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看了&a data-hash=&642e40fd8c4dcac56f20b& href=&/people/642e40fd8c4dcac56f20b& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@孙志超& data-tip=&p$b$642e40fd8c4dcac56f20b&&@孙志超&/a&的回答，比较形而上，可能对无人机市场没有深入关注。&br&&br&这里，透露几个通过《未来知识图谱》搜集到的数据，你一看就懂：&br&&br&1）据美国消费电子协会的研究报告，今年全球民用无人机市场规模预计将会比去年增长55%，有望售出40万架，达到1.3亿美元；到2018年，全球无人机市场规模预计将会攀升到至少10亿美元，市场需求将会很快爆发。&br&&br&2）路透社统计数据显示，在已获得监管部门批准使用无人机的129家美国公司当中，有61家使用的是来自大疆的产品，比例达到47%，遥遥领先于排名第二的竞争对手。大疆科技占据全球民用无人机约70％的市场份额。&br&&br&3）最近三年，大疆无人机销售额增长 80 倍。2010 年，还只有 300 万元的销售额；到了 2012 年就增长到 2亿元；2013 年达到 8 亿元；2014 年销售额可能是 2013 年的 3-4 倍。&br&&br&4）全球民用无人机企业排行榜，中国在这一领域领先：&br&&img src=&/018acd4b55fab_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&1044& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/018acd4b55fab_r.jpg&&&br&&br&&br&&p&丨《未来知识图谱》，理解和洞察未来；请私信暗号“挥一挥匕首,不留一个活口”订阅&/p&&br&&p&丨探讨虚拟现实、互联网金融、移动互联网O2O问题，我的微博：&a href=&//profile?topnav=1&wvr=6& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Sina Visitor System&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&
看了的回答，比较形而上，可能对无人机市场没有深入关注。这里，透露几个通过《未来知识图谱》搜集到的数据，你一看就懂：1）据美国消费电子协会的研究报告，今年全球民用无人机市场规模预计将会比去年增长55%，有望售出40万架，达到1.3亿美元；到20…
作为过来人，我可以客观的告诉你以下：&br&1 四大每年招特别多人，大多最后只是中产；外资投行每年招的是四大人数的万分之一，大多数人也就是金领而已&br&2 四大到好的ＰＥ投行，人要特别优秀，而且工作经历至少对半折&br&3 炒股这个问题，真不是投行PE四大人的长项，大把比你专业的基金经理100%的时间在这上面&br&&br&在高等级的职场，人只有专心才能做好，打好手中牌比找下一副牌重要。
作为过来人，我可以客观的告诉你以下：1 四大每年招特别多人，大多最后只是中产；外资投行每年招的是四大人数的万分之一，大多数人也就是金领而已2 四大到好的ＰＥ投行，人要特别优秀，而且工作经历至少对半折3 炒股这个问题，真不是投行PE四大人的长项，大…
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毋庸置疑,互联网金融,或者说--互联网金融目前仍然是创业的蓝海.&br&&br&熟悉我国经济形势和金融格局的都知道.中国目前的经济正处于下行的压力下.而支持经济发展的基石金融却又处于长期的垄断或者说抑制的状态.当然现在在李克强总理上台情况有所好转.但是说白了在当前急于改革的就是金融领域.&br&而在金融领域的改革要靠什么呢?那么想必关注当下局势的人可以看到,p2p网贷,各种理财的宝宝还有票据创新工具,都在如雨后春笋一般的冒出来,说白了他们都是在解决目前金融市场完全服务机构和老百姓需求严重脱节的问题.这个就不展开了,比如银行理财产品背后复杂的政府国企的垃圾项目以及在降息之前中国颓废的证券市场.我的一个老乡,在禾泰财富带来一个团队做p2p,现在也在江西做到了第一,目前正在筹备去三板上市,因此这个势头可以说是在创业领域里最好的.包括我们股民都很熟知的雪球这个app,是以聪明的投资者都在这里的主旨创办的股民讨论社区.因此你可以看到,和金融一切有关挂钩的事情,正在变得创新起来,因此这个时候就需要大量的创业人才进入这个市场.&br&&br&而最关键的一点还是我之前说到的,金融创新还处于起步阶段,算是创业市场里的一片蓝海.你可以看到我们中国的创业市场最饱和的就是生活服务类.送外卖现在都有饿了么,看电影美团,购物淘宝京东,社交联系微信,打车滴滴,租车一嗨,现在连卖房,都崛起了一个黑马叫做房多多,感兴趣的知友一定要去关注一下这个团队,&b&房多多我预测将会是2015年创业界领衔的一个,&/b&这个我们可以拭目以待.&br&再者就是很流行的众筹,其实也是可以完美和金融结合在一起的,像余额宝票据宝其实无非也就是团购众筹的一个转化.而目前众筹的一步步获得政策落实,现在连股权众筹都被批准了.我相信众筹思维和金融将会联系的越来越深,&br&&br&当然,上述一切呢也都需要有互联网的技术吧,做互联网产品,除了要选择对你创业的方向,还有一个很关键的就是你产品的完成程度,从出产品的时间到你界面的清晰简化,到用户体验的精益求精,再到你产品认认真真一步一步在用户需求所谓痛点上的打磨,这个需要一个好的团队好的思路&&br&当然回到你的问题上做一个总结,你会说互联网金融听上去貌似创业难度太大了,需要很多金融知识和互联网技术,那么这个我的看法是,创业一定是从小处一步步做起来的,你既然要创业就一定要有所学习和创新,互联网金融从小处做起我觉得你首先可以在自己的朋友圈社交圈里面做一个互联网金融概念的普及者,常见的你可以做一个微信平台或者微博大号,然后在普及概念的过程中建立好的用户基础,然后再慢慢铺开,按照这个顺序相信很多小的细节你也能在学习过程中慢慢理顺如何创业.&br&&br&大致就说这么多了,喜欢的朋友麻烦求赞,毕竟之前一直在忙一些琐事没有好好地在知乎上写点东西,希望您创业成功,
毋庸置疑,互联网金融,或者说--互联网金融目前仍然是创业的蓝海.熟悉我国经济形势和金融格局的都知道.中国目前的经济正处于下行的压力下.而支持经济发展的基石金融却又处于长期的垄断或者说抑制的状态.当然现在在李克强总理上台情况有所好转.但是说白了在当…
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联盟办公室是打工仔，是所有球队老板成立了一个联盟，每个球队老板都是股东，联盟办公室只是服务于股东的经理人团队而已，帮助联盟在所有股东一起设立的游戏规则中运营，保持游戏尽可能公平并且盈利；&br&&br&个人来说，我倒不觉得NBA上市是实体符合资质与否的问题，假想一下，如果NBA想要上市，去对经济实体做一些程序上的变化，并不是很难的事情，其管理团队中不乏玩儿法律与经济均驾轻就熟的货色；&br&&br&那NBA为毛不上市呢？&br&&br&我们不妨假想一下——上市意味着什么？每一个老板有每一个老板的想法，当他如果玩厌了NBA球队这把牌，想要脱手卖掉时——如果是上市，意味着他不仅得得到其余联盟球队老板们的投票认可，还得接受上市后股东会议的钳制；&br&&br&此外，上市意味着更多的财务公开，以NBA现在松散型联合，联盟办公室打工的管理态势来看，如果上市接受上市审计，意味着每一只NBA球队作为资方，涉及到NBA部分的投入财务情况均需要符合美国上市准则与证监条款——没有多少球队老板乐意会计师没事儿就把自己的球队翻个底朝天，何况，NBA球队老板中，自己产业不缺上市企业的又不在少数，玩儿NBA根本就是为了兴趣和拉风，想获得所有老板认同联盟以某种经济实体模式去上市，会有很大难度；&br&&br&最后，核心问题是NBA差钱么？大的资方都不差上市这笔款子，小的资方压根儿没多少话语权，何况再小的资方老板。。。。。哪个不是有资格将自己的核心产业托到上市高度？何苦要在这所有权纠葛到极致的联盟中强烈要求上市？要知道，我们看到的什么球队老板某某某都只是官面的人物，真实情况的股权分布，有的球队股东数十人。。。。。。市井屠沽，江南七怪，全拧成一股绳就想着上市的概率。。。。近似于零
联盟办公室是打工仔，是所有球队老板成立了一个联盟，每个球队老板都是股东，联盟办公室只是服务于股东的经理人团队而已，帮助联盟在所有股东一起设立的游戏规则中运营，保持游戏尽可能公平并且盈利；个人来说，我倒不觉得NBA上市是实体符合资质与否的问题…
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股权结构本身是中性的。&br&有的公司股权高度集中，大股东控制力强、决策快、责任心强，对公司制定战略和执行有帮助。但是如果大股东想要乱搞的话，其他小股东拦不住，有潜在危险。&br&有的公司股权相当分散，好的方面是大家相互监督制约，有事必须商量着来，干得不好就要下课。坏处是流程慢，没有人对公司全面负责，重大战略决策很难做。&br&还有一些公司不是一股独大，也不是完全分散，而是有那么两三个的股东都比较重要。这种情况表面上更均衡一点，但是如果三个股东有两个不合，公司就可能分崩离析，没准儿倒得更快。&br&&br&所以股权结构本身不说明公司值得投资或者不值得投资，也不算“重大投资风险”。&br&&br&而且证监会现在最新的理念是不对企业作实质性判断，甭管好的坏的情况，只要披露了就行。按照这种精神，即便有一些可能算“投资风险”的事情，证监会也不会管太死。&br&证监会管好市场没有造假、欺诈、隐瞒就可以了，正常的投资风险本来也不是证监会应该管的事情。
股权结构本身是中性的。有的公司股权高度集中，大股东控制力强、决策快、责任心强，对公司制定战略和执行有帮助。但是如果大股东想要乱搞的话，其他小股东拦不住，有潜在危险。有的公司股权相当分散，好的方面是大家相互监督制约，有事必须商量着来，干得不…
