将受到约束。如果首发企业拟定的发行价格 （或发行价格区间上限）对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。
　　恒华科技之所以成为暂缓的5家新股中第一家重启发行程序的也与其发行价对应市盈率低于平均市盈率息息相关。
　　此次发行公告还增加了多项更新内容，例如，老股转让的承销费用为1230万元。这使得恒华科技成为首家公布老股承销费用的公司。
　　此外，《每日经济新闻》记者注意到，原本计划在15日发行的(,)（300363，SZ），在昨日晚间公告，根据《措施》要求，公司决定推迟刊登《创业板上市发行公告》，原定于1月14日进行的网上路演暂时取消。
　　与博腾股份同日发行的还有(,)，但贵人鸟（603555，SH）却未出现暂缓的情况，并刊登了发行公告。
　　贵人鸟的发行定价为10.6元/股，市盈率为12.89倍，中证指数发布的最近一个月行业静态平均市盈率为17.11倍，最近一个月行业滚动平均市盈率为17.67倍。贵人鸟同样低于上述平均水平，这或许也是贵人鸟能顺利发行的一个原因。
　　“恒华科技能重新率先启动发行和它定价较低相关，定价较高的公司面临的问题比较大，暂缓的时间可能会加长，有很多工作要重新来。”一名投行人士向记者指出。“而且老股转让数量没有超过新股，这个值得关注。”
　　据悉，此次暂缓发行的公司要根据《措施》补充相应的内容。
　　新股定价或更谨慎
　　毫无疑问，恒华科技再次启动路演从一个侧面说明，包括公司在内的多家拟上市公司先后在周五和周一宣布暂缓发行，并不意味着的全面暂停，最多只能算一个 “小憩”而已。需要指出的是，这一系列事件也令市场各方看到了证监会严防高价发行的决心。
　　回忆整个新股暂缓发行的风波，导火索正是(,)（300361，SZ）72.99元/股的发行价，对应市盈率为67倍，明显高于55.31倍的创业板医药制造业加权平均静态市盈率。虽然控股股东借道老股转让套现近31.8亿元一度成为各方议论的焦点，但问题的关键还是在于发行价的确定上。
　　因为奥赛康在询价过程中，高 报 价 的 累 计 剔 除 率 仅 为12.23%，明显低于(,)（300357，SZ）剔除率57.94%，(,)（002705，SZ）剔除率44.51%以及(,)（603699，SH）剔除率28.49%。正因为此，奥赛康的发行价被直接推高。
　　一位业内人士表示，正是由于老股发行的存在，发行人的原股东或多或少有了推高发行价的动机，但这与新股发行改革抑制“三高”的目的是矛盾的。从目前的情况来看，监管层也已经注意到了这一问题。
　　可以想象，在新股发行经历了这样一个“花絮”之后，接下来发行的公司在发行价格的确定之上，必然会更加谨慎。
博腾股份IPO暂缓 今天将无新股申购 ||重庆晨报||###||日 07:28
　　上周日晚，证监会发布了《关于加强新股发行监管的措施》，昨日凌晨，原定于昨天路演、今天发行的5家公司―(,)、(,)、(,)、(,)、(,)，纷纷发布公告称将暂缓发行。这意味着，从上周三开始的IPO“井喷”将在今日暂时打住。有分析人士认为，这仍然与备受争议的老股转让、新股高价发行有关。
　　市盈率过高要进行提示
　　中国证监会周日晚间发布了《关于加强新股发行监管的措施》，称为进一步加强首次公开发行过程监管，将采取三大措施，包括将对发行人的询价、路演过程进行抽查，发现发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其它信息的，将中止其发行；如果发行人拟定的发行价格对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，必须连续三周，每周至少发布一次风险提示；此外，证监会和中国证券业协会将对网下报价投资者的报价过程进行抽查，发现违规将列入黑名单并定期公布，并禁止参与首次公开发行股票的网下询价。
　　预计与老股转让有关
　　记者咨询的多位市场分析人士均认为，本次5家公司新股暂缓发行都与备受争议的老股转让规则有关，而与上述5家公司的基本面无关。
　　在上周，备受关注的(,)因老股巨量转让的问题而公告暂缓发行，市场质疑奥赛康原股东在利用IPO新规漏洞高额套现。
　　恒华科技首次公开发行A股股份数量为1208万股，其中新股发行数量632万股，老股转让数量576万股。慈铭体检首次公开发行不超过4000万股，其中预计公司股东公开发售股份（老股）不超过3700万股；东方网力公开发行不超过1750万股，老股转让不超过1312.5万股，绿盟科技公开发行不超过2500万股，老股转让不超过1875万股；汇金股份公开发行不超过1670万股，老股转让不超过1250万股。
　　或影响后续IPO进程
　　上周日晚间，博腾股份（300363）、(,)、(,)、(,)、(,)等5家拟于本周三进行新股申购的公司都发布了首次公开发行股票并在创业板上市及网上路演的公告。按照规则，昨天这几家公司都应刊登发行公告，不过截至记者昨晚8时发稿时，这几家公司都没有披露。
　　最新消息&
　　博腾推迟刊登
　　上市发行公告
　　昨晚9时30分，渝企IPO重启第一股重庆博腾制药科技股份有限公司（300363）发布公告称，根据《关于加强新股发行监管的措施》（证监会公告[2014]4号）的精神，经公司与保荐人（主承销商）(,)协商，决定推迟刊登《重庆博腾制药科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市发行公告》，原定于日进行的网上路演暂时取消。至此，1月3日刊登的《重庆博腾制药科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告》中披露的预计发行时间表将进行调整。
五家新股“被”暂缓内情：“高价发行”成导火索||21世纪经济报道||###||日 00:41
