江西铜业今年才涨10%是否有入场机会？
亚投行基建电力+工商用电降价+降准+国际铜价触底反弹+一带一路电力+国内铜业产量受限 有色强势回归连续涨停或者稳步上涨
據内部消息：根據南車和北車合并後產生巨大的竞爭力和股市效應，招商銀行、農業銀行、民生銀行、工商銀行將決定進行整合，合并成為“招農民工銀行”，屆時將成為世界最大銀行。據説，不久後光大銀行也將加入該次重組，合并後的銀行將命名為“光招農民工銀行”。 為了進一步成為宇宙最大公司， 建設銀行、興業銀行和中國銀行也決定擇期加入合并，最後正式更名為“光招農民工建設新中國銀行”！ 請股民們盡早關注銀行股，勿失良機！！！！
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我2010年买的江西铜业是46元到2014年12月才18元什么时候才涨到46元
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？分红没，46--18，而且死套的，一半以上的？不太好办了，然后等盘跌时再接回来？你现在成本多少，除非重组，然后赢利点卖出去。不要害怕接不回来，低位买点？您好 请问期间扩股没。因为历史高点压力位太重了。像你这样套了好多年的。建议您现在逢高出点货。只能帮到您这里了，建议您高抛低吸。如果您还有剩余资金的话，这样的股不太好拉升，就连去年1月的28元压力位都不好破？
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别指望它一定能够涨到46元，最好逢高止损卖出
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出门在外也不愁江西铜业今天涨到27元多,我是25元多买的,是继续持有还是卖出。_百度知道
江西铜业今天涨到27元多,我是25元多买的,是继续持有还是卖出。
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卖出，大盘未出弱势，这个板块又不是一个连续增长行业，建议大盘稳定后可长期持有
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持有一段时间看看情况在说，
估计还会有涨。
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出门在外也不愁我2010年买的江西铜业股票46元一股到2014年12月才一股18元什么时候才涨到46元_百度知道
我2010年买的江西铜业股票46元一股到2014年12月才一股18元什么时候才涨到46元
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经济下行、俯袱碘惶鄢耗碉同冬括对原材料需求下跌，今江铜由高位回落，要重上高位并非易事，还是多走几次，多利用上下波动差价！
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出门在外也不愁谷为陵：第347、348、349、350、350、352、353、355篇&用主升浪战法抓强势股的案例分析&用比价关
第347篇&用主升浪战法抓强势股的案例分析
——对我的第一期《投资者说》节目补充解析
&( 23:36:43)
今天晚上北京电视台财经频道《投资者说》栏目播出了我六期系列专题节目的第一期。由于每期节目只有半小时，且为了吸引电视观众，还需要留出足够的时间进行主讲嘉宾与主持人的互动，所以，每期节目所讲的内容就比较有限，为了让大家更好地理解每期的内容，我就在每期播完后，在博客中将某些重要的相关内容再深入讨论一下。
今天我要补充讲一下用主升浪战法抓强势股的几个案例，这些案例都是我亲自操作过的，我今天将这些案例拿出来给大家分析，是因为这几个案例集中体现了主升浪战法的特点和优势，我以后还会逐一详细解盘。
1、中联重科（）——突发性重大题材股的第一波主升浪
日，该股公告半年报，是每股1元，同比增长100%，即使按照当天涨停板的股价18.87元（不复权，下同）计算，折合动态市盈率为约10倍，但该股同时公告拟10送15，这应该属于重大利好。由于该股在此之前一路下跌，从2009年11月的29元跌到了2010年7月的15.66元，跌幅高达46%。在股价大跌之后，出现突发性重大利好，这是引发股价报复性反弹甚至反转的强烈信号！我很快反应出该股将就此形成一轮主升浪。果然，当天该股以涨停板开盘，且涨停板上封上了近1亿股的巨额买盘。我当时以为是买不到了，但该股开盘后，在涨停板上有持续的巨量卖盘砸盘，眼见着那近亿股买盘就被砸光了，我觉着这可是个绝佳的买入机会，就在涨停板上重仓买进了。以下是该股当时的日线图：
以下是该股当天的分时图：
当天该股成交量达到了1.2亿股，成交金额达23亿元。这么大的成交量，是谁在卖出呢？结果真是出乎意料，第二天的龙虎榜显示，前五名卖出者全部是基金，其中，持仓最多的广发系基金将5000多万股全部清仓了，卖出了整整10个亿。但事后证明，这天的涨停板就是该股新的一轮主升浪的启动点，在其后三个月内，该股股价上涨了160%！若当时广发基金不卖出，仅三个月就可以净赚16亿元。我以前就知道基金的水平不行，但通过这个案例，看到基金的操作水平如此之低，真是让人匪夷所思。
2、成飞集成（）——重大题材股的第二波主升浪
在日，成飞集成公告，大股东将注入34亿元的中航锂电资产，将使成飞集成成为中国最大的锂电池生产商之一。当时，股市的热点正是以锂电池为核心的新能源汽车概念。在信息公告后，该股连续出现6个涨停板。由于当时我的主仓位在中联重科，就没有参与成飞集成的中6个涨停板。但是，当我看到该股在连续6个涨停板后，股价虽然进入横盘状态，但回落幅度极小，且每天仍能够保持15%～20%的极高换手率，这充分说明该股还将有继续上涨的潜力。按照我的主升浪战法的模式，我预计该股将会出现平台突破，走出第二波主升浪，而在平台向上突破的那天，就是很好的买点。最终，我就在下图的8月5日那天，该股向上突破时买进了。以下是当时该股的日线图：
以下是该股当天的分时图：
3、重庆啤酒（、）——重大题材股的第二、三波主升浪
重庆啤酒是我的一个非常成功的操作案例。我自2005年就开始关注该股的乙肝疫苗的题材。自2009年2月至2010年3月，该股在23元附近（不复权）横盘整整一年。期间，大成基金重仓买入，这是一个正面消息。面对该股的长期高位平台，我的看法是，由于该股的乙肝疫苗的临床试验期还很长，在短期内不可能得出确定性的临床结果。但是，很重要的一点是，只要该疫苗没有传出什么负面的信息，那么，留给市场的就是利好的想象。这是一个很典型的博弈，博弈的结果就是，只要该股股价形成向上突破，那么，就可以看成是有利好信息，股价就会形成第二波主升浪，就可以追涨买入。于是，我就在等待向上突破的那一天的到来。在日，该股股价在开盘后突然开始放量拉升，这是一个以前从没有过的异常情况，待到股价上涨到4%的时候，我没再犹豫，就一路追涨直至当天涨停板为止。其后，该股在日又出现了类似的一个向上突破买点，我再次追涨买入。以下是该股当时的日线图：
以下是分别是该股那两个交易日买点A和买点B的分时图：
（1）买点A分时图：
（2）买点B分时图：
4、中航投资（—24）——比价关系股
