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过来人说两句&br&&br&先吐槽一下：&br&1. 200W得看什么年代。2012年的话....厄...MBP刚又涨价了。&br&2. 200W可走产品路线，500W以上可走平台路线，这个还得看哪个投。&br&&br&实际点的：&br&&br&1.做产品的（只要不是搞销售的团队），建议花18个月，至少12个月。经验告诉我，你，他，挨不到那个份上，你的产品就烂的，特别在移互的年代。&br&2.从公司成立的第一天开始，到你的团队真正成熟，6个月。从你的第一个版本，到第二个跨平台的版本，再来3个月，然后等你累积了一定用户量，又得3个月。好了，这时候，你发现你的产品有问题了，甚至方向错了。或者，你的方向特对，用户量特爆发，可是你离A轮还有点日子。&br&3.不管你如何花钱，开源节流这务必的事情，不要看着兜里的钱花。意识形态上就该是穷B样，如果你每天打算着这200万怎样花，那你实在是太愧对投资人了。&br&4.想必你应该有一个小型核心团队吧？我是不相信你一个人把所有股份和钱拿到手的（不然也不会只拿200万和提出如此初级的问题），那么你的小团队必须是第一生产力，招聘的事可以放慢了，把所有的精力放去培育你的团队吧（他们以后得是你公司的中层，至少把）&br&5.怎样招人？假设产品方向清晰的话，有钱就有钱的做法，找找猎头，送点给招聘网站花也是必要。你的期权在所有聪明人看来都是饼干而已。有核心好打的团队，直接找高薪的螺丝就可以，三年以上经验的，大公司干得好的，统统来。&br&6.多点混会，特别是那种技术会议，微博多宣讲，加加人，工程师和设计师都是很单纯的群体，你去引诱一下就会有很多收获。&br&7.想找到牛人？你丫以为你是李开复啊。创业公司凭什么找牛人？忽悠呗！看你的忽悠性能有多强大了亲。&br&8.别一大早就想着分期权啊股票啊这事，真正的牛人遇到真正靠谱的创业者，他们会相信你，即使木有一纸协议。早把这些东西分了出去，日久见人心啊，现代人职场面目隐蔽得很好的。&br&9.当你有了200万美金的时候，记得找个猎头挖个中型以上的互联公司HRD，你要多少人就有多少人。&br&10.整整齐齐的嘛，不能写到9就断掉，对么&br&&br&&br&以上为通宵加班发骚。
过来人说两句先吐槽一下：1. 200W得看什么年代。2012年的话....厄...MBP刚又涨价了。2. 200W可走产品路线，500W以上可走平台路线，这个还得看哪个投。实际点的：1.做产品的（只要不是搞销售的团队），建议花18个月，至少12个月。经验告诉我，你，他，挨不到…
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完全不同意上述买股票、纸黄金的想法。因为你的资金是有强烈的时间性的。就算你看好的品种再好，但是万一你正好遇上百年不遇的下跌的话（无需置疑，在中国市场什么情况都可能出现），而到时你又需要钱结婚的话，那么请问你是亏损离场呢，还是延后结婚呢，这两个都是不靠谱的想法。&br&&br&无数大师都说过，如果短期有用的钱，那么不要投入金融市场，定存、国债、货币市场基金、银行理财、信托等等都可以，甚至首付直接作为房款也好。&br&&br&如果真心想要进入金融市场，那么也很简单，可以模仿保本基金的做法，先推算出2-3年通过上述产品能够获取的收益（上述产品的收益基本都是固定的，可以轻松的推算），事先把这部分收益提取出来投入股市（30万，3年收益15%肯定能有的吧——以3年定存的利率为基数），那么你可以事先提出4万左右去做金融，其他26万定期。那么三年到期就算你的金融投资全部亏损（这个概率应该不大），加上你的利息，你的资金依然有30万，足够你结婚用。&br&&br&而且个人觉得，如果是新手入市的话，4-5万已经足够了。&br&&br&至于学习理财知识，目前有不少的报纸杂志都可以，建议你把所有身边能够买到的都买上一个月，看看那份适合你，然后追看一段时间，基本上可以对理财知识有一定的了解，然后再根据自己的兴趣去阅读那些经过历史沉淀的著作（建议直接从国外的著作开始，跳过国内的那些金融理财著作）&br&&br&至于权威信息的话，我想中国证监会的指定发布平台应该都是值得一看的。&br&&br&这里就不列出具体书名了，不同的书对不同的阶段、不同的人有着不同的作用。
完全不同意上述买股票、纸黄金的想法。因为你的资金是有强烈的时间性的。就算你看好的品种再好，但是万一你正好遇上百年不遇的下跌的话（无需置疑，在中国市场什么情况都可能出现），而到时你又需要钱结婚的话，那么请问你是亏损离场呢，还是延后结婚呢，这…
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很好的问题。想喷我夹英文的烦请省了吧，一个是顺一个是好多中文怎么翻的我不会。&br&&br&Mezz和convertible在性质上是非常相似的东西，本质都是debt，都含有equity / quasi-equity的性质，一般情况都是rank在common equity和senior/junior debt之间，都是interest比debt低能降低债务成本的instrument。这两个东西一般很少同时出现所以也没什么优劣喜好之分，一般convertible都是上市公司发，mezz都是LBO/Buyout时候用，issuer是private的。&br&&br&Convertible基本是credit rating比较差但增长预期好的上市公司发，比起直接发senior/junior debt在interest rate上面能低不少，直接降低了cost of debt。Investor能接受低于市场价的interest rate在于convertible可以转成common equity，通过规定兑换率内涵了stock option。比如一个公司有巨赚钱的项目需要现在投入资金，现股价$15/shr，按现有rating如果发bond的话yield是10%，太贵且现有cashflow支持不了。换成发行convertible bond，yield 6%，$1000的5年期bond可以六个月后转成50 share，等于investor买了一个6%的bond + Strike at $20/shr的option，本身是bond所以风险有限，如果公司发展达到或者超出预期option的价值就赚了upside。公司降低了cost of debt，发展好了也没那么在意equity被稀释一点。Convertible一般比较liquid，因为很容易price。&br&&br&Mezz一般都是LBO时候用，典型的LBO financing结构Equity / Mezz / Junior Debt / Senior Debt。Mezz的interest element常见的有cash interest和PIK，PIK是不发现金coupon但把coupon算进principle里往前滚。Mezz的equity element比较灵活，可以是option，warrant或者类似convertible的convert ratio。Mezz因为issuer是private的且一般是收购过程中发行的，标准化方面不如convertible，都是双方谈判的结果，里面可能有很多比较复杂的fine print，相应流动性差一些。&br&&br&两种instrument都可能有各种小条款，call/put right, drag/tag, change of control clause, price reset trigger等等等等，不是从业没必要挖太细。
很好的问题。想喷我夹英文的烦请省了吧，一个是顺一个是好多中文怎么翻的我不会。Mezz和convertible在性质上是非常相似的东西，本质都是debt，都含有equity / quasi-equity的性质，一般情况都是rank在common equity和senior/junior debt之间，都是interest…
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我不知道题主是否愿意提供更多的信息。最近五年，股份制商业银行和城市商业银行应该不会有新成立了，银监会当前的工作重点是把农村信用社和农村合作银行全部改制为农村商业银行。如果是股份有限公司形式的商业银行，对于股权转让有要求，除了继承等几个特殊方式外，实例中已几乎看不到新进自然人股东了，而未改制的有限责任公司、合作制形式的农合农信也会参照商业银行模式很少接纳新进自然人股东。如果是新筹建银行，要么是村镇银行要么是民营银行，前者可能性比较大，而银监会对民营银行的具体准入还没有定下来。因此，题主介意透露下是哪种银行不？在这，我只是要啰嗦一句，以筹建商业银行为借口而进行非法集资或诈骗时有发生，请小心注意。&br&&br&从我个人角度来看，我不认为目前是自然人投资新建银行股权的最佳时机。个人不同于企业，企业因为产融结合、战略转型、多元化投资等因素有投资银行等金融业的冲动，而个人投资银行的目的大部分基于财务回报。而当下银行业，利率市场化，竞争越来激烈，新成立银行能走多远前途未知，还不如在低位投资已上市的银行股（前段时间大部分上市银行已跌破净资产）。因为，投资新建银行最大的回报可能来自新银行的上市，但目前排队上市的城商行、农商行一大把，现在刚筹建的银行要等到上市没个几年是不太可能的，说不准就要十多年了，而至于每年的收益，新银行可能要经历前期的亏损阵痛（一般新银行1-3年内很难盈利）和一段时期的不分红（留存收益补充资本金），未必赶得上目前分红相对稳定的上市银行。此段仅为个人意见，会有不同声音。&br&&br&最后，回答楼主的提问，如果是自然人投资银行，股权比例不会太高。从大多数银行的股权分析来看，除了民生等个别股权极其分散的银行外，一般股权在5%以上才有可能派驻董事，股权在3%-5%左右有可能派驻监事。没有派驻董事监事的股东（大多是股权3%以下的，一般自然人股权基本都在1%以下），很难能对于银行的经营工作产生实质影响，顶多也就觉得分红不够的时候去股东大会上喊一嗓子，当然你非要行使你中小股东的神圣职权去投个反对票啥的也没人理你。因此啥都不懂也没关系。银行做得好不好，真的不是一句两句，一时半会能说清楚的。&br&&br&综上，单纯从投资回报角度来看，自然人股东只要能会算投了多少钱，每年分红多少就行了。而至于要看懂银行的发展，我劝题主还是投资前景相对明朗的上市银行吧。可能打击题主了，对不起，题目太高太大，我帮你接接地气。
我不知道题主是否愿意提供更多的信息。最近五年，股份制商业银行和城市商业银行应该不会有新成立了，银监会当前的工作重点是把农村信用社和农村合作银行全部改制为农村商业银行。如果是股份有限公司形式的商业银行，对于股权转让有要求，除了继承等几个特殊…
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关于银行股如何如何便宜的讨论，早在2年前甚至3年前就开始了，主要是从银行股市盈率和市净率低、盈利增速即使下降但仍将保持较高增速等角度分析银行股的投资价值。&br&
先看一张表：&br&&img src=&/46a06aa15ee7e1487481_b.jpg& data-rawwidth=&826& data-rawheight=&284& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&826& data-original=&/46a06aa15ee7e1487481_r.jpg&&&br&