　　日晚，即将招股的5家公司――拟登陆创业板的汇金股份（300368.SZ）、东方网力（300367.SZ）、绿盟科技（300369.SZ）、恒华科技（300365.SZ）及中小板的慈铭体检（002710.SZ），紧急发布暂缓发行公告，此前预计的发行时间表也将调整。
　　“太意外了，公司跟保荐机构都没想到会被突然叫停。”一位接近公司的资本人士向21世纪经济报道记者透露，“公司一直在准备周一网上路演的事情，相关的图片都已经做好，谁想发行前一晚突然接到暂缓通知。”
　　而记者从券商投行处了解到，上述被暂缓的5家公司，发行市盈率水平基本在 40-50倍左右，本次叫停的直接原因或在于市盈率价格过高，与监管层此前一直强调的遏制“高市盈率、高发行价”原则有所违背。此外与奥赛康类似，上述5家中的个别企业也存在高比例老股转让的情况。
　　“公司也还在跟监管层持续沟通，什么时候能恢复发行还不得而知，按照昨日监管层发布的‘措施’精神，估计发行价跟发行方案都要做重新调整，有可能还会私下重新询价。”前述接近公司人士对21世纪经济报道记者表示。
　　高PE定价导火索
　　“不幸撞到了枪口上。”前述投行人士对21世纪经济报道记者表示，“包括我们在内的5家公司都是正好走到了招股环节，所以大家都把 ‘奥赛康’事件看成分水岭，此后的公司都要按照新”措施“原则实施询价、招股”。
　　根据接近上述公司人士透露，上述5家公司目前正在按照要求补充询价路演现场录音、询价报告等材料，以佐证其发行定价环节公平公正，不存在利益输送和关系户拉高定价等行为。
　　而根据前述券商人士透露，前述5家公司本次发行市盈率均在40倍以上。可供佐证的是，恒华科技被撤回（1月12日下午，恒华科技曾一度刊登发行公告，后又撤回）的发行公告显示：本次发行价格43.21 元/股对应的2012 年发行后市盈率为42.16 倍。但上述发行价格低于2014 年1月9 日中证指数有限公司发布的A 股软件和信息技术服务业（I65）最新一个月平均滚动市盈率49.56 倍、最近一个月平均静态市盈率53.59 倍，亦低于同行业可比上市公司平均市盈率47.96 倍。
　　对此，前述资本人士向记者透露称，有可能是发行人和保荐机构在定价过程中选择较高的定价方式触及导火索。此前奥赛康剔除最高报价比分的比例仅有12.23%，使其最终定价为72.99元，对应的2012年市盈率亦高达67倍。
　　发行节奏或放缓
　　与此同时，记者从接近监管层人士处了解到，本次五家公司被暂缓发行背后，按照上述《措施》精神，其余批次尚未招股、询价的公司未来发行节奏或都将受到影响。
　　“目前，被暂缓的六家公司何时能够重新恢复发行尚不得而知，而后续的公司也将按照《措施》原则重新修改材料，估计整个发行节奏或将有所放缓。”前述券商投行人士向记者分析指出。
　　而继“奥赛康”之后，五家新股公司再遭暂缓，更使得后续新股发行定价博弈发生裂变，“不然就是低于或者平行于同行业市盈率水平，不然就是顶着压力连续三周披露风险提示继续高市盈率发行。”前述资本市场人士告诉记者。
　　在该人士看来，由于每家新股公司质地不一样，未来选择的应对原则或有所不同，“有些企业自身质地很好，去年年报业绩也非常靓丽，即使延缓到年后招股因为会采用新财务，反而能发出更好价格。不排除会有个别企业仍保持高市盈率发行。”
　　“但也不排除个别企业因业绩下滑原因，必须抢在年前完成询价招股，放慢发行速度对它们冲击较大，所以对于这些企业来说，宁可自动降低价格也不愿意迟缓发行。”
　　不过，在一位拟上市公司人士看来，在监管层近期频繁遏制三高举动下，未来将有不少新股公司会改变定价原则，“如果现在还有选择高价发行而暂缓三周的公司，发行人和券商都是硬骨头。”
　　“倒不是担心被推迟的三周时间，而是担心因为太‘高调’像奥赛康一样变成典型，那时候就不是延缓的问题，能否发行都成为一个问题。”该人士进一步指出。
待发新股急调发行价 公司高管自称“焦虑”||21世纪经济报道||###||日 00:41
　　证监会日晚间发布的发行定价新规已产生连锁反应。除了1月13日已有5家公司宣布延迟发行以外，另有等待定价的其他发行人也开始紧急调整发行价以应对新规。
　　当天，有消息人士告诉21世纪经济报道记者，截至目前，其余已完成机构网下询价未出结果的新股也将全部重新调整定价，分别包括众信旅游（002707.SZ）、博腾股份（300363.SZ）、汇中股份（300371.SZ）、扬杰科技（300373.SZ）、鹏翎股份（300375.SZ）等。
　　对此，21世纪经济报道记者1月13日采访了已完成询价的博腾股份、汇中股份、扬杰科技等5家公司。上述公司有关人士称，截至目前，尚未收到暂停发行的通知，公司发行计划仍将按原计划进行。不过，有公司也自陈，鉴于目前情况变化很大，不到最后时刻，公司尚不能确定发行价，但是发行价较原计划调整是肯定的。
　　对此，有市场人士认为：“这些年证监会在定价机制上可没少下工夫。然而，为啥总是只能猜中开头，却猜不中结局呢？之前，市场跌狠了，股民慌神了，得把叫停救市；好不容易能发新股了，超募太多了，又得想辙压发行价；等到超募控制住了，存量配售了，老股东又试图巨额套现。正所谓‘摁下葫芦浮起了瓢’，这市场怎么就这么不省心呢？”
　　值得一提的是，在证监会连夜发布的新股发行定价新规，行业平均市盈率将成为IPO发行定价的一条“高压线”。届时，IPO项目定价高于行业平均市盈率的将全部暂缓发行。
　　根据监管新规，如拟定的发行价格（或发行价格区间上限）对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。
　　待发公司苦等消息
　　截至傍晚，汇中股份董秘办工作人员告诉21世纪经济报道记者，“公司发行计划暂时未有改变，但是我们也一直在等消息，估计要等到后半夜了。没办法，现在的变数大太。说实在，我们内心也很焦虑。”
　　当天，鹏翎股份董秘办工作人员也对21世纪经济报道记者表示，没出意外的话，公司14日早晨应该能发布发行公告。“不过，不到最后一刻，心中的石头还是不能落地。”
　　此前，包括鹏翎股份在内的5家公司已于1月9日至10日完成询价。按照计划，上述5家公司将于1月14日公告发行结果，并进行网上路演。1月20日公布中签结果。