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各个市场的IPO中都有卖方分析师的存在，主要职责是参与定价和销售，作用非常之大！&br&具体说：&br&IPO项目一般要3~4个部门的参与完成，首先是投行部（IBD）负责项目的前期开发，帮助发行人进行重组、规范等等一系列准备工作以达到上市的合规性要求，进而在各个中介机构的协助下获得上市资格（监管机构、交易所的发行、上市批准）。&br&其次就是销售环节了，这时候主要是股票资本市场部（ECM）、研究及销售部门承担主要工作，所谓Research Analyst就是卖方分析师，或者国内叫行业研究员。这里面，境内外市场的IPO定价还不太一样。&br&国内市场，定价主要由ECM主导，按照证监会的要求进行询价，进而根据询价结果进行定价或与发行人协商定价，研究员会对IPO写一份投资价值分析报告，给出对发行人的估值情况，ECM把这份报告发给机构投资者进行推介。国内市场受IPO供给限制、券商自主配售权利不大、证监会实质影响定价结果等因素影响，分析师对于定价的作用比较小。&br&境外市场，IPO基本不存在供给限制，IPO价格更多地受市场供需影响。IBD代表发行人这边，希望价格越高越好，投资者呢则希望买到价格实惠的股票，这时候分析师作为一个相对中立的角色，结合公司的基本面、市场反应等对公司进行估值，协助确定一个发行价格区间，最终根据簿记结果定IPO发行价。这时候，如果主承销商有一个非常具有市场号召力的分析师，则会对企业的定价有非常大的帮助。比如互联网企业IPO高歌猛进之时，当时还在Morgan Stanley的互联网女皇Mary Meeker就可以凭借其市场影响力帮助MS承销的企业获得更好的估值（当然，从长期博弈看，投行也不会一直给企业高于公允价值的价格），反过来，由于MS拥有Mary Meeker这张王牌，也对其TMT行业的投行业务（承销、并购）帮助很大。
各个市场的IPO中都有卖方分析师的存在，主要职责是参与定价和销售，作用非常之大！具体说：IPO项目一般要3~4个部门的参与完成，首先是投行部（IBD）负责项目的前期开发，帮助发行人进行重组、规范等等一系列准备工作以达到上市的合规性要求，进而在各个中介…
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还是要谢谢 &a data-hash=&2eed28af19afe& href=&/people/2eed28af19afe& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@韦昌明& data-tip=&p$b$2eed28af19afe&&@韦昌明&/a& 的邀请。&br&超日债和铜期货，这两个看似风马牛不相及的东西，为什么会有关联？解答这个问题之前，先介绍下什么是超日债。&br&&br&&ol&&li&超日债违约事件：&br&&/li&&/ol&&p&超日公司在(3月4日)公告2011年公司债券第二期利息无法按期全额支付，从而正式违约，成为国内首例债券违约事件，这也标志着延续至今的中国债市刚性兑付就此终结。&/p&&p&本次违约的债券编号为“11 超日债”第二期，公告显示应的支付利息8980元难以全额兑付，公司只能支付400万元。&/p&&p&超日公告并称，公司仍在通过自身及外部资源尽最大努力筹措本期利息将延期支付的部分，争取尽快确定资金到位时间，并及时将延期付息的具体安排予以公告，将广大债券持有人的损失降到最低。&/p&&p&11超日债于日发行，发行规模10亿元人民币，票面利率8.98%，首次付息日为日，尽管当时公司已面临很大偿债压力，但还是在最后关头按时付息。&/p&&br&&ul&&li&那么再来理解下为什么这次违约会产生这么大的影响？&br&&/li&&/ul&&br&&p&过去呢，信托市场的一个不败神话就是刚性兑付，什么意思？&/p&&p&刚性兑付是指信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或者兑付困难时，信托公司需要兜底处理。事实上，我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行刚性兑付，这只是信托业一个不成文的规定。&/p&&p&以银监发2004年91号文为标志。在那份文件中据说明确规定了，信托公司有集合产品到期不能兑付的，虽然监管机构基于产品投资属性，不会为投资者买单，但可以基于“风险管理失当”原则对信托公司进行行政处罚。一单出问题的，暂停业务资格三个月，连续两单出问题的，取消集合信托业务资格。&/p&&p&这绝对是“砸牌子”的规定，因此使得大家有了一个共识，就是如果可以拿固有资金或者股东资金垫付的，总比砸了牌子要强。但更普遍的看法是，有了集合产品那一天，实际上就已经有了刚性兑付的存在。因为信托业存在的时间太短暂，对应的信用体系完全没有建立起来。在一个短期的、连续的市场互动过程中，信托公司要建立自己的信誉，取得投资者的认同，就不可能出问题。因此，刚性兑付实际是信托公司自身在目前这样一个市场经济初期，存在、发展的客观需要。&br&&/p&&p&也就是说，从信托业诞生的那一天起，人们对他的认知就是：无论你产品怎么发，无论你产品投资于什么。最后我总能拿得回我的本金和收益，这对于投资者来说是世界上最安全的投资了，没有之一。&/p&&p&但是超日这次事件却打破了“刚性兑付”的不败金身，也宣告了从此“刚性兑付”不再是行内准则。&/p&&br&&p&2.为什么期铜暴跌？&/p&&img src=&/327111cded5_b.jpg& data-rawwidth=&522& data-rawheight=&324& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&522& data-original=&/327111cded5_r.jpg&&&br&&p&这次的期铜暴跌其实是在3月7号的夜盘（晚9点—凌晨1点）开始的，其实这两者并不具有严格的因果关系，但是有相关性。&/p&&p&反过头来说说，铜作为一种大宗商品，不仅具有商品的自然属性，作为杠杆交易的一种融资品种，期铜就带上了金融特征，关于这方面的情况在我的知乎专栏里有提到过，这里我给个链接，就不一一讲述了：&/p&&p&&a href=&/classoffutures/& class=&internal&&期货小讲堂之第六讲 - 期货小讲堂 - 知乎专栏&/a& （铜融资）&br&&/p&&p&铜的金融特征之一就是作为一种抵押品，企业通过把铜质押给银行，换取资金。当企业不能如期偿还银行贷款时，铜就到了银行手中，银行也不能拿着铜做生意呀，是不是？银行也把铜抛到市场上去，换取资金来垫付坏账。那么一家公司违约了，市场上就多出来一些铜，当几十家，几百家公司违约了，市场上就多出来很多的铜，在这个本身就供给过剩的市场上，再增加供给，铜价自然就要下跌了。&/p&&p&至于超日公司有没有做铜融资，我不清楚。但是这个关系就好比您孩子一直在吃国产奶粉，突然有一天新闻上曝光国产奶粉有毒，有三聚氰胺。那么你还会买国产奶粉么？是不是都去香港买奶粉了呢？&/p&&p&这个道理是一样的，本来市场上很多企业通过发行债券融资，但不一定做铜融资。但是超日这个事情一出现，所有人都觉得：哎呀，中国企业不行了，还债的能力没有了，我们之前还借给中国企业好多钱呢，赶紧防范下风险。&/p&&p&然后又打听到好多企业做铜融资的，怎么办？赶紧做空铜呗，于是就看到了上面的K线图。&/p&&br&&p&其实这个事件只是冰山一角，未来肯定还会有越来越多的违约事件，业内的都明白的，中国这个市场今年非常危险。&/p&
还是要谢谢
的邀请。超日债和铜期货，这两个看似风马牛不相及的东西，为什么会有关联？解答这个问题之前，先介绍下什么是超日债。超日债违约事件：超日公司在(3月4日)公告2011年公司债券第二期利息无法按期全额支付，从而正式违约，成为国内首例债…
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感谢邀请。说几点不成熟的想法吧。
&br&&br& 首先索尼全面掌控索爱是索尼的一个大战略，苹果和安卓的成功教育了我们移动互联网已将由终端之争演变为生态系统之争，在这场变革中没能跟得上形势的昔日巨人们或自降身段和软件巨头合作（诺基亚），或干脆被互联网巨头收购（摩托），当然也有趁乱兴起的新兴势力（HTC，三星），但是一时的辉煌同样蕴藏着危机，因为自己只是生态圈中的受益者而非决策者。而最近亚马逊以Kindle的辉煌为根基在平板上大举投入，则让我们看到了下一场变革的雏形--------内容之争。结合收购Hulu的传言，亚马逊有可能在内容上成为巨头，而终端则是把内容变为现金的工具，我可以赔钱，可以借用某个成熟的生态系统，只要消费内容的用户上去了，一样达到目的。这是一次巨大的赌博，看亚马逊近期的财报就会发现一个奇怪的现象，消费额剧增，利润大幅下降，因为很多资金投入了基础设施建设，为了用户能更流畅快捷的消费电子媒体内容。索尼的想法据我的观察和亚马逊有异曲同工之处，索尼在动漫，电影，游戏方面有丰富的资源，在平板和智能手机的终端上也有所试水，如过能把各方面资源整合好，结合出色的工业设计能力拿出让用户心动的终端，那么很可能这家颓势明显的老牌电子消费品巨头将迎来新的生机。在索尼的战略中，手机，平板甚至电视都只是媒介，其潜在的用户群体比亚马逊更广，如果内容之争真的是下一场变革的核心，我们将看到一个强大的巨人重新崛起。其实联想到乔布斯在最后的日子里还把很多心思用在电视上，我觉得这个趋势非常明显。
&br&&br& 其次回收索爱对索尼来说非常必要，因为要形成统一的内容消费平台，最好所有的终端（平板，电视，手机）都有统一的工艺设计和统一的品牌认知，并且市场决策为大战略服务（容忍低利润甚至负利润）。因此，作为一个独立公司的索爱，在执行索尼战略意图的效率和效果上肯定不如作为索尼的全资子公司。而且目前索爱状况不佳，价值较低，以不到15亿美金得到100%的公司控制权显然非常划算，而且作为额外的收获还获得了大量通讯方面的专利，为将来和苹果（目前缺乏内容），亚马逊，微软-诺基亚联盟（游戏不愁，多媒体资源较为缺乏），谷歌（缺乏高品质正版内容）的惨烈战争准备了一些弹药。
&br&&br& 另外有一点我觉得索尼如果真有这么大的野心，对安卓联盟的发展会起到深远的影响，最近亚马逊发力平板但移除谷歌服务已经让谷歌不爽，谷歌收购摩托又让其它硬件厂商心情复杂，三星内部搞平衡同时大力研发下一代Bada，再加上这么一个大家伙，联盟解体是迟早的事。一个生态系统容不下这么多互有竞争的巨头，看看曾经的塞班联盟就知道，一个安卓就把塞班世界搅的天翻地覆，那么疑问在于安卓联盟的解体会朝着各自发展不同的分支还是某些拥抱其它生态系统为结局呢？
