城投债和地方债的区别能随时买卖吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2023-06-20 11:56 标签： 城投债和地方债的区别
遵义、山东陆续展期，今天就和大家聊聊城投债到底还能买么？临近年关，各地的城投和咱打工人一样都在等待一笔过年钱。前俩天老大哥（北京）官宣：存量隐性债务实现清零。2023年1月15日，《关于北京市2022年预算执行情况和2023年预算（草案）的报告》（以下简称报告）提出 ” 聚焦“稳”字，加快化解隐债，提前三个月完成中央提出的全域无隐性债务试点任务要求 “。 北京成为第二个实现隐性债务清零的省份，第一个大佬是广东省
遵义展期20年的风波还未消退，山东又大面积出现展期热潮；双重打击还未反应过来，又传来隐性债务清零的好消息。违约？展期？清零？ 算是给投资人心里留下了一个巨大的问号。大家不经深思：2023年，城投债还值得购买吗？
答案当然是肯定的！宣布违约、展期的城投债，到底是标债还是非标？遵义道桥非标债务的逾期拉开了贵州违约的序幕，最后展期20年！高密华荣展期拉开了山东非标逾期的序幕，划重点目前宣布展期、重组的债务几乎都是非标，标债并不在违约范围内。遵义城投：银行贷款展期20年保标债兑付山东潍坊多个非标展期，但 标债不仅保持正常兑付而且还正常发行潍坊滨城投资的债券--20滨投03，根据作者了解，该债券于2022年12月1日行权的资金都正常兑付。城投标债发行近30年，无一例实质性违约记录！为什么城投标债不会违约城投标债：城投公司在交易所发行的标准化债券或银行间市场发行的定向债务融资工具总结下来，就是2大关键词：公开市场
标准于他的孪生兄弟非标不同，其不论是发行、募集、付息、兑付等任何环节，都必须接受中国证监会、银保监会、基金业协会等其他相关机构全过程、强有力的监督与管理！（详细内容大家可以阅读作者之前【城投债基金】系列文章）标债的一步一动，都必须在符合相关要求下按照相关规定实行加上如今互联网和新媒体发展迅速，市场公开且透明有任何风吹草动，全网皆知，一点微博便可掀起巨浪不信的话，可以看看过期网红 “ 兰州城投 “银行间清算所发布公告未收到兰州城投兑付款项，兰州城投登上违约热搜榜。
公告发布后当晚8:30，兰州城投连夜开通付款通道，于当日完成付息，保障按时兑付技术违约带来的影响，更是让兰州城投提前两天兑付标债
“ 17兰州城投PPN004 “17兰州城投PPN004是兰州城投公司于2017年10月30日在银行间市场发行的5年期债券，原于2022年10月30日到期，但2022年10月28日，兰州城投公司将本息资金共84936万元打入上海清算所指定账户，即将向投资人进行分配兑付。兰州城投公司提前2天完成标债兑付。2023年，城投债的标于非标投资人又该如何选择？各省各地非标被政策叫停，要求“遏制增量、化解存量、隐债清零”2021年广东省率先实现存量隐性债务“清零”目标2023年1月15日，北京在预算报告中官宣 ：提前三个月完成中央提出的全域无隐性债务试点任务要求 。未来城投债，或将，只能以标债的方式出现发行近30年保持无一例实质性违约的城投标债用事实印证：城投信仰依旧！银行存款利率下跌、股海难测；城投债 无疑是当下资产荒中固收首选那标与非标，投资人又该如何抉择呢？答案肯定是：城投标债！安全 有保障！怎么买呢？首先大部分城投标债个人客户不能直接购买（交易所入市要求严苛），而且像这类优质资源基本上由金主（金融机构）持有，散户 基本上难有入手机会。目前高净值客户主要通过购买基金、信托、资管、银行理财项目来实现城投债的间接购买，年化利率在6%-8%左右，发行机构不同，利率也不同；投资人可根据资金情况选择不同的机构认购。文末谨言:本文仅代表债基之家作者观点，仅供学习参考，不构成任何投资建议，投资有风险，投资人应该考虑个人风险承受能力，慎重做好自己的投资决策！私 信
关
注
获
取
项
目
资
料
资料来源： 公众号 债基之家