&&&&我之所以买中航投资，主要是因为比价关系。当时国海证券大涨，股价几乎翻倍，但中航投资的质地要比国海证券好，但国海证券的总市值已经高于中航投资30%，我就在博客中预言中航投资将会补涨，涨幅至少在30%。结果呢？中航投资是一气从11元涨到了19元，涨幅达到了70%！以下是中航投资的买点示意图：
以下是中航投资与国海证券的股价走势叠加图：
5、广州浪奇（-31）——隐蔽资产股
日，媒体公开报道因广州开始兴建广州国际金融中心，广州浪奇坐落在天河区的12万平米厂房将会巨幅升值，广州浪奇将获得30～60亿元的巨额土地补偿金。当时该股股价为5.3元，若按照30～60亿元补偿金计算，广州浪奇折合每股可获补偿金7～14元，远远高于其5.3元的股价。我认为以5.3元买入广州浪奇，将是完全无风险的，且在一年内的收益将达到40%～100%！这应该是一个高确定性的投资机会，于是我在博客中推荐了该股，我也在5.3元附近买入了。以下是该股的日线图：
&由以上案例可以看出，用主升浪战法抓的强势股，都是基本面、市场面、技术面结合得非常好的强势股类型，操作的确定性很高。当然，要达到我这样的操作境界，是需要对于主升浪战法进行深入研究，且长期实践的。这其中的学问还是不少的。后面还有我5期的《投资者说》专题节目，希望大家能够认真看，在看完后，再结合我在博客中的补充解析，就可更快的领会主升浪战法的精髓了。&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
第348篇&用比价关系挖掘强势股
——对我的第二期《投资者说》节目补充解析
&& ( 23:28:54)
今天晚上北京电视台财经频道《投资者说》栏目播出了我六期系列专题节目的第二期，其主要内容是挖掘比价关系型强势股，或者说，是用比价关系挖掘强势股。
在步入正题之前，我先说两句闲话。因我最近的博客访问量暴增，我发现有很多新的网友刚开始接触我的博客，但其中有些人可能是才看了我最近几篇的博文，还没有对于我的主升浪战法形成整体认识，就仓促地对我提出了一些怀疑和质问。比如，我上篇博文介绍了我推荐中航投资、广州浪奇等的详细过程，但有几个网友说我这不过是马后炮，他们也会照着图这样说。还有一个网友甚至还摆出了他是如何在30元重仓买入天齐锂业，而该股现在已经涨到了40元的辉煌战绩，得意与炫耀之情溢于言表。我认为，假若他们好好读了我在去年12月的那几篇推荐中航投资、广州浪奇、博盈投资、天齐锂业、许继电气等股票的博文，就应该不会有这样的略显张狂的态度了。在那几篇博文里，我推荐天齐锂业的时候，该股股价正是在30元；推荐许继电气的时候，该股股价是18元，现在是28元；推荐博盈投资的时候，该股股价是在8.4元，而现在是15元，等等，但我至今也没有觉得这些有什么好炫耀的，因为挖掘强势股正是主升浪战法的应得成果，要是挖掘不出强势股，那主升浪战法还有何意义呢？
我要告诉大家，我总结出的强势股主升浪战法，是股市一个短线、中线操作效率最高的方法，但是，要熟练掌握这种战法，并非简单的事情，需要对于这种战法从理论到技法都很熟悉，且很熟练的程度。我在上篇博文中介绍的几个案例，都是我的实战案例，这些案例需要大家仔细体会，你若能够从中认识一些你以前不知道或者忽视的东西，那么，你就已经在成长了。我要告诉那些虚心学习主升浪战法的网友，我所操作过的强势股的类型和模式，在市场中是可以不断重复的。在股市处于非弱势的情况下，一般每年可找出很多次确定性的操作机会。
好了，我言归正传，就来补充一下比价关系选强势股的相关内容。在我的《第323篇&关于用比价关系选股的问题》博文中，已经对于比价关系选股的问题进行较为详细的阐述。比价关系是指同板块股票之间，特别是热门板块中的股票的股价具有趋同性，易形成相近的股价定位，以及具有齐涨齐跌的现象。
比价关系的应用是多方面的，其中，最常见的应用就是去发现补涨型强势股。因比价关系引发的补涨存在五种模式：一是股价定位模式，二是同板块内的双龙头股轮动模式，三是同板块内股票轮动模式，四是不同板块的轮动模式，五是不同市场的轮动模式。我在今天晚上的《投资者说》中只讲了
“同板块内的双龙头股轮动模式”，其它四种还未来得及讲。
因时间所限，我现在给大家补充一下“同板块内股票轮动模式”。这种模式的典型表现是：
龙头股→补涨股
即，在同板块中，龙头股先涨，其后，非龙头股接着补涨。用这种模式选股有两个关键点：一是所属板块一定是热门板块，越热越好；二是补涨股的股性最好是长期不涨或者长期下跌的低价股，股价越低，爆发力越大。一个很有趣的现象是，那些最后补涨的股票，往往是投资者事先都不看好的股票，在这些补涨股暴涨的时候，绝大多数投资者会感到很惊异，因为他们在之前很难相信，怎么会是这些以前不看好的股票暴涨起来了呢？若仅从这一点来看，那些补涨股都是绝对的黑马股。
所以，在股市里，永远不要带有色眼镜去看股票，任何股票在适当的条件下，都有可能出现一轮暴涨行情。我们的任务就是去发现引爆它们暴涨的条件！&
案例1：黄金板块中股票轮动模式——荣华实业的补涨
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山东黄金→中金黄金→荣华实业
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（龙头股1）（龙头股2） （补涨股）
谁都知道，黄金板块的龙头股是山东黄金和中金黄金，谁会注意到这个板块中的一只称不上正宗的黄金股，而只能称为黄金概念股的荣华实业呢？但就是这只股票，在2010年7月至11月成为了涨幅最大的黄金股。以下是2008年11月至2010年11月三只黄金股的走势叠加图（收盘价线）：
在上图中，自A点到B点，荣华实业补涨的涨幅达到250%，同期山东黄金和中金黄金的涨幅仅为100%。以下是荣华实业自A点到B点的股价走势日线图：
案例2：环保中股票轮动模式——创业环保、首创股份的补涨
三聚环保-→碧水源-→创业环保-→首创股份
&&&&&&&&&&&&&&
（龙头股1）（龙头股2）（补涨股1）&
（补涨股2）
在环保股中，创业环保和首创股份因总股本最大，且业绩一般，股价长期低迷，最终都跌成了低价股，在去年12月初，它们的股价最低都跌到了3元多。我相信，在今年春节前，没有什么人看好这两只环保股。但是，就是这两只环保股，在今年春节后却异军突起，股价出现了暴涨。这是为什么呢？以下是自2012年1月至2013年5月三聚环保、碧水源、创业环保、首创股份的股价走势叠加图：
从上图可以看出，自2012年初至2012年12月初，环保板块中的龙头股三聚环保和碧水源就开始了一轮上涨行情，至2013年春节前，两只股票股价在一年的时间里均涨幅翻倍。但该板块中的创业环保和首创股份却自2012年初2012年12月初，股价还下跌了20%～30%，这两只股票与那两只龙头股在涨幅上出现了比价效应。但出现比价效应，并不见得一定会出现大幅补涨，大幅补涨的一个重要条件是，该板块成为市场热门板块。在春节后，这个条件就从“天”而降了——因春节期间的严重的“中国霾”而致环保问题成为了一个国计民生的首要问题，于是环保板块就自然成为了春节后股市最热门的板块。于是，有比价效应的低价环保股创业环保和首创股份就开始疯狂的补涨行情，这两只股票在一个月时间内股价均翻了倍，成为同期涨幅最大的股票。
比价关系是股市里常见的现象，是一种可重复模式，用比价关系选股，也是一种确定性很高的选股方法，关于这些，我以后还会深入讲解，今天就讲到这里吧。
