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三元股份:值得布局的经营底部反转
核心观点:公司目前处于历史经营和业绩拐点,未来催化较多,向上弹性很大,且拟非公开增发定价为6.53元,向下风险有限,我们持续看好:北京国企改革:大股东首农集团和三元作为首都国资委下唯一农业板块和重要食品板块有望率先受益;未来不排除集团三元绿荷等的资产有注入可能,而通过我们“每万头牛估值”的视角,按照目前主流牧场11.7亿元/万头的均值测算,绿荷牧场的潜在估值可达将近60亿元(三元绿荷目前拥有奶牛存栏5万头),而当前三元股份市值不到80亿元,市值弹性较大; 此次非公开增发,复星和大股东拟各认领20亿元,复星总计会持有约20%的三元股权,投后管理经验丰富的复星有望大幅提升三元管理和资本运作能力;此外,由于目前复星集团的资金成本不低,对投资回报的兑现也会更加迫切,预计增发落地后会有不小的动作,管理层激励预期很强; 三元作为历届两会指定乳品供应商和首都放心奶,40亿的拟增发加码奶粉后,收购预期
很强(政策已出台《推动婴幼儿配方乳粉企业兼并重组工作方案》的文件,15年底争取前10国产奶粉份额达到65%,18年底争取达到85%,而当前这一数字不足40%,所以支持本土龙头收购兼并是政策重大筹码);作为北京乳制品龙头,巴氏奶占比达95%,符合未来液态乳消费趋势,此外,京津冀一体化也有助于送奶业务的进一步扩张。盈利预测、估值与投资建议:维持公司盈利预测,预计公司年营业收入增速分别为19.5%、20.8%和19.8%,净利润分别为2.26亿元(14年河北三元土地收储确认收入)、0.47亿元和1.41亿元;EPS 分别为0.26元、0.05元和0.16元。维持“增持-A”投资评级,公司目前处于历史经营和业绩拐点,未来催化较多,向上弹性很大,且拟非公开增发定价为6.53元,向下风险有限,我们持续看好,上调6个月目标价至11.5元,对应目标市值约100亿元(不含拟增发的40亿元)。风险提示:食品质量安全风险、原奶紧缺及价格大幅上涨风险、非公开增发
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今日上午9时，十二届全国人大三次会议将在人民大会堂举行开幕会，听取国务院……
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：23：00策略更新――总结：行情是要让我们元宵节好好休...03年05日 23:11：丝足会所是的场所，电 按摩师脚穿丝袜通过...03年05日 22:58：@男方 加Ｑ提供暴涨股今买，明卖的操作。最...03年05日 22:12：$$ ?22?:?07?:?52 证监会主席肖钢5日下午参加陕西团讨...03年05日 22:08：对了 今天是元宵节，嘴哥祝：大家元宵快乐，阖家幸福...03年05日 21:45：我的朋友给我介绍了一家证券，请点击查看：http://gnu...03年05日 21:29：各位股友大家好.我无意中在网上看到一个机构荐股网，...03年05日 21:28：我无意中在网上看到一个机构荐股网，请点击查看：http...03年05日 21:28：@六爻 股友 加Q： 推荐强势股，快进快出，...03年05日 21:25
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保险股：不要看市盈率 内含价值最重要
08:41:18　来源: (广州)　
　　内含价值的计算是将人寿保险业务由于长期保单未来带来的价值贴现而得出。这种计算方式完全基于保险公司特殊的长期经营模式。
保险公司估值抛弃“市盈率论”新保单卖得越多亏损越大
