扫扫二维码，随身浏览文档
手机或平板扫扫即可继续访问
amaranth对冲基金案例分析
举报该文档为侵权文档。
举报该文档含有违规或不良信息。
反馈该文档无法正常浏览。
举报该文档为重复文档。
推荐理由：
将文档分享至：
分享完整地址
文档地址：
粘贴到BBS或博客
flash地址：
支持嵌入FLASH地址的网站使用
html代码：
&embed src='/DocinViewer-4.swf' width='100%' height='600' type=application/x-shockwave-flash ALLOWFULLSCREEN='true' ALLOWSCRIPTACCESS='always'&&/embed&
450px*300px480px*400px650px*490px
支持嵌入HTML代码的网站使用
您的内容已经提交成功
您所提交的内容需要审核后才能发布，请您等待！
3秒自动关闭窗口订阅手机报：
订阅电子期刊：
当前位置： > > >
美国SEC将解除长达80年对冲基金广告禁令
源自：腾讯财经 作者:佚名 发布时间： 09:31
　　北京时间7月10日凌晨消息，彭博社周二报道指出，美国证券交易委员会(SEC)预定在周三对一组规则进行表决，如果获得批准，对冲基金和其他试图寻求私募投资
　　北京时间7月10日凌晨消息，彭博社周二报道指出，美国证券交易委员会(SEC)预定在周三对一组规则进行表决，如果获得批准，对冲基金和其他试图寻求私募投资的公司将可以在遵守规则的情况下为吸引融资进行公开的广告。
　　这将是首批基于2012年创业企业促进法要求，将获得证券交易委员会批准的规则，不过规则的表决时间比国会要求的截止期已经延迟了一年多。
　　新的规则将会解除已经有80年历史的监管要求。现有的规则禁止对公开募股活动进行对外的广告宣传，以保护小投资者不会遭受不适当的风险。在新的规则下，创业企业和其他小公司将可以通过广告来获得无上限的资金。
　　曾在证券交易委员会担任部门主管，现在是吉布森-邓恩和克鲁切尔合伙企业合伙人的布莱恩-兰恩(Brian J. Lane)指出，&这将会完全改变整个关于你可以和什么人进行讨论的规则。对冲基金将会受益，因为它们就哪些不同的基金即将投放市场而进行更广泛沟通的能力受到了最大程度的限制。&
　　新的规则将会影响到那些利用所谓&私募发行&来进行融资的公司，这种融资方式通常被豁免于公布财报的要求。私募发行被限制在针对更富裕的投资者进行，他们也被认为在信息较少的情况下，对投资所具有的风险有相对更好的理解。
　　证券交易委员会提供的数据显示，美国企业在2012年通过私募发行融资8990亿美元，同期注册的股票销售是2280亿美元，通过公开债务销售获得的融资是9760亿美元。进行私募发行融资的企业可以自行决定向投资者公布什么样的信息。
源自：中华广告网
丰田 wakudoki 第二弹强势来袭，须藤元气这次又来到沙...
北方国联版权所有
北方国联信息技术有限公司 版权所有 copyright 网络广告 京海工商广字第0416号
京ICP备号-4 电子公告审批[2002]字第6号&&&&北京市公安局海淀分局登记备案号 &&&&互联网信息服务审批[2001]字第361号
公司注册地址：北京市朝阳区光华路甲8号院15层18号房内&&&&联系电话：27331格式：doc&&&
贡献者：Wasteneys
上传时间： 11:39
此文档归属以下专题
暂无相关专题
-------------
新增文件夹...
