尤其怀念那些倒在2018年的企业。
刚过去的这一年 ，是许多创业者和媒体眼中难熬的“寒冬”。从金盾濒临破产，到中国500强企业盾安爆出450亿元债务危机;从中兴遭到美国制裁，承担巨额罚款再到ofo创始人戴威高呼“跪着也要活下去”……从年头到年尾，我们通过媒体看到一个个企业倒下或者陷入危机的故事。
有人说是随着资本潮水退去，市场的激烈洗牌让裸泳者浮出水面;然而，也有人指出，创始人深陷赌债背后，是跟不上行业趋势的企业早已摇摇欲坠……
据统计，我国每年约有100万家中小企业倒闭，平均每分钟就有2家企业面临死亡。而在2018年，这个数据可能会更夸张。前瞻经济学人通过公开资料，不完全统计整理了这份在2018年倒闭、停止运营或是深陷债务危机，企业经营遭受重创的各行业代表性企业名单。为你展现一副真实的2018企业“阵亡”全景图。
PART 1 复盘企业史 荣耀与倒闭只在弹指间
我们将71家知名企业置身行业背景，按照所属细分行业整理出21张全景“拼图”，找寻昔日企业发展踪迹。
2017年，中国本地生活O2O市场规模冲击万亿大关，给了从业者一剂强心剂，但进入2018年，行业陡然进入艰难期。
2018年3月，原高德副总裁郄建军打造的洗车服务O2O平台 --- 呱呱洗车破产，拉开本地生活服务业的倒闭大幕;同是3月，“褚橙”策划人蒋政文与知名作家张嘉佳合作的卷福小龙虾餐厅项目被曝7家店倒闭，2000万众筹款项打水漂。
5月，拥有300余家线下商城的一号家居网资金链断裂、人去楼空;9月，曾签约赵薇代言，先后涉足过房产中介、家政、地铁服务等多个领域的家园网先后曝出董事长失联，CEO离职丑闻，最终走上破产程序，累计拖欠工资5000 多万;11月，曾与数千家家居品牌联合开启个性化家居定制服务的优居客因财务恶化，解散清算。
2018年，我们迎来了蘑菇街上市，也见证了小红书3亿美元融资，但同时，也有电商企业没能熬过2018年。
2018年8月31日，围绕名人博主、品牌商家，打造消费场景，做去中心化的社群电商繁星优选正式停止服务，结束了5年电商之旅。繁星电商曾在2016年，设立繁星拍档品牌部，开启IP品牌孵化、海外品牌代理业务，并与王小山、王大厨、五岳散人等大V展开品牌合作，但最终依旧没能跨过2018。
同样是走小众路线的江苏赛富科技，曾凭借数据+互金风口打造供应链金融“1号链”成功完成多轮融资，最终也在2018年9月申请破产清算。
2018年黑天鹅频出，电子通讯行业尤为突出。
2018年4月16日，美国商务部单方面激活“”美国企业禁止向中兴通讯销售元器件的禁令，为期7年，直接导致中兴主要经营活动无法进行，并最终引发中国社会对“中国芯”的大反思，基础研究的突破成为举国关注的焦点。
5月13日，中美政府展开沟通，中兴事件迎来转机。6月7日，达成新和解协议，中兴以支付10亿美元罚款、另准备4亿美元交由第三方保管，美国合规团队进驻、30天内更换董事会和高管团队的代价而获得正常运营的许可。
而金立手机的黑天鹅则发生在董事长刘立荣身上，并最终压垮了金立手机。2018年2月，金立董事长刘立荣被曝赌博输百亿;4月，金立陷入资金链危机;9月，刘立荣被曝滞港数月未归;11月26日，刘立荣亲口承认参与赌博输十几亿，但已无力回天;2018年12月17日，法院正式裁定金立破产。
同样遭遇黑天鹅的还有创业公司极路由，2018年8月，极路由创始人王楚云表示公司现金流断裂，而此前的6月，极路由关联P2P平台i财富爆雷，波及极路由相关产品，最终影响公司经营。
2017年下半年，随着一系列支持住房租赁的政策的出台，以长租公寓为代表的房产服务业突然火爆，并一直延续到2018年。截至2018年5月31日，TOP10品牌公寓融资总额高达146亿元。但繁华之下，危机如影随形。
2018年8月，鼎家网络成为首家爆雷的长租公寓品牌，约4000户租客受到波及，而仅在半年前，鼎家才获千万级融资。特别需要指出的是，鼎家网络破产涉及6家网贷平台，爆雷事件揭开了长租公寓与互金平台违规将租金贷款化的行为，随后全国范围内开始清查此类违规操作。
同样是在房产服务领域，2018年2月初，上海好租好住跑路，卷走共100余套房屋的大笔房客预付金;3月，拥有4000间房间的北京爱公寓被曝拖欠房东租金，最终出售全部股权;5月，长沙优租客老板跑路，拖欠租客押金超700万;2018年11月，北京昊园恒业被工商行政管理部门列入经营异常名录，而在2017年，昊园恒业全年并购近20家行业品牌，管理长租公寓数量超10万间。
以房产服务行业旗下长租公寓为例，爆雷倒闭的原因，多与盈利模式“打擦边球”、自我造血功能不足有关，只能靠外部融资输血或者铤而走险，尝试与网贷平台挂钩，由此埋下祸根。
“浙江温州，浙江温州，江南皮革厂倒闭了，老板黄鹤欠下3.5个亿带小姨子跑路了!”这大概流传最广的企业倒闭故事了。但这昔日看似荒诞的故事，在2018年居然成真了!