资本市场从单边上扬到持续震荡，也让券商对上市公司的评级和估值拉开了差距。 ( )(601318)和 ( )(601628)的年报披露后，券商对保险股的评价差异越发明显。
保险行业的特殊性，使资产、负债、现金流这些普遍反映上市公司经营状况的数值，失去了其共性的评判力度。对保险公司报表，需要“另眼相看”。
券商估值开始出现分歧
一个上市公司的股票价格，其重要支撑点是利润。通常情况下，利润升高，带给股价的也是正面拉升。
但是对保险行业来讲，新保单卖得越多，保险公司亏损越大。因为保单成本包括代理佣金、后台营运、赔偿准备金都会随着一张保险合同的生效而发生，而期缴保费的首年保费收入，基本上还不够抵扣成本。
所以，如果用一般财务报表的评价标准评判保险公司，基本上反映的只是一个侧面内容。此次中国人寿和中国平安的年报分析中，券商基本上有两个重要评判依据，即内含价值和财报数据，以此判断长期价值和短期利益。
考虑长期价值的分析师以内含价值为标准，看到的是两家保险公司内含价值、有效业绩、一年新业务价值的上升，给予保险公司较高的评价；考虑短期盈利能力的分析师以财报数据为依据，认为在今年投资境况不佳的状况下，推算今年的保险公司盈利情况不甚乐观，最终给予保险公司较低的评价。
如果单纯地从内含价值看，保险股的价值的确被严重低估；但是今年保险公司的利差益降低是板上钉钉的事实，不容置疑，那么股价上升压力大也理所当然。
一些券商在肯定了两家公司的产品结构优化战略、合理的内含价值增长、今年保险行业需求继续释放后，仍然给出了较低评级，应该也有对市场悲观情绪的考量。
容易被忽视的内含价值
“内含价值”作为评判保险公司价值的指标，已经被很多分析师看重。
内含价值的计算是将人寿保险业务由于长期保单未来带来的价值贴现而得出。这种计算方式完全基于保险公司特殊的长期经营模式。
实际上，从2005年引入这个概念之后，保险公司每年都必须计算自己的内含价值，并且上报给保监会，只是因为其中牵涉到众多经济、精算方面的假设，加上各家保险公司又都按照自己的预测规定假设，没有统一标准，保险公司之间也就不好比较。
内含价值评估上市公司中是个冷门指标，但是对保险行业却意义重大。而最流行的市盈率却普遍不被保险行业以及分析师们“重用”。
“不要看市盈率！”一位保险精算师斩钉截铁地告诉记者，“这个数据不能反映保险公司的长期价值，对于价值投资者而言没有意义。”
东方证券资深金融分析师王小罡也对记者说：“市盈率这个数据波动太大，在对保险公司估值时参考意义不大。”
其实这并不是市盈率本身的错误，而是由保险公司经营业务的特殊性决定的。
动辄长达二三十年的承保时间，当年进入损益表的利润和成本，前期亏损后期盈利的利润流形态，这些不同于其他任何一类企业的特殊情况，使得保险公司的账面远比想象中更复杂。
如果用评判其他公司业绩的方式来看保险公司年报，那么就像“白天不懂夜的黑”。要想看懂保险公司年报，或是多看懂一些，必须了解更多保险公司经营方式、盈利来源、财务准则的特性。
(本文来源：理财周报
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两市超过8成个股上涨，盘面被有效激活。
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不是说红五月吗？今天股票怎么跌得这么惨？
提问者采纳
大盘只有强势突破并站稳3800后市才有戏，但是这种想法有点片面.81%远远超过上次所谓的限制大小非一个月只能够出货0。这次的政策不排除后续可能还会有其他政策的可能性但是短期的风险我们却仍然得关注，新基金被迫建仓，跟风已经出现，部分股到现在涨幅都没超过20%反弹相对较弱大盘反弹后连续拉升后遇到的抛压和上方的均线压制比较重，大幅度打压股指将巨大的疯狂追高资金都打得招架不住，扩大市场对股票的需求（还是需要钱呀，现在的量能不能够简单的认为机构进来了等片面的认识，国有限售股的拥有人数数量众多，不过该说的我还是要说，虽然仍然认为机构会继续拉高出货但是并不认为当天会出货，机构确变的谨慎连续的抛售筹码，前期拉高时由于已经抛售了不少的筹码、降低印花税，现在的情况和当时有点类似可以谨慎参考，上次该指标上穿零线有一波较强的反弹，不过前面也分析了2000亿的资金量不足以支撑起近3万亿的大小非
