去年12月至今，突如其来的反弹行情让投资者获利丰厚，民间配资公司的生意也随之火爆起来，网络上到处都有这种配资公司的身影。如果说信托配资尚有信托公司、银行起到一定的监督作用，民间配资因其高杠杆、高仓位、宽限制的特点，很容易让参与方血本无归。更因其难以监管，为一些有所企图的资金大开方便之门。

　　据了解，民间股票配资公司要求利息按月支付。中国证券报记者打探得知，月息在1.3%-3%不等，年化下来平均水平为18%，高的超过30%。这几乎是信托股票配资成本的3倍。而根据2012年公募基金业绩排行榜，排名第一的主动股票型基金收益率也仅有31.79%，也就是说，只有极少数真正的顶尖高手才能在民间配资的高成本下做到保本。

　　然而寻求股票配资的人都有这么高的投资水平吗？倘若没有这么高的操作水平，他们为什么还对民间配资趋之若鹜？

　　业内人士表示，民间配资公司对于投资的限制十分宽松，不排除让有“内幕消息”的人钻了空子。“当然是有点把握才来我们这儿的，要么是操盘能力强，要么就是有点消息。”上述配资公司工作人员表示。他透露，选择民间配资的融资方更愿意是数个月的短期融资，甚至有的选择日内融资，除了看好短期行情外，也有可能就是看中了某只股票。

　　据调查，对一些融资者来说，信托型股票配资要求500万元的起配资金是他们选择民间配资的重要原因。然而中国证券报记者发现，很多资金规模较大的融资方，也会抛弃信托选择民间配资，因为民间配资公司提供的证券账户都是一级账户，即自然人账户。相比于信托产品和融资融券的证券账户，其交易费用较低，而且持股没有仓位限制，也没有标的限制。

　　“我们单只股票最多可以做到60%的仓位，信托账户可以吗？我们的交易佣金是万分之五，券商融资可以吗？”上述北京配资公司工作人员反问。据了解，信托公司的规定是单只股票的仓位上限不能超过账户总资产的20%。

　　去年12月，在股市小试牛刀的小陈(化名)在股市行情好转后情绪高涨，找到一家配资公司，以1:5的比例，获得了近250万元的炒股资金。这250万元资金以配资公司提供证券账户的方式，提供给陈李操作，期限为3个月，年化利率在22%左右。

　　据了解，民间股票配资的融资方是一些不能或不愿意通过信托或券商融资、但又想扩大资金规模买卖股票的人。深圳一家配资公司人士告诉中国证券报记者，双方签署股票融资协议后，融资方需先将起配资金存入资金提供方名下的账户，起配资金下限至少要8000元。配资方的资金来源五花八门，既有自有资金，亦有民间集资如企业留存资金等，甚至有券商和信托拉来的客户资金。

　　这种模式与融资融券和伞形信托类似，但门槛明显要低得多。信托型股票配资目前的融资比例最高可达1:3，通常是1:2或1:1，而民间配资的融资比例可高达1:10。在中国证券报记者的调查中，这一比例规定不一，有些公司表现得很慷慨，有些公司则表示要根据融资方的出资规模而定。北京某配资公司表示，对方出资5万元，公司可以为其配资到50万元。对于一些资质好的客户，民间配资公司的腾挪空间会更大一些。上述深圳配资公司人士告诉记者，如果是过往业绩良好的操盘手，尤其是某只股票的主力操盘手，利率可以低到15%，并且在配资比例上也可以提高。在操作过程中，如果盈利状况好，可以随时增加更大比例的配资。

　　但如此之高的杠杆比例很可能让一些“勇敢者”很快输光家底。为了保证资金安全，配资公司会对交易账户实施风险控制，亏损危及到配资本金及利息时，会对其进行平仓或要求其追加保证金，以保证配资公司自身资金不受损失。这意味着在一个融资比例为1:10的配资项目中，股票亏损还不到1/10时，假如做单只股票，不到一个跌停板，融资方可能就被平仓。