　　“在新的监管政策下，高市盈率发行的局面应该会有所改善，会向行业平均市盈率下方靠拢。不过，一级市场发行价下来了，谁又能担保二级市场上不会爆炒新股呢？”当天，一位券商资深保代如是说。“而且，因高价发行而导致新股暂缓发行也堪称新版‘市盈率25%规则’，这意味着IPO新政又重回价格管制旧途。”
　　该保代称，“父爱主义”的监管机构始终试图在发行人、投资者、老股东这三者之间建立某种合乎正义的均衡，结果却陷于一场“堂吉诃德战风车”的苦战中而不能自拔。
　　前述市场人士则认为，中国股市长期扭曲的供需结构，特别是新股供给的不足，造成股市里的好公司数量稀少，股价长期处于高估状态。同时，散户只能做多不能做空的荒唐制度，也进一步促使股市整体上被高估。
　　“由于中国股市停发新股近2年之久，特别是创业板已相对主板逆向上涨近100%，此时发行新股，必然是干柴烈火。再加上，主板连续三年熊市，投资人只能挤到新股发行市场来参与击鼓传花的游戏。”该人士称，“实际上，自IPO重启以来，每只新股的申购倍数都超过100倍。打到新股就是拿到游戏的第一棒，后面还有一百倍的人等着追捧，谁抢到新股谁就能几乎包赚不赔。”
　　市场化发行“硬伤”
　　另有机构人士直言，在一个非市场化的股市里，孤立地妄谈新股发行市场化本身就是一个最大的“硬伤”。 因为在非市场化的市场强行推行市场化发行，规则是会被利用的，而且没有受到惩罚。
　　不过，前述资深保代则认为，市场化发行没有错，存量发行也没有错。错的是机构合谋拉高发行价。
　　“从网下询价结果可以看出，所有报高价的机构资金要么来源于基民，要么来源于国有资金，没有自己出一分钱，赔和赚均与其没有关系，弄不好私底下还能大捞一把。”该保代称。“可以说，奥赛康在实业中靠高额的所谓交流会费、研讨会费推销其治癌药品。同样，那些高价申购新股的公募机构与奥赛康那些参会的医生和没有什么区别。”
　　该保代还称，以结果为导向的监管制度设计，目前看来很难解决问题。监管只是一个主体，市场上参与博弈的主体有那么多，监管的智慧难以穷尽各种情况。
　　“人的智慧是无穷的，尤其是积攒了上下五千年聪明智慧的炎黄子孙，从结果倒推来制定监管措施的这种因果关系链总是存在着被破解的可能性。”该保代直言。
　　值得一提的是，在新的网下申购规则下，券商在网下申购这个环节中掌握着微妙的控制权，券商的门槛也一度被踏破。以至于上市公司路演甚至拒绝私募和散户参加。
三公司公布中签率 冻结资金逾800亿元||中国证券报?中证网||###||日 07:28
　　（，）、（，）、（，）三公司公告网上定价发行中签率和资金冻结情况，三家公司发行中签率分别为1.42%、2.25%和1.23%，共冻结资金805.48亿元。
　　良信电器本次网上定价发行超额认购倍数为70倍，按其19.1元的发行价计算，网上冻结资金173.13亿元，加上网下冻结的10.24亿元，该股合计冻结资金275.57亿元。有效申购户数为32.5万户，有效申购股数为9.06亿股，配号总数为181.29万个。
　　炬华科技按其发行价计算，网上冻结资金292.27亿元，网下冻结资金37.64亿元，合计冻结资金329.91亿元。本次发行网上、网下均获得足额认购。
　　天保重装本次网上定价发行超额认购倍数为81.11倍，网上冻结资金194.48亿元，网下冻结5.52亿元，合计冻结资金200亿元。
IPO刹车保监会“加油” 沪市成交跌破600亿2000点响警报||每日经济新闻||###||日 01:48
　　近段时间，密集发行令市场头疼不已。自1月2日以来，沪指从2109点跌至2013.30点，眼看将破2000点大关，上周日（1月12日）晚间证监会迅速表示要加强新股发行监管措施，同时5家公司发布暂缓发行公告。
　　然而，《每日经济新闻》记者注意到，上述消息未能让昨日的A股显露生机，沪指继续下跌0.19%，收于2009.56点，出现四连阴。不过，保监会昨日下午发文，拟对《资金运用管理暂行办法》条文进行修改。分析人士认为，这一修改或对A股构成新的利好。
　　沪市成交额低于600亿元/
　　证监会1月12日发布了《关于加强新股发行监管的措施》（以下简称《措施》）。《措施》提出，如拟定的发行价格（或发行价格区间上限）对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。
　　与此同时，创业板新股(,)、(,)、(,)、(,)及中小板的(,)也于12日晚间和13日凌晨分别发布公告称，宣布暂缓新股发行或推迟刊登发行公告，此前预计的发行时间表也将调整。
　　一名投行人士表示，因接到相关通知，要求上述5家公司暂缓发行，至于何时开始发行，等待另行通知。分析人士认为，这也意味着，未在上周五走完缴款程序的公司或将全部放缓发行节奏，延后时间不定。
　　出现“刹车”现象，对于目前极度“缺血”的A股市场而言，应是利好。《每日经济新闻》记者注意到，之前发行的(,)和(,)，8日当天冻结资金超过1200亿元，而近期，沪市单日成交金额已连续多日萎缩至700亿元以下。
　　不过，IPO“刹车”并未改变昨日A股颓势，沪指继续震荡走低，盘中最低跌至2000.4点，尾盘紧急拉升最终收于2009.56点，全天下跌0.19%，成交金额则缩至556.2亿元，这是日以来，沪市成交首度降至600亿元以下。
　　保监会欲调整险资投资比例/
　　分析人士指出，A股市场受IPO重启、新股申购分流场内资金影响，导致人气不佳、不断走低，归根结底还是流动性偏紧制约了股指反弹。
　　《每日经济新闻》记者注意到，保监会继此前连发两项利好之后，昨日下午又发布消息称，拟对《保险资金运用管理暂行办法》（以下简称《办法》）进行修改，将视情况调整险资投资比例。
　　根据保监会昨日公布的 《关于修改&保险资金运用管理暂行办法&的决定 （征求意见稿）》。保监会拟将 《保险资金运用管理暂行办法》中第十六条修改为:“保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用应当符合中国保监会相关比例要求，具体规定由中国保监会另行制定。中国保监会可以根据情况调整保险资金运用的投资比例。”
