软银购买的雪球期权怎么买，是短期雪球期权怎么买还是长期雪球期权怎么买？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-12-09 06:33 标签： 如何买卖期权

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买进认购期权（也叫看涨期权） 的定义是：当预期标的价格上涨，投资者可以选择买入看涨期权，使用较少的资金获取标的价格上涨带来的杠杆收益。

买入认购期权就是基本的看涨策略， 策略的优势和劣势

1、买入认购期权可以用小额权利金锁定未来买入标的证券的成本。同时，当行情出现不利变化时，多了可放弃买入的选择机会；

2、认购期权具有较高的杠杆效应；

3、买入认购期权损失有限，而潜在收益理论上是无限的。

买入认购期权有较强的时间损耗效应，随着到期时间的临近，期权的时间价值会加速递减，如果标的证券的价格向不利的方向变化，则有可能会损失全部权利金。

认购期权有到期日，一旦过了到期日，即使是对投资者有利的期权合约，也将不再有任何价值，期权买方可能会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。

因此，投资者需注意每个期权合约的到期日，对平仓或行权早做准备。在选择认购期权的时候一定要保证给自己足够时间来处理交易。不要认为短期期权更加便宜，对于购买期权的一方来说，随着时间的缩短，期权的时间价值将会加速递减。

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本文介绍长期期权(LEAPS)相关的内容。

（本系列文章的目的是加强自己的学习效果，内容主要来源于期权领域的经典《期权投资策略》和自己的理解）

期权投资风险巨大，请不要轻易尝试。

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LEAPS的全称是Long Term Equity Anticipation Securities，中文叫长期期权。从名字上可以看出，它是一种到期日比较长的期权，可以是call，也可以是put。至于到期日多长叫长期期权，有说9个月以上的，有说1年以上的，还有说2年以上的。我们就认为1年以上的是长期期权。长期期权大多数特点和中短期期权差不多，本文主要介绍区别之处。

上图是长期期权的价格曲线，和中短期相比，长期期权的曲线比较平坦，时间价值要多不少。

前文期权投资策略（一）：期权介绍中介绍过，影响期权价格的主要因素有四个：

这个说法并不准确，其实有6个因素，还有2个是无风险利率和股息率。无风险利率可以认为是美国国债的利率。对于中短期期权，无风险利率和股息率的影响不大，但对于长期期权影响比较大。

上图是无风险利率分别是3%，6%，9%时，行权价为100的长期期权价格。股价是110时，3%利率下的期权价格是20左右，而9%利率下的价格是30左右，差别巨大。另外从图中可以发现从左到右，3条曲线之间的间距越来越大，也就是说实值长期期权比虚值长期期权受利率的影响更大。最近美国国债的利率上升，长期期权的价格也会上升。

上图是股息率对长期期权的影响。3条曲线，下面的曲线比上面的曲线股息要多1刀。也就是说，股息率越大，长期期权的价格越低。原因是因为股息率越高，除息时股价越低，而期权不会得到股息。

比较上面两个图，和股息率相比，无风险利率对长期期权的影响要大一些。

上表从股价、波动率、利率、股息四个方面比较短期期权和长期期权的区别。需要注意的是，波动率对长期期权的影响比短期期权大很多。所以一般是在低利率和低隐含波动率的时候买入长期期权，而不是反向操作。

长期期权的一种玩法是用来取代股票。比如说我们想买入股票XYZ，现在XYZ也提供1年后到期的长期期权。那么买入正股和长期期权哪个划算呢？我们来计算一下。

XYZ股票价格501年长期期权行权价40的call价格12XYZ股息是每股0.5无风险利率5%

如果拿这3800存入存入银行或者买债券，假设1年后股价没变化还是50，使用长期期权的方式：

和买入正股相比，买入长期期权的成本要多60。再分析1年后到期时不同股价下两种方式的区别：

1.如果到期时股价高于50，两者的收益是相同的，也就是100股正股能赚多少，1张长期期权也能赚相同的数额，但是长期期权的成本比正股多了60。

2.如果到期时股价低于50，两者都会亏损，如果股价低于40，正股会遭受大量亏损，但是长期期权的下行风险最大也就是股价是40的时候，即使价格再低，也只是期权作废。而且长期期权有3800存在银行，同时有190的利息，最大的亏损是1010。

买入实值长期期权，同时将省下的相同成本的股票的差额存入银行是一个划算的策略。注意这个策略里面需要把省下的钱存入银行，而不是全部买入长期期权。

和上面的策略相比，投机的意思就是把本金全部用来买入长期期权，而不是把省下的钱存入银行。和期权投资策略（二）：call buying中介绍的买入普通期权相比，大部分特性相同，主要的区别在于时间价值的递减速度和delta的变化上。

长期期权由于到期时间比较长，时间价值的减少也比较慢。

上图描绘了一个平值长期期权和虚值长期期权的时间价值减少曲线。2年的平值长期期权，剩余时间还有6个月的时候，时间价值开始加速递减，所以我们可以在期权还剩6个月前，移仓到远期的期权。另外虚值的长期期权时间价值递减比平值的要快。

长期期权delta的变化和中短期期权相比也不一样。

上图是两个行权价都是100的2年长期期权和3个月短期期权的delta随着股价变化的曲线。可以看出，2年长期期权的delta变化相对比较平缓。3个月短期期权的delta在期权虚值的时候非常低，而在期权实值的时候非常高。

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