2022年11月1日甘源食品（002991）发布公告称公司于2022年10月27日接受机构调研，IGWT Investment 投资公司廖克銘、北京金百镕投资管理有限公司孟博、华鑫证券有限责任公司孙山山 皇甫琳霏、惠升基金管理有限责任公司严迪超、金鹰基金管理有限公司蒲启迪、九泰基金管理有限公司邓茂、巨杉(上海)资产管理有限公司李晓真、君和资本闫志青、开源证券股份有限公司陈钟山、民生证券股份有限公司李啸、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司苏香、南京证券股份有限公司宋芳、北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙)林阳、磐厚动量(上海)资本管理有限公司张云、平安证券股份有限公司张晋溢、前海再保险股份有限公司陈泓君、瑞银资产管理(香港)有限公司翟宝莹、厦门坤易投资管理有限公司郑婷、英大保险资产管理有限公司孙颖、英大基金管理有限公司鱼翔、永赢基金管理有限公司郑州杰 胡慧、圆信永丰基金管理有限公司陈彦辛、长江证券股份有限公司李俐璇、北京志开投资管理有限公司吕斐斐、长信基金管理有限责任公司刘亮、浙商证券股份有限公司杜山 杜宛泽、郑州智子投资管理有限公司李莹莹、中庚基金管理有限公司王郁冰、中国国际金融股份有限公司武雨欣 沈旸 张晋研、中国人寿资产管理有限公司刘炜、中泰证券股份有限公司晏诗雨 罗頔影、中信保诚基金管理有限公司管嘉琪、中信证券股份有限公司赵康 汤学章 李有为、中银国际证券股份有限公司董广达、碧云资本管理有限公司干迎、博时基金管理有限公司宋星琦、承珞(上海)投资管理中心(有限合伙)白召然、创金合信基金管理有限公司刘毅恒、大家保险集团有限责任公司张婧、东北证券股份有限公司郭梦婕、东兴证券股份有限公司孟斯硕、Point72 Hong Kong LimitedPhoebe Wang、东亚前海证券有限责任公司陈琳 崔晓雯、方正富邦基金管理有限公司刘畅、方正证券股份有限公司韩雨珊、富国基金管理有限公司郭舒洁、山西证券股份有限公司和芳芳 姜禄彦、上海保银私募基金管理有限公司张凤涛、上海大筝资产管理有限公司姜姗秀美、上海鼎锋资产管理有限公司田江、上海歌汝私募基金管理有限公司郝鹏哲、上海国际信托有限公司吴杏、安盛投资管理有限公司(巴黎)楼超、上海鹤禧私募基金管理有限公司王帆、上海宽潭私募基金管理有限公司戎勉、上海弥远投资管理有限公司马东、上海明河投资管理有限公司葛天惟、上海宁泉资产管理有限公司陈逸洲、上海磐稳投资管理有限公司王泽、上海森锦投资管理有限公司王俊杰、上海申银万国证券研究所有限公司熊智超、上海天猊投资管理有限公司曹国军、上海同犇投资管理中心(有限合伙)刘慧萍、安信基金管理有限责任公司陈鹏、上海彤源投资发展有限公司杨霞、上海万纳私募基金管理有限公司杨君弈、上海汐泰投资管理有限公司冯佳安、上海相生资产管理有限公司苏文晶、上海甬兴证券资产管理有限公司秦庆、上海长见投资管理有限公司范永玺、上海正心谷实业有限公司李安宁、上海重阳投资管理股份有限公司谭伟、上海追云资产管理有限公司杨尚华、歌斐资产管理有限公司陈泽月、安信证券王玲瑶、光大保德信基金管理有限公司詹佳、光大证券股份有限公司叶倩瑜 董博文、广发银行股份有限公司郑少轩、广州由榕管理咨询有限公司李柄桦、国都证券股份有限公司白姣姣、国海富兰克林基金管理有限公司赵钦、国海证券股份有限公司刘洁铭 王尧、国华兴益保险资产管理有限公司韩冬伟、国金证券股份有限公司伍兆丰 李茵琦、国泰君安证券股份有限公司金鑫、安信证券股份有限公司陈卓钰 徐哲琪 唐朝、国信证券股份有限公司郑尚荣 胡瑞阳、海南和谕私募基金管理有限公司钟思雨、海南进化论私募基金管理有限公司吴齐、杭州冲和投资管理合伙企业(有限合伙)沈琪、杭州萧山港丽投资管理有限公司徐路、恒安标准人寿保险有限公司汪涵、红土创新基金管理有限公司陈方园、湖南万泰华瑞投资管理有限责任公司钟楠、华安证券股份有限公司余璇 杨苑、华宝基金管理有限公司黄超杰 王盼、安中投资管理(上海)有限公司宋洋、上海综艺控股有限公司李杨超、上汽颀臻(上海)资产管理有限公司钟功焕、申万宏源证券有限公司裴慧宇、深圳金泊投资管理有限公司陈佳琦、深圳前海汇杰达理资本有限公司解睿、深圳前海溋沣资本管理有限公司毛文涛、深圳市佳银基金管理有限公司huyue、深圳市前海锐意资本管理有限公司刘思远、深圳市善道投资管理有限公司杨稳健、深圳中天汇富基金管理有限公司许高飞、北京沣沛投资管理有限公司李爽、沈阳恒睿投资管理有限公司王强、首创证券股份有限公司杨杰东、松岭(上海)股权投资基金管理有限公司张君、太平资产管理有限公司孙宛、泰康资产管理有限责任公司卢日欣、天风证券股份有限公司董懿夫、万和证券股份有限公司范慧华、西部证券股份有限公司郭亦骏 