说明：本表根据wind提供数据整理而成；收盘价、市净率、市盈率等数据日期截止日，每股税后股利为2013年的现金分红；最后两项指标为三季报。这里，分红率=每股税后股利/最新收盘价。&br&
银行股到底有多便宜？&br&
首先看市盈率，16家上市银行中，最低的为浦发银行4.55倍，最高的为平安银行6.48倍，平均5.05倍。6.48倍什么概念？按照平安银行目前每股创造1.81元净利润的能力，只要未来6.48年保持这个盈利水平零增长，那么创造的总利润也值现在的股价11.75元了。 可是这个只是理论上的算法，且市盈率这个概念，不靠谱的地方主要就在于每股净利润一般波动比较大，许多公司短期也可以通过财务报表的处理来操纵每股净利率的表现，所以如果只看市盈率心理是不托底的。&br&
再看市净率：16家上市银行中最低的是交通银行，最高的为民生银行，平均为0.93倍。相比市盈率，市净率波动小，也更有信赖感，因为市净率是以账面净资产来衡量的。0.93倍，意味着你现在买银行股每支付0.93元，就可以买到1元钱的银行净资产。 无论是国内还是国外，古往还是金来，跌破市净率的股票占整个股票市场的比重往往是很低的。所以，从市净率来看银行股的股价水平，似乎也说明非常低了。&br&
可是，就像我们开头说的那样，两年前我们就认为很低了，这两年不断的跌破人们之前想象的最低点，一次次给人们的神经以新的刺激，以至于现在不少人已经麻木：跌得再多也不要感到奇怪，没有谁知道底在哪里？ 所以，问题中四大行都跌破净值，对于过早介入银行股被折磨的麻木的朋友来说，并不感到意外。&br&
诚然，股票从来不存在一个什么保底的价格，一个股票跌50%、70%甚至90%也没犯什么法律，理论上都是可能的。 但是，我个人认为目前市场对于银行股的反应还是有些过度了。我们从第三个角度“分红率”对银行股的股价做进一步分析。&br&
由表可知，目前工行分红率已经达到6.34%位居所有银行第一。这个6.34%什么意思？工商银行作为一支蓝筹股，2006年上市后，从2009年开始至今每年都有稳定的分红：&br&&img src=&/df178c3ac74ff91cc4fbcdc8_b.jpg& data-rawwidth=&468& data-rawheight=&120& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&468& data-original=&/df178c3ac74ff91cc4fbcdc8_r.jpg&&由于近五年业绩稳步攀升，因此分红水平也水涨船高，今年六月达到最高的税后2.27元。&br&12月27日收盘时工行股价为3.58元。 假如我们假设两个条件：&br&
1、工行今年业绩增速大致降为10%，假设明年分红水平还是保持10股税后2.27元水平；&br&
2、工行未来一年股价肯定存在波动，但是我们假设一年后股价不涨不跌还是3.58元。&br& 则：&br&
现在买入持有一年， 收益率=0.27/3.58=6.34%。
如果大家注意一下时间点：目前是日，假如工行还是在明年2014年的6月26号分红，且那个时候工行股价还是为3.58元，则持有半年工行的年化收益率为12.68%。&br&
注意，这两个收益率是假设条件下的收益率，实际未来怎么样我们现在压根不知道：有可能半年后工行股价再跌10%，有可能因为盈利增速下滑，工行下调了分红率水平。&br&
尽管未来不可知，但是我个人认为这个假设的分红回报率还是有一定意义的。 虽然，目前银行面临着利率市场化、金融脱媒、互联网金融、非银行金融奇机构快速发展等多重因素的冲击，但是就行最近一次论坛上原招行董事长马蔚华所说的那样：“银行是一个高盈利的（行业），从30%几这两年降到20%，降到百分之十几还是很高的。”
除了银行股目前处于低值，且银行本身是个高盈利行业，马蔚华认为三中全会的决定也鼓励要放开，给银行空间。“这种形势的发展又给银行利息收入减少了，就有别的空间，只要让银行创新，中国的银行也不比别人差。”&br&&p&&strong&
何刚：&/strong&给我们一个字，中国的银行股买还是不买？&/p&&p&&strong&马蔚华：&/strong&买，高西庆不是说了吗，现在是入的时候，你看都涨了，但是要审慎，市场有风险。&/p&&br&&br&
如果是想赢怕输的心态，现在是否可以投资银行股呢？ 还是别买银行股了&br&，但是实际上我们有其他间接投资工具介入银行股：既可以获得保底收益，还可以在银行股如果上涨时分享股票上涨的收益——银行可转债。&br&&br&投资有risk，你要buy一定要注意risk ！&br&（无语了，之前原版的风险提示被知乎定义为不符合社区规范，所以整洋文混杂版了）
关于银行股如何如何便宜的讨论，早在2年前甚至3年前就开始了，主要是从银行股市盈率和市净率低、盈利增速即使下降但仍将保持较高增速等角度分析银行股的投资价值。 先看一张表： 说明：本表根据wind提供数据整理而成；收盘价、市净率、市盈率等数据日期截止…
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为什么下意识想把我揽存号发给你…&br&&br&根据现行反洗钱法规定，金融机构、特定非金融机构对数额达到一定标准、缺乏明显经济和合法目的的异常交易应当及时向反洗钱行政主管部门报告，以作为发现和追查违法犯罪行为的线索&br&&br&然后国务院反洗钱行政主管部门或者其省一级派出机构会向金融机构进行调查，经调查仍不能排除洗钱嫌疑的，应当立即向有管辖权的侦查机关报案，同时你会发现无法把钱转至境外&br&&br&经调查仍不能排除洗钱嫌疑的，会立即向有管辖权的侦查机关报案&br&&br&============================&br&以下内容为臆想，如有雷同，与我无关…&br&&br&因为“是神龙给我的！”这种回答无法蒙蔽过侦查机关，如果你还是国家工作人员的话，会触犯刑法中“巨额财产来源不明”的相关条例，钱会被追缴并处五年以上十年以下有期徒刑…&br&普通公民的话我也不知道会发生什么…&br&←_←←_←←_←←_←←_←←_←←_←&br&至于如何消化大额资金不会被审查这种问题，真的不适合这么讨论…&br&&br&插一句题外话，1个亿人民币会有大约2立方米1吨多重，真心希望你许完愿后没有像乌龙那样充满幸福的用脸去接…
为什么下意识想把我揽存号发给你…根据现行反洗钱法规定，金融机构、特定非金融机构对数额达到一定标准、缺乏明显经济和合法目的的异常交易应当及时向反洗钱行政主管部门报告，以作为发现和追查违法犯罪行为的线索然后国务院反洗钱行政主管部门或者其省一级…
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1、不要把支付宝的余额宝业务与银行的存款业务进行对比，两者不是同一纬度的东西；&br&2、余额宝实际是通过支付宝购买T+0的货币基金，购买货币基金的方式有很多种，不仅仅是银行渠道，当然这会对银行产生一定的影响；&br&3、从银行的存款业务来说，并不会收太大影响，毕竟在国内，该存款的用户还是会去存款，有存款的用户也不会把存款转到支付宝的账户里来；&br&4、因支付宝本身的背景，用户也不会把大额的资金存放在支付宝账户里；&br&5、支付宝目前尚未直接连接到大额的理财产品购买，这块业务恰恰是银行的重点，5W起，到百万的理财产品，支付宝目前尚无法或没能力介入；&br&综上所述，余额宝业务并不会和银行的存款业务有冲突，最多也就是对银行购买基金业务有一定影响。&br&&br&另外，昨天看到两篇文章，仅供大家参考：&br&&a href=&/fx/t?r=MbYhnm& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&/fx/t?&/span&&span class=&invisible&&r=MbYhnm&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&a href=&//& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&银行民工: 建议大家读读，难得一见关于近期沸沸扬扬的余额...&i class=&icon-external&&&/i&&/a&
1、不要把支付宝的余额宝业务与银行的存款业务进行对比，两者不是同一纬度的东西；2、余额宝实际是通过支付宝购买T+0的货币基金，购买货币基金的方式有很多种，不仅仅是银行渠道，当然这会对银行产生一定的影响；3、从银行的存款业务来说，并不会收太大影响…
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当然有，其实，这才是问题的核心：香橼作假打假，用错误的信息误导美国投资者。下列十项指控，中国读者应该一看便知香橼的错误、无知、捏造。为表严谨，下图明确列出原文出处，欢迎大家验证。&br&&br&&br&&b&十问香橼&/b&&br&&br&莱福特先生：&br&你是否承认：&br&&ol&&li&你对中国搜索市场彻底不了解，尤其在“搜狗拼音搜索能绕过百度、赢得份额”这段分析暴露了你对你分析的公司连最基本的理解都没有？[C1, L1]（这么说就像说微软Xbox Office可以击败PlayStation一样荒谬）[L3]&br&&/li&&li&你 用明显错误的中国搜索市场份额数据误导用户？你描述搜狗有10%的份额 [C3]，虽然无论搜索量或营业额，应该都是在3-5%的范围。[L3]&br&&/li&&li&你对搜索货币化不了解，把奇虎潜在的亿美金的广告[L1]收入归零，因为你不知道他们可以用自己的搜索和谷歌的广告？[C1]&br&&/li&&li&你说衡量两个高科技公司可以不用看营收、利润和利润的成长，只要看营收和公司的年龄？[C1, C3，L1，L3]&br&&/li&&li&你直接承认自己用了自认为是虚假的数据 [C1，C3]，提供给你的读者，作为两个公司的对比？&br&&/li&&li&在视频领域，你承认你原本“估值6.79亿”美金[C1] 的搜狐视频是夸大的，而事后又说“只是说大摩的2亿太低”[C3]？（别人就算估低了，你可以无根据地加3.5倍吗？）[L3]&br&&/li&&li&你说一个公司市场份额从0%到10%若得到若干市值的增长，另一个维持在4.5%，也应该得到一样的市值的增长？[C1, C3, L1, L3]&br&&/li&&li&你说导航网站和门户网站的价值可以从流量来比 [C3]，完全忽视导航网站货币化和低成本的优势？[L3]&br&&/li&&li&你错误地说奇虎领衔了创新工场的融资？[C4,L4]（其实只是我们共同运营基金的最小1.7%股东，并且不是创新工场股东，也不是我们自己运营基金的股东）&br&&/li&&li&你错误地说我对搜狐有仇恨，才打压搜狗？[C4,L4]（其实我很看好搜狐，和搜狐高管关系良好，没有仇恨，我只是否定你的分析。另外搜狗CEO也签署了联名谴责你错误分析的信。如果有仇恨，怎么找到他签署谴责你夸他公司的报告？）&br&&/li&&/ol&&br&&br&&br&&br&Ten Questions for Citron&br&&br&&br&Citron has used (provably incorrect) personal attacks on me to shift investors’ attention away from the core issue – that Citron lacks basic understanding about China, and fabricated or exaggerated false data to mislead investors.
