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如何处置互联网金融不良资产？
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摘要: 近些年随着我国经济进入转型期产业结构调整期从过去的依靠投资出口来拉动经济的高速粗放期逐步转变为以改革创新为主导的新常态下的经济发展模式在新常态的背景下一些长期依赖要素投入来促进发展的行业企业生产经营出 ...
近些年随着我国经济进入转型期产业结构调整期从过去的依靠投资出口来拉动经济的高速粗放期逐步转变为以改革创新为主导的新常态下的经济发展模式在新常态的背景下一些长期依赖要素投入来促进发展的行业企业生产经营出现困难财务状况每况愈下偿债意愿明显下降银行业风险管理和不良资产处置面临新的压力和挑战另外从年开始进入高速发展阶段一定程度上给商业银行转型带来了更大的压力利率市场化经营互联网化等课题摆在了银行面前面对经济新常态如何破解难题化解风险用改革创新的思路做好不良资产处置工作是亟待研究解决的重大课题
新常态下的不良资产
金融行业与经济周期的变动有强烈关系当经济上行时企业需求旺盛资产质量保持较好不良资产清收处置难度和压力相对较小但当经济进入调整期随着经济增速放缓和宏观政策趋于稳定部分过去发展过热的行业和企业出现了不景气潮落效应加速传导放大管控信贷资产质量面临较大压力不良资产清收处置难度加大一方面大量关注类限制类甚至淘汰类企业和项目由于经营不景气现金流匮乏亟需资金维持正常运营它们普遍希望放宽准入门槛放宽抵押等条件加大信贷扶持力度另一方面由于经济下行压力加大社会总需求降低不少优质企业或项目普遍减少了融资需求商业银行面临有效信贷需求不足和流动性过剩的双重压力
新常态使不良资产清收处置的难度进一步加大由于经济下行企业盈利能力下滑加之市场需求不旺生产要素市场价格下跌一些企业还款能力和还款意愿明显下降根据银监会统计截至年三季度的统计数据不良资产余额为亿元不良资产率为%其中次级类为%可疑类为%损失类为%从数据上看都高于上季度另外一些地方政府的保护主义和行政干预现象开始抬头商业银行不良资产大量增加的同时直接清收诉讼清收难度明显加大与此同时由于景气指数下降投资缺乏动力重组盘活面临较大困难拍卖债务重组兼并等手段达到资产保全的难度越来越大
传统模式的弊端
在新常态下不良资产数量和处置难度不断增加在传统方式中通过公开拍卖协议转让招标转让竞价转让打包处置等方式虽然在一定程度上有助于不良资产处置但据长期在资产保全一线的专业人士透露在传统的线下处置方式中不良资产交易的时间和资金成本都非常高而且效率还比较低同时还会经常出现道德风险这种风险有别于我们熟知的操作风险它主要是指为谋取私利而做出的有意不合规的行为一方面资产保全部门利用其特有的地位和权力违背处置回收价值最大化和处置成本最小化原则以表面合法合规形式非法谋取个人或小团体利益通常表现为相关人员取得现金返佣回扣等不正当利益行为另一方面少数直接处置人员利用其独家掌握的客户信息社会关系等外部资源内外勾结低价处置不良资产同时谋取个人利益因此线下非公开或内部交易中普遍存在银行信息不对称资产被低估被贱卖最终覆盖不了相应的银行贷款的情况
处置创新探索
在当前互联网金融领域日新月异发展模式不断创新传统金融的交易方面被不断寄予新的拓展研究不良资产处置网络化是目前进一步探索商业银行互联网化处置方式信息化的重要途径打破以往资产管理公司独门独院处置不良资产的方式将金融不良资产项目通过互联网交易平台发布出去海量吸纳供求信息通过市场公平定价合理竞价方式转让金融资产
根据财政部银监会关于印发《金融企业不良资产批量转让管理办法》的通知有权参与不良资产处置的机构必须有年以上不良资产管理和处置经验公司注册资本金亿元含以上取得银监会核发的金融许可证的公司以及各省自治区直辖市人民政府依法设立或授权的资产管理或经营公司上述资产管理或经营公司只能参与本省区市范围内不良资产的批量转让工作其购入的不良资产应采取债务重组的方式进行处置不得对外转让
