提高存款准备金率对银行股是利好么？
提高存款准备金率对银行股是利好么？
1月12日，央行发行的200亿1年期央票，利率上调了8个基点。这也是一年期央票发行利率20周以来首次上调，上升幅度也超过市场普遍预期的4个基点。由于1年期央票具有风向标意义，因此这被认为是央行继续收缩流动性的表示。而在1月12日晚间，央行举行从18日起上调存款准备金率，无疑将进一步明确央行的决心。 对于明日的沪深股市来说，存款准备金率的上调在开盘时，肯定将产生不小的影响，低开将是不可避免。。。
存款准备金率上调影响几何?
时间：日 10:22:33 中财网
　　1月12日晚间，中国人民银行宣布，自日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是近13个月来央行首度调整存款准备金率，也是18个月以来，央行首次提高存款准备金率。此次调整后，中国大型金融机构的存款准备金率是16%，中小金融机构是14%。与此同时，央行还在不到一周内第二次小幅调高银行间市场利率，一年期票据利率提高了0.08%，三月期票据利率提高了0.04%　　【政策解读】　　政策收紧信号　　据分析，此次政策调整对各家商业银行是一个警示。2009年底，监管部门曾多次要求商业银行改变其以往在一季度集中放贷的习惯，但银行一月信贷仍然惊人，有媒体报道称，2010年第一周的新增贷款总额达到6000亿元人民币，比去年每月平均贷款总额差不了多少。　　这样的贷款增速显然引起了监管部门的关注。2009年中国新增贷款总额较2008年的4.2万亿元人民币增加一倍多，超过9万亿元，这使得CPI在去年11月底由负转正，PPI连续8个月上涨，通胀预期快速复苏，股票、房地产等资产价格上涨幅度更大。　　&中国政府最近几周发出的信号非常明确，决策者开始更加关注去年的大规模信贷扩张造成若干行业发展过热以及随之而来的资产泡沫问题。&摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶在接受记者采访时表示，考虑到房价屡创新高，政府已取消大力支持房地产市场的若干刺激政策。而对于房地产业来说更为严峻的是，央行上调存款准备金率大大降低了商业银行过度放贷的可能性，这对房产企业的资金链显然考验严峻：据估计，去年1到11月，房地产业4.8万亿资金来源中，约有3万亿来自银行贷款。　　转好的外贸数据也增加了监管层收缩刺激政策的底气，而不必过分担心经济出现二次回落。&这次不寻常的举动表明，在12月强劲的进出口数据后，中国12月份的CPI指数以及第四季度的GDP增速快于预期，这让央行下定决心开始转向。&澳新银行中国经济研究总监刘利刚指出，为了更好地管理通胀预期，中国适度宽松的货币政策已经渐渐转向&中性&。　　多位市场人士认为，此次存款准备金率上调及近期多次调高银行间市场利率的行为，已经显现出适度宽松货币政策趋紧的信号，预计在未来一段时间内，将会有数次加息过程。李晶指出，中国政府很可能在2010年上半年逐步收紧政策，尽管热钱流入及出口增长问题对加息幅度形成制约，但预计新增银行贷款额将从9.5万亿放缓至7万亿元左右，且会通过法定准备金率管理货币供应量。刘利刚也指出，此次上调存款准备金率更多地仍然是&预防&性的。同时，央行仍然可能多次加息，以保证利率能够从目前的5.31%渐渐回到6%至7%的&中性区间&&，存款准备金率上调正是回归&中性&的第一步。同时，存款准备金率仍然有上调空间，预期在春节后央行可能再度上调存款准备金率50个基点，之后正式开启新一轮的加息周期。　　也另有分析人士指出，央行未来采取的政策手段将取决于银行业间流动性状况及信贷节奏。&存款准备金率虽然作用较大，但是并非央行在公开市场操作之外的管理银行同业间流动性的唯一工具，央行流动性操作的最终结果将会体现在银行间同业拆借利率，包括7日回购利率上。&巴克莱资本中国经济研究主管彭文生称，基准利率将可能在2010年下半年进行两次大幅上调，幅度预估总计54个基点。(.陈.子.