中俄货币互换会“亏钱”？周小川告诉你答案
发帖者：平安溧阳
发帖时间： 13:22
&　　俄国卢布汇率跳水，中国也难免受波及。比如，在俄罗斯拥有业务的中国车企比亚迪股价就惨遭&空袭&。近日又有消息称，因为中国央行与俄罗斯央行签署了货币互换协议，这下中国央行也要承受卢布暴跌带来的巨额损失。不过，这种说法并不准确。 转自米尔军情网
　　12月19日晚间，针对网络流传的&因卢布汇率暴跌，中俄货币互换协议中方将亏钱&的言论。央行官方微博19日解释称，由于中方发放和回收的都是人民币，并不承担汇率风险。
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　　央行间货币互换协议如何使用
　　央行行长周小川
　　央行指出，货币互换发起后，协议双方还将定期根据最新双边汇率调整互换金额，减少因某一方货币汇率波动引起的质押物减值的风险。
　　以下为微博原文：
　　央行间货币互换协议如何使用?
　　目前，中国人民银行已与28个境外央行(货币当局)签订双边本币互换协议。通过该协议，任何一方可以发起交易，以一定数量的本币交换等值的对方货币。下面以对方发起一笔人民币融资为例，讲解一下发起动用机制：
（势不可挡）
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&卢布暴跌前夕，中俄签货币互换协议，谁亏谁赚？（看中国配图）
& 日，中国人民银行与俄罗斯联邦中央银行签署了规模为1500亿元人民币/8150亿卢布的双边本币互换协议。互换协议有效期三年，经双方同意可以展期。
以上是中国官方的公开信息。10月13日当天的即期汇率是1卢布换0.152人民币左右，按照互换的货币规模是1卢布换0.184人民币左右，可见当时已对卢布作了折让。对应不同汇率水平，利率水平会有所不同。
三年后，仍以1卢布换0.184人民币。如果那时人民币兑卢布市场汇率上升，1卢布换0.0152人民币，此时若仍按照0.152的汇率换回人民币会明显亏损。相反，如果卢布升值了，俄罗斯央行就会吃亏。通常，双方会在背后进行市场对冲，如做空卢布或者买入保险，但现在成本已经很高，并且很难找到对手盘。互换的本质是锁定汇率，但汇率波动不休，风险永远存在，因此只能在市场对冲。中俄两国央行并非商业实体，互换的目的想必不是像企业一样锁定风险，而是有其他原因。
货币互换协议本质上是种金融衍生品，是合约双方在约定期限内，按照某个公式约定的汇率与利率，以约定数量的本金加利息进行货币交换的责任。
通常货币互换并不复杂。以中俄互换假设，估计中方当前需要卢布，而俄方需要人民币，一旦货币互换签订，中方发行利息为a的人民币债，并将融到的人民币转让给俄方，俄方则发行利息为b的卢布债并转让给中方（这一现金交换在有些合同中被跳过）。
关键是，期限内双方各息承担对方的利息支付，其中利率不同：中方付b的卢布利率，俄方付a的人民币利率。到期时，中方付卢布本金，俄方付人民币本金。
&货币互换是为了对冲汇率、利率风险，主要是为了对冲汇率风险。
如何为货币互换定价？定价有三个变量，分别是交换双方的同期债券收益率曲线，以及双方的现在汇率和对未来汇率的展望。复杂的数学定价模型中，会纳入随机过程，估计中俄互换没有那么复杂，政治考量多于市场考量。
这份合约由于不能在市场上交易，因此没有市场价格，却根据汇率、利率的变化，有内在价值，对一方而言，价值可能缩小，也可能增加。目前，对中国而言，合约价值在缩小。