批量转让是指金融企业对一定规模的不良资产户/项以上进行组包定向转让给资产管理公司的行为所以户以下的处置非批量可以向社会投资者转让上述这些规则给不良资产互联网化业务范围做了一个范围即非批量式处置模式才可以向社会开放
实际上不良资产在很多人眼中属于垃圾产品但是对于专业的处置机构来说是可以变废为宝的资源
笔者认为以目前的法规和互联网发展的阶段互联网处置模式可以分为两种
模式一综合处置平台形式
通过第三方机构建立互联网交易平台运用当前互联网金融的高速发展的趋势将过去分散在线下和各省份的金融交易所有效地衔接起来通过即时的信息发布统一的竞价方式提高中小资产管理公司的参与性提高不良资产处置的前端的交易活跃度同时也可以一定程度上改变过去信用类资产包数量过多的情况下低价贱卖的局面
目前淘宝网上已经开设了不良资产拍卖的处置渠道坊间也有不少传闻认为该举措是开启了不良资产触网的新局面不过笔者还是认为该项目模式仅仅是增加了一个不良资产拍卖的网络途径罢了并没有从根本上改变现有的处置模式的本质问题以现有的处理情况来看商业银行批量转让必须通过四大资产管理公司进行操作当资产管理公司购得不良资产包后会分销给一部分投行比如大家熟知的黑石大摩等而这些公司每年会在国内收购大量的不良资产进行处置有媒体去年月份报道黑石集团拟支持JasonBrown在香港设立的不良债权基金可以看出国外投行普遍对持有国内不良资产具有一定的积极性而随后我们可以发现这部分投行获得了资产包后会在三级市场进一步分销给一部分民营的资产管理公司这类公司普遍没有之前一级二级市场的大型资产公司背景实力雄厚所以长期以来都是只能从大型资产管理公司和投行手中购买资产包在这个分销过程中可以初步看到一个层层加码的不良资产处置产业链这条产业链上游的四大或者省级资产管理公司对不良资产的处置或者分销价格具有很高的议价权
综合处置平台的运营原理与目前的互联网金融平台有所类似但也有所不同即参与的主体主要是商业银行与资产管理公司之间当商业银行通过平台发布不良资产等处置信息与此同时对该资产信息有需求的资产管理公司可以在平台同时进行集合竞价或者协议竞价等方式完成初步交易平台在该交易过程中充当信息撮合等服务而彼此之间的资金结算将通过托管行完成
推广综合处置平台的模式一方面是要解决过去处置过程繁琐不良资产被层层分销导致产业链过长最终交易成本相对较高处置效率被人为降低等弊端另一方面有助于扩大整个交易行为的参与程度使得不同层面的合格参与主体可以在同一个交易平台进行合理竞价广泛公开的参与形式既符合资产处置价值最大化原则同时也是互联网金融一直所推崇的平等参与原则
模式二收益权转让形式
收益权转让形式在国外已实施多年对于不良资产的处置提供了很好的途径简单地说就是商业银行通过向合格投资者出售不良资产将不良资产出表需要指出的是该项交易过程中一般商业银行并不签署回购协议这也是对不良资产未来收益不确定性做到风险隔离一般都属于中小型支资产管理公司从银行获得资产包然后通过互联网金融平台以不良资产未来处置的预期收益作为转让条件在较短的时间内满足其流动性的一种交易方式相比目前淘宝网司法拍卖收益权转让形式并不是抵押物处置的过程更多的是类似SPV特殊目的载体通过特殊目的载体以不良资产处置后的现金流为支撑发行的收益产品
该种形式的收益权转让不仅增加了市场参与主体的积极性更能加快商业银行不良资产的处置的速度适度扩大资产管理公司的经营杠杆倍数有效地提高处置过程中的流动性拓宽整个市场的投资渠道从投资者角度上来看由资产管理公司发起的收益权转让形式比较适合中小投资者参与特别是小额分散的投资方式另外对于未来有重组兼并能盘活一定资产的项目可以采取股权投资等形式的处置方式
此外需要指出的是目前大陆地区不良资产处置的门槛相对较高具有一定的寡头垄断特征某些时候商业银行在整个资产处置过程中处于一定劣势如何在当前新常态背景下结合目前互联网金融的高速发展趋势逐步开放不良资产处置市场的门槛让更多的市场力量来主动科学地配置资源是我们下一步需要逐步探索和讨论的重要话题