凌)　　地产市场或上演&温水煮青蛙& 　　近期有关房地产调控政策频出，各部委也纷纷就&国十一条&表态，而央行最近宣布上调存款准备金率更被视为是遏制房价过快上涨的手段之一。业内人士认为，相比起直接针对房地产行业的调控政策，上调存款准备金率等货币政策更像是&温水煮青蛙&，虽然短期内对市场的影响比较有限，但随着政策逐步收紧，将对房地产市场产生巨大影响。　　业内人士表示，存款准备金率上调50个基点，相当于冻结亿元左右的资金，按现有的货币乘数关系，可能减少1万亿到1.5万亿的货币增长。对于这一数字，东北证券房地产行业分析师高建认为，这只是信贷总量的收缩，并不一定会压缩房地产行业的信贷量。高建表示，目前银行可能会更多地压缩产能过剩行业的信贷投放，因此短期内房地产行业的资金情况并不会太紧张。　　虽然短期影响有限，但业内人士普遍预期，这一政策对于房地产市场的走势会产生较大的抑制作用。汉宇地产市场部研展主任邵明浩表示，2009年房价走高的最根本原因还在于货币供应量猛增，无论企业还是个人都比较容易从银行获得低廉资金，再加上其他行业回报率普遍低于房地产行业，导致大量资金涌入房地产市场以获取高额回报。而此次央行提高存款准备金率，通过数量手段调控货币供应，则将直接触动房价飙升的基础。　　邵明浩同时表示，此次央行出台政策的时间点也值得关注。从过去的经验来看，各家银行在年初为了完成放贷指标，往往会有很高的放贷冲动。因此尽管此前&国十一条&中对第二套房贷作出了提高首付比例和提升利率水平的要求，但银行也可能通过&打擦边球&的方式来放贷，从而影响政策的效果。此次央行通过上调准备金率，明确表达出调控信贷投放的意图，这能在一定程度上减轻银行的放贷压力和冲动。而根据国信证券最近的调研，不少银行已经下调了2010年的信贷增长目标，市场对未来货币政策进一步收紧的预期愈发强烈。业内人士表示，在这一预期下，市场将变得谨慎，已经涌入房地产市场的资金可能会更快地回流银行，这将进一步加剧房地产行业资金面的紧张。　　业内人士表示，政府最近一系列的动作都体现了希望遏制房价过快上涨的意图，就短期而言，市场各方都在观望中央是否会出台后续政策，以及各地方政府如何落实&国十一条&，因此市场可能呈现胶着状态。但是，从中长期看，今年楼市在市场预期改变、资金面逐渐紧缩以及国家出台的其他有关房地产市场政策的共同作用下，成交情况可能会再次陷入低迷。(.潘.晟)　　【市场反应】　　流动性趋紧期市大幅调整　　本周三，受央行意外上调银行存款准备金率的影响，国内期市全线下跌，所有期货合约都出现不同程度的跌幅。分析人士表示，货币供给过剩是央行采取&霹雳手段&的主要原因，受此影响，短期内震荡局面不可避免，但商品市场仍会保持目前的牛市格局。全球期市遭受重创　　一周来紧密的调控政策令期货市场猝不及防，投资者开始担心中国商品需求或将放缓。　　1月14日，国内大宗商品市场大幅走弱，其中，基本金属跌幅最大。沪铜主力1004合约大跌2.78％；沪铝和沪锌跌幅更大，分别大跌4.13％和4.28％，沪铝更一度触及跌停；沪螺纹和沪线材跌幅均接近2%；沪燃油和沪胶的跌幅均在2%左右；大连塑料低开低走，跌4.39%，此外，黄金主力1006合约大跌2.26％，豆粕主力1009合约跌2.94％，棕榈主力1009合约跌3.58％，LLDPE主力1005合约跌4.39％。仅有郑PTA跌幅稍小，下挫1.26%。而外盘期货市场同样愁云密布。1月12日晚，海外期市率先反应，金价大跌20美元，原油跌至80美元附近，伦铜伦锌跌至2周来新低。短期将呈现震荡格局　　在各品种价格出现普遍大幅下滑的同时，期货市场存量资金也出现明显外流。除了菜籽油等品种外，其余各主要期货合约的总体持仓量均出现了显著下降。东证期货研究所副所长林慧认为，市场对于银行存款准备金率提前上调颇感意外，因而需要时间来消化这一冲击。对此，投资者更愿意采取旁观的态度。但在此之后，主要商品价格仍有望回稳。　　中瑞金融能源分析师雨菡表示，本次央行上调准备金率的时间窗口大大超出市场预期，主要有两个原因：一是央行吸取2007年和2008年物价上涨过快的教训，在新一轮通胀周期到来前提前调控，用更前瞻的政策来争取主动。