(多个标签用逗号分隔)
&对冲基金运作模式借鉴
分享到：&&
下载本文档需要登录，并付出相应积分。()
文件大小:22.49KB
所需积分:& 5
(C) MBA Library, All rights reserved.请从注册资金，运营模式，人员部门等逐步，全面的回答。
不谢邀。一直可纠结要不要回答这个问题了，因为回答起来又长又累，题主还一张口要请从注册资金，运营模式，人员部门，还要逐步全面，可烦感这样的说法了，你也没有付咨询费还那么多要求。既然去了SELL SIDE，就可以自己问问公司内部或者同行业或者查查书啊………………今天飞机晚点1个半小时航空管制…………………在飞机上回答吧…………就当打发时间了本文不准以任何形式的方式转载到其他任何的地方以及用在任何地方！！！！！！@黄继新 黄老大帮我看好，这个拜托你了。因为很多内容其实是要付费用别的一些机构才告诉你的。虽然没有机密内容，但是我不想挡人财路。前言：首先，什么是对冲基金？从字面上来说，就是所谓的hedge fund是需要对冲风险的，但是就我理解意义上的，最重要的是两点：非公开市场发行，面向较为成熟或者高净值的机构客户或者个人。基金要求限制比较少，交易策略产品多。主要是交易类型基金，不排除根据需要进行一些直接投资或者PRE的项目等所以不是所有的基金都是对冲基金。1: 策略在开一家对冲基金之前，首先要确定的是你的投资策略。因为投资策略直接决定了一下的很多步骤。一般按照现在的分类，虽然没有一个固定官方的，但是有这么一些：Long / Short Equity, Global Macroeconomic, Credit Strategy, Event Driven,
Mut-strategy，delta-neutral, arbitrage or risk arbi
等等等等，CTA现在也作为了一种策略，虽然CTA的金额要求和HEDGE FUND不太一样。确定你所需要的策略非常重要，因为策略的决定关联到了各种方面，其中包括：人员：你的基金或者公司的架构以及所要配备的TEAM资金：虽然美国在2008之后对于对冲基金的资本金，即满足对冲基金要求是40M以上，但是由于你用的策略和配备的产品类型不同，所以所需要的AUM就不一样。例如如果你做纯衍生品交易，在我当时在的时候一份基本合同就在10m以上，视基本情况和要求而定。如果你做US EQUITY MARKET那么配置少一点。如果你做future / CTA pure trading，再考虑情况而定。你做fixed income那么就要大一些，等等等等。对接的brokerage or sell side or clearing firm会完全不一样。2: 团队，或者人在这种不同的策略类型底下你需要确定你相应的人和团队，这里的团队主要是管理层以及下属的部门。。每个基金根据不同的要求或者策略或者历史会用不太相同的架构。PM或者fund manager形式。一般这种类型的股票型基金居多，现在有一些credit / debt fund也采用这种类型。一般是由基金经理或者一个拿出手的总召集人上前，组建这样一个类型，管理一个组合。有时候你看可能是一个fund manager但是背后还是由一些人的。Board of investment。很多基金也有这样的架构，包括一些表面上看起来只有一个fund manager的基金。我们当年采用这样的架构中，主要是基于多方面交流，少犯错误，术业有专攻等。一般会有这么几个人是需要在里面的：交易部们主管，研究＋策略部门，GM管理部门，风控部门，有时候风控部门包括Compliance officer。有时候我们也会考虑前台做出合理的交易策略拿到风控去过一下。有的基金是用标准的Front - Mid - Back 来做的，这样也有这样的好处。我更喜欢混搭一些。