2002年，浙江温州退伍军人黄作兴创办江南皮革厂;2010年，江南皮革厂销售额达到3.41亿元，利润3425万元;2011年，温州爆发民间金融危机，一批温州老板跑路，江南皮革厂老板黄鹤(黄作兴侄子)也跑了，但不是带着小姨子跑了，而是两个儿子;2018年8月，江南皮革厂破产清算再分配方案通过，横跨16年的戏剧历史，宣告终结。
同样经历曲折的，还有德尔惠，这家曾经与天王周杰伦签署了长达11年代言合约的晋江鞋企，在2018年1月也因负债6.36亿元，轰然倒闭。
成为一家世界500强要多少年?渤海钢铁告诉你，只要四年;从世界500强到破产要多少年?渤海钢铁告诉你，也只要四年。
2010年7月，天津市委、市政府整合四家国有钢铁企业资源，成立渤海钢铁集团;2014年7月，渤海钢铁顺利进入“财富世界500强”，位列第327位;2016年，在钢铁市场严重萎缩和产能过剩的双重打击下，渤海钢铁背负近2000亿债务，进入漫漫偿债路;2018年8月，渤海钢铁破产重整，涉及105个债权方。
世界500强不如意，中国民营企业500强也不是保命符。2018年7月20日，山东晨曦集团主动提交破产重整申请。而在2015年，山东晨曦集团位列“中国民营企业500强”第26位，创始人邵仲毅也成为当年的山东首富。
寒冬之下，没有行业可以幸免，但最悲壮的，或许是共享经济。在2016年、2017年飞速成长的共享经济，2018年迎来至暗时刻。
2018年1月，成立不到一年的牛拜单车人去楼空;同月，推出“一万元当车主”计划的TiBiKe 也倒闭跑路，超500名车主的投资难以收回;5月，共享汽车麻瓜出行分批关闭租车业务，距离推出这项服务不过10个月;同月，A轮融资1个亿的小鸣单车正式进入破产程序，而在半年前，小鸣单车就接连曝出CEO离职、实际控制人失联、大量员工被裁的新闻;7月，香港“第一家本地共享单车”
但以上都不如ofo惊心动魄，这家曾与摩拜双姝争艳的共享单车明星企业，进入11月份后深陷资金链危机，即使创始人戴威发誓要带着员工“跪着活下去”，但依旧难挡12月1300万用户排队退押金。对于ofo来说，从诞生到累计融资20亿美元，只需要1年半时间，但对于ofo用户来说，退回199元押金，或许需要700多年。
资本影响的，不仅仅是新经济，还有诸如化工这样的传统行业。
“世界轮胎看中国，中国轮胎看山东，山东轮胎看东营，东营轮胎看大王”，2018年8月，大王镇代表性轮胎企业山东永泰集团破产清算，在此之前，永泰位列全球轮胎企业中排名第32位。2013年起，专注汽车轮胎的永泰集团进入急速扩张阶段，涉足汽车零部件、新能源、太阳能光伏电池、矿业、金融、科研工贸、房地产等行业。2013年到2015年间，永泰先后斥资3000万英镑和2800万英磅收购了英国考普莱国际以及英国UYT公司。但多元化发展做不到抱团取暖，最终还是倒在了2018年。
同是化工行业，2018年10月，兖矿鲁南化肥厂因累计亏损超37亿元，进行破产清算;11月，连续亏损五年的江西六国因负债9.05亿元，申请破产重整;同月，因冬季天然气供应受限，鄂尔多斯联合化工年产 52 万吨合成氨 104 万吨尿素装置停产，预计造成3亿元营收损失。
白垩纪火山爆发，恐龙灭亡;经济大环境不好，即使行业巨头，也难以走出破产阴霾。
2018年8月，办公家具巨头之一的诚丰家具正式进入破产清算程序。诚丰家具在内地发展的25年时间里，以家具制造为本业，涉足房地产、高新技术、物流等多个领域，2015年营收就高达30亿元，还曾被国务院侨办评选为“明星企业”。
同样是行业领军企业，同样是在8月份宣布破产清算，成立于2001年的好来屋橱柜是行业少有的能够生产实木、烤漆、膜压三大核心厨柜部件的厨柜品牌企业，曾荣获中国十大橱柜品牌称号，全国有600多家加盟店，在2017年更是获得获得”中国橱柜消费者喜爱十大品牌”。但暴风雨已至，倒闭说来就来。