二是货币供给过剩的程度比市场想象的更加严重，央行不得不动用更强硬的政策手段，限制流动性增长。　　不过，在未来输入性通胀的背景下，商品市场仍会保持目前的牛市格局，但短期内震荡局面不可避免。一方面美元的短期强势随着人民币升值预期的增强，将继续回归到贬值通道中，这将力挺商品价格。另一方面，人民币一旦重启升值进程，国外游资大举进入中国是不可避免的，这将对国内通胀形势构成威胁。两大原因将促使商品价格至少在今年上半年依然维持强势上扬的格局。(.李.茜)　　股市波动加剧风格转换夭折　　上周末股指期货和融资融券获批的消息对大盘和大盘蓝筹股的利好尤如昙花一现。周三，受到存款准备金率上调影响，股市应声低开，上证综指全天跌幅3.09%，受影响较大的金融、地产及大宗商品类股票跌幅居前。短期震荡中期波动　　对此，华富基金表示，此次动作从影响市场金额看仅3000亿元，对市场流动性的影响很小。短期来看，市场需要继续消化政策渐变和资金层面偏紧的局面，基本面短期难以大幅超出预期，股市可能走出先抑后扬的态势。　　民生加银投资总监、民生精选拟任基金经理黄钦来也认为，此次上调将使市场短期受到冲击，但中期震荡向上格局不变。　　富国基金则表示，近期市场或继续呈现震荡格局。一方面市场仍面临着消化政策转向的压力；另一方面，不俗的公司业绩与经济表现，仍将在实质上给市场带来支撑。　　诺德成长优势股票型基金经理胡志伟表示，由于此次准备金率上调来得比预料的要快，因此其对市场的负面影响比较明显；但从目前市场处于均线比较密集的这一区域来看，当前获利盘较少，故获利盘的抛压不会对市场形成太大冲击。目前仍然维持谨慎看多的观点，但短期内政策的压制态势将持续。　　从中长期来看，华富基金认为，由于此次上调在时点上早于市场的预期，未来存款准备金率仍会上调。2010年市场波动性将显著增加。　　博时基金研究部总经理夏春认为，目前经济复苏的预期已经成熟，但这也意味着政策调控的恐惧在加大。简单来说，利好已经得到较为充分的释放，未来更多的是不确定性。　　风格转换再度夭折　　对于风格转换的预期，南方沪深300、深成ETF及联接基金基金经理潘海宁表示，从海外数据分析来看，股指期货推出前后，的确使得现货指数大盘股指数相对表现超越中小盘指数成为&大概率事件&。但其只是市场风格切换的催化剂，而非决定性因素，市场风格能否切换还需关注资金面的变化。尽管此次上调对市场资金面影响不大，但出于对后市资金面进一步收紧的担忧，风格向大盘股转换再度被延时。　　而此次存款准备金率上调对金融、地产、煤炭股的影响更是拖累了大盘的风格转换。胡志伟认为，从此次调整的意图来看，无疑是针对银行信贷一月初投放过快这一事实，其目的是抑制以房价为代表的资产价格上涨，表现在盘面上即是金融、地产、煤炭等大宗商品类股票跌幅较多，这使得前期市场一直在关注的大小盘风格转换可能再次推后。　　黄钦来则认为，尽管上调存款准备金率对金融和地产板块实际业绩的冲击并不显著，但两大板块可能将较多受到这种基调的情绪影响，而走势陷入低迷。　　夏春也认为，上调存款准备金率等货币政策会在短期内影响银行业，但影响幅度有限。不过从投资大方向上，还是更多地会选择与内需消费服务相关的行业。　　不过，汇丰晋信却认为，审慎监管和银行扩张空间下降将导致银行股盈利受到一定的负面影响，但银行股估值仍低于合理估值中枢，盈利预测有较大安全边界，估值再显著下降的空间有限。(.吴.玥)
对银行股长期是利好。但短期利空。可以说是比较中性的影响。
存款资本金率提高了，说明银行里能动（流动）的资金少了，就意味着一部分钱（资本）要变成“死钱”，资金的流动性减少，利用率降低，资本的利润率自然降低。
但是，长期而言，大局着想，存款准备金率的提高，有利于保证银行资本的充足率达到安全水平，利于确保银行的稳定和抵御不可估计的风险，从而达到银行乃至整个资本市场、国民经济良性发展的目的。
所以，在稳健为第一要素，规避风险为第一选择的情况下，提高存款准备金率是比较明智的选择。
其他回答 (6)
银行类股票是一定会受到影响的
提高存款准备金率,相当于收缩银行放贷的额度,银行可放贷资金减少了,对银行股是利空呀.