但是中后台的工作也是非常重要的。人员中其中一定要配备完全的是：交易，策略（有时候交易策略是合成的, 特别是一些pm类型，有一些则不是，管理人（负责处理公司日常部门，法律，会计方面的需求），风控（包括内部风控以及专门处理COMPLIANCE的人，还有IR，投资者关系，虽然很多投资者直接跟团队中间的经理或者别的人有联系，但是日常工作中是需要有IR的。至于是不是配备QUANT，我以前包括后来组的都有，这个是看策略需要，配多配少的问题。另外modeling & coding是不太一样的技术，我们当时是两个人做co-head的来负责沟通这块的。考虑银发策略，则请一个行业内部德高望重的人来做指导，压地盘，助IR等等还是有帮助的，但是如果你本来就是自己出来的或者关系很到位，就不用了。3: capital rising现在就是融资部分。一般融资之前，合伙人或者单一基金管理人都要出部分资本金，比率看情况，2％－ 5%不等，高的也有，一分钱没出的也有。但是一分钱没出的很少。现在哪怕我们自己做也是希望有几个人凑一起，先用点自己的小钱去Run一下策略。另外如果策略真的好并且喜欢，手里正好也有钱的话是愿意拿自己的钱进去的。关于融资，一般是：有专门管理IR的合伙人，或者基金经理自己出去用以前的一些行业关系，看看有没有需要的人进行投资或者认购。投资人五花八门，个行业大老，RAP歌手，影视明星还有一些国家主权FOF，甚至还有某某教组合基金等等等等……如果你之前在某个行业内，包括基金或者IB，你自己跳出来以后回去跟以前的老板沟通，一般会在IB内有销售团队会帮你组织路演。在路演中你就跟潜在投资者阐述策略回答问题，展示记录等等等等。每年在摩纳哥，圣保罗，迈阿密，洛杉矶，NYC或者CT，蒙地卡罗都会有一些investor conference或者一些会议，你可以跟一些潜在的投资者阐述你的东西。说个好玩的，我个人见识过的最NB的一次会议是在美国某个中部城市的一个转机机场的一个不透风的破破的会议室中间，坐着几个管理family office 还有FOF，大家啃着PIZZA喝可乐谈了2小时，虽然不是谈融资但是还是很有趣。他们对行业的了解还是很高的。4: 执照其实很难说是应该先rising money还是先有执照。但是理论上来说应该是先执照，但是你没有执照的时候只能做一些小范围的fund rising不能大规模发售产品或者路演或者之类的。有时候为什么一开始大家自己凑一定级别的钱，就是因为需要在操作和基金成本构成中需要一定时间的执照申请。具体哪种执照取决于：你的投资人构成：如果大批投资人在美国，那么就是SEC和FIRNA或者别的监管机构。如果你是在香港，那么你要到香港监管机构，我个人建议是申请英国FSA的牌照，因为在香港是通用的。如果你投资人对于你自己没有什么要求或者他们自己本身就有特殊需要，你可以申请Cayman或者BVI的牌照，个人推荐开曼，BVI的我个人觉得不好。如果你不走寻常路，可以申请卢森堡，塞浦路斯（对，就是那个倒闭的玩意）另外，这个和你所在办公地区有关系。如果是在香港，申请香港的需要有金融行业内工作若干年的人士在香港有OFFICE 驻扎并且有一定的证明的。加拿大这种二百五的地方需要有CFA或者其他的执照才能进行PM管理，导致加拿大的CFA持有人特别多并且在外面到处骗钱；美国的话是一定的资本金然后人员，在SEC就需要备案等等。总之，牌照还是需要的，先后问题。5: 法务，会计，与章程其实你看到上面你就应该知道这里需要一个咨询所，法务以及会计来做配合了。法务和会计分为内部的和外部的。如果你是衍生品交易型策略基金，那么内部法务就很重要（其实我觉得做哪种都重要），法务会和你的compliance officer配合非常紧密。如果你做一些最基本的产品的，结构化会小很多单子也小很多的时候，法务的作用虽然没有那么大，但是也存在。