教育行业被称为“永远的朝阳产业”，但在2018年的寒冬笼罩下，部分企业也日落西山。
2018年10月份，知名1对1在线教育品牌“学霸一对一”突然停止运营，留下员工欠薪约500余万，欠家长退费约2000万元的一地鸡毛。
成为夕阳的，还有成立于2011年，专注K12艺术教育的未来星，2018年8月，未来星陷入债务危机，最终停止运营。10月，开展在线教育4年多，曾获中金资本、晨晖创投数千万美元投资的理优1对1也遭遇高层跑路，全国上百个城市4000多名学员投诉无门。
岁月无常，2017年还是大热的金融行业，在2018年就遭遇滑铁卢，“爆雷”是这个行业最常见的词汇。
2018年6月，曾在“中国互联网金融领军企业百强榜”上高居第19位的P2P平台唐小僧爆雷，成立于2014年的唐小僧，早在2017年8月注册会员就突破1000万人，交易额超750亿元。值得一提的是，唐小僧母公司资邦金服曾在2017年荣获“国家金融科技高峰论坛”案例征集优秀企业奖。
同样是在2014年进行理财产品尝试，联璧金融也在6月爆雷，还将路由器制造商斐讯拉下水，电商巨头京东也惹得一身腥。
此外，仅仅在7月份，P2P行业就出现金柚金服兑付逾期，佑米金融、佐助金服以非法吸收公众存款罪立案，有国资大股东背景的云端金融也难逃资金链断裂、董事长自首的骇人结局。
能让你说走就走的旅游业，自身却走不出这场寒冬。
2018年3月，拥有200万注册用户、2017年全年流水暴增7倍至7亿元的布拉旅行，在明知公司无实际履行能力的情况下，仍以低于成本价的价格进行超卖，共骗取客户预付款超1.8亿元，两名创始人被上海浦东检察院批捕。
7月31日，隶属于春晓资本旗下旅游战略布局核心企业的尚品国际旅行社，突然宣布倒闭，从4月份就开始出现裁员的商品国际旅行社，至今拖欠员工薪资超500万。
人生就像一盒巧克力，你永远不知道下一块是什么味道。2018年的沃特玛，对这句话一定理解颇深。
而成立16年之久的沃特玛，2017年还排在国内动力电池出货量第三位，也曾位列全球动力电池出货量排行榜第四位。但进入2018年后，其母公司坚瑞沃能却惊曝债务危机，整体债务高达221.38亿元，逾期债务19.98亿元;同样是在2018年6月，沃特玛又因订单不足、资金困难全体职工放假六个月;7月份，沃特玛更是官司缠身，徘徊在破产边缘。而沃特玛的老对手宁德时代，却在2018年6月11日登陆A股市场，估值一度达到1300亿元，站在行业之巅。
同样是在汽车出行行业，2018年7月，容一电动因持续亏损，负债达8225万，最终倒闭清算，而在两年前，容一电动的经营范围才从五金制品、模具、机箱、微波电子元器件等变更为充电设施部件。
“享受过一夜暴富，你再也忘不掉捷径。”2018年的区块链行业，随时都在演绎着不可名状的创富神话和资本骗局。
2018年2月，区块链ICO项目超级明星团队集体跑路，卷走投资人将近50亿人民币，而该项目上线仅短短6个星期;当月倒闭的还有同样做区块链ICO项目的ARTS，以及做交易平台的以德。
当然，在争分夺秒的区块链圈子，还有比6个月倒闭更快的。2018 年 2 月 11 日，区块链游戏乐狗云宣布停止运营，从2月3号游戏上线到宣布停止项目，才过了 9 天，不过这款游戏口碑很好，也算是好聚好散;但同样是做区块链游戏，青蛙dog在2月遭遇开发人员卷款跑路的狗血事件，导致该项目终止运营。
2月是区块链行业的黑色月，但直到11月，破产跑路的消息依旧不曾停止。11月，黄太吉创始人郝畅担任联合创始人的CDC消费链停止运营，该项目创始人之一的杨宁表示“进入币圈是我职业生涯最后悔的事”，但“为名声所累，没办法”。
在2018年这场生存战中受伤的不仅仅只有一些初创企业，曾经煊赫一时的食品巨头也未能幸免。
天喔茶庄多年来占据着食品饮料界一席之地，冠名过湖南卫视《百变大咖秀》，请来过范冰冰、李敏镐、李宇春等一众明星代言，风头无两。但在2018年，天喔国际却面临内忧外困，徘徊在破产清算的边缘。2018年11月，天喔集团创始人被曝失联，集团近17亿元预付款去向成谜。