假设，10月份签约时1个人民币兑7卢布，协议就用该汇率来参照，中方付1亿人民币，俄方付7亿卢布（如果是现在签约，估计协商价就会是1亿人民币兑9亿卢布）。所以，目前该协议对中方价值在缩减。此时，按照协议，俄方有权利要求以1人民币兑7卢布的汇率进行互换，贷款给俄国的俄中贸易进口商，帮助俄罗斯商人锁定卢布兑人民币汇率贬值风险。
既然签约，就得执行，否则就是毁约。假定签约时约定的人民币利率是1%，卢布的利率是5%，由于置换，中方负责这5%的卢布利率，俄方负责1%的人民币的利率。如果协议中说明是固定利率，那付款额不受市场利率变化影响。中方每年支付3500万卢布的利息，俄方付100万人民币的利息。合约到期时，中方付俄方7亿卢布本金，俄方付中方1亿人民币本金。
现在可能的亏损是，这7亿卢布没完全到账，那么直接损失就是，按照市场价，1亿人民币已经远超过7亿卢布，甚至可以达到9个亿卢布，其中2个亿卢布差价就是直接损失。或到账后没换，依然存在上述损失。
有人说三年后换回，那能否抵消损失是无法保证的，因为市场永远在变化。假定三年后卢布对人民币回到1:7，那现在到手的卢布如果使用的话，就会造成永久性损失。
上述假设双方是理性人，互换是为了使用的目的，是有汇率、收益率定价机制的。如果双方完全不是经济理性人，互换不是为了使用，也没有准确的基于汇率与收益率的定价机制，那神仙也不会知道这份合约是盈是亏。
来源： 博客&& 作者： 叶檀
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社科院：中俄货币互换协议会造成金融上损失
&&&来源：凤凰财经&&&作者：易典
　　程亦军说从目前来看欧美经济制裁一步一步在加强，已经对俄经济产生了影响。未来和欧美西方国家的关系是否会改善需要看三方面的态度：俄罗斯、为首的西方国家、本身的意愿。如果乌克兰坚持军事上加入“北约”，经济上加入“欧盟”，这将是俄罗斯所不能容忍的，乌克兰危机一时也解决不了。如果乌克兰危机不解决，欧美对俄的制裁只会一步步的加剧。相反，如果欧美西方国家、俄罗斯、乌克兰能够“坐下来谈妥”，这个制裁就可以取消了。
　　他也预测欧美不会轻易撤销制裁，“西方没有面子”。而俄罗斯更不会轻易就范，“普京是一个很强硬的人，他之所以在俄罗斯享有那么高的声誉也是因为老百姓敬他是条男子汉。”如果他现在对欧美屈服，他的执政基础将受到威胁，而这种威胁远远大于目前汇率波动对他的影响。
　　俄经济不景气主要因为经济结构对能源过度依赖
　　程亦军称他并不把俄罗斯经济不景气归结为乌克兰危机和欧美制裁，因为乌克兰危机爆发之前俄罗斯经济已经不景气了。他之前就预计俄罗斯经济将出问题，会低速增长甚至出现负增长。
　　他认为俄罗斯经济结构决定了经济自我创造能力很弱，很依赖国际形势。如果国际市场表现良好，油价维持在高水平，俄经济就非常景气。反之，一旦油价下跌，国际市场出现波动，俄经济就不景气。普京2000年到2008年执政时期，国际油价上涨，俄经济看似非常景气，“实际是卖石油赚来的”。可惜好景不长，今年的乌克兰危机、油价暴跌对俄罗斯经济可谓是祸不单行，雪上加霜。
　　他认为如果俄罗斯经济结构不能摆脱对能源的严重依赖，即便是乌克兰危机得到解决，俄经济依然是不稳定的。他认为俄罗斯目前为止还没有找到一条适合自己国情的，可持续的经济发展道路。因为经济结构调整是需要时间的，未来相当长一段时间内俄罗斯经济仍将不稳定。
　　当记者提到俄超市已出现抢购民众开始囤货，程亦军认为这种情况很正常。俄罗斯大量民用产品需要进口，卢布贬值，进口产品价格自然上升。但价格上升有一定的滞后效应，“可能现在价格还没来得及涨，老百姓感觉在涨价前要多买点，这种现象是完全合乎情理的，一点也不出奇”。当然是否是俄罗斯全国都出现了这种情况，他表示这不能武断的下结论还需要实地探访。