是利空，这样代表国家要减少市场货币的流通量。
是利空，意味着银行投放市场货币减少。
对银行是利空 祝你好运
提高存款准备金率对银行股不是利好
相关知识等待您来回答
股票领域专家存款准备金简介
　　存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。打比方说，如果存款准备金率为10％，就意味着金融机构每吸收1000万元存款，要向央行缴存100万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为900万元。倘若将存款准备金率提高到20％，那么金融机构的可贷资金将减少到800万元。
中国人民银行决定，从日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。
东方财富网调查
中央经济工作会议将在年底召开，一般在12月份。会议将制定下一个年度的宏观经济政策，如货币政策和财政政策，以及宏观调控的基调。...[]
按照惯例，国家统计局将于1月11日正式发布去年12月份的宏观经济数据。目前国内投资界的若干重量级机构都上调了对去年12月及今年的通胀预期。...[]
　　曹远征说，鉴于市场流动性充裕，央行近期已经几次上调央票利率，此次上调存款准备金率更是紧缩货币政策的明显标志，对于控制银行信贷投放将会产生明显作用。谈到对于股市的影响，曹先生表示存款准备金率上调同股市涨跌相关性不强，2007年央行多次上调存款准备金率都没能对股市表现产生直接影响。...[]
　　这次上调存款准备金率。应该说是央行适时适度调节思想的体现。目前还是处在数量调控的阶段。主要目标还是希望信贷投资更均匀。经济运行更平稳。防止经济硬着陆。後续操作手段上看。不排除央行在加息前。再上调存款准备金率的可能。对股票市场而言。总体偏空一些。但也不能算是重大利空。...[]
　　三月期和一年期央票利率出现上升，也是央行微调的一种信号，至于央行近期会不会再次上调存款准备金率，这要看货币政策执行的效果。近期央行加息的可能性不大，一旦央行加息则意味着货币政策的转向。现在通胀预期并没有那么严重，央行只是采取上调存款准备金这一种微调手段控制货币供应量。...[]
　　象征意义：其一，从今年开始，央行进入常规信贷时代，不再允许信贷如2009年般疯狂增长；其二，资产品价格泡沫将受到监控。新年之后，信贷增速过快，将助推资产品价格继续上涨；其三，在防通胀与稳经济的权衡中，央行不会对通胀风险坐视不管。...[]
　　中国人民银行今日决定上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对此，中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲表示，此次央行的调控是基于对未来通胀等风险控制的一次微调，在政策上先于发达国家回归，是一种更清醒的判断。...[]
杨德龙：表明刺激政策开始退出 将压制股市
　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，这表明政府刺激政策的退出。由于之前实施过度宽松的货币政策，导致目前的通胀预期，存款准备金率的上调是符合预期的。杨德龙认为，人民币存款准备金率上调，将成为压制股市上涨的一个因素。
　　易宪容认为，对央行提高准备金率一事，昨天世界的股市反应，中国的股市反应，其实是反应过度。他认为，存款准备金率上调仅仅是对数量的管制、数量的紧缩，就是流动性不要太多太泛滥。央行不仅仅通过存款准备金率，还通过市场操作在做。...[]
徐一钉：准备金率上调短期内对A股造成冲击
　　对于A股而言，存款准备金率的上调势必在短期内对A股造成冲击，但是冲击的时间应不会很长。目前环球经济形势存在不确定因素，包括欧洲和美国都存在各自的问题，再加上A股本身在目前亦感受到回调压力，因此，建议投资者在这段时间内应谨慎一些。
水皮：上调准备金率意味着中国已入加息周期
　　水皮认为，此次上调准备金率幅度较为缓和，总体上对市场影响不大。按常规的理解来看，上调准备金率会收紧流动性，对市场而言是利空；但从上次加息周期中股市的表现来看，出于加息周期初期的股市是向上走的，到加息周期的末期股市才会往下走。
新增信贷数据
1月13日A股走势
　　央行银根紧缩引起市场担忧，沪深股市今日双双暴跌，两市权重股大受打击，上证综指全天暴跌超百点。至今日收盘，沪指报3172.66点，跌幅3.09%，成交额2024亿元；深成指收13016.6点，跌幅2.73%，成交额1283亿元。
　　盘面看，两市板块涨少跌多。金融、煤炭、有色、房产、石油等行业跌幅最深，传媒、医疗器械、纺织机械、化纤、电子信息等行业今日逆势上涨。
　　个股方面，权重股今日集体萎靡，在A股起到定海神针作用的石化双雄重度折翼，中石化今日跌3.53%，中石油跌3.15%。&
　　金融股今日跌幅最深，南京银行跌幅7.23%，北京银行跌幅7.27%，兴业银行跌6.51%，深发展A跌6.64%，华夏银行跌6.61%。
　　房产股继续疲软，渝开发、万方地产跌超6%，龙头股万科A下挫2.43%。
