股票/基金&
88只股基11月涨幅超一成 部分公募追涨低估值蓝筹股
作者：丁宁
　　⊙记者 丁宁 ○编辑 于勇
　　11月的市场涨势如虹，蓝筹更是在中下旬大象起舞，在此背景下，水涨船高，当月共有88只开放式主动型偏股基金涨幅超过10%。值得一提的是，亢奋的市场情绪之下，此前对蓝筹避而远之的部分公募开始追涨低估值板块，并在11月斩获不小，机构对于蓝筹股的持股预期正在发生改变。
　　让净值飞
　　11月，市场涨势如虹，尤其是降息后的最后一个交易周，A股更是连续5日上涨，周涨幅7.88%，创出日以来最大周涨幅。
　　基础市场的上扬助推基金净值水涨船高。(,)统计显示，11月型基金和混合型基金平均净值增长率分别达到20.48%和16.77%。而从开放式主动型偏股基金角度看，共有88只基金当月净值涨幅超过10%。
　　其中，工银瑞信当月累计上涨21.22%，涨幅居前；此外，上涨19.95%、上涨18.35%、海富通国策导向上涨18.28%、上涨18.23%，在11月的同类基金中表现抢眼。
　　分析人士表示，蓝筹股崛起无疑是此波基金净值普涨的最大因素，统计显示，从11月21日股大涨到上周五银行股狂飙，沪深300指数大涨10.71%。而显示，工银瑞信金融地产三季末持有金融板块的市值占基金资产净值的56.98%；优选三季度末对金融地产的配置比例也分别高达25.82%和14.84%。
　　追涨低估值
　　根据基金研究中心数据显示，三季度末主动投资的股票基金在金融地产板块的配置均低于标配，尤其是，处于极度低配的状态，行业偏好度只有22%（100%为标配），房地产和建筑行业配置偏好分别只有73%和84%。9月底，金融业流通市值超过5万亿，而基金主动持有的市值不超过500亿。
　　亢奋的市场情绪之下，此前对蓝筹避而远之的部分公募开始追涨低估值板块。
　　基金加仓蓝筹并非个例。以海富通国策导向为例，三季报显示，该基金在9月末一股未配金融股和建筑业股票，对于房地产行业的配置比例也仅有3.47%，然而其当月净值上涨18.28%，在所有开放式主动型偏股基金中排名第4。分析人士预测，这或许暗示该基金已杀入低配的蓝筹板块。
　　银河证券基金研究中心李兰表示，由于基金三季度末持仓严重偏离，因此在这轮金融地产大幅上涨中，主动投资的股票基金整体大幅落后，但好于按9月30日行业配置结果静态外推的数据，“说明基金也在大规模调整资产配置方向，但以基金存量持股超万亿市值的体量，转身不易，亦加剧了相关板块的波动”。
　　警惕小幅调整
　　谈及后市，受访基金经理大多对中长期走势相对乐观，然而对于行情在暴涨之后可能出现的调整风险，基金经理同样保持着一份警惕。
　　预计，年底前，在经济平稳，资金宽松的背景下，市场整体下行风险不大，结构性行情机会将一直存在。预计市场强势是可以持续的，而且风格优势将更加偏向大盘蓝筹股。
　　然而大摩主题行业基金经理周志超表示，造就本轮蓝筹行情的，并非相关企业基本面或者预期的改善，而是资金流入、比价效应及政策利好这三大因素，对于大盘蓝筹股能够持续上涨维持相对谨慎态度。
　　“值得注意的是，大盘短期拉高后，积累了大量获利盘，继续大幅攀升的动力明显不足，预计小幅调整可能随时发生。”沪上一基金经理表示：“强势格局下的调整并不破坏趋势，健康的调整反而是介入的机会。”
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12/02 01:21
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路透上海1月12日 - 中国知名投行中金公司周一发布最新简评，上证50ETF期权即将于2月9日试点推出，将提升蓝筹股活跃度，建议关注低估值蓝筹股及券商板块。
报告还指出，近期业绩期将近，在2014年滞涨甚至调整的白马成长股值得关注，包括大市值医药、食品饮料、及部分相对低估值消费个股。中国证监会上周五宣布，批准上海证交所开展股票期权交易试点，上证50ETF期权品种于2月9日起交易。期权品种的推出，极大的丰富了量化投资策略种类，为投资者提供了多样化的投资和风险管理工具。　　以下是中金公司简评原文：
　　上证50ETF期权的引入是继股指期货和融资融券之后，又一项重量级新产品的引入。证监会周五的新闻发布会涉及的内容较多，表明资本市场多方面的改革都在逐步推进。个股期权、跨境ETF的T+0交易方式、深港通的潜在开通、注册制的推进，等等，都意味着中国资本市场在逐步丰富产品层次、完善交易制度、逐步开放。上交所发布了个股期权的相关正式文件，表明个股期权的引入越来越近。这次上证50ETF期权的率先登场，延续中国监管层对于创新一贯的渐进主义和逐步推进的方式。尽管如此，这些现行创新的推出，将如打开的潘多拉盒子，不断倒逼和促进中国市场机制向成熟市场迈进、促进市场机制的完善，可以预见市场创新的步伐会加快。下一步值得重点关注的是注册制的推进。
