无论是身处学校还是步入社会，大家都尝试过写作吧，借助写作也可以提高我们的语言组织能力。相信许多人会觉得范文很难写？接下来小编就给大家介绍一下优秀的范文该怎么写，我们一起来看一看吧。在全市金融工作会议上的讲话全市金融工作座谈会篇一为传达贯彻省市财政金融相关会议精神，安排部署今年财税金融工作，加快灾后恢复重建提供可靠的财政保障和金融保障，县委、政府决定，今天专题召开全县财税金融工作会议。前面，*同志讲了很好的意见，相关部门也作了很好的发言，希望同志们认真学习、深刻领会、狠抓落实。下面，我再讲几点意见。一、关于财税工作去年以来，全县财税系统努力克服经济运行中的各种不利因素，财税工作取得了突破性进展，促进了经济社会快速发展。20xx年，是我们应对金融危机、加快灾后恢复重建、贯彻落实国家积极财政政策和适度宽松货币政策的关键一年。做好今年财税工作，既面临部分行业和企业经济效益下滑、财政刚性支出不断增加、灾后恢复重建资金缺口巨大的沉重压力，又面临国家扩大内需、实施积极财政政策和适度宽松货币政策的大好机遇。各地各部门要牢固树立机遇意识、忧患意识，狠抓增收节支，强化监督管理，严格依法理财，努力为灾后恢复重建强化财力支撑。一要坚持生财有道，不断夯实财源基础。要抓住灾后转载请务必注明来自本站范文中心:/恢复重建、扩大内需和扩权强县重大机遇，加大项目资金筹措力度，促进重点产业、重点企业快速发展，加快建设增长型、骨干型、稳定型财源项目，提高工业企业对财税增收的贡献率。要按照“抓大扶小”的思路，加大中小企业帮扶力度，不断增强财税增收后劲。二要坚持聚财有方，不断提高征管水平。要正确处理依法征税与支持经济发展的关系，加大征管力度，改进征管方式，提高征管质量。要严格按照“依法征税、应收尽收”的原则，牢固树立“抓大不放小”的征管理念，切实做到应收尽收。要按照征收、安排、使用“三分离”的原则，切实加强非税收入的征收和管理，不断提高非税收入的征管水平。要加强部门协作，规范征管体系，形成征管合力，提升管理水平。三要坚持理财有效，不断优化支出结构。始终把民生问题放在财政工作首位，逗硬落实各项惠民政策，促进民生环境不断改善。要坚持把县委、政府确定的重大项目、支柱产业、重点工作的投入作为保障重点，着力保障基础设施、产业发展、灾后恢复重建等资金投入。要牢固树立“过紧日子”的思想，严格控制一般性行政支出和部门一般性项目支出，把有限的资金用到最关键、最急需的地方。在此，我特别强调一下灾后恢复重建资金监管问题。一是财政、项目业主单位要严格执行“专户管理、专账核算、封闭运行”的管理规定，切实减少资金“中转”环节。二是审计部门要加大审计力度，进一步完善内控机制，严防项目资金脱离监管。三是纪检、监察部门要严肃查处违纪违规行为，确保项目资金使用安全。二、关于金融工作当前，我县经济发展既受外部金融危机影响，又受内部经济结构不尽合理、缺少大项目支撑影响。金融机构和县级相关部门要认真研究国家、省出台的各项优惠政策，积极向上级部门争取资金，充分发挥金融服务地方经济的重要作用。一要拼抢政策机遇，确保银行贷款明显增加。去年12月，国务院颁发了《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，明确提出认真执行积极财政政策和适度宽松货币政策，加大金融支持力度，促进经济平稳较快发展。今年年初，国家又出台了相关配套政策。金融机构要拼抢机遇、主动作为，发扬“金融为”的优良传统，调整工作思路，拓宽贷款领域，改善金融服务，进一步加大信贷投放力度。尤其要在支持灾后恢复重建、扶持中小企业发展等方面拓宽转载请务必注明来自本站范文中心:/贷款渠道，增加贷款额度，为促进经济加快发展多作贡献。二要搭建融资平台，确保金融资源明显增加。金融是经济的血液。加快发展，就是要强壮主动脉，增加供血量，促进血循环。县级相关部门要切实增强经营意识，积极搭建融资平台，促进资产变资金、资金变资本，进一步增强融资能力、资本运作能力和资金吸纳能力。要积极鼓励冶矿集团上市融资，做大做强骨干企业。要积极组织社会资金参与项目建设，充分发挥民间资本在经济社会发展中的积极作用。三要强化金融意识，确保金融生态明显改善。金融是经济运行最基本的战略资源、最重要的特殊资源、最稀有的紧缺资源。各地各部门要牢固树立“金融是现代经济的核心”的意识，牢固树立“经济催生金融、金融繁荣经济”的意识，牢固树立“支持金融发展，就是支持经济发展”的意识，讲信用、守信誉，主动为金融发展创造条件、提供支持，着力营造良好的生态金融环境。三、关于当前工作一要切实抓好灾后恢复重建项目建设，一手抓项目争取，一手抓项目实施，确保灾后恢复重建“三年任务两年完成”。二要切实抓好城乡环境综合整治，4月28日，全省将召开地震重灾县城乡环境综合整治现场会;市委将在近期对城乡环境综合整治集中突击阶段的工作进行督查。各地各部门务必持之以恒、常抓不懈，扎实抓好城乡环境综合整治，确保不反弹、不留死角。三要切实抓好安全稳定工作，尤其要抓好道路交通安全，严防特大道路交通事故发生。要逗硬落实信访工作责任制度，全力维护社会和谐稳定。四要切实抓好扩权强县试点工作，县级相关部门要尽快适应新形势，奋力拼抢新机遇，努力实现新突破，确保我县在全省扩权强县试点工作中取得更大发展。五要严格按照公开、公平、公正的原则，切实抓好城乡居民低保评定转载请务必注明来自本站范文中心:/工作，坚决杜绝优亲厚友等违纪违规行为，真正把惠民政策落到实处。同志们，财税金融工作责任重大、任务艰巨。各地各相关部门要坚定信心、拼抢机遇、开拓创新，切实做好财税金融工作，为加快建设灾后美好新提供可靠保障!在全市金融工作会议上的讲话全市金融工作座谈会篇二一、20xx年全市金融工作回顾20xx年，全市金融工作在市委、市政府的正确领导下，努力克服了宏观经济形势复杂多变的不利影响，承接和保持了近几年来全市金融运行的良好态势，信贷投放力度继续加大，信贷结构逐步优化，金融改革持续深入，金融组织体系不断健全，金融服务能力和水平明显提高，全面超额完成了年初确定的各项工作目标，实现了我市金融工作“”的精彩开局。(一)金融指标实现新突破。在国家货币政策调控趋紧、资金供求矛盾突出的形势下，全市上下坚定信心，攻坚克难，政银企密切合作，全力以赴对接项目，争取规模，落实资金，超额完成了各项任务目标。金融业不仅有力地助推了地方经济的发展，也成为现代服务业发展中的重要亮点，取得了“双增、双降、两多、一优、一高”的新成绩。“双增”：存贷款增加。存款余额达到565.09亿元，比年初增加85.39亿元，增长17.80%;贷款(含各类融资产品)余额达到669.04亿元，比年初增加127亿元，增长23.43%。“双降”：不良贷款和不良贷款占比下降。全市银行业金融机构不良贷款49.41亿元，比年初下降17.70 亿元;不良贷款占比9.39%，比年初下降5.08%。“两多”：一是银行业金融机构和准金融机构增多，内蒙古银行通辽分行及其在霍林郭勒市、开鲁县设立的村镇银行开业运营;太平洋寿险和永诚财险已经保监局批准筹建;担保公司新批准法人机构1家;小额贷款公司新批准筹建9家，共批筹小额贷款公司34家，已开业运营23家。二是金融产品增多，由传统的信贷业务向多元多样化发展，已办理票据业务、委托贷款、信用证业务和销售理财等多种产品。“一优”：信贷结构进一步优化。加大向县域经济、中小企业、“三农三牧”信贷投放力度，中小企业贷款累计投放80.74亿元，“三农”贷款累计投放70.77亿元，均较上年大幅增加。“一高”：各项贷款增速高于gdp增速1.53个百分点，金融业为支持地方经济社会发展作出了积极的贡献。(二)政银企良性互动机制不断完善。充分发挥政府职能部门作用，积极搭建银企合作平台，在强化前期调研，搞好项目储备的基础上，适时召开了全市银企对接签约会议，选择涉及基础设施建设、高新技术产业、民生等诸多领域有代表性的项目进行了现场签约，金额达32.1亿元。成功承办了内蒙古中小企业金融服务峰会(东部区)，我市企业签约额达68.75亿元，占整个东部区签约总额的近50%。截至20xx年末，两次银企对接会上签约项目已落实24个、金额43.64亿元，占签约额的43.27%。积极与北京市西城区金融办、江苏银行北京分行、北京金融街投资(集团)有限公司开展融资对接合作，市政府分别与江苏银行北京分行、北京金融街投资(集团)有限公司签订了合作协议，三年内将重点在我市城市基础设施建设、重点工业项目、商贸物流、旅游、中小企业、“三农三牧”、节水农业、草原生态保护、教育文化卫生以及加快资本市场建设等方面进行合作，目前正按预期目标进行积极对接和推进。(三)融资渠道进一步拓宽。一是加强了与外埠银行的合作。积极协调国开行内蒙古分行与我市在多个领域开展合作， 20xx年共争取开发银行信贷支持项目12个，到位资金11.6亿元。加强融资平台建设，市汇鑫投资担保公司采取“抱团增信”方式进一步增强了担保实力，注册资本金从0.5亿元增加到2.3亿元，并在各旗县市区都设立了分支机构。这一运作方式得到了开行的大力支持，对我市中小企业贷款授信额度增加到5亿元，20xx年先后争取了4批次、100户、3.27亿元的中小企业流动资金贷款，其中青年创业贷款49户、1.63亿元，妇女创业贷款31户、1亿元，这些资金的注入，有效缓解了我市妇女、青年创业资金不足和中小企业融资难题。交通银行、中信银行、光大银行等金融机构也在我市积极开展信贷业务，投放不断增加。截至去年末，外埠银行贷款余额达79.96亿元。二是着力推进了企业上市进程。市政府出台了《通辽市人民政府关于推进企业上市工作的指导意见》，为企业上市创造了良好的环境。积极推进上市后备企业培育工作，筛选了20户符合国家产业政策、发展前景好的优质企业进入上市后备资源库。积极邀请证监机构和国内知名券商对我市企业进行实地调研、现场指导，其中蒙药公司具备了上市的基本条件，已经与券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构达成了合作协议，进入实质性运作阶段。三是积极探索其他方式直接融资途径。开展了股权投资类企业试点工作，推动有条件的企业发行短期融资券、中期票据、企业债、信托等多种方式融资，拓宽了融资渠道。北京金融街投资(集团)有限公司控股的恒泰证券公司拟为通辽开发区发行5—6亿元企业债工作正在积极推进和落实。(四)金融服务能力和水平不断提升。各金融机构全力转变经营理念、优化信贷结构、创新金融产品，服务地方经济发展的水平得到明显提高，可谓特点突出，亮点纷呈。中国银行通辽分行贷款余额率先突破了百亿元大关，成为通辽地区信贷投放存量最大的商业银行;建设银行在传统信贷业务基础上，拓宽业务领域，理财产品取得重大突破，新增投放29.94亿元;工商银行紧紧围绕地方产业布局和经济发展战略，积极调整信贷结构，20xx年为我市90户中小微企业累计投放贷款近10亿元;农业银行电子银行业务取得突破，全区农行第一家电子商务b2b通用支付平台在通辽落户;农业发展银行新增信贷投放19亿元，是驻市各金融机构中新增信贷投放额度最大的金融机构;包商银行定位明确，全力打造独具特色的小企业金融品牌，共为2672户中小微企业提供信贷支持，累计投放24.09亿元，比年初增加5.17亿元;邮储银行通辽市分行创新产品，新开办了小企业贷款，共向中小微企业发放贷款31笔，金额5412万元;内蒙古银行成立仅3个多月，通过扎实有效的工作，贷款余额就达到2.79亿元;各农村合作金融机构着力满足当地“三农三牧”和小微企业融资需求，在农牧业现代化、设施农业、农户小额贷款等方面发挥了不可替代的作用，“三农三牧”贷款占全部贷款的80%以上;三家村镇银行是新型农村金融机构的有益尝试，全力服务当地农户或企业，累计投放3.19亿元;小额贷款公司当年累计投放14.9亿元，弥补了个体工商户、中小微企业发展的资金缺口。(五)金融融入东北经济一体化进程加快。为实现与东北三省在金融领域高起点、深层次的对接与合作，加强了与吉林银行、吉林工商银行、盛京银行、阜新银行、东北再担保公司的沟通与合作，就先期开展业务、来我市设立分支机构等事宜达成共识，并取得了积极成果。市政府与东北再担保公司签署了战略性合作协议，按照协议内容，东北再担保公司将通过开展担保、再担保业务，帮助发行中小企业集合票据，加大对我市基础设施、新农村建设、“双百亿工程”建设的支持力度。吉林工商银行在秋粮收购初期就为我市多家粮食购销企业提供资金支持，吉林银行近两年为鑫达汽贸公司累计发放贷款近5亿元。(六)保险证券业健康有序发展。目前，全市保险主体已经发展到19家，其中寿险9家、财险10家。随着居民保险意识的逐步增强和保险服务领域的不断拓展，保费收入持续增长，保险深度和密度都有了大幅度提高。20xx年全市保险业实现保费收入17.47亿元，同比增长13.88%，其中财险保费收入9.02亿元，增长18.28%，赔付率37.58%;寿险保费收入8.45亿元，增长10.72%，赔付率8.64%;财险保费收入中，农险保费收入2.62亿元，同比增长12.39%。证券市场不断拓展，全市证券机构营业以来累计开户47217户，20xx年新增开户7810户，全年交易额达462.96亿元，比上年增加76.58亿元，增长19.82%。(七)金融生态环境不断改善。围绕打造“诚信通辽”，全面加快信用体系建设。充分发挥通辽金融网、通辽诚信网作用，向社会推介了通辽市诚信中小企业，维护诚信环境。按照自治区的统一部署，加大了打击非法集资行为和民间借贷活动的规范整治力度，成立了通辽市民间融资突发公共事件处置工作领导小组，出台了《通辽市金融风险应急管理及处置预案》，建立健全了防范和打击非法集资、维护社会稳定的长效工作机制。开展了担保行业规范整顿“回头看”和行业风险排查工作，强化了日常监督管理，推动了行业健康有序发展，为缓解我市中小企业、下岗再就业融资难题发挥了重要作用。特别需要指出的是，近年来，各地、各部门高度重视金融工作，对金融工作的支持力度不断加大，各级财政、税务部门积极为搭建融资平台、争取规模创造条件，提供资金和政策支持;工商局、经信委、商务局、工商联等各相关部门、群团组织积极帮助企业进行融资，搞好协调服务;人民银行通辽市中心支行强化对各金融机构的指导，全力协调再贷款支持地方建设;通辽银监分局在有效防范风险的基础上适当提高了监管的容忍度，形成了全市上下谋全局、抓金融、促发展的良好氛围。在肯定成绩的同时，我们也要清醒地看到，与我市经济社会快速发展的需求相比，与市委、市政府对金融工作寄予的期望和要求相比，金融工作还存在着一定的差距和不足。主要表现在：一是由于受金融机构不健全等多种因素的影响，信贷规模依然偏小，金融服务品种不多，银行业信贷投放领域集中度偏高，对中小微企业和“三农三牧”的投放总量仍显不足。二是金融业发展不均衡，融资渠道比较单一，资本市场发展滞后，直接融资比重低，保险业发展水平和服务能力不高，经济和金融运行的各种风险向银行部门集中的趋势比较明显。