　　记者注意到，保监会日公布的《办法》第十六条原文，对保险集团、保险公司从事保险资金运用提出了7项具体要求，其中不少是关于投资与总资产的具体比例要求。而昨日第十六条征求意见稿没有提出具体比例要求，但保留了保监会可调整险资运用的投资比例这一规定。
　　据保监会发布的显示，目前保险资金运用余额超过7万亿元，其中和证券投资规模近8000亿元，占比超10%。截至2013年11月底，资金运用余额74683.11亿元，较年初增长8.96%。其中，股票和证券投资基金7555.83亿元，占比10.12%。
　　业内人士表示，按照保监会此前的有关规定，目前，保险公司投资证券基金和股票的比例合计为不超过该保险公司上季末总资产的25%。可见险资投资股票的比例还大有提升空间。
　　一不愿具名私募人士指出，此前A股IPO影响不断减弱，近段时间保监会连出利好，体现出稳定市场的意图。昨晚再度发文欲调整险资投资比例，可谓A股市场的“及时雨”，短期市场有反弹可能，但IPO发行存在诸多不确定性因素，即便出现反弹，也不能抱太大希望。
IPO重启搅乱A股 公募基金整体仓位连降五周||第一财经日报||程亮亮||日 03:27
　　A股市场在近期IPO重启的影响下再度出现连续下跌的尴尬局面。受此影响，公募基金上周再度下调整体仓位。而德圣基金研究中心统计显示，虽然整体下调不大，但是公募基金已经连续五周仓位下降。
　　根据德圣基金研究中心的统计数据，上周公募变化延续小幅下降趋势，减仓幅度较前期明显加大。“近期市场回调，不确定性增大，基金仓位调整普遍较为谨慎，较大幅度调整仓位的基金较少。”德圣基金研究中心表示，“上周的仓位下调更多来自于被动调仓，主动操作幅度微弱。”
　　值得注意的是，随着市场的进一步下跌，不少机构都开始认为长线布局机会显现，为此基金的操作分化也呈现进一步加剧的态势。虽然上周减仓基金仍明显多于加仓基金，但是扣除被动仓位变化之后，仍有68只基金主动增持幅度超过2%。具体到各家公司层面同样出现了分化态势。根据德圣基金研究中心的统计，大型基金公司仓位变化较为一致，以减仓操作为主，尤其是华夏、博时、工银瑞信等减仓幅度较大。
　　《第一日报》记者发现，即使是在连续5周公募基金仓位出现下调的情况下，目前公募基金的整体仓位依旧不算低。最新数据显示，型基金加权平均仓位依旧有83.27%；偏股型混合基金的仓位也仍有76.05%。“这与公募基金整体并不是特别悲观的市场观点有关，”对此沪上有不愿透露姓名的公募基金人士在接受记者采访时表示，“虽然近期受IPO重启资金分流影响，A股市场再度出现下跌，但是个人认为IPO重启的利空已经释放殆尽，市场近期的下跌有点过于恐慌。”
IPO新政四十五天：市场化仍在“摸石头”||第一财经日报||###||日 03:27
　　[ 在本轮发行改革中，如何厘清老股转让与解决“三高”、防止超募之间的关系，成市场争议的焦点 ]
　　发行市场化改革方向，可谓“肖氏新政”最重要的方向。“肖氏新政”意在资本市场改革国际化、法治化与市场化紧密交织、相互促进。不过，近日多只新股暂缓发行背后，似乎又隐现了那只“闲不住的手”。
　　1月12日晚间，证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》，对新股发行加强过程监管。当日午夜时分，创业板新股(,)（300368.SZ）、(,)（300367.SZ）、(,)（300369.SZ）、(,) （300365.SZ）及中小板的(,)（002710.SZ）五公司相继宣布暂缓或推迟发行。此前，(,)（300361.SZ）已于1月10日宣布暂缓发行。
　　新股发行市场化改革方向为业内共识，但监管层紧急“打补丁”引发市场忧虑。有投行人士表示，政策被“钻空子”堵上就可以，要相信市场的力量，尽可能减少行政干预。
　　“三高”后遗症
　　奥赛康经过为期5天的网下询价后，初步确定发行价格为72.99元/股，市盈率67倍，高于创业板参考行业医药制造业平均约55倍的静态市盈率。公司计划的发行数量是5546.6万股，其中4360.35万卖老股。通过老股转让，大股东一次性拿走32亿元。而高发行价、高市盈率、高募资的类似“三高”再次出现。
　　解决股市“三高”和资金超募，一直是困扰中国资本市场“顶层设计者”和市场主要参与者的难题。为此，证监会在本轮发行改革中引入了境外已经成熟的做法――老股转让制度。12月2日，证监会发布《首次公开发行时公司股东公开发售股份暂行规定》（下称《暂行规定》），同时称，将这一做法引入国内市场，有利于缓释上市公司资金超募问题，增加可流通股份数量，促进买、卖双方充分博弈，进一步理顺发行、定价、配售等环节的运行机制，可以促进新股合理定价。
　　但是，奥赛康的询价结果表明，“三高”并未因老股转让制度的引入而解决。由此，该公司原计划于1月10日上午进行的网上申购宣告暂停。1月10日下午，证监会新闻发言人在回应该问题时表示，证监会对首发公司和主承销商提出多项要求，包括不得向投资者提供除招股意向书等公开信息以外的发行人信息；不得有操纵新股价格、暗箱操作或其他有违公开、公平原则的行为；不得采取劝诱网下投资者抬高报价的行为等。
　　1月12日晚间证监会紧急发布《关于加强新股发行监管的措施》，对此前相关负责人口头提出的要求进行了法规条文层面的落实。而当天午夜时分，前述5家公司相继宣布新股发行暂缓。
　　政策存争议
　　老股转让与解决“三高”、防止超募之间的关系，是争议焦点之一。有投行人士建议取消老股转让与募集资金的限制。
　　北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩也认为，老股东转售解决发行价格高，在逻辑上就站不住脚，而且容易按下葫芦浮起瓢，导致股东高套现，奥赛康就是一个典型例子。
　　“过去超募，资金还是锁定在上市公司账户里，现在直接进了老股东的口袋。”北京一位投行人士对《第一日报》称。