巨头内忧外患，一些风口上的企业也站不住脚。近几年踩中国民健身需求和消费升级的互联网健身平台，也在2018年接连爆雷。
成立于2015年3月“健康猫”，其业务包括私教O2O服务、投放智慧共享运动器材等。B轮融资后，创始人杨骅力的野心越来越大，打着“2019年到美国纳斯达克上市”的幌子，邀请某知名会计师事务所进行财务审计，成功制造出“C轮融资”。最终在8月份，公安机关对健康猫平台涉嫌非法吸存立案，注定凉凉。
2018年，文娱行业也遭受重大冲击。
4月10日，今日头条旗下“内涵段子”应用程序及公众号因存在导向不正、格调低俗等突出问题被广播电视总局永久关停。11日凌晨，今日头条创始人张一鸣发布公开信致歉并反思。
同一天，同为今日头条旗下产品的“抖音”正式上线反沉迷系统，并于11日暂停直播与评论功能。
除此之外，“深得民心”的快播也被推向了至暗时刻。2014年快播由于未经授权，私自传播近 1000 集影视剧作品，扰乱网络视频版权秩序，被罚2.4亿元、创始人王欣被判入狱，快播公司及其关联公司停止实质运营。2018年2月，王欣出狱，9月，快播进入破产清算程序。
2018年，对于物流业来说，是值得记录的一年。在这一年，物流业跑赢了中国大多数实体经济部门的增速。更为可贵的是，高增长的背后，不仅是需求的刺激，更有市场结构优化和技术变革等供给端的改变。但同样， 高速增长的表象下，暗流依旧涌动。
以运策物流为例，2015年A轮融资后正式确立了无车承运人的发展模式。2017年3月，运策物流获得全国无车承运人试点企业资质。但在2018年1月，运策物流宣布公司因资金不足，业务停止运营，进入清算阶段，员工补偿也只能按一定比例给予。
自从马云2016年阿里云栖大会上，首次提出了新零售概念，预言“未来的十年、二十年，没有电子商务这一说，只有新零售。”新零售创业公司便如雨后春笋一般冒出来。然而，经过两年的孵化演变，2018年，新零售还是没有成为那只“站上风口上的猪”。
2018年7月，邻家便利店突然关闭168家门店。据悉，邻家这次闭店，主要原因是唯一出资方的善林金融突然爆雷，致使公司内部资金链断裂。据报道，邻家拖欠供应商款项高达5800多万。2018年10月份，物美集团确认收购邻家便利店的70多家门店。
与邻家有着相似经历的还有雅堂小超。2018年初，雅堂集团旗下金融业务“雅堂金融”因涉嫌自融，被深圳有关部门列为重点监控平台。雅堂集团于2012成立，是一家以零售为核心，集智能零售、技术研发、配送、金融等于一体的全产业链综合性互联网企业。2018年7月，成都公安发布通报称，成都雅堂控股集团董事长杨定平等人因涉嫌违法犯罪，已投案自首，随着雅堂P2P业务的终结，雅堂小超的疯狂扩张也戛然而止。
在这场新零售生存战中，更惨的是几乎全军覆灭无人货架行业。2017年开始，无人货架乘着新零售的东风扶摇直上。据《2017年无人货架行业白皮书》统计，截至2017年底，数十家无人货架创业企业的累计融资额超过30亿元。
进入2018年，无人货架纷纷沦陷。先是年初成都的无人货架企业
“GOGO小超”被曝停运，随后哈米科技、小闪科技无人货架公司也相继停运。以小闪科技为例，成立于2016年7月小闪科技，曾获得赛马资本1000万人民币Pre-A轮融资，主要业务包括“小闪+无人零食铺”即办公室无人货架服务。2017年7月18日上线之后，已在深圳布局近500个零售货架。但小闪近乎疯狂的扩张，对手也在无节制的扩张，无人货架的供给很快大于市场需求，2018年10月，深圳小闪科技申请破产清算。
2018年7月，一篇《疫苗之王》在各大媒体平台刷屏，文章直指知名医药企业、东北医药界翘楚 --- 长生生物疫苗造假，最终引起有关部门高度关注，并随即展开调查。2018年12月，长生生物被强制退市，成为第一个被强制退市的上市公司。