Below are ten questions for Mr. Andrew Left.
Please answer them directly and don’t mince words.
&br&&br&Do you admit:&br&&ol&&li&1.
You lack even the most basic understanding of the Chinese search market, especially in your fabrication of the pinyin search product that can bypass Baidu and win share?
（This is like saying the Microsoft Xbox-Office can win share from PlayStation!) [L3]&br&&/li&&li&You used obviously wrong China market share numbers to mislead investors?
You described Sogou has having 10% market share [C3], even though whether revenue or traffic, the truthful number is about 3-5%.
[L3]&br&&/li&&li&You have no clue how search monetization works, and projected Qihoo to be unable to build an infrastructure to monetize search for years, when they could easily get $98 million revenue in 2013?
[L1] You had no ads could be “outsourced” to Google Adwords, and huge infrastructure was not necessary?
[C1]&br&&/li&&li&You want your readers to measure high-tech companies by their revenue and age, but not revenue growth, earnings, or earnings growth?
[C1, C3, L1, L3]&br&&/li&&li&You supplied what you believe to be fraudulent data [C1, C3] for your readers to compare the potential of two companies?&br&&/li&&li&You admitted that your original valuation of $679M [C1] was too high for Sohu’s video business, but explained you really meant “just an opinion that $200M is too low”? [C3] (Arbitrarily increase by more than 3x when you think something is too low?) [L3]&br&&/li&&li&You would give same valuation increase to two companies when one’s market share increased 10% and the other 0%? [C1, C3, L1, L3]&br&&/li&&li&You stated that navigation site and portal site valuation could be compared by web traffic [C3], totally ignoring the better monetization and lower cost for navigation sites?
[L3]&br&&/li&&li&You mistakenly said Qihoo led the investment into Innovation Works? [C4, L4] (in reality, Qihoo was NOT an investor in Innovation Works, but just the smallest corporate LP holding 1.7% in a fund that Innovation Works co-manages.
Also Qihoo is a big competitor for Innovation Works, and will not be investing in any of the funds we directly manage.)&br&&/li&&li&You mistakenly said there is bad blood between me and Sohu/Sogou? [C4, L4] (I have a good relationship with Sohu executives – ask them! Another proof is that Sogou CEO signed the letter condemning you, even though you said his company was the best investment in China .)&br&&/li&&/ol&&br&——————————————————————————&br&&br&【C1】Left, “Qihoo's entry into search puts SOHU in play.
How much will the bidder pay?” Aug 24, 2012 &a href=&/wp-content/uploads/2012/08/Sohu-vs-Qihoo-comparative-analysis-Citron.pdf& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/wp-c&/span&&span class=&invisible&&ontent/uploads/2012/08/Sohu-vs-Qihoo-comparative-analysis-Citron.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&【C2】Left, “Open Letter to Kai-Fu Lee”, August 30 , 2012, &a href=&/wp-content/uploads/2012/08/Open-letter-to-Kai-Fu-Lee-Aug-30.pdf& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/wp-c&/span&&span class=&invisible&&ontent/uploads/2012/08/Open-letter-to-Kai-Fu-Lee-Aug-30.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&【C3】Left, “Reply Points to Kai-Fu Lee”, August 31, 2012, &a href=&/wp-content/uploads/2012/08/reply-points-to-Kai-Fu-Lee-August-31.pdf& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/wp-c&/span&&span class=&invisible&&ontent/uploads/2012/08/reply-points-to-Kai-Fu-Lee-August-31.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&”, Aug 31, 2012, &a href=&/wp-content/uploads/2012/08/reply-points-to-Kai-Fu-Lee-August-31.pdf& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/wp-c&/span&&span class=&invisible&&ontent/uploads/2012/08/reply-points-to-Kai-Fu-Lee-August-31.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&【C4】Left, “The Final Word on Citron vs. Kai-Fu Lee Debate”, Sep 4, 2012, &a href=&/& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/&/span&&span class=&invisible&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&【L1】Lee, “China Short Sellers: Exposing Fraud, or Practicing Fraud?” Aug 27, 2012, &a href=&/china-short-sellers-exposing-fraud-or-practicing-fraud-aug-27-2012/& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/china-s&/span&&span class=&invisible&&hort-sellers-exposing-fraud-or-practicing-fraud-aug-27-2012/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&【L2】Lee, “Kai-Fu Lee’s Second Letter to Citron” Aug 31, 2012, &a href=&/kaifu-lee-second-letter-to-citron-aug-30-2012/& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/kaifu-l&/span&&span class=&invisible&&ee-second-letter-to-citron-aug-30-2012/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&【L3】Lee, “Kai-Fu Lee’s Third Letter to Citron”