　　城投公司是城市建设投资公司的简称，是全国各大城市政府投资融资平台，起源于1991年，承担相应的政府职能，是特殊市场经营体。此类城投公司大多是不具备盈利能力的，属于事业单位或者国有独资公司性质，他们是通过政府补贴的方式实现盈利，属于带有政府性质的特殊市场经营体。　　1991年，上海率先成立城投，之后，重庆、广东等省市也相继成立。这段时间的操作模式，是政府投融资平台只是个载体，自身并无资产。当时的城投公司主要由财政部门、建委共同组建，公司资本金和项目资本金由财政拨款，其余以财政担保向银行贷款。1995年，国家《担保法》出台后，这种模式难以为继：财政不能担保，而这类公司没有自己的资产，债务上升，举步维艰。　　而地方投融资平台的真正繁荣始于2008年下半年，在4万亿投资的刺激政策出台后，各家商业银行纷纷高调宣布积极支持国家重点项目和基础设施建设。　　2009年3月，央行和银监会联合提出：“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道。”同时，为了做强做大投融资平台，即城投公司，各级政府把公用企事业单位的资产纳入城投，比如自来水公司、公交公司、热力公司，燃气公司等，更好的发挥了投融资平台的作用。　　而2010年发改委发2881号文，明确规定，城投公司的主营收入70%需要来自自身，政府补贴只能占30%。这一政令具有一定的前瞻性，可预防地方政府财政开支太大，间接带来中央政府大规模财政赤字。　　城投公司作为当地政府长期承担基础设施和公共服务项目建设、运营责任的融资公司，项目和股东背景上不必担心。　　1、城投作为特殊类型的国企，地方政府所提供的各种形式担保，是其能够获得外部融资的重要基础。　　2、城投债的融资手段十分的多元，融资渠道多元能保障到期产品的安全，包括股权融资方式、债权融资方式、经营权融资方式、资产证券化等方式。因为城投类公司对现金流控制非常非常重要，借款主体是政府，融资方式多了，才能保障政府到期的借款顺利兑付，而不至于影响政府信用。　　具体分析如下：　　主要融资渠道有：银行贷款、非标融资及直接债券融资三类。　　银行贷款是大多数城投公司获得外部融资支持最主要方式。此类贷款特点是：可贷规模适中几亿-十几亿不等，期限较长，利率适中。受到银行评级、权限及贷款规模限制，需要土地或者应收账款抵押，一般是5-8年的比较多，超过10年也常见，一般不超过8%。　　公开发行城投债目前来看是各城投公司融资的最理想方式，特点有：贷款规模大、利率低、期限长，虽然审批环节较多，但只要时间充足，获批可能性还是很大的。贷款规模几亿-几十亿不等，利率3-7%，5-15年比较常见，短期较少，至少6个月以上。　　公开发行的债券，它属于标准资产，发行的债券普通投资人未来是可以在银行和证券交易所里面公开流通买卖的。　　非标融资是指城投公司向信托公司，金交所挂牌定融，融资租赁公司的融资。相比于其它方式融资，流程相对简单、操作快，即使是成本较高，也受很多通过其它融资有难度的城投公司欢迎，成本年化率在8-10%左右。期限方面：定融期限最短。另外定融的起投门槛几乎是散户能直接够到这类平台的最低门槛，相比信托的100万投资门槛，政信更适合普通投资人。　　定融期限1-2年居多，信托2-3年居多，融资租赁3—5年期居多。特点：背靠政府的类国债信用、没有违约意愿、有政府协调还款、坏账率极少、调节的手段多。　　很多朋友起初都会有个疑问，为什么政府缺钱要找公众？　　其实道理很简单，政信债也是地方债的一种，性质与国债无异。随着经济增长，政府职能的扩大，公共部门的支出也在不断增长，由于税收具有一定的稳定性，导致税收增加在短期内只能由税基增加来实现，新征税种要一定时间才能实行，所以导致财政赤字即收不抵支的现象。那么发行国债和地方债对于政府来说就很重要了，因为这是拟补财政赤字最好的办法。　　那问题来了，为什么我们看到的基本都是区县级，最多就是地市级的政信债呢？　　这是因为市级以上政府发的债，风险都较低，一般看不上散户，都找大财主去了。散户只有走非标资产一般才能买上政信债，而这部分往往都是区县级了。　　非但如此，很多好的资产也轮不到我们散户，像个别地区的产品之前销售对象只限定了当地的公务员、教师、医生才能购买，就连当地的其他人和外地的散户都不在购买范围内。　　知道地域之间的划分后，我们挑选产品也有了方向，但是想挑选到收益合适，又靠谱的产品，　　安得财富带您从多角度进行分析。　　融资方　　①股东背景　　一文读懂城投债的投资逻辑！　　前面我们说过，区分政信债和普通城投债最关键的一条就是政信债的融资方和担保方的股东背景里要有财政局或国资委等政府部门的身影。　　