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第349篇&怎样挖掘隐蔽资产股
——对我的第三期《投资者说》节目补充解析
我今天下午去中央财金大学为一个股票期货培训机构做了一个报告，题目是《股票操作的道与术》，谈了股票操作中的战略与战术问题，以后有时间我可以在博客中再谈一下这个问题。上周五晚上北京电视台财经频道《投资者说》栏目播出了我六期系列专题节目的第三期，其主要内容是挖掘隐蔽资产型强势股，或者说，是通过隐蔽资产挖掘强势股。
我第一次接触道隐蔽资产的概念，还是从彼得&林奇所著的《战胜华尔街》、《彼得&林奇的成功投资》这两本书中看到的。彼得&林奇将股票分为了6种类型，其中就有一种是隐蔽资产股。我看了一下，彼得&林奇在书中谈论隐蔽资产总计不到四页纸，但却将隐蔽资产的主要含义都讲到了。但是，若将彼得&林奇所谈的隐蔽资产股与A股市场出现的一些隐蔽资产股对照进行分析与研究，就能发现两者还是很多不同之处的，我至少发现两点不同：一是美国的一些隐蔽资产的概念，不能照搬到A股市场；二是A股市场有很多重要的隐蔽资产类型，并未在彼得&林奇所讨论范围之内。
我举几个自己曾经经历过的案例，足以证明照搬彼得&林奇的经验是多么可笑。
第一个案例。彼得林奇曾谈到，他非常后悔当初没有多买一些Telecommunication公司的股票，这是一家有线电视公司，1977年它的股价是12美分，10年后上涨到了31美元，上涨了250倍。彼得林奇说：“我持有这家美国最大的有线电视公司的股票数量非常之少，主要原因是因为当时我没能认识到这家公司的真正价值。当时这家公司不仅收益少得可怜而且负债高得吓人，从传统的观点来看，有线电视并不是一项很有吸引力的业务，但是该公司的资产（表现为有线电视用户）的巨大价值却远远超过了这些负面的影响，所有了解有线电视业务的人本来都应该能够认识到这一点，我本来也应该如此。……15年前，对于购买有线电视特许经营权的公司来说，每一个用户的价值相当于200美元，10年前即过了5年之后上升为400美元，5年前即过了10年之后上升为1000美元，而现在每一个用户的价值竟高达2200美元。在这个行业工作的人们一直都十分了解这些数据的变化，因此每个用户的价值大幅上升并不是什么秘密的信息。随着每个有线电视用户的价值不断上升，Telecommunication公司拥有的数百万用户本身就是一笔价值巨大的资产。我想我之所以会错过这一切，是因为直到1986年我居住的镇上才安装了有线电视，而我家直到1987年才装了有线电视，因此我缺乏有线电视用户每年使用费总体上逐年大幅上升的第一手信息。”
我是在2003年看到这段话的，看完后，我几乎是惊呼了一声，为什么呢？因为我好像突然开悟了，就像阿基米德在洗澡的时候发现了浮力定律时高呼“Eureca”（我找到了）一样。彼得林奇所说的Telecommunication公司，在A股市场不就有一只一模一样的吗？那就是歌华有线呀！歌华有线具有Telecommunication公司一切特征，但比后者还更好——其坐拥北京而拥有更多的有线电视用户，处于绝对行业垄断地位，且一直盈利。彼得林奇说Telecommunication公司的最大价值，是体现为每一个用户的价值不断增长，在10年增长了10倍，致使股价上涨了250倍，我想，假若歌华有线也具有同样的行业特征，那么，随着每一个用户的价值不断增长，且随着用户数量的不断增长，歌华有线的股价在未来10年还不上涨100倍吗？这个想法太令人兴奋了，于是我就买进去了。我2003年买的时候是27元（后复权，下同），但到了2005年7月反而跌到了17元，直到2005年8月股价才回到27元，虽然该股在2007年8月股价达到了164元，比我当初的买价高出5倍，但在那轮大牛市中，随便一只有色金属股和券商股的涨幅都会超过20倍，歌华有线涨得实在算是肉的了。但该股更不可思议的走势还在后面，大家请看该股2001年至2013年的长期走势（月线后复权）图：
若按照后复权计算，该股目前的股价约为35元，只比我在2003年的买价27元高出30%。同样是有线电视运营公司，同样是10年的时间，彼得&林奇买的Telecommunication公司股价上涨了250倍，而歌华有线股价只上涨了30%。这是为什么？我到现在也搞不清楚。
我不知道有多少人是深入研究过彼得&林奇的，我开始对他也是非常推崇的，甚至有点膜拜的味道，但说实话，我根据彼得林奇的投资真经去指导实战，其结果却屡屡是东施效颦。还有两个例子也很可笑。
第二个案例。彼得&林奇曾说，要远离热门股，而关注非热门行业的非热门股，买入冷门行业的龙头股往往能够赚大钱。他曾买了一只生产地毯的股票，大赚了50倍。也是在2004年，我在A股找了大半天，终于找到一只符合他的选股条件的股票——瑞贝卡！这是一种专做假发的公司，但却是一个世界级的假发生产龙头企业，该公司的假发销往全球。这个行业很冷门，瑞贝卡又是龙头企业，且该股也不被人注意，它能够上涨多少倍呢？虽然该股在2006年至2007年的大牛市中上涨了12倍，但自2003年至今的10年的累计涨幅只有3倍。彼得&林奇所说的应该大涨多少倍的冷门行业的龙头股，其长期表现为何是这个德性呢？
第三个案例。彼得&林奇说，对于周期股，要在其市盈率高的时候买，而在市盈率低的时候卖。其理由是，周期股在股价最低的时候，往往是业绩不好的时候，甚至是亏损的，所以，市盈率是高的，但是，当周期股所属行业出现景气而致周期股大幅盈利后，即使股价上涨了，其市盈率也会迅速降低，其结果往往是在股价的顶部时，市盈率还是最低的。这看起来是非常符合逻辑的。我在2005年就是相信了彼得&林奇的话，而错失了抄底江西铜业的最佳时机。因为在2005年8月，江西铜业的股价是4元（不复权），而2005年的半年报是每股收益0.37元，其动态市盈率是约5.4倍，这个市盈率是不高的，甚至是很低的。按照彼得&林奇的说法，周期股应该是在低市盈率时卖出，而在高市盈率时买进，这个江西铜业的市盈率这么低，因此，就不应该是买进机会。当然，后来我看到了有色金属板块的那种非同一般地强势，我很快意识到彼得&林奇是错误的。事实上，当2007年10月，江西铜业的股价上涨到78元的最高价时，其动态市盈率达到了57倍。江西铜业的股价与市盈率的关系是，在股价低到4元的时候，市盈率是5.4倍，是“低股价-低市盈率”模式，在股价高到78元的时候，市盈率是57倍，是“高股价-高市盈率”模式，这也是典型的“戴维斯双击”模式——业绩增长，市盈率提高，这与彼得&林奇所说的周期股的“股价-市盈率”特征完全相反。
通过以上的三个案例，我就意识到，美国的投资大师们的经验只可借鉴，但绝不能迷信和照搬！只要你对他们产生迷信，那么，不仅会迷失自己，还找不到真理。所以，在对待隐蔽资产的问题上，我心里很清楚，虽然我是受到彼得&林奇的启发，但在A股市场的隐蔽资产问题与彼得&林奇遇到的有很大的不同。
比如，彼得&林奇在谈到隐蔽资产的类别时说：“这些未被华尔街注意到的（隐蔽）资产可能隐藏在金属、石油、报纸、专利品、电视台中，甚至隐藏在公司的债务中”。当然，彼得&林奇还谈到隐蔽资产也可以体现为房地产、土地。但是，在A股市场最常见的两类隐蔽资产类型——股权型隐蔽资产与存货型隐蔽资产，彼得&林奇却从没有提及。