三是小额贷款公司、担保公司数量少、规模小，规范经营有待进一步提高。这些问题和不足既是我们金融工作的薄弱环节，也是今后发展的潜力和空间所在。对此，我们必须高度重视，切实采取有力措施，在今后的工作认真加以解决。二、全力抓好20xx年的金融工作今年是实施“”规划承上启下的重要一年，也是我市站在新起点上谋求经济社会发展新跨越的关键一年。我们将迎来党的的胜利召开，我市还将承办全区第八次精神文明现场会，争创全国文明城市，做好今年的工作意义重大。市委、市政府提出了地区生产总值增长20%、固定资产投资增长30%、地方财政收入和社会消费品零售总额分别增长20%的经济发展目标，要以高于自治区平均水平，不低于去年水平、不低于蒙东地区平均水平的速度发展，可以说任务十分繁重。这对金融如何发挥保障和支撑作用也提出了新的更高的要求。我们必须解放思想，迎难而上，以创新务实之举推动金融工作取得跨越发展之效。20xx年全市金融工作的总体思路是：认真执行国家宏观经济政策，以市第四次党代会和全市经济工作会议精神为指导，坚持以融资服务为主线，以为中小企业、“三农”融资和深化农村金融体制改革为重点，突出做大金融总量，着力拓宽融资渠道，加快健全金融体系，大力发展资本市场，进一步提升金融服务地方经济发展的质量和水平。主要工作目标是：全市金融机构存款增长13%，年末总量突破600亿元;社会融资总额达到870亿元，实现新增融资额200亿元。其中，银行业新增贷款115亿元，理财产品、票据融资表外融资44亿元，跨地区银行贷款17亿元，小额贷款公司投放4亿元，集合票据、股权融资、信托投资等多种方式融资10亿元，发行企业债券融资10亿元。中小微企业、“三农三牧”贷款稳步增加，增量、增速均高于上年水平。在当前国际经济形势愈加复杂，国内经济增长下行压力和物价上涨压力并存，国家继续实施稳健的货币政策和偏紧的信贷规模的大背景下，我们确定这样的目标，可以说压力很大。但我们也面临着许多重要机遇和有利条件，中央财政政策和信贷政策加大对“三农三牧”、中小微企业、保障性住房、社会事业和实体经济的支持力度，严格控制对“两高一剩”行业贷款，符合我市调结构、转方式的发展方向;国务院出台的《关于进一步促进内蒙古经济社会又好又快发展的若干意见》，为我市争取资金、加快项目建设提供了政策保障;我市融入东北经济一体化发展战略的实施，为逐步实现与东北地区金融业的互通互融，着力构建支撑经济发展的现代金融体系构筑了平台。此外，随着金融机构数量的增加和农村金融体制改革进一步深化，一批大项目、好项目的签约落地和开工建设，融资载体更加稳固，资金需求更加旺盛，金融业整体实力和发展活力将进一步增强。总体上看，只要我们紧紧抓住并充分利用当前的大好机遇，牢牢把握和发挥已有的良好基础和条件，坚定信心，砥砺奋进，就一定能够实现既定目标，开创全市金融工作的新局面。今年，我们要全力以赴做好以下工作：(一)以做大总量优化结构为抓手，千方百计保障我市实体经济发展的资金需求。投资是我市加快经济增长的重要引擎。各级、各部门、各金融机构必须同心、同向、同力，把增加投入作为稳增长的首要任务，准确把握金融服务方向，不断创新金融产品，努力提升服务水平，进一步扩大信贷投放，确保20xx年全市新增融资额达到200亿元，最大限度地发挥对地方经济的金融支撑作用。一要做好政银企对接工作。要通过组织召开多种形式的银企对接会，向金融机构推介优质企业和项目，加强银企沟通与协调，研究解决信贷投放中遇到的问题。前一阶段在各地、各部门的支持配合下，市金融办已收集整理了426个项目推介给各银行机构，融资需求额度228.6亿元，日前已组织各旗县市区73家园区企业与驻市银行开展了对接，签约额达22.3亿元。下一步还要继续落实市政府与中国银行、中信银行、国家开发银行、农业银行、农业发展银行签订的3—5年550亿元的合作协议，与江苏银行北京分行签订的2—3年50亿元的合作协议，实行专人负责、专项推进，加大签约项目的跟踪，主动做好服务，切实提高履约率，真正把资金落到实处。要采取“走出去”、“请进来”的方式，组织我市优质企业到北京金融街和东北地区开展银企对接活动，积极邀请有合作意向的外埠金融机构到我市对企业进行实地考察，洽谈对接。二要争取规模优化结构。全市银行业金融机构要借助我市经济发展的良好势头，及早动手，超前谋划，加强与上级行的沟通联系，获得理解和支持，争取政策有所倾斜，想方设法把规模争取到手。要保证全市重大项目、重大在建续建项目、竣工投产项目及新开工项目的资金需求，保持金融对经济支持的可持续性;重点支持我市成长性强、发展前景好的优势特色产业、高新技术产业和非资源性产业发展，形成新的经济增长点和信贷增长点;大力支持“双百亿工程”、重点工业园区和物流园区建设，保证县域银行机构当年新增存款一定比例用于地方贷款，加快县域经济发展，加大对重点外贸进出口企业的信贷支持力度，提高出口创汇能力;鼓励各金融机构成立“三农”和中小微企业信贷部，创新金融产品，降低信贷门槛，增加信贷投放，力争今年中小微企业累放达到85亿元、“三农三牧”累放达到75亿元以上。三要用好人民银行再贷款。努力增加支农再贷款规模并延长支农再贷款期限，对地方法人银行和农村金融机构实行差别准备金率。支持扩大涉农信贷投放，提高支农再贷款使用效率。以各旗县市区政府为平台，投放6亿元资金支持农村牧区养牛项目，设立3000万元农牧业风险基金，贷款贴息1800万元，减少金融机构风险，减轻农牧民负担;以市就业局小额贷款服务中心为平台，为创业大学生和下岗再就业人员提供0.5亿元小额贷款;以团委、妇联组织为平台，为青年、妇女创业提供1.5亿元小额贷款。各牵头部门要与人民银行、农信社密切合作，搞好调研，抓好落实，防控风险，切实发挥再贷款应有的效能。四要加大与国开行的合作力度。积极协调国开行内蒙古分行继续加大对我市城市基础设施建设、保障性住房、助学贷款、校安工程等民生领域的资金支持。利用市汇鑫投资担保公司这一平台， 20xx年争取国开行5亿元授信额度全部到位，支持中小微企业120户以上。五要加快民间融资的发展步伐。要加强宣传引导，积极和自治区金融办进行沟通协调，着眼于我市民间资金的整合和规范运作，鼓励和支持围绕优势特色产业和重点园区筹建小额贷款公司。今年争取再批筹20家，年内开业运营的要达到40家以上。同时，提高小额贷款公司信贷投放能力，对符合准入条件的积极推进改制为村镇银行。要大力发展担保公司，进一步创新担保方式，解决中小微企业贷款担保抵押物不足的问题。今年要新成立担保公司2家以上。(二)以蒙东金融城为平台，加快引进组建金融机构步伐。要以蒙东金融城建设项目为依托，努力营造有利于市场主体发展的金融环境，着力构建金融业进驻平台。要积极推进金融城尽快开工和建设，开发区要着手制定土地、税费等相关优惠政策，边建设边招商，引导金融机构入驻，争取3年内引进100家以上银行类和非银行类金融机构，集中5000名以上金融、商务专业人才，形成千亿元以上资金管理调度功能，成为区域性金融中心。要进一步发挥外埠银行服务中心的作用，引导外埠银行在我市拓展服务领域，扩大信贷投放总量。继续加强同东北三省和北京市西城区等地金融机构的沟通、联系与合作，大力推进吉林银行、盛京银行、阜新银行、东北再担保公司、交通银行、光大银行、民生银行、江苏银行北京分行到我市开展信贷业务、设立分支机构的前期准备工作。全年组建和引进金融机构和准金融机构30个，其中金融机构8个、准金融机构22个。(三)以提高直接融资比重为突破口，积极开拓资本市场。我市只有一家上市公司，企业融资渠道单一，在某种程度上已经制约了经济的发展。大力发展资本市场，形成直接融资与间接融资相互促进共同发展的融资格局，是提升金融业服务能力的客观要求和必然选择。要进一步落实好《通辽市人民政府关于推进企业上市工作的指导意见》的各项扶持政策，积极扶持中小企业发展和上市培育工作，充分调动企业积极性，年内培育优质企业20户，推进蒙药上市进程，年底前上报银监会排队。要抓住国家规范发展债券的有利时机，通过短期融资券、中期票据和集合票据等融资工具，实现企业多渠道、低成本融资。通过深入调研排查，将我市符合条件的中小企业分类排队，年内争取发行集合债2批资金3—5亿元。进一步与国泰君安证券、昆吾九鼎投资管理公司、北京冠力投资管理公司等沟通合作，力促对我市各类优质企业通过股权等形式投资，实现互利互惠，共同发展。要认真执行市政府出台的《促进通辽经济技术开发区股权投资类企业发展暂行办法》，加大开发区股权投资类企业引进力度，开通绿色通道，落实好优惠政策，使其积极开展投资业务。协调北京市金融办、北京金融街投资(集团)有限公司帮助引进股权投资类企业。争取恒泰证券开发区营业部年内落成。全市证券业开户数、交易额各增长10%，开户数达到520xx户，交易额达到500亿元以上。要充分利用香港建设中国离岸人民币中心和贷款利率低的有利条件，积极争取我市企业到香港等地上市、发行债券，实现境外融资新突破。(四)以深化农村金融体制改革为着力点，加快组建地方性银行步伐。农村金融是现代农村经济的核心。深化农村金融体制改革，创新农村金融体制，有利于充分利用金融手段调配农村资源，促进县域经济的全面可持续发展。在我市加快推进城乡一体化进程的新形势下，要推动县域经济又好又快发展，首要任务和着力点就是深化农村金融体制改革。充分发挥农村合作金融支持“三农三牧”的作用，农信社、农合行组建农商行工作力争3年内完成。今年争取推进两家信用联社成立地方性商业银行，要把科尔沁区信用联社组建独立法人的地方性商业银行作为重点，专题研究，专门推进。对资产优良、经营效益较好的奈曼农合行、开鲁联社、扎旗联社进行股份制改造，按照设立农村商业银行标准积极开展工作，争取在1—2年内设立。对资产和经营状况较好、但规模较小的库伦联社、霍市信用社要通过引进资金全力做大总量，争取2—3年内设立。对资产质量和经营效益亟待提升的左中联社、后旗联社通过加强管理、政策扶持、引进战略投资者等措施积极培育，力争早日达到设立农村商业银行标准。(五)以规范保险市场为前提，促进保险业平稳健康发展。要进一步发挥保险经济补偿、社会保障、辅助社会管理的功能，引导和鼓励保险机构创新保险产品，拓展业务范围，为我市中长期项目、招商引资项目以及人民群众生命财产安全保驾护航。要进一步增强诚信意识，为保户提供全方位的理赔优质服务，树立保险良好的诚信形象。要按照中央1号文件精神，稳步推进农业保险发展，探索发展模式，不断扩大农业保险覆盖面，开展设施农业保费补贴试点，健全农业保险保障体系，有力保障农牧业可持续发展和农牧民收入稳定增长。全年保费收入要达到20亿元，增长15%，其中农险保费收入增长8%，达到3亿元。大力引进保险业机构，积极协调长城人寿保险公司在呼市建立分公司后，首选到我市设立分支机构。(六)以防范风险为主题，营造良好的金融发展环境。防范风险是金融业永恒的主题。市委、市政府高度重视此项工作，按照通辽市金融风险应急管理的要求，各地、各部门要切实履行职责，互通信息，密切配合，形成防控金融风险的合力。要规范民间融资，引导民间资本进入实体经济。要加大金融知识和法律知识的宣传，提高公众风险防范意识，积极营造全社会抵制非法集资的氛围，把防范和化解金融风险工作常态化，形成长效机制。要加大对小额贷款公司、融资性担保公司和地方性银行的监管力度。积极开展诚信企业、诚信个人的评选工作，严厉打击偷逃银行债务行为，营造良好的社会信用环境。充分发挥金融监管部门、金融机构和行业自律组织的作用，优化金融生态环境，有效防范和化解金融风险，维护金融稳定，实现金融业平稳健康发展。(七)以建机制、抓队伍为重点，夯实金融基础工作。 要进一步完善对各金融机构的考核激励机制。按照“贡献大则重奖”的原则，在《通辽市金融机构信贷支持地方经济建设业绩考评奖励办法》的基础上，制定新的考核奖励办法，通过季调度、年考核，充分调动各金融机构支持我市经济发展的积极性，尤其是加大对中小微企业和“三农三牧”的资金支持力度。要大力加强金融人才队伍建设。根据我市金融业发展要求，经市委、市政府研究同意，要公开招录10名具有金融专业研究生学历的人才到市金融办工作，引进10名金融专家到各旗县市区和市直相关部门挂职，聘请30名金融专家为金融业发展顾问，帮助我市研究制定金融业发展规划，开拓国内国际资本市场，提升金融业发展水平。尤其是年内要完成全市金融业发展“”规划，希望各地、各部门要给予积极配合。同志们，今年的金融工作任务十分艰巨。市委、市政府对做好金融工作寄予了厚望。我们一定要团结一致，开拓进取，以积极饱满的工作热情、奋发有为的精神状态，强化工作措施，加大工作力度，努力实现全市金融工作的新突破，为推进我市开放转型、创业富民进程作出新的更大的贡献!在全市金融工作会议上的讲话全市金融工作座谈会篇三这次全县金融工作会议，主要是贯彻落实全市金融工作会议和全县经济工作会议精神，总结工作，分析形势，安排部署今年的工作任务，动员全县上下进一步解放思想，转变观念，抢抓机遇，开拓创新，推动全县金融业健康快速发展，为实现利津经济社会科学发展跨越发展提供强力支撑。刚才，学亮行长、占一秘书长、万刚行长和俊来董事长分别作了很好的发言，思路清晰、目标明确、措施得力，我完全同意，希望大家认真借鉴学习，切实抓好落实。去年以来，全县金融系统以支持地方经济发展为己任，紧紧围绕县委、县政府中心工作，积极改进金融服务，加大信贷投入，优化信贷结构，为全县经济社会又好又快发展作出了积极贡献。一是金融综合实力全面提升。20xx年，全县金融机构本外币各项存款余额58.26亿元，比年初增加6.59亿元，增长12.75%;本外币各项贷款余额56.64亿元，比年初增加11.74亿元，增长26.15%，特别是以承兑汇票、保函、跟单信用证、承诺等为主体的表外业务取得了新突破，全县银行表外业务达到27亿元，同比增长14.6%。保险业务快速增长，全县共有保险公司12家，完成保费收入2.43亿元，同比增长34.6%，其中财险保费收入0.56亿元，同比增长36%，寿险保费收入1.97亿元，同比增长32.6%。企业上市步伐加快，凤凰制药、三阳纺织、华津植物蛋白三家公司进入上市资源后备库，凤凰制药公司被推荐为省级重点上市后备企业。期货市场快速发展，初步形成了以棉花为主的农产品和以石油为主的化工原料期货投资，为期货投资企业带来了效益。二是金融改革创新成效显著。小额贷款公司建设进展顺利，金坤小额贷款公司和恒信小额贷款公司累计办理各种贷款业务1599笔，发放贷款6.98亿元。融资性担保公司建设不断加强，我县共有融资性担保公司4家，共计注册资本2.1亿元，累计担保贷款10.1亿元。政府融资平台建设稳步推进，与天津渤海融资租赁公司洽谈融资租赁事宜进展顺利;采用bt模式，与天津海富通投资有限公司合作建设陈北水库和荣乌高速与国道220连接线工程，有效解决了基础设施建设单靠财政投入的问题。截至目前，全县政府融资平台达到8家，累计融资5.28亿元。三是金融服务能力不断增强。政银企合作效果突出，组织召开了全县政银企洽谈会，签约金额53.9亿元，资金到位率74.8%。