如果你做一些distressed strategy，那么你的交易团队里面就直接有一个法务，和一些大的律所肯定也有合作的。会计的要求主要是对投资人负责以及自己的资产价值整理。如果你是衍生品交易，那么就需要有一个对于衍生品和会计都有经验的，分析债务成本资产表内表外情况等。外部审计是对投资人负责，对于投资人关系来说还是有一定的影响的。章程我不说别的，你要确定你的管理费收取，投资最低资本金，performance 费用的标准，以及投资人标准要求，还有入款以及退还流程，还有免责等等等等。6: Brokerage这里来做一个全面的回答，首先还是要考虑你的策略问题。1: Full services primer brokerage:
其实我个人是比较喜欢这种的，他们提供全面的清算，结算，执行，报告分析。不仅如此，如果你是一个多种策略的基金，则会有专门的他们做出来的产品，指数，以及一些DEAL和你进行交流想问你买不买。如果你资金量够，并且需要独立设计产品也是可以的；如果需要找买家或者卖家，也是可以的。这种服务现在就是几个特别大的投资银行内。有时候你有特别的需要，例如加拿大的二百五们设计的土特产death swap，你死的越早他们锁定利润越多就是被客户要求做出来的，这种服务的要求仅仅针对机构客户，基本需要你有牌照，看情况决定接入。2: Execution / Clearing officer services: 没有上面那个那么复杂和全面，多存在于单一的债券，期货与交易所交易衍生品（option future)，这种情况下如果你是一个pure trading或者想节省费用，就选用单独的费用比较低的execution / clearing firm ，就是做结算和清算的公司。有些公司的费用会很低，并且没有其他费用。我其实也把很多的discount brokerage firm也归入到这里，例如Interactivebroker 等，但是其实经历过两次市场崩塌和清算问题之后，IB的专业性还是需要考察加强的。作为初期，IB还是不错的。有时候用一些比较专业的清算以及执行科技，则会跟一些专业的行业内的比较强的机构，例如以前的knight group，就是在execution tech上面还是不错的，另外new edge是在期货上面等等等。至于股票是有股票的专门的清算公司。3: HFT为什么把这个策略单独拿出来说，因为这个策略对于清算要求完全不一样。他们用的是DMA SERVICES，就是需要direct market access直接接入交易系统以达到快速成交要求，所以前端（交易员端）通道，交易执行端，包括执行系统都不一样。其中最特别的，也是很多基金不管在primer brokerage或者DMA 中都会用到的dark pool中，都会进行分析配对成交。我对OTC的衍生品理解就是一个比较大的dark pool中国版本应该是变种大宗商品交易通道。所以如果你是做HFT的，那么你对系统的要求，以及跟你对接的人完全不是Primer Brokerage而是专门负责这块的人。你的前台，技术，内嵌模型等等全部都要对应上。这种服务对于交易量有要求的，费率，成交速度非常关键。如果你在香港还需要考虑是否co-lo services之类等等。你上面全部具备了就算是正式开始营业了。你同时要处理公司内部以及交易方向，你会出差，有时候也不出差，你会拥有黑莓，你会拥有一个手感特别好还有指纹输入的键盘，你会要买一队4个显示器＋的电脑，你还会有一个10多个按键的电话，你还会租用一个专门CALL MEETING的或者视频会议的仪器。4：其他专业知识或者业内知识不够，不要贸然想着开这个玩。都不说别人问你需要买什么数据库都不知道，跟有经验的，尤其是专门卖I kill u later ( knocked in- knocked out option)的这种自杀型原子弹的人聊个三句，人家就知道了什么钱多速来了。最后，知乎上既然问出了这样的问题，说明的确到了不好的年份，可以考虑换个行业做做了。错别字和单词拼写错误就请阅读者自我调剂了啊哈，我估计我是有拼写错误的。谢观赏。