黄欣培、西藏源乘投资管理有限公司曾尚、信达证券股份有限公司程丽丽 马铮、北京江亿资本管理有限公司李相君、星泰投资管理有限公司陈婷婷、兴华基金管理有限公司薄琳琳、兴业证券股份有限公司汪润、亚太财产保险有限公司董丽蒙、阳光资产管理股份有限公司吴烨琳、华创证券有限责任公司罗熠青 丁天、华泰证券(上海)资产管理有限公司冯潇、华泰证券股份有限公司俞慕寒、华西证券股份有限公司卢周伟、华曦资本潘振华参与。
2022年三季度业绩情况说明： 总体说明： 2022年前三季度，公司实现营业收入9.69亿元，较上年同期增长1.13亿元，同比增长13.26%；实现净利润8,951万元，较上年同期增长1,223万元，同比增长15.83%；实现扣非净利润7,647万元，较上年同期增18.57%。 从单季度看，三季度公司实现营业收入3.55亿元，较上年同期增长4320万，同比增长13.86%；实现净利润4841万元，同比增长20.26%；实现扣非净利润4,370万元，较上年同期增长16.18%。 营收方面： 2022年1-9月整体营收同比增长13.26%，其中：一季度同比下降5.19%，二季度同比增长42.67%，三季度同比增长13.86%，主要来源于调味坚果及安阳新品的销售增长。 毛利率方面： 2022年1-9月综合毛利率较上年同期下降0.56%，其中物流费用占营收比3.3%（上年同期物流费用占营收比3.67%，变化较小），剔除物流费用后的产品毛利率较上年同期下降0.93%，主要有两方面因素影响： （1）棕榈油采购成本上升，2022年1-9月平均采购单价较上年同期增长31.06%；自9月起棕榈油采购价格已有回落，目前含税采购单价8-8.5元/KG，与2021年平均采购价相当； （2）安阳工厂二季度开始正式投产，目前薯片产品近两个月已基本达到满产状态，但其他产品的产量还较小，产能没有完全利用，固定成本分摊较高，因而新产品成本较高，部分新产品仍处于亏损状态。 从单季度来看，三季度产品毛利率同比上年度下降0.56%，剔除物流费用后，同比下降0.68%，原因主要为棕油采购成本的同比上升。 三季度毛利率环比提高，主要原因是：二季度时棕榈油价格处于最高位最高时采购价达15000元/吨，三季度价格回落较多，平均下降30%。
问：请前三季度各品类和渠道的增长情况？
答：从产品销售方面来看，前三季度瓜子仁和蚕豆略有下滑，青豌豆稳定增长，调味坚果有一定增长。河南安阳工厂的产品中，薯片在9月实现满产，但是其他产品尚未达到满产状态。从渠道方面来看，一是零食系统和流通渠道，9月公司梳理出几十款匹配渠道的产品，已和零食很忙、零食有鸣、赵一鸣、老婆大人等17家零食系统建立了合作关系，有些系统刚刚进店仅合作几款产品，有些系统进店的产品已达到30款左右，到9月份零食系统的销售累计突破千万。二是会员店渠道，目前合作有盒马、麦德龙、家乐福等，从初期销售的情况来看，整体还是不错的。三是商超渠道，作为传统渠道，目前在公司整体销售中占比较大。我们针对商超渠道推出了208G的大包装经典产品和100G-200G调味坚果产品，目前已进场1000家左右门店，由于进店时间不长，具体销售数据还需要观察。第四是线上渠道，今年线上渠道做得不够好，直播、达播方面基本没有切入，电商整体没有增长。十月份公司引进了专业的电商负责人，后期会加快布局线上业务的工作，后续可以看到成效。
问：安阳工厂产品的调整情况？
答：安阳产品早期定位是以 K商超为主要销售渠道的中高端产品，但是受到商超人流下滑影响，销售策略在实际执行过程中遇到阻碍。后期公司根据市场情况不断调整优化经营策略，确定在保留销量较好的产品基础上，将部分市场竞争激烈的产品加以创新做差异化竞争，目前策略调整需有一定周期落地。
问：请零食系统的 SKU和门店的发展情况？
答：公司产品进入零食系统渠道的时间相比同行更晚，这个渠道和其他的传统渠道有所区别，更讲究产品的高性价比。我们现在已经和一些零食系统建立了合作关系，品类叠加也在持续推进，争取扩大合作品项，不断叠加 SKU。从目前的市场情况来看，零食系统渠道的扩店速度很快，有很强的生命力，会是一个非常重要的渠道。
问：电商部门调整的原因？