Sep 3, 2012, &a href=&/kaifu-lee-third-letter-to-citron-sep-3-2012/& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/kaifu-l&/span&&span class=&invisible&&ee-third-letter-to-citron-sep-3-2012/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&【L4】Lee, “Kai-Fu Lee’s Fourth Letter to Citron”, Sep ,4, 2012, &a href=&/kai-fu-lee-fourth-letter-to-citron-sep-4-2012/& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/kai-fu-&/span&&span class=&invisible&&lee-fourth-letter-to-citron-sep-4-2012/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&
当然有，其实，这才是问题的核心：香橼作假打假，用错误的信息误导美国投资者。下列十项指控，中国读者应该一看便知香橼的错误、无知、捏造。为表严谨，下图明确列出原文出处，欢迎大家验证。十问香橼莱福特先生：你是否承认：你对中国搜索市场彻底不了解，…
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个人观点：短期内（1-2年）没有大的影响，但是长远来看吃IPO牌照饭的投行将逐渐终结，而真正从越俎代庖做会计师+律师+咨询三合一变成价值判断和证券承销的机构。&br&&br&我心目中的注册制是：任何企业只要满足基本条件，提交相关资料并经真实性审查后即可备案上市，监管部门批准上市的过程中只对企业提交的财务报表和招股书所述内容进行基本事实的鉴定，不对投资价值作任何判断，也不对发行过程进行任何干预。&br&&br&当然我国的事情一般不会一下子出一个断层，总是要慢慢过渡过去的，此前传的沸沸扬扬的内部谈话记录后来官方澄清说是假的，但是不管真的假的，大的判断来说注册制还是要做。所以我猜测会有一个“交易所执行的核准制”阶段，到时候证监会发审委可能就没有了，而是由交易所这个事业性单位而不是证监会这个准政府部门来承担审核的责任。而且即便没有了发审委，如果只是由一个预审员来决定是否可以报送证监会权力也过于大了，因此我&b&个人武断臆测&/b&，会有一个多人、形式上外部性+独立性的小发审委来与注册制衔接，交易所负责审材料，而证监会负责发行节奏什么的。所以在初期对券商来说，多了一个打交道的部门，不过总体而言工作量应该不会有本质的变化。&br&&br&但是从长远来看，结合新三板转板制度的开放、券商牌照的放开（不过我觉得这两个政策在短期内落地是很小概率的事件），以往券商吃牌照饭通道饭，只要把项目做出来不愁卖的时代就结束了。这里插一句题外话，我觉得中国政策（政治制度除外）的制定上基本是美粉，所以要看中国的明天，往往只需要参照一下美国的今天就行了。而美国的现状就是只剩下个位数的全能投行，大部分的投行都变成小型财务顾问、撮合交易类型的精品投行，有点类似于目前国内FA的角色。原因何在？&br&&br&我认为是&b&承销能力&/b&。承销能力较强的投行会将优质项目资源和优质资金渠道向自己集中，而这个承销能力是由混业和领先优势所奠定的。国内虽然不允许直接混业，但是在一些诸如中信、招商、广发等金控集团架构下，虽然不是直接混业但是也相对那些没有其他金融机构协同作战的券商具备了很大的优势。&br&&br&那么什么叫承销能力，就是说将适当的资产以适当的价格在适当的时间期限内销售给适当的投资者的能力，说白了就是把前端做的东西卖掉。如果承销能力较弱，前端找到再多的资产后端无法销售，最终的结局是得罪客户——比少做甚至不做死得更快，堪称nznd。而这种情况在注册制的成熟阶段后应该会出现：&br&（1）企业上市不再是一个五六年甚至十年长跑的的痛苦历程，而是只要在完成企业治理的基本工程以后就可以上；&br&（2）但是大部分籍籍无名的企业只能上个新三板搞个做市商，因为即便提交了上市文件，价格要么很低要么根本就是发行失败——标的太多，利润低没有知名度行业落后的企业根本没有人买或者敢买，即便是勉强发出去了，发行价格极低还不够覆盖券商成本，最后慢慢这样的企业IPO单子大券商根本不会接，而小券商做新三板、做市的成本较低，会接这个层次的一部分企业；&br&（3）知名企业，利润很高的企业，细分领域龙头企业，在主板市场会得到大量的关注，因为IPO会越来越少，最后能IPO的企业都是小巨头；&br&（4）不够IPO，体量或者技术又有些独到之处和规模的，会寻求上市公司并购，也是小券商的生存空间；&br&因此企业上市的难度如果不在于获得证监会批文，而在于获得资本市场的认可把自己的股票卖出去，那才能真正实现市场化，定价才能趋向于理性。&br&&br&随便推演一下，仅供参考。&br&&br&参考&a href=&/question/& class=&internal&&新股发行从核准制转变成注册制会带来哪些影响？ - 首次公开募股（IPO）&/a&&br&&br&&p&最后是广告时间：&/p&&p&&a href=&/drafts/& class=&internal&&“止水资讯”诞生了&/a&&br&&/p&&p&提供最新财经新闻和原创点评、新星企业访谈、并提供免费的企业咨询服务。&/p&&p&请扫描二维码或关注微信公众号“zhishuiinfo”：&/p&&img src=&/710d4f3dde6ebbacbb7f8_b.jpg& data-rawwidth=&258& data-rawheight=&258& class=&content_image& width=&258&&
个人观点：短期内（1-2年）没有大的影响，但是长远来看吃IPO牌照饭的投行将逐渐终结，而真正从越俎代庖做会计师+律师+咨询三合一变成价值判断和证券承销的机构。我心目中的注册制是：任何企业只要满足基本条件，提交相关资料并经真实性审查后即可备案上市，…
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&p&高度利益相关，这个问题不能不来参和一下，准备先简要回答，然后慢慢完善。&/p&&p&回答题主的两个问题：&/p&&p&&b&1. &/b&&b&「智能银行」是什么形态的产品和业务？&/b&&/p&&p&行业内并没有标准的定义，各家银行都有各自的“智能银行”、“智能网点”的判定标准。本人目前就职的单位引入智能网点概念已经接近5年，已经有了相应的标准定义，大致如下：&/p&&p&【智能银行】是指通过VTM等智能设备提供7×24小时智能金融服务的场所。&/p&&p&&b&（1）低成本，远低于柜台的成本。&/b&&/p&&p&首先纠正两个误区：&/p&&p&其一、智能银行本身并不意味着高大上，也不意味着昂贵。很多银行巨资兴建的智能银行更多具备的是“概念车”的作用，在量产运营后成本其实下降的非常快。事实上，无论是设备购置的成本，还是运营成本，当达到一定规模后，比目前排名第一的匿名用户估算的还要低。我自己测算过，VTM的单笔交易成本已经低于二线城市柜员的交易成本。&/p&&p&其二、既然并不高大上，智能银行真实的目标客户实际上是相对低净值客户（当然也不是很穷，没有钱还怎么服务啊），高净值客户所需要的服务质量本身不是机器可以提供的。&/p&&p&&b&【低成本的来源】&/b&&/p&&p&其一，智能银行的核心设备VTM的购置成本不比一线城市的柜员一年的人力成本高，而且设备用几年，成本摊销就除以几，但人用几年，成本就要乘以几。&/p&&p&其二，VTM设备已经可以兼容柜台的多数个人业务，并且24小时营业，但柜台不可以。&/p&&p&其三，VTM设备连接的远程柜员是可以一对多服务。由于服务流程多数为自助操作，人工参与的部分一般为身份审核、材料审核等内容，所以比常规的柜台效率高，能够实现业务的多线操作。&/p&&p&其四，自助设备为主的网点占地面积更小，尤其是使用前开门设备，可以大幅减少高柜占据的面积，对于既有网点少，急于扩张的中小银行而言，这一点能大幅降低建设成本。&/p&&p&【在布局形态上，未来可能会出现很多门脸比较窄，但是比较深或者是一楼全是自助设备且面积小，二楼为低柜、对公业务且面积更大的网点。在网点经营形式上，则可能会有更多的社区银行或者专业网点。这是另外的话题，不继续展开了。】&br&&/p&&p&&b&（2）业务流程的标准化与服务质量的标准化。&/b&&/p&&p&由于智能银行的交易基本都由自助类的设备完成，客户实际上的交易体验和在网银上做交易差不多，流程是写死的，因此也就避免了普通网点因为柜员、理财经理培训不到位而引起的流程不规范与服务&br&质量参差不齐的问题。即便是涉及到VTM人工服务的部分，由于远程客服人员是集中管理的，也比分布于全行各个网点的柜员、大堂经理容易规范。&/p&&p&【举个例子】在一些网点，某些银行的理财经理可能会帮客户填好风险测评表再让客户签字，就有可能让客户购买超过他风险承受意愿的产品。但是在VTM上面自助购买理财，客户就得自己一项一项的昨晚测评才能完成购买流程，这就是流程标准化的一种作用。&/p&&p&&b&（3）高效，远胜于柜台的高效。&/b&&/p&&p&【举个例子】如果办理我行的借记卡，你可以在微信上面填单，然后在一天24小时中的任何一个时间点前往我行VTM设备进行身份验证并领卡，在网点全程只需要耗时1分钟到2分钟。&/p&&p&&b&（4）极为有利于实现低成本的交叉营销。&/b&&/p&&p&【举个例子】客户在柜台办理业务时，柜员未必能够进行主动交叉营销，一个是银行未必有相应的要求，另外一方面有要求也未必能很好的落实。但是在智能银行的交易流程中，客户以自助交易为主，主要与设备屏幕进行交互。因此，就可以通过交易流程的嵌套，进行交叉营销转介，类似于亚马逊这种购物网站的推荐功能或者是某些软件安装过程中推荐安装别的套件。只要能够将交易入口合理的外置，就可以形成非常有效的转换，比如开卡流程中嵌入开通网上银行和手机银行的按钮选项。即方便客户，避免重复填单，也提升了银行的业务效率。&/p&&p&&b&（5）可以实现低成本提供特殊人群的服务。&/b&&/p&&p&【举个例子】如果要服务聋哑人，外国人，银行不可能每个网点都配备会手语或者精通外语的柜员，成本上不划算。但是，如果面对分布于全国的VTM远程视频柜员机，就可以集中配置少量的会手语（我行已经有了哦）或者精通外语的客服人员为全国的特殊人群提供服务。这个例子本身不是要强调这种服务，而是想说明，通过本地自助加远程客服的模式，实际上可以以低成本提高服务的范围和质量。&/p&&p&以上，暂时就这些内容。&/p&&p&最后打个广告：&/p&&p&欢迎体验广发银行24小时智能银行！&/p&&p&欢迎使用广发银行信用卡！&/p&