　　传媒股今日却逆势走高。歌华有线大涨6.73%，出版传媒涨幅5.75%。
　　电子新机类个股涨势不俗，华东电脑、长江通信、浪潮信息等股涨停。
　　昨晚7时，央行出人意料地在其官方网站刊出新闻稿称，央行决定从日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16%。
存款准备金率历次调整后股市表现
2007年后准备金率历次调整后影响股市
公布后首个交易日沪指表现
(大型金融机构)15.5%
(中小金融机构)13.5%
08年12月25日
(大型金融机构)16%
(中小金融机构)14%
08年12月05日
(大型金融机构)17.00%
(中小金融机构)16.00%
08年10月15日
08年9月25日
08年06月07日
08年05月12日
08年04月16日
08年03月18日
08年01月16日
07年12月08日
07年11月10日
07年10月13日
07年09月06日
07年07月30日
07年05月18日
07年04月29日
07年04月5日
07年02月16日
07年01月5日
1990年4月以来历次金融机构人民币存款基准利率调整(单位：百分点)
定 期 存 款
一条关于“国务院今天已经批准了股指期货”的传言消息，今天10点后在包括基金等VIP机构大客户中迅速传播。...[]
市场眼下普遍预期，随着2009年创业板的落定，2010年两大利好证券公司的创新业务——融资融券和股指期货将不再只闻“楼梯响”。...[]權威分析：存款准備金率調整對股市有5大效應&--財經--人民網
權威分析：存款准備金率調整對股市有5大效應&
】【】【】【】【】
　　自1984年建立存款准備金制度以來，我國已進行了六次存款准備金率的調整。對股票市場來說，存款准備金率的調整將從五個方面影響股票市場的均衡點及市場結構　　通過官方宣示調整存款准備金率，給投資者一種貨幣政策緊縮或擴張的預期，從而影響投資者的市場行為&　　通過影響貨幣供應量，影響市場資金供給，進而影響股票市場　　通過影響市場利率，從而影響股票市場的相對收益率和股票市場資金供給，由此影響股票市場　　通過影響股票市場資金供給，從而影響股票價格指數　　存款准備金率的調整還對不同上市公司、不同板塊的股票價格也有不同影響　　自1984年建立存款准備金制度以來，我國已經進行了六次存款准備金率的調整。對股票市場來說，存款准備金率的調整有五大效應，並從五個方面影響股票市場的均衡點及市場結構。一是通過官方宣示調整存款准備金率，給投資者一種貨幣政策緊縮或擴張的預期，從而影響投資者的市場行為﹔二是通過影響貨幣供應量，影響市場資金供給，進而影響股票市場﹔三是通過影響市場利率，從而影響股票市場的相對收益率和股票市場資金供給，由此影響股票市場﹔四是通過影響股票市場資金供給，從而影響股票價格指數﹔五是存款准備金率的調整對不同上市公司、不同板塊的股票價格也有不同影響。　　一、宣示效應　　中央銀行一旦宣布(或暗示)調整存款准備金率，對人們心理預期的影響是比較大的。如果中央銀行宣示(或暗示)提高存款准備金率，人們會預期：貨幣政策趨於緊縮﹔貨幣供應量將減少﹔與貨幣供應量相關聯的銀行貸款將減少﹔股票市場資金供應將減少﹔市場利率將提高﹔經濟增長速度會趨慢﹔上市公司利潤會趨減﹔股票市場市盈率會趨高﹔股票市場投資價值會相對降低﹔股票市場有下行的壓力﹔匯率將趨升﹔物價上漲率將趨降﹔如果物價上漲率繼續上升，中央銀行會進一步採取緊縮性貨幣政策，因此，最終結果還是資金面趨緊、市場利率上升、經濟增速放緩、通貨膨脹率被控制。而當人們想到貨幣政策一般是一個系列而不是一個孤立的措施時，提高存款准備金率的一次暗示(或宣示)的影響會被放大。　　二、貨幣供應量效應　　理論上，貨幣供應量　　Mi＝B×﹝(1＋k)?(r＋k＋e)﹞　　其中，Mi(i＝1,2)為貨幣供應量，B為基礎貨幣，r為法定存款准備金率、k為現金?存款比率、e為超額存款准備金率、﹝(1＋k)?(r＋k＋e)﹞為貨幣乘數。通常，r由中央銀行決定，k由社會公眾行為決定，相對比較穩定，e由商業銀行決定，B則由中央銀行加以調控，如進行公開市場(同業拆借市場、外匯市場)操作、再貸款、再貼現、對政府的透支和貸款等。由於不同層次的貨幣供應量(M1或M2)對應的k不同，因此，不同層次的貨幣供應量具有不同的貨幣乘數。　　據測算，各時期不同層次貨幣供應量的貨幣乘數各異(見表1)。從表2可以看出，我國M1和M2的貨幣乘數基本上都存在穩步擴大的趨勢。目前金融機構存款准備金余額是1.6萬億元，按照中國人民銀行的估計，存款准備金率上調1個百分點大體將凍結商業銀行1500億元的超額准備金，假定其他因素不變，將相應減少M1供應2205億元左右，減少M2供應6645億元左右，減少各項貸款供應5156億元左右。　　