答：过去我们电商团队的销售重点以天猫、京东等传统线上平台为主，在目前主流的直播、达播领域缺乏一定的经验。所以这次公司新引进这方面的专业人才，同时也将营销中心搬迁至电商运营更为集中的杭州滨江区，希望快速切入线上主流渠道，实现一定的增长。
问：公司三季度的毛利率情况？
答：三季度毛利率环比提高，主要原因是二季度时棕榈油价格处于最高位，三季度价格落较多，平均采购价下降了30%。2021年三季度按新收入准则将物流费用由销售费用调整计入营业成本，导致2021年 Q3单季度报表毛利率较低，剔除此项影响后，2022年 Q3同比2021年 Q3毛利率有小微下降。
问：Q3老品的毛利率以及原材料价格情况？安阳新品的毛利率情况？
答：单三季度剔除物流费用后的产品毛利率较上年同期下降0.68%，前三季度除棕榈油外，其他原材料价格和去年相比总体变化不大。安阳工厂目前薯片毛利率略低于其他老产品，安阳其他产品因固定费用分摊成本较高，处于负毛利率状态。
问：目前流通渠道方面的进展大概是什么情况？
答：公司过去在流通渠道方面做得不够好，主要原因是公司产品与市场同类产品相比价格偏高，不利于产品下沉。现在我们推出了几十款同时适合做零食渠道和流通渠道的产品，也引进了流通渠道的销售负责人，有助于加快流通渠道的下沉动作。
问：会员制商超和零食渠道的进展？
答：会员制商超和零食渠道是公司目前重点开拓的渠道，前期产品梳理基本完成，零食连锁店、生鲜水果店、商超会员店等渠道已陆续导入。目前零食渠道已初见成效，会员店反馈初始数据不错，还需要一定时间的市场培育。
问：公司组织架构的调整情况？
答：近年市场变化较快，随着商超人流下滑、渠道分流，推动了公司对销售组织的变革。公司根据渠道特性，划分会员店、零食系统、K等多个事业部，采取精细化管理模式，通过细分事业部以精准匹配渠道服务，用更专业的销售团队开拓渠道资源，同时建立数据化考核机制，单独对各事业部进行成本核算，保障内部管理及目标执行。
问：为实现全面目标，公司四季度的规划？
答：公司在报告期内增长未达预期，导致四季度公司会有一定的业绩压力。公司主要从几个方面开展工作。第一是线上渠道，前三季度线上增长乏力给公司带来不小影响，我们在快速组建专业团队之后，会加大头部主播、达播、自播方面的业务，力争实现一定增长。第二是零食系统渠道，一方面增加合作的零食系统，另一方面与已合作的系统增加合作品项，以实现逐步放量。第三是礼盒和大包装产品销售，礼盒产品也是春节前的增长点，同时加快大包装产品的进场速度。多方面举措，应该会取得不错的效果。
问：从销售费用的投入和原材料成本情况来看四季度的利润率水平？
答：第四季度会有一些产品的进场费用，属于比较常规的销售费用投入，对利润影响不大。棕榈油的成本价目前大概在8100元左右，如果维持的话，对四季度的利润不会产生较大影响。
问：请分享一下零食渠道和流通渠道的选品思路和合作情况？
答：零食渠道和流通渠道主打“高性价比”产品，倾向于选择有一定品牌度、质量有保障并且有价格优势的产品，通过快速走量实现规模效应。公司从现有产品中梳理中一系列匹配此类渠道的产品，通过持续推进渠道开发，拉动销售数据增长。
问：请棕榈油占成本比例大概是多少？
答：从今年数据来看，棕榈油占总体成本比例在15%左右。棕榈油价格的落对毛利率的提升有一定的正向作用。
甘源食品（002991）主营业务：休闲食品的研发、生产和销售
甘源食品2022三季报显示，公司主营收入9.69亿元，同比上升13.26%；归母净利润8950.86万元，同比上升15.83%；扣非净利润7647.32万元，同比上升18.57%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.55亿元，同比上升13.86%；单季度归母净利润4840.51万元，同比上升20.26%；单季度扣非净利润4370.39万元，同比上升16.18%；负债率18.43%，投资收益626.9万元，财务费用-919.95万元，毛利率33.95%。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为74.5。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，甘源食品（002991）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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