　　总体来说，程亦军认为俄罗斯经济萧条已经开始，虽然一时不至于恶化到2008年全球金融危机或者1998年经济崩溃，但一个漫长的经济寒冬已经来临。
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All Rights Reserved. 京ICP证110164号 京ICP备号中俄货币互换中国亏了吗：未实际发生 没汇率风险
发帖者：依然是中国心
编辑:一马当先
发帖时间： 10:32
　　本周以来，卢布的狂跌引起全球关注。卢布兑美元汇率跌幅创下自1999年以来的最高纪录，自今年初以来，卢布汇率已下跌逾50%，目前市场仍对卢布走势持悲观预期。
　　这时候，有人忽然想起中国央行[微博]与俄罗斯联邦中央银行签署的货币互换协议，指出中俄双方互换货币汇率极低，并认为我国因此蒙受了汇率损失。
　　今年10月13日，中俄双方签订了规模为1500亿元人民币（6.4, 0.09%）/8150亿卢布的货币互换协议，汇率折合算来，1元人民币约等于5.43卢布。而相对于目前1元人民币兑10~12卢布的汇率，眼看着卢布持续下跌，有人大呼中国央行吃亏了。
& 米尔军事论坛
　　实际果真如此吗？
　　货币互换并未实际发生 转自米尔军情网
　　&首先，货币互换并没有任何实际发生，只是给了两国一个应急机制，相当于信用额度。&浙江大学管理学院教授贲圣林向记者解释称，&我国和那么多国家签了货币互换协议，现在为止，实际发生的极少。&
　　贲圣林称，货币互换实质只是互换额度，并不代表实质发生的交易，中俄两国某一方需要使用时，应该向另一方提出需求，在中俄贸易中使用，但是也可以不使用。
（一马当先）
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摘要： 近日又有消息称，因为中国央行与俄罗斯央行签署了货币互换协议，这下中国央行也要承受卢布暴跌带来的巨额损失 ...
　　俄国卢布汇率跳水，中国也难免受波及。比如，在俄罗斯拥有业务的中国车企比亚迪股价就惨遭“空袭”。近日又有消息称，因为中国央行与俄罗斯央行签署了货币互换协议，这下中国央行也要承受卢布暴跌带来的巨额损失。不过，这种说法并不准确。　　12月19日晚间，针对网络流传的“因卢布汇率暴跌，中俄货币互换协议中方将亏钱”的言论。央行官方微博19日解释称，由于中方发放和回收的都是人民币，并不承担汇率风险。　　央行指出，货币互换发起后，协议双方还将定期根据最新双边汇率调整互换金额，减少因某一方货币汇率波动引起的质押物减值的风险。>>　　央行间货币互换协议如何使用？　　目前，中国人民银行已与28个境外央行(货币当局)签订双边本币互换协议。通过该协议，任何一方可以发起交易，以一定数量的本币交换等值的对方货币。下面以对方发起一笔人民币融资为例，讲解一下发起动用机制：>>　　有几个细节再补充说明一下：　　1、协议签署时属于备用性质，在实际发起动用前双方不发生债权债务关系。2、第②步中，按发起交易日当日汇率(而不是提前设定的固定汇率)来计算应互换的双方金额。3、第③步中，双方换回的本币与发起时金额保持不变，对方支付的利率以我银行间同业利率为基础约定的。　　从上面的介绍中，小伙伴们可以看到，由于我方发放和回收的都为本币，并不承担汇率风险。互换发起后，协议双方还将定期根据最新双边汇率调整互换金额，减少因某一方货币汇率波动引起的质押物减值的风险。
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