我也回答国内如何开办一家 阳光私募基金。 @ 回到了一个国际版，我来回答一个中国版。1、牌照和资质。A、基金管理人模式
2014年证监会授权基金业协会为私募基金备案，通过备案的公司可获得基金管理人资格，被认定为金融机构，拿到备案后可以以基金管理人身份向合格投资者募集资金。
备案地址和流程详解为：B、投顾模式
沿用阳光私募基金采用的信托（或公募基金公司通道）——投资顾问形式，公司担当投资顾问角色，通过通道取得合法募集资金的途径，为投资者管理资产。公司注册地很重要，主要设计税收的问题，有部分地方有企业所得税减征，比如15%，当你的公司管理资金规模大了，盈利多了，税的问题就会成为影响你的一个重要因素了。2、投资团队、股份分配。 投资能力一直很重要，投资能力的进化也很。前期，募资能力很重要，其实，如果投资能力能承受，募资能力一直很重要。需要在股份里最大体现这2者之间的关系。BTY，很多公司都没有处理好这个关系。不断有新团队组建、不断有搭档分家、合伙人单干，不必悲伤，换一种方式合作而已。3、投资哲学、投资风格
基金经理的投资风格决定了基金的风格。宏观投资。选股型。（价值投资、成长股、行业轮动）择时型（趋势交易）。选股又择时。超短交易（波幅交易）。事件驱动。其他各种投资方法。4、基金类型
（1）、纯多头基金（现存的接近2000个阳光私募基金产品都是这种）
（2）、CTA（管理期货基金，套利和趋势2个大方向，2013年开始流行）
（3）、多空对冲基金、增强型对冲（可多、可融资融券、可空、可股可股指可商品，逐步有私募开始设计发行这种基金） (4)、债券及其他5、产品结构
（1）、管理型
（2）、结构化（分优先级、列后级，杠杆可协商，夹层）
（3）、安全垫类（一个好的产品设计，可以帮助自己，也可以帮助客户做很多合理的税收安排，非常精妙）6、投资范围(1)、股票期货（2）纯期货（3）混合基金。7、基金募集方式
（1）传统的信托类（可20%仓位做期货（尽管有诸多交易的限制，小规模资金募集者，比如不超过2000万，也可以选择伞形信托）
（2）公募基金专户通道
（3）券商小集合（光大事件后，多家券商停止了该项业务的审批）
（4）有限合伙（本质上不表现为基金，投资人实则为有限合伙企业股东，面临双重征税）（5）通过协会备案后，公司自己做管理人（这个应该是将来的主流，但目前很多私募基金仍处於观望状态：主要基于两点，一是私募管理人的法律地位，由此前的信托模式投顾作为相关第三人角色，成为法律主体的乙方角色——直接面对投资人，二是投资者收益是否纳税尚未有法律规定）8、盈利模式
2%+20%，即管理费2%，业绩报酬20%，净值清算规则，净值新高法。9、风控条款、清盘条款
70、80原则，净值0.8，警戒线，净值0.7为清盘线。（结构化的清盘条款是个性化的）10、最重要的—— 募集资金！
这一条，如果你不是王亚伟，也不是徐神，又没有业绩曲线，或者业绩曲线不长，那么，一句话，各显神通，利用好手中现有的资源——包括但不限于自己的投资能力的展示、亲朋好友、券商银行第三方、个人大户等等等等。11、业绩基准与公募基金普遍的盯住指数或者指数+国债不一样，私募基金一般要力争做到：取得绝对收益。最好能取得超额收益。12、业绩曲线私募基金比的就是净值曲线，和回撤率。不仅看收益率，还要看波动，控制好净值最大回撤，如果能控制在10%以内，收益20%以上，相信我，坚持2-3年，大把钱主动来找你。13、评级及评选国内的私募金牛基金、以及各家券商、媒体设立的各种奖项。