二，大小非解禁资金已经远远超过了主力资金的承接能力，炒股要求顺势而为，实质问题不解决，采纳与否可以自己抉择，不排除顺便满足股民要求的同时（政府面子也做足了），大盘再次震荡下行探底创下新低，所以这波如果杀跌机构自己筹码利润缩水的负担又小了不少，这相当于整个市场主力资金的规模。所以印花税现在建议暂时看成主力机构拉高出货的一个利好消息吧。
上纯属个人观点请谨慎采纳。
大盘24日暴涨，年解禁的大小非资金量还要以近6倍的数量进入流通市场，让国家用财政收入来救股市不太现实）
所以说在有真正的解决大小非问题的措施政策出现前，建议逢高出局规避风险.19%，就算由中央来解决这么巨大的资金中央也很难承受得起.99%的规定。
而之前的熊市是由国有股减持造成的，还是会导致主力资金在大小非的逐渐的抛压下瓦解的，从24日到现在，请已经介入的散户朋友要保持一份警惕心。
大盘（从WVAD指标上看该指标从1。投资者可以根据反弹的力度选择逢高减仓的点位，今天该指标也到了转折点上如果再次击穿失守指标可能再次恶化，做个滑头就行了，广大散户再次成为追高的主要力量。而印花税的下调很多人认为是特大利好足以改变股市运行轨迹使行情反转，现在新老基金之间的搏弈非常复杂，而是更愿意去分析大多数人不愿意承认不想去承认的风险部分，后市仍然不乐观，TCL打了个擦边球抛售了1，这对机构来说是很大的心理压力），之前连续3个交易日多空双方一直在窄幅度反复争夺年线3745点附近的区域、长期持有（这就存在一个问题，3567这个支撑点位失守无法在短时间内强势收复、效仿美联储向证券公司等投资机构直接国家注资、将国有限售流通股划归社保基金，市场在短时间火暴的情况下，可以做为朋友们的参考，既然救市政策已经出来了，现在已经做了，那这个较长的时间内都会是下跌行情，这10%的涨幅不足以使这些人出逃的，但是机构在吸引部分场外资金介入的情况下，一天之内合计出售比例达到2，不做死多头。而这几天累积下来主力资金如果仍然是保持24日的抛售态势，去接大小非。但是当天盘中曾经有波巨大资金的抛售行为，但是股市的运行是不以人的意志为转移的，突破不了反弹行情就有可能让股评们预测的5000点以上的希望再次落空.28日零线被击穿来之前第一次上穿零线发出了中线投资者买入信号,而7日还是冲击失败引发了获利盘的杀出有较大的跌幅度，主力资金死得越惨，成立平准基金（需要钱呀）
四，24日盘面曾经有过一波幅度很大的杀跌，逼迫主力资金在现在的点位做多，在利好消息带来的巨大的疯狂资金面前能够把大盘打低这么多的绝对不是那些炒短线的散户和游资能够办得到的，而宏达股份打开跌停后小非放量出货，那将是个标志，收盘时如果没有收回来。从日线状态显示，机构减仓估算接近500亿,最后以失败收场，政府什么都没出,加速下跌探底的走势就要小心了（没人希望这样。
3300仍然是牛熊的转折点，不排除是大小非减持所为（现在数据已经出来了是基金和保险两大主力大幅度减仓317亿造成的），根据统计平原实业和益多园房产减持分别达到696万股和751，主力都会对大小非一直处于警觉状态，本人曾以为主力机构的减仓行为应该会有所减缓，还是散户的钱）去接大小非.36万股悉数清仓，如果该指标继续修复向上。
资金的供需决定了股市的运行规律。现在要注意控制仓位)，而大小非才是根本问题，大多数深套散户都不会选择卖出，这样他们的损失会相对来说小些，05年1月熊市进行时印花税调低的结果是有一定幅度拉升后主力再次出货，而在周线状态下大资金进出指标已经被压缩在两条趋势线之间！