信贷结构持续优化，人民币中长期贷款余额12.99亿元，比年初增加2.13亿元，增长19.61%;不断优化信贷资源配置，将有限的信贷资源重点投向基础设施建设、“三农”、中小企业等，严控高耗能、高污染及产能过剩行业贷款，有力促进了经济发展方式转变。保险业务全面推进，围绕全县经济发展、企业改革和居民需求，优化险种结构、拓宽保险服务领域，为地方经济发展和人民生活水平提高提供了有力保障。四是金融环境进一步改善。各级对金融重要性的认识不断提高，地方金融工作体系逐步完善。县金融办成立后，在加强组织协调、推进金融改革创新和构建金融体系等方面取得明显成效。大力整顿金融秩序，集中检查了8家公司和互助会，取缔从事营利活动互助协会5家，勒令相关企业进行停业整顿。县人行、银监办、保险协会认真履行职责，在加强监管、当好参谋、促进改革、推动发展等方面，作出了重要贡献。在复杂多变的经济金融形势和巨大的发展压力下，取得这样的成绩很不容易。全县金融系统的同志们围绕中心，服务大局，为全县经济社会发展付出了辛勤的劳动和汗水。对金融工作，县委、县政府是满意的。在此，我代表县委、县政府，向全县金融系统的同志们表示亲切的慰问和衷心的感谢!当前，全县上下都在认真学习贯彻全县经济工作会议精神，抢抓机遇、积极作为、加快追赶，努力实现“”良好开局。这也为各金融部门发挥优势，更好的参与全县经济社会发展提供了一个更广阔的舞台，也提出了新的更高的要求。希望各金融部门牢固树立大局观念，认真落实县委、县政府的各项决策部署，千方百计服务地方发展，实现地方经济社会发展与自身发展的双赢。下面，我讲三点意见。一、分析形势，坚定信心，切实增强做好金融工作的紧迫感和责任感金融是现代经济的核心，承担着促进经济社会发展的重要职责。要实现县域经济大发展，破解资金难题，就必须把金融工作抓紧抓好。各级各有关部门一定要充分认识做好金融工作的重要意义，把握形势，抢抓机遇，有效应对，加快发展。当前，我县金融工作主要面临两大挑战和两大机遇。两大挑战：一是在政策方面面临严峻挑战。今年我国实行稳健的货币政策，央行提出要把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。今年以来，国家已连续三次上调存款准备金率，存款准备金率突破了十几年来的最高值，达到了20%，冻结了大量现金。1—2月份，全国人民币贷款新增1.58万亿元，同比少增4827亿元。年初央行预期今年广义货币增长量为16%，低于20xx年17%的目标，这就意味着今年的货币供应总量增长应低于适度宽松时期。预计今年全国信贷规模为7.5万亿元，少于去年7.95万亿元的信贷总量。因此，与前两年相比，贷款规模会适度缩小，增速将有所回落。加之国家相继出台的清理政府融资平台贷款、压缩“两高一剩”行业贷款、实行差异化房贷、表外业务转入表内等一系列政策措施，预示信贷投放将逐步向常态回归，信贷结构调整势在必行，必将给我县争取更多的信贷投放形成较大压力。二是在金融业自身发展方面面临严峻挑战。我县银行机构较少、总体实力不强、规模较小、体系不够完善、融资渠道较少、人才短缺、银行对经济发展的支撑作用发挥不够充分等问题仍然存在。保险业总体规模还不够大，覆盖范围还不够广。受产业政策等因素影响，部分“两高一剩”行业、房地产行业、出口行业和高负债企业的生存压力加大，资金链断裂风险有所凸显，民间高息借贷和非法集资行为仍部分存在，金融安全整体形势不容乐观。两大机遇：一是面临黄蓝两大国家战略建设的重大机遇。当前，黄河三角洲高效生态经济区和山东半岛蓝色经济区建设相继成为国家战略，东营成为全省唯一全部纳入两大国家战略的城市。在今天上午召开的全市实施黄蓝两大战略暨对外开放动员大会上，张秋波书记、姜杰代市长深入分析了实施黄蓝战略带来的发展机遇，对做好下步工作进行了安排部署，为我们抢抓机遇、用好机遇指明了方向。利津作为黄蓝两区的重要组成部分，也迎来了千载难逢的发展机遇。国家和省、市在财政税收、投融资、土地和海域利用等方面，相继出台了一系列含金量很高的扶持政策，今年省财政将安排10亿元专项资金、蓝色经济区内7个市共安排10亿元专项资金，总共20亿元的专项资金用于加快山东半岛蓝色经济区建设;省长助理、省黄河三角洲建设办公室主任陈光来我县检查指导工作时明确表示，省黄河三角洲建设办公室将在重大基础设施建设、重点项目布局等方面给予我县倾力支持。市委、市政府对我县发展寄予厚望，将“突破利津”战略列入了全市“”规划，给我县发展带来机遇的同时也为我县金融业发展创造了有利条件。二是面临利津加快发展的重大机遇。今年，县委、县政府审时度势，确立了“把握一个基调，瞄准一个目标，突出两大重点，实现六个突破”的工作思路，提出了“大干苦干‘’，各项指标翻一番，再造一个新利津;今年各项主要经济指标增幅超过全市平均水平，在黄河三角洲19个县(市、区)中争名次、往前赶”的目标任务，绘就了加快发展的宏伟蓝图。3月23日，我县举行了春季重点项目(工程)集中开工仪式，对荣乌高速与国道220连接线、陈北水库、无内胎钢制车轮、六和祖代种鸭繁育基地及产业项目等总投资61.5亿元的21个项目进行了集中开工，掀起了新一轮的发展热潮。随着黄大铁路、德大铁路、东济高速、环渤海高等级公路等重大交通基础设施建设顺利推进，宫家干渠闸前泵站和利津水厂的投入使用，利华益集团丁辛醇、诚航新能源车辆等一批科技含量高、发展前景好、符合产业政策的大项目好项目开工建设或投产运营，使我县具备了加快发展的坚实基础和良好条件。无论是基础设施的建设，还是重大项目的开工，其优惠的扶持政策和可靠的经济效益，都极大地吸引了各银行机构的目光，使利津成为了银行投资的重要地区。20xx年，全县固定资产投资96.4亿元，今年的目标是增长30%，达到125.3亿元，对资金需求的进一步加大也为全县金融业发展拓展了广阔空间。纵观今年的经济金融形势，机遇与挑战并存，机遇大于挑战。全县金融系统要切实统一思想，充分认识做好新形势下金融工作的重要性和紧迫性，抓住机遇，优化服务，乘势而上，推动全县金融工作持续健康发展，巩固发展金融与地方经济互动融合、互促双赢的良好局面。二、明确目标，突出重点，努力开创全县金融工作新局面(一)全力扩大信贷投放规模，确保信贷总量稳步增长。扩大投资，是加快发展的关键环节。就我县而言，经济总量小、经济实力弱的基本县情还没有得到根本改变，各方面加快发展的需求和愿望非常迫切。各金融机构要进一步加大信贷支持力度，为全县经济社会发展提供资金保障。一要扩大信贷投放总量。各金融机构要充分发挥投入主渠道作用，科学把握国家货币政策，紧密结合我县实际，深入搞好调查研究，了解资金需求状况，指导帮助贷款单位完善相关手续，积极跑上去争取信贷规模，千方百计增加信贷投放。两家小额贷款公司要发挥好“信贷补充器”的作用，各担保公司也要不断扩大担保能力，共同推动信贷总量的增长。二要保障重点建设项目的资金供给。今年，县委、县政府谋划了76项重点工程、民生实事和重点项目，并筛选出了十大工程、十件实事、十大项目重点调度，涉及工业、农业、服务业、交通、城建、民生等各个领域，是今年工作的中心和重点。各金融机构要在信贷投放上予以优先考虑、重点扶持，保证重点项目信贷需求。三要加强政银企对接。年初，我们先后组织市建行与陈庄镇企业、市中行与开发区企业举办了政银企座谈会，收到了很好的效果，市建行计划在1—2年内，重点扶持陈庄镇企业，投放资金达10亿元以上;市中行承诺在去年支持利津企业总体授信金额21.88亿元的基础上，继续加大对我县企业的信贷支持。3月21日，我们又成功举办20xx年全县政银企洽谈会，签约项目89个，签约金额62亿元，有效解决了企业的资金难题，促进了企业发展。近期，县里将组织农村信用社与盐窝镇畜牧养殖大户、农产品加工企业举办一次座谈会，研究具体措施办法，促进农业增效农民增收。今后，县里将继续加大政银企合作力度，根据产业、区域布局，以各种形式组织政银企座谈会，加强银企双方的业务对接。四要抓好中小微企业融资平台建设。中小微企业融资平台建设已被列入我县76项重点工程、民生实事和重点项目。今年的重点就是抓好与东营市民生银行搭建小微企业“政银通”信贷业务融资平台、与东营市建设银行搭建中小企业“助保金”贷款业务融资平台工作，着力破解中小企业融资难题。(二)加快金融改革创新，积极完善金融体系。一要加快引进各类金融机构。县金融办和银监办要继续推进各类性质的银行引进工作，主动做好相关服务。要有针对性地引进证券、期货、基金、保险等金融机构，鼓励引导证券期货类机构和保险公司来我县设立分支机构。二要加强融资性担保公司建设。鼓励担保公司扩大业务领域，丰富担保品种，重点扶持津源担保公司做大做强，积极争取汇美、普惠、融金3家融资性担保公司尽快获得省金融办批准确认，做好鑫昊融资性担保公司的申报组建工作，争取今年新增融资性担保公司1—2家。三要完善农村金融机构。积极向省、市银监局沟通汇报，争取将我县纳入今年村镇银行设立规划;加大与县外商业银行联系力度，积极与成都农商行、广州商行和安徽马鞍山农商行进行接触洽谈，争取其中一家发起行入股村镇银行，力争村镇银行建设进入实质性操作阶段。要支持各银行机构结合自身实力和专业特色，合理设置农村网点，逐步扩大“三农”客户的服务覆盖面。四要加强地方性金融协会建设。县金融办要切实负起责任，组织小额贷款公司、担保公司、投资公司成立地方性金融协会，加强经验交流和行业管理。同时，县金融办要对全县金融机构和将来可能入驻我县的金融机构进行调查摸底和估算，为建设县金融服务中心做好准备。(三)大力发展资本市场，着力破解融资难题。发展资本市场、推动直接融资，是加快转方式调结构的有效途径。要加快推进企业上市。上市公司数量的多少，也是显示一个地方经济实力和发展速度的重要标志。目前，我县还没有一家上市公司，县金融部门要加大工作力度，积极与省证监局接触，推进凤凰制药公司、三阳纺织公司、华津植物蛋白公司等企业的上市工作，争取凤凰制药公司进入上市辅导期，加快上市步伐。积极探索研究多种形式的融资渠道，借鉴先进地区经验，搞好调查研究，在论证可行的基础上探索采取bt、bot等融资模式和利用海域使用权、林权抵押贷款、蓝色经济区产业投资基金等政策，进一步争取更多的资金。加强与外地融资租赁公司合作，利用政府财政信誉，加快推进，争取实现政府融资新突破。(四)规范保险市场，促进保险业健康发展。各保险企业要按照“转变方式、防范风险、调整结构、提升服务、依法合规、科学发展”的总体要求，积极做好关键领域和薄弱环节的保险工作。一要充分发挥保险业风险补偿功能。要积极推动扩大保险覆盖面，大力发展企财险、货运险等险种，为传统产业改造升级、战略性新兴产业重大项目以及“一区三园”建设提供保险保障。二要抓好重点领域的保险工作。逐步扩大政策性农业保险覆盖区域和试点品种，积极开展高危行业安全生产责任保险试点和治安保险试点工作，大力推动健康养老保险发展。三要积极提升业务质量。要深入开展棉花、玉米、小麦等农作物的政策性农业保险试点工作，鼓励保险公司开办被征地农民养老保险、农村干部养老保险、农村小额人身保险、农村外出务工人员意外伤害保险等业务，配合人保局等部门做好新型农村养老保险推广工作，为农村经济社会发展贡献力量。(五)努力优化金融环境，切实维护金融安全稳定。金融安全，人心才能安定，经济才能稳定。当前，我县的金融环境总的很好，但也要清醒的看到各种影响金融安全的因素仍然存在。从1月17日开始，由县金融办牵头，用一周的时间完成了全市河南未来农业非法集资案清偿兑付工作，共计兑付集资人员323人次，清偿兑付金额909万元，案件虽已告破，但群众损失无法挽回。不难看出，目前我县群众的金融风险防范意识还比较淡薄。各级各部门、单位要进一步提高警惕，高度重视新形势下金融风险的特点，密切关注企业资金链风险、金融机构内控风险，以及非法集资、非法证券等金融犯罪活动，努力把金融风险消灭在萌芽状态。县金融办、公安局、工商局等相关部门要加大金融秩序整顿力度，进一步巩固去年金融秩序整顿的成果，建立健全监测预警、情况通报、监管协调和工作联动机制。要严格把关互助会和投资公司的设立，加强对已成立互助会和投资公司的管理，对不符合规定的，不予年检，甚至依法取缔。三、加强领导，注重宣传，营造良好的金融生态环境今年金融改革创新发展的任务很重，压力很大，需要付出艰辛的努力。各级各部门、单位要切实加强对金融工作的组织领导，推动金融工作再上新台阶。(一)要高度重视金融工作。金融事业涉及各行各业，事关人民群众的切实利益。在一定意义上，金融决定经济，影响经济发展的速度和质量。对于我们这样一个经济比较落后的县来讲，做好金融工作显得尤为重要。各级各部门、单位要站在战略和全局的高度，把金融工作摆上更加突出的位置，切实维护金融部门的合法权益，千方百计为金融业发展创造良好环境。要经常到金融机构调研，主动帮助解决困难和问题，促进金融业持续快速健康发展。要进一步整合扶持金融业发展的政策，完善对金融业发展的考核体系，发挥好政策的激励效应。(二)要积极配合做好金融工作。县金融工作领导小组要发挥职能作用，领导协调好全县金融工作，为做好金融工作提供组织保障。各级各有关部门、单位要更加关心和支持金融工作，主动为金融部门排忧解难。县金融办、人行、银监办、保险协会等部门要认真履行职责，充分发挥指导、监督、协调、服务职能，认真学习研究国家金融货币政策，做好政策解读和形势分析，为县委、县政府决策当好参谋助手，为各金融机构搞好指导服务。各金融机构要把提高自身效益与支持地方经济社会发展结合起来，积极主动地开展工作，不断开拓发展空间。各有关部门、单位要加强协作，密切配合，凝聚强大工作合力。(三)要营造浓厚的工作氛围。要在金融系统内深入开展“找差距、抓机遇，促发展、争排头”大讨论活动，立足面临的挑战与机遇、立足我县基本县情、立足各金融机构的基本情况，深刻思考我们的差距在哪里、机遇在哪里。要更加注重内与外，深入了解全县金融业基本情况，学习借鉴黄河三角洲高效生态经济区19个县(市、区)和山东半岛蓝色经济区51个县(市、区)中先进地区金融发展的经验，助推我县加快发展;要更加注重陆与海，积极融入“黄”、“蓝”经济区建设，充分挖掘我县海洋资源，做好海陆结合的文章;要更加注重横与纵，跳出利津看利津，正确审视我县金融发展存在的问题和不足，发挥优势，抢抓机遇，推动发展;要更加注重人与物，加大金融人才培养引进力度，切实发挥人的主观能动性，突破发展“瓶颈”，破解资金难题。县金融办、人行、银监办等部门要大力宣传我县金融工作取得的重大成果，宣传我县优惠的金融政策、优良的金融环境，吸引其他金融机构来我县设立分支机构。各金融机构要大力宣传各种金融知识、各类金融产品，引导社会公众了解金融知识，消费金融产品，增强风险意识，营造促进金融业健康发展的良好环境。同志们，做好今年的金融工作使命光荣，责任重大。让我们在县委、县政府的坚强领导下，坚定信心，再接再厉，锐意进取，不断开创金融工作新局面，以优异成绩为建党90周年献礼!