假若当初彼得&林奇在书中谈到了存货型隐蔽资产，那么，我就会在2003年知道贵州茅台其实是一只最大的存货型隐蔽资产股，因为该公司当时每年只销售3000吨酒，但该公司却有数万吨酒因在产出的5年内不能勾兑为成品酒而必须作为原料存放在酒窖中，且是按照成本法而非现值计算价值的，这些存货的价值高于该公司当时总市值近10倍！这个秘密是被“股神”林园发现的，他就是在2003年大量买入的贵州茅台，最终大赚了近百倍。
假若当初彼得&林奇在书中谈到了股权型隐蔽资产，那么，我就会在2006年初首先关注辽宁成大和吉林敖东这两只低价的券商“影子股”——它们均为未上市的广发证券的最大股东。随着股市进入大牛市，券商股全部发疯，而这两只参股广发证券的隐蔽资产股的股价，最终上涨了40～50倍，涨得比真正的券商股还多，成为了那轮牛市最大的黑马！
看到这里，大家不要误会，以为我是在批判彼得&林奇，其实不然。我的本意是很清楚的，那就是彼得&林奇谈论的投资经验，是在美国股市的投资经验，并不是在中国的A股市场的投资经验，美国股市与中国股市是两个完全不同的市场，很多的规则与市场现象都不尽相同。还是那句话，我们可以借鉴，可以学习，但绝不能迷信，更不能照搬。也就是从那时开始，我才逐渐萌生出发展属于自己的、符合A股市场特点的投资方法的想法，并最终形成了强势股主升浪战法的理论和操作方法。
第350篇&影响股票投机价值的因素
&( 21:38:45)
主升浪战法的理论出发点就是整体价值论。整体价值论初看起来并不复杂，只要弄明白内在价值、投机价值、投资价值这几个基本概念，就应该对于整体价值论有了基本的认识。但是，要在实战中应用整体价值论去选股、抓主升浪、确定买卖点，则还需要对于整体价值论进行更为深入地研究。其中，投机价值的问题是最重要也是最难把握的一个环节。
整体价值论的一个最大的发现，就是将股票价值分为了内在价值与投机价值这两个部分，或者说两个区间，而这两个区间又是通过整体价值统一在一起的。至今为止，还有很多人对于整体价值认识不清，他们不明白整体价值的真正涵义。
我认为，对于整体价值论，应该分为三步去认识：第一步，是认识“整体价值=内在价值+投机价值”这个定义，这个问题我已经讲过多次了；第二步，是认识在内在价值区间，股票具有投资价值，但不排除股票同时还具有投机价值（仍存在内在价值溢价的可能性）；第三步，是认识在投机价值区间，股票只有投机价值，绝无投资价值。
所以，若要论股票价格与股票价值到底存在何种关系，那么，只有整体价值论能够给出最完整的答案，那就是三种关系：一是价值回归关系，当股价低于内在价值时，股价有回升内在价值附近的要求，这是某些低估值股股价上涨的内因；二是价值成长的关系，当股价处于内在价值附近时，即，既不高估也不低估时，当内在价值持续增长时，股价也会随着内在价值的增长而同步上涨，这是绝大多数成长股股价上涨的内因；三是价值重估关系，当股价高于内在价值时，股价不存在因价值回归与价值成长而上涨的内因，但存在因投机价值增长而使得股价上涨的外因。
内在价值是客观的，主要与公司的经营情况相关，与股市的走势、市场炒作关系不大。当然，根据索罗斯的反射理论，公司基本面与股价走势存在反射性关系，即，基本面是会受股价走势影响的，但总体来看，在绝大多数时间内，基本面还是具有独立的稳定性的。若采用简化的内在价值模型，我们就可以认为内在价值只与企业的经营属性有关，而与股价走势无关。也就是说，在某一个特定时间内，一只股票的内在价值是多少，它是有一个确定值的，这个确定值与股价、股价走势并无直接关系。
相对于内在价值的内在性、确定性与客观性，投机价值则具有外在性、偶然性与主观性。
外在性：内在价值是股票的本身属性，但投机价值却不是股票的固有属性，它是通外部注入的。
偶然性：投机价值是由多种因素诱发的，从出现的时间上来看，这些诱发因素的出现并无规律可循，充满偶然性。
主观性：内在价值在某些时间内是一个确定值，可以通过多种方法进行计算，但投机价值主要是受多种市场条件决定的，其波动率很高，很难定量地精确计算，只能进行模糊估算。
投机价值最重要的功能，就是提升股票的估值，其主要体现为提升股票的市盈率定位。那么，投机价值与那些因素有关，或者说，是那些因素能够注入投机价值呢？我认为，从大的方面来看，能够诱发投机价值的因素主要包括五个方面：基本面、大盘面、市场面、技术面、股性面。
基本面：是指股票的业绩与题材对于个股的投机价值具有影响。基本面是很有意思的，它既决定内在价值，也同时对于投机价值具有影响。基本面对于内在价值的影响是很容易理解的，但基本面对于投机价值的影响却是需要好好思考一番才会明白的。投机价值产生的根源是什么？就是投资者的良好预期，只要存在良好预期，就会产生投机价值。要注意的是，这个预期不是指的预测。投资者可以对股票未来业绩进行预测，从而来给股票合理定价，这个预测是建立在计算模型的基础之上的，或者说，预测是通过计算得出来的。但预期与预测不同，预期不需要计算，它只是投资者对于未来的想象，或者对于大众心理的猜测。
比如，业绩增长的成长股可以引发投资者的更高预期，当某只股票净利润以30%增长率持续增长2～3年之后，若投资者预测出其业绩还会继续以该增长率保持2～3年的增长，但同时，投资者还可能会预期市场会给该股更高的估值，这个更高的估值就是基本面提供的投机价值的增长空间。在任何股票市场，对于成长股的估值都会经历一个“稳定估值——过高估值——泡沫形成”的过程，这也就是一个基本面增加投机价值的过程。为什么会产生这样的现象，我认为主要的原因还是投资者对于未来预测的“乐观性偏差”造成的，大多数投资者倾向于认为以前稳定增长的股票，在未来会呈现更高的增长率，这是一种心理现象。对于成长股的更高估值的现象，就是著名的“戴维斯双击”。利用这个反常的现象，投资者可以在成长股形成泡沫时获得暴利。事实上，可以从中可以发展出一种操作模式，那就是要充分享受成长股带来的泡沫，而不要在成长股刚刚显出强势时就急于下马，而错失后来的那段投机泡沫盛宴。索罗斯就是这方面的顶尖高手，他的反射理论就揭示了投机泡沫的形成原因与过程，索罗斯善于观察投机泡沫的形成与发展，他认为投机泡沫是市场利润最丰厚的部分。
再如，利好题材也可以引发投资者的良好预期。很多人将题材与概念混为一谈，其实两者是不相同的。题材是针对个股的，而概念是针对行业与板块的。当某只股票拥有某些利好题材的时候，其内在价值在当时其实并未发生什么变化，但投资者因预期该利好题材会在未来给该股带来良好变化，就会提升该股的估值，相当于给该股注入了新的投机价值。
大盘面：是指大盘的走势对于个股的投机价值具有影响。当大盘处于上涨的时候，特别是处于大牛市的时候，个股股价倾向于跟随大盘上涨，在这种普涨情况下，个股股价上涨是因为其内在价值被低估或者增长了吗？不是，股价上涨只是因为大盘上涨了，这就是因大盘上涨而对股票注入投机价值的情况。这里有一个很重要的证据，就是在每一轮大牛市自最低点涨到最高点时，股市的整体市盈率也是从最低点提升到最高点的过程。比如，在1995年上证指数跌到998点时，股市的平均市盈率约为12～15倍，但到了2007年10月的6124点时，股市的平均市盈率约为60～70倍。上证指数自998点上涨到6124点，涨幅为5倍，而同期股市的平均市盈率涨幅约为3倍。这说明，那轮大牛市有60%的原因是因股市调高估值而引发的，这个调高的估值区间，就是股市获得的投机价值区间；那轮大牛市有40%的原因是因股市中的上市公司业绩增长，比如，有色金属股、券商股的业绩暴增等，这属于股市获得的内在价值增长区间。