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首届中国军工产融年会在山东举行
搭建交流平台 推动军民融合
作者：来源：中证网
　　□本报记者 欧阳春香 康书伟　　6月28日，首届中国军工产融年会在山东省枣庄市举行。本次年会由中国航空工业集团、重工集团、中国电子科技集团、深圳证券交易所联合主办，来自国家有关部委、科研院所、国有军工集团、民营涉军企业和投资机构的200余名嘉宾参会，共同探讨通过资本市场更好地推动军工产业改革发展。　　近年来，促进军民融合深度发展的各项工作加速展开。十八届三中全会提出“推动军民融合深度发展”，将其作为深化国防和军队改革的重大任务之一，纳入国家全面深化改革的总体布局。而新时期军工产业的改革发展和资本运作，是推动军民融合深度发展的重要内容。　　中航工业集团董事长林左鸣在年会上表示，搭建军工产融年会的对话平台，就是为了探索实现产融结合这一重要命题。借助资本市场平台，可以形成产融结合、适度多元的发展格局，打造一批航母级企业，积极参与国际竞争。　　国务院发展研究中心研究员陈清泰表示，我国许多军工企业已经有了很好的基础，进一步做强做大需要突破的是体制机制。推动军工企业走上依托市场的发展道路，必须依靠军民融合，充分发挥资本市场作用。　　会上，中船重工集团副总经理孙波、中国电科集团副总经理胡爱民、国防科技工业企业协会常务副会长石金武，以及来自监管机构、部分投资机构、民营企业、科研机构的代表也就推进军民融合发表了演讲。与会代表一致认为，当前推动军民融合正当其时。全球前100大军工企业80%以上是上市公司，资本化运作。近年来，我国军工行业发展较快，但军工产业证券化率还比较低，军工集团整体资产证券化率仅30%左右，已上市军工企业中涉及核心军品的企业也比较少，很多军工企业和军工科研院所等尚未改制上市。不过，当前深化军工资产证券化的条件正在逐步成熟，例如法律法规不断完善，军工系统逐渐趋于开放，上市军工企业积累了丰富经验，未来国内军工产业通过资本市场实现产融结合潜力巨大。　　深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，在服务军工产业和促进军民融合方面，资本市场有望更好地发挥平台作用。一是通过证券化盘活军工资产、拓宽军工企业融资渠道；二是提供高效的并购重组市场，促进军工行业在国家工业体系大背景下优化产业链、价值链；三是为军工企业的机制体制创新，探索现代企业制度和混合所有制的实现路径提供一个覆盖面广、包容性强的资本市场平台。　　会议期间，年会组委会还与枣庄市政府联合发起了“反法西斯阅读万里行”活动，旨在世界反法西斯战争胜利七十周年来临之际，倡导大家阅读《安妮日记》等一系列反法西斯经典著作，牢记历史，珍惜和平。
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特别链接：
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China Securities Journal. All Rights Reserved中国中小企业产融结合发展论坛
&&&&&&字号
日 北京?国家会议中心
主办单位：中国中小企业协会 承办单位：中盟集团
一、论坛背景及简介
当今时代背景下，不懂产融结合，难施天下；不精产融结合，难争天下。纵观中国乃至世界各大企业无不是产融完美结合的典范，产融结合不是让企业放弃原有产业，而是如何借力金融与资本的力量帮助原有产业更专业、更高层次的做大做强。企业家如果再不关注资本运营，不懂得运用金融杠杆，将面临史无前例的危机。产业资本和金融资本必然会有一个融合的过程，这是社会资源达到最有效配置的客观要求。从国内外经验看，产融结合是企业实现跨越式发展、迅速做大做强的一个重要途径。据统计，世界500强企业中，有80%以上都成功地进行了产融结合，产业资本与金融资本融合已成为不可遏制的世界潮流。