9月22日，《2019·径山报告》在杭州正式发布，主题为《金融创新支持经济高质量发展》。
《2019·径山报告》综合报告——《以金融创新支持经济高质量发展》，由《径山报告》项目牵头人、CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平撰写。
这份综合报告全文2.5万字，系统全面地阐释了当前中国经济实现高质量发展所需的金融创新路径。作者指出，支持高质量经济发展，就要求高质量的金融体系。支持高质量经济发展，就要求高质量的金融体系，一个最重要的挑战是如何支持经济创新、实现可持续增长。金融创新就要平衡创新活动周期长、不确定性高和投资要求短期回报之间的关系。金融的理念与实践都需要创新：一是增加资本的耐心，二是革新风险管理方法，三是在明晰责任的前提下容忍失败。高质量金融体系的基本条件是合理配置金融资源、有效管控金融风险，为企业、家户和政府提供良好的金融服务。
基于对构建最优金融结构，发挥资本市场、商业银行优势，控制影子银行风险，发展数字普惠金融，进一步推进人民币国际化等方面的分析，《2019·径山报告》提出了八大政策建议。
以下内容是综合报告全文，文章很长，但值得收藏，细细阅读。
《2019·径山报告》闭门研讨会嘉宾合影
以金融创新支持经济高质量发展[1]
文
黄益平
摘要
在实行改革开放政策四十年以后，中国经济迎来了一系列重大的转折。首先，中国已经达到中高收入水平，失去了持续多年的低成本优势。其次，人口老龄化已然到来，目前每年劳动年龄人口减少800万人、老龄人口增加1,200万人。最后，全球化趋势停顿甚至逆转，中国经济增长对外部市场、资本与技术的依赖度必然会降低。未来中国经济能不能实现高质量发展，取决于经济增长模式能否平稳地从要素投入型过渡到创新驱动型。高质量发展的主要特征是生产要素的高效率与经济活动参与者的高收益，最终目标是实现可持续的增长。
增长模式转型要求金融模式转型。中国的金融部门从改革初期的单一机构到今天机构繁多、资产庞大的体系，经历了翻天覆地的变化。与各国的金融体系相比，中国的体系有两个突出的特征，一是较高的金融抑制水平，即政府对金融体系的干预比较多，二是银行在金融体系中占绝对主导。这个金融体系在过去几十年并没有妨碍中国在改革期间实现经济高速增长与金融基本稳定，：第一，其实金融抑制的水平一直在缓慢下降；第二，在市场机制不健全的经济体中，适度的金融抑制反而可能是有益的；第三，这个金融体系比较适应当时的增长模式，受政府干预的商业银行擅长于支持大型企业、制造业和粗放式扩张，因为它们的风控方式基本上就是看财务数据、看抵押资产、看政府担保。
可惜的是，这样一个曾经有效的金融体系现在却无法再有效地“支持实体经济”。首先，很多轻资产、小规模的创新型企业和民营企业变成了经济创新的主力，它们却无法获得有效的融资服务，因为它们往往缺乏财务数据、没有抵押资产、也不享受政府担保。其次，人口老龄化和储蓄率下降，提高了家户对资产性收入的需求，但他们却找不到合适的投资渠道。最后，政府也缺乏恰当的市场与工具去筹集大量的资金支持公共服务。这些正是最近十年各种民间金融创新如影子银行、数字金融层出不穷的重要原因。
支持高质量经济发展，就要求高质量的金融体系，一个最重要的挑战是如何支持经济创新、实现可持续增长。金融创新就要平衡创新活动周期长、不确定性高和投资要求短期回报之间的关系。金融的理念与实践都需要创新：一是增加资本的耐心，二是革新风险管理方法，三是在明晰责任的前提下容忍失败。高质量金融体系的基本条件是合理配置金融资源、有效管控金融风险，为企业、家户和政府提供良好的金融服务。
我国受政府高度干预与由银行绝对主导的金融体系显然已经不太适应当前经济发展的核心任务即支持创新活动，因此，金融改革的一个重要任务应该是与时俱进地调整金融结构，不仅要尽量改变金融机构的组成比例，更需要努力改进金融机构的实质功能。政府在金融市场中的作用更是亟待改革，产权歧视已经成为妨碍民企融资的一个重要因素。在弥补市场失灵方面，该做的没做好、不该做的经常做的现象很普遍，比如绝大部分产业政策不仅没有起到支持创新的作用，甚至严重扭曲了资源配置，金融监管也没有关注金融风险。
资本市场在支持创新活动、提供投资渠道方面有先天的优势，可惜我国的资本市场在这两个方面的优势都没有充分发挥出来。首先需要改变用管银行的方法管市场的政策思路，发行新股要核准，新股价格要调控，国家信用要替代市场信用，甚至连股市指数也要引导。市场开放度低、机构投资者占比小、上市公司行为不规范，市场自然很难有效运行。市场本身的一些先天不足也被放大，特别是资本缺乏耐心、投资者不能容忍失败。因此，发展资本市场的首要任务并非扩大市场，而是改变机制。
商业银行不太擅长支持轻资产的创新型企业，也很难提供大规模的投资渠道，这是先天决定的，形成了事实上的金融供给与需求严重不匹配、竞争激烈与服务不足并存。不过国际上已经有成功的经验，国内银行业也做了许多的创新尝试，比如创立科技支行、提供供应链金融服务以及试验各种投贷联动模式，在提供银行信贷方面也逐步形成了业务团队深耕模式、“信贷工厂”模式和大数据风控模式。但商业银行的创新也面临许多难以逾越的障碍，利率市场化尚未完成，市场化风险定价很难实现。由于政府信用的介入，银行信贷配置无法真正做到竞争中性。信用体系不够完善，担保体系建设不足。另外，银行多元化融资模式也还没有形成。
理解我国的影子银行，一定要将其规避监管、诱发风险的属性与服务实体经济、弥补正规融资渠道不足的属性区别开来，所以，影子银行实际是用错误的方法做了正确的事情，而且我国的影子银行业务是由商业银行主导，故称“银行的影子”。监管与整治影子银行名正言顺，只是要切忌“一刀切”的做法，避免既对实体经济造成冲击、又有触发新的金融风险。
中国的数字金融全球领先，主要体现在普惠性方面。两家主要的移动支付平台各自拥有近10亿的用户，而且已经从大商场普及到街边摊贩。几家网络银行则每年可以分别发放一千万笔小微与个人贷款。这样的普惠金融，不仅仅是增加了生活、商业的便利性，更重要的是为个人、微为企业提供了以前不曾有过的发展和选择空间。而数字金融能得到空前的发展，得益于传统金融部门的供给不足、监管部门相对宽松的政策环境以及以智能手机、大数据和云计算为代表的数字技术的飞速进步。中国数字金融发展的启示也具有两重性，一是数字技术可以让很多传统金融机构做过去做不到的事情，二是监管框架必须与时俱进才能保障金融稳定。
人民币国际化也是支持经济高质量发展的重要工具。一方面，只要有利于人民币国际化再出发的政策也都是有利于经济高质量发展的政策；另一方面，人民币国际化本身也能够支持高质量发展。人民币国际化必然会要求更大力度的金融开放，让国内政策制度与国际接轨，同时降低国际收支中的货币错配问题。当然，考虑人民币国际化再出发就应该首先总结前期政策的一些经验教训，特别是充分重视各方面金融政策相互配合的重要性。与此同时，也应该认识到，人民币与其它主要国际储备货币之间还存在相当大的距离，因此，人民币国际化再出发既需要有足够的耐心，同时也要下功夫补短板。
本报告提出如下政策建议：
一、营造支持创新的政策、制度与法律环境，保护知识产权，落实竞争中性，完善破产、重组的法律体系，实现市场出清。
二、积极构建适合支持经济高质量增长的“最优金融结构”，发展多层次的资本市场，推动金融机构更好地为创新活动和中小企业服务。提供良好的金融环境与基础设施，包括落实竞争中性、推进利率市场化和建设良好的信用体系。
三、减少政府对资本市场的直接“管控”，降低政策不确定性。加大系统性的市场开放，引进更多的机构投资者。提高资本的耐心，在明晰责任的前提下培育“容忍失败”的创新环境，为创新型企业提供更加丰富的金融工具、激励机制和制度安排。
四、进一步探索银行与资本市场的联动，推动服务模式向“商行+投行”转型。利用软信息，深耕小微企业客户群。利用金融科技手段，创新风控手段，建设开放银行。设立支持科技创新企业与小微企业发展的政策性银行。
五、把握好整顿影子银行的节奏与力度，减少催生影子银行的政策扭曲，对各类资管产品的监管标准要统一，减少监管套利。加强私募股权净值型产品的销售，增加市场的长期资金。鼓励金融机构提升整体资产组合的风险监控与风险管理能力。
六、尽快实现监管全覆盖，规范数字金融业务模式与行为。积极平衡大数据收益与个人隐私、大科技公司效率与垄断之间的关系，并推动智能手机、大数据与云计算在整个金融部门中的稳健运用，支持创新驱动的经济高质量发展。
七、将人民币国际化作为中国金融开放之锚，构建透明、稳健的货币政策框架与汇率体制，从正面清单管理转向负面清单管理转变，构建合理的金融市场与金融机构体系。大力加强人民币的计价功能。
八、构建适应金融创新的监管体制，平衡创新与稳定之间的关系。适应金融创新跨行业、跨区域、新技术的业务特征，加强监管协调、功能监管与监管科技。在监管政策的执行中，要防止“一管就死、一放就乱”的现象一再重演。
经济发展新阶段呼唤金融创新
中国领导层在1997年首次提出“两个一百年”的奋斗目标，即到2021年中国共产党建党一百年时，使国民经济更加发展，各项制度更加完善；到2049年中华人民共和国建国一百年时，基本实现现代化，建成富强民主文明的社会主义国家。在2012年再度重申了这两个目标，并具体地提出到2021年让中国的国民生产总值（GDP）及城乡居民收入在2010年的基础上翻一番。目前看来，第一个百年目标应该完全可以实现，2018年人均GDP已经达到9,736美元，离世界银行确定的高收入水平的门槛12,600美元不远了，2010-2018年间实际GDP的年均增长率为7.4%，而且中国即将在2020年如期实现全面脱贫。
实现第二个百年目标的任务可能要艰巨许多。虽然在自1978年实行改革开放政策以来的四十年间，中国经济实现了年均9.2%的增速，金融体系也保持了基本稳定。但这样的表现在未来三十年能否持续，有很大的不确定性。和过去的发展相比，未来中国经济将面临一系列新的挑战：第一，随着收入大幅提高，成本也水涨船高，增长模式必须从“要素投入型”转向“创新驱动型”；第二，人口红利消失，中国正在快速进入老龄化时代，未来三十年劳动年龄人口可能会减少1亿7千万人，抚养比也将从2010年的三分之一上升到2049年的三分之二；第三，新近的逆全球化趋势意味着未来中国很难再像过去一样依靠外部市场持续支持经济增长。除此之外，还需要应对其它一些重要的挑战，比如环境破坏、收入不平等和高杠杆率等等。
未来中国经济能否实现可持续增长，在很大程度上取决于能否有效地应对上面的这些新挑战。最近北京大学国家发展研究院与布鲁金斯学会组成联合课题组深入分析未来三十年中国将面对的经济挑战，联合课题组的基本结论是，如果能够继续坚持改革开放的政策，中国经济完全有可能保持稳健的发展步伐。当然，到2049年，其经济增速可能放缓到2.7%-4.2%，但那时候中国人均GDP将上升到美国的三分之二。[2]也就是说，在从现在开始的三十年间，虽然增速会持续下降，但中国经济应该很快就能够迈过高收入经济的门槛。即使按市场价格计算，中国也将在不远的将来成为世界第一大经济体。
这样看来，实现第二个百年目标的可能性也很大，但还需要做出很多艰苦的努力才能达成这个结果。所谓的“中等收入陷阱”，刻画的就是大多数国家在达到今天中国这样的中等收入水平之后，再也无法继续进步。即便是经济发展十分成功的国家，比如日本，也一度经历将近二十年的停滞不前。中国经济如何才能做到持续不断的增长？出路只有一条，就是走向高质量的发展。经济高质量发展的核心特征是高效率和高效益，目标是实现可持续的增长。生产要素包括资本、劳动、资源、能源和环境的投入要产生高的效率。同时市场主体要获得好的效益，即投资要有回报、企业要有利润、员工要有收入、政府要有税收，而且四者之间的分配要相对合理。[3]可见，实现经济高质量发展是一项复杂的系统工程，不过最根本的决定因素应该是经济的创新能力。在低成本优势丧失之后，唯有通过创新，不断地推动产业升级换代，提高生产率，经济才有可能可持续、高质量地增长。
金融支持经济高质量发展，除了提高金融效率、维持金融稳定，关键还是要有效满足实体经济的需求，一是创新企业融资的需求；二是家户对资产性收入的需求；三是政府筹集大量廉价资金的需求。最近十年来，随着成本水平的不断提高与经济增速的持续放缓，“金融不支持实体经济”的抱怨也越来越多。客观地说，对金融体系的抱怨一直存在，但似乎从来没有像现在这么突出。中国的金融体系从改革初期的单一机构演变到今天这个机构数量繁多、资产规模庞大的部门，几乎是翻天覆地的变化。除了机构多、资产大，中国的金融体系还有两个非常突出的特点，一是银行在金融总资产中的比例非常高，二是金融抑制即政府的干预程度非常高（见图1）。这样独特的金融体系引出两个疑问，第一，既然实行市场化改革，为何中国金融抑制的程度还如此高？第二，一个以国有商业银行为主的金融体系，是否在资源配置与风险控制方面存在明显的短板？
图1 各国金融体系比较：
金融抑制与银行占比，2015年
资料来源：黄益平等，中国金融改革路线图，中信出版社，北京，2019年。