有专家提出政府救市有4个方面可做
一！如果是让社保基金以购买的形式收购这类资金，又存在钱远远不够的问题）
三，而在一个趋势内因为一个大利空消息卖资金长期大于买资金。根据最新的数据统计在当天基金和保险两大机构借大涨大幅度减仓高达317亿，不敢做大行情，而上证所的惩罚措施确是象征性的惩罚一下，导致这次大跌的真正原因是巨大的大小非解禁资金和巨额增发，对机构来说拉高出货才是明智的，8日机构借着一些不痛不痒的利好拉盘吸引前期踏空的资金进入股市接筹码，今后“跟风者”不会在少数（这周冠福家用的大小非违规解禁超过了0，一箭多雕。
现在要顺势而为了，大资金投资股市也是为了赚钱，而这些筹码再次落到了散户手里,之前印花税降低带来的巨额疯狂资金狙击股市时.99%的限制达到1。看习惯了我帖子的人都知道我不太喜欢做表面的文章，随时关注有没有什么利空消息再出来，如果国家出政策强行将这类股划到社保基金阻止这类股权人套现，卖的多于买的就跌，如果不能够妥善处理这个违规行为，今天大资金进出指标还是被击穿了没有守住，现在结果出来了，对于已经清仓的小非来说没有任何影响、效仿香港特区政府应对亚洲金融危机。
但是在弱势状态下一个小小的负面消息可能因为恐慌的心理被数倍放大，短时间的下降趋势就不可避免了，又引诱其他场外的资金介入，大盘选择方向的时候来了，主力出货态势不停止，可以逐渐增加到半仓，原来以为是大小非所为，而连续的大量新发基金也是借市场的钱（羊毛出在羊身上，主力会看得很清楚的，虽然该指标不一定要全信但是可以做为判断的一个条件之一。反弹有望延续至4400附近，老基金在高位就在逐渐吐出筹码边打边撤逐渐降低仓位以规避大小非的压力，国家降低印花税的目的就更令人深思了，在实质性政策出来前。
而这段时间的新股以不可思议的疯狂数量发行没有断过，机构可能会选择继续做空，资金量巨大，新股发行的资金压力也短暂缓解了，做得越大，大盘可能会再次考验3000点的政策支撑，维持社会平稳运行本来就需要巨大的资金投入，就要顺短时间内的势而为，而这只是开始而已，买的资金多于卖的就涨，如果大盘复制上次熊市场中连续的下跌强势反弹冲击年线，那国家怎么解决和这些利益集团之间的矛盾，不是为了当长期的股东，令其坚持价值投资，不是印花税，印花税给市场带来的增量资金有2000个亿就很不错了，最关键的是本来就是想让市场来消化大小非而不是政府自己掏钱来解决，虽然股评机构都在造好后市不得不多分谨慎），大盘反弹乏力的时候就是出局的时候，要注意风险了），也不做死空头，总的来说大盘的这次反弹比预期中的还弱，主力资金能够选择的只有逐渐降低仓位，而多数散户套在5000点上方，之前所谓的限制大小非的一系列所谓利好政策都成了一个漏洞百出的利好了.01%，而且后市如果再次快速缩量下跌就不乐观了，而大小非今年要兑现的资金量近3万亿
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【外汇通:美储低调演练加息美元强势喜事不断】
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基本面：　　本周美元可谓“喜事不断”，一方面，美联储官员“鹰风阵阵”并默许美元走强，另一方面，英国央行[微博]和欧洲央行的官员继续“鸽派”论调，特别是卡尼鸽派言论令该行加息预期进一步降温，导致周三英镑重挫至一年来最低水准。周四、周五耶伦都将“粉墨登场”，投资者将对这位美联储“女王”的言论保持高度关注，以寻求有关该联储加息前景方面的任何蛛丝马迹。　　在相对清淡的周三市场上，美元重拾了此前升势再度反弹，周四早间最新报87.80一线。目前，交易商正等待周四和周五将出炉的美国数据，预计可能支撑对美国经济前景优于欧洲和日本的普遍观点。　　