因此，从整体价值论来分析2005年7月至2007年10月的大牛市，就可知上证指数的5倍的上涨空间，其实是被划分为了两个部分的，其中40%的上涨空间来自于内在价值的增长，而60%的上涨空间来自于投机价值的增长。
这个结论很重要，它可以解释很多当时的市场现象。比如，在那轮牛市中，为什么有色金属股涨幅最大？这是因为有色金属股的上涨有两个动因：一是业绩暴增，这是内在价值增长；二是投机价值增加。这两个动因共同起作用，就形成了“戴维斯双击”效应——在业绩暴增时，市盈率还提高。我在上篇讲到的江西铜业就是这样的案例。再如，在那轮牛市中，为什么大多数低价垃圾股只是在2007年1月至5月上涨了一波，且平均涨幅只有3～4倍，总涨幅还小于上证指数的涨幅呢？这是因为这些低价垃圾股的上涨只有一个动因：它们没有内在价值的增长，而只有投机价值增加。根据以上的计算结果，我们知道那轮大牛市因投机价值而打开的上涨空间约为3倍，所以，这些低价垃圾股的上涨空间就基本上就是在3倍左右。
所以，我们以后再谈到股市的趋同性的时候，应该明白，不是股市里所有股票股价涨幅都会与大盘涨幅相近或者相同。股市趋同性中的“趋同”部分，是指股市里投机价值增长空间的那部分，而非是指整体价值部分，或者说更准确的说，是不包括内在价值增长的那部分的。这就像以上谈到的，在2005年7月至2007年10月的那轮大牛市中，沪指总涨幅达到5倍，但其中投机价值增长空间只有3倍，在这种情况下，股市里所有股票，或者说绝大多数股票的涨幅应该是与那个3倍涨幅趋同，而非与那个5倍涨幅趋同。因为，在那个5倍涨幅里，还有2倍的涨幅不是因投机价值增长所为，而是因某些股票的内在价值增长所致，这个2倍涨幅的上涨空间，是那些没有内在价值增长的股票不能分享的。因此，股市的趋同性，集中体现为股市投机价值的趋同性，这是大众心理作用的结果。
我们常说的“价值穿越牛熊”，其中的价值指的是内在价值，而非投机价值。对于投机价值来说，它是与牛熊如影随形的——牛市增加投机价值，熊市减少投机价值甚至消灭投机价值。也可以说，牛市是股价上涨的放大器，而熊市是股价上涨的压缩器，这个放大与压缩的本质对象，就是股票的投机价值。
市场面：是指市场热点对于个股的投机价值具有影响。能够形成市场热点的股票，往往是一些热门概念股。热门概念成为市场热点，这种情况在A股市场是经常见到的。热门概念就能够给相关股票注入投机价值，能够提升相关股票的上涨空间。当某只股票属于某个市场热点的时候，其股价就会被投资者追捧，股价就被热炒甚至被过度炒作，这种热炒与过度炒作，其实质就是给股票注入了投机价值，使得相关股票的股价与市盈率定位要明显高于市场的平均定位。对于那些最热门的板块，整个板块内的股票股价最终都会炒成股价与市盈率均高企的“贵族股”，比如，2000年的网络股、2007年的有色金属股与券商股、2010年的稀土股与黄金股、今年以来的各种热门概念股等。
技术面：是指价格走势本身对于个股的投机价值具有影响。价格是按照趋势运行的，而趋势最重要的一个特性是，它具有自我增长性，或者说，趋势是可以自我实现的。之所以如此，是因为绝大多数投资者都在看股价走势，都在依据股价走势而决定短期的买卖操作，在这种情况下，股价趋势对于投资者的买卖操作就具有直接的影响与指导作用。因投资者天然具有追涨杀跌的禀赋，所以，一个上涨趋势就会吸引更多的买盘而使趋势呈现继续上涨，而一个下跌的趋势就会引发更多的卖盘而使趋势呈现继续下跌。所以，当一个上涨趋势形成的时候，投资者就会预计该趋势将会持续，而使得股价上涨的空间被打开。这个因技术走势而被打开股价上涨空间，就是因技术面而注入的投机价值。
在三种情况下，技术面对于投机价值的影响最大：一是在长期底部的股票股价形成向上突破时；二是短期崩盘股股价形成V型反转时；三是长期高位平台形成向上突破时。这三种情况，都预示着原有的长期趋势的结束，而一个新的长期（反转）大趋势即将形成，而一旦形成一个新的趋势，那么，趋势的持续性就会较高，股价就会形成惯性上涨或者下跌。
所有的技术分析，其分析的对象与目的是什么呢？就是分析技术走势对于投机价值的影响！但在此之前，那些搞技术分析的人，并没有真正认识到这一点，他们可能认为技术分析揭示的是价格运行最本质的东西，是包含一切的，其中包括内在价值与投机价值，但实际上不是，技术分析分析的只是投机价值而已。这就是为什么技术分析在单边趋势中较为管用，而在振荡市场就很容易失效的原因。因为在单边趋势中，投机价值的增长或者减少是有一定的线性规律的，较好把握；而在振荡趋势中，投机价值的线性规律并不明显，就不好把握。所以，若从易于把握的角度出发，我们还是应该把握简单明确的上涨趋势，而非那些纠缠不清的振荡走势。另外，技术分析对于短期暴涨股的分析很管用，而对于那些长期慢牛股的分析就很难，也是同样的道理。
股性面：是指个股股价波动率对于个股的投机价值具有影响。不同股票股价的波动率是不同的，这个波动率可以用β来表示。β的含义是，评价某只股票或者某个板块股票股价相对于整个市场的波动率的大小。当股价波动率与大盘一致，则β=1；当股价波动率高于大盘一倍，则β=2；当股价波动率只有大盘一半，则β=0.5，以此类推。在牛市时，要战胜市场，就要选β&1（涨幅大于大盘）的股票或者股票组合。很显然，β值越高的股票，投机性越强，在股价上涨的时候，其投机价值越高。那么，β与什么因素相关呢？在绝大多数情况下，β与股票的“总股本+总市值+股价”相关：总股本越小、总市值越低、股价越低的股票，β越高；反之，则越低。当然，在A股市场，还有一个因素与β相关性很高，那就是上市时间。一般而言，新股和次新股的β值较高，股价波动较大。所以，那些小盘次新股的投机价值最高，在同样的市场背景与同样的题材、概念下，它们的股价波动率最高——在上涨的时候涨幅普遍较高，在下跌的时候股价普遍跌幅较大。这就是我们在前两年看到的创业板先是暴跌，而今又出现暴涨的情况。但同期上证指数的波动率就明显小于创业板指数。
根据我前面所讲的内容，我们现在知道，影响股票整体价值的有五大方面因素（简称“五面”）：基本面、大盘面、市场面、技术面、股性面。其中，基本面决定内在价值，或者说内在价值只由基本面决定，但五个方面共同决定投机价值，其中，对于绝大多数的非成长股来说，投机价值主要由大盘面、市场面、技术面、股性面这四个方面决定。我们在分析股票投机价值的时候，就要同时分析“五面”，我将此种分析方法称为“五面分析法”。“五面分析法”不仅是分析投机价值的主要手段，还是选强势股、抓主升浪的主要手段。
第352篇&怎样挖掘长期成长股
——对我的第四期《投资者说》节目补充解析
在上周四晚上北京电视台财经频道《投资者说》栏目播出了我六期系列专题节目的第四期，其主要内容是挖掘白马股。其实，以该期节目内容来看，白马股的称谓并不准确，用长期成长股代替白马股会更好。当时之所以会用白马股这个词，是因为节目编导考虑要用一个与黑马股相对的词，毕竟黑马股和白马股都是投资者很容易理解的。
成长股是牛股的一个重要类型。所谓成长股，是指净利润能够持续多年增长的股票。成长股还可以细分类型，其中，长期成长股又是最重要的类型。什么是长期成长股呢？就是指净利润能够长期持续增长的股票。这是一个定性的表述，具体来说，长期成长股有三项指标来界定：一是年均净利润增长率在30%以上，二是净利润增长时间在5～10年，三是当下的市盈率不高于40～50倍。
一般来说，挖掘长期成长股有三条途径：