但过去四十年的经历又表明，这样一个看起来并不完美的金融体系并没有妨碍中国实现经济高速增长与金融基本稳定。我们可以从三个方面来理解这样一个现象：首先，虽然在改革期间政府对金融体系的干预程度相对较高，但金融抑制指数却一直在稳步下降，也就是说市场化的步伐并没有停止；其次，虽然政府干预确实会带来一些效率损失，但银行一直在快速地将储蓄转化为投资，对经济增长提供了有力的支持；最后，政府控股金融机构有效地支持了投资者信心，保障金融稳定。[4]这个分析与斯蒂格利兹的观察是一致的，即在金融市场机制不发达的经济体，适度的政府干预反而是有益的。实证研究也表明，假如从改革初期就彻底消除政府干预，中国经济在上个世纪八十年代和九十年代的增长速度可能反而会明显降低。[5]
那为什么过去行之有效的金融体系现在突然又不行了呢？一个重要的原因是中国经济的增长模式正在转变，但金融体系还没有转过来，无法满足实体经济许多新的金融服务需求。一方面，随着人口老龄化和储蓄率下降，家户对资产性收入的需求稳步增加。多年来他们积累了规模庞大的储蓄资金，却没有多少合适的可投资资产。中国资本市场发展已经经历了近三十年的时间，但这个市场对投资者仍然缺乏足够的吸引力。过去家户习惯性地将储蓄资金存放在银行或者投资到房地产市场，现在银行存款利率经常跑不过通胀率，而房地产市场的风险也在明显上升。
另一方面，传统的商业银行习惯于利用财务数据、抵押资产和政府担保做信用评估，因而它们擅长于为大型企业、制造业以及粗放式扩张提供融资服务。而过去几十年中国经济发展的主线就是利用低成本优势粗放式地扩张劳动密集型的制造业，因此，中国的金融体系一直能够比较有效地支持实体经济的增长。但现在情形发生了变化，自全球金融危机以来，劳动力市场出现短缺，低成本优势丧失，人均GDP从2007年的2,600美元增加到2018年的9,736美元，粗放式扩张模式已经难以为继。唯有依靠创新，实现持续的产业升级换代，才能支持可持续的增长。但问题是创新型企业中的绝大部分是民营企业、中小企业，它们通常既没有数据，又缺乏抵押资产，当然也很少能享受到政府担保，银行无法有效地对这类新型企业做信用评估，当然也就无法很好地为它们提供融资服务。
因此，经济创新，包括技术、产品、业态和模式的创新，是中国经济面对的新挑战，也是保证经济可持续增长的重要支柱。经济创新呼唤金融创新，这是实现经济高质量发展的必要前提。经济创新的本质特征是周期长、不确定性大、失败率高，这与大多数金融投资要求短期化的低风险、高回报之间存在一定的矛盾。因此，金融创新可能需要考虑从以一下三个方面入手：第一，资本要有足够的耐心。目前银行的信贷资金以一年期为主，很少有超过三年的，很多固定资产项目的融资都是分拆成几个阶段落实的。最近一、二十年发展起来的各种投资基金像天使基金、创投基金、私募基金和产业引导基金等，在这方面有很大改善，但急功近利的毛病依然十分严重。融资期限虽然只是一个时间问题，但期限太短，必然会牵扯企业家的很多精力，甚至造成生产经营风险。如果企业家整天被债权人、投资人追着要回报，如何还能安心从事创新活动？
第二，风险管理要适应创新的特点。金融交易最大的困难就是信息不对称，所以金融服务的基本门槛就是风险评估的能力，无论对银行、保险这样的间接融资渠道，还是对股票、债券这样的直接融资渠道，都是一样的。过去几十年，中国这个看上去比较“非典型”的金融体系能够有效地支持经济增长，就是因为其风控体系能够适应当时经济发展的方式，首先看财务数据，不行再要求抵押资产，再不行还有政府兜底。评估创新企业的风险存在两个层面的困难：一方面，大多数创新企业都是中小企业、民营企业，它们往往既没有财务数据，、也缺乏抵押资产；另一方面，创新活动天生具有很大的不确定性。因此，判断它们的风险需要新的评估方法，比如充分利用非财务数据也即各种软信息，同时需要专业化的知识判断创新活动的机会与风险。
第三，要在明晰责任的前提下容忍失败。创新的不确定性大，失败率高，金融服务要接受这个现实。目前商业银行对不良贷款的容忍度很低，甚至实行终身负责制，很多银行很难这样就很难支持创新活动。提高对失败的容忍度，可以考虑从三个层面入手：一是尽量冒有把握的风险。当然，“有把握”也只是相对于“盲目”而言，但起码要知道风险在哪、有什么后果。二是接受失败。对于商业银行，就意味着对不良贷款的容忍度需要提高，对于投资基金，也要接受有不成功的项目。三是金融服务成本要覆盖风险。容忍失败的前提是责任要清晰、总回报要有保障。，对于投资基金，只要大部分投资项目获得高回报，个别项目失败不是问题。对于商业银行，必须实行市场化的风险定价，行政性地强制要求银行压低对创新型企业的融资成本，实际是违背金融规律的。
“最优金融结构”与有为政府的边界
因此，金融创新需要努力提高资本的耐心、建立适合创新活动的风险管理模式并容忍失败，才能有效地支持经济创新，实现经济高质量发展。由此可见，支持“要素投入型”增长和支持“创新驱动型”增长的恰当的金融服务大不一样，也不存在放之四海而皆准的最优金融体系，关键要看它能否有效支持实体经济的增长，同时管住住金融风险。新结构经济学关于“最优金融结构”的概念提供了一个非常重要的思路。[6]一方面，一个经济体的要素禀赋结构决定其最具竞争力的产业与技术结构，进而决定了金融需求的特征。另一方面，不同的金融体系在安排资金动员规模、克服或缓解信息不对称、节约交易成本、分散风险等方面具有各自的优势和劣势。因此，经济体应当具有与其要素禀赋结构所决定的最优产业结构相适应的“最优金融结构”，即金融体系中各种金融制度安排的构成需要与该经济体的产业、技术结构和企业的特性相匹配，以支持具有比较优势的产业和具有自生能力的企业的建立和成长。从横向比较看，发达经济体与发展中经济体的最优金融结构将会不同。从纵向发展看，一个经济体的最优金融结构是动态的，随着最优产业的技术结构的变迁，经济中的企业规模和风险特性会发生变化，从而其最优金融结构也会相应演变。
从这个思路出发，新结构经济学进一步推论，在发达经济体，居于主导地位的是资金需求量大的资本密集型企业、具有很高风险的创新型企业。在这个经济体中，有效的金融体系应当以能够为大企业提供短期大规模资金服务的大银行和能够有效分散风险的资本市场为主，辅之以为劳动密集型中小企业服务的中小银行和其它中从小金融机构。而在发展中经济体，居于主导地位的是劳动密集型的中小企业，它们的产品市场和生产技术都相对比较成熟，其风险主要来自于企业家。区域性的中小银行在为信息相对不透明的中小企业提供融资服务方面具有比较优势，其它非正规金融机构也可以通过人缘、地缘关系获得当地企业及企业家的信息，降低交易成本，提供重要补充。
“最优金融结构”的概念对思考中国需要什么样的金融创新有重要启示，即不同经济体、不同发展阶段的最优金融结构可能是不一样的。从大的方向上看，在中小企业主导经济的时候，多一些中小金融机构可能是有益的。而随着经济发展水平的提高，资本市场可以发挥更大作用。但在把这个思想转化为金融实践的时候，可能应该更多地关注机构的功能而不是机构的形态。第一，金融机构的功能并非单一化的。比如大银行，相比较而言更擅长于为大企业提供融资服务，但像富国银行、摩根大通等，在服务中小企业方面也做得有声有色。第二，资本市场在金融中介中占多大比重，并不完全是由政策决定的，政治、文化、法律环境可能起更大的作用。比如在德国和日本，资本市场的比重就不太可能达到英国和美国的水平。最后，现在数字技术在金融服务中的应用越来越普遍，很多过去不同机构之间的劳动分工可能逐步淡化。比如，大银行完全可能利用开放平台为创新型企业、小微企业和低收入人群提供稳健的金融服务。因此，最优金融结构要关注金融机构的组成结构，但更需要关注金融机构的实际功能。
在讨论具体的金融创新之前，还需要回答一个问题：政府在金融创新中发挥什么作用？过去政府对金融体系的干预比较多，这既是历史演变的结果，实际效果也很不错。，一方面，虽然政府干预扭曲了市场，但政策与市场的大目标是一致的，即支持中国经济的高速增长。另一方面，在市场机制还不完善的情况下，政府干预发挥了一定的弥补市场失灵和支持金融稳定的作用。实证分析也发现，在上个世纪八十年代和九十年代，金融抑制对增长的影响是正面的。只有进入新世纪以来，这个影响才变为负面。因此，过去相对有效的政府干预，现在变成一种拖累。下一步的金融改革应该继续化往市场化的方向走，包括实现市场化的风险定价、市场化的资金配置，等等。
但市场化改革并不意味着就不要政府了，在可预见的将来，市场化的金融改革仍然可能保持一个渐进的过程。政府在金融体系中的作用主要体现在三个方面，一是维持公平竞争的市场秩序，二是克服市场失灵，三是提供良好的金融基础设施。金融创新必须遵循市场规律，但也不能迷信市场。眼下维护公平竞争的主要抓手是真正实现“竞争中性”，这既包括对不同产权的金融机构、也包括不同产权的企业之间的公平竞争。比如，金融机构更乐于给国企提供融资，主要是基于对风险的考量。民营企业一旦发生问题，信贷资金就很难收回。而国有企业一旦出现问题，政府往往会想办法对其进行重组，最终偿还贷款的可能性很大。但这就意味着国企、民企并没有站在同一条起跑线上。对民企融资不利，实际也就是对创新不利。因此，实现竞争中性，实际是金融支持经济创新的关键一步。从金融的角度出发，竞争中性的核心是硬预算约束，国企、民企接受同样的融资条件、要求同样的投资回报。
克服市场失灵的维度更广一些。中国改革期间的经历已经表明，在改革初期，政府对经济增长与金融稳定的作用是正面的，这也是一个弥补市场不足的证据。这一条原则，未来也还适用，金融改革，永远不应该是对市场“一放了之”。另外还有两个典型的克服市场失灵的案例，一是产业政策，二是金融监管。产业政策是利用一些政策工具克服创新过程中的市场失灵，比如基础投入过大、投资回报不容易内生化等。新结构经济学主张，除了个别战略性行业，产业政策应该尊重市场规律。产业政策的主要功能应该是补充而不是替代市场，更不应该违背市场规律、“不惜一切代价”。开放市场可以帮助提高效率，但往往也会放大风险，而金融监管的目的就是为了保证公平竞争、保护金融消费者权益、维持金融稳定，这一些做法要克服的依然是自由市场机制的一些缺陷。
还有一项应该做的工作是建设金融基础设施。金融基础设施是指金融运行的硬件设施和制度安排，主要包括支付体系、法律环境、公司治理、会计准则、信用环境、反洗钱以及由金融监管、中央银行最后贷款人职能、投资者保护制度组成的金融安全网等。通常来说，政府提供的金融基础设施。对于支持经济创新来说，最重要的是如何建立一个与创新企业相关的信用体系，一些互联网公司利用网络上的“数字足迹”做大数据风控，取得了不错的效果。政府可以出面将线上、线下特别是掌握在政府部门手中的数据整合起来，建立新型的信用数据系统，支持金融机构的决策。政府也应该加强对知识产权的保护，从而为知识产权估值营造一个良好的环境。
资本市场需要扩量、更需要提质
讨论金融支持经济创新，一定会首先想到直接融资即资本市场的作用，特别是中国的商业银行对风险的接受能力普遍比较低，并且存贷款利率也还没有完全实现市场化，它们支持创新的能力相对比较弱。事实上，过去十年，中国的影子银行、数字金融十分活跃，在相当程度上也是为了弥补正规银行部门的一些服务不足，特别是支持民营企业、支持创新活动。更重要的是，各种投资基金特别是天使基金、创投基金、私募基金和产业引导基金非常活跃，为很多创业公司提供融资服务。从经济发展的角度看，资本市场更能适应新兴技术革命，因而资本市场导向的金融体系常常为技术领先国家的标配。而商业银行则更能适应成熟技术的大规模推广与传播，因而商业银行导向的金融体系常常是技术后发国家赶超领先国家的秘诀。[7]这与“最优金融结构”的理念是一致的。
跨国实证研究发现，一个国家的资本市场越发达，它的企业创新能力就越强；相反，一个国家的信贷市场越发达，对它的企业的创新产出的抑制作用就越强。资本市场的优势很多，主要体现在融资期限较长、投资者专业素养较高和容忍风险能力较强等方面，这些都是传统的商业银行所不具有的，但对于支持创新活动却至关重要。股权融资这方面的优势尤其突出，因为它的风险和收益共享机制，不会给企业造成短期的财务困境。另外，股价的信息含量也能够及时地反馈投资者，引导资金流向更加优质的地创新项目，改善资源配置效率。资本市场自由化的国际比较可以佐证上述判断，在资本市场实现自由化之后，各经济体的专利总数平均提高13%，专利的平均引用数提高16%。[8]资本市场的开放可以通过融资、风险共享和公司治理三个渠道强化对技术创新的支持。第一，资本市场的发展与开放可以为企业提供更多加的资金支持，缓解企业的资金约束。第二，海外投资的放开增强本国投资者与外国投资者的风险共享能力，因此促进企业进行更多高风险的技术创新尝试。第三，资本市场自由化会吸引外国投资者持股，更好地发挥监督职只能，进而提升公司治理水平，减少机会主义行为，有助于促进创新活动。
不过一个十分严酷的事实是，中国的资本市场虽然经历了将近三十年的发展，在支持经济创新方面的作用仍然十分有限。归纳起来无非是两个方面的原因：一方面，资本市场的相对规模还比较小，股票和债券在非金融企业外部融资中的比重仍然只占到15%。另一方面，现有的资本市场的质量还有待提高，市场机制的运行还有许多缺陷。