感谢邀请。说几点不成熟的想法吧。 首先索尼全面掌控索爱是索尼的一个大战略，苹果和安卓的成功教育了我们移动互联网已将由终端之争演变为生态系统之争，在这场变革中没能跟得上形势的昔日巨人们或自降身段和软件巨头合作（诺基亚），或干脆被互联网巨头收…
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谢邀。设计投资故事不是我的本职工作，属于我上游的同事的责任，但是投资故事的好坏对我的工作影响很大，因为我的工作就是把设计好的投资者故事讲给市场听。说几条我的体会，注意这不是一个穷尽的单子。&br&&br&第一，股票故事要好懂&br&无论这个公司是做什么的，必须要让投资者在十分钟之内明白公司是做什么的，靠什么赚钱。&br&&br&第二，股票故事要可比&br&就算没有完全可比的公司，也得有几个稍微可比的公司，这样大家才能有benchmark来评估这个公司&br&&br&第三，股票故事要是一个着眼于未来的故事&br&画一个饼给市场，不是画一个现在的饼，而是三个月后，半年后，一年后，三年后的饼 - 投资者买的是未来。所以定位要有一定的预见性&br&&br&第四，投资故事要&有利可图&&br&画饼的终极目的是为了让对方感到这个饼足够大，足够好，值得今天投钱，投时间，换得未来又香又大的饼。若是今天花了个小小瘦瘦又没营养的饼，那大家还不如现在就出门右转问隔壁张大妈李大哥买个现成的呢 - 这里就是要向市场说明，这是个好行业，好市场，好公司，而且是个能让投资者赚钱的好公司&br&&br&投资故事重要吗？重要也不重要。重要是因为IPO嘛，披露的信息就那一本招股书，大家决策的时间也不多，故事怎么讲的确很重要。同样的公司，换一个说法，从传统行业定位到新兴行业，可能估值就不一样了。但是，市场不傻，投资者都是聪明人，投资故事编得离谱还是靠谱大家都看得见，关键是还是公司的基本面。就算蒙得了一时，蒙得了一世么，市场最会做的事情就是用脚投票，上市后第一份业绩若是miss了上市时候的预测，那就等着股价哗哗的掉吧
谢邀。设计投资故事不是我的本职工作，属于我上游的同事的责任，但是投资故事的好坏对我的工作影响很大，因为我的工作就是把设计好的投资者故事讲给市场听。说几条我的体会，注意这不是一个穷尽的单子。第一，股票故事要好懂无论这个公司是做什么的，必须要…
【定义】&br&佣金宝包含两个功能：&br&（1）佣金万二，达到全网最低。&br&由于规费已达到接近万二（过户费和印花税分别是交易所和政府收）。券商万二只覆盖了成本，无法再降价了。&br&（2）股市余额理财，证券公司不收中介费。&br&每日3点休市后拿股票账户中现金余额去买货币基金，第二天9点开盘自动赎回，产生收益。其实这个东西很多证券公司都有，比如华泰的天天发，但一般证券公司都会收取10%-50%的利润，这次国金证券分文不收。&br&【事件分析】&br&这件事我是昨天（）才知道的，于是去尝试开了一下户，相比于之前华泰的万三开户，存在如下特征：&br&&ol&&li&网站设计不到位，很多人出现证书安装错误的情况。02-22问题解决&/li&&li&手机端没有做好，二维码却已经放到网上&br&&img src=&/a2ad_b.jpg& data-rawwidth=&216& data-rawheight=&384& class=&content_image& width=&216&&&/li&&li&需要到现场办手续，华泰证券的网点每个城市都有，国金却不是，有些城市可能办理不了开户。&/li&&li&有腾讯财经的首页宣传，然而腾讯并未提供其他帮助。&/li&&li&低佣金代表着券商靠佣金吃饭的日子已经结束，券商必须穷则思变，再也不能光靠提供一个交易通道而赚大钱。&/li&&li&市场认为这个行为会损害到证券行业的利益&/li&&/ol&&img src=&/0c07cf29ddcef57e5a0fc64_b.jpg& data-rawwidth=&262& data-rawheight=&306& class=&content_image& width=&262&&&img src=&/7ab722a152a07ae8000e_b.jpg& data-rawwidth=&497& data-rawheight=&416& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&497& data-original=&/7ab722a152a07ae8000e_r.jpg&&&br&【对其他证券行业的影响】&br&互联网思维的再次逆袭，前脚是华泰的万三，已经压倒业内最低，后脚是国金完全就不要佣金了。&br&对于国金这样的小公司，船小好调头，他什么都做，最后是不是一个证券公司都无所谓，本来客户不多，靠佣金也没多少，现在一吸引客户，反倒还能多赚些。&br&对于其他证券行就惨了，他们根本没办法降低佣金，因为他们网点多，成本高。客户要转你还不能挡着。&br&说宏观的不好理解，我就说说我所在的华泰证券怎么应付吧。&br&&ol&&li&通知一线经理稳住客户，拖时间，转户的话手续得让你下次再来。&/li&&li&紧急商讨方案，员工培训&br&&img src=&/2d9cde7d327e537e34bf19a60ae634e2_b.jpg& data-rawwidth=&216& data-rawheight=&384& class=&content_image& width=&216&&&/li&&li&紧急协商降佣规范&/li&&li&提供额外服务（深圳某证券公司已经开始联合软件公司送高级炒股软件了）&/li&&/ol&&br&&br&&br&---------------------------&br&这个事情很负责，目前证券公司都还没有很好地策略，我的能力也无法估测，此答案等待后续补完。
【定义】佣金宝包含两个功能：（1）佣金万二，达到全网最低。由于规费已达到接近万二（过户费和印花税分别是交易所和政府收）。券商万二只覆盖了成本，无法再降价了。（2）股市余额理财，证券公司不收中介费。每日3点休市后拿股票账户中现金余额去买货币基…
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只说TMT领域；&br&&br&基本确定的：&br&游戏：触控&br&团购：美团（可能15）、点评（也可能是M&A）&br&电商：阿里、京东、聚美&br&视频：奇艺&br&旅游：途牛&br&社区：新浪微博（日更新）&br&&br&可能还有一些不是太确定的比如：UC、搜狗、迅雷（传说在谈M&A）；&br&以及还没定是去香港还是去美国的，比如：蓝港、乐动卓越（我叫MT）、乐逗&br&14年应该是TMT领域上市大年了，不少基金能有不错的回报……&br&还有一篇稿子你可以看下：&br&&a href=&/article/25820/1.html?f=chouti& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&除了阿里爱奇艺们，2014年还有这些互联网公司也很有可能在海外上市&i class=&icon-external&&&/i&&/a&
只说TMT领域；基本确定的：游戏：触控团购：美团（可能15）、点评（也可能是M&A）电商：阿里、京东、聚美视频：奇艺旅游：途牛社区：新浪微博（日更新）可能还有一些不是太确定的比如：UC、搜狗、迅雷（传说在谈M&A）；以及还没定是去香港还是去美…
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&blockquote&&p&&strong&“阿里合伙人”是一种特殊身份，并非传统法律意义上的“普通合伙人”&/strong&&/p&&/blockquote&&br&&p&“合伙人”在法律上有明确的定义，在中国或其他主要国家的合伙企业法中，普通合伙人是指共同出资、共同管理企业，并对企业债务承担无限连带责任的人。合伙人既是企业的所有者，又是企业的管理者，还是企业债务和责任不可推卸的责任人。根据阿里在招股说明书中的描述，阿里巴巴集团的合伙人虽然在文字和内涵上借鉴了这个概念，但实质上还是根本不同。&/p&&br&&p&&strong&阿里的合伙人身份不等同于股东，&/strong&虽然阿里要求合伙人必须持有公司一定的股份，但是合伙人要在60岁时退休或在离开阿里巴巴时同时退出合伙人（永久合伙人除外），这与只要持有公司股份就能保持股东身份不同。&/p&&br&&p&&strong&阿里的合伙人身份不等同于公司董事，&/strong&招股说明书显示，阿里集团内部，董事会拥有极高的权力。阿里合伙人会议并没有取代董事会来管理公司，合伙人会议的主要权力是董事会成员候选人的提名权。也就是说，合伙人拥有人事控制权，而非公司运营的直接管理权。&/p&&br&&p&&strong&阿里的合伙人不需要承担无限连带责任。&/strong&阿里合伙人的职责是体现和推广阿里巴巴的使命、愿景和价值观。至于财产经济责任，合伙人不是GP了，也就是说，阿里合伙人履职的责任主要是精神和身份层面的，没有具体财产赔偿责任。&/p&&br&&blockquote&&p&&strong&玄妙的“董事提名权”&/strong&&/p&&/blockquote&&br&&p&阿里巴巴的合伙人到底有什么权力？其实说起来很简单，&strong&阿里巴巴合伙人拥有提名简单多数（50%以上）董事会成员候选人的专有权。&/strong&&/p&&br&&p&表面上看，阿里巴巴的合伙人拥有的仅仅是董事的提名权，而非决定权。但是仔细研究阿里巴巴的章程，不难发现其中暗藏玄机。根据阿里的官方资料，虽然合伙人提名的董事，需要得到年度股东大会半数以上的赞同票，才能当选为董事会成员；但是如果阿里巴巴合伙人提名的候选人没有被股东选中，或选中后因任何原因离开董事会，则阿里巴巴合伙人有权指定&strong&临时过渡董事&/strong&来填补空缺，直到下届年度股东大会召开。&/p&&br&&p&不仅如此，阿里的最新招股说明书还阐明：在任何时间，不论因任何原因，当董事会成员人数少于阿里巴巴合伙人所提名的简单多数，阿里巴巴合伙人有权指定不足的董事会成员，以保证董事会成员中简单多数是由合伙人提名。&/p&&br&&p&也就是说，无论合伙人提名的董事，股东会是否同意，合伙人总能让自己人行使董事的权利。实质上，阿里巴巴的合伙人已经通过上述程序实际控制了公司半数以上的董事。