高度利益相关，这个问题不能不来参和一下，准备先简要回答，然后慢慢完善。回答题主的两个问题：1. 「智能银行」是什么形态的产品和业务？行业内并没有标准的定义，各家银行都有各自的“智能银行”、“智能网点”的判定标准。本人目前就职的单位引入智能网…
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感谢评论中 &a data-hash=&918f91017decea734fb1ff& href=&/people/918f91017decea734fb1ff& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@顾古古& data-tip=&p$b$918f91017decea734fb1ff&&@顾古古&/a& 和 &a data-hash=&82e80eea50617ff60cca& href=&/people/82e80eea50617ff60cca& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@Luo Patrick& data-tip=&p$b$82e80eea50617ff60cca&&@Luo Patrick&/a& 及另一位回答者 &a data-hash=&cf6a0e9f657b2d& href=&/people/cf6a0e9f657b2d& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@吴轶轩& data-tip=&p$b$cf6a0e9f657b2d&&@吴轶轩&/a& 的指正（请去看他的答案）。正如几位所言，市盈率的差别属于内生性问题，把银行等超级大盘权重股排除后，深市沪市的市盈率基本无差别。同一个公司亦不会因上市地不同而具有不同的市盈率。&br&相较而言，国信证券与深交所联系密切，是更重要的原因。&br&——————————————————————————————————————————-&br&谢 &a data-hash=&d6dce93a3e06e& href=&/people/d6dce93a3e06e& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@Vas Brandon& data-tip=&p$b$d6dce93a3e06e&&@Vas Brandon&/a&邀。&br&&br&自日证监会发布监管问答起，首发企业可以根据自身意愿，在沪深证券市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。企业只需在预披露中说明上市地即可。因此，国信证券（6月份预披露）可以自主选择上交所或深交所上市。&br&&br&1、诚如匿名用户所言，选择中小板的重要原因是，&b&市盈率高。&/b&&br&深市平均市盈率高于沪市，深市中小板平均市盈率又高于深市主板。&br&（此处应有数据，可是我电脑上wind坏了）&br&市盈率高，对本次IPO乃至以后的再融资都有利。&br&&br&2、流动性好。&br&同样，深市平均换手率高于沪市，深市中小板平均换手率高于深市主板，&br&（此处应有数据，可是我电脑上wind坏了）&br&深市中小板交易更活跃，流动性强，对上市公司再融资也更容易。&br&&br&3、国信证券与深交所沟通更方便。&br&一来，与上交所相比，深交所的服务更主动，与拟上市公司以及企业当地的金融办等机构沟通较多。&br&二来，国信投行业务的竞争优势在中小企业，帮中小企业做上市多了，跟深交所更熟。&br&三来，国信证券总部位于深圳，至少能省下差旅费用不是。
感谢评论中
及另一位回答者
的指正（请去看他的答案）。正如几位所言，市盈率的差别属于内生性问题，把银行等超级大盘权重股排除后，深市沪市的市盈率基本无差别。同一个公司亦不会因上市地不同而具有不同的市盈率。相较而…
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&p&感谢邀请我回答这个问题，我今年夏天通过基金实习生项目（Fund Internship Program），获遴选在国际货币基金组织（IMF）做了三个月的实习生，主要是负责南非经常项目赤字的一个研究课题。虽然不是正式员工，不过也算对IMF稍有了解，在此简单跟大家分享一下，抛砖引玉而已。&/p&&br&&p&一、基本背景&/p&&p&国际货币基金组织和世界银行是二战末期布雷顿·森林会议后决定设立的两大国际经济组织，计划的发起者分别是英国著名经济学家凯恩斯和美国财政部高级官员怀特（Harry White）。谈到两者的关系，用凯恩斯的话讲：“基金其实是个银行，而银行其实是个基金。”世界银行负责为战后重建和低收入国家经济发展提供贷款，而国际货币基金组织则负责为成员国提供宏观经济分析，对一些欠发达国家提供技术支持以及为存在国际收支危机的国家提供临时贷款，因此部分人戏称IMF为救火队员。国际货币基金组织的职员多是经济学与相关专业的博士，以及各国央行和金融部门的资深从业者。&/p&&br&&p&二、个人经历&/p&&p&我目前是美国康奈尔大学（Cornell
University）的经济学博士生，主攻宏观经济学和货币政策，尤其对发展中国家的问题感兴趣。今年夏天有幸通过遴选，被分配在非洲部南方二处，参与一项关于南非的经常项目赤字的研究。与我接触比较多的还有几位中国的实习生，都是名校的经济学博士，学校包括同为常青藤的哥伦比亚大学、宾夕法尼亚大学以及斯坦福大学。还有我们学校的一位日本同学、加州大学伯克利分校的一位日本同学，以及芝加哥大学的一位韩国同学。&/p&&br&&p&IMF整体分为职能部门和区域部门，职能部门包括研究部、货币与资本市场部、财政事务部及评估规划部等，不负责具体区域。而区域部门包括西半球、欧洲、西亚、非洲、亚太等。我的项目是为一个具体国家的政策做研究支持，IMF的南非使团出访南非时向财政部和央行通报了我们的研究结果。我在IMF三个月的感觉是，这个组织介于政策界与学术界之间，具体的发展模式完全取决于个人的喜好。薪酬待遇与学术界接近，但并不算丰厚，只是不用交税。虽然不像学术界具有完全自由和弹性的作息时间与研究空间，但与前沿研究的接触还是挺紧密的。&/p&&br&&p&三、IMF的中国职员&/p&&p&IMF的职员组成很具有国际组织的特色，尽力实现多元化以体现成员国的相对比例。中国在IMF最高级别的官员是朱民博士，之前是央行的副行长，很亲切地和我们中国籍的实习生与职员吃过午餐。过去中国的职员相对较少，近些年来越来越多，申请的难度也越来越大。不过伴随着国内顶尖大学的迅速发展，一些国内培养的博士生也成功获聘IMF经济学家。比如我本科导师执导的一位博士生，也是与我相识已久的一位师兄，今年秋天便获邀加盟IMF，相信这也是中国在国际舞台上影响力上升的鲜明写照。&/p&
感谢邀请我回答这个问题，我今年夏天通过基金实习生项目（Fund Internship Program），获遴选在国际货币基金组织（IMF）做了三个月的实习生，主要是负责南非经常项目赤字的一个研究课题。虽然不是正式员工，不过也算对IMF稍有了解，在此简单跟大家分享一下…
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上面的朋友已经说的很好了。&br&我从银行业务的角度补充科普一下贷款不还在银行中会发生什么。&br&&br&一笔贷款生成后你就有一个贷款帐号，一个还款帐号。&br&然后你就每个月往还款帐号里面打钱，到还款日银行就会从还款帐号里面扣钱，扣钱同时贷款也扣，借贷平衡，直到贷款钱扣成0，你的贷款就是换完了。按揭贷款可能和普通贷款业务有一点点不同，但是大同小异。&br&&br&但是如果你从某个月开始不还钱了，银行就会再开一个欠息户，按照合同上面的罚息率记息，通常罚息率是50%，也就是说如果通常的10%利率的贷款，你不还钱银行就给你按照15%的利率记息。&br&&br&同时银行会把这笔款从正常级别的贷款降低到关注级别，同时开始追讨行动，通常来说是能追回来的，因为银行不会给真正一穷二白的人贷款，贷款人是能还上的，可能只是资金周转不灵而已。&br&&br&假如这个人过了三个月还是都没还，银行可能就会把等级降到次级，同时把贷款转成非应记的表外科目，然后开始更加严厉的追讨行动甚至起诉。&br&&br&因为坏账一笔客户经理就是一年白干，行长就是各种奖金被扣各种被骂各种被点名批评，所以这个时候会有很多很多办法和手段来追索这笔钱。&br&&br&如果还是不行的话，就开始打官司吧，漫漫追讨路 &a data-hash=&951dbea5ac549b70c4e21e0bdf0da02e& href=&/people/951dbea5ac549b70c4e21e0bdf0da02e& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@许先杰& data-tip=&p$b$951dbea5ac549b70c4e21e0bdf0da02e&&@许先杰&/a&已经说的很清楚了。如果是按揭的话一般会拉上签了协议的开发商要他回购自己的产证，因为这些年地产价格一直在上升，所以真出现这样的事，开发商会愿意直接买回来重新卖（因为好多人抢着买啊…）。&br&&br&如果各种各样的办法机关算尽都没有成功的话，银行就只好把这个贷款放到可疑的行列，意味着追回的概率很低。&br&&br&然后银行会继续各种缠着贷款人还钱，直到核销期限到来，具体多久核销贷款貌似不同银行不同地方不一样，一般是3-8年。&br&&br&如果到核销期还是追不回来或者没办法全部追回来，银行只好把这笔坏账归到损失里面，同时层层上报，行长，信贷，风控，审计，记财层层签字最后上报人行银监，如果是商业银行继续报财政部，签字同意之后同意核销，然后这笔钱就从贷款减值准备中扣出去，年底就变成亏损拉~&br&&br&另外，不管销没销这个坏账，银行都将对这笔贷款做无期限的追索，追回来的钱可以直接记回坏账准备里面，所以最好还是不要欠钱不还啦~~
上面的朋友已经说的很好了。我从银行业务的角度补充科普一下贷款不还在银行中会发生什么。一笔贷款生成后你就有一个贷款帐号，一个还款帐号。然后你就每个月往还款帐号里面打钱，到还款日银行就会从还款帐号里面扣钱，扣钱同时贷款也扣，借贷平衡，直到贷款…