第二个方面的问题更为根本，中国的资本市场似乎没有充分发挥应有的功能，这颇有点“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”的意味。中国的资本市场究竟存在一些什么样的问题，《2018·年径山报告》对此做过系统性的分析，主要是四个方面的问题：第一，市场功能不健全，导致市场与监管博弈而不是自我博弈。监管部门对证券发行实行核准制，但仍保留合规性和适销性的实质性标准，而且对新股发行的数量、节奏甚至价格有很强的控制力，等等。第二，市场信用机制不发达，过度依赖国家信用，市场信用的约束不足。从上市公司到证券期货经营机构，均以国有产权为主，相关立法不可避免地以维护国有资产保值增值为出发点，忽略了所有者缺位与代理人风险，不能很好地承担完整的股东责任和社会责任。第三，监管机构与监管功能均不到位，制约资本市场监管效能。金融监管在两个关系上存在较大问题，一是金融监管与金融发展的关系，二是机构监管与功能兼顾俺的关系。其结果是增加了套利空间，助长了金融风险。第四，监管的行政化难以满足专业化的要求，行业自律不充分，制约资本市场发展活力。监管部门过于行政化、官僚化，无法及时灵活地应对资本市场瞬息万变的地复杂形势。[9]
这些问题显然都会限制资本市场支持创新的能力。除了证券发行审核偏好国有企业同时强调资产保值增值，单单对持续盈利条件的要求就可能把大多数创新企业关在门外。散户投资者占很大比重，机构投资者相对较少，也会加剧市场的非理性行为和羊群效应，强化资本市场缺乏耐心、过度追求短期回报的特点。有学术研究发现金融分析师的追踪会显著降低企业的创新数量与质量。一方面，金融分析师追踪越多，越容易吸引过多的短期投资者与投机者，从而给企业造成较大的短期回报压力，可能会导致企业削减长期投资和研发支出，造成创新能力下降。另一方面，金融分析师跟踪越多，公司越可能被暴露于被兼并收购的风险之中，使得公司管理层不得不采取防御策略，牺牲企业创新，进行常规的短期投资来提高公司业绩表现。[10]
因此，要让资本市场更好地支持经济创新，首先需要提升市场的质量。可以从两个方面入手，一是尽量完善市场机制，减少过度的行政干预；二是尽可能地在创新周期长、失败率高的特点与投资回报短期性的要求之间求得一个平衡。具体的做法可以包括减少政府的管制、提高市场的开放度；增加机构投资者特别是外国机构投资者的数量，减少不理性的市场行为，在明晰责任的同时培养“容忍失败”的政策与市场环境；大力发展企业风险投资基金与衍生品市场，让更多的有耐心的养老基金和保险资金入市，等等。
除了大力提升市场的质量，对于增加市场的规模，要有一个客观的判断：中国能否大幅提高资本市场在金融交易中的比重，比如明显逼近美国和英国的水平？现在看来这样的想法可能不太现实。发展多层次的资本市场一直是中国政府的既定方针，也于2013年底被写入了十八届三中全会的《关于全面深化改革的决定》。但为什么这些年资本市场的发展一直不尽如人意？一个国家的金融体系及其结构，是由很多因素决定的，除了政策以外，政治、法制和文化环境同样发挥关键性的作用。否则我们就很难理解，为何德国和日本的金融体系由银行主导、而英国和美国的金融体系则由市场主导。无论看经济发展水平还是看市场经济与民主政治，这两组国家都惊人地相似。但差异也很明显，德日追求集体主义、接受垂直决策，而英美则保护个人权利、推崇分散决策。今天中国资本市场占比确实比较低，但也并不明显地低于德日的水平。按照这个标准看，中国大力发展资本市场的空间其实是相对有限的。
商业银行支持经济创新的短板、尝试与困难
既然在可预见的将来，资本市场在中国金融体系中占主导地位的可能性不太大，那么，将来服务于经济发展包括创新活动的金融体系恐怕还是要更多地依仗间接融资渠道特别是商业银行。经济增长从要素投入型转向创新驱动型，意味着未来高端制造业和战略性新型制造业和服务业会变得越来越重要。相比较而言，商业银行在支持不确定性大、投资周期长而且缺乏财务数据、缺乏抵押资产的创新活动方面存在明显的短板，中国一些特殊的政策因素比如利率管制和对不良的低容忍，都会进一步放大这种困难。另一方面，如果看一些金融结构与中国类似的高收入经济体，比如德国、日本、法国和意大利等，这些国家已经离国际经济技术前沿非常近，说明它们的金融结构同样成功地支持了创新与产业升级。
欧美日等发达国家的商业银行在服务创新企业与小微企业方面积累了不少好的经验，值得我们认真学习、借鉴。具体的措施很多，归纳起来大概有三个方面：一是营造有利于为创投企业、中小企业提供金融服务的良好环境。很多企业不能很好地获得商业银行的融资服务，是因为它们无法达到商业银行信用评估与风险控制的基本门槛，政府可以采取一些措施弥补这些企业的不足，改善它们的融资环境。美国于1953年成立了专门的政策性金融机构———小企业管理局，主要提供担保帮助小企业获得商业贷款。政府还出台了许多市场化的激励手段，引导银行加强对中小企业的金融支持。欧盟国家则在法律基础上形成了对中小企业提供金融支持的完整体系，通过加强银政合作，为政府主导的中小企业融资计划提供金融支持。
二是银行与企业建立长期稳定的关系，注重加强信息的收集、处理与应用能力。日本“主办银行制”的核心是鼓励和倡导企业和一家主办银行保持合作，以便增加银行对企业的信任，降低信息不对称的问题，在放贷时不再拘泥于抵押和担保，有效降低融资成本。目前日本大企业融资多元化，与主办银行关系弱化，但中小企业仍然倾向于与当地的银行保持密切关系。日本一些大型银行也纷纷将目光转向初创期、有前景的中小企业。同样，美国商业银行针对中小企业的贷款也呈现出明显的关系型融资特点，社区银行成为中小企业贷款的主要渠道。
三是以科技手段革新银行服务中小企业的专业能力。欧盟大力推进开放银行的实践，要求商业银行对第三方支付服务商开放用户账户信息权限，提供全部必要的API接口权限。美国商业银行则更多地利用发达的信息技术、人与系统的配合，不断优化中小企业融资的业务开发与风控。如富国银行，在服务前端重视网银、手机银行等新兴服务渠道的建设，并建立专门面向中小企业的服务网站，推出“创业-经营-扩张-商业计划-信贷”的服务链条。在后台管理中建立了内部数据库，对长期积累的小企业客户信息进行大数据分析，为快速高效的授信决策提供支持。
中国的商业银行在支持经济高质量发展方面确实存在一些明显的短板。[11]第一，银行体系的独特结构导致了金融供给与需求的严重不匹配，而且竞争激烈与服务不足并存。虽然中国银行业机构的数量庞大，物理网点更是多如繁星，但大银行无论在网点还是在资产方面的占比都非常高，而且银行业务的同质化倾向非常明显，都想把规模做大，都是多元化业务，都想贷款垒大户，也都紧盯公司大户和个人高端客户，而科技企业和小微企业融资难的问题始终无法得到有效的解决。第二，银行信贷审批模式与新兴产业、小微企业特点不匹配。商业银行过于重视抵押物的作用，对于高新技术、服务型企业、小微和民营等经营主体而言，专利技术、知识产权等“软”无形资产价值较高，“硬”固定资产占比相对较少。无形资产的认定和估值难度较大，致使轻资产企业的融资需求与商业银行重实物的业务方式难以契合。另外，基层信贷员对普惠客户普遍存在“不愿贷、不能贷、不会贷”的思想，依靠大数据控制信贷风险的能力也不足。第三，银行的信贷供给能力跟不上实体经济的融资需求。我国商业银行资产质量压力不断增大，不良贷款新增维持高位，冲销过程十分缓慢，约束了商业银行支持实体经济的能力。最近监管部门着力整治影子银行，迫使一部分表外业务“回表”，但很多商业银行缺乏持续、有效的补充资本金的方式，信贷业务也没法扩张。
不过最近几年来，随着实体经济的需求变化和政府政策的引导支持，商业银行不断改变经营理念、创新服务模式。2017年以来国内主要商业银行都成立了普惠金融事业部，遵循商业可持续的原则，转变过去在三农和小微领域的经营理念和模式。一些银行设立了专门支持创新活动的组织架构，比如科技支行。还有的提供包括在线会计和报税、在线进存销和订单呢管理、在线融资等一系列供应链金融服务。历来一直作为支持科创企业的投贷联动业务也发展出多种模式：一是商业银行与外部风投机构合作，二是商业银行参控股权投资子公司，三是商业银行与其它机构共同发起成立股权投资基金，再凭借股权投资基金平台对外进行股权类投资。
在信贷业务方面逐步形成了依靠业务团队深耕模式、“信贷工厂”模式和基于大数据的数字金融模式。深耕模式的关键是服务网络下沉和充足的客户经理历资源，贷前以“人海战术”+“熟人网络”对小微企业深入了解和密切跟踪，贷中基于丰富信息和业务经验进行评估和决策，贷后管理仍由客户经理历负责。深耕模式的代表是浙江台州的三家商业银行———泰隆、台州、民泰。“信贷工厂”模式起源于新加坡的淡马锡，通过构建专业化的组织架构，形成较为完整的流程体系和相对独立的业务考核单元，这样可以对小微企业实现精确经准备风控和差异定价，模式化、标准化的审批流程提高了放款速度。信贷工厂模式的代表是民生银行。大数据模式则是依靠现有大数据和客户源，实现数据采集、拓客、信用评价、放款和汇款全流程自动化。大数据模式的代表是浙商银行、网商银行和新网银行。
商业银行虽然做了不少创新，但在有效支持经济高质量发展方面依然面对许多障碍与困难：第一，利率市场化尚未完成最后一跃，难以通过创新实现风险与收益的匹配。虽然我国名义上存贷款利率已经进入市场化定价时代，但央行仍然在利率定价过程中发挥重要的影响。目前银行还无法实现对小微企业的自主浮动定价来对风险进行补偿，所以更愿意选择与大型企业、国有企业合作。第二，地方政府和国有企业的管理相对规范，信息相对透明，致使银行的风险偏好易形成惯性思维。很多中小企业产权单一、规模较小、业务领域较窄，经营行为往往比较短期化，抵制市场风险的能力弱。一旦发生风险，频繁发生逃避、悬空银行债务的情况。第三，信用体系不够完善，担保体系建设不到位。数据缺乏并且不规范，影响中小企业的信用档案的建立。截至2017年底，我国企业征信系统共收录2510万户企业及其它组织信用信息，其中中小企业不足300万户。目前虽然已经形成了政策性、商业性和互助性等三类担保机构，但普遍存在筹措资金难度大、资金来源不稳定和银行认可度低等问题。最后，商业银行多元化融资的创新空间相对较小。比如与轻资产企业融资需求更相适应的股权投资领域，商业银行就很难进入。银行多采用银证信、银基合作和境外平台绕道等方式，但存在交易链条长、合作管理难度大、业务成本和合规压力大等你问题。
影子银行以错误的方法做正确的事情
理解过去十年来影子银行业务快速发展的一个重要背景，就是转型中的实体经济的许多需求没有得到很好的满足。所以创投企业融资、家户投资理财和地方政府筹集建设资金，往往都需要依靠影子银行，这实际上是正规金融部门特别是资本市场和商业银行金融服务功能不健全的所造成的。因此说，“影子银行是用错误的方法做了一件正确的事情”。[12]一方面，它实实在在地为实体经济提供了金融服务，弥补了正规金融部门服务的不足。但另一方面，影子银行规避监管，一些交易人为地放大金融风险，确实给金融稳定造成较大的隐患。分析中国的影子银行，要两个方面放在一起看。
根据中国人民银行的定义，中国的影子银行是指从事金融中介活动，具有与传统银行类似的信用、期限或流动性转换功能，但未受合理监管的实体或准实体。[13]影子银行的定义可以包含三个层次，第一个层次为狭义口径，按照是否接受监管为依据进行界定，主要包含非金融牌照业务下的小额贷款、融资担保、P2P网络贷款、无备案私募股权基金、第三方理财及民间借贷；第二个层次为中等口径，既包含狭义口径下的产品，又包含金融牌照业务下的信托、理财、货币市场基金、资产管理、资产证券化、股票融资、债券融资等；第三个层次为广义口径，既包含中等口径的产品，又包含银行表外非传统信贷业务（银行承兑汇票、信用证、应付代付款项、贷款承诺等）和银行表内非传统信贷业务（标准化及非标准化投资、同业、非生息资产、存放央行款项等）。
图2 影子银行发展情况，2011年-2018年（万亿元）
资料来源：肖钢等，2019年，“中国影子银行的治理与创新”，《2019·年径山报告》分报告，中国金融四十人论坛，北京。
国外的影子银行主要以非银行金融机构为主，而我国的影子银行则是由银行发挥主导作用，因此被称为“银行的影子”。第一，资金主要来源于银行，资金主体仍是储户的储蓄资金。过去储蓄都放在银行，但银行的存款利率非常低，经常跑不赢通胀。银行理财产品的吸引力就很大，特别是在刚性兑付打破以前。因此相当一部分银行资金通过银行理财产品、信托基金、民间借贷等方式进入了影子银行。第二，资金主要投放于银行的客户。受制于监管部门的严格控制，包括行业管制、月度信贷额度监管、资本充足率监管甚至利率管制等，银行无法很好地服务实体经济。而银行表外业务的开展，既可扩展贷款规模，又可满足监管要求，实现了银行降低风险资产、提高资本充足率的目标，具有一定瑕疵、不能完全满足商业银行信贷要求的企业也融到了资金。第三，银行发挥主导作用，券商、信托等公司仅发挥通道的功能。这主要是因为商业银行在我国的金融体系中一枝独大，在资金规模、分支机构、客户资源方面具有绝对的优势。
影子银行对实体经济的支持，集中在两个方面，一是企业的融资需求，二是家户的投资需求。实体经济中的民营企业尤其是中小微企业、产业政策限制投资的行业、地方基建项目等领域都有较大的融资需求，而传统的间接融资和直接融资市场均无法满足这些需求，影子银行资金通过各种渠道流入这些行业，满足了这些融资需求、支持了实体经济发展。与此同时，理财产品能提供比储蓄存款更高的收益水平，而且流动性好，投资者的资金可以在活期账户与投资理财账户之间频繁快速转换。这种居民存款“理财化”不但满足了居民的投资需求，一定程度上也推进了存款利率市场化的进程。