复盘事件始末，满纸愤怒。据悉，长春长生的崛起，源自于2009年至2010年的一次“狂苗”行业大洗牌，因中检院检测标准的提高，当时能通过的企业仅有辽宁成大一家，外资赛诺菲巴斯德也退出国内狂犬病疫苗市场，“狂苗”持续紧缺。其后长春长生及时升级工艺，迅速进入市场。2012年，重新拿到GMP证书的长春长生，在市场需求和产能增加的作用下，一跃成为业内第三。2016年“山东非法经营疫苗案”后，长春长生继续主动抢占市场，2017狂苗批签发量市场份额跃至第二。可谁也没有想到，作为疫苗生产的龙头企业，居然做着害人的勾当。违背道德以及法律的企业终究受到了审判，疫苗市场也将重新洗牌。
把我们的视线拉回到强国根本的制造业，即使有“中国制造2015”加持，一部分制造业企业2018年的日子也不好过。
2018年1月30日，浙江上虞市知名企业金盾集团董事长周建灿坠楼身亡，而仅仅在4天前的1月26日，金盾集团联合央企国电投中标孟加拉国建超临界燃煤电厂的项目，投资总规模高达25亿美元。5月31日，金盾股份复牌公告显示，上市公司金盾股份被牵涉债务约29.11亿元。1989年，周建灿创立上虞市消防配件厂;2000年，金盾集团开始多元化发展，先后涉足房地产、核电风机、钢材等多个行业;据媒体报道，2015年开始，周建灿父子开始频繁股权质押融资，资金链断裂或是压垮周建灿的最后一根稻草。
5月，同样是在浙江，创立于1987年的盾安集团被曝负债450亿元，这应该是改革开放40年来，单一民企出现的最大规模债务危机。而在危机之前，盾安集团连续16年入选“中国民营企业500强”，2017年更是位列浙江百强企业第27位，旗下拥有2家A股上市公司，是绝对成功的明星企业。2017年11月和2018年4月连续两次总计20亿元短期债券的发行失败，让多元化发展的盾安集团陷入资金困局，并最终引爆偿债危机。目前，浙江省政府及金融部门已经介入调查，相关救助工作正在进行中。
生活永远比戏剧更难以预料， 2018年对于那些倒下的企业来说，更是这样。但相对于“阵亡”的结果，企业困境却绝非一句“寒冬”可以解释。为了复盘最真实的企业“阵亡”原因，前瞻经济学人联合前瞻产业研究院，对部分热门风口行业企业“阵亡”的原因进行详细分析。
PART 2 71家倒闭企业 问题究竟出在哪里?
幸福的人都是相似的，不幸的人各有各的不幸
--- 《安娜·卡列尼娜》
在经济环境一片向好的时期，企业的高速发展，掩盖了很多不大不小的问题，当经济环境恶化时，各种各样的问题就蜂拥而至，最终在关键时刻给予企业重重一击，沦为2018年不幸的注脚。
一. 共享经济：“流血”不止，“供血”不足
共享经济，最早兴起于2015年的共享单车，随后，共享充电宝、共享雨伞、共享汽车、共享睡眠舱、共享小马扎等项目在2017年集中爆发，备受资本关注。然而从2017年年底开始，共享单车进入下半场，在2018年结束之际，行业洗牌已基本完成。
整体来看，在行业发展后期的大部分共享经济项目，尤其是现阶段危机重重的项目，大多是做成了重资产项目，即把共享经济变成了“重资产+互联网”的结合。
具体来看，因为企业扩张资产较重，服务的客户受到区域“服务半径”的限制，导致行业准入门槛不高，众多创业者鱼贯而入，期待能率先抢占某个区域，成为区域龙头后再扩展。
因此，大多数共享经济企业的扩张模式都是一边不断融资购买资产，一边不断用补贴吸引用户，导致企业对资金过度依赖，而资金来源只有两个途径，即投资人融资和用户押金，这为共享经济企业埋下了两个定时炸弹，融资与押金。
而在2018年，融资与押金两个炸弹一起爆炸：企业“流血”不止，融资困难，挪用用户押金，面临信用危机;同时，阿里、腾讯等巨头公司的进入，为头部企业“输血”解决资金困境而获得竞争优势，行业洗牌彻底洗掉了小企业。
二 P2P金融：监管不足，行业风险集中爆发