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题主这个问题问的没有太大问题，但是描述太过于业余，作为一个FA，我想我有一些浅薄的经验对国内的人民币基金和美元基金做一些不成熟的评价。&br&&br&&b&先说结论，这个结论仅指美元VC基金，不含KKR这样的并购基金：&/b&&br&大部分美元基金，特别是早期美元基金，比如经纬，今日，DCM，赛富，光速，MS，红杉，软银，骑士，贝塔斯曼等，投资理念新颖，人员对行业的早期项目的理解非常专业，那种专业不是国内的一般人民币基金能比的了的，对早期项目的判断和取舍速度非常快。&br&&br&正是因为这帮人的在早期项目上的判断的专业，因此他们决策速度快，决策能力强，对产业链整合和对项目的把控力都很强。&br&&br&举个例子：两周前我去了一趟红杉，他们的工作效率让我很惊讶，45分钟大概和我们交流了十几个问题，个个直指要害，比许多人民币基金效率高多了。&br&&br&但人民币基金也不差，鼎晖，君联资本，天图资本，东方富海，创东方，达晨投资，君盛资本，中兴合创，以及最近傅哲宽大大领军的早期基金启赋资本，也都是很专业的，他们也没啥恶习，无非就是决策速度和决策过程相对保守一点，仅此而已。&br&&br&题主这个问题问的，明显没有对人民币基金做充分的研究，听风就是雨啊。&br&&br&下面是干货，关于人民币基金的特点：&br&1. 存续期相对较短，一般5+2&br&2. 投资压力较大，项目培育期和等待期较短&br&3. 对早期项目投资理念趋于保守&br&4. 产业链整合能力需要加强&br&5. 区域性PE和VC基金的投资理念与北上广深的机构有相当差异，主要对行业的理解不够&br&6. 还是律师会计师当家，行业专家太少，参与到行业互动和资源生态中的机遇不多&br&&br&关于活跃在中国的美元VC基金的特点&br&1. 存续期较长，一般8-10年&br&2. 投资压力不太大，有足够的耐心培育项目，投58同城的DCM等了快10年，今日投京东也六七年，这个时限对一般人民币基金来说是不可忍耐的&br&3. 产业理解力超强，他们真正植根于目标产业，深耕目标产业，并且具备超强的产业整合能力和资本整合能力，详见红杉这三年对电商产业的整合&br&4. 行业专家和大佬当家，律师会计师只是技术团队，深度参与行业互动，整合和复兴&br&&br&昨天我和几个券商的资深哥们清谈，我提出一个观点，在中国，资本市场是复杂多层次的，多层次资本市场必然会早就多层次的投资者和投资银行，在每个层次，投资理念和交易理念都是不一样的，玩法不一样，因此对比美元基金和人民币基金，在中国这个复杂的多层次市场里，是没有意义的。美元基金敢想敢做，但VIE结构退出也不那么容易，人民币基金决策保守，但后续安排相对清晰容易。&br&&br&&br&另外，关于PE和Buyout基金不在我这个讨论范围内，那是另外一种玩法，和题主你想了解的不是一个世界的东西&br&&br&我们在实务中，经常投资人问我们想要人民币还是美元，这个问题经纬和鼎晖之类的都问过我，浩总都问过我一样的问题。这个答案看上去很简单，但实际非常复杂，牵涉到公司治理架构，股权架构，未来上市或并购退出的安排等一系列问题。有些案子明显IPO的概率很小，但并购概率很大的时候，这一问题就显得非常复杂和关键。&br&&br&所以，单纯对比人民币和美元基金没啥意义，而且有的美元基金根本不适合项目特质和需要，所以，优先考虑的还是项目本身的本质和未来的资本结构。&br&&br&所有的财务投资，绕不开的都是投资人的退出，只有能把这个问题想清楚不犯错，那才是真正优质的投资行为。&br&&br&这个问题邀请 &a data-hash=&7fa646bef2& href=&/people/7fa646bef2& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@庄明浩（rosicky311）& data-tip=&p$b$7fa646bef2&&@庄明浩（rosicky311）&/a&来回答一下，因为他们美元和人民币都有，他感受更深
题主这个问题问的没有太大问题，但是描述太过于业余，作为一个FA，我想我有一些浅薄的经验对国内的人民币基金和美元基金做一些不成熟的评价。先说结论，这个结论仅指美元VC基金，不含KKR这样的并购基金：大部分美元基金，特别是早期美元基金，比如经纬，今…
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因为之前脑子抽筋了，在两个问题里重复复制了相同的答案，现在关闭此答案的评论并禁止转载，希望讨论的请移步：&a href=&/question/& class=&internal&&携程信用卡信息被泄露，除了更换信用卡还有什么别的好方法处理么？&/a&&br&带来不便请谅解&br&----------------------------------------------------------------------------------------&br&那个…知乎上第一个赞同破百的答案，虽然好像是个段子…&br&然后…已经有地方转载了，果然也没提出处，而且排版很烂。有必要申明一下我的转载规则：1.可以转载 2.可以不注本人名字 3.必须注明来源知乎或知乎用户 4.如全文转载或整段转载，必须在首尾加引号，且不可删除段间的换行回车。谢谢&br&----------------------------------------------------------------------------------------&br&携程出了这档子事，我一点也不稀奇。Why I'm not surprised?我就讲一个发生在我身上的事：&br&记得是2011年吧，那会我在印尼出差，回国要途经香港转机需要住一天，就打电话给携程订酒店。&br&结果什么都谈好了，到了支付环节，携程说需要我的信用卡做担保，我说没问题。信用卡做担保，这不太正常了么？&br&对吧？太正常了！&br&结！果！携程那话务员就开始在电话里拿中文问我的信用卡号、有效期、CVV码以及身份证号！&br&是真的“问”，然后要我把号码念出来，她再大声的重复一遍以校验。&br&我当时就崩溃了，卧槽这号码是随便说的吗？有信用卡号、有效期、CVV码这三个东西，网上就可以随便刷我卡了好吗？&br&但是没办法，酒店必须得订，当时只有携程订方便，我其他的方式根本不知道。&br&订完酒店吓的我都快尿了，回国之后立马cancel信用卡重新办了一张。&br&这还没完，我之后和携程投诉，电话打了快一小时，他们那的经理显然完全不理解我在说什么。先一个劲的问说你是怕自己念卡号被别人听去了吗，那你找个僻静地方呗。（吐血不止）然后又一个劲的跟我赌咒发誓保证他们的话务员不会盗用我的卡片信息，说携程话务员是well trained。卧槽你去银行取钱，然后银行因为信任自己的员工就让你把密码直接说出来，这他妈是间谍片对暗号呢吗？我当时非常生气，我说要这样，我哪天去你们公司应聘话务员，一旦开始工作我随便记住哪个客户的信用卡信息，我刷个几千上万，神仙也查不出来。然后怎么讲也讲不通，感觉他们就不认为这是个事，气的我就直接把电话挂了。&br&这还没完呢，又过了一年，我也是没长记性，异地考托福又想通过携程订酒店，又管我要信用卡信息，到了CVV的时候说让我按键盘输入。我一阵那个欣慰啊，心说我的投诉终于有用了，这帮傻X终于明白了这东西不能让人看见，我容易吗我。然后我心里甜滋滋的输入了CVV并按了#号，然后就听到话务员的甜美声音“王先生您刚才输入的CVV是123没错吧？”。&br&我当场差点没一口血喷出来，这！尼！玛！有！什！么！意！义！吗？&br&携程岂止是存储CVV吗，简直就是没有对这些有重大价值可以给客户造成重大损失的信息有丝毫的重视，他们出了这种事，简直太正常了，太正常了。
因为之前脑子抽筋了，在两个问题里重复复制了相同的答案，现在关闭此答案的评论并禁止转载，希望讨论的请移步：带来不便请谅解----------------------------------------------------------…
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首先说明一点，我现在的身份更是一名创业者，而不是一个真正的天使投资人。
&br&&br& 不过在过去几年，也的确参与了一些公司的创办，其中也不乏有趣的体验，可以和大家分享一下：
&br&&br& 1）航班管家：我是早期投资人，现在担任CEO，个人的大部分时间都花在这个事情上。有个很简单的理想，非常希望在中国开创一个真正有价值的O2O的用户体验和商业模式。目前为止，一切都还顺利，航班管家已经成为市场上最受欢迎的移动商旅App，以位置搜索为核心、强调即订即住体验的酒店管家也在快速成长，几个秘而不宣的App也在酝酿筹划中，但任很重，道仍远。而我自己却是如此好奇地想知道，航班管家的未来是什么！
&br&&br& 2）百玩：我第一个创业公司叫岩浆数码，一共四个创始人。其他三个后来创建了这家叫做百玩公司，我被他们任命为董事长。在市场上火爆的Web Game，借助百玩平台，可以相当轻松的部署到移动终端上，对接规模更大付费意愿更强烈的用户群。他们储备了两年时间，很快就要快速开动了！
&br&&br& 3）深白：我们现在讲移动互联网，更多是谈论那些手持iPhone和Android的，为数几千万的互联网敏感用户。但其实在中国，移动语音用户就快有10亿了，这些人也有很强烈的社交需求，媒体需求以及娱乐需求。所以，一个基于互联网理念的，具备庞大用户群的语音社区，就是深白即将推出的服务，估计会給我们这些人行内人带来很大的惊喜！
&br&&br& 4）围脖圈：我弟弟的创业企业，我是典型的Family Investor （人常说天使投资人无外乎三种人：Family，Friends和Fools，所幸的是，在不多的投资案例当中，这三种角色我都扮演过～）。这是个基于新浪微博人际关系，以位置为核心建立更为弹性人际关系的App，我个人非常喜欢，也很看好。围脖圈已经在App Store上线了，不过是收费的，USD0.99！
&br&&br& 5）图书买手：书店一个接一个地倒，但并不意味着人们不再读书了。去App Store上下载一个“图书买手”，再用它去买一本最近热销的《史蒂夫.乔布斯传》，你大概就知道移动互联网是如何改变人们生活的了！一个品质坚韧、技术擅长的团队，做了四年，经历过好几个技术驱动的PC客户端产品，终于把积累发挥到了体验驱动的移动终端上，让人很兴奋，很欣慰，很期待！
&br&&br& 6）UC浏览器和美团，这两个没啥说的，从俞永福和王兴这两位大牛身上学到的，要远远多于我能够給他们的，所以每每念及于此，都感到自己实在很幸运！
&br&&br& --------------------------------------------------------------------------------------------------------
&br& 补充一点：
&br&&br& 和同事以及创业者打交道的时候，经常会被问到一个问题，什么才是人才的标准？我的回答通常是：聪明、勤奋和上进心。但其实，所有的所有，都有一个重要的驱动力，驱动他，驱动你，驱动我，驱动我们所有人，那就是【好奇心】。据说人类的历史就是由好奇心驱动的～
首先说明一点，我现在的身份更是一名创业者，而不是一个真正的天使投资人。 不过在过去几年，也的确参与了一些公司的创办，其中也不乏有趣的体验，可以和大家分享一下： 1）航班管家：我是早期投资人，现在担任CEO，个人的大部分时间都花在这个事情上。有个…