银子银行确实造成了不少风险，包括资源错配风险、资金空转风险、期限错配风险和刚性兑付风险等。大量的资金流向了地方融资平台、房地产企业以及“两高一剩”行业，助长了盲目投资和产能过剩现象。为了规避监管，理财产品往往“多层嵌套”、“层层包装”，甚至“脱实向虚”，增加了系统性金融风险。理财产品多以资金池的方式运作，负债端一般以一年期以内的产品为主，资产端的期限则往往在3-4年，容易造成潜在风险。刚性兑付不仅助长投机心理，还抹杀不同项目之间的风险差异，最后放大了银行体系的风险。
正因为此，2017年以来，资管新规及一系列的金融严监管政策出台，其目的也是为了化解金融风险。目前看这些政策已经初步见效。2018年末银行非保本理财产品的余额为22.04万亿元，与2017年末的22.17万亿元和2016年末的23.11万亿元相比，稳中有降。影子银行资金的回表，一方面规范了过去影子银行资金体外循环、脱实向虚、逃避监管等问题，另一方面也加大了正规金融渠道对实体经济的支持力度。同业理财资金规模从2016年末的5.99万亿元下降到2018年末的1.1万亿元，缓解了“资金空转”的现象。2018年共发行净值型理财产品4481只，同比增长278.8%，而保本理财产品则持续萎缩。总结起来看，影子银行正在经历一个重要的转型过程，一是产品转型，从预期收益型产品转向净值型产品，减少保本理财产品；二是风控转型，全面重塑资管业务的风险管理体系，六大国有银行理财子公司纷纷组建，股份制银行和城商行也陆续跟进。三是销售转型，加快合格投资者培育，夯实客户基础。
但影子银行的整治也造成了一些新的问题。关键是“一刀切”的做法，没有很好地将影子银行规避监管、诱发风险的属性与服务实体经济、弥补正规融资渠道不足的属性区别开来。比如从2017年到2018年，影子银行交易减少了6.5万亿元，银行信贷多增加了2.9万亿元，两者一综合，实体经济的融资规模净减少了3.6万亿元。由此造成了民营企业融资环境急剧恶化、固定资产投资增速断崖式下跌，进而拖累了GDP增长。更重要的是企业融资成本明显上升，2018年金融机构贷款利率上浮的比例明显提高、维持基准利率和下浮的比例明显下降。银行贷款和债券发行更加偏好评级更高、风险更小的的国有企业和政府平台，加剧了民营企业融资难、融资贵的问题，。同时也加剧了金融市场的不稳定：在债券市场上，民企债券违约增多，新债发行困难，信用危机显现；在股票市场上商，大量民企进行了股票质押，而股市持续下跌使得质押风险暴露。
中国的数字金融引领全球普惠实践
中国数字金融的发展始于2004年12月29日阿里巴巴的支付宝上线，但一般认为高速发展期是从2013年余额宝运行开始的。中国数字金融的快速成长在逻辑上与影子银行的扩张有许多相似之处，一方面，传统金融部门存在许多供给不足的问题，特别是在服务小微企业与低收入人群的普惠领域；另一方面，基于这些业务形态为实体经济提供了真实的金融服务，监管采取了相对容忍的态度。比较独特的因素是数字技术的快速发展，特别是智能手机的普及、大数据的形成以及云计算的运用。数字金融的高速发展期始于2013年而不是2004年，也跟数字技术的进步直接相关。数字金融通常指的是利用数字技术为金融问题提供解决方案的产品、业务与平台，这个概念与互联网金融或金融科技有一定的重复度，但它更加全面地覆盖新型互联网公司支持金融服务和传统金融机构利用数字技术两个方面的实践。常见的业务形态包括移动支付、网络贷款、数字保险、智能投顾、网络众筹及加密货币等。[14]
到目前为止，中国做得最成功的应该是移动支付和网络贷款，数字保险的规模也不小，智能投顾基本处于尝试阶段，网络众筹没有做起来，加密货币的发行与交易平台被官方禁止了，虽然央行在紧锣密鼓地推出央行数字货币。两大支付工具支付宝和微信支付各自拥有数亿地活跃用户，几乎覆盖了所有日常生活的场景。三家网络银行虽然建立时间不长补偿，但也做得风声水起，每家每年新发的贷款笔数都到了千万级。可以说，中国的数字金融已经成称为全球的一面旗帜。根据北京大学数字普惠金融指数，2011年各省级指数的中位值为33.6，到2015年增长到214.6，到2018年则进一步增长到294.3，2018年省级指数的中位值是2011年的8.9倍，平均年增36.4%。
不过数字金融更加突出的贡献在于其普惠性。2018年数字普惠金融指数得分最高的上海市是得分最低的青海省的1.4倍。而传统普惠金融指数中，2013年得分最高的上海市是得分最低的西藏自治区的2.8倍。同时随着时间的推移，领先地区（东南沿海）与其它地区之间的发展差距在明显缩小，省级（市级）数字普惠金融指数的收敛系数从2011年的0.44（0.34）下降到2018年的0.09（0.10）（图3）。经济地理学家胡焕庸在1934年发现，如果在中国的地图上，从黑龙江的黑河到云南的腾冲之间画一条线，线的右边只占到全国国土面积的40%多，却养活了全国超过90%的人口。过去几十年这些数字可能有所变化，但大的格局并未改变。但数字普惠金融的地区分布图表明，2018年数字普惠金融已经明显地突破了这条“胡焕庸线”。而且在过去七、八年，线的左边地区数字普惠金融的发展速度远远超过线的右边地区。
图3 2011和2018年城市数字普惠金融总指数相对排序
数据来源：郭峰等（2019）。[15]
注：台港澳地区和部分其他城市缺少数据，因此为白色。
数字金融的发展对于支持经济高质量发展已经发挥了实实在在的作用。，一方面，大数据风控使得许多小微企业可以获得融资，支持业务发展，这在过去传统的商业银行是不可能做到的；另一方面，老百姓可以通过各种网络投资基金进行理财、投资，过去他们因为资金数量少，达不到投资的门槛。因此，数字金融发展的好处，并非仅仅增加了生活的便利性，更重要的是带来了许多根本性的变化。比如，已经有实证研究表明，数字金融的发展有利于实现包容性的增长：能够帮助提升家庭收入，但农村低收入人群得益更加突出；更有助于帮助农村居民而不是城市居民创业；也能够改善农村内部的收入分配结构。
微众、网商和新网等几家网络银行的平台很好地展示了利用大数据分析做信用分析的突破性创新。根据许多小微企业和个人缺乏财务数据、缺乏抵押资产的现实，创造性地利用他们的“数字足迹”做信用评估，这些数据可能来自社交媒体、网络购物或者其它互联网平台。现在这几家网络银行每家每年几乎都能发放一千万笔贷款，这些银行的员工很少，多的也就2000人，绝大部分都是科技人员，不跟客户见面。网上银行形成了所谓的“310”模式：3分钟申请、1秒钟钱到账、0人工干预。我们有研究发现，利用机器学习和大数据分析的方法做信用评估，甚至比传统商业银行利用财务数据的方法还要可靠。原因可能在于前者看的是的“行为”，而后者反映的则是“历史”。而且几家银行的不良率都非常低，最高的也就1.5%。在如此大规模的基础上依靠大数据做风控，可以说是中国数字金融领域对普惠金融发展的世界性贡献。
当然，监管的宽容立场也造成了不小的风险，在相当长的时间内，一些领域的数字金融基本上是野蛮生长，个体网络借贷平台（P2P）就是一个突出的例子。从2007年第一家平台上线，后来曾经先后出现过近六千家各式各样的平台。第一家平台拍拍贷的模式是从国外引入的，主要是做信息中介，不做信用中介。但很快平台就发现在中国这样一个信用体系不发达、信用文化不健全的国度，真正的P2P平台其实很难生存，因此就开始尝试各种“新”的做法，包括设资金池、做增信等。但个体借贷信息不对称的程度非常高，平台既无法防范逆向选择，也不可能消除道德风险。还形成了许多“黑产业”，对平台“薅羊毛”甚至恶性挤兑，最后绝大部分平台都出了问题。反思P2P行业的发展历程，最大的教训是监管缺位，没有做到监管全覆盖，既没有设置行业的准入门槛，也没有规定业务的规范模式。最后搞成鱼龙混杂的局面，而且劣币驱逐良币。
无论从哪个角度看，中国的数字金融业务都还处于幼稚产业的状态，远未成熟。第一，不少数字金融业务刚刚经历过野蛮生长的阶段，这些业务形态是不是真的有长期的生命力，还有待观察。在总体信用文化薄弱、征信体系不发达的环境里，大部分P2P平台应该做不到纯粹的信息中介。同样，智能投顾是一个具有重要潜力的行业，但业务模式远未成熟。第二，中国的数字金融尚未经历过完整的金融周期的考验。一些网络银行以机器学习和大数据分析的方法做风控，目前看效果不错。将来一旦经济、金融环境发生大的动荡，这些风控模型是否依然可靠还有待时间的检验。数字保险行业也面临同样的问题。第三，数字金融对金融体系的影响还有待进一步的分析与理解。比如网络贷款大多是无抵押的信用贷款，这就相当于取消了伯南克所称的“金融加速器”，可以增强金融稳定性。但数字金融的特点就是快速反应而且传播人群和区域都非常广阔。
当前的中国数字金融正在从过去的野蛮生长走向新的2.0时代，而这个新时代的一个基本特征应该是监管全覆盖，需要有明确的进入门槛，设置具体的资质要求，同时规定稳健的运行规则。在这样一个新的发展时期，很可能会出现擅长做金融的专注做金融、而擅长做技术的专注做技术的局面。未来也许传统的金融机构会在数字金融领域发挥更加重要的作用，而一些互联网公司可以专注为金融决策提供技术解决方案，但不一定要亲自去提供金融产品或者服务。最近蚂蚁金服将自我定位从fintech转向techfin，就是决心向金融机构开放技术平台。京东金融改名京东数科，应该也是出于同样的考虑。而建设银行、平安保险、广发证券以及其它很多传统、非传统金融机构则可以利用数字技术更好地解决金融决策中的地难题，提供更好的金融产品与金融服务。
人民币国际化再出发
如果说前面讨论的几个话题都是国内不同金融部门的问题，人民币国际化则主要是对外金融关系，而且更加宏观。但人民币国际化对经济高质量发展至关重要，一方面，只要有利于人民币国际化再出发的政策也都是有利于经济高质量发展的政策；另一方面，人民币国际化本身也能够支持高质量发展。[16]人民币国际化可以推动金融服务质量的提升。一是人民币国际化要求更大力度的金融开放，包括金融服务业与金融市场的开放。[17]国际经验表明，引进外资银行可以增加竞争、引进先进技术，提升国内银行的效率。而开放资本市场则可以通过引进国外的机构投资者，促进企业的创新活动。二是人民币国际化必然要求国内的一些经济政策与制度跟国际接轨，进一步市场化、进一步开放，比如透明和可预期的政策框架，有效的政策传导机制，及完善的产权和知识产权保护和法治等，这些也都有利于提升国内经济发展的质量。三是人民币国际化本身可以帮助降低国际收支中的货币错配，走出新兴市场经济货币的“原罪”，[18]增加应对金融风险的手段和政策空间，同样有助于经济实现可持续增长。
既然讨论再出发，首先需要回顾并评价过去一段时间的人民币国际化的进程与措施。如果把2009年作为人民币加速国际化的起点，过去这十年来已经取得了许多了不起的成绩，人民币在国际市场上支付、储值和计价的功能都有了很大的拓展，人民币离岸市场也形成了一定的规模，2016年底人民币加入国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）篮子更是一个历史性的成就。但过去十年的历程中起伏也很明显，尤其是在2015年中之后出现了一定程度的回头（图4）。当时的一个触发因素是央行对中间价定价机制进行市场化改革，但由于人民币本来就面临贬值压力，市场又在一定程度上误读了上述改革措施，最后形成了进一步贬值的预期，也强化了资本外流的压力。央行采取了一些举措稳定汇率，对之前支持人民币国际化的部分政策形成了抵消作用。
图4 渣打银行人民币国际化指数
数据来源：WIND。
人民币国际化发展过程中暴露出的缺陷和问题，值得深入总结。一是前期人民币国际化更多是需求拉动的追赶型国际化，重在顺应国际金融危机之后蓬勃发展的市场需求。我国在金融市场发展开放、金融机构国际化、支付清算体系等金融基础设施建设、制度规则国际接轨等货币国际化的“家庭作业”准备并不到位，对人民币国际化的供给侧支持力度不足。二是人民币国际化需要与多项制度、政策和改革措施更紧密地统筹协调。深化金融改革开放是因，人民币国际化是果，人民币国际化很大程度上反映了相关改革和政策的结果。更好地统筹协调需要更准确地定位人民币国际化，而不是将其置于政策制定的从属地位。三是企业和居民在从人民币国际化中的获得感有待提升。国际货币具有“国际化水平越高，收益越大”的特点，从当前的人民币国际化程度看，企业和居民有明显的福利改善，但总体看还是有限的。
既然人民币国际化是一个顺势而为的追赶过程，我们就应该充分地认识到，人民币与主要国际储备货币相比确实还存在相当大的距离。主要储备货币发行国通常有以下几个共同特点。一是不仅具备较强的硬实力，即人均收入、经济体量等，也具有较强的软实力，即政策和制度环境。二是通常具有稳定开放的宏观经济、开放发达的金融市场、具备国际竞争力的金融机构。三是在货币的计价、支付和储值三大职能上全面发展，没有明显的短板。四是和货币均有大量的离岸使用和交易。这些其实也是将来人民币国际化能否最终成功的重要决定因素，当然也意味着人民币国际化可能会是一个相对长的过程。