产融结合在我国出现有二十几年的历史，几经波折起伏，出于金融企业自身系统风险等因素考虑，我国官方无论是金融监管机构还是产业监管机构都对产融结合一直持谨慎态度，直到2010年国资委首次明确表示支持产融结合，这意味着当前推行产融结合的条件已经成熟。
由中国中小企业协会联合中盟集团举办的“中国中小企业产融结合发展论坛”，将围绕当前产融结合相关难题，探索中小企业加入产融结合的行列之道。
二、论坛目的
1、宣传介绍中盟平台
对中国中小企业协会、中国中小企业金融工作委员会、中国中小企业产融共生联盟等平台进行介绍讲解，使与会者了解上述平台的组织结构、功能、价值等；同时展示产融结合的成功案例，说明产融结合的意义。
2、研讨产融结合趋势
围绕产融结合论坛的主要议题进行研讨，明晰产融结合的发展趋势。
3、成立金融服务战略联盟
论坛期间通过现场签约方式实现建立金融服务战略联盟
4、锁定入盟企业客户
通过论坛参与企业发掘潜在的入盟学员，为会后发展入盟的企业客户奠定基础。
来源：中国中小企业投融资交易会官网
(责编：秦晶、乐意)
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首届中国军工产融年会多角度看军工 7股被低估
来源：中金在线/股票编辑部
作者：佚名&&&
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　　首届中国军工产融年会探讨军工产业问题
　　刚刚在山东省枣庄市结束的首届中国军工产融年会上，70多家企业、集团就如何促进军民融合深度发展、如何将军工企业融入资本市场进行了多角度讨论。
　　在此次年会上，记者了解到，在新一轮全面深化国防和军队改革中，军民融合发展已成为重要环节，有望获得政策进一步扶持。6月初，在首届民营企业高科技成果展览会上，总装备部会同工信部、国防科工局等单位联合出台简化军品市场准入程序政策，建立采购信息交互机制等12项措施，鼓励民营企业参与军队装备建设，加快推进军民融合发展步伐。
　　据悉，技术水平和产业化基础相对成熟的北斗导航和通用航空，已成为民参军率先发力领域，并获得订单支撑。有数据显示，2013年新取得武器装备科研生产许可的单位中，非公有制企业占到三分之二，民参军的步伐明显提速。中航工业集团董事长林左鸣告诉记者，上市是目前推动军工企业实现产融结合的最好方式，借助资本市场平台，可以形成产融结合、适度多元的发展格局，打造一批航母级企业，积极参与国际竞争。(解放军报)
　　光大证券7月7日发布军工行业研究报告，报告摘要如下：
　　据央视报道，中国国家领导人习近平7 日率首都各界代表到中国人民抗日战争纪念馆，参加纪念“七七事变”77 周年纪念活动。
　　◆点评
　　1)规格之高较罕见
　　通常“七七事变”纪念活动在“逢五”和“逢十”纪念活动会比较盛大，而在一般年分，虽有高规格的官员出席，但“国家领导人”出席却相当少。今年是“七七事变”77 周年，因此纪念规格如此之高，这在往年是十分罕见。从这次纪念活动可以看出，我国对待过往历史以及努力还原日本侵华真相的举动将是非常高调且积极的。
　　2)安倍正在改变日本的走向
　　从第二次上台以来，安倍政府就一意孤行强制通过了一系列的“强法”措施，一个以首相为核心的集权中枢已然形成。安倍晋三独揽“国家安全保障会议”指挥大权，在统筹日本的外交和安保政策的过程中再次打造“军事政治强国之梦”，甚至不惜威胁到日本国内的民主制度，“强法”实际上赋予了安倍强权，并最终为他可能的“独裁”打开通道。同时在拥有强权后安倍正在改变国家的走向，继悍然参拜靖国神社、抛出“侵略未定论”、对“河野谈话”进行所谓背景调查等之后，7 月1 日更是急不可耐通过了修改宪法解释以解禁集体自卫权的决议案，企图逐步使日本成为一个能够战争的国家。
　　而所谓的“中国威胁论”不过是幌子，安倍及右翼势力的真实意图是不断激化中日矛盾借“中国威胁论”挣脱和平宪法对日本政府的所有枷锁，使之成为所谓的政治和军事正常国家，从而实现其军事政治强国之梦。
　　3)地区局势紧张利好军工板块