每年评选10家，另有新锐、创新等各种单项。14、合作伙伴通道：如果走信托（基金公司子公司），选有品牌的信托、效率高又便宜的信托；托管人：可以托管到传统的工农中建等银行托管，也可以与证监会批准的最早的招商、国信、海通三家券商获得基金托管资格的券商系脱光，陆陆续续有中信、广发等券商获得该资质。15、税收的问题基金业绩做好了，规模大了，面临千万、亿级别的收入，节税就会成为一个可以考虑的问题。从公司性质、产品设计、通道选择等等诸多方面都可以合理合法规避三分之一甚至更多的税，在产品设计中可以做合理的避税处理。 祝好运，A NEW STAR ，JUST GO ON！
如何在国内创建一家对冲基金原创作者：范文豹随着私募基金备案登记制度的稳步实施，监管层对对冲基金行业表现出开放态度，加上个股期权、股指期权等更多对冲工具有望很快推出，对冲基金会逐步成为中国未来金融市场的主流之一。正因如此，许多境外团队也在加速入境，促使国内对冲基金行业在近两年得到快速的发展，愈来愈多的国内外团队有意在境内创建一家自己的对冲基金。对于对冲基金行业来说，境内外环境存在较大差别，其中包括对冲基金存在的形式、注册地选择、税收筹划、股权分配、团队建设、是否引入战略合伙人、产品规划、资金募集以及合作金融机构的选择等因素，而对于大部分重心还在投资操作层面的团队来说，这些因素确实造成了很大的困扰。在国外，私募的生态结构一般会包括会计师事务所对基金净值进行核算，律师事务所和独立的第三方行政服务商对业务进行合规以及行政管理人审核，这个生态圈在国内还需要一定的时间才能搭建起来。过去一年多来，笔者经历了众多私募基金的从无到有，也协助了一些私募基金的创建，包括后续产品结构设计以及发行募集工作，对于想在国内创建对冲基金的团队，总结了一些经验供参考，主要包括以下几方面：一
公司注册首先要注册一家公司，注册资金建议为1000万以上，这也是要在中国证券投资基金业协会私募基金机构备案登记的最低要求，公司的名字也很重要，这个可以根据自己的实际情况和投资风格来确定。其次就是公司的注册地，这一点主要关系到注册地的相关政策支持，配套资源，财税政策优惠（当你的公司管理资金规模大了，盈利多了，税收问题就会成为影响你的一个重要因素，从公司性质、公司注册地、产品设计、通道选择等等诸多方面都可以帮你合理合法规避三分之一甚至更多的税收），公司上下游的配套支持等。目前各类私募基金开始成为金融产业园区竞相引入的对象，为吸引各类私募基金入驻，许多金融产业园区除在政策优惠、人才、金融机构集聚方面做努力外，还在积极尝试各种促进基金发展的制度创新。上海地区在这方面工作做的比较早，相应的投入也比较全面。在去年10月份成立的虹口对冲基金园区不但会对入驻的私募基金给予一定的前期补贴优惠，而且正在为对冲基金的发展壮大进行一系列制度设计。除此之外还有浦东新区的金桥新兴金融创业园，此园区位于上海自贸区和陆家嘴金融城之间，将承接上海自贸区溢出效应和陆家嘴辐射效应，可以和以上两个地区形成错位发展，打造成一个集对冲基金、股权投资、资产管理、金融数据、金融设备、金融服务等于一体的新型金融创业园，从而形成包括各类金融机构形态的综合金融产业集聚区。另外浦东新区政府计划在陆家嘴设立一个关于私募基金的资产管理园区，不论从私募基金的办公地点，财税政策方面给予大力支持，而且计划引进专业的独立私募基金服务商为其在整个产业链上的每一个环节提供“一站式”服务，打造园区的软服务建设。其他地区方面，比如宁波梅山对冲基金小镇、上海奉贤金融产业基地、江西私募基金创新园、浙江嘉兴的“PE基金小镇”等等。各地的政策优势和重点支持对象各有不同，可根据自己的实际需求来选择。二