截至日，易受貨幣供應量影響的我國企業、居民資產大約30萬億元，其中，現金(16957億元)、銀行人民幣存款(194307億元)、外匯(1511億美元，折合人民幣12507億元)、保險(7782億元)、股票(A、B流通市值合計13454.38億元，三板市場流通市值較小，沒有統計在內)、債券(2002年底28900億元，其中國債余額18700億元、金融債余額9600億元、企業債券600多億元、可轉換公司債180億元)、中央銀行票據(1350億元)、貴金屬(約500億元)、証券投資基金(市值1170億元，其中開放式基金510億元，封閉式基金660億元)、期貨(保証金80億元)、房地產(月房地產開發投資3816.81億元，據推算2002年個人住房消費支出總額超過8000億元)、其他實業投資(月其他實業投資約2萬億元)。如果各項貸款供應減少5156億元左右，平均分布到企業、居民大約30萬億元資產上，則股票市場資金供應減少231億元左右。但事實上，我國股票市場上的資金以短期資金、閑散資金為主，以社保基金、証券投資基金、QFII、証券公司自營資金等為代表的比較穩定、長期的資金在証券市場上所佔比例較小。因此，股票市場的資金對商業銀行貸款的彈性比較大，如果銀行減少貸款，企業再生產投資還得投，但股票市場投資可能就大大縮減了。從這個角度看，貸款減少5156億元左右，股票市場資金供應減少要大於231億元。假設股票市場資金對銀行貸款的彈性是企業、居民及其他投資資金對銀行貸款平均彈性的2倍，則存款准備金率上調一個百分點，股票市場資金供應大約減少460億元。　　同理，降低存款准備金率，則會增加貨幣供應量和股票市場資金供給。　　三、市場利率效應　　在假定其他因素不變的情況下，調整存款准備金率會影響貨幣供應量和市場資金供給，從而影響到市場利率。調整存款准備金率對市場利率的影響程度，與市場利率的資金供求彈性有關。如果市場上大部分資金供求都是穩定的，隻有一小部分資金供給受存款准備金率的影響，則存款准備金率的調整對市場利率的影響較小。如果市場大部分資金供求都是富有彈性的，則存款准備金率的調整對市場利率的影響較大。因此，調整存款准備金率對不同市場的市場利率，影響並不相同。　　目前，我國比較典型的市場利率有場內回購利率和銀行間同業拆借利率。由於同業拆借市場資金供求是相對比較穩定的，而場內回購市場資金供求彈性較大，因此，調整存款准備金率對場內回購利率的影響比較大。　　如前所述，中國股票市場上的資金主要是短期資金，中國資本市場資金與中國貨幣市場資金的質性大致是差不多的。因此，可以根據貨幣市場利率走勢，判斷中國資本市場的資金鬆緊。存款准備金率提高，如果在貨幣市場上立即導致利率上揚，資本市場上雖無利率可以觀察，但同樣也可以知道資本市場資金趨緊。　　四、股價指數效應　　存款准備金率調整通過影響股票市場資金供給，從而影響到股票價格指數。如果存款准備金率下調，則增加股票市場資金供給，導致股票價格指數趨於上漲。如果存款准備金率上調，則減少股票市場資金供給，導致股票價格指數趨於下跌。　　存款准備金率下調促進了貨幣供應量增加，有利於促進社會消費和投資，使上市公司的生產經營環境較以前會有較大改善，對上市公司的經營業績會產生積極影響，這有利於鞏固証券市場持續穩定運行的基礎。同理，存款准備金率上調則可能會對上市公司的經營業績產生消極影響。　　五、市場結構效應　　存款准備金率調整不但對股票市場整體供求均衡點(股價指數)產生影響，而且會對股票市場結構產生影響，而不同上市公司、不同板塊的股票價格受存款准備金率調整的影響也不相同。下面，以存款准備金率上調為例進行分析。　　存款准備金率上調對資本密集型企業影響較大，對勞動密集型企業影響較小。存款准備金率上調直接影響的是市場資金供給，資本密集型企業對資金的依賴性較大，首當其沖受到沖擊，勞動密集型企業對資金的依賴性較小，受到的沖擊會比較小。因此，存款准備金率上調對重工業(汽車、鋼鐵等)、化工、醫藥、房地產、電信、信息產業、航空、金融類上市公司影響較大，對輕工業(家電制造、紡織業、服裝、鞋帽、玩具、食品加工等)、電力、建筑、商業、貿易、餐飲、旅店、修理、家政、農業、旅游、基礎設施類上市公司影響較小。　　存款准備金率上調對金融類上市公司不利。(1)上調存款准備金率后，整個金融體系的貸款擴張能力下降，相應的派生存款能力也下降，由此形成一種循環性收縮。(2)上市銀行為了增加存款准備金，被迫調整其資產結構，賣出持有的債券、央行票據或者收縮貸款規模。(3)上調存款准備金率，無論是在市場信心上，還是在對流動性的實質影響上，都會對債券市場產生影響，上市銀行的債券投資收益將因此受損。而債券投資收益是上市銀行的一塊重要收益。據統計，2002年四家上市銀行的國債投資利潤都高於銀行的淨利潤。例如，2002年招商銀行債券投資收益22.3億元，同期淨利潤17.3億元﹔2003年上市的華夏銀行，2002年在債券市場贏利8.89億元，同期淨利潤7.06億元﹔2003年上半年民生銀行淨利潤6.381億元，同期債券投資收益達8.194億元。目前，中國商業銀行共持有債券2.3萬億元，債券投資佔存差額的67.6%，如果上調存款准備金率導致債券價格平均下跌0.5%，則我國商業銀行總利潤將減少115億元。事實上，日中國人民銀行宣布上調存款准備金率前后共四個交易日內，場內國債平均價格已下跌0.556%，這主要反映了國債市場對該消息的超前反應和滯后反應。