　　习近平主席出席纪念活动并发表重要讲话，本身即表明了中国国家领导人对安倍改变日本走向的高度重视，也是对日本宣示决心，中国政府对历史问题有坚定的立场，坚决反对任何试图否定甚至美化侵略历史的行径。而面对着这样一个所谓和平国家的不睦邻的首相，我们相信领导层对此了然于心，不仅听其言观其行时刻保持警惕，而且在军备方面加大投入建设以期达到以威慑求和平以战止战的目的，我们认为这将利好我国的军工板块。
　　◆投资策略：三条投资主线选牛股
　　我们认为，事件性因素和政策面预期是支撑军工板块走强的直接原因。在此逻辑下，我们按照A 股特色推荐以下军工股三大投资主线：1) 外延式发展：按照“小公司、大院所、有业绩”的标准我们对各军工上市公司所属集团科研院所进行梳理，我们重点推荐航天长峰、航天科技、国睿科技和光电股份，同时建议关注中国卫星、中航电子和中国重工
　　2) 完成资产注入未来受益军备升级：我们重点推荐中航飞机和哈飞股份,建议关注航空动力和洪都航空
　　3) 军民融合：我们推荐通航和北斗板块，通航板块重点关注哈飞股份、贵航股份、国睿科技、四创电子、海特高新；北斗板块，重点关注海格通信、华力创通、中海达
　　◆风险提示：军工科研院所改制不达预期(光大证券)
责任编辑：风铃
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发布时间： 0:00:00
来源：网络
近日，“中国中小企业产融结合发展论坛”在北京举行，该论坛由中小企业协会、中国中小企业产融共生联盟主办。论坛会上，业内专家就中小企业在产融结合过程中存在的问题提出了相应的解决措施，并为中小企业的下一步发
　　近日，“中国中小企业产融结合发展论坛”在北京举行，该论坛由中小企业协会、中国中小企业产融共生联盟主办。论坛会上，业内专家就中小企业在产融结合过程中存在的问题提出了相应的解决措施，并为中小企业的下一步发展指明了方向，来自全国各地的数百位中小企业家参加了本次论坛。 　　转型迫在眉睫 　　根据国家工商总局的数据显示，截至2013年底全国工商登记注册企业1527.8万户，比上年同期增长了11.8%，个体工商户达到4564.1万户，增长了2.43%。整体来说，中小企业的数量还是在不断增长。作为我国企业中数量最大最具活力的企业群体，中小企业在繁荣经济、增加就业、推动创新等方面发挥着不可替代的作用。 　　数量的增长不能完全代表中小企业当前的发展形势。中国中小企业协会会长李子彬表示，据中国中小企业发展指数显示，今年一季度，国内中小企业发展指数连续第11个季度低于临界值100以下，从侧面反映国内中小企业生产状况不佳。李子彬认为，从目前情况看，第二季度的状况也不会有大的改善。 　　北京大学国情研究中心研究员房西苑认为，数量庞大的中小企业总体情况是“活的少，死的多”。面对当前经济转型升级的整体趋势，一些身处传统行业中的中小企业因其实力弱、资金少势必会被淘汰出局。中小企业要想“活下来”，对自身的结构进行调整非常必要，但缺少资金、技术、管理人才等要素，转型并不容易。 　　房西苑表示，转型升级的出路分为“上天”、“入地”和“出海”三条。“上天”即企业需要积极拥抱目前快速发展的互联网行业；“入地”是鼓励企业要“接地气”，把“根”扎到消费者当中，向服务业转型；“出海”则是指有实力的中小企业可以去国外投资，寻求发展的契机。 　　融资面临困境 　　在这个“快鱼吃慢鱼”的时代，企业的竞争形态正在从“技术竞争”和“市场竞争”转向 “资本竞争”。尽管“资本竞争”的时代正在到来，但融资难的问题始终困扰和制约着中小企业的发展。李子彬表示，今年以来，受经济形势影响中小企业库存压力增大，经营成本特别是财务成本上升，60%－70%的受访企业认为，目前融资成本压力较大，较往年有上升趋势，融资难、融资贵问题没有明显缓解，整个金融体系的效率有待进一步提高，金融体制改革需求迫切。 　　深圳市东方富海投资管理有限公司董事长陈玮认为，当前存在着一种“资本惰性”的观点，认为资本的流向过于“趋利而为”，不愿冒风险。