公司结构和股权分配一般来说一个成熟的对冲基金可分为操作团队、研究团队、IT技术团队、风控团队以及市场团队。管理层应在创建公司时合理规划好管理层和业务骨干的股份分配。在这里需要强调一点就是在公司的股份里最大体现公司的核心人员和市场团队之间的关系，公司可考虑以让渡一部分股权的形式来引进战略合作者。除操作以外的市场工作由专业的团队来完成以达到强强联合，资源互补的效果。据笔者了解，国内一家在去年5月份成立的私募基金截至目前管理规模已超过7亿人民币，现已在中国证券投资基金业协会备案登记。他们的股权结构主要为三大块：国内老牌私募基金合伙人、华尔街回国的基金经理、专门负责市场的团队。虽然这种结构设计对负责市场的团队让渡了一部分股份，但是往往会激发市场团队的工作积极性和归属感，从而达到事半功倍的效果。三
公司的投资理念和策略一般主要策略包括：股票策略、多空仓型、相对价值、市场中性、套利型、宏观策略、事件驱动、定向增发、组合基金、债券策略、管理期货CTA、复合策略等。基金经理的投资风格决定了基金产品的风格，刚开始公司可能只有一个或几个主要投资策略，可以以这个为主攻，待业绩和规模达到一定程度后可考虑增加其他策略或吸纳优秀交易团队加入公司。四
产品规划公司创立初期，一般以自有资金或以往投资者资金操作来作为以后发行阳光化产品的历史业绩证明。规模上来讲，主要投资于证券的初期资金一般要达到5000万以上，主要以投资期货为主的要达到1000万以上。有一定时间的业绩之后可通过金融渠道来发行阳光化产品，产品规模一般在3000万起，产品结构有两种选择：结构化产品和管理型产品。结构化产品一般分为劣后级和优先级，此结构的优势是优先资金比较好募集，对于优先资金投资者来说，公司主要支付固定的年化收益即可，此种类型产品能够迅速帮助公司实现阳光化展示，如果产品业绩优秀的话劣后资金预收益率会比较高。劣势是产品风控条款比较严格，因为此结构中的优先资金大部分来自于银行渠道。劣后资金的风险很大，万一产品进行清盘，会有损失全部劣后资金的最大风险，造成公司在市场上的影响力大打折扣。管理型产品全部的资金全部由市场上募集，此结构产品对公司的管理能力有较高的要求，公司有一定的规模和历史业绩之后再发行管理型产品就比较容易。这种产品的收益分配一般按照国际惯例2%/20%，即管理费2%，业绩报酬20%模式。公司有了之前的阳光化产品历史业绩之后，就可以稳步地扩大产品的规模，产品的最终规模要和自己的策略相适应，不同的策略和管理能力会遇到资金规模的限制，超过其规模就会影响到产品的收益，这点私募团队要提前测算好。五
产品发行如果公司没有在中国证券投资基金业协会登记备案，目前仍然要选择具有资管牌照的金融机构通道来发行产品，主要有以下通道：1、信托公司大部分证券私募基金选择的通道。通道费用相对来说比较低，可投资证券交易所上市的所有品种和股指期货，但股指期货仅限于套期保值和套利交易，缺点是不能投资商品期货。2、公募基金专户目前市场上私募基金选择最多的金融通道。因为其投资范围比较广泛，尤其是近两年绝大部分期货私募都会选择公募基金专户来发行产品。3、公募基金子公司此通道的优势是投资范围更广泛，通道费用更有优势，操作比较灵活，现已逐渐被众多私募基金所采用。4、期货公司资管平台主要适合对速度有一定要求的高频交易类期货私募基金，缺点是目前期货资管平台发行的产品只能“一对一”，“一对多”政策还没有开放，优势是私募基金可以实现高频和超高频交易，还有一点是期货资管的产品达到100万即可成立。5、有限合伙企业形式本质上不表现为基金，因为没有相关的金融监管机构监管，投资人实则为有限合伙企业股东，而且还面临双重征税的问题。如果公司已经在中国证券投资基金业协会注册登记，就可以自己以私募管理人的身份自行发行产品。首先要在日前在中国证券投资基金业协会注册登记，产品成立后在协会进行备案，就可以在券商和期货公司直接开立交易账户。当然你自己也要做好产品净值核算、风险控制和结算等方面的工作，也可以委托外包给银行、信托公司、证券公司或独立第三方对冲基金行政服务商来做。国内现在已有一些有实力的银行和券商提供这方面专业服务。六