&/p&&br&&p&目前阿里巴巴的董事会成员为9人，其中有4人由合伙人提名；招股结束后，合伙人可以再提名2人，届时董事会将有共11名董事；同时，阿里巴巴已经和软银及雅虎达成投票协议，软银和雅虎将在股东大会上为阿里巴巴所提名的董事投赞成票（前提是软银至少持有15%的已发行的普通股）。&/p&&br&&p&为了保证合伙人这一权力的持续有效，阿里巴巴还规定，如果要修改章程中关于合伙人提名权和相关条款，必须要在股东大会上得到95%的到场股东或委托投票股东的同意。根据官方披露，马云、蔡崇信在IPO后仍然分别持有阿里7.8%、3.2%的股份，而二人目前正是阿里巴巴合伙人团队中的永久合伙人，由此看来，合伙人的“董事提名权”坚如磐石，难以打破。&/p&&br&&blockquote&&p&&strong&合伙人的产生与“合伙人委员会”&/strong&&/p&&/blockquote&&br&&p&根据阿里巴巴公布的资料，阿里巴巴合伙人的任职资格中的“客观”条件很简单：为阿里巴巴或密切关联公司工作五年以上。其他条件，诸如“必须具有非常正直的人品、对公司发展有积极贡献，以及能传承公司文化或者愿为公司价值观竭尽全力”，都十分“主观”。&/p&&br&&p&符合上述条件的候选人，由现有合伙人向合伙人委员会提名，新合伙人的选举一年一次。现有合伙人一人一票，需要75%以上的合伙人通过，候选人才能被选为新合伙人。但是，阿里巴巴又要求每位合伙人必须拥有一定的阿里股份，由此可见，能够成为阿里合伙人基本都是通过公司的股权激励制度获得了阿里股权的高管。&/p&&br&&p&根据最新资料，阿里合伙人已经增加为30人。但是，笔者认为，阿里合伙人制度的核心是“合伙人委员会”。阿里的合伙人委员会由五位合伙人（未来可能人数增加）组成，每一届任期三年，可以连选连任。阿里的合伙人委员会有二项核心职能：&/p&&p&1、负责管理合伙人选举。也就是说任何被提名的候选合伙人必须经过合伙人委员会的确认才能成为正式的候选人。&/p&&p&2、提议和执行阿里高管年度奖金池分配。阿里合伙人委员会可以向董事会的薪酬委员会提议高管的年度奖金池，并在董事会表决后，在董事会的薪酬委员会同意下给公司管理人员和合伙人分配奖金。&/p&&br&&p&目前阿里巴巴的合伙人委员会由5人组成，包括马云、蔡崇信、陆兆禧、彭蕾和曾鸣。&/p&&br&&blockquote&&p&&strong&“永久合伙人”与“荣誉合伙人”&/strong&&/p&&/blockquote&&br&&p&阿里巴巴最新一期公布的招股说明书中，对合伙人的退休和除名做出了规定。笔者认为，这是马云等对于较为封闭的合伙人制度的一次调整，也可能是美国证券监管部门的要求或者顺应IPO的需求。&/p&&br&&p&&strong&合伙人的退出机制&/strong&&/p&&br&&p&根据阿里公布的资料，阿里的合伙人符合以下某一情形的，就丧失了合伙人的资格：&/p&&p&（1）60岁时自动退休&/p&&p&（2）自己随时选择退休&/p&&p&（3）离开阿里巴巴工作&/p&&p&（4）死亡或者丧失行为能力&/p&&p&（5）被合伙人会议50%以上投票除名&/p&&br&&p&同时，阿里又规定了&strong&永久合伙人&/strong&和&strong&荣誉合伙人&/strong&二种特殊的合伙人身份。&/p&&p&阿里规定，只有永久合伙人将一直作为合伙人直到其自己选择退休、死亡，或丧失行为能力或被选举除名。目前阿里的永久合伙人只有马云、蔡崇信。永久合伙人的产生，可以由选举产生；也可以由退休的永久合伙人或在职的永久合伙人指定。&/p&&br&&p&此外，退休的合伙人还可以被选为荣誉合伙人，荣誉合伙人无法行使合伙人权利，但是能够得到奖金池的一部分分配。&/p&&br&&p&永久合伙人如果不再是阿里巴巴的职员，则无法得到奖金池的奖金分配；除非他仍然是荣誉合伙人。&/p&&br&&blockquote&&p&&strong&阿里巴巴“合伙人制度”的评析&/strong&&/p&&/blockquote&&br&&p&现代互联网公司的发展，需要插上资本的翅膀。然而，大量资本的涌入，又必然削弱创始管理团队的股权控制力，作为掌握互联网企业发展的核心竞争力（知识和人力资源）的管理团队企图&strong&通过创新公司的治理结构，来一定程度上否决公司法的基本原则“资本多数决”，从而实现创始管理团队对公司的控制权和个人利益。&/strong&马云的“合伙人制度”显然就是这样一种潮流的体现，他和京东等公司的双层股权结构（AB股）的治理架构，实际是一个目的，不同的表现形式而已，是“换汤不换药”。&/p&&br&&p&1、阿里的合伙人制度，将公司的控制权在形式上归于30人左右的核心高管团队——合伙人会议，实现了一定程度上的集体领导，有利于公司内部的激励和主动性激发，相对于把公司投票权集中在某几个创始股东手中的双层股权结构，有一定的积极意义。&/p&&br&&p&2、阿里的合伙人制度，规定了退休、除名等退出机制，具有一定的纠错能力。除名制度甚至对马云等永久合伙人同样适用，体现了一定的包容性。&/p&&br&&p&3、阿里合伙人的选举，合伙委员会、永久合伙人的设置，实质是：合伙人的产生资格仍然由马云等创始人说了算。最终还是将公司的核心控制权集中在马云、蔡崇信等创始合伙人手中，只是更加隐蔽和考究。&/p&&br&&p&4、由于阿里的合伙人制度和持有的股权结合的并不十分紧密，有利于现有合伙人实现一部分套现，而继续保有公司控制权。&/p&&br&&p&5、公司的核心控制权由少数管理层掌握，确实不利于股东利益的保护，存在一定的道德风险，这对市场监管机构提出更高的要求。美国纽交所接受了阿里的合伙人制度，显然也是对于自己监管能力的一种自信。&/p&
“阿里合伙人”是一种特殊身份，并非传统法律意义上的“普通合伙人”“合伙人”在法律上有明确的定义，在中国或其他主要国家的合伙企业法中，普通合伙人是指共同出资、共同管理企业，并对企业债务承担无限连带责任的人。合伙人既是企业的所有者，又是企业的…
落笔前也没有多少自信能把事情说得很透，边写边想吧。&br&这个问题问得很大，需要把它分解成几个层次逐个分析。&br&&br&&strong&首先是，混业经营指的是投资银行和商业银行，但它们究竟是什么？&/strong&&br&金融机构有很多种类型，其中带有银行二字的主要是【商业银行】（Commercial Bank）和【投资银行】（Investment Bank）。首先需要说明的是，如果用我国的规范用语，投资银行应当被称为【证券公司】。&br&商业银行诸位应当十分熟悉，其最基本职能是：&br&1. 吸收存款。（吸收流动性）&br&2. 为企业及个人提供信贷服务。（释放流动性）&br&证券公司的最基本职能却要复杂得多，国家规定的基本职能（需要申请牌照）有：&br&1. 证券承销与保荐业务&br&2. 证券经纪业务&br&3. 证券自营业务&br&4. 证券投资咨询业务及证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务&br&5. 证券资产管理业务&br&6. 融资融券业务&br&&br&从上面列举的业务中，诸位应当能够看出，其实两者没有太多相关性。商业银行提供的是债权融资服务，而证券公司提供的是股权融资服务。银行既提供融资服务，也是企业的直接债权人，其资金来源是社会储户；但证券公司仅提供融资服务，尽管资金来源是社会投资者，但是证券公司在大多数情况下并不会成为企业的股东。&br&&br&&br&&strong&第二是，是什么导致了两者的混业倾向？&/strong&&br&在我朝，券商的收入主要是前面提到的1和2，而在欧美的大投行，这两项之和不会超过40%。因此，国内券商的收入的性质是中介型的，在交易双方之间收取中介费用，只要交投活跃，牛市或是熊市都可以有稳定的收入，因而风险较小；而国外投行的收入中，很大一部分是作为市场的对手方之一而获得的，因而风险很大。&br&&br&而商业银行，国内银行主要依赖于垄断地位带来的利差，竞争并不如券商间般激烈，而风险由于有国家宏观经济政策兜底，也并未感受到过多威胁。商业银行从本质上来说并不惧怕亏损，惧怕的是偿付风险，通俗地讲叫做【挤兑】。&br&&br&因而就我所知，混业为商业银行和投资银行带来的好处显而易见，充足的低风险资金注入高风险的投资银行业务后，可以对冲风险，提高收益，从资本的逐利性上讲，这样的配置是合乎市场逻辑的。混业经营提供了一种既可以提供资金，又能提供全方位中介服务的可能性。这不是简单的1+1=2，而是会产生质变的一种变化。简单想象一下，四大行如果开展传统投行业务，只需要简单的施展一下手腕，提供贷款的同时捆绑规定企业的上市服务必须由四大行的投行来做，那么谁敢不从？在美国大萧条前，投资银行家已经在事实上成为了商业银行的领导。&br&&br&&br&&strong&第三是，为什么要将两者分业？格拉斯-斯蒂格尔法案带来了什么好处和坏处？&/strong&&br&在大萧条中，大量的商业银行受到了股灾的严重波及而倒闭，共计约1.1万家美国银行营运出现问题，占当时所有银行的3分之1。储户也因此受到了严重的损失，动摇了社会的稳定。原本商业银行作为储户资产保护者和投资银行作为资本市场投资获益者之间的【利益冲突】就在混业当中尖锐体现出来。&br&&br&这部法律的时代背景就是抑制投机，提高商业银行安全性。主要的切割法条有：&br&第16条：禁止商业银行从事证券承销和交易；&br&第20条：禁止商业银行与证券机构建立关联关系；&br&第32条：禁止这两类机构建立人员联销关系。&br&同时，它禁止证券公司成为银行关联，并要求受联邦保险的“非银行之银行&。作为直接结果之一，摩根银行分家成了摩根大通和摩根斯坦利，分别经营商业银行和投资银行业务。&br&&br&从此，商业银行不再能够使用客户资金从事高风险的证券投资业务，在一定范围内，商业银行的经营风险大大降低。在此法在历经20年的游说最终在1999年被废除后，包括花旗银行、摩根大通等商业银行大肆进入投资银行业务，年间，花旗集团一手发行的结构性信用产品(CDO)高达1200亿美元，手上持有的CDO也以数百亿美元计。因此，在整个金融危机中，花旗集团因为CDO产品就至少损失250亿美元以上。商业银行向投资银行的转向使得它们成为了典型的【大到不能倒】的金融中枢。&br&&br& 格拉斯-斯蒂格尔法也带来了明显的负面作用，由于商业银行被严格控制，又存在着激烈的竞争，收益回报率过低，从而导致本就储蓄低的美国人不愿把钱存在银行当中，而是从事一些其他的适中风险的投资，使得商业银行在这60年中日子非常难过，全靠货币市场基金勉强维持着。&br&&br&至此，问题基本回答完毕。额外说几句题外话吧：&br&我国虽然也规定分业经营，但是依然存在着平安集团这样的控股集团下同时有商业银行、券商、保险的非经典混业经营特例。但目前来看，首先是分业不会给国内银行业带来盈利压力，因为金融垄断的存在，没有其他合法供给途径。第二，我国的证券业管制还比较严，欧美玩了快上百年的卖空，目前还只有少数人和投资机构可以做，也没有多少高风险的东西。国内券商做的主要还是服务业，和欧美投行的风险、压力和收益完全不可同日而语。因而分业带来的安全性限制对券商的影响也感受不到（自营等比例还是很低）。&br&&br&但是这样的现状并不意味着我们应当轻易地打开混业的开关，首先作为投行员工，如果商行可以从事投行业务，那么国内券商都不用干了，跳槽吧；其次，我国传统的高储蓄率是建立在国有银行绝对安全这一固有概念上的，轻易实施混业，首先很难获得大部分民众的认同，一旦出现问题，将立即面临挤兑破产的威胁；最后，混业加上中国特色，将会导致国有商业银行权力的急剧膨胀，到那个时候，恐怕会成为比现在所有国企加起来还要大的利益集团，再要改革就举步维艰了。