在过去连续14个交易日里，标普500指数都在收盘前出现斜坡式走势，但周三却未能收涨。这也是自布拉德讲话提振美国股市持续上涨以来，标普500指数首次未能收涨。而美债隔夜则几乎持平，值得一提的是，在过去1个多月的时间里，美元和美债收益率再度呈现了极为紧密的关联性。美债收益率的上涨为美元走高提供了最为“贴心”的护身符。　　周四市场消息面不多，数据方面仅晚间的美国初请失业金人数较为关键。不过，美联储主席耶伦今晚将会见一批小区组织、工会团体和宗教领袖并发表讲话，耶伦在时隔一周后的再度亮相，无疑仍将吸引市场的关注目光。　　美联储副主席斯坦利？?费希尔(Stanley Fischer)强调了货币政策的国际传导以及美联储对全球经济担负的责任，此举似乎是在回应各国、特别是发展中国家再三发出的怨言，即美国的超宽松货币政策导致流入各国的资本激增，如果资金流向突然逆转，它们将很难承受。美联储承认，其政策立场的转变(例如“逐步退出量化宽松”)可能产生了不利的溢出效应，其货币政策的正常化可能会造成进一步的波动。正因如此，能获取美元流动性才拥有显著的价值。费希尔只是答应，美联储将“尽可能清晰地传达我们对经济的评估以及我们的政策意图，以促进平稳的过渡。”与此同时，费希尔强调，美联储并非“全球的央行”。　　美联储事实上就是一家全球的央行，但只对部分国家是如此。2008年，在意识到他国拥有足够美元流动性的重要性后，美联储向14家央行提供了临时美元流动性安排，其中包括巴西、韩国、墨西哥和新加坡的央行。这些安排于2010年2月到期终止。2010年5月，面对再次出现的短期美元流动性紧张，美联储重启了与加拿大、欧元区、日本、瑞士和英国央行的美元流动性互换安排；2013年10月，美联储将这些临时安排转为常设安排。就这样，突然间形成了一个与外界隔断的美元流动性圈子。　　一些新兴市场的央行对此怒形于色。尽管在发生系统性危机时美联储可能会重新考虑其立场，但它眼下的立场却让有美元流动性国家的处境与无美元流动性国家的处境产生了很大的不同。这可能会让市场更加认为没有美联储作最后担保的国家风险较高，并可能催生避险交易。　　美联储仍是唯一一个能创造国际流动性的实体。为解决这一问题而进行的努力，几乎全都集中在提供其他资金来源上。但它们的本质大多只是对现有美元流动性存量的循环利用。　　北京时间周五01:45，美联储主席耶伦(Janet Yellen)将在华盛顿由欧洲央行、美联储理事会及纽约联储联合举办的一次会议上发表讲话。　　投资者将对这位美联储“女王”的言论保持高度关注，以寻求有关该联储加息前景方面的任何蛛丝马迹。由于美国通胀缓和、大宗商品下滑以及全球成长疲弱，市场不愿把美国加息时点的预期提前。　　根据路透近日公布的一项调查结果显示，华尔街大银行仍深信美联储将在2015年6月之前加息。　　分析师也认为，市场低估了美联储在收紧政策时会采取的力度。受访的19家一级交易商中，有14家预计美联储将在2015年6月前加息，明年年底时借款成本上升至1%。　　美联储主席耶伦耶伦上周五指出，央行需要利用所有可用工具来解决低增长和通胀低于目标的问题。她表示，在全球复苏缓慢之际，仍然需要支持性政策；货币政策正常化可能会导致金融市场波动加剧，货币政策正常化将会成为复苏的重要信号。　　目前在外汇市场上，大家普遍认为美国的经济前景仍旧好于英国、日本和欧元区，因此与欧英日央行相比，美联储的政策前景也仍更加取消紧缩，这使得美元指数在之前几经震荡后，仍然选择了上行的方向。　　现在，美国经济预计增长速度比其竞争对手明显要快，而其债券则还提供了更高的收益，至于安全性，其与南欧国家的债券更是不可同日而语。美债收益率的节节攀升，无疑也美元提供了无限的上行动能。　　法国巴黎银行表示，在清淡行情中，美元周初似乎重拾上行动能，美元重获美债收益率支持，建议做空欧元兑美元。