实际上，任何一家投资公司的投资理念都以风险管理为基础，那些不赚钱但前景好的企业同样能获得融资。任何一笔投资都是审慎的，特别是随着互联网的迅猛发展，新的商业模式层出不穷，给投资人造成了前所未见的诸多问题，因此，在投资过程中会选择自己能够把控的行业和企业。 　　对于中小企业而言，产业资本和金融资本的融合是企业实现跨越式发展、迅速做大做强的重要途径，但融合需要过程，收益的当期性和风险的滞后性是融资过程中始终存在的矛盾。对此，北京润邦控股有限公司董事晏文胜认为，中小企业要从商业模式上审视自身，合理把控现金流，进行科学融资，才能从根源上解决资金盈利不足的问题。否则，即使有大额资金流入，其发展也难以为继。 　　破局从哪入手？ 　　产融结合的发展模式在我国国有大型企业以及民营企业中已经得到实践和验证，而广大中、小、微企业由于其规模小，制度不完善，又没有建立完整的信用体系，所以较难获得资本市场的关注。那么，中小企业面对当前产融结合的难题该如何破局？ 　　与会专家的意见颇为一致，“打铁还需自身硬”。晏文胜认为，优质项目是企业发展的核心，投资人在投资一家企业的时候首先会从商业模式和所处的行业进行考察，起码要在5年之内有持续成长的空间。而企业的团队文化同样是投资人所要考量的重要因素，因为融洽的、乐于分享的团队是企业发展不可或缺的条件。 　　房西苑表示，金融资本要为产业资本服务，而产业资本如何吸引金融资本？他用鸡蛋做了形象的比喻，企业就像一只鸡蛋，这只鸡蛋如何破壳决定着其未来的发展。从里向外的破壳意味着新生命的诞生，企业要解放思想、突破自己，通过并购、重组等方式主动寻找到上升的出路，而由外力打破的“蛋壳”，则将面临“死掉”的风险。 　　信息的对称同样不容忽视。陈玮结合自身多年的经验指出，不少企业在融资时“信誓旦旦”，获得投资后却急于套现，“卷款走人”，导致了不少投资人在向中小企业投资时格外的小心谨慎。因此，在产融结合的过程中，信息对称是关键因素，企业要以诚信为本，敢于“亮家底”，将自身的资产存量公开透明的展示给投资方。（经济日报记者 艾芳 李鹏翔）
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商报记者 曾芳重庆商报讯 昨日，记者从渝北区政府、我市四川商会获悉，由四川商会发起的华夏川商融资担保有限公司已获得市金融办审批通过，成为目前重庆市第二大民营担保企业。据了解，华夏川商融资担保有限公司注
新华社北京2月20日电（记者王宇、王培伟）中国人民银行20日发布2013年地区社会融资规模数据，这是央行首次发布该数据。数据显示，2013年广东、北京、江苏分别以1．3826万亿元、1．2556万
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。为提高公司直接融资比例、优化融资结构，拓宽融资渠道，进一步降低公司融资成本，提高公司盈利能力，公司2012
每经记者 史青伟 发自上海2013年被称为中国互联网金融元年，2014年则被业内称为在线供应链金融元年，而这一现象的背后，是大型集团公司掀起的供应链金融“触网”高潮。据记者了解，不久前，联想集团[微博
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王同学 成功借款1000元
20岁的王同学现在还是上海某高校大二的学生，今年暑假他想利用假期时间再强化下英语，又不想给家里增加负担。之后他经室友介绍在拍拍贷上申请了一笔1000元的学生贷款。仅仅3天钱就到了王同学的银行卡内，之后他凭着勤工俭学偿还了贷款。这也是他第一次感受到信用的价值。
李女士 旅行贷款3000元
李女士是一家普通私营企业的小白领，约好和同事一起台湾旅游，就是平日积蓄不多又不好意思找周围朋友借。在网上看到拍拍贷的广告后打算来尝试一下。在拍拍贷工作人员的协助下，李女士很快就完成了所有手续顺利拿到贷款。
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