落笔前也没有多少自信能把事情说得很透，边写边想吧。这个问题问得很大，需要把它分解成几个层次逐个分析。首先是，混业经营指的是投资银行和商业银行，但它们究竟是什么？金融机构有很多种类型，其中带有银行二字的主要是【商业银行】（Commercial Bank）…
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老苏同志实际上已经把审核员一般会提出的问题类型已经点出来了，我来大致补充一些，供大家参考。此外由于我经历的IPO项目以创业板为主，所以我思考的问题也大部分是从创业板的角度去考虑的。其实由于大部分中介机构对于会里对申报企业的问题反馈都会有一个预判，而且会里对于反馈是有时间要求的，所以所有机构要在申报前做好完备的准备工作。&br&&br&&strong&&u&首先，历史沿革合规性。&/u&&/strong&&br& 这个是最经常的，基本上所有的IPO在过会过程中都会被问到这个问题。我们通常说的做IPO的好项目是什么，只要满足历史干净和能挣钱这两个条件就是好项目。因为其他的问题都可以规范，这两个条件要是不满足或者问题很难解决，不论你前面工作做的多好，到最后都没用。&br&&br& 绝大多数创业板申报企业在其初创期基本都存在股权转让手续缺失、股权交割不清、企业改制过程的合规性以及这期间的税务风险，只是风险的高低问题。&br& 很多民营企业积累原始资本的时候，大部分都会借力于集体企业或者国有企业改制。审核员一般会比较关注在改制过程中，集体资产或国有资产的处置是否存在法律风险，权益界定的法律依据和公司的实质控制人购买集体资产和国有资产的资金来源是否合法等问题。对于申报企业由有限责任公司改制为股份公司的过程中，是否存在同股不同权的问题，股权对价是否足额支付。由于大部分申报企业的集体企业或者国有企业改制的时间比较早，我遇到的很多都是在2000年以前，那个时候一般来说除关键程序外手续都不是很完备，最主要的是那个时候监管机构也没有现在这么严格，相关的法律法规很多时候都是一个指导性意见。&br& 所以中介机构在尽调过程中发现有存在类似的问题，为了防备审核员提出这样的疑问，会提前协调沟通当地政府出具政府批文确认之前企业产权改革的合法性，并由当地政府兜底（一旦之前因改制出现的问题由政府出面协调解决）。还有直接在报纸上发布公告，任何人如果对改制结果存在异议可以提出登记，这就是为了防止公司上市后的再举报。&br& 至于纳税方面的问题就更好解决了，先将各纳税人的纳税记录完整呈上，然后当地税务局出证明，证明“不存在应缴未缴个人所得税的情况”，最后所有自然人股东以个人名义做承诺兜底（与申报企业无关）。&br&&br& 对于上面手续不全的瑕疵，其实是非常麻烦的，尤其是关键性证据不全。这就要考律师和券商去想办法了。在小地方的企业特别容易出现股权转让期间的手续不全的事情，什么荒唐透顶的事情都会出现。我之前做过1家互联网IT企业的尽调，居然有32次股权变动，期间怪事不断：股东变换无常，居委会、科研所、杂志社纷纷粉墨登场；股权价格变化莫测，1月份卖给A公司1股5元，3月份卖给B公司1股0.5元；创始元老们在各地各公司兼职；出资的钱今天刚到位，明天一定会以借款的形式被划走。如此等等，实在越做越惊险，从此得出一个结论：互联网企业如果没有孵化器公司的财务和法律指导来助跑，那就是一个坑！&br&&br&&strong&&u&其次，申报报告期内的关联交易和同业竞争。&/u&&/strong&&br& 会里对关联交易的公允一直都非常关注，关注申报企业与关联方的销售收入占总收入的比例，采购成本占总采购成本的比例，以及两者之间的关系和变化趋势。对于申报企业和关联方之间是否存在同业竞争关系。关联价格是否公允。&br& 在申报企业的发展过程中，由于开票的需要，经常会出现申报企业和关联公司生产相同的产品，或者申报企业通过关联公司对外销售或对外承接业务的情况。但是一旦申报企业有了IPO的想法，那么中介机构一定会向他提示这一点。要不把关联单位直接买下来，作为分公司运营。要不就在逐步减少依赖的同时与关联公司断绝关联控制，比如转让股权，管理层更换为与申报企业没有明显联系的自然人。&br& 这样在给会里的反馈时才能按照申报企业和关联公司在主营业务、主要产品、主要原材料、核心技术、销售市场定位等各个方面表述双方不存在相同或相似，并在申报时点已经不存在关联关系。如果可以的话，要申报企业、实质控制人和关联公司签订协议，关联公司和实质控制人承诺双方不再发生任何交易。&br& 当然，这么干是最干脆的。&br& 还要说明一点的就是，如果申报企业的工艺过于复杂，或者专业性太高的话，要求其所在行业协会出具公司与其关联公司不存在同业竞争的说明，是一个好办法。&br&&br&&strong&&u&再次，财务数据的真实性和成长性。&/u&&/strong&&br& 这两个是要一起说的，会里经常会关注申报企业报告期内扣除非经常性损益以后的净利润的增长情况，并要求中介机构结合市场成长性解释净利润的波动原因。&br& 这里其实还隐含着一个需要解释的就是产品毛利率的波动原因。因为一般来说，只有人工费用的提高、产品原材料的价格提升以及重要客户的销售价格变动才会导致整体产品毛利率的变动。所以要分析这三个因素变动的合理性，以及对产品毛利率的影响。&br& 在此需要注意的是，收入的增加必然导致费用的增加，但是三项期间费用占当期收入的比例应该是逐年下降的。2008年下半年的全球金融危机的爆发，必然对企业2008年、2009年的生产经营造成较大的影响。原材料的价格上涨，海外市场销售价格的调整，2010年以后国内经济逐渐好转，整体行业趋势必然发生变化，企业的应对措施和策略的制定，企业税收情况的变化等等因素都会影响到扣非净利润。在解释的时候都要考虑到。产品结构的多元化才能导致有效的分散经营风险，这样才能保证申报企业的整体增长性。&br&&br& 在财务数据的真实性方面，还有一个事项会被提及到。就是申报企业的收入确认原则的合理性。通常会里会以报告期内应收账款净额占同期营业收入的比例去和同类型的可比上市公司去做比较，如果出现应收账款周转率明显偏低的情况，这个问题就会和推迟和提前确认收入以及收入确认的时点问题作为组合拳一起打出来。不过，中介机构对于收入确认的问题之前就应该已经与会里的委员们进行过多次沟通，此次只是再描述的详细确实一些，并结合申报企业的行业性特点进行解释了。&br&&br& 有的时候，如果申报企业的存货具有明显的不易保存或者价格波动性较大的特点，无论你是否计提存货跌价准备，会里都会问存货的跌价准备是否计提充足的问题。这时对于主要原材料的分月加权平均采购单价的走势分析就要用上了，对于每个主要产品的原材料的成本变动分析要结合前面的行业趋势和销售策略一起进行分析。&br&&br& 有些财务指标也会被提到，比如资产负债率。这个指标不能太高，不然影响上市后分红情况；这个指标也不能太低，太低了说明申报企业没有资金需求，没有上市融资的动机。平衡在乎一心。&br&&br&&strong&要注意前后呼应，会里的有些审核员提出的问题的顺序是经过精心安排的，回答的时候要小心地雷&/strong&。&br&&br&&strong&&u&最后，募投项目的可行性和必要性&/u&&/strong&。&br& 这个问题是必问的。但如果申报企业的产能利用率较低，且募投项目的实施主体公司的报告期内盈利能力不佳，这个问题就会问的比较有力度。&br& 中介机构要去解释项目实施主体盈利能力不佳和申报企业的产能利用率较低不影响项目建设的合理性。通常这样的项目实施主体是技术实力超强，资质已经完备，就差资金的东风以扩大产品规模，实力客户大额框架性订单的签署，政府的资金支持，研发的产品受到市场的肯定。募投项目资金投入后会成为申报企业的新的利润增长点。&br&&br& 中介机构对于大部分的反馈意见最终都要补充到招股说明书中，所以大家如果有兴趣可以仔细看看招股说明书。&br&&br& 虽然写了不少，但是实际上还有非常多的情况没有写。因为申报企业的情况各不相同，所以这里也就是写个大概，希望能与大家交流。&br&
老苏同志实际上已经把审核员一般会提出的问题类型已经点出来了，我来大致补充一些，供大家参考。此外由于我经历的IPO项目以创业板为主，所以我思考的问题也大部分是从创业板的角度去考虑的。其实由于大部分中介机构对于会里对申报企业的问题反馈都会有一个…