第一，是历史数据分析法。根据某些股票前3～5年的净利润增长率情况，来推测这些股票未来3～5年甚至更长时间的净利润增长情况。这种方法的好处是，能够发现那些经营稳健的好公司。用这种方法挖掘的长期成长股，一般是那些传统行业的老牌明星企业。传统行业都是充分竞争的行业，是红海市场，在这些红海市场里能够幸存下来且能够成为行业龙头的企业，其在产品、经营、管理等诸方面都是具备独有优势的，这种优势往往是能够保持很长时间的，一般不会在短时间内就消失。
巴菲特的主流选股方法，就是采用的这种方法。巴菲特选的绝大多数股票，都是具有长久经营历史，业绩增长非常稳定的公司。采用这种方法，我们可以在A股里选出很多老牌明星股，如，片仔癀、同仁堂、青岛啤酒等。从大概率来看，这些股票在未来还是能够保持持续增长的。当然，选股是一回事，而买进又是另一回事。要记住，用这种法挖掘出的长期成长股，已经不是这些股票的股价底部了，是在股价的半山腰了。要买入这些长期成长股，一定要用合适的价格，不能过度追高。
二是未来盈利分析法。有些股票在前3～5年的净利润增长率情况并不好，是否意味着这些股票就永远不会成为长期成长股呢？不能这样说。我们说的长期成长股，主要是指未来净利润的增长情况，只要能够在未来长期增长的股票，就属于长期成长股的范畴。所以，要挖掘长期成长股，最根本还是要挖掘那些在未来能够持续增长的股票。我在以上讲的历史数据分析法，是一个很简便的方法，因为它有历史数据的借鉴，而未来盈利分析法与之相比，就显得麻烦且不确定性更高一些。但未来盈利分析法的好处是，一旦发现某些股票具有长期增长的潜力，那么，就是抓住了这些股票的长期成长的启动点，或许也是这些股票历史的最低点，投资收益是最高的。
未来盈利该怎样分析呢？我认为有可以从行业发展空间、股票所属行业地位、市场占有率、已经确认的合同、新产品或者新项目的预期市场价值、未来产品价格走势等方面去分析。
一般来说，产品与经营模式越简单的企业，其未来业绩增长的预测模型就越简单，对于其未来业绩的预测越容易。事实上，那些伟大的公司，大多数都是业务能够简单复制的公司。比如，苹果公司生产的iphone和ipad，就是简单的产品，但它们的销售却是可以无限复制的。只要开发出了产品，公司的下一步就是将这种产品推向全球，同一种产品可以卖100万台，1000万台，甚至更多。卖的越多，成本越低，赚的越多。在A股里，乐视网也是这样性质的公司。该公司通过销售质优价廉的超级电视而获得巨大的用户数，一旦拥有海量的用户，该公司可以每年坐收巨额的收视费、广告费等。收费的业务是可以简单复制的，通过网上就可完成。当然，乐视网最终能否成功，完全取决于这次超级电视的销售情况。
与能够简单复制业务的公司相比，工程类的公司，比如环保工程公司就属于不能简单复制的，因为，每中一个环保标，环保企业就必须组织人员采购设备，并到现场进行安装、调试，这需要庞大的人力资源来支持，而人力资源对于任何公司来说，都是有限的资源，且是有固定成本的资源，不是想有就可以有，想用就马上能够用上的。所以，仅仅是人力资源这一块，就会限制很多环保工程企业的发展速度。
这有个真实的案例。在几年前，万科曾经也是在全国四处拿地，到处开发项目。有一次，万科在四川计划拿一大块地做住宅项目，在进行项目论证的时候，几乎所有部门都投了赞成票，唯有人力资源部门投了反对票，该部门的理由是，万科因摊子铺的太大，现在已经抽不出得力的专业人员来胜任这个项目了。但在那个时候，大家都在抢地开发，有条件要上，没有条件创造条件也要上，哪能因为区区人力资源的小问题而放弃大好机会呢？结果呢，在项目上马后，问题就层出不穷，最终万科将项目转让了。通过这件事，王石就吸取了教训，并立了一个规矩，那就是在万科今后的项目论证中，人力资源部门拥有单独否决权！
但像苹果、乐视网这类企业，它们没有这个问题——同样的人力资源配置，可以干10个亿的活儿，也可以干100亿、1000亿的活儿，这样一来，它们的成长速度就没有上限。而限制这些企业成长速度的，就是创新的能力。
三是基本面与技术面相结合分析法。这种方法，就是我在电视节目中介绍的方法。其要旨是，在某些高成长股走完第一波主升浪后，股价极有可能进入长期横盘整理阶段，这个横盘阶段是观察股票成长性与股价走势的极佳位置。当股价横盘走势接近于箱形或者水平状态，且横盘期长达一年以上时，仅从技术走势就可得出结论，该股的走势是超强的。在这种情况下，若发现该股的净利润还是处于高增长的状态，那么，该股股价最终极有可能会出现向上突破，而形成新的一轮主升浪行情。
引发股价向上突破有四类事件：一是大盘出现大涨行情，从而带动该股向上突破；二是该股在某一季度业绩出现暴增，成为引发股价启动的催化剂；三是在净利润持续增长的同时，在年报或者半年报推出高送股方案，可诱发一轮上涨行情；四是公告突发性的利好题材，如，进行重大的资产收购、中标重大合同、新项目投产等。须知，用基本面与技术面相结合分析法，所挖掘的是长期成长股的第二波主升浪。该方法的好处是具有相当高的确定性，因为可以提前选出符合走势标准的股票，一旦所选股票净利润能够持续增长，那么，这些股票走出第二波主升浪的概率就会大增。但应用该方法的难点是买点的把握，买点要求很精确，买早了不行，会挨套，买晚了也不行，会踏空。这需要不断实践，才能够熟能生巧，运用自如。
关于长期成长股的选股与操作问题，我以后还会讲的，今天就先谈到这里。
第353篇&主升浪战法的深入解析
( 00:30:28)
我最近加快了主升浪战法的讲课进度，从网友们的反馈来看，有不少网友是大致领会了主升浪的总体思想，但还有不少网友并未真正把握主升浪战法的精髓，甚至还有不少误解。为了能让大家更好地了解并运用主升浪战法，我不得不经常为大家解答一些疑惑。今天时间也不早了，我就想到哪里说到哪里，算是漫谈吧。
首先，我要说的是，主升浪战法是一个大的体系，它是道与术的结合，对它需要从整体的高度进行认识，但是有不少人却对此不屑一顾，这就很难得到真经了。有人认为主升浪战法的理论不好懂，我认为这可以慢慢来，可以先从操作方法上入手。
要了解主升浪战法，先要明白主升浪战法的核心目的是什么？其核心目的很简单明确，就是为了抓主升浪！主升浪战法不是为了抓股票的某一个涨停板，不是为了抓价格的一个小波段上涨，它的目标是为了抓价格的一个大的上涨波段。这是理解主升浪战法的基础和出发点。根据这个目的，就顺理成章地推导出了主升浪战法后续的一切操作方法。
若除去理论部分，在操作方面，主升浪战法可以拆分为三部分：选强势股、抓主升浪、交易系统。在选股方面，就必须选强势股、大牛股、黑马股等，而不能选大熊股、大衰股（死气沉沉）、问题股等。在抓主升浪方面，就必须买在主升浪的启动点或者启动阶段，而不能过早介入，以免套牢时间过长，也不能过度追高，如，在主升浪快结束时或者结束后还追进，以免被套。在交易系统方面，为了确保高成功率，就必须设定合理的资金管理策略，制定一整套买卖方法。
其次，我说说选股的问题。从道的层面看，选股只有四种方法：
一是从公司的经营情况选股。这属于实业选股范畴，这种选股的方法很独特，它不是分析公司的财务指标，更不是分析公司的股价走势，它只分析公司的基本的或者核心的经营情况。我认为，最擅长用这种方法选股的投资大师非彼得&林奇莫属。他曾经在《战胜华尔街》和《彼得&林奇的成功投资》这两本书中谈到了极多的选股案例，其核心是要大家每天都要注意身边发生的事情，其中蕴含着许多发现好股票的投资机会，在此我不再赘述。