产品募集产品募集对任何一个管理团队来说都是一个重要的环节，目前主要的募集渠道有：1、银行：对管理团队的规模和历史业绩要求非常高，一般中小型公司很难从银行募集到管理型资金。不过银行是结构化产品中优先资金的主要来源渠道。2、券商：主要针对证券和期限套利以及对冲型产品的募集，选择券商合作伙伴可考虑有一定募集能力和硬件条件比较好的券商。3、期货公司：主要针对期货私募基金的募集，目前只有少数期货公司获得了基金销售牌照。4、第三方理财公司：前几年主要以固定收益的信托产品为主，不过最近一年有很多第三方理财公司已经逐渐改变了自己的产品线，减少固定收益的产品量，相应地增加了二级市场的私募基金产品。毕竟第三方理财公司这几年累积了大量的高净值客户群体，随着固定收益产品的增速下降和集中兑付期的到来，国内对冲基金行业的稳步发展，其中一些优秀的私募基金所带来的市场赚钱效应，越来越多的高净值客户正在考虑提高在私募基金的投资比重。5、直销团队：也可以考虑建设公司自有直销团队，定期组织一些客户交流会或产品路演会来邀请投资者参加，不断的累计自有客户存量。不过要拥有直销团队是需要一个长时间的培养，投入产出效应比较慢，成本相对来讲比较高。6、FOF和MOM基金：目前在中国这块业务还处于初步发展阶段，成熟的基金还比较少，但越来越多的民间和金融机构开始进入这个市场，前景非常广阔，可重点关注其行业发展变化。另外，选择产品募集渠道的同时，私募管理团队可以留意专门有种子基金的渠道，比如中信证券，海通证券，中金公司等大型券商以及一些对冲基金园区的政府引导基金，都有一定量的种子基金来扶持优秀的管理团队发展壮大。另外一些公募基金也会联合银行机构创立管理型资金池，用来删选优秀的管理团队，并委托资金供其管理。七
业绩曲线和评级展示初创的私募基金业绩曲线尤为重要，因为这是你第一次在公开市场上亮相，你的业绩曲线决定了你的市场影响力和发展速度。私募基金比的就是净值曲线，不仅仅看收益率，还要看净值的波动，控制好净值的最大回撤，如果能控制在10%以内，年化收益能稳定在20%以上，一定会有大量的资金主动来找你管理。产品有了业绩就要对外展示和评级，同时也可以参加各种私募基金大赛和私募评选的活动来增加公司在行业中的影响力，当然这些评级和排名对公司来说都是“双刃剑”，私募基金管理团队要慎重选择。八
合作伙伴选择合适的合作伙伴也至关重要。合作伙伴包括团队内部合作伙伴、外部合作金融机构、产品交易商、产品发行渠道、对外宣传合作方等等。合作伙伴在很大程度上能帮助公司快速发展，少走一些弯路。选择内部合作伙伴，首先要确定大家的目标和理念是否一致，是否能达到战略上的同盟，合理的股权和利润分配制度也决定了团队的稳定性。关于市场团队前文已经讲述，现行业内已有专门的团队来做私募基金的服务外包工作，包括中信期货为此也做了很全面的准备工作，从投资团队的组建、策略的完善、交易系统的搭建、境内外投资平台的建设以及外部战略伙伴等等。近期，市场上也出现了一些专业机构，以投资咨询或战略入股的形式来协助优秀操作团队一起发展，甚至包括为初创期和发展期的私募基金引入VC资金等。至此你的私募基金产品已经走在阳光化的道路上了，但真正要做好一家优秀的私募基金还需要做更多细节上面的工作。对冲基金行业是一场马拉松比赛，昙花一现的明星每年都有，但是能做到长期稳定地增长还是少数，希望有意从事私募基金行业的朋友从一开始就认真考虑好以后的每一步发展。对冲基金业是一个充满激情的行业，这里从来不缺乏奇迹，说不定下一个奇迹就是由你来创造！（全文完）本文作者：范文豹微信号：hgfan588任职单位：中信期货有限公司此文发表于《新资管》2014年第2期（总期第2期），转发请注明作者和出处，谢谢！