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谢邀。个人观点，与我曾在和所在任何机构无关。&br&&br&这个问题其实挺敏感，以前在sellside不少交易都和国企“走出去”有关，真金白银的几个$bn的价码花出去的，和扭捏几个月无疾而终都见得不少，从欧美这边做M&A的角度来说，从真实的交易和后续管理水平，文化，融于一个非中国的商业环境做一个企业或者投资者的角度，国企毫无疑问是异端。看了下高票答案，果然国内信息闭塞了些，不说我们insider的角度，去看一下FT, Economist等等也会对那些大交易的“业界评价”有略微感觉。&br&&br&我不想也不会提具体交易和企业，只随便说几点。&br&国企不是以股东财务利益最大化为目的的机构，希望大家觉得这是废话&br&红头文件列的再多，境外收购的唯一推动力也是“一把手要搞国际化”&br&国家限制只能收购主营业务相关行业是出发点狭隘但效果极佳的规定&br&以BP, GE, Vodafone, VW这个级别的企业为比较的话，营业额身量更大的国企们的战略，项目决策，财务分析，交易操作能力，谈判能力是学前班水平&br&国企高层在谈判中的莫名强硬和古怪专行doesn't help anyone&br&不是选择有限或者溢价过于夸张，没有欧美一线企业和投资机构在JV中会把中国国企列为优先合作伙伴&br&国企参与的JV中另一半的欧美机构求爷爷告奶奶想退出的见得多了&br&国企的决策速度和国内的审批程序决定了大多数auction如果不特别照顾，国企的bid都是execution risk最高的，很多情况下价钱更高也会出局&br&国企对各种融资结构和工具的认识在进步，但融资结构过于单一，对欧美债券和银行借贷市场有非理性的疏离，对衍生品有病态的恐惧&br&大多数国企在欧美想做的事让CIC来做更合理更高效，当然让这些机构协作就是要求傲慢的大象跳四小天鹅&br&以石油和资源为主的收购虽然建立在冷战式思维之上，好歹这类资产买错也不会错的太离谱&br&以技术和团队为目的的收购一般会在合同强制性条款到期后几个月内看到核心团队的出走&br&业内认为韩国石油海外收购时候溢价太高。韩国石油不会参与任何三桶油参与的竞标&br&觉得对比欧美要求过高的话可以看看李嘉诚的长江基建过去8年的收购操作&br&&br&&br&信口开河，烦请不要片面截取和传播。
谢邀。个人观点，与我曾在和所在任何机构无关。这个问题其实挺敏感，以前在sellside不少交易都和国企“走出去”有关，真金白银的几个$bn的价码花出去的，和扭捏几个月无疾而终都见得不少，从欧美这边做M&A的角度来说，从真实的交易和后续管理水平，文化，融…
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只讨论境内IPO。&br&&br&&b&1、敲响上市钟的人一般是董事长&/b&。&br&（小概率可能是其他当家人，上市这种青史留名能给人极大成就感的事情，一般就是公司的老大来做——有个哥们做的项目，公司的实际控制人是董秘，这种情况听过没？）&br&&br&我所经历的，是当天5家上市公司董事长一组，一起在股市开市的一刻敲钟。（看来记忆还是有偏差，翻了文件和当天是5位董事长加上5位当地证监局领导共计10人一起敲钟）&br&&br&----------------------------【下午还要开会，晚上补充具体流程和图景】-----------------------------&br&&br&&b&2、过程：&/b&&br&&b&贴个当天收到的通知文件：&/b&&br&&br&&br&五家公司上市仪式相关安排&br&&b&一、仪式基本情况&/b&&br&
1. 仪式时间：上市当天到深交所仪式大厅时间8:20-8:30；结束时间9:30；&br&
2. 地点：深交所三楼仪式大厅；&br&
3. 人数要求：请每家公司不超过30名来宾参加仪式；（包括贵宾、嘉宾）&br&
4. 其中贵宾人数：每家公司不超过3名（站在主席台的贵宾，通常是政府领导、公司董事长、保荐机构高管），深交所根据每家公司申报情况再做调整。&br&&b&二、仪式过程及时间安排（通常）&/b&&br&
1. 8:20-8:45来宾进场，贵宾签到并戴胸花，引入贵宾厅；&br&
2. 8:45-8:53安排人员站位,请嘉宾、贵宾入场；&br&
3. 8:53-9:16仪式开始，由主持人介绍出席嘉宾，并请以下人员致辞 &br&
1） 五家公司所在地政府领导各一名代表致辞（5人）（2分钟） &br&
2） 五家上市/挂牌公司高管各一名（5人）简短致辞（每人讲话1分钟） &br&
3） 保荐机构高管一名代表致辞（5选1，由深交所提供范文）&br&
4. 9:16-9:18最后深交所领导致辞（2分钟）；&br&
5. 9:18-9:24深交所领导与上市公司互赠纪念品；&br&&b&&u&
6. 9:25五家上市公司所在地政府领导及公司高管各一名（10人）共同敲响开市宝钟。&/u&&/b&&br&
7. 来宾在大厅内观看开市走势图并拍照留念；&br&
8. 祝贺上市/挂牌成功，仪式圆满结束。&br&&br&&img src=&/dbf01f813838_b.jpg& data-rawwidth=&858& data-rawheight=&571& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&858& data-original=&/dbf01f813838_r.jpg&&
只讨论境内IPO。1、敲响上市钟的人一般是董事长。（小概率可能是其他当家人，上市这种青史留名能给人极大成就感的事情，一般就是公司的老大来做——有个哥们做的项目，公司的实际控制人是董秘，这种情况听过没？）我所经历的，是当天5家上市公司董事长一组…
谢邀。&br&&br&据我所知投行里面还是挺多女生的，即便前台Ibd 也不存在歧视女性的情况。做trading的女生少一些，但是大多时候是因为女性不偏爱trading这种压力大强度大的工作，而宁愿做舒适一些的中后台工作，这一点到了结婚生子的年龄尤其明显。不过当然也有铁娘子进了产房还在看股市的。一句话，人各有选择，但在投行招聘的角度应该是没有性别歧视的。&br&&br&身高歧视我不是很清楚，但是我也经常见到投行里有身材娇小的亚洲女性，而且你想做的又不是面向客户的职位，所以我想身高应该也不是问题。&br&&br&&br&最后说一句，这个世界比你想像的要包容得多，投行尤甚。我见过学计算机化学数学现在在投行做的，也见过国内非211本科凭牛逼经历取胜现在在香港高盛的。如果一样东西得不到，什么出身背景身高性别都是借口，只是不够努力而已。不要被自己不能改变的东西束缚啦，想进投行需要努力的地方太多了，相比之下这个简直可以忽略了。。&br&&br&&br&好运！
谢邀。据我所知投行里面还是挺多女生的，即便前台Ibd 也不存在歧视女性的情况。做trading的女生少一些，但是大多时候是因为女性不偏爱trading这种压力大强度大的工作，而宁愿做舒适一些的中后台工作，这一点到了结婚生子的年龄尤其明显。不过当然也有铁娘子…
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关于原因，肖欢说得比较全面了。我补充一些其他想法：&br&&br&&ol&&li&19亿美元被收购算是「沦落」？去年91无线想独立上市，其CEO做出的估值是将超过10亿港元；一年过去，身价翻了十几倍，结果肯定是意料之外的好。&br&&/li&&li&Instagram 被Facebook 10亿美元收购的时候，震惊业界。所有互联网从业者受到的鼓励是：为做出价值1 Billlion 的公司而不懈努力；如今91无线卖了19亿刀，这个梦想故事再一次涨潮了。第二次震惊之余，相信很多从业者正眺望远方，心中默默呢喃：恩，原来做出 2 Billion的公司也是可以实现的.....&/li&&li& 公司上市一般为解决两个问题：融资需求；资本退出。考虑到网龙自身在H股市场的平平表现，以及91无线旗下各产品进一步推广的强大资金需求（360、腾讯、百度为了推移动端产品，每年砸千万、亿去做手机预装，91的现金流肯定需要扩充），去年开始网龙谋求推动91无线独立上市的原因都是源于上述两个需求。上市可以解决，但被收购同样可以解决。况且：a）19亿是白花花的现金啊！！股东套现之梦终于实现，而且这个钱拿来做预装，还不吓一吓 360 ？ b）与百度结盟，以后百度推91的渠道性产品（主要是手机助手、安卓市场和熊猫桌面），91渠道再帮推百度的移动产品，百度产品再给40万广告主打广告，这条价值链又可以挣不少钱，不比91上市后靠股价上涨增值来得慢。&/li&&li&最后，这次百度虽是全资收购（先期57%以上的占股，后期再收剩下股份），91无线的财务情况将并入百度报表，但根据百度以往的收购案例，被收购对象基本都保持独立运营。所以，估计 91无线此后仍是一家独立公司，既不用考虑上市公司的季度业绩压力，安心发展业务；也不用受资本退出的周期性困扰，依傍百度大腿爽爽地挣着「白粉钱」......&/li&&/ol&
关于原因，肖欢说得比较全面了。我补充一些其他想法：19亿美元被收购算是「沦落」？去年91无线想独立上市，其CEO做出的估值是将超过10亿港元；一年过去，身价翻了十几倍，结果肯定是意料之外的好。Instagram 被Facebook 10亿美元收购的时候，震惊业界。所有…
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个人理解价差期权就算是组合期权，既然叫组合就是同时买入卖出几个普通看涨或看跌期权而成。典型的一些价差期权稍后会说明，先说一下奇异期权。&br&&br&&b&奇异期权&/b&&br&除了普通期权和常见的组合期权，还有形形色色的叫“奇异期权”的存在，不知道是否就是题主想问的。在John Hull那本著名的 《Options, Futures, and Other Derivatives》（中文版叫《期权、期货及其他衍生品》）中，就有专门的一节讲述这些奇异期权。奇异期权在OTC市场一般用来满足一些用户特定的需求，比如不同与基本期权的Pay-Off，像二元期权(Digital Option)、障碍期权(Barrier Option)。或者为了用更低的成本实现对冲目的，像Basket Option用来对冲多资产的组合，成本山比单个资产期权的期权金总和更便宜。或者。。。为了更高的杠杆，这就和风险对冲没多大关系了，直奔投机而去的。限于篇幅这里不一一列举各个奇异期权，基本的信息书中有详细的描述可以参考。&br&&br&基于这些奇异期权，还可以组合出更复杂的产品。OTC市场的卖方（一般是作为做市商的各大银行）有专门的Quant部门，用来承接客户的制定需求设计各种产品。不过上次危机之后，复杂产品的需求大大减少了。&br&除了用来对冲风险，这些复杂产品更可以用来投机。其中在公众面前曝光知名度最高的应该是由障碍期权组合成的“累计目标可赎回远期(Target Redemption Forward)”合约。因为著名的中信泰富澳元巨亏案例中，其亏损最大的一个合约就是它。当时签定的合约的期限长达2年，期间每个月中信泰富都和对手方（对赌）支付一次。并且这个合约在启动初期几乎不需要初始资金，所以符合高杠杆的要求。这里有篇详细的报道，&a href=&//.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&中信泰富：186亿巨亏内幕&i class=&icon-external&&&/i&&/a&。&br&此外今年上半年人民币的那波贬值，也让新闻爆出来了有巨额的市场资金买入这种合约，押注人民币单边升值，亏了不少。