2014年，中国P2P金融平台迎来爆发期，平台数量一度由2012年的150家左右暴增至2200余家。
2018年6月中下旬以来，随着唐小僧、联璧金融等明星平台陆续出问题，P2P行业卷入爆雷潮，备受社会质疑。据网贷之家数据显示，仅在2018年停业的P2P平台就多达383家。
前瞻产业研究院认为，行业在2018年集中暴雷，与多年来行业监管不足密切相关。包括唐小僧在内的诸多平台并未上线银行存管，信息披露落实不到位，资金流向和底层资产质量成谜，甚至涉嫌资金池操作、蓄意欺诈等行为。
2016年8月，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》出台以后，国家对于P2P行业的合规整改力度不断加强，一大批不合规机构接连被叫停。
此外，P2P平台一端对接出借人资金，另一端对接普惠借款群体;前者由于本息保障，属于低风险资金，后者则是典型的高风险资产。而P2P平台在这中间完成了从低风险资金向高风险资产的风险转化，产生了低风险资金与高风险资产的错配。
随着行业规模扩大，积聚的风险也越来越多，2018年的爆雷潮便是P2P行业长期积累的风险释放表现。最后，随着借款企业资产质量恶化、投资者情绪变差等因素影响，P2P风险抵御能力进一步弱化，导致更多企业暴雷，难逃关停命运。
图表：P2P金融行业企业“阵亡”主要原因分析
三 区块链：过度炒作，行业泡沫迅速破灭
2018年，区块链行业如同坐上一趟高速的过山车。年初，趁着区块链概念风口，一时间区块链平台、区块链媒体、区块链游戏，甚至是区块链火锅店项目遍地开花;然而，一年时间还未结束，到下半年，币价下跌、破发率上升、项目崩盘、发起方圈钱跑路、募资困难、公司被迫关停的新闻接连不断，过度炒作后，区块链行业泡沫迅速破灭。
回看2018年的区块链行业，除去过度炒作、投机者日趋谨慎导致行业发展景气度急转之下外，全球范围内包括中国对区块链监管的收紧，也导致那些打着区块链名义发币、炒币的创业机构被严查。
前瞻产业研究院认为，区块链最终能否取得成功，很大程度上需依附于特定的场景，所以场景方巨头布局区块链，属于顺势而为，最容易出成绩、见效果;但是，目前市场上大多项目却背道而驰，试图通过区块链反向赋能产业链，最终致使企业经营发展面临巨大困难。
图表：区块链行业企业“阵亡”主要原因分析
四 长租公寓：金融杠杆“无本万利”，资金链断裂风险剧增
在政策风口的推动下，长租公寓成为房企转型的突破口之一，没人能预想到，长租公寓会在2018年迎来一场暴力洗牌。
究其原因主要体现在以下方面：
第一，长租公寓需要规模效应，一些资金背景不强的企业因扩张迟缓而被淘汰;
第二，大体量企业迅速扩张，但同时伴随房屋空置率的提高，企业亏损加剧，导致资金不济;
第三，长期来看，长租公寓的发展需要不断融资扩张，占领市场，导致许多企业投机取巧，通过叠加金融杠杆实现运营，进一步加剧了资金链断裂风险。
自2018年2月以来，长租公寓品牌如好租好住、爱公寓、优租客、鼎家、寓见公寓、昊元恒业等相继跑路或爆雷，租金倒挂、房屋空置和资金期限错配、挪用等违规操作加速了长租公寓的持续暴雷，企业经营问题不断显现。
图表：长租公寓行业企业“阵亡”主要原因分析
五 新零售：商业模式不清晰，“造血”困难
随着线上流量的饱和，众多企业意识到仅依赖于电商渠道或者线下零售渠道发展空间有限，纷纷将战场转向了线上线下融合发展的新零售业态。
尽管2018年还是新零售的主战场，但是便利店和无人货架无疑都进入了洗牌期，众多企业面临清算破产。前瞻产业研究员认为，这次倒闭潮，主要是商业模式不清晰，导致的盈利困难，自身“造血”不足，并进一步引发资金不济，盲目扩张融资偏离原定发展目标。
例如，GOGO小超因货损过高、扩张过快而倒闭;哈米科技公开表示因公司自我造血能力不足，导致盈利困难;北京131便利店也因资金周转问题不能正常经营。
图表：新零售行业企业“阵亡”主要原因分析