　　由于奥赛康暂缓发行后，证监会紧急出台政策，为新股发行改革新政“打补丁”。监管层是否又按捺不住开始了行政干预，成为市场争议的第二个焦点。
　　《关于加强新股发行监管的措施》主要包括三个方面：证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查；对发行价市盈率高于同行业二级市场均值的公司要求提前三周连续每周发布一次投资风险特别公告；以及对网下报价过程进行抽查。
　　对于以上三项措施，业内人士认为有其合理性。星石投资董事长杨玲认为，新规并非以往的行政干预发行节奏，而是作为本轮新股发行体制改革的配套措施之一，意在推进市场化监管。前述北京投行人士也认为，提前三周进行风险提示的要求，有利于中小投资者获取更充分的信息。
　　“合理性方面，就是给投资者一个冷静期。”黄嵩称，弊端就是“比较分析发行人与同行业上市公司的差异及该差异对估值的影响”等缺乏可行性。“所谓超募，就是市场给的价格超过了发行人和投行的估值，发行人无法解释市场给出的价格，能解释的只有自己的估值。”他表示。
　　另外，上海一位投行人士也对本报表示了担忧。他认为，证监会要求市盈率过高的企业提前三周作风险提示，将放慢发行节奏。“所有发行项目都需要调整发行方案，这样短期发行节奏就慢了。
　　市场化方向不可逆
　　自肖钢上任证监会主席以来，在其公开演讲和撰文中都表达了对推进市场化方向改革的决心。过程中虽暂时出现波折，市场化方向不可逆仍是多数共识。
　　杨玲认为，证监会昨夜急出的新规，是进一步将监管矛头指向询价过程中的不尽职和不诚信，这说明IPO的改革方向肯定是朝着市场化方向前进。
　　至于“三高”和超募难题的解决，似乎老股转让并不能实现。有投行人士建议，应废止定价及老股转让与募资挂钩。
　　黄嵩也表示，只有进一步加快推进发行制度的市场化改革，不做窗口指导、节奏控制，加快IPO速度，才能彻底解决“三高”问题。
　　但同时，老股转让制度有其存在的必要性，只不过价值不在于解决超募。黄嵩称，奥赛康事件已经表明这是行不通的。
　　“允许老股东转售，就是为了给老股东提供股权流通。在市场化的发行制度中，老股东转售往往会起到信号作用。老股东转售比例高的公司，一般不是真正好的公司，而且往往是定价过高的公司。”他说。
新华社密集发文寻找“症结”||第一财经日报||###||日 03:27
　　对于最近发行改革推进过程中的状况频出，新华社今日密集发文《新股发行为何状况频出》、《透视新股发行三大争议》和《新股发行的“石头”不能没完没了摸下去》，试图找到问题所在。
　　新华社《新股发行为何状况频出》一文指出，一系列乱象，乍看起来问题出在高价发行。从已经公告定价的几家公司来看，30多倍到60多倍的市盈率超出很多市场机构的预期。尽管在一个有效的市场上，高市盈率无可厚非，但当前的市场下，把市盈率定得如此之高，必然含有投机成分。高市盈率引发了高比例老股套现、暂缓发行、证监会紧急公告等连锁反应，让监管层和市场参与各方都陷入混乱和茫然。
　　而新股发行所面临的市场质疑，新华社《透视新股发行三大争议》抛出三个问题：高价发行是否合理？巨额老股转让是否有借道套现之嫌？券商自主配售是否涉及利益输送？
　　对于当前的新股发行改革，新华社评论《新股发行的“石头”不能没完没了摸下去》称，当前进行的改革中，监管层努力践行市场化的诺言，从行政管制中抽身，却因为市场化的不够彻底而在计划与市场的碰撞中重回“管价格”的老路。可以说，超募与老股转让挂钩是此次改革的致命弱点。在定价权基本交还市场之后，在市场热情高涨的重启初期，超募几乎是必然。一边是市场化的价格放行，一边是计划性思维下对超募的限制，矛盾自然产生，而化解矛盾的手段又是行政干预。
　　文章还指出：“改革允许探索，却不能缺少‘顶层设计’。新股发行体制改革不能无止境地探来探去，而是应该沿着一个正确的方向，不断完善制度和机制，再给市场稳定预期的前提。”
　　（本报整理）
慈铭体检IPO暂缓 发行资金链紧绷需“体检”||第一财经日报||###||日 03:27
　　[ 这几年，包括美年、爱康国宾等几家在内都在加速扩充门店，从以前的地区性进入到了全国开店的加速度发展，相比之下，慈铭的开店速度明显是要慢一些 ]
　　原定于今日网上、网下申购的体检第一股，终究没有踢出这临门一脚。
　　昨日凌晨，(,)公告确认，公司和主承销商协商决定推迟刊登发行公告，取消原定于13日举行的网上路演，此外在原初步询价与推介公告中披露的预计发行时间表也将进行调整。
　　此次暂缓发行，与证监会前一晚公布的监管措施不无关联。
　　证监会12日发布的《关于加强发行监管的措施》称，拟定的发行价格（或发行价格区间上限）对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告（风险公告），每周至少发布一次。而慈铭体检保荐机构（，）此前曾给予慈铭体检倍市盈率，被部分投资者认为估值偏高。
　　“过会后，很多同行都打来电话庆祝。”慈铭董事长胡波此前就上市话题接受《第一日报》采访时曾认为，“大家觉得这不是慈铭一家的‘胜利’，它更多代表的是中国整个健康体检行业的被认可。”
　　但在慈铭的上市路程中，对业绩的争议和经营模式的质疑，从来都没有停止过。
　　“慈铭的业绩增长这两年已经很艰难了，去年几乎应该是停滞状态，和其他几家体检企业相比，它的门店增长和发展势头都不是太好。”昨日，有长期关注慈铭体检的券商人士接受《第一财经日报》采访时透露。
　　这一点从慈铭体检招股说明书中得到了部分印证：2012年业绩增速开始快速走低，而据公司预计，2013年全年净利润增速为0~10%。
　　面对业绩下滑，慈铭体检给出的解释是公司人工成本支出、装修摊销成本及房屋租赁费用同比增长较大。
　　但业界普遍的观点认为，慈铭在议价能力和模式上都没有明显优势，是导致其在近几年与同行业公司竞争中弱势表现的根本原因。