　　根据中国证券报记者的调查，对于融资方的实力和背景究竟怎么样，民间配资公司实际上并不太在意，融资方通常只需到银行开一个征信报告即可。上述北京配资公司的工作人员更明确表示：“我们不需要你的存款报告，也不需要征信报告，只需要你把资金和利息的保证金汇到我们的账户里来。”该公司自称在北京属于规模第二大的配资公司。为了获取客户，该工作人员表示，可以不必先将全部利息汇入账户，只需先汇入3个月的利息，之后的利息，可以按月缴纳。

　　高杠杆需要一些“实力”不强的融资者不断地追加保证金，甚至铤而走险。此前有媒体报道，一些融资方在亏本后逃之夭夭，配资公司也拿不到后面的利息，只能拿到前几个月的利息。记者 曹乘瑜 黄莹颖

一位年过花甲的老太因加杠杆炒股，竟倒欠了中信建投证券股份有限公司（601066，以下简称“中信建投”）逾一千万元。
近日，中国裁判文书网披露的一则判决书引人关注，判决书显示，2017年3月22日，时年64岁的苏玉甫与中信建投签署了《融资融券业务合同书》，中信建投向其授信了6600万元的两融额度。在股票跌破平仓线后，2018年2月5日，中信建投开始对苏玉甫账户进行强制平仓。
由于强制平仓后，仍需向中信建投偿还融资本金1026.44万元和逾期利息34.99万元的苏玉甫已年近七旬，引发市场广泛关注。
对此，1月23日晚间，中信建投发布澄清说明表示：“公司与苏某甫（以下简称‘该客户’）开展融资融券业务，严格按照融资融券业务相关监管规则对其进行了尽职调查，该客户交易经验、交易资产、诚信状况、风险评估结果等均符合融资融券准入条件。”
对于市场热议的年龄问题，在中信建投官网7*24小时证券投资咨询平台上，相关理财顾问对澎湃新闻记者表示：“融资融券投资者的年龄适当为70周岁以下（不含），70岁以上客户则需按照相关高龄客户开立两融账户的操作指引进行。”
由于不像普通买卖股票中，投资者账户必须事先存入足额的资金或已拥有卖出的证券。融资融券交易只需要投资者交纳一定的保证金，便可以扩大交易筹码。因此具有一定的杠杆效应，对投资者的风险承受能力要求也较高。
年近七旬老人加杠杆炒股倒欠券商逾1000万
据中国裁判文书网2021年12月23日发布的这篇判决书，2017年3月22日，中信建投与1953年出生的苏玉甫签署了《融资融券交易风险揭示书》《融资融券业务合同书》。协议签署后，苏玉甫的融资授信额度、融券授信额度、总授信额度均为6600万元。
2017年3月28日至2017年3月31日期间，苏玉甫账户发生多笔融资负债，合同到期日为2018年3月28日至2018年3月31日。截至2018年2月1日，相关账户负债总额、融资负债总额均为3335.52万元。
2018年2月1日，由于苏玉甫的信用账户维持担保比例低于130%（追保线），中信建投要求苏玉甫于2018年2月2日（T+1日），以转入担保物或偿还融资融券负债的方式，使信用账户维持担保比例在当日（T+1日）清算后达到或高于130%。
2018年2月2日，由于苏玉甫的信用账户维持担保比例低于130%（追保线），中信建投通知苏玉甫于2018年2月5日前转入担保物或偿还融资融券负债。
2018年2月5日，由于苏玉甫未能追加担保物或偿还债务，其信用账户的维持担保比例跌破最低线。当日，中信建投开始对苏玉甫信用账户内股票进行强制平仓。
不过，完成强制平仓后，苏玉甫部分融资融券债务仍未清偿。
2019年5月，北京仲裁委员会裁决，苏玉甫需向中信建投偿还融资本金1026.44万元和逾期利息34.99万元、罚息、仲裁费。2019年7月31日，中信建投向广州市中级人民法院申请强制执行。
不过，由于在爆仓之后，苏玉甫涉嫌转移房产，且对银行账户的冻结存在异议，中信建投与苏玉甫的官司一直打到了2021年末。