&a href=&//wOMDAzNzFfMTA4NzcwOA.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&3500亿美元“累计目标可赎回远期合约”临危_21世纪网&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&&b&价差期权组合&/b&&br&题主提到了价差期权，正好我最近做了一个很有意思的热图，用来直观展示一些经典的价差期权的Greeks风险特征，这里分享一下，也不算是跑题吧。：） 抛砖引玉，疏漏之处欢迎大家拍砖。&br&&br&&u&题外编一：热图&/u&&br&热图是很有意思的一个图，在R语言中可以轻松完成。用不同的颜色和深浅来表示数值的大小，能很直观的展示一个数据表格中的某些特征。我使用的热图中，粉色----&白色----&青色代表的数值从大到小，粉色越深颜色越大，青色越深颜色越小。&br&&br&期权数据采用的是美股SP500指数期权，该指数期权是欧式期权。来源于雅虎财经，采用7月25日到期的期权和9月20日到期的期权。其中Calendar日历价差是卖出7月期权买入9月期权，其他的垂直价差都是用7月期权组合的。数据抓取于是6月25号，7月是近月期权，9月是远月期权。为不影响阅读，原始数据会在最后给出。仅就这一个期权得出的数据，如果换其他的可能略有不同，不过大致的特征不会差太多。&br&&br&列出了常见的9个价差期权组合，这些组合的构成情况及到期日的Pay-Off图，网络上都能找到说明，按照其名称可以容易的搜索到，限于篇幅不再一一列举。这里主要想从Greeks的角度观察一下这些组合的特征，算是另一个角度的视角。尤其是如果并不打算持有价差组合到期，只是短期持有的话，Greeks是更应该关注的指标。&br&&br&&u&题外编二：期权Greeks&/u&&br&简单说Greeks代表期权价格对四个风险因子的敏感度，Greeks有5个，delta和gamma分别是对标的价格的一阶及二阶敏感度，vega是对波动率，theta是对剩余到期时间，rho是对无风险利率。面对含有期权的资产组合进行风险管理时，计算暴露在各个Greeks上的风险是非常重要的一环。 &a data-hash=&2be0755b9ebd891a5ee37f50a0dce4a8& href=&/people/2be0755b9ebd891a5ee37f50a0dce4a8& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@AndyMao& data-tip=&p$b$2be0755b9ebd891a5ee37f50a0dce4a8&&@AndyMao&/a& 知友的专栏有篇对Greeks的详尽说明，请参考。&br&&br&回到主题看下面的这幅热图，可以直观的看出几个特点：&br&&ul&&li&Risk Reversal, Bull Call 和 Bull Put三个组合的delta值高于其他。因为这三者属于”方向性“策略组合，也就是通过标的价格的变动获利或亏损。相对的其他六个组合都是”无方向性“策略。&br&&/li&&li&Straddle和Strangle拥有最大的gamma和vega，以及最小的theta（在theta一列的方块是深青色）。这两个组合都是买入两份期权组成的，也就是承担了”两份“gamma、vega及theta（theta为负）。同时，相对高的gamma也意味着标的价格单方向的变动会造成这他们的delta向1或-1方向变动，不再像组合建立之初接近0的水平。&br&&/li&&li&Bull Call和Put Call同样是方向性的看涨价差组合，但是在期权金（premium）那一列，两者的颜色是相反的。Bull Call是粉色正值，意味着在建立组合时需要付出期权金；而Bull Put是青色负值，意味着在建立时会收获期权金。这也是为什么两者分别叫Debit Spread及Credit Spread。有不少资料论述两者的优劣及适用清醒，感兴趣的知友可以进一步搜搜。&/li&&li&最有趣的是日历期权Calendar，它拥有仅次于Straddle和Strangle的vega。同样作为非方向性策略，在到期日的Pay-Off图上，它与Straddle是相反的。也就是说Straddle需要通过标的价格的大幅波动（不管向上还是向下）击穿其盈亏平衡点而获利，而如果波动幅度不够则会产生亏损；但Calendar相反，它需要标的价格保持在一个区间内才能获利，而过大的波动会导致亏损。但是Calendar和Straddle同时保持对波动率的正敏感度，是不是“直觉”上有反了的感觉？这里应该是涉及到实际波动率与隐含波动率的区别。请参考下面的题外编三。&/li&&li&其他三个非方向性组合ButterFly，Iron Condor和Iron ButterFly是负的期权金（成本），以及正的theta。是因为他们中有两个卖出期权操作冲抵了买入的成本和theta衰减。但更多的买卖操作也意味着更多的交易成本，甚至清算成本。&/li&&/ul&&img src=&/ef958e0bdb1aee1696b75_b.jpg& data-rawwidth=&383& data-rawheight=&287& class=&content_image& width=&383&&&br&&u&题外编三：实际波动率和隐含波动率&/u&&br&&ol&&li&实际波动率指的是从已经发生的标的价格变动中计算出来的波动率，在本例中到期日时，如果价格发生了大幅变动（相比于组合建立时），在到期日那天来看是实际波动率升高，Straddle从中获利而Calendar相反亏损。反之依然。&br&&/li&&li&但隐含波动率呢？隐含波动率是输入BS公式中用来计算期权价格的那个波动率参数值，也就是从定价时到期权到期日这段“未来时间内”的波动率。比方说一个月之后到期的期权，输入15%作为波动率参数值给BS公式来定价时，意味着我们认为未来的一个月内标的的波动率“预测”是15%。当然这是无法保证的，没法如此准确的预测未来，但是这里的15%实际上是市场对期权的一种报价方式。BS公式的几个参数中，只有波动率是无法从市场上观察到的，这就需要人为的输入一个值。（当然之前一定时期内的历史波动率可以观察到，比如过去3个月的波动率，但是将这个历史波动率输入与人为输入一个值其实没有区别，因为照样无法保证未来一个月的波动率就会是过去3个月的历史波动率）。&/li&&li&虽然波动率参数是人为输入的，但是期权的卖家却也不能就无法无天，因为人家买家也不傻，你随便就输入80%的波动率算出一个期权价格要价，有人搭理才怪，是没法成交的。但这也意味着只要一个成交了的期权价格在市场上出现，就是买卖双方关于那个波动率参数的值达成了一致。期权的买卖双方都知道实际市场的波动率不会就是他们是用的那个值，但只是通过它达成交易的报价，是双方关于未来这段时间内波动率的“共同预期”。总不能不知道未来的实际波动率就交易不做了吧。应该是哪位大牛说过一句话：隐含波动率是错误的数字输入错误的公式但得到正确的价格（Implied volatility is the wrong number to put into wrong formula to obtain the correct price）。为什么是“正确”的价格呢？因为是买卖双方认同的。&/li&&li&所以隐含波动率的计算方式就是，通过市场上成交的期权价格、再带入其他几个可以观察到的参数，反算出的波动率参数值。是不是有些熟悉这个场景？隐含波动率和期权价格是互相唯一确定的，类似于固定收益市场的债券收益率和价格。在债券市场，是用收益率报价而非债券价格。只不过期权市场的习惯依然是用价格报价而已。（更新一下来自 &a data-hash=&d8f1ccc25ea9cebe4484038& href=&/people/d8f1ccc25ea9cebe4484038& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@Steven Li& data-tip=&p$b$d8f1ccc25ea9cebe4484038&&@Steven Li&/a& 的一个评论：用隐含波动率报价的优点是比较直观统一。implied vol 在0-100%之间，不受option contract size与货币单位的影响。说明在OTC市场这种报价方式相当主流了） &/li&&li&vega就是期权价格对隐含波动率的敏感度如果有突发新闻的影响或者市场危机时期，价格的剧烈波动会造成实际波动率的升高，这同时会推高隐含波动率。但这两者是可以脱离的。在市场平静时期实际波动率不温不火，隐含波动率是可以单独升高的。比如公司发布财报前期，外汇市场每月美国非农数据前期，或者美联储一个重要会议召开的前期。这种情况下，Straddle和Calendar就会同时获利了，与到期日的Pay-Off情况不同。这是我想到的情况，如果不当欢迎指正。&/li&&/ol&&u&题外编四：“市场认可”原则&/u&&br&在上面我们说到隐含波动率的计算需要从市场成交的期权价格中计算，因为这是买卖双方达成一致的点。有人猫在犄角旮旯胡乱报的价，是不能作为计算依据的。可以理解为“市场认可”原则。类似情形也在curve计算中，短期的收益率是可以从零息债券观察到的，但长期的就只有附息债券。这时我们用bootstrap方法（中文叫“息票剥离”法，我觉得更准确）来计算长期的收益率。这里有很好的例子说明。&a href=&/bootstrapping-a-yield-curve-with-bonds/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Bootstrapping a Yield Curve with Bonds&i class=&icon-external&&&/i&&/a& 为什么可以这样计算呢？因为这样算出来的那个3年期收益率是“市场认可的”，也就是附息债券的最后一笔现金流是按计算出来的收益率，折现到3年前的现在的&市场价格&。&br&&br&源数据参考：&br&热图对应的源数据（抱歉不知道怎么插入表格，大家看得稍微费劲些了）&br&Strategy Premium delta gamma vega theta rho&br&Risk Reversal -0.48 0.72 0.03 0.00 0.01 0.12&br&Bull Call 2.55 0.31 -0.02 -0.01 -0.01 0.05&br&Bull Put -1.3 0.27 -0.02 -0.01 -0.01 0.04&br&Straddle 4.13 0.08 0.15 0.45 -0.07 0.01&br&Strangle 2.68 0.02 0.14 0.42 -0.07 0.00&br&Calendar 2.02 -0.01 -0.04 0.15 -0.05 0.15&br&ButterFly 0.23 -0.04 -0.01 -0.03 0.01 -0.01&br&Iron ButterFly -1.45 -0.06 -0.01 -0.03 0.00 -0.01&br&Iron Condor -1.08 -0.08 -0.03 -0.08 0.01 -0.01&br&&br&来自雅虎财经的SP500期权价格原始数据，抓取于6月25日，当时的标的价格是195.44。&br&0725 options and price&br&191Call 5.79