(4)上調存款准備金率對股票市場和債券市場都有影響，而目前我國証券公司收入、盈虧主要來自於二級市場，因此，上調存款准備金率對証券類上市公司很不利。　　准備金率幾次調整對股票市場的影響　　自1984年建立存款准備金制度以來，我國存款准備金率共進行了6次調整(見表2)，前3次調整存款准備金率時還沒有比較正式的場內股票市場，所以，我們著重討論后3次存款准備金率調整對股票市場的影響。　　一、1998年下調存款准備金率　　1998年3月，中國人民銀行下發通知，從日起對現行存款准備金制度實施改革。現行各金融機構在人民銀行的“繳來一般存款”和“備付金存款”兩個賬戶合並，稱為“准備金存款”賬戶。法定存款准備金率從現行的13%下調到8%。商業銀行一次性增加的可用資金，主要用於認購特別國債、補充資本金。日中國人民銀行宣布下調存款准備金率前后共四個交易日，上証指數上漲0.24%，當時市場上唯一的銀行股深發展股價上漲1.07%。消息宣布后一個月上証指數上漲10.15%，消息宣布后三個月上証指數上漲17.40%。　　二、1999年下調存款准備金率　　日，中國人民銀行決定，從11月21日起下調金融機構法定存款准備金率。這次法定存款准備金率下調2個百分點，即由8%下調到6%，金融機構可用資金將增加近2000億元。日中國人民銀行宣布下調存款准備金率前后共四個交易日，上証指數上漲2.32%，當時市場上兩隻銀行股(深發展、浦發銀行)平均股價上漲0.14%。消息宣布后一個月上証指數上漲4.24%，消息宣布后三個月上証指數上漲12.52%。　　三、2003年上調存款准備金率　　日，中國人民銀行決定，從9月21日起金融機構法定存款准備金率由6%上調至7%，此舉大體將凍結商業銀行1500億元的超額准備金。　　日中國人民銀行宣布上調存款准備金率前后共四個交易日，上証指數下跌-1.14%，市場上四隻銀行股(深發展、浦發銀行、民生銀行、招商銀行)平均股價下跌-5.10%。本次存款准備金率上調可能減少股票市場資金供應460億元左右。460億元對股票市場的影響有多大？我們舉例說明。日晚中國証監會宣布國務院的決定，停止通過股票市場減持國有股。在該消息宣布前后共六個交易日裡(6月20日到6月26日)，証券公司、証券投資基金大舉買入A股，滬深兩市淨買入金額達327.29億元，在其他機構和散戶淨賣出的情況下推動上証指數上漲14.32%、深圳綜指上漲13.76%。在6月24日當天，滬深指數幾乎漲停，而正是這一天証券公司、証券投資基金兩市淨增倉247.94億元。由是觀之，在大部分流通股被鎖定的情況下，幾百億元的資金淨流入(或淨流出)對股票市場的影響是非常大的。　　雖然股票市場長期走勢主要是由宏觀經濟與上市公司的基本面決定的，存款准備金率調整對股票市場中期和短期有比較顯著的影響。存款准備金率調整對股票市場的中期影響尤其比較顯著，或說存款准備金率調整對市場影響主要是滯后反應。在宣布存款准備金率調整的當時，投資者一般習慣於低估存款准備金率調整的影響程度。而存款准備金率的調整對銀行類上市公司的影響一般要大於對市場影響的平均水平。另外，與下調存款准備金率相比，上調存款准備金率的市場效應更為顯著。由此預測，未來幾個月內，股票市場走勢值得觀察。　　人物郝聯峰，安徽岳西人。數學學士，經濟學博士，上海市金融工程研究會會員，曾任海通証券有限公司研究所高級研究員，海通証券有限公司交易總部基金經理，現為中國人民銀行金融研究所博士后。主要研究方向為財政稅收、貨幣政策、交易系統，在資產定價研究方面已取得多項成果，並有很大影響。已出版專著4部，參於合著著作9部，在《管理世界》、《經濟社會體制比較》等報紙期刊上發表論文200余篇。&表1&&各時期貨幣乘數表&&&&&&時間&&&&&M1的乘數&&M2的乘數&&&&&&1996年&&&&&1.15&&&&&&2.97&&&&&&1997年&&&&&1.17&&&&&&3.03&&&&&&1998年&&&&&1.30&&&&&&3.47&&&&&&1999年&&&&&1.36&&&&&&3.57&&&&&&2000年&&&&&1.49&&&&&&3.70&&&&&&2001年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&第1季度&&&&1.53&&&&&&3.96&&&&&&2002年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&第1季度&&&&1.45&&&&&&4.00&&&&&&2003年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&第1季度&&&&1.47&&&&&&4.43&&表2&&存款准備金率調整情況一覽表&&調整時間&&&&&&&存款准備金率&&改革內容&&日&&&&&&&7%&&&&&&&8月23日宣布本次存款准備金率調整,調整&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&的金融機構范圍是國有獨資商業銀行、股&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&份制商業銀行、城市商業銀行、農村商業&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&銀行(農村合作銀行)、中國農業發展銀&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&行、信托投資公司、財務公司、金融租賃&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&公司、有關外資金融機構等。