不仅如此，一定是要政府部门股东直接控股， 最好是全资的。如果是多家合资的，出了问题踢皮球，责任不能落实到位，如果是全资的，风险会降低很多。　　②信用评级　　一文读懂城投债的投资逻辑！　　信用评级是衡量政信公司的重要依据，政信类公司的信用评级一般都是由国内知名评级机构出具。评级中的AAA级，基本与我们散户无关，只有AA、AA+级信用的才是我们能接触到的最高级别，其中AA+极为稀缺。AA级的定义：很高的信用质量，偿还债务能力很强，受不利经济环境的影响较低，违约风险低。　　③财务实力　　这方面我们主要是看融资方的财报数据，可以通过近年来的净利润、现金及现金等价物、负债、净资产总额来看出整体的一个财务健康状态。盈利稳定，现金流充足，净资产越大的公司信用自然也就越高。　　担保方实力　　担保方的挑选方法其实和融资方是一样的，一样要看股东背景、财务实力和信用评级，信用评级必须是AA以上才行。　　底层项目潜力　　很多人投资一个产品时，只看利息多少，会不会兜底。其实资产类的投资最关键最重要的还是底层资产的资质，我们的钱最终去向如何，这一点非常重要。　　像政信项目，一般都是民生工程建设，例如安居房小区建设、水利工程、旅游开发等基础设施建设。这类工程基本上都会有政府的批复文件，我们需要留意的是，这个项目开工多久了，资金充不充足，搭建情况如何。如果是地方政府的重点民生项目，那财政支出的拨款肯定是首位，项目的风险也会降低很多。　　所在地财政情况　　说完财政拨款，这就离不开地方的财政实力了。如果是一个很穷的地方，哪怕是再关键的项目也很容易因为穷而搁浅，我们投资的钱自然也会拖着回不来。这并不是开玩笑的，比如贵州省部分地区，不仅是国家级贫困县，负债率还非常的高，本身经济实力就弱，还指望上级政府财政拨款维持运作，因为太穷了，就违约了。所以我们在选项目的同时一样不能忽略所在地的经济财政情况，一般来说，我们可以通过年产值GDP以及经济排名来判断该地的财政实力。　　其他保障措施　　一般来说，担保方担保是基础的保障措施，但除此之外，也有一些其他的保障。例如应收账款转让，融资方提供涵盖募集金额面值的应收账款进行转让，并登记在公示系统里，通过与保理公司签订商业保理合同，形成保障。　　增信措施是必不可少的，多重保障之下，投资风险会更低。在安全的基础上追求收益是我们的本能。一个地方的城投公司如果发生违约，就会起连锁反应，各方架构都会重点提防该地区，解决了还好，如果一直拖着，以后发债就难了。像贵州的部分地区，其实违约次数也不多，但一旦违约，名声搞差，以后发债就难了，甚至牵连到了周边城市。　　举个最简单的例子，现在我们听到贵州的产品，下意识都不会去投，甚至都懒得去看看具体是贵州哪个地方，到底靠不靠谱，这就是恐怖的连锁反应。所以政信债很多时候就在乎于这个“信”字，大部分地方都会注重自己的信用，现在各个地方都在发债过日子，不发又不行，尤其是对公众发行的债，一定是最优先拨款的，这也是为什么政信债违约率较低的根本原因了。　　地方政府平台违约对地方政府影响很大，且地方政府对区域性金融风险负有救助责任有句话说的好，平台如果真的出问题了，一盘点平台资产主要是政府的应收账款，以及其他平台和政府部门（财政局、土储、管委会）之间的其他应收款。按着这条线就可以去找政府正所谓，“跑了和尚跑不了庙”。　　政信产品的最终融资人，普遍存在不愿意本地区融资受到过多负面影响的心理，区域性金融风险发生时，地方政府救助的意愿会上升。　　假设发行人拒绝兑付，其将面对的负面后果是后期融资将非常困难，同时还会影响同一区域其余城投企业的融资，进而可能升级为区域性的债务问题。　　根据《国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险应急处置预案》，省级区域金融风险处置由省级政府负责处理，省级政府对区域性金融风险负有救助责任。　　如上述，政信债本就是地方政府作为隐形保障而发行的债，为保住信誉，暗兜底是免不了的。一旦它的资金紧张后，可以跟股东或母公司伸手要钱，甚至找地方政府要钱，再解决不了就找上级政府拨款，其资金应急能力毋庸置疑。　　除非是到了不可解决的地步，发生违约后，首先会由保障措施进行补偿。如保障措施也不足以覆盖的话，最差的情况也会由第三方资产管理公司对债权进行收购。　　所以，综合来说政信债项目风险是比较低的，比较适合保守型、稳健型的投资人。　　在资产配置中，能为国家建设出上一份力，同时也能换来合适的收益，其实也是一种不错的选择。