我现在只想举一个A股市场的真实案例。大家都知道A股有一只超级大牛股长春高新，该股这几年股价上涨了20倍。大家可以看看该股2012年报的前10大股东，其中有一个叫张国荣的个人股东，持有320万股，按照该股当时100元价格计算，这320万股市值达到了3.2亿元之巨。张国荣是什么时候买的长春高新呢？是在2007年10月至2009年，平均建仓成本大约为6元，至长春高新涨到104元时，他获利16倍。张国荣为什么会选中且满仓长春高新呢？他的投资逻辑与当年巴菲特买进《华盛顿邮报》时完全相同。原来，张国荣在2007年时组建了一个生物制药公司，该公司生产的一些原料卖给了长春高新的子公司百克生物，张国荣因此而深入了解了百克生物在研发的各种疫苗，他认为百克生物具有极佳的行业前景，就在长春高新股价15元的时候开始买入。2008年股市暴跌，长春高新的股价也一路下跌，张国荣不仅没有卖出该股，还在该股股价跌到9元时继续加仓，直至该股股价跌到了最低价的4.88元，张国荣还不断借钱买入。很显然，在此之前的整个建仓过程，张国荣是被深套的，这与巴菲特买入《华盛顿邮报》后被深套的情况别无二致。但长春高新股价的大跌，并未影响张国荣的买入决心，因为他根本不管股价走势是怎么样，他的价值观是，只要长春高新股价低于15元，就是建仓机会。于是，当2009年长春高新的股价从4.88元开始回升的时候，它继续加仓，直至该股股价上涨到9元后，建仓才算告一段落。据说，张国荣在这只股票的总盈利接近了5亿元。
这就是从公司的经营情况的选股模式，这种选股模式有其巨大的优势，但我认为，这种模式并不具有普遍意义，其原因是，绝大多数投资者并不具备发现企业核心经营优势的能力。巴菲特能够选中《华盛顿邮报》，是因为他与该报的掌门人是至交；张国荣能够发现长春高新，是因为他的公司的主要客户是长春高新。他们与上市公司的这种紧密关系，是绝大多数投资者不可能拥有的，这通过通常的基本面分析、财务分析是分析不出来的。
二是从基本面选股，这种基本面是指通过公开的信息，如我们常说的F10进行的基本面分析。这种选股方法是价值投资者的主流选股方法，包括巴菲特。巴菲特选股的主要手段，也是读公司的财务报告。巴菲特选中的中石油，就是因为他在读中石油财务报告时，看到中石油有个承诺，那就是会将每年盈利的30%拿出来分红。当时中石油的股价是1.4港元左右，按照其业绩与分红承诺，巴菲特计算出，若以1.4元港元买进中石油的话，通过分红就可获得年10%的投资回报，这是巴菲特乐于接受的，于是，他就斥巨资买入了，最终他在4年里赚了6倍！
通过基本面选中的股票，一定是具有投资价值的，这是一个基本原则。巴菲特衡量股票投资价值的主要指标，就是其未来的长期分红率（股利率）应该是高于同期国债收益率的50%～100%，用以补偿股票的风险。比如说，现在中国长期国债的收益率是3.5%的话，那么，以长期价值投资的眼光选股的话，就应该选那些长期分红率在5.3%～7%以上的股票，这样的股票是值得长期投资的。一旦股市走牛，这些股票还有可能出现股价的大幅上涨，投资者还可获股价的溢价收益。这就是巴菲特买入可口可乐和中石油所得的意外收获。
现在很多人将巴菲特奉为神灵，以为他在买可口可乐和中石油时，就已经算出这些股票会涨多少倍，这是唯心主义的表现，事实上，在买入这些股票时，巴菲特计算的就是最低的安全边际在哪里，只要股票存在安全边际，它就会买入，而至于股价最终能够上涨到哪里，在上市公司经营稳定的情况下，这并不由上市公司说了算，而是由股市说了算。那么，有人会问这样的一个问题，为什么巴菲特买的大多数股票，最终都会出现超出当初预料的大涨呢？
这个问题真是很有意思的，我想一般人无法回答这个问题。通过查阅大量的资料，我总算找到了这个问题的答案。这个答案并不神秘，那就是凯恩斯长期好友理论的延伸。凯恩斯认为，从长期来看，人类文明总是不断向前发展的，经济也是不断增长的，因此，任何国家的股市都是长期向上的，这就是凯恩斯长期好友理论。这个理论是实证分析的结果，根据这个理论，我们可以得出一个非常重要的投资结论，那就是长期持有股票，最终总会是大赢家。当然，有些股票因经营不善会被摘牌，但从指数上看，只要某个国家的股市存在时间足够长，那么，这个股市指数一定是长期上涨的。巴菲特买的股票都是经营比较稳健的大企业，一般不会出大的经营问题，只要他持有的时间足够长，总能赶上一波大牛市，使他能够获得超额收益。要注意的是，这里所说的长期，一般是指10年以上。所以，要进行长期价值投资，你若没有持股10年的耐心和准备，那就放弃这种方法吧。
三是从技术面选股。很多股票在受到重大题材刺激，或者拥有突发性热门概念的时候，股价会出现爆发式启动。这种因事件驱动而引发的暴涨行情，是事先无法预料的，无法提前选股。在这种情况下，就必须依据股价走势，进行补充选股。补充选股会有两种结果：其一，是能够及时介入，赶上第一波主升浪；其二，是彻底踏空第一波主升浪，根本无法参与。主升浪战法的一个优点，就体现在补充选股方面：其一，主升浪战法能够为及时参与第一波主升浪提供必要的估值和操作手段；其二，更为重要的是，主升浪战法能够在踏空第一波主升浪的情况下，为参与可能的第二波主升浪做充分的准备。
根据我的观察，绝大多数投资者是很害怕追涨的，更害怕追高，他们一般不敢参与那些股价已经涨起来的股票。其实，这是一个很大的误区。所有的大牛股，都是通过“一倍股”不断叠加而成的。当股价上涨一倍后，就不再看这种股票了，那么，若这只股票是一只“10倍股”，那后面的几倍涨幅不就轻易放弃了吗？其实，根据我的实证分析，很多大牛股在股价上涨一倍时，只是一波更大的上涨行情的启动信号。我这样说，并非是鼓励大家去踊跃追高那些股价翻倍的股票，我是说要仔细分析那些股价翻倍的股票里面，是否存在股价还能继续翻倍的大牛股，这些大牛股就是未来的操作目标。至于分析方法，我在前面已经讲过一些，包括基本面分析、市场面分析、技术面分析等。
四是“基本面+技术面”结合的方法。即，先选出股票池，再持续跟踪与监视这些股票的价格变化，一旦发现这些股票的价格出现了异动，比如，向上突破等，就及时出击。这种选股模式是主升浪战法的主流选股模式之一，我会重点阐述的。
第355篇&怎样防范产业资本的恶意操纵风险？
——兼论科力远控股股东的卑劣操作手法
我在北京电视台财经频道录制的六期的《投资者说》节目在上周一已经全部播完了，其中，最后两期节目内容是讲二级市场庄家与产业资本庄家问题的。
关于二级市场庄家的问题，内容巨多，因为其纵贯当时的整个庄家时代，涉及数百只庄股，无数的庄家，绝非一期节目所能包含，我之所讲只是皮毛而已。若要对二级市场庄家进行全面而深刻的剖析，只能放到后面作为一个大的专题进行阐述。今天我没有时间展开谈二级市场庄家问题，我今天要重点谈一下产业资本庄家问题。
关于产业资本庄家的问题，是我现在研究的重点，我曾在前面用了十几篇博文做了粗浅的探讨，有不少网友已经看过了。大家越来越清楚了，现在的股市就是产业资本主导的市场，只有搞清楚产业资本的动向，才能够把握机会，规避风险，这与所有投资者都有密切关系，不可不查。
股票市场是一个风险市场，在这个风险市场，是既可能赚钱，也可能赔钱的。要在这个市场赚钱，首要的任务就是避免赔钱，特别是避免赔大钱，一旦赔了大钱，要扳回来就很费劲。避免赔钱的方法是什么？最重要的就是识别与回避大的风险。何谓风险？风险可泛指不确定性。我们可将风险分为不同的级别，如，可按照风险高低进行如下级别排序：最高风险、高风险、较高风险、中风险、低风险等。我们最应该辨识的风险是那些高级别风险，如，最高风险与高风险，如果连这些高级别风险都不认识，那么，就极有可能会在某一天因摊上这些风险而面临倾覆之灾！