農村信用社&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&和城市信用社暫緩執行7%的存款准備金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&率,仍執行現行6%的存款准備金率。存款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&准備金利率為1.89%。&&日&&&&&&6%&&&&日&&&&&&&8%&&&&&&&將法定存款准備金賬戶和備付金賬戶合並&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&為一,同時改變了過去商業銀行的分支機&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&構層層向中國人民銀行分支機構交納法定&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&存款准備金的做法,將法定存款准備金統&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&一向中國人民銀行交納,對商業銀行在各&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&級中國人民銀行存放的用於清算的超額&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&准備金,不在比例上作統一規定,由商業銀&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&行按頭寸需要自己管理。存款准備金利率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&為5.22%。1995年&&&&&&&&&&&&&13%&&&&&&&中央銀行根據各家銀行經營的特點重新確&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&定了備付金率：工商銀行、中國銀行不得&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&低於6%﹔建設銀行、交通銀行不得低於&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&5%﹔農業銀行不得低於7%。1989年&&&&&&&&&&&&&13%&&&&&&&金融機構按規定在中央銀行開設一般存款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&帳戶(備付金存款帳戶),用於資金收付。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中央銀行對金融機構備付金率作了具體規&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&定,要求保持在5%-7%。&&1988年9月&&&&&&&&&&13%&&&&&&&准備金存款利率為7.56%,備付金存款利率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&為7.02%,二者加權平均為7.35%。&&1987年&&&&&&&&&&&&&12%&&&&1985年8月&&&&&&&&&&10%&&&&&&&存款准備金由法定存款准備金和備付金構&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&成,但並未規定備付金率。&&1984年年初&&&&&&&&20%-40%&&&&開始建立存款准備金制度。中央銀行按存&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&款種類核定了存款准備金比率,即企業存&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&款為20%,儲蓄存款為40%,農村存款為25%。
（責任編輯：陳雲)
相關專題·
精彩推薦：
熱點新聞榜
互聯網搜索
鏡像：　 　
人 民 網 版 權 所 有 ，未 經 書 面 授 權 禁 止 使 用
Copyright &
by .cn. all rights reserved