　　“这几年，包括美年、爱康国宾等几家在内都在加速扩充门店，从以前的地区性进入到了全国开店的加速度发展，相比之下，慈铭的开店速度明显是要慢一些的，这方面造成的业绩影响不应该是主要原因。”前述券商人士分析认为。
　　据不完全统计，现阶段我国专业体检机构进入高速发展期，目前全国共有超过5000家同类机构。
　　慈铭在招股说明书中表示，目前已在全国11个地区建成33家门店。而美年董事长俞熔此前接受《第一财经日报》采访时就曾透露，2012年美年在全国的门店数已经突破100家，而依照其目前年复合增长率30%~50%，计划将在2015年之前完成国内200家体检中心的布局。
　　而慈铭体检的另一竞争对手爱康国宾的发展速度也已超出了慈铭――截至2013年3月，爱康国宾已在全国12个中心城市开出近40家体检与医疗中心，同时在全国200多个城市与超过500家医疗机构建立了合作网络。
　　“作为中国最早的一家体检机构，慈铭原本占据了很好的先机，但是它后来的业务有点分散了，医疗商业、医疗和高端会所等产业在很大程度上加大了现金流的压力，以至于被美年和爱康国宾这些起步晚于它的公司超越。”前述分析人士认为。
　　有公开资料显示，慈铭体检在北京打造的高端医疗服务会所奥亚医院被称为“中国第一家私人医生会所”，面向高端精英人群提供定制的医疗服务。但也正是这一工程占用了慈铭大量资金，加上2013年慈铭在各地的体检中心房租上涨因素，使其资金链迅速绷紧。
　　更有接近慈铭的消息人士爆料：“今年（2013年）年中8月份左右慈铭体检靠的定向才保住了员工的工资发放，而慈铭体检董事长胡波亦有在内部会议上谈起资金链紧张。”&
从警示到动手 证监会加强发行承销监管始末||21世纪经济报道||###||日 00:49
　　1月13日晚间，又一家暂缓发行的拟公司出炉，这次的主角是博腾股份（300363.SZ），其原定于1月14日的网上路演取消，后续发行事宜待定。而当日，已被暂缓发行的东方网力（300367.SZ）等5家公司，正在准备与监管层的再次沟通。
　　与此同时，它们需要按照1月12日晚间出炉的《关于加强发行监管的措施》（下称《措施》）紧急补充信息披露，准备包括路演过程的相关记录文件、录音等，以证明报价的合理性与参与者的合规性。
　　其中，恒华科技（300365.SZ）或是率先完成该过程的公司，其于1月13日晚间发布重启路演公告，将于1月14日进行网上路演。
　　奥赛康预兆
　　将时间拉回到本轮首批新股筹备发行之初，就能发现眼下监管层的监管发力早现端倪。
　　一位接近监管层人士提醒21世纪经济报道记者，在11月30日之后进行的两场监管层组织的保荐机构会议与培训上，监管层就已指出，发行定价市场化并非可以随意定价，更不要试图通过投价报告、路演推介、人情报价、私下诱导等方式引导高价。承销商应积极引导发行人和老股东不要盲目定高价，不要只顾当前利益，后续仍有承诺需履行。
　　按照当时的安排，保存承销资料 3 年以上，推介材料、现场录音均需保留。
　　随着时间进入到51家企业密集发行的开端，打新机构的热情一如市场所预计，走在前排的发行人和保荐机构刚开始时仍是小心翼翼地剔除高报价，来确定发行价。
　　比如新宝股份（002705.SZ）和我武生物（300357.SZ），前者最终发行价为10.5元，在其之上的报价被作为最高报价剔除，剔除比例高达44.51%。我武生物定价20.2元，剔除比例更高达57.94%。两家都远远超过新股改革意见中10%的剔除底线。
　　然而，奥赛康（300361.SZ）72.99元的定价与5000万股老股转让，在1月9日被整个市场关注，其报价剔除比例以及老股转让比例与前两家截然不同，几乎是掐着规则来进行。比如最高剔除比例12%，老股转让则达到了4360.35万股，明显是冲着之前预告的5000万股上限来的。
　　1月10日凌晨，奥赛康暂缓发行公告一出炉，已宣告了监管层对于发行承销端的监管开始发力。
　　次日伊始，奥赛康发行人与保荐机构中金公司便被证监会发行部约见，主要针对其报价过程中的合规性，以及信息披露的合规性进行核查。直至1月13日，保荐机构方面仍在配合监管层核查。
　　同日下午，证监会的例行新闻发布会开始，新闻发言人的首个公开发布内容便关于“加强发行承销过程监管”，并提出将在近期组织证券业协会、交易所对部分公司的发行承销工作开展检查，并指出将对违法违规行为进行查处。
　　针对老股和新股配比数量方面，证监会则提醒发行人和主承销商要合理设定新老股配比数量、网上网下分配比例、承销费用分担原则，兼顾各方利益。
　　监管层正式发力
　　在奥赛康暂停发行之初，市场还没有意识到证监会后续的监管措施出手会如此迅速。在市场仍然聚焦于奥赛康后续处理的周末，1月12日一场发行承销监管加强版已经铺开。
　　当天，按照此前的安排，东方网力等五家公司本应于次日刊登发行公告，此前它们的定价已经完成，一切都已准备就绪，比如恒华科技（300365.SZ）一度在下午已经刊登发行公告。
　　然而，晚间8点前述各家公司便接到监管层电话，通知其需要统一暂缓发行，并改变原有计划刊登特别公告模版。
　　1月12日晚间九点，证监会紧急发布《措施》，包含三项内容。其中第二项是：如发行价（或发行价区间上限）对应市盈率高于同行业上市公司平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少一次。
　　与此同时，奥赛康事件中掀起轩然大波的新老股配比的监管措施或也在酝酿中。此前按照新股发行体制改革与配套文件，并无新老股配比的具体限制，监管层在与保荐机构的沟通中关于比例的要求为新股理论上可以 30%、40%、50%等等不限，两者比例自主调节。
　　在1月12日晚间有消息指出，监管层正在制定新老股配比的补充性规定，或要求老股转让不得超过新股。一位接近监管层人士告诉21世纪经济报道记者，监管层确实在研究相关的规定，但目前仍未完成。
　　事实上，除了上述5家公司，别的首批发行企业也感受到了监管的加强，在《措施》中，监管层已要求主承销商严格审查询价机构资格。
　　在渡过了1月13日凌晨的监管紧急命令之后，便开始了本文开端的一幕，除了上述五家公司之外，其余首批发行企业已陆续展开询价机构资质审查。