六 文娱：竞争激烈，盲目扩张导致用户流失
文娱领域创业公司的“死亡”，究其实质，在于这两年泛文娱领域包括直播、短视频、电竞等在内所谓的“风口”论太过故事化，导致泛内容创业拓展速度过快，但根基不牢。
具体来看，企业“死亡”主要有以下以下三点原因：
第一，盈利模式模糊，公司主要收益来源在于广告合作，但是往往越垂直小众的平台可合作的跨界品牌就越少，辐射和覆盖人群也越年轻、付费意愿和能力也相对薄弱，导致依靠广告收入难以实现营收平衡;
第二，在资本的驱动下，各大平台竞争激烈，但是文娱行业的创业风口，往往是小规模、小体量、特定环境，更加专注的平台更容易生存，“流量”无法专注聚拢反而导致平台陷入生存危机;
第三，平台扩张的同时其所提供的内容也日趋发散，导致本来小而美的内容创业平台主题分散而失去用户黏性，丧失用户基础。
图表：文娱行业企业“阵亡”主要原因分析
站在2019年，复盘2018年，前瞻经济学人推出此次《2018年企业“阵亡”全景图》，环绕在脑海中最多的，依旧是巴菲特那句老话：
大潮退去，才能知道谁在裸泳。
我们注意到四类企业在寒冬中最不堪一击。
坊间流传一句话：但凡政府鼓励的新兴行业，如果存在大量补贴，那这个行业多数是笑着进去哭着出来。这成为一部分投机型企业最好的写照。
以沃特玛为例，它所在的新能源电池行业，便是高度依赖政府补贴的行业。
2016年，政府新增“非个人购买新能源汽车，运营需满3万公里方可获得补贴”政策，直接导致沃特玛公司不能及时收回资金，给企业扩张生产规模造成严重影响。
2018年6月12日，财补新政正式实施，纯电动货车或专用车、非快充类客车的动力电池系统能量密度的最低要求也均提至115Wh/kg。而主打磷酸铁锂电池(能量密度低)的沃特玛，2017年销售的动力电池中，仅有14.3%磷酸铁锂电池的能量密度达到115Wh/kg，新政对沃特玛造成致命影响，最终爆发债务危机。
ofo便是资本依型企业的代表。自2015年6月项目启动以来，ofo融资超过20亿美元。资本的强势入驻，不仅助推了ofo的飞速发展，同时也摧毁了戴威和管理层们早期为共享单车设计的盈利模式。
正如摩拜创始人胡玮炜所说，资本是助推你的，但你最后都得还回去。ofo在2018年下半年资本断粮后，日常运营便难以为继，至今仍在退款大潮中风雨飘摇，生死未卜。
马云曾经说过，风口上飞起来的猪，风口停后，摔得也最重。只有内外兼修，才能在风口过去之后，依旧稳健成长。
2018年“阵亡”的大企业中，不少企业都是因为资金链断裂，陷入现金流危机最终导致破产。渤海钢铁2000亿负债、盾安集团450亿负债、金盾集团29.11亿负债、江西六国因9.05亿负债，都是大企业的大负债，最终导致大危机。
当企业扩张过快，资金链出现问题时，企业便不断融资并付息、不断拆东墙补西墙;加之2018年国家经济去杠杆化，银行银根收紧，加强收贷和清理不良资产，内外因素交织在一起导致企业资金链断链，最终因现金流危机而亡。
第四，无序扩张与无效整合
渤海钢铁在天津市政府主导下整合天津市四家国有钢铁企业资源成立，但经历过世界500强的荣光后，又迅速跌落，直至破产。
正泰集团做轮胎起家，2013年起，急速扩张至汽车零部件、新能源、太阳能光伏电池、矿业、金融、科研工贸、房地产等行业，但多元化经营难言成功，最终倒在2018年。
扩张是企业发展的必经之路，但如何扩张，扩张之后如何实现自愿的高效整合，实现1+1>2的效果，这对中国企业经营者来说，是巨大的考验。
一些企业往往是资本催熟，无法形成良好的商业闭环模式，当经济形势有变，风口停了、资本不买单了，就难以为继。与之形成鲜明对比的，是运用互联网方法论做支撑，致力于打造生态圈的新经济企业;此外，还有华为这类高度重视企业自主研发基因的高科技企业，紧跟行业趋势的同时，不断进行技术研发积累，完善企业内在基因。
PART 3 冬天到了 春天还会远吗?
