哪家券商专项融券业务门槛低一点？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-06-29 00:00 标签： 转融券什么意思

09:12来源：金融界网站

　　国金证券（600109）2012年三季报点评:投行增长快，自营收益高

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张颖，曾素芬 日期：

　　国金证券公布2012年三季报业绩，前三季度收入11.36亿元（同比增加21.67％），净利润2.31亿元（同比减少1.08％），EPS0.231元。三季度收入3.31亿元（环比减少29.28％），净利润0.32亿元（环比减少75.08％），单季EPS0.032元。期末净资产33.74亿元，较年中增加0.88％。

　　公司前三季度收入同比上升，主要来自于投行业务的快速增长和自营业务的高收益。经纪业务:代理买卖证券业务净收入同比下降27.71％，是因为股票日均成交额同比减少28.29％。前三季度市场份额0.70％，较2011年全年增加5.98％，平均佣金率1.00‰，较2011年全年下降2.48％。三季度市场份额0.71％，环比增加0.37％；佣金率0.91‰，环比下降25.42％。投行承销保荐业务:前三季度累计完成承销额142.12亿元，同比上升131.96％，市占率1.17％，同比上升65.69％。其中三季度承销41.25亿元。自营业务:

　　前三季度累计盈利1.82亿元，其中三季度盈利0.33亿元。前三季度自营收益率11.69％，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）11.69％。创新业务:三季度开始从事融资融券业务，三季度末融资融券市占率为0.08％。定增获批:定增募资30亿元已获证监会批准，定增成功后净资本将提升1倍左右，有利于创新业务的开展。

　　假设2012、2013年日均股票成交量分别为1300亿元、1800亿元的情况下，预计未来两年EPS为0.21、0.27元。维持公司增持评级。

　　风险提示:市场下行风险，创新进程不达预期。

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常言道，牛市跑赢大盘有三宝，券商低价和重组。如果把股市比作赌场，那么开赌场的一定赚得最好。随着成交量的放大、各项创新业务的不断开展，券商股在本轮牛市当中受益的确定性最大。

如果交易量能维持，指数不断上涨，整体券商板块不断走强毋庸置疑。那么问题来了，挖掘机技术……哦不对，哪个券商股涨得好？？主页君认为，券商股下一轮的炒作逻辑是规模扩大，杠杆提升。在面对大好的市场机遇时，一个明智的经营决策者必然是想办法多借贷乃至募股，迅速扩大自己的经营规模。而事实上，券商目前的经营规模也已经触及天花板，比如下面这条新闻：

理财周报记者调查获悉，招商证券在三周前已经用光了融资额度，现在券商基本上没有钱可以借出去了，没有钱只能等客户还回来，然后再借给其他客户。华泰证券在两融业务中最为激进，不仅实现零门槛，客户通过网络即可办理信用账户，而且融资杠杆比例可以放至1:3。

如果你只是看到两融业务的风险，那就错了。应该看到的是，目前券商非常缺资金。无论是融资融券还是股权质押，都是需要券商放出相应的资金，并且这些业务多半属于非标，很难进一步通过提高业务本身杠杆的方式提高收益。

唯一的办法就是，在公司层面进行融资，融来的钱迅速补充这些赚钱的业务。这里，我们看一下去年以来上市券商通过债券融资的情况。其中累计债券余额需要不超过净资产的40%，长期次级债计入净资本的数额不得超过净资本（不含长期次级债累计计入净资本的数额）的50%。

再来看一下今年以来已经公布非公开发行方案但是还没有实际发行的情况。

有了这些数据，主页君可以谈一谈心中看好的券商了，分别是华泰证券和国金证券。

华泰证券：公司两种债券发行比例都非常高，接近于上限，已经为下一步开展业务打下良好基础。此外，公司还有更为宏大的再融资计划，包括“发行公司总股本的20%的H股+发行短期公司债+不超过500亿元次级债+总规模不超过300亿元的融出资金债权资产进行资产证券化融资”。

此外，公司经纪业务非常强，且推行低价策略，0.041%的佣金率业内最低，最受益于成交放量。公司融资融券业务比较激进，同样受益于牛市。中间业务方面，子公司华泰联合证券的并购业务国内一流。整体而言，华泰证券已经不输老大哥中信证券。

国金证券：公司目前没有充分利用已有的杠杆空间是比较大的遗憾。不过，公司将进行45亿元的非公开发行。同时，今年6月份发行的国金转债已经出发强制赎回条件，公司再次高效率地获得了25亿元的股权资本，两者合计为70亿元。而三季度末国金证券净资产仅77亿元，两者相加相当于再造一个国金证券。

并且，公司已经和腾讯合作，开展互联网经纪业务，这也是主页君比较推崇的。同时，国金证券的并购业务同样强大。目前，国金证券市值约500亿元，看好国金证券作为中小券商的弹性优势，将在新增资本的帮助下进行迅速扩张。

最后再谈一谈对分级基金的看法。为什么不推荐呢？因为购买证券B、券商B的博弈动因远远超过了投资动因，这一点从溢价率上就很明显。在其中进出套利的资金把它当作期权来炒，才有最近惊人的走势。不过，股指期权很快就要推出，它的波动率更大。在有新赌具的情况下，分级基金热将遭遇退潮。

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