　　在路演方面，监管层的抽查则还未开始，1月13日，21世纪经济报道记者在鼎捷软件的北京路演现场并未发现监管层抽查人士，但整个路演现场已显冷清。可容纳百余人的路演现场，只有45名机构投资者参与。
　　改革应从何改起？
　　从11月30日发布新股改革意见，到12月31日凌晨首批4只新股刊登招股公告，十天后，自奥赛康起始的加强版监管风暴便告来临。
　　如果溯源，可以发现这或与监管层既定的改革初步验证目标有关。
　　在前述两场会议上，监管层人士就曾强调，“我们把核准批文节奏放开、把定价管制放开，交给大家自主配售权，如果依然三高突出、炒作盛行、社会一片哗然，后续的市场化改革就有很大压力。”
　　上述监管层人士也指出，抑制三高是关键目标。其必然结果就是加强监管。从目前各家的询价过程可见，高报价热情依然不减，只有发行人和承销商“狠心”剔除大部分报价，才能稍微压低价格。
　　这与国外市场的承销商压价截然不同，一位参与过国内企业在H股上市的机构人士介绍，其所负责项目的承销商包括了很多国际投行，在定价前一天，投行与发行人还其乐融融，然而第二天投行就“变脸”压价，原因是要维护其销售客户的利益。
　　但眼下打新热潮高昂下，发行人与保荐机构要面对的不是需压价的客户，而是要不惜代价入围抢筹的客户。要是压低价格，则是两边得罪。
　　“现在的问题是投资者为什么要高价买，而不是发行人为何要高价卖。原来大家觉得发行量加大以后，三高就会下来，现在发现是一厢情愿。在二级市场估值扭曲，所有人都不按规矩出牌的情况下，短期再怎么加大发行量也于事无补，除非就这么高价一直发下去，让冲在前面的人死掉一批，市场才会冷静下来。”上海一位私募人士对此认为。
　　在其看来，监管层与其做堂吉诃德，费尽心机与“三高”作战，不如从规范二级市场做起，先让二级市场估值回归正常，“这才是治本之策”。
　　显然，如何平衡中长期市场化改革目标与眼下三高突出的情况，还将极大考验监管层的智慧。也许其面临的下一个考题，就是在发行价被“强制”修正后，新股上市迎来的爆炒。
　　熟悉资本市场的人不会忘记浙江世宝（002703.SZ），其原计划募资5.1亿元，对应发行价为7.85元。最终仅募资3870万元，缩水超过90%，最终发行价降至2.58元。但上市首日便疯涨626%。
　　按下葫芦浮起瓢，或是下一个考验监管能力与补位的关键时刻。
证监会对询价路演提起不信任案 神秘现场应在阳光下运行||21世纪经济报道||###||日 00:47
　　“莫名其妙，以前不让媒体进去，现在连机构也不让进了。”一位在路演现场，因未获邀请而被拒之门外的机构人士抱怨道。
　　事实上，他的遭遇在目前的路演现场早已司空见惯。而发行人对待媒体记者更是达到了严防死守的地步。
　　这一切不禁让人们更加好奇：神秘的路演现场究竟在发生些什么？
　　随着奥赛康（300361.SZ）发行被紧急叫停，证监会对此也表示了自己的担忧。1月12日晚间，证监会针对上市诸多问题发布三条新规，首当其冲便是“将对发行人的询价、路演过程进行抽查”。
　　“很显然奥赛康的天价发行，已经让监管层对新股询价路演过程产生怀疑。”上海一位不愿具名的券商投行人士认为。
　　尽管有五家公司的发行被紧急叫停，但路演的拟上市公司并未受到影响，而路演现场仍未揭开神秘面纱。
　　1月13日北京一共有4家公司进行了路演。一家公司的路演工作人员告诉21世纪经济报道记者，路演都是照常进行，并未受到影响。现场也并未出现前来抽查的证监会人士。
　　据一位参加了路演的机构人士透露，“除了公司对信息的披露更加严格了一些，与之前并没什么区别，都还是按招股书里的东西在介绍”。
　　有一点还是和往常一样：媒体和未预约人士依旧无法入场。
　　21世纪经济报道记者来到鼎捷软件（300378.SZ）的路演现场，就被挡在了门外。尽管当天只有45名机构投资者参与，“非相关人士”还是无法进入现场。
　　越来越神秘的路演现场
　　事实上，不仅是鼎捷软件，21世纪经济报道记者近日前往多家新股的路演现场，均被拒之门外。
　　在路演现场一位保荐机构人士表示：“现在对身份验证比较严，只允许有预约的投资者进场，未预约的投资者及媒体都不能进入，身份证与人头像对不上的，不能进场。”
　　不仅仅是媒体，一些机构人士同样吃到了闭门羹。
　　一位私募人士说：“今天准备了两张名片和身份证，用来验证从业资格，结果工作人员拒绝我入场，原因是未登记，紧急联系相关券商的朋友数次说情还是不行，最后从边门混入坐在最后，但是又被工作人员再次请出登记，最后在我不断坚持下才听完路演。”
　　一位财经公关公司人士表示：“现在的一对多路演看管得很严格，不是邀请的机构都不让进，因为会里明文要求了在推介的时候不能用超过招股说明书的内容，而且场内有监管部门人士旁听，路演材料、现场录音均要求备案，以备需要时追查，而以往对此并无硬性要求。所以都格外小心。”
　　而上述说法却遭到了一位私募人士的反驳，“如果证监会已经有人进场旁听，并且有录音备案，这次何必还专门出文规定？”
　　需在阳光下运行
　　尽管此次新股路演堪称最为严格规范，但证监会1月12日下发的《关于加强新股发行监管的措施》中第一条便剑指路演。
　　证监会明确提出将抽查询价、路演过程，发现“在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行，并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的，依法处理。”
　　“证监会的担忧并非没有道理，以前路演的时候，的确存在发行人为了追求更高发行价，夸大其词，过分宣传的现象。”前述券商投行人士坦言，而封闭的路演现场无疑很容易为此类合谋提供土壤和温床。
　　而对于为什么媒体不能入场，一位财经公关公司的人士的解释是：“公司现在是最关键的时候，最没有安全感。你们要是写些正面的还好，要是写的是不利于公司上市的东西，以至于左右发行股价的话，对公司来说就是大麻烦了。”