191Put 1.16
193Call 3.65
193Put 1.58
195Call 2.26&br&195Put 1.87
197Call 1.1
197Put 2.88
199Call 0.44
199Put 4.54&br&&br&0920 options and price&br&195Call 4.28&br&&br&Straddle和Calendar的到日期Pay-Off图参考，两者是不是“相反”的意味。&br&&img src=&/cdaf33a5c3a82b5b10acc8_b.jpg& data-rawwidth=&311& data-rawheight=&243& class=&content_image& width=&311&&&br&&i&Calendar&/i&&br&&i&&img src=&/e1fe43e61cfa6d_b.jpg& data-rawwidth=&354& data-rawheight=&285& class=&content_image& width=&354&&Straddle&/i&
个人理解价差期权就算是组合期权，既然叫组合就是同时买入卖出几个普通看涨或看跌期权而成。典型的一些价差期权稍后会说明，先说一下奇异期权。奇异期权除了普通期权和常见的组合期权，还有形形色色的叫“奇异期权”的存在，不知道是否就是题主想问的。在Jo…
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首先，我们通常意义上所说的主板是指沪深交易所的主板。而中小板、创业板是深交所的范畴。新三板是独立于沪深交易所之外。&br&&br&一、首先应该区分其上市门槛：&br&&br&&b&【沪深交易所主板及深市中小板IPO条件】&/b&&br&根据《上海证券交易所股票上市规则》上证发[2013]26 号（5.1.1） &a href=&.cn/lawandrules/sserules/listing/stock/c/c_0420.pdf& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&.cn/lawandrules/&/span&&span class=&invisible&&sserules/listing/stock/c/c_0420.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&、《深圳证券交易所股票上市规则（2012 年修订）》 5.1.1&a href=&/main/files//.pdf& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/main/files/2012&/span&&span class=&invisible&&/07/18/.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&blockquote&（一）股票经中国证监会核准已公开发行；&br&（二）公司股本总额不少于人民币五千万元；&br&（三）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；&br&（四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；&br&（五）本所要求的其他条件。&/blockquote&一般来说，IPO在8000万以上的上交所；5000万以下的深交所。万之间的除了IPO门槛这最基础的外，还需要考虑到比如地域、融资能力、二级市场等情况，哦对了，其实最关键的一点是看你选了哪家投行、其忽悠的能力。&br&&br&&b&【创业板IPO条件】&/b&&br&根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则 （2012 年修订） 深证上〔2012〕77 号 》&a href=&/main/files//.pdf& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/main/files/2012&/span&&span class=&invisible&&/04/20/.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&blockquote&5.1.1 发行人申请股票在本所上市，应当符合下列条件： &br&（一）股票已公开发行； &br&（二）公司股本总额不少于 3000 万元； &br&（三）公开发行的股份达到公司股份总数的 25%以上；公司股本总额超过四亿&br&元的，公开发行股份的比例为 10%以上； &br&（四）公司股东人数不少于 200 人； &br&（五）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； &br&（六）本所要求的其他条件。&/blockquote&创业板首批28家企业当时上市的盛况应该大家都记得。在新三板扩容之前，创业板算是市场上交投最活跃最刺激的。现在即便有了新三板，撇开之前IPO停摆一年、以及IPO开闸后排队企业家数及政策风向方面的变动，实际上，如果有能力上沪深交易所，还是别去凑热闹折腾新三板了，除非你等不及要融资了，譬如让人大跌眼镜的湘财证券。&br&&br&当然，除了以上硬杠杠外，有些政策风向、管理层态度等也会随时间发生变化。对于企业来说，重要的是找到一个可信的专业机构和人，根据当下的形势告诉你专业的判断，但最终企业实际如何需要企业自行判断，企业的状况只有企业自己最清楚，不要被人给忽悠了。&br&&br&&b&【新三板挂牌条件】&/b&&br&根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》&a href=&.cn/flfg/xtgz/gfzr/gpgs/7761611.pdf& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&.cn/flfg/xtgz/g&/span&&span class=&invisible&&fzr/gpgs/7761611.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&&blockquote&1.10 挂牌公司是纳入中国证监会监管的非上市公众公司，股东人数可以超过二百人。 &br&股东人数未超过二百人的股份有限公司，直接向全国股份转让系统公司申请挂牌。 &br&
股东人数超过二百人的股份有限公司，公开转让申请经中国证监会核准后，可以按照本业务规则的规定向全国股份转让系统公司申请挂牌。 &br&&br&2.1 股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，应当符合下列条件： &br&（一）依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算； &br&（二）业务明确，具有持续经营能力； &br&（三）公司治理机制健全，合法规范经营； &br&（四）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规； &br&（五）主办券商推荐并持续督导； &br&（六）全国股份转让系统公司要求的其他条件。 &/blockquote&&br&新三板全名是叫做股份转让系统，是场外交易市场（OTC）。新三板的企业叫做挂牌，而不是IPO，实行的是主办券商制度，主办券商资格可以在&a href=&http://www./& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&中国证券业协会&i class=&icon-external&&&/i&&/a&查询。新三板之前就有了，只不过这次是扩容到全国范围，等于给小三了一个名分。&br&&br&中国多层次的资本市场包括：&br&1、沪深交易所——主板、深市中小板、深市创业板；&br&2、全国性场外交易市场——新三板；&br&3、地区性场外交易市场——区域股权交易中心。&br&目前1、2受一行三会监管，3受各地金融办监管。&br&&br&新三板实际上对于企业来说，最实际的是，新三板目前被纳入了政府政绩考核，各地区都指定了新三板政策补贴。而考虑到之前IPO停摆一年、加上目前IPO排队企业多，后续的政策如何还是跟监管层有关，在排队过程中会存在企业熬不住的情况，对盈利、对融资需求等都有一定影响。因此，对企业来说最实际的就是你自身的发展。如果企业熬不住的话，不如考虑先拿了政府补贴然后上新三板，等时机成熟后再考虑专板到主板市场上。这样比起那些非公众公司，你在新三板挂牌后，很多历史沿革有据可循，对于银行贷款、股权质押融资等其他业务，都是有利的。所以企业不要光看是否上市、在哪个板上市，还需要考虑其他隐含的一些情况。除非你牛逼到从成立到现在一直不需要靠银行贷款，且自己也不希望成为一家公众公司，不希望有影响力、被世人所知，那你就别考虑上市了吧。&br&&br&二、留个坑，改天写。
首先，我们通常意义上所说的主板是指沪深交易所的主板。而中小板、创业板是深交所的范畴。新三板是独立于沪深交易所之外。一、首先应该区分其上市门槛：【沪深交易所主板及深市中小板IPO条件】根据《上海证券交易所股票上市规则》上证发[2013]26 号（5.1.1） …