高级别风险，就是高确定性地让你赔钱的风险！这样的风险对应的是股价确定性地大跌，对应的是操作确定性地赔钱。高级别风险的形式是多样的，它既可以是崩盘股刚出现崩盘时，也可以是高价股出现高位平台的向下突破时，还可以是严重脱离基本面支撑的股价连续上涨3～5倍甚至5～10倍而至股价高位时，这些股票正在确定性地大跌或者即将确定性地下跌，都是理性的投资者或者投机者不能碰的东西，只要沾上这些股票，稍不留神就会快速折损一半。
比如，当某一只高价的大庄股因资金链断裂或者某一只高价股因重大利空而开始出现第一个跌停板崩盘的时候，在第一个跌停板上买入就属于最高风险，因为买进就必然导致确定性地赔钱。曾经出现过这样的不幸事件：当年银广厦开始连续十几个跌停板崩盘的时候，有不少投资者股票账户被人盗用而莫名其妙地在前几个跌停板买进了银广夏，当这些投资者在第二天发现后就向相关部门报了案，但是他们的亏损并没有就此止住，因为银广夏是连续跌停板，根本卖不出去，导致这些投资者损失惨重。当然，银广夏的案例还属于特例，投资者是被动买入的，但在很多情况下，当某些被炒高很多倍的股票从高位平台向下破位时，我们看到成交量还是很大的，这些买入者最终都被套在了股价的最高位，他们的错误在于不会辨识这种高风险。
应该说，这样的风险还是可识别、可防范的，投资者只要把握两点就可有效回避：一是绝不盲目追高，不在高位平台上买进，特别是不在股价出现高位平台向下突破时买进；二是不过度追高，不要在股价连续上涨的过程中追高。我不止一次提醒大家，我的主升浪战法特别强调要在主升浪启动阶段解决买点问题，这个启动阶段一般是在在一波主升浪涨幅的30%（平衡市场）或者50%（强势市场）之内，超过这个涨幅再追涨，不是说就不能再赚钱了，但确定性会降低，风险度会增加。要长久生存，获得长期成功，就必须坚守操作纪律。
但是，还有一类高级别风险是隐秘的，那就是产业资本刻意制造的风险，投资者事先很难防范，一旦风险突至，往往木已成舟，难以挽回了。我在以前的博文与《投资者说》节目中均提到了西藏发展的案例，其控股股东在收购厚地稀土上的出尔反尔，致股价暴涨暴跌，让在股价高位追进的投资者快速损失超过50%。最近又有一个案例，其恶劣度甚至要超过西藏发展，但因其股价的跌幅相对较小，并未引起市场的足够关注，这支股票就是科力远。
科力远这几年一直在折腾稀土，一会儿是收购成功，一会儿又是收购不成，反复无常，股价也是经常上蹿下跳的。最近的一次是去年6月收购鸿源稀土，使得该股股价在大盘下跌的情况下，逆市从13元暴涨到了31元。这一年来，科力远一直在推进这个收购工作。不仅如此，其控股股东还计划参股湖南稀土30%的股份。一旦收购与参股行动均获成功，那么，该股就立马变身为了一家南方重稀土公司。本来事情到此基本上就算平稳了，投资者也在耐心等待该股的进一步消息。
但是，蹊跷的事情接二连三开始出现了。先是在今年5月29日，该股在消息面平静的情况下，突然走出一个涨停板。如果说这个涨停板完全是市场行为，那么也无可厚非，因为该股毕竟在运作稀土资产的整合嘛，不排除某些看好的投资者大量买入。但第二天，该股却公告了一个利好信息，该股将与丰田联手建厂，生产汽车电池。能够傍上全球最大的汽车生产商，这应该是一个重大利好，股价理应大涨。但在这个利好公告的前一天，该股就事先走出了一个涨停板，这难道是巧合吗？除非投资者都是瞎子，所有人都能看出来，这绝对是有人提前知道了这个利好信息，这是典型的内幕交易。但是故事还没有结束。在这个利好公告的当天，该股股价本应该继续上涨或者强势振荡，但该股却开盘就跌，遭到巨量卖盘打压，不到半小时就暴跌6%，直至收盘时股价也没有收回去，当天成交额达到了近一年来的最高值7.8亿元。这已经让人有点看不懂了，因为当天上证指数几乎未跌（只跌了6个点），且该股只不过是在前一天涨了一个涨停板，涨得并不多，这并非是那种在股价高位时的“利好出尽是利空”的情形。其后6个交易日，该股更是连续大跌，使得该股在利好公告后的7个交易日股价总计大跌23%！在这7个交易日中，该股总计成交8600万股，流通股换手率达到了40%，累计成交额达到了23亿元。直到这时候，市场还不明白该股为何在利好信息公告后会出现连续大跌。
直到6月8日，该股的一则公告才使得这个系列迷局真相大白。该股的公告是什么呢？是放弃收购鸿源稀土！这与当年的西藏发展简直如出一辙。但是，该股的产业资本的运作手法却比西藏发展的更卑劣！我们简单分析一下，其卑劣有三：
其一，发利好是为出货。该股控股股东在明知收购鸿源稀土不成的情况下，没有及时公告这个利空，因为他们很清楚这将引发股价的崩盘。他们不希望股价现在就崩盘，因为还有很多藏在里面的老鼠仓（各种利益关系集团持有的筹码）没有出来呢，这些老鼠仓是绝对不能赔钱的。怎样在面对重大利空的情况下，解救这些老鼠仓呢？最佳的途径就是先发布一个重大利好，借着利好出逃。于是，控股股东就动用非同一般的社会资源关系，而与丰田签署了协议。这个协议也许是真的，但它的真正用途是为了解救老鼠仓，至少在短期内是如此。
其二，公然地内幕交易。科力远与丰田签署合作协议，这属于公司的重大事项，是不应该提前泄露消息的，但是，我们看到该股股价在这个消息公告的前一天却走出了一个涨停板。这个涨停板绝对是内幕交易的结果，否则，谁会有理由在那天大量买进呢？现在看来，该涨停板的目的是为了将股价拉高，以便在第二天公告利好信息时，为老鼠仓趁着利好砸盘出逃留出更大的空间。
其三，完全置流通股东（老鼠仓除外）利益于不顾。该股在莫名其妙暴跌23%后，才公告收购鸿源稀土泡汤之事，在这个股价位置公告利空消息，不仅让老股民失去了高位出逃的机会，更让那些冲着科力远与丰田签署合作协议这个利好消息而追进的投资者瞬间套在高位。
这里面还有一个插曲，那就是全球汽车巨头丰田为什么会与实力完全不相称的科力远签署战略合作协议呢？有人猜测，日本人打的是这样的如意算盘，那就是看中了科力远正在整合的稀土资源，想从科力远打开一个进入中国稀土的突破口，也许科力远也正是以这个作为谈判筹码将日本人拿住的。但最终，我们看到日本人也不过是科力远控股股东玩弄资本运作的一颗棋子而已。可能现在连日本人都要对科力远的控股股东竖起大拇指说，呦西，高，实在是高。
可以说，科力远的控股股东表演了一出金蝉脱壳的精彩大戏，彰显了他们高超的资本运作能力与灵活多变的手法，但是，他们的手法再高明，也是应该遭到唾弃的，因为他们违背了保护普通投资者利益的基本原则。巴菲特和彼得&林奇选股时，有一个硬指标，那就是管理层必须高度诚信。现在看来，科力远管理层离诚信的标准是差得很远的，对于这样的公司，我们还是应该采取“惹不起，躲得起”的态度。
最近一段时间来，有不少上市公司公告了收购热门资产的信息，造成相关股票股价大涨。但最终这些收购能否成功，却并非确定的，一旦收购行动像科力远那样泡汤，那么，股价就必然面临大跌。所以，投资者在介入这类股票时，一定要时刻保持警觉，要经常将西藏发展与科力远的案例警示自己，如此才能够防范那些隐秘的高级别风险。
怎样防范产业资本的恶意操纵呢？还是我在《投资者说》节目中说的两句话：“在股价低位出利好的，我们胆子可以大一点；在股价高位出利好的，我们胆子应该小一点”。
（源自:谷为陵的博客）
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