　　“这根本不是理由，假如公司光明磊落为什么怕媒体进入路演现场，如果媒体进行虚假报道，公司可以追究责任甚至起诉，如果媒体报道的是合理质疑，这恰恰是证监会鼓励的行为啊。”一位同样被拒之门外的私募人士表示。
　　在其看来，上市公司本身就应该最大限度地敞开自己，但在上市的第一步就搞得如此神秘和封闭，“实在不是一个公众公司该有的样子。”
　　“证监会与其扛起抽查的担子，还不如向媒体彻底放开路演现场，让询价真正在阳光下运行。”前述投行人士建言，“在程序上我的确相信这一批公司肯定没有问题，但谁能保证后续新股在此类场合永远没有猫腻呢？”
　　据其透露，不仅是在公开的路演现场，以前发行人往往还私下拜访一些重要的询价机构，“请客吃饭是常有的事，而且往往会送一些比较贵重的礼物”。
　　在其看来，证监会真正应该治理的是这一块的“猫腻”，而不是仅仅将目光盯住路演现场。
奥赛康事件将定性 中金牵涉被稽查||21世纪经济报道||###||日 00:43
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　　“奥赛康的事件目前还在核查中，有关责任人日前都已经被监管层约谈，相关文件也被要求进行逐一核查。”1月12日晚，一位接近于监管层的知情人士向21世纪经济报道记者透露，“中金公司目前处于立案前的稽查阶段，是否正式立案还待定。”
　　1月13日，在奥赛康紧急叫停事件过去四天之后，包括慈铭体检在内的又一批，在其申购前夜又再度被暂缓。与此同时，有关新股定价规定的补充性协议《关于加强新股发行监管的措施》也于12日晚间火速出炉。
　　据21世纪经济报道记者获悉，实际上，早在1月10日上午，证监会发行部有关人员已经通知奥赛康的保荐机构中金公司到会解释核查有关情况，并逐一核对其询价过程和信披等问题的合规性。
　　“奥赛康被临时叫停的原因或主要是因为其创出的高发行价而导致的，在IPO重启刚刚开闸，以抑制‘三高’发行为重点的新股改革制度也刚颁布实施，其有关表现给市场带来了较坏的‘示范’效应，监管层必须对其有所警示。”10日上午，上述接近监管层的知情人士向21世纪经济报道记者坦言。
　　“等待奥赛康的命运将很可能以信批问题定性，从而将重新报价并同时调整有关发行方案。”上述知情人士透露。
　　触发之因
　　当市场将奥赛康IPO暂缓的矛头直指“老股转让”之时，21世纪经济报道记者了解到，其根本原因还是发行价过高，触发了被监管层此次重启新股时作为重点调控的“三高”红线。
　　“拟上市公司在获得批文之前，都会向监管层上报其此次详细的发行方案，包括此次新股发行的份额以及老股转让的数量，奥赛康能获得最后的发行批文，这也证明其发行的方案是获得监管层认可的。”北京一家投行负责人士向21世纪经济报道记者解释。
　　事实上，此次奥赛康最终公布的发行方案较其最初上报的有关方案，无论是新股发行的规模还是老股转让的数量都已经有较大幅度的缩减。
　　据奥赛康早在1月1日刊登的招股意向书显示，其此次拟发行不超过7000万股，其中新股不超过2000万股，老股转让不超过5000万股。最终在暂缓发行之前，经过定价后的奥赛康此次最终的发行额度分别落定在新股数量为1186.25万股，老股转让数量为4360.35万。
　　但显然，避免了较大幅度的超募，却触发了“三高”中的又一要因――高发行价。
　　据其之前的有关发行定价公告显示，在经过数家机构网下报价之后，奥赛康此次IPO发行价定为72.99元，发行市盈率高67倍。
　　这不仅创下此次新股重启发行之后发行价新高，也意味着奥赛康尚未挂牌其总市值便已经突破200亿元，其中老股转让额度达到30余亿。
　　“实际上，在过往IPO发行过程中，高报价的情况并不少见，但此次之所以出现刊登发行公告后叫停的特殊现象，则是由于新的新股发行规则中对于有关定价报备的新条款而造成的。”上述北京一家投行人士透露，按照之前的有关发行程序，新股发行在定价之后，都要将该价格向监管层报备。
　　日，作为上一轮新股发行制度改革后首只发行申购的IPO公司――西部证券（002673.SZ），也于当日定价时“难产”，主因便是由于监管层对其询价结果的调整。
　　2012年10月，此次IPO暂停前发行的最后一只新股――浙江世宝（002703.SZ）的定价过程，则更是监管层对新股定价“直接”插手调整的典型案例。
　　上述投行人士表示，在新的新股改革制度中，为了适应改革发展的市场化方向，“定价报备”制度则在新的条款中被取消。
　　显然，也正是由于之前定价“报备”程序的“缺位”，才使得此次奥赛康的高定价被直接公布之后又出现“悔棋”之举。
　　中介被稽查
　　“奥赛康的发行程序并不是不存在问题的。”对于此次被暂缓，上述接近于监管层的知情人士向21世纪经济报道记者透露。而作为其中介保荐机构的中金公司，或难免其责。
　　“是否会被正式立案，还需要看稽查结果出来。”对于中金公司在此次事件中承担的责任，上述接近于监管层的知情人士坦言，而对于中金的核查则主要集中在其保荐的有关项目信息披露的完备性所带来的保荐人的尽责问题，以及其在发行报价过程的合规性问题之上。
　　而据21世纪经济报道记者获悉，这一案子或将以类似于隆基股份（601012.SH）与国信证券的立案事件处理。隆基股份的业绩大幅下滑仅为“稽查”启动的切入口，而对其正式立案的原因则是“信批问题”。
　　“叫停奥赛康发行，则或被定性为其信批中的有关信息披露违规，造成了市场对其发行价值的判断出现了误读，从而报出如此高价。”上述接近监管层的知情人士透露。
　　而在奥赛康暂缓之后的1月12日晚间紧急出炉的《关于加强新股发行监管的措施》，也从侧面证实了对于其事件的有关定性。在其首条中便直指“发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行，并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的，依法处理。”
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