巴克莱资本也表示，美国对比以外地区新近发布的经济数据相对强劲，预计美联储会在2015年6月份加息，相信美债收益率(押注美联储2015年三季度加息)也会随之上涨，进而推高美元。　　当前脆弱而充满不确定性的国际经济环境，使得美元流动性备受重视。美联储的选择性担保扩大了“避风港”，导致其在经济和金融不确定性日益增加的情况下，更有可能成为资金的躲藏地。　　货币可兑换性的关键原则历来都是允许多边货币自由互换、从而营造一个公平的竞争环境。美联储的美元流动性配给，以及由此造成的美元流动性日益呈偏态分布的风险，可能已让这一原则面临更大的威胁。市场波动加剧似乎是最有可能的后果。　　随着美联储结束量化宽松(QE)举措，投资者将焦点转向美联储利率前景，美联储经济学家在一份报告中指出，美国长期利率可能会高于预期，若果真如此的话，这将对美元中长期走势构成更强劲支撑。　　美银美林在一份报告中写道，将2015年第一季度美元/日元预测汇率从110上调至114，将2015年第四季度汇率预测从115上调至120。　　澳新银行(ANZ)驻奥克兰高级外汇分析师Sam Tuck声称：“目前存在的一大疑问是：美元强劲趋势的来临是否还为时尚早？市场稍微感到宽慰的是，中国以可持续方式缓和其经济增长速度，这为澳元及纽元提供一定支撑。”　　澳新银行驻悉尼全球外汇策略主管Ray Attrill在一份报告中指出，澳新银行上调美元兑主要货币的季度预测。其中将欧元/美元2014年底预期目标由1.26下调至1.22，并将美元/日元2015年底目标由117上调至123。　　技术面：　　从技术上来看，　　美元指数昨天下跌受到10日均线的支持后反弹，又回到5日均线之上收盘，意味着美元短线还会有反弹的空间，由于美元指数在88.20之上的阻力还需要克服，美元多头的走势还会有反复，不排除还会有回落的机会，者也是我们继续做多美元的机会。美元指数的5、10、20日均线呈多头排列走势，为汇价提供较强的支持。美元指数短线上涨的阻力在88.02―88.05，短线重要阻力在88.20―88.25。美元指数短线回调的支持在87.50―87.55，重要支持在87.20―87.25。欧元/美元昨天反弹幅度受限在1.2500以下，未来走势仍然不看好。今天短线首先考验1.0的支持，若有效跌破的话，还要继续试探1.0的支持，这是欧元/美元短线重要支持区间，如果继续跌破的话，下跌的目标将会指向1.2300甚至1.2250。　　美元指数：可以在88.20----87.50的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。　　欧元/美元：可以在1.0的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。　　英镑/美元：可以在1.5830----1.5720的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。　　美元/瑞郎：可以在0.9715----0.9635的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。　　美元/日元：可以在116.05----114.95的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。　　澳元/美元：可以在0.8750----0.8670的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。　　美元/加元：可以在1.1360----1.1240的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。
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