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前脚两会刚开完，后脚就发文。应该是酝酿监管有一段时间了，关注点应该是二维码支付，虚拟信用卡只是加速发文的导火索。&br&个人乱猜：&br&1.虚拟信用卡估计歇菜了。&br&2.二维码得整顿，但死不掉。线上跨界打线下擦边球后面估计要收敛一点。线下721分配模式里面，银联的1受损是肯定的。要说没银联在里面做工作，鬼都不信。更大的可能性是战术上延缓，喘口气重整旗鼓。银联政策保护没有的情况下，最近一直拼命拉拢小弟，加大线下的壁垒和同盟，比如前两天银联老总亲自给拉卡拉新品站台。&br&3.腹黑一下估计还有些利益方，主要是银行在里面折腾。&br&（1）二维码如果做起来，为了占市场，以互联网公司的德行，估计手续费什么的要下降或者免费。长远看7和2也得受冲击。&br&（2）银行、运营商和银联投了这么多亿搞NFC，就这么完蛋实在不甘心啊。&br&（3）二维码支付以及商圈做起来，长久看，银行很可能就成一个通道商了，有点追求的银行很有可能提前敲打一下。&br&（4）中信银行业内最大的竞争对手是谁？&br&&br&&b&3.15补充&/b&&br&没啥内幕资料，都是假设推假设，结论可能都是错的。这事我其实最感兴趣的是互联网冲击金融行业，以及由此延伸的一系列创新与监管、突破与封锁、同盟与背叛的众生像。多年后回首这段时间，可能会发现，原来我们这些从业人员就置身在这个行业巨变当中，人的一生有这种机会并身处其中做些事的时点应该不多。这个要是有牛人能写一本书，我肯定有兴趣读一读。&br&另外：虎嗅上看到一个分析文章，&a href=&/article/29765/1.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&支付宝头上的达摩克利斯之剑&i class=&icon-external&&&/i&&/a& 从央行发文的规范角度展开讲，也是一个角度，推荐一看（作者的观点我有保留）。&br&&br&有人私信问我二维码支付安全性问题。我的观点：二维码有风险不代表二维码支付有风险。很多人把这两个混为一谈，这是在讨论的时候偷换概念。&br&&br&&b&3.17补充一些近期资料和其他消息的看法&/b&&br&&b&不出意外的话，后面应该没新增内容了。这个事情官方已经定调子了，后面肯定要降温。除非网上流传的那个支付限额的讨论稿正式公布。&/b&&br&1.央视3.15晚会大谈支付安全性问题&br&这个事情有人说阴谋论，两个央字头的联手坐局。我感觉不至于。可能是央视和央行提前有过沟通。与其媒体曝光，舆论事态失控，不如抢先发文，至少主动权在监管部门手中。&br&&br&2.函件以支付司函的名义发各地支付处的一些蹊跷。&b&（有些内容受第一次更新虎嗅那个文章的启发，咨询了一些政府部门待过的同事看法）&/b&&br&（1）函发各地支付处，而不发腾讯、阿里两个当事公司。这个是央行支付司监管的惯例，类似证监会经常搞窗口指导一样。函的政府公文级别比较一般，主要是为了避免直接采取行政行为导致的舆论压力和法律风险。&br&（2）为什么函件没有送中信银行，虚拟信用卡不是和他家直接相关吗？&br&你咋知道没送呢？也许人家没公布或者受到一个电话指导了呢。&br&这个函件捅到媒体而成为大众话题，本身可能&b&（注意是”可能“，我乱猜的）&/b&就是互联网企业公关手段，通过舆论引导乱中摸鱼，因为做这行的稍微留心都会感觉情况不妙（后面第3点说明）。&br&而且，银行是归银监会管的。央行不宜直接出面叫停信用卡业务。银监会和央行分家以后，两家关系本身就有一些微妙，对某些事情的看法也不太一致（比如去年年中的银行间债券市场监管风暴）用函表示口气不是那么硬，有商量意思，但是你要是以为这次不是来真的，那就太天真了。&br&&br&3.加强监管的事情。其实如果有心把近期舆论串起来，脉络很清楚的，&b&当然也可能是我过分解读——传统银行势力和新兴互联网公司在互联网金融上的公关大战。你来我往，步步升级，最后惊动家长出面，玩脱了一锤子先暂停 。&/b&几个关键事件（懒得找网址链接了，将就看吧）：&br&（1）过年前到正月十五：去年12月到今年的预授权套现风波，官方公布损失10几个亿。第三方支付的风控乱象应该已经引起监管层重视。（事情的起因是亲儿子银联的规则漏洞被人钻了，这个你懂得暂时不会有结果的）。阿里腾讯几乎一天一个新闻，今天余额宝突破多少亿，明天财付通红包引爆网络，太高调了，不引起重视才怪了。&br&（2）钮文新发文质疑余额宝。这篇漏洞百出的文章，因为作者央视证券频道专家头衔，因为切合了老百姓对政府垄断的怨愤，掀起了公关大战的序幕。官场商场预作大事，先拿个小卒子探风，古今都不例外。&br&（3）媒体曝光银行业协会呛声声明。升级到协会了，更进一步。&br&（4）两会期间政府工作报告首提互联网金融，以及几个大佬发言力挺（会议期间还穿插了3大行“断供”余额宝新闻，这是银行方面在两会秀肌肉，刷存在感）。到这个点，互联网金融行业里再迟钝的人也会感觉有些不妙，所谓的”支持“，那是我有控制权的情况下才会说的。政府的话有的时候要正反两面领会。&br&（5）中信银行暴涨。各种新闻透底，八卦小道消息乱传—比如阿里腾讯两家争当虚拟信用卡首发厂商内幕之类。这个是函件发文的导火索。&br&（6）《21世纪经济报道》爆出来的支付限额的讨论稿。第三方支付明显劣势。这个事情短期之内暂告一段落就是这个判断。你再拿互联网舆论那一套折腾，惹毛了boss直接撕破脸。&br&&br&最近两个月的事情总结&br&1.第三方支付这个互联网金融的基石引起了大众关注，普及了理财观念和行业知识是好事，特别是大众和新兴的从业公司的风险教育。&br&2.做金融的闷声大发财理念再次得到验证，太高调遭雷劈。&br&3.有组织、有纪律，步调一致，顶住大众舆论，步步深入的势力还是底蕴深厚，老姜一枚。新兴的互联网公司上了一门生动的孙子兵法课，估计会考虑加大政府资深人才引进，检讨公关策略，加强对监管部门的报备和汇报。&br&&br&&b&你以为这就结束了？行业融合的大戏才刚刚开始呢！&/b&
前脚两会刚开完，后脚就发文。应该是酝酿监管有一段时间了，关注点应该是二维码支付，虚拟信用卡只是加速发文的导火索。个人乱猜：1.虚拟信用卡估计歇菜了。2.二维码得整顿，但死不掉。线上跨界打线下擦边球后面估计要收敛一点。线下721分配模式里面，银联…
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顶楼那个洋洋洒洒都在说神马，问题是理财通余额宝的问题。&br&好吧，先说结论，现阶段产品功能，理财通不如余额宝。没错，最近几天的收益是理财通略高，但是也得考虑一下使用场景。那就是理财通里的钱，只能转到银行卡后才能用于支付，而余额宝，随时可以当支付宝余额来用。&br&&br&等等，是不是发现了什么问题？没错，支付宝钱包和微信支付的区别就在于，钱包里是有钱的，而微信支付只是一种“手段”。财付通里才有余额的概念，微信支付里没有。而支付宝钱包和财付通才是对等的产品，可以连通各种缴费、彩票、购物等等，这些和问题关系不大，不展开。&br&&br&&br&&b&微信在快捷支付上面的建树似乎大过阿里在SNS方面的建树？&/b&&br&&br&&br&这个问题就得具体问题具体分析了。微信是移动互联时代的类似QQ一样的平台型入口app，来往只不过是一个跟随者，在互联网历史上，第一和第二的竞争，只要第一不犯致命错误，第二几乎没戏。何况来往还算不上第二。来往一定动不了微信，这个毫无疑问。&br&&br&但是微信能动得了支付宝么？我的答案是，能，而且力度可能比来往动微信的力度大一点，但是要逆袭支付宝，或许还不行。&br&&br&先看看最近打得火热的打车软件之争，再看看昨天腾讯拟投资大众点评的传闻。看得我心惊肉跳的，估计马云夜里也没少折腾。支付宝的短板就是移动端“流量”，眼下看来就是o2o这一块了。微信很早就在一二线城市地推微信会员卡，而大众点评的团购体系里包含支付，又是非常接地气的o2o模式衍生。而阿里在这一块，似乎缺少建树。&br&&br&阿里牛逼的地方，恰恰是积累了数十年的商家信用体系，这个体系对商家、用户都进行了双向的评估和制衡，借助支付宝担保解决了购物的“信任”问题。由于信用体系的不可复制性，阿里对商家形成了一种“粘性”。所以线上这一块，先发的阿里始终轻松压制后来模仿的拍拍、易讯，这个和微信碾压来往是一个意思。&br&&br&但是到了o2o领域，你会突然发现阿里出了个大短腿。个人觉得，似乎是线上业务太过繁荣昌盛，一片祥和，让阿里麻痹大意了。而微信的手段也很屌，它只用了一件事，就基本控制了o2o的整个体系，那就是微信控制了二维码入口。二维码一扫开始支付，从这一点上来说，微信确实在o2o的快捷支付上，给阿里当头一棒。&br&&br&你或许会说，现在哪个应用不能扫二维码啊，但是你随便街上找个人问问，给个二维码，看看他们用什么扫，你就明白了。微信从二维码名片、web端登录，微生活会员卡线下扫一扫，一直在教育用户用微信扫码。而到5.0开始，更是把扫一扫功能升级，要更强的教育用户，我这个扫码功能无所不能，以后就是最牛的扫码器。&br&&br&在pc端，控制url就变相控制流量。这样的厂商话语权很大，这就是为什么有着网盾、搜索、浏览器的360仅仅100亿美金市值，就能叫板BT两大巨头。而在移动端，恐怕二维码很大程度上代替着连接手机和现实世界的桥梁，谁拿到这个入口，谁就有很大的线下控制权。微信把住了这个点，让阿里非常难受，必须用什么“声波支付”另辟蹊径，但多少有点无奈的感觉。&br&&br&所以，打车之争是演给大家看的一个闹剧，无非想证明两者都能线下支付代替钱包而已。而如果腾讯真入股了大众点评，马云要头疼的可就多了去了。&br&&br&那么逆袭支付宝可能么？我不知道逆袭的标准怎么定义，如果从资金控制的角度来说，未必，o2o线下往往都是小额支付。而互联网金融这块，前面说了，现阶段的理财产品，余额宝使用更灵活，理财通没有逆袭可能。但如果单纯以线下支付交易笔数来确定胜败，就真的不好说了。&br&&br&一切才刚刚开始，无论阿里还是微信，现在都最好不要操之过急。
顶楼那个洋洋洒洒都在说神马，问题是理财通余额宝的问题。好吧，先说结论，现阶段产品功能，理财通不如余额宝。没错，最近几天的收益是理财通略高，但是也得考虑一下使用场景。那就是理财通里的钱，只能转到银行卡后才能用于支付，而余额宝，随时可以当支付…