2022-09-27 19:31
来源:
债基之家
手把手教你购买城投债！附案例解析
城投债是地方政府为了进行地方基础设施建设通过地方城投平台公司在交易所发行的企业债券。投资人可按照约定的时间收取利息，到期兑付本金。其属于标准企业债，交易流程合规合法；信息披露充分，收中国证监会和银保监会监督，政府信用做背书违约风险较低再加上不错的年化收益，城投债成为当下投资者眼中的“香饽饽”
说的这么好，个人投资者如何购买呢？
本文就重点回答下：个人投资者如何购买城投债的几个问题？
一、个人投资者是否可以在交易所直接购买城投债呢？
大部分城投债个人客户是不能直接购买的，可以通过信托、资管、基金公司来进行间接购买。
城投债虽然是在交易所公开发行的企业债券，但是其发行的方式及对象就把个人投资者拒之门外了。主要是以下三类：
A 交易所交易系统网上发行：需要持有A股证券账户的自然人、法人、基金和其他投资者；也就是说你得在交易所有账户并且购买了A股证券，但个人投资者在交易所开户时需要选择一家券商作为代理商,将资金转入证券公司，并学会使用证券公司的交易系统进行交易。
B 协议发行；C 承销团发行都是只针对机构投资者；个人投资者不具备法人性质无法直接购买。
总的来说：个人投资者不能直接购买城投债，只能通过基金公司、券商等机构发行的基金、信托产品进行间接购买。
二、个人投资者购买的基金产品又是如何实现购买城投债呢?
私募基金管理人也就是基金公司会面向特定投资者发行基金项目，将分散的个人投资者的资金募集起来，然后把募集到的资金打包集中投资管理，以基金公司名义在交易所交易，购买城投公司发行的某一只企业债券；进而实现，个人投资者对城投债的间接购买。支付利息以及兑付也是一样，城投公司把资金划入交易所交易户，然后由交易户转入基金托管户，最后由基金托管户按照购买基金的份额按比例进行分配收益兑付本金。
具体交易结构如图：
三、个人投资者如何筛选城投债基金项目
案例：【金泽城投债8号私募证券投资基金】
1.看城投债所属区域：经济实力越强越好
四川绵阳，被誉为中国科技城，经济总量常年位居全省第二；2021年GDP：3350.29亿元，一般公共预算：150.20亿元；综合经济实力相对较强。
2.看投资标的：是否为城投公司发行的公司债券
金泽8号私募基金投资标的：江油鸿飞投资（集团）有限公司2021年非公开发行公司债券（第二期），简称：21 江油 02 (178847.SH)
3.看债券发行人：城投公司的股权结构、信用及债务评级
江油鸿飞投资（集团）有限公司，主体评级 AA 级，是四川省江油市最大最重要的基础设施建设 公共事业运营主体，目前发行人存续债 券本金共计仅为 34 亿元，公司流动资产对债务的覆盖率很高，偿债履约能力强。
重点：城投平台公司信用评级越高越好！
从高到低依次为：AAA、AA+、AA、AA-
4.看债券的流通场所：是否为交易所
金泽8号私募基金投资标的债券流通场所：上海交易所
5.看债券的管理人、托管人
管理人、托管人资质也可以反映出其管理基金的能力以及后期基金的获利能力。
金泽8号私募基金管理人为金泽基金，是国内专注于固定收益投资的阳光私募， 其团队人员平均具有十年以上债券投资管理经验，有大型银行和保险、知名券商、顶级私募工作经历。核心团队成员具备管理百亿以上债券资产的 经验，产品年化收益远远超越市场指数及行业均值。
金泽8号私募基金托管人为中信建投证券，是经中国证监会批准设立的全国性大型综合证券公司。2016 年 12 月 9 日， 中信建投在香港联交所上市，公司是国内6 家并表监管试点券商之一，并取得了穆迪、惠誉两家国际评级机构给予的国内证券公司最高国际信用等级。
6.看业绩比较基准、付息日、兑付日的具体日期
城投债票面利率、付息日以及兑付日都是固定的以基金合同为准
金泽8号私募基金票面利率7.5%，每年7月7日为固定付息时间，债券到期日即为兑付日：2024年7月7日。
最后附上金泽8号私募基金的交易结构图
提示：
本文仅代表个人的观点，仅供投资者参考！！
关注发送私信，获取专业投资理财分析！！返回搜狐，查看更多
责任编辑：

我要回帖

更多关于 城投债和地方债的区别 的文章

 

随机推荐