　　提升正股交易活跃度，中期对市场的影响偏中性。上交所在12月初就发布了个股期权相关文件征求意见稿，因此此次ETF期权的引入大体也符合预期。我们认为个股期权的引入将丰富市场的交易策略和方式，促进产品创新，完善市场价格发现功能，提高市场交易活跃度。具体到上证50ETF期权，我们认为这将提高对应指数标的成分股的交易活跃度，对于纠正股票估值偏差有一定的帮助。但对个股基本面几乎无影响，因此从中期来看，对市场的影响偏中性。我们将在随后的研究中进一步在国际对比的基础上挖掘期权引入对于A股市场的具体影响。
　　对券商是利多。考虑到目前A股目前依然是散户为主的市场，个股期权的引入将增加券商的收入。同时，从中期来看，个股期权的引入将极大促进券商的产品创新。股指期货和融资融券等创新的引入，虽然只有几年的时间，但已经在很大程度上促进了券商业务范围的拓展和创新。我们相信，个股期权的引入必将加速这一趋势。
　　预计期权交易将经历逐步活跃的过程。个股期权作为一项新的产品在A股市场引入，将有一个逐步被接受的过程。初期可以参与的投资者只是50万以上资产的投资者（50万以上的自然人账户约220万个），并且还有其他的附加条件（具有融资融券的经验等，目前融资融券客户数约300万），预计初期参与的并非所有投资者，期权交易的活跃度将随着时间推移逐步提升。
　　继续关注蓝筹，业绩期将近，关注业绩稳定、估值不贵的白马成长股。上证指数自去年下半年以来连续上涨，目前离在2009年创下的阶段性高点只有一步之遥。市场的快速上涨累积了获利的压力，市场的波动将加大，近期市场走势已经初步反应这一点。但中国政策放松大势未改，全方位的改革在持续，之前对于蓝筹股比较悲观的预期还有进一步修正的空间，因此我们维持对市场中期乐观的看法，市场阶段性的波动将创造入场的机会，低估值蓝筹依然是值得关注的重点。另外，近期业绩期将近，在2014年滞涨甚至调整的白马成长股值得关注，包括大市值医药、食品饮料、及部分相对低估值消费个股。具体个股可以参考中金策略模拟组合。（完）
(发稿 林琦; 审校 林高丽)
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　　昨日A股市场呈现出了暴涨暴跌的“过山车”行情，沪指振幅逾8％，深指振幅近9％，两市成交额再创新高。深圳玖阳投资管理公司投资总监曹素生认为，当前融资配置的资金需要控制风险，对行情打击比较大，但长期而言，行情并未结束，主力资金进入市场的操作策略仍具有延续性。中信证券财富管理中心总经理李旦认为，短期行情会遭遇巨幅震荡，但蓝筹股整体行情还将有所表现，尤其是二线蓝筹股的估值修复刚启动，投资者仍可在震荡中寻找投资机会。
　　杠杆资金引致大跌
　　中国证券报：如何看待这两日市场暴涨暴跌的过山车行情？ 　　曹素生：此轮行情启动首先在于市场对于政策的信心，同时房地产滞涨，其他资产估值又相对较高，而股市则处于估值洼地。其次，今年通过信托、融资融券以及其他产品进行杠杆融资入市相对容易，杠杠能够放大数倍，推动了行情。在降息的诱因下，上涨动力在新资金推动下逐渐增强。不过在指数冲上3000点之后，出现震荡也是必然，不少加杠杆资金集中追逐券商股等蓝筹板块，加上券商自身可能需要控制信用资金额度，从而令加杠杆资金缺乏，引致了下跌。由此，此番下跌，实际上也是给予投资者一定的风险教育。 　　李旦：近期盲钱和加杠杆令行情出现暴涨暴跌，新增资金集中购进热门板块股票，导致市场飙涨。短期来看，市场震荡还未结束，且此前由于市场涨幅过快，将上涨空间透支，目前来看，行情的高度还未达到。但市场需要按照一定的节奏进行轮动，此轮券商、地产等蓝筹股涨势过急，进入休整期，同时指数进行宽幅震荡，但总体来说，不少蓝筹尤其是二线蓝筹股的修复并未到位，国企混改股尚未正式启动，未来震荡阶段仍有较好机会。 　　中国证券报：此前资金集中在金融、地产等蓝筹股，面对宽幅震荡走势，蓝筹股将如何表现？ 　　曹素生：当前资金仍然集中在券商、银行、地产等大盘蓝筹，尽管波动较大，但如果市场成交量不会发生萎缩的话，券商从经纪、融资融券和投行业务来看前景依然不错，只是对于投资者而言，把握难度较大。 　　李旦：蓝筹股在年报期间可能会遭遇一些负面利空，比如煤炭、工程机械、银行等板块，但当前小盘股创业板股的估值和蓝筹股相差六倍，长期来看，蓝筹股面对的更多是利多因素。因此目前蓝筹股仍处于建仓行情中，当一波急涨阶段结束后，市场也会进入获利回吐、修正、震荡，然后相关板块重新崛起。
（金融界）
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