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当当最初刚上市时候市值也高的，后来投资人基本套现后就不再吹泡泡了（可以看看当当的K线图，就知道这些人套现有多狠了！），现在才是他真实估值。&br&&br&京东也是同理，过2-3年等前期的投资人，包括腾讯都套现离场后（不是跑光股票），京东的市值一样会跳水。多说一句，唯品会现在是红杉急于套现才吹的这样高，红杉套现后一样会跳水。&br&&br&我只能说一句：美国股民们，你们再次受苦了！&br&&br&关于很多股票的真实估值，特别是&b&前期有大批风投参加的股票&/b&，刚上市那1-2年很难做准确的估值。这些股票有些被低估，有些被高估，低估的股票是因为该公司在业务还没完全布局好风投就催上市，上市后风投减持还会跌一些，等过2年业务完全展开，估值会大幅度上升（&b&谷歌就是其中一个非常好的例子，上市1-2年后股价才开始稳步起飞&/b&）。当当在上市时就明显属于高估的股票，当当上市时候宣传他就是中国的亚马逊，美国是按照亚马逊来给他估值的。等风投离开以后大家才发现他还只是一个纯粹的网络销售平台，并且在中国的网购份额还不大！所以很快跳水，到现在还没缓过来。&br&&br&回头再说京东，京东这次上市说他的对应标杆也是亚马逊，同时还有非常好的互联网金融概念，所以美帝是按照中国亚马逊+PayPal给他估值的，但是大家都知道目前中国网络销售和网络金融实际状况。我就懒得说了。
当当最初刚上市时候市值也高的，后来投资人基本套现后就不再吹泡泡了（可以看看当当的K线图，就知道这些人套现有多狠了！），现在才是他真实估值。京东也是同理，过2-3年等前期的投资人，包括腾讯都套现离场后（不是跑光股票），京东的市值一样会跳水。多说…
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以下内容转自新浪科技；&br&原文地址：&a href=&.cn/i//.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&陈昊芝内部邮件：因低估值延缓上市&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&&blockquote&　新浪科技讯 5月21日消息，触控科技(滚动资讯)官方向新浪科技证实，公司延缓赴美IPO计划。触控科技CEO陈昊芝在内部邮件中称，触控目前只能被认定为纯游戏公司，按5.4亿的定价上市。&br&&br&　　而在5月16日早间消息，触控科技还向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)招股书增补文件，将其股票交易代码确定为“NEXT”。&br&&br&　　以下是陈昊芝内部邮件全文：&br&&br&　　各位触控的负责人&br&&br&　　昨天我和Gary做了一个选择，这里面和大家分享一下我们这个选择的思考过程&br&&br&　　1、可能有一些人关注到完美世界昨天公布季报Q1净利润2亿人民币，但下跌了9%。源于环比Q4有轻微下滑，同时Q2增长预期有限。但核心的问题是利润质量，即单纯游戏收入的美国市场估值模型。也就是说一个年净利润6－8亿规模的公司，刨除现金资本市场给出的公司定价1亿美元不到。相当于2014年利润1倍的PE&br&&br&　　2、考虑前一点我们比完美幸运很多，因为我们的移动游戏业务利润资本市场愿意给出2015年利润8-10倍的PE，这已经远高于端游公司的估值水平了。同时，我们以刚刚上市的聚美作为例子，资本市场给出2015年聚美利润预期的PE是多少呢？17倍。因为电商业务在游戏和平台型业务之间，聚美又是电商中高利润、女性用户群可持续消费的一种特征，最重要的是聚美在女性化妆品电商市场是老大。因此PE在游戏和平台之间偏平台定价&br&&br&　　3、假设按照我们2015年利润预期6000万美金，投行根据他们的预测给我们打个折，按照90%完成度算5400万美金，给予我们8-10倍的PE我们上市按照10倍是5.4亿美金的市值。&br&&br&　　如果以2014年Q1作为可比数据，我们仅游戏业务有3500万以上的净利润，超过中手游(这是摊消了人员、办公、行政、一切成本后的净利润)我们的市值怎么会低于现在中国手游呢？因为我们还有引擎及开发者平台的业务需要持续投入成本，这部分成本对冲了游戏业务的利润。又因为我们目前基于引擎的平台化还没有实际收入体现，所以无论2014年还是2015年都无法计入我们平台收入作为财务预测，这是我们非常难受或者说吃亏的。&br&&br&　　也就是仅游戏业务我们大于中手游超过6.7亿美金市值的业务，仅引擎业务1年前Amazon给我们开出引擎收购的Term是6亿美金(当时我们还不是全球第一)，两个部分相加有超过13亿美金的公司价值，我们却只能被认定为纯游戏公司，且利润低于同行，按5.4亿的定价上市。&br&&br&　　同样假设我们现在上市，会发生什么呢？大家如果关注猎豹上市会发现猎豹上市所有人持有的期权也就ADS，是按照10股合一股上市的，因为他们上市前总公司设定的股份数超过10亿股，而现在上市了仅对外按照1.3亿股核算，也就是说之前有10万股期权的人，现在上市了变成1万股，而这1万股每股13美元。13万美元和多数人期待的10万股每股13美元天壤之别。这个游戏非常多的公司在上市前和上市过程中玩过，最终是员工有苦说不出。&br&&br&　　我和Gary可能的确不喜欢忽悠，所以触控的公司股权一直是很控制的，虽然我们期权的授予量看起来不大。但是对于至今总共只设定了1.6亿股的触控，我和Gary在过去路演和上市准备过程中一直期望公司在10亿美金以上上市，甚至是15亿美金以上，这样大家拿到的期权会在上市的时候有机会1:1转换成公司股票，最不济2:1，随着股价的上涨现在的期权也是货真价实的。&br&&br&　　如果我们现在上市这个比值很可能是4股合1股，的确我们相信公司上市后会大幅上涨(投行也这么看，因为我们还没有开始路演已经录得1.5倍左右的募资规模，而途牛、金山是在香港路演结束也不过这个水平上下。理论上京东这一两天上市，将会有10倍左右的认购，投行对我们的判断可能是6、7倍的超额认购。将是上半年仅次于京东的一家公司。我们如果想上市已经具备了所有条件。&br&&br&　　我和Gary还是决定暂缓上市，保持F1即公开递交的状态，也就是保持随时可以重新上路的状态，但给自己几个Q的时间把业务和利润质量进行一个梳理。&br&&br&　　给大家两个参考&br&&br&　　A公司&br&&br&　　2014年 目标收入规模23亿人民币 2200万美金利润 全游戏收入 含部分广告收入(预测)&br&&br&　　2015年 目标收入规模40亿人民币 6000万美金利润 全游戏收入 含部分广告收入(预测)&br&&br&　　上市估值，以游戏业务定位2015年PE10倍 投行打折 5400万美金净利润上市估值5.4亿&br&&br&　　B公司&br&&br&　　2014年 目标收入18亿人民币&br&&br&　　其中仅游戏业务年度净利润有2亿人民币 但是Q1 Q2刨除平台投入仅省2500万人民币&br&&br&　　其中4月份单月游戏业务净利润1500万，但Q2总利润只有1000万人民币&br&&br&　　这家公司运营到2014年Q4，游戏业务月均净利润2000万，仅游戏业务当季度6000万净利润&br&&br&　　Q3开始发力外部平台业务合作如向WP8、Facebook甚至腾讯通过引擎和工具帮开发者输出产品，引擎为基础接入第三方云服务、广告、支付分账，用户平台提升用户多次转化，广告业务实现利润&br&&br&　　在Q4基于平台业务的毛利润5000万，净利润1800万，即平台业务自付盈亏的同时还有300万美金利润&br&&br&　　2015年 收入目标30亿人民币&br&&br&　　其中游戏业务规模24亿，平台业务规模6亿(含各大平台分账、广告佣金、用户平台收入)&br&&br&　　游戏业务当年净利润3亿人民币即5000万美金&br&&br&　　平台业务当年净利润2.4亿人民币即4000万美金(因为平台业务仅计入分账收入属于高毛利高利润业务)&br&&br&　　该公司按照2015年估值 游戏业务5000万美金＊10 ＋平台业务4000万美金乘以20&br&&br&　　公司上市估值13亿美金。如果是一年后的这个时候上市将按照2016年的预期上市&br&&br&　　2016年平台业务利润将从2015年的40%占比提高到60%，公司总利润预期可能是2.5亿美金&br&&br&　　这个可以自己去算了。&br&&br&　　A公司是我们现在 B公司是我期望我们在Q4最晚明年Q1达到的起步状态。&br&&br&　　到香港10天的时间，我增加了对于资本市场的敬畏和理解，但同时也去除了对于IPO过程的恐惧。刚到香港的时候对于如此恶劣的市场环境感到悲观。因为中该股在过去2个月中普跌40%包括腾讯都跌去了27%。可10天的时间，我们看到非常多的投资人对我们平台和引擎概念的认可，但是没有收入支撑，他们不可能给出超出市场普遍认知的定价方式。&br&&br&　　这里包括我们现有投资人及一些策略投资人都争先恐后的下单，给我们最大的支持。&br&&br&　　而另一方面如果按照这个价格上市，我们将成为过去5年来成长速度比利润规模比公司业务的长期PE最便宜的公司(什么比例呢，假设腾讯今天的估值方式是1，京东是0.7，京东的估值就具备不错的性价比有30%以上的成长空间，我们的估值比实际价值是0.05，所以我和Gary之前是通过招商银行贷款1000万美金希望购入自己的股票，因为太便宜了)，买入即意味高额回报，可他们告诉我，市场环境和公司的阶段就是这样，你们没有准备好，就必须面对。&br&&br&　　我和Gary在这种环境下选择延缓上市，但这个选择需要能得到大家的理解和支持&br&&br&　　汽车之家 2012年上市时4亿美金没有承销商解盘，2013年上市30亿美金还在哄抢&br&&br&　　去哪儿几次路演的准备 最后上市还是延后了近1年 我们首先要面对的是我们是否已经有充分可以预期的业务增长，有良好的管理，有平台业务的收入体现。其他的已经不那么重要了&br&&br&&br&　　如果按照B公司的模型，我们现在和投行重新核算我们的预期，一方面是平台业务预期无法计入，因为还没有财务体现，一方面是目前上市的过程需要延后1个月，但估值不一定会提升多少。只是年内的收入规模压力下调后我们有更多空间推动平台业务。惨胜如败&br&&br&　　我只要大赢&br&&br&　　按照Gary的说法，我们终于搞明白竞技场的规则了，那就按照他们的规则玩。&br&&br&　　我和Gary回来之后，会集中资金和资源在游戏业务及平台业务的优质业务和优质团队上，同时会拆分游戏业务及平台业务，平台业务提高研发、运营、产品的有效性和效率，实现收入模式的突破和快速增长。游戏业务我们已经摸索到一些有效并且可持续的产品和业务模式，我希望触控游戏真的可以让用户认可，让我们自己为之骄傲。&br&&br&　　在上述的过程中，我希望可以让有利润的团队获得更高的回报，让有预期的业务及团队获得更有效的资源和支持。&br&&br&　　昊芝&br&&br&　　日&/blockquote&＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝&br&昊芝这封邮件很直接，没有隐瞒什么；&br&要玩就玩个大的……&br&&br&当然他也顺手黑了下中手游………………
以下内容转自新浪科技；原文地址： 新浪科技讯 5月21日消息，触控科技(滚动资讯)官方向新浪科技证实，公司延缓赴美IPO计划。触控科技CEO陈昊芝在内部邮件中称，触控目前只能被认定为纯游戏公司，按5.4亿的定价上市。 而在5…