“挤压泡沫的时代，也是价值回归的时代。”
总体来看，2018年对许多企业，尤其是创业企业来说都是十分困难的一年。众多行业正处于洗牌整合阶段，例如，许多行业本身有未来，但应用还在早期阶段(如区块链);一些行业有实际的应用价值，但行业内鱼龙混杂(如P2P、科技金融);一些行业有应用价值，也有较大想象空间(如共享经济、新零售);一些行业一直都受到监管，政策稍有变化就会导致整个行业遭遇冲击(如文娱、影视行业)。未来，待行业洗牌结束以后，行业或将迎来理性健康的发展，那些留存下来的企业将得以享受行业发展红利。
前瞻经济学人认为，一家企业要想在行业洗牌期立于不败之地，就必须做到切忌过度追求风口、有计划利用资金、明确商业模式尤其是盈利模式、避免盲目扩张等;而对于创业机构而言，如果可以借助成熟、稳定的大平台如阿里巴巴、腾讯等发展业务，无异于如虎添翼。
图表：企业继续经营的关注点
我们也从企业经营角度，给出一些经济寒冬下的方法论。
商业的本质，是做生意，是“买和卖”，是通过合理的买入资源，卖出产品，最终实现“赚钱”。过往的年份，在互联网“规模至上”的理论洗脑以及资本狂热的助推下，我们看到了太多偏离了商业本质的故事。只谈规模、只说愿景，不谈盈利，都是诡辩。商业不是做慈善，企业失去了“赚钱”的本事，自身无法造血，指望着政府补贴和资本输血，在经济寒冬下，必定被抛弃。
互联网2C的思维让人们忽视了2B业务的重要性，而在2018年，2B业务被空前重视。在2018年资本寒冬中上市的海底捞，背后有强悍的蜀海供应链;四处出击的美团也在10月份调整结构，突出为商家提供优质供应链服务的快驴事业部;即便是被批评没有梦想的腾讯，也在9月的最后一天调整组织架构，加码2B的产业互联网。
在寒冬之下，追求现金、快速盈利成为主要诉求，为此，锁定2B大单不失为好选择。咬定几个大客户，追求几笔大订单，哪怕只是从大客户的预算盘子里分出一部分，也够企业好好活下去。
经济环境好的时候，风景长宜放眼量，三年计划，五年规划都可以做，但在经济寒冬下，世界500强都能在四年内破产，所以企业应该做些小事情，关注当下。
比如保证活下来：把成本降下来，账上的现金要够活18个月，因为找到新一轮融资，调整模式需要18个月;比如调整运营模式：今日资本徐新认为，对模式的判断标准只有一个，就是老客户会不会重复购买公司产品，以及获取客户的成本，投一个新客户两年要回本，最长三年;比如融资更实际一点：活下来是第一位，不要老是在意股份多少，期权多少，不行少融点，价格降下来，把钱拿到手才是真理。
1月3日，马云出席世界浙商上海论坛，对于2019年，他表示“越是面对复杂变化的宏观形势，企业越要修炼好自己的基本功”，企业家“只有自己强了，再大的洪水、风浪都能度得过。否则你天天坐山上看风浪，你就会成为风浪中的一部分”。
博大不如做小，“企业家首先心态要摆正，得回到自身，想想自己的小道理，而不是总把自己企业做得不好怪罪于宏观经济，总把自己的企业没运营好怪罪于是别人的问题”。尤其在经济形势不好时，企业可以做得慢一点，这不是坏事。“我们做得慢一点，做得好一点，做得舒服一点，做得开心一点。这样你才能走得远”。
不管如何唏嘘，2018年都已成为过去时，企业要往前看，个人也要前瞻。对于已经拉开大幕的2019年，马云认为，中国依然蕴藏着巨大的机会。任泽平也在多个场合表示，跨界创新的新经济是中国最有活力的领域，最好的投资机会就在中国。
是的，最好的投资机会就在中国。这也是前瞻经济学人在复盘2018企业“阵亡”全景图时，坚信的一个观点：“真正优质的企业，历经磨砺，更显价值。”挤压泡沫的时代，也是价值回归的时代。在正确的时间做正确的事情，足够专注，足够耐心，必将迎接属于真正优秀企业的黄金时代。
诚如习近平主席在《在庆祝改革开放40周年大会上的讲话》中所言，“中国的发展离不开世界，世界的繁荣也需要中国”。企业的发展离不开中国，中国的繁荣也需要信念坚定、步履不停的企业。
希望我们在2019年，替换这份名单的，是一份漂亮的2019中国企业“独角兽”全景图。