人民币国际化再出发，符合中国构架全面开放的新格局的大方向，也可以支持经济高质量发展。可以考虑把人民币国际化再出发当作推动实现经济高质量发展的一个重要手段。但在推进的过程中，需要量力而行，适合走多远就走多远，切忌拔苗助长。其实应该把政策的重点放在为人民币国际化创造必要的条件上，可以参照主要储备货币发行国推进改革、创造条件。人民币汇率政策的改革应该尽快提上议事日程，汇率不灵活，将来说不定还会对人民币国际化造成掣肘。当然，不灵活的汇率体制也是跟国际货币的本义不符的。与此同时，还应该采取适当的步骤防范风险、支持金融稳定。人民币国际化既有收益也有成本。一个潜在的问题是人民币国际化要求进一步的金融开放，如果国内的金融市场以及监管体系不够稳健，外部冲击很容易影响国内的金融稳定。确实有不少发展中国家过早地开放金融市场与跨境资本流动而酿成了金融危机。但这可以通过有序推动金融改革开放、完善审慎管理框架以及更好的地监管方式加以缓解。同时，也要防范在人民币国际化的过程中对储备货币地位的滥用，避免过度举债等不审慎的行为。
主要政策建议
在实行改革开放政策四十年以后，中国经济迎来了一系列重大的转折。首先，中国已经达到中高收入水平，失去了持续多年的低成本优势。其次，人口老龄化已然到来，目前每年劳动年龄人口减少800万人、老龄人口增加1,200万人。最后，全球化趋势停顿甚至逆转，中国经济增长对外部市场、资本与技术的依赖度必然会降低。未来中国经济能不能实现高质量发展，取决于经济增长模式能否平稳地从要素投入型过渡到创新驱动型。高质量发展的主要特征是生产要素的高效率与经济活动参与者的高收益，最终目标是实现可持续的增长。
增长模式转型要求金融模式转型。中国的金融部门从改革初期的单一机构到今天机构繁多、资产庞大的体系，经历了翻天覆地的变化。与各国的金融体系相比，中国的体系有两个突出的特征，一是高较高的金融抑制水平，即政府对金融体系的干预比较多，二是银行在金融体系中占绝对主导。这个金融体系在过去几十年并没有妨碍中国在改革期间实现经济高速增长与金融基本稳定：，第一，其实金融抑制的水平一直在缓慢下降；第二，在市场机制不健全的经济体中，适度的金融抑制反而可能是有益的；第三，这个金融体系比较适应当时的增长模式，受政府干预的商业银行擅长于支持大型企业、制造业和粗放式扩张，因为它们的风控方式基本上就是看财务数据、看抵押资产、看政府担保。
可惜的是，这样一个曾经有效的金融体系现在却无法再有效地“支持实体经济”。首先，很多轻资产、小规模的创新型企业和民营企业变成了经济创新的主力，它们却无法获得有效的融资服务，因为它们往往缺乏财务数据、没有抵押资产、也不享受政府担保。其次，人口老龄化和储蓄率下降，提高了家户对资产性收入的需求，但他们却找不到合适的投资渠道。最后，政府也缺乏恰当的市场与工具去筹集大量的资金支持公共服务。这些正是最近十年各种民间金融创新如影子银行、数字金融层出不穷的重要原因。
支持高质量经济发展，就要求有一个高质量的金融体系，一个最重要的挑战是如何支持经济创新、实现可持续增长。金融创新就要平衡创新活动周期长、不确定性高和投资要求短期回报之间的关系。金融的理念与实践都需要创新：一是增加资本的耐心，二是革新风险管理方法，三是明确责任的前提下容忍失败。高质量金融体系的基本条件是合理配置金融资源、有效管控金融风险，为企业、家户和政府提供良好的金融服务。
基于本报告的分析，提出如下政策建议：
一、营造支持创新的政策、制度与法律环境，保护知识产权，落实竞争中性，完善破产、重组的法律体系，实现市场出清。
二、积极构建适合支持经济高质量增长的“最优金融结构”，发展多层次的资本市场，推动金融机构更好地为创新活动和中小企业服务。提供良好的金融环境与基础设施，包括落实竞争中性、推进利率市场化和建设良好的信用体系。
当前金融体系的一个基本问题是供给与需求错配。因此，金融改革的一个目标应该是打造适合新的经济增长模式的“最优金融结构”，不过关注点应该放在金融功能而不是机构组成。好的资本市场有利于支持新时期的增长，但间接融资渠道特别是银行支持创新企业与小微企业，也有很多成功的地先例。同时，政府应该努力为金融创新提供更好的外部环境：一是实现公平竞争，消除对民营企业的体制性歧视；二是推进利率市场化，让金融机构实现市场化的风险定价；三是利用财务数据、数字足迹和官方信息构建新的信用体系，增强金融机构信用评估与风险控制的能力。
三、减少政府对资本市场的直接“管控”，降低政策不确定性。加大系统性的市场开放，引进更多的机构投资者。提高资本的耐心，在明晰责任的前提下培育“容忍失败”的创新环境，为创新型企业提供更加丰富的金融工具、激励机制和制度安排。
市场化、开放、机构投资者主导的资本市场有利于企业创新和家户投资，中国的资本市场改革首先要改变干预过多、散户当道、开放度低的现状，监管要维持市场秩序，不要过多地关注资产价格，监管政策更不要朝令夕改。同时，采取更为系统性的开放策略，引进国外的战略投资者。鼓励设立母基金，支持企业风险投资，发展有利于风险管理的衍生品市场，引入保险与养老等资金规模大、投资期限长的基金，甚至减少创新企业的信息披露的频率，这些做法都会有助于缓解创新型企业在业绩的短期性与创新的长期性之间的矛盾。
四、进一步探索银行与资本市场的联动，推动服务模式向“商行+投行”转型。利用软信息，深耕小微企业客户群。利用金融科技手段，创新风控手段，建设开放银行。设立支持科技创新企业与小微企业发展的政策性银行。
商业银行应该更主动地转型，支持经济高质量发展。客户战略上要加强客群细分与客户研究，实现对于中小企业客户信用风险与内部操作风险的有效防范。在风险可控地的前提下，鼓励银行对接多层次的资本市场，将商业银行的资金对接各类投资机构，或者利用核心企业的链开展金融服务。以“线下软数据+线上大数据”提高商业银行的风险评估能力。监管部门应该出台开放银行政策和标准，建立行业规范，商业银行可在认真权衡的基础上选择适当的构建开放银行的模式。最后，建议借鉴德国复兴银行和日本政策金融公库股份有限公司等的做法，探索设立中国小微企业政策性银行，有针准对地支持民营、小微企业的金融需求。
五、把握好整顿影子银行的节奏与力度，减少催生影子银行的政策扭曲，对各类资管产品的监管标准要统一，减少监管套利。加强私募股权净值型产品的销售，增加市场的长期资金。鼓励金融机构提升整体资产组合的风险监控与风险管理能力。
“资管新规”规定过渡期为2020年，但目前看来压力很大，商业银行缺乏足够的资本金，部分非标产品难以转标，还有一些宏观影响需要充分考虑。建议适当延长整改过渡期。监管机构对公募和私募的划分要统一标准，协调监管措施，理顺对理财子公司的监管。原本由银行通过理财资金错配和结构化配资流入私募股权市场的资金，因资管新规出现了断流，对股权投资、创业投资造成较大冲击，应考虑设计制度安排，让风险偏好较高、投资期限较长、具有较强风险承受能力的投资者通过净值型产品投资股权投资基金和创业投资基金，增加长期资金供给。管理资产的金融机构应加强流动性风险管理和信用风险管理，完善风险补偿机制，逐步提高风险拨备计提水平，并加强整体资产组合的风险监控。
六、尽快实现监管全覆盖，规范数字金融的业务模式与行为。积极平衡大数据收益与个人隐私、大科技公司效率与垄断之间的关系，并推动智能手机、大数据和云计算在整个金融部门中的稳健运用，支持创新驱动的经济高质量发展。
虽然大科技平台和网络银行利用数字技术在提供普惠金融服务方面取得了举世瞩目的成就，它们也引发了一系列的新问题：，大数据归谁所有？大科技平台会不会成为歧视启示金融消费者的新的垄断工具？野蛮生长的局面应该尽快终止，代之以一整套完整的准入门槛和行业规范。政府也应该积极推动所有的金融机构运用数字技术解决金融难题，支持创新，除了推动已有的一些商业模式如移动支付、网络贷款和数字保险等，也可以支持开放银行的实践，鼓励资本市场利用书数字技术连接更多的市场参与者、提供更好的市场信息。
七、将人民币国际化作为中国金融开放之锚，构建透明、稳健的货币政策框架与汇率体制，从正面清单管理转向负面清单管理转变，构建合理的金融市场与金融机构体系。大力加强人民币的计价功能。
推动人民币国际化要有战略耐心，不设时间表。着力创造适合人民币国际化的政策环境、市场环境和制度环境，同时支持经济高质量发展。货币政策存在目标多、工具多的特点，不利于公众理解，也会影响市场沟通的效率。人民币汇率体制既不是固定汇率，也不是完全的浮动汇率，影响投资者对汇率的预期。资本市场开放采取通道式的做法，影响了便利性与可预期性。金融开放实行负面清单，实现“非禁即入”，改变过去那种“管道式”、“碎片化”、“个案式”的开放方式，实行整体协调的对外开放。以大宗商品为突破口推动人民币计价功能的发展。
八、构建适应金融创新的监管体制，平衡创新与稳定之间的关系，适应金融创新跨行业、跨区域、新技术的业务特征，加强监管协调、功能监管与监管科技。在监管政策的执行中，要防止“一管就死、一放就乱”的现象一再重演。
当前的金融创新具有许多新的特征，比如混业经营已经成为客观现实，利用数字技术的交易，风险传导的速度和范围已经彻底改变。传统的分业监管的做法已经很难有效控制甚至有效监测金融风险，因此，应该考虑混业监管的做法，起码应该进一步加强功能监管与监管科技的作用。可以学习国外金融科技领域“监管沙盒”的做法，对于金融创新实践发放有条件的牌照，密切观察。这样既能支持创新，又能防范风险。在监管政策的实施过程中，要尽量淡化行政性的特点，突出市场化、专业性，避免“一刀切”和“运动式”的做法，防止“一放就乱、一管就死”的现象一再重演。
[1]《2019·径山报告》课题组有6个分课题组，分别由林毅夫、田轩、杨凯生、肖钢、黄卓/沈艳和郭凯负责，所有成员均以个人身份参与课题研究。综合报告执笔人为黄益平，主要综合了六个分报告的分析与结论，但综合报告中的一些观点并不一定代表每一位分报告作者的立场，任何错误均应由综合报告执笔人负责。
[2] 北京大学国家发展研究院与布鲁金斯学会联合课题组，“中国2049：应对全球经济强权崛起的挑战”，课题报告，2019年。
[3] 全国政协委员、时任中央财经领导小组办公室副主任杨伟民的解读。摘自“【两会热点】全国政协委员热议：什么是经济高质量发展？”（http://www.sohu.com/a/225207077_142473）
[4] Huang, Yiping and Ge, Tingting, 2019, “Assessing China’s financialreform: Changing roles of repressive financial policies”, Cato Journal, Volume 39, No. 1 (Winter 2019): 65-85.
[5] Huang, Yiping, and Wang, Xun, 2011, “Doesfinancial repression inhibit or facilitate economic growth? A case study ofChinese reform experience”, OxfordBulletin of Economics and Statistics, 73(6): 833-855.
[6] 林毅夫、付才辉，2019年，“金融创新如何推动高质量发展：新结构经济学的视角”，《2019·径山报告》分报告，中国金融四十人论坛，北京。
[7] 径山报告课题组，2019年，《中国金融改革路线图》，中信出版社，北京。
[8] 田轩等，2019年，“金融创新支持实体经济创新”，《2019·径山报告》分报告，中国金融四十人论坛，北京。
[9] 洪磊等，2019年，“推进资本市场改革”，《2018·径山报告》分报告，中国金融四十人论坛，北京。
[10] 田轩等，2019年，“金融创新支持实体经济创新”，《2019·径山报告》分报告，中国金融四十人论坛，北京。
[11] 杨凯生等，2019年，“商业银行如何通过转型支持经济高质量发展”，《2019·径山报告》分报告，中国金融四十人论坛，北京。
[12] 肖钢等，2019年，“中国影子银行的治理与创新”，《2019·径山报告》分报告，中国金融四十人论坛，北京。
[13] 《影子银行的内涵与外延》（中国人民银行调查统计司，2012年）；《中国金融监管报告（2014年）》（胡滨主编，社会科学文献出版社）。
[14] 黄卓等，2019年，“数字金融创新支持高质量经济增长”，《2019·径山报告》分报告，中国金融四十人论坛，北京。
[15] 郭峰，王靖一，王芳，孔涛，张勋，程志云，2019，“测度中国数字普惠金融发展：指数编制与空间特征，”《经济学季刊》，待刊。
[16] 郭凯等，2019年，“人民币国际化再出发”，《2019·径山报告》分报告，中国金融四十人论坛，北京。
[17] 《2017·径山报告》集中探讨了中国的金融开放问题，不过当时没有专题分析人民币国际化问题。见：径山报告课题组，2018年，《中国金融开放的下半场》，中信出版社，北京。
[18] 新兴市场经济的货币原罪是指这些货币不是国际货币，无法用于国外借款甚至国内长期借款，导致国内投资出现货币错配（以美元融资）或期限错配（以短期资金为长期项目融资）。返回搜狐，查看更多
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