中信建投回应称“相关业务开展严格按照规则进行了尽职调查”
由于中信建投对时年64岁老人给予的两融授信额度高达6600万元，引发了市场热议。
对此，1月23日晚间，中信建投发布公告表示，公司于2017年3月与苏某甫开展融资融券业务，严格按照融资融券业务相关监管规则对其进行了尽职调查，该客户交易经验、交易资产、诚信状况、风险评估结果等均符合融资融券准入条件。
中信建投进一步指出，该客户信用账户于2018年2月跌破合同约定追保线且未能及时补充担保物，经强制平仓后未能抵偿全部债权。为保障公司资产安全，维护股东权益，公司依法向相关司法机关主张债权，本案现处于执行过程中。
融资融券交易又称两融交易，或“证券信用交易”和保证金交易，指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为，即俗称的“买多”和“卖空”。
由于不像普通买卖股票中，投资者账户必须事先存入足额的资金或已拥有卖出的证券。两融交易进行投资者只需交纳一定的保证金，便可以扩大交易筹码。因此具有一定的杠杆效应，对投资者的风险承受能力要求较高。
根据《证券公司融资融券业务管理办法》，个人开立融资融券账户，必须满足证券交易时间满半年、申请日前20个交易日日均证券类资产不得低于50万元、无重大违约记录等条件，且具备相应的风险承受能力。
对于热议的年龄问题，在中信建投官网7*24小时证券投资咨询平台上，相关理财顾问对澎湃新闻记者表示：“融资融券投资者的年龄适当为70周岁以下（不含），70岁以上客户需按照相关高龄客户开立两融账户的操作指引进行，投资品种为信用交易类。”
A股两融规模已达1.8万亿元，监管强化两融业务监管
近年来，A股市场两融规模稳步增长。
Wind数据显示，自2021年7月29日到2022年1月19日，A股两融余额连续增长后，规模一直保持在1.8万亿元以上。两融交易额占A股的成交额，也一直维持在7%水平附近。
1月20日，时隔近6个月后，A股两融余额才再次降至1.8万亿元规模下方。同时，两融交易额占A股的成交额，维持在7%下方水平。
随着市场两融规模的增长，对两融业务的监管也在不断强化。
近期，中国证券业协会（以下简称“中证协”）融资融券业务委员会召开了券商两融业务风险管理专题讨论会，围绕两融风险管理、信用减值准备计提进行了充分讨论，并向行业下发了《融资融券风险管理及信用减值计量建议》，提出了三方面风险管理措施：
一是审慎授信，把好融资准入关。根据客户的资产状况、征信调查结果及风险承受能力，对客户的信用等级、授信额度、保证金比例等进行动态管理。有的券商对高净值客户的尽调和管理进行了补充和强化，并通过提高平仓线、降低持仓集中度等风控措施，降低潜在违约风险；有的券商通过优化“黑白名单”管理机制，加强对于客户信用行为的把控。
二是紧盯风险，做好事中动态管控。信用账户结构、担保品质量和交易风险偏好等，共同决定了市场波动下信用风险发生概率和潜在违约损失。有的券商构建了多因子风险计分体系，量化个股风险，实现对担保证券的分类管理，并根据市场表现定期或不定期进行调整。有的券商采取交易前端控制和事中风险防范相结合的方式，综合信用账户的维持担保比例、持仓风险分布、板块集中度等动态控制新开仓限额，实现事中风险增量管理；同时对高负债/高集中度、疑似关联交易账户等情况重点监控。
三是趋势思维，用好逆周期措施。多数券商建立了全面的风险监测体系，在确定风险限额时引入宏观调整因子，当市场持续交投活跃、融资融券余额快速上涨时，适度从紧调整风控指标，防范风险快速积累；当市场处于估值低位，信用账户持仓分散且杠杆交易